Portfolio & Risk
Портфель и риски
Инвестиции, связанные с IPO, на каждом этапе несут риски разного характера и имеют разные сроки выхода. BNB Asset Management сочетает стратегии в соответствии с характером каждого фонда и договора, лимиты устанавливают комитеты, а до и после сделок управление и комплаенс проводят перекрёстную проверку. То, как мы строим портфель, и есть то, как мы управляем риском.
Strategy Mix
Сочетание стратегий с IPO в центре
В центре — IPO; в зависимости от характера фонда и договора BNB также использует стратегии Pre-IPO и Post-IPO, мезонинные инструменты листинговых компаний, SPAC и FoF. По состоянию на 13 октября 2026 г. все 17 фондов, представленных на нашем сайте, включают IPO в основную стратегию.
Сочетание и доли стратегий определяются в пределах правил каждого фонда и договора и различаются от фонда к фонду.
- Pre-IPO До листинга · неопределённость сроков выхода
- Post-IPO После листинга · пока складывается рыночная оценка
- Мезонин листинговых компаний CB · BW · EB · кредитное качество эмитента и условия конвертации
- SPAC Завершение слияния · структура депонированных средств
- FoF Фонд фондов · ликвидность и комиссии базовых фондов
Risk by Strategy
Разные риски — разные сроки
Даже в сфере IPO характер риска и время, необходимое для выхода, зависят от этапа и инструмента. Мы рассматриваем их по отдельности и сочетаем в соответствии с характером фонда или договора.
| Стратегия | Основные риски | Ликвидность и выход | Что проверяем до инвестирования |
|---|---|---|---|
| Pre-IPO | Задержка или отмена листинга | До листинга продажа может занять время, а после листинга на позицию могут распространяться ограничения lock-up. | Вероятность выполнения требований листинга; способы выхода при отмене листинга |
| Акции IPO | Неопределённость аллокации; колебания цены в начале торгов | Акции, по которым дано обязательство lock-up, нельзя продать в течение этого срока. | Обоснование цены размещения, цена относительно аналогов, объём акций в обращении сразу после листинга |
| Post-IPO | Колебания цены, пока складывается рыночная оценка | Торгуются на вторичном рынке; по окончании lock-up объём акций в обращении может вырасти. | Первые результаты после листинга; график окончания lock-up |
| Мезонин листинговых компаний | Ухудшение кредитного качества эмитента | Ценные бумаги частного размещения бывает трудно продать в нужный момент. | Финансовая устойчивость и платёжеспособность; условия корректировки цен конвертации и исполнения; условия досрочного погашения по требованию |
| SPAC | Слияние не состоялось; колебания цены после слияния | Если слияние не завершено в установленный срок, SPAC ликвидируется и возвращает депонированные средства акционерам. | Соотношение рыночной цены и депонированных средств; объект слияния и коэффициент обмена |
| FoF | Результаты базовых фондов | Зависит от условий погашения и ликвидности базовых фондов. | Стратегия, команда и система риск-менеджмента базовых фондов; комиссии на двух уровнях |
Здесь в портфельном разрезе обобщены материалы страниц «Стратегия IPO» и «Принципы управления». Фактически проверяемые пункты могут различаться в зависимости от фонда или договора.
Limits & Committees
Лимиты устанавливают комитеты, проверка — до сделки
Лимиты портфеля не устанавливаются одним инвестиционным подразделением. Три коллегиальных органа раздельно рассматривают распределение активов и лимиты, управление рисками и оценку активов, а установленные лимиты проверяются в торговой системе через Pre-Compliance до совершения сделки.
-
Investment Committee
Комитет по рассмотрению инвестиций
Определяет стратегию распределения активов на уровне фондов и компании в целом, а также лимиты по видам активов. Утверждает принятие и изменение регламента управления активами и исключения из него.
