Research & Analysis
研究与企业分析
好的判断始于好的问题。BNB资产管理的研究以信息披露与IR资料为起点，经由管理层会谈、实地调研和各行业专家网络，确认企业在披露信息之外的竞争力。从筹备上市的企业到已上市企业，我们都以同一标准加以审视。
Four Sources
了解企业的四扇窗口
仅凭单一资料，无法完整呈现企业的面貌。BNB将性质不同的信息相互叠加对照，逐步积累判断依据。
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Filings
信息披露·证券申报书
确认信息披露资料、证券申报书及财务报表所反映的商业模式，以及业绩的走势与质量。这是一切分析的基础资料。
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Management & IR
管理层会谈·正式IR
与投资对象企业的管理层进行一对一问答，并出席正式IR活动，直接核实其竞争力与风险因素。
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Site Visits
实地调研
走访企业现场，了解业务的实际运作情况。这也是投资后定期检查被投资公司的方式之一。
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Expert Network
行业专家网络
借助相关领域专家的视角，理解行业结构、景气状况与技术趋势。在看企业的同时，也看企业所处的行业。
以信息披露及IR资料为基础，借助实地调研与各行业专家网络，把握披露数据之外的核心竞争力。（投资流程 STEP 1 企业价值事前调研）
Coverage
从上市之前开始建立的潜在投资企业池
若到公开发行时才初次接触企业，判断时间往往不足。BNB从Pre-IPO阶段到Post-IPO企业，广泛调研市场上的潜在投资对象，即使上市阶段发生变化，也以同一标准持续跟踪同一家企业。
同一家企业，同一套标准
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Pre-IPO
筹备上市
业务竞争力与满足上市条件的可能性，以及上市推迟或终止时的退出方式
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IPO
公开发行
证券申报书中发行价格的定价依据、相对可比公司的价格水平、发行规模与供求
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Post-IPO
上市之后
上市后首份业绩与发行时所述内容的对比，以及限售解除带来的流通股变化
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Mezzanine
上市公司融资
发行人的财务稳健性与偿付能力，转股价·行权价及其调整条件
Multi-Layer Analysis
立体审视的估值分析
企业价值无法由单一数字决定。BNB将企业本身、价格、企业所处的新股发行市场，以及假设可能落空的情形分层拆解，逐层分析。
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Fundamentals
企业
商业模式与行业地位、业绩的走势与质量。我们追问：这家企业靠什么、从谁那里获得收入？
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Price & Peers
价格
审视相对可比公司（Peer）的价格吸引力、发行价格的定价依据及发行规模。
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Market & Supply
市场
关注新股发行市场的氛围与供求环境、最大股东及现有投资者的持股结构，以及上市后即可流通的股份数量。
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Risk Factors
风险
识别潜在风险因素，检验假设不成立时企业价值将发生多大变化。
通过结合定量价值评估与定性成长性评估的自有综合分析模型，测算投资对象企业的合理价值。（投资流程 STEP 2 综合估值分析）
From Research to Decision
从研究到投资判断
研究成果将进入投资审议环节。是否投资及参与规模，并非由某一位基金经理独自决定，而是经过投资团队与风险管理部门的审查以及合规团队的事前确认后确定。
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STEP 1
企业价值事前调研
资产管理团队
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STEP 2
综合估值分析
资产管理团队
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STEP 3
投资审议与策略制定
资产管理团队 · 合规团队 · 投资审查委员会
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Monitor
持有期间的价值检查
资产管理团队 · 合规团队
Research Integrity
研究所恪守的原则
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以记录留存依据
依据独立研究与客观指标作出判断，并将判断过程记录在案。
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不利用未公开重大信息
在管理层会谈、实地调研等沟通过程中，同样遵守禁止利用未公开重大信息等《资本市场法》相关法规。
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区隔信息流动
在部门之间设置信息隔离墙（Chinese Wall），从结构上阻断可能引发利益冲突的信息流动。
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看重企业价值而非市场情绪
即使新股发行市场热度高涨，我们仍以企业基本面及相对可比公司的价格吸引力作为判断的出发点。
注意事项
- 本页是关于BNB资产管理研究方式的一般性说明，并非针对特定企业或产品的投资推介。
- 分析与流程旨在管理风险，并不能消除投资本金损失的可能性。过往业绩不代表未来收益。
- 本公司的基金为仅限合格投资者投资的一般私募基金。
