Portfolio & Risk
投資組合與風險管理
IPO相關投資在每個階段的風險性質與回收時點各不相同。BNB資產管理依基金與合同的性質組合策略，限額由委員會訂定，交易前後由投資管理與合規監督交叉檢查。建構投資組合的方式，本身就是管理風險的方式。
Strategy Mix
以IPO為核心的策略組合
BNB以IPO為核心，並依基金與合同的性質，同時運用Pre-IPO、Post-IPO、上市公司夾層證券、SPAC及FoF策略。截至2026年10月13日，本公司官網所列17檔基金的主要策略均包含IPO。
策略的組合與比重，在各基金集合投資規約及合同約定的範圍內訂定，因基金而異。
- Pre-IPO 上市之前 · 回收時點具不確定性
- Post-IPO 上市之後 · 市場評價逐步形成的過程
- 上市公司夾層證券 CB·BW·EB · 發行公司信用與轉換條件
- SPAC 合併能否完成 · 存放資金的結構
- FoF 母基金 · 子基金的流動性與費用
Risk by Strategy
不同策略，不同風險，不同時程
即使同屬IPO領域，風險性質與回收所需時間也因階段和工具而異。我們將其分別檢視，並依基金與合同的性質加以組合。
| 策略 | 主要風險 | 流動性·回收 | 投資前檢視的要點 |
|---|---|---|---|
| Pre-IPO | 上市時程延後或終止 | 未上市階段處分可能需要較長時間，上市後亦可能受限售約束。 | 符合上市條件的可能性，上市終止時的回收方式 |
| IPO（新股） | 獲配數量的不確定性，上市初期的價格波動 | 作出限售承諾後，在承諾期間內不得賣出。 | 承銷價格的訂價依據、相對可比公司的價格水準、上市後即可流通的股數 |
| Post-IPO | 市場評價形成過程中的價格波動 | 於次級市場交易，限售解除時點流通股可能增加。 | 上市後首份業績，限售到期時程 |
| 上市公司夾層證券 | 發行公司信用惡化 | 以私募方式發行的證券，可能難以在預期時點處分。 | 財務穩健度與償債能力，轉換·認購價格的調整條件，提前賣回條件 |
| SPAC | 合併未能完成，合併後的股價波動 | 若未能在規定期限內完成合併，將解散並把存放資金返還股東。 | 交易價格與存放資金的關係，合併對象企業與合併比例 |
| FoF | 子基金的投資績效 | 受子基金贖回條件與流動性的影響。 | 子基金的策略、投資管理人員與風險管理體系，雙重收取的費用 |
本表從投資組合的角度整理IPO投資策略與投資原則頁面的說明，實際檢視的項目可能因基金與合同的性質而有所不同。
Limits & Committees
限額由委員會訂定，並於交易前確認
投資組合的限額並非由投資團隊單獨決定。三個會議機構分別審議資產配置與限額、風險管理及資產評價，所訂定的限額於交易前透過事前合規檢查（Pre-Compliance）在系統中確認。
-
Investment Committee
投資審查委員會
擬定各基金及全公司的資產配置策略，訂定各類投資資產的限額，並核准資產管理業務規定的訂定、修訂及例外投資事項。
-
Risk Committee
風險管理實務委員會
審議風險管理政策與風險標準；超出容許風險限額時，就寬限事由與後續措施作出決議。新基金等新商品須經事前風險審查。
-
Valuation Committee
集合投資財產評估委員會
訂定Pre-IPO股票等無市場價格資產的公允價值評價方法，並管理評價的獨立性與一致性。
- 01委員會設定限額
- 02Pre-Compliance系統登錄
- 03執行交易
- 04即時監控
- 05事後檢查·內部稽核
Cross-Check
投資管理與合規交會的三個時點
-
Pre-trade
投資前
合規團隊事先確認投資的適當性及法規、內部規定的遵循情形。Pre-Compliance項目登錄於交易系統，篩除違反限額的情形。
-
At trade
投資時
即時監控投資是否維持在風險限額之內。多檔基金取得同一資產時，依下單前確定的資產分配明細公平分配。
-
Post-trade
投資後
持續檢視持有個股的價值，並透過事後監控與定期內部稽核確認執行情形。
風險管理負責人（CRO）由合規負責人兼任，在獨立於投資管理部門的位置上負責風險管理工作。
Loss & Exit Discipline
預先訂定停損與退場
-
停損（Loss-cut）原則
以停損原則限制個股損失的擴大。如需對原則作例外處理，須經風險管理實務委員會審議。
-
分情境交易計畫
於投資前，針對上市初期、限售期屆滿，以及走勢與預期不同等情形，分別擬定交易計畫。
-
流動性檢視
在投資判斷階段，一併考量因限售承諾及強制集保限售而無法賣出的期間，以及需要較長時間處分的資產。因集合投資財產不良化等導致延期贖回的相關事項，由委員會審議。
-
危機應變
發生風險事件時，以當日解決為原則執行分情境處理方案，並查明原因、訂定防止再次發生的指引。備有因應市場衝擊的營運持續計畫（BCP）。
注意事項
- 本頁為投資組合建構與風險管理方式的一般性說明，並非針對特定商品的投資招攬。
- 風險管理是管理損失可能性的體系，並不保證投資本金或收益。過去績效不代表未來收益。
- 本公司的基金為僅限合格投資者投資的一般私募基金。依《存款人保護法》，集合投資證券不受保護。