-
Risk Committee
Рабочий комитет по управлению рисками
Рассматривает политику и стандарты управления рисками; при выходе за допустимые лимиты принимает решения об отсрочке и последующих мерах. Новые продукты, включая новые фонды, проходят предварительную оценку рисков.
-
Valuation Committee
Комитет по оценке активов фондов
Определяет методы оценки справедливой стоимости активов без рыночной цены, например акций Pre-IPO, и обеспечивает независимость и последовательность оценки.
- 01Установление лимитов комитетами
- 02Ввод в систему Pre-Compliance
- 03Исполнение сделки
- 04Мониторинг в реальном времени
- 05Последующая проверка и внутренний аудит
Cross-Check
Три точки перекрёстной проверки управления и комплаенса
-
Pre-trade
До инвестирования
Отдел комплаенса заранее проверяет обоснованность инвестиции и соблюдение законодательства и внутренних правил. Параметры Pre-Compliance заведены в торговую систему и отсекают нарушения лимитов.
-
At trade
В момент сделки
Мы в реальном времени отслеживаем соблюдение лимитов риска. Если несколько фондов приобретают один и тот же актив, он справедливо распределяется по схеме распределения, утверждённой до подачи заявки.
-
Post-trade
После инвестирования
Мы постоянно отслеживаем стоимость позиций и проверяем исполнение посредством последующего мониторинга и регулярного внутреннего аудита.
Функции директора по рискам (CRO) совмещает комплаенс-офицер, который выполняет задачи по управлению рисками независимо от инвестиционного подразделения.
Loss & Exit Discipline
Убытки и выход планируются заранее
-
Принцип ограничения убытков (Loss-cut)
Принцип ограничения убытков сдерживает рост потерь по отдельным позициям. Любое исключение требует рассмотрения Рабочим комитетом по управлению рисками.
-
Торговые планы по сценариям
До инвестирования мы составляем торговые планы отдельно для периода сразу после листинга, для окончания срока lock-up и на случай, если события будут развиваться не так, как ожидалось.
-
Контроль ликвидности
Периоды, когда продажа ограничена обязательствами lock-up и обязательным депонированием, а также активы, продажа которых требует времени, учитываются уже на этапе инвестиционного решения. Вопросы отсрочки погашения, в том числе при обесценении активов фонда, рассматриваются комитетом.
-
Реагирование на кризисы
При наступлении рискового события мы действуем по сценарным планам, стремясь урегулировать его в тот же день, затем выясняем причины и вырабатываем меры против повторения. На случай рыночных потрясений предусмотрен план обеспечения непрерывности деятельности (BCP).
Fiduciary Duty
Фидуциарная ответственность: право голоса и stewardship
Право голоса по акциям, входящим в имущество фонда, управляющая компания осуществляет в интересах инвесторов. BNB присоединилась к Кодексу stewardship и публикует план выполнения по каждому принципу.
- 01Наш основной принцип — голосовать, ставя интересы инвесторов на первое место.
- 02Мы руководствуемся правилами голосования и при необходимости учитываем мнение внешних консультантов по голосованию, однако окончательное решение принимаем под собственную ответственность.
- 03Мы фиксируем и ведём учёт голосований и деятельности по выполнению фидуциарных обязанностей и можем отчитываться о них перед инвесторами.
- 04При выявлении возможного конфликта интересов мы заранее уведомляем соответствующих инвесторов и до совершения сделки принимаем меры, необходимые для их защиты.
Важная информация
- Эта страница содержит общее описание подхода к формированию портфеля и управлению рисками и не является предложением инвестировать в какой-либо продукт.
- Управление рисками — это система контроля вероятности убытков; оно не гарантирует сохранность капитала или доходность. Результаты прошлых периодов не гарантируют доходности в будущем.
- Наши фонды являются частными фондами общего типа, доступными только квалифицированным инвесторам. Паи коллективных инвестиций не застрахованы в соответствии с Законом о защите вкладчиков.
