Portfolio & Risk
投资组合与风险管理
IPO相关投资在每个阶段的风险性质与退出时点各不相同。BNB资产管理根据基金与合同的性质组合策略，限额由委员会确定，交易前后由投资管理与合规监察交叉检查。构建投资组合的方式，本身就是管理风险的方式。
Strategy Mix
以IPO为核心的策略组合
BNB以IPO为核心，并根据基金与合同的性质，同时运用Pre-IPO、Post-IPO、上市公司夹层证券、SPAC及FoF策略。截至2026年10月13日，本公司官网所列17只基金的主要策略均包含IPO。
策略的组合与比重在各基金集合投资规约及合同约定的范围内确定，因基金而异。
- Pre-IPO 上市之前 · 退出时点存在不确定性
- Post-IPO 上市之后 · 市场估值逐步形成的过程
- 上市公司夹层证券 CB·BW·EB · 发行人信用与转换条件
- SPAC 合并能否完成 · 存放资金的结构
- FoF 母基金 · 子基金的流动性与费用
Risk by Strategy
不同策略，不同风险，不同时间表
即使同属IPO领域，风险性质与退出所需时间也因阶段和工具而异。我们对此分别审视，并根据基金与合同的性质加以组合。
| 策略 | 主要风险 | 流动性·退出 | 投资前审视的要点 |
|---|---|---|---|
| Pre-IPO | 上市进程推迟或终止 | 非上市阶段处置可能需要较长时间，上市后亦可能受限售约束。 | 满足上市条件的可能性，上市终止时的退出方式 |
| IPO（新股） | 获配数量的不确定性，上市初期的价格波动 | 作出限售承诺后，在承诺期内不得卖出。 | 发行价格的定价依据、相对可比公司的价格水平、上市后即可流通的股份数量 |
| Post-IPO | 市场估值形成过程中的价格波动 | 在二级市场交易，限售解除时点流通股可能增加。 | 上市后首份业绩，限售到期日程 |
| 上市公司夹层证券 | 发行人信用恶化 | 以私募方式发行的证券，可能难以在预期时点处置。 | 财务稳健性与偿付能力，转股价·行权价的调整条件，提前回售条件 |
| SPAC | 合并未能完成，合并后的股价波动 | 若未能在规定期限内完成合并，将解散并把存放资金返还股东。 | 交易价格与存放资金的关系，合并对象企业与合并比例 |
| FoF | 子基金的投资业绩 | 受子基金赎回条件与流动性的影响。 | 子基金的策略、投资管理人员与风险管理体系，双重收取的费用 |
本表从投资组合角度整理了IPO投资策略与投资原则页面的说明，实际审视的项目可能因基金与合同的性质而有所不同。
Limits & Committees
限额由委员会确定，并在交易前确认
投资组合的限额并非由投资团队单独决定。三个会议机构分别审议资产配置与限额、风险管理及资产估值，所确定的限额在交易前通过事前合规检查（Pre-Compliance）在系统中确认。
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Investment Committee
投资审查委员会
制定各基金及全公司的资产配置策略，确定各类投资资产的限额，并审批资产管理业务规定的制定、修订及例外投资事项。
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Risk Committee
风险管理实务委员会
审议风险管理政策与风险标准；超出容许风险限额时，就宽限事由与后续措施作出决议。新基金等新产品须经事前风险审查。
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Valuation Committee
集合投资财产评估委员会
确定Pre-IPO股票等无市场价格资产的公允价值估值方法，并管理估值的独立性与一致性。
- 01委员会设定限额
- 02Pre-Compliance系统录入
- 03执行交易
- 04实时监控
- 05事后检查·内部审计
Cross-Check
投资管理与合规交叉检查的三个时点
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Pre-trade
投资前
合规团队事先确认投资的适当性及法规、内部规定的遵守情况。Pre-Compliance项目录入交易系统，筛除违反限额的情形。
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At trade
投资时
实时监控投资是否在风险限额之内。多只基金取得同一资产时，按照下单前确定的资产分配明细公平分配。
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Post-trade
投资后
持续检查持仓个股的价值，并通过事后监控与定期内部审计确认执行情况。
风险管理负责人（CRO）由合规负责人兼任，在独立于投资管理部门的位置上负责风险管理工作。
Loss & Exit Discipline
预先设定止损与退出
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止损（Loss-cut）原则
以止损原则限制个股损失的扩大。如需对原则作例外处理，须经风险管理实务委员会审议。
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分情景交易计划
在投资前，针对上市初期、限售期届满以及走势与预期不同等情形，分别制定交易计划。
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流动性检查
在投资判断阶段，一并考虑因限售承诺及强制托管限售而无法卖出的期间，以及需要较长时间处置的资产。因集合投资财产不良化等导致延期赎回的相关事项，由委员会审议。
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危机应对
发生风险事件时，以当日解决为原则执行分情景处理方案，并查明原因、制定防止再次发生的指引。备有应对市场冲击的业务连续性计划（BCP）。
注意事项
- 本页是关于投资组合构建与风险管理方式的一般性说明，并非针对特定产品的投资推介。
- 风险管理是管理损失可能性的体系，并不保证投资本金或收益。过往业绩不代表未来收益。
- 本公司的基金为仅限合格投资者投资的一般私募基金。根据《存款人保护法》，集合投资证券不受保护。
