Research & Analysis
Recherche & analyse
Les bonnes décisions commencent par les bonnes questions. Chez BNB Asset Management, la recherche part des publications réglementaires et des documents IR, puis passe par les rencontres avec les dirigeants, les visites d’entreprises et un réseau d’experts sectoriels, afin de vérifier les atouts concurrentiels d’une société au-delà de ce que montrent les publications. Nous appliquons les mêmes critères aux sociétés qui préparent leur introduction en bourse et à celles déjà cotées.
Four Sources
Quatre fenêtres sur une entreprise
Aucune source ne montre à elle seule l’entreprise dans son ensemble. BNB croise des informations de nature différente pour fonder chaque décision.
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Filings
Publications et prospectus
Nous examinons le modèle économique ainsi que l’évolution et la qualité des résultats à partir des publications réglementaires, des prospectus et des états financiers — la base de toute analyse.
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Management & IR
Rencontres avec les dirigeants et IR officielles
Nous interrogeons les dirigeants des sociétés cibles en tête-à-tête et assistons aux réunions IR officielles pour vérifier directement leurs atouts concurrentiels et leurs facteurs de risque.
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Site Visits
Visites d’entreprises
Sur le terrain, nous observons comment l’activité fonctionne réellement. Ces visites sont aussi l’un des moyens de suivre périodiquement les sociétés en portefeuille après l’investissement.
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Expert Network
Réseau d’experts sectoriels
Nous appréhendons la structure du secteur, la conjoncture et les évolutions technologiques avec l’éclairage de spécialistes de chaque domaine. Nous regardons l’entreprise, mais aussi son secteur.
À partir des publications et des documents IR, nous nous appuyons sur les visites d’entreprises et un réseau d’experts sectoriels pour identifier les atouts concurrentiels essentiels au-delà des données publiées. (Processus d’investissement, STEP 1 : recherche préalable de valorisation des sociétés)
Coverage
Un vivier de sociétés cibles constitué dès avant la cotation
Découvrir une société au moment de l’offre laisse trop peu de temps pour se forger un jugement. BNB étudie largement les sociétés susceptibles d’être investies, du stade Pre-IPO jusqu’aux sociétés déjà cotées, et suit la même société avec les mêmes critères à chaque étape de son introduction en bourse.
Même société, mêmes critères
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Pre-IPO
Préparation de la cotation
Compétitivité, probabilité de satisfaire aux conditions d’admission, et modalités de sortie si la cotation est retardée ou annulée
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IPO
Offre au public
Justification du prix d’offre dans le prospectus, valorisation par rapport aux comparables, taille de l’offre et demande
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Post-IPO
Après la cotation
Premiers résultats après la cotation comparés aux informations présentées lors de l’offre, et évolution du flottant à l’expiration des lock-up
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Mezzanine
Financement des sociétés cotées
Solidité financière et capacité de remboursement de l’émetteur, prix de conversion ou d’exercice et leurs clauses d’ajustement
Multi-Layer Analysis
Une valorisation en plusieurs couches
La valeur d’une entreprise ne se résume pas à un chiffre. BNB distingue l’entreprise elle-même, son prix, le marché des introductions en bourse dans lequel elle s’inscrit et le risque que les hypothèses ne se vérifient pas, et analyse chaque couche séparément.
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Fundamentals
Entreprise
Modèle économique, position dans le secteur, évolution et qualité des résultats. Nous nous demandons comment, et auprès de qui, l’entreprise gagne de l’argent.
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Price & Peers
Prix
Attractivité du prix par rapport aux comparables, justification du prix d’offre et taille de l’offre.
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Market & Supply
Marché
Climat et équilibre de l’offre et de la demande sur le marché des introductions en bourse, participations de l’actionnaire principal et des investisseurs existants, et titres susceptibles d’être négociés juste après la cotation.
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Risk Factors
Risques
Nous recherchons les facteurs de risque potentiels et mesurons dans quelle proportion la valeur change si les hypothèses ne se vérifient pas.
Notre modèle d’analyse interne combine valorisation quantitative et évaluation qualitative de la croissance pour estimer la juste valeur d’une société cible. (Processus d’investissement, STEP 2 : analyse de valorisation d’ensemble)
From Research to Decision
Comment la recherche devient une décision d’investissement
Les résultats de la recherche alimentent l’examen de l’investissement. La décision d’investir, et à quelle hauteur, n’est pas prise par un seul gérant : elle intervient après examen par l’équipe de gestion et l’organisation de gestion des risques, et après contrôle préalable de l’équipe conformité.
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STEP 1
Recherche préalable de valorisation des sociétés
Équipe de gestion d’actifs
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STEP 2
Analyse de valorisation d’ensemble
Équipe de gestion d’actifs
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STEP 3
Examen de l’investissement et formulation de la stratégie
Équipe de gestion d’actifs · Équipe conformité · Comité d’examen des investissements
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Monitor
Suivi continu de la valeur
Équipe de gestion d’actifs · Équipe conformité
Research Integrity
Les principes de notre recherche
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Nous consignons nos raisonnements
Nous fondons nos décisions sur une recherche indépendante et des indicateurs objectifs, et nous documentons le processus.
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Nous n’utilisons pas d’informations importantes non publiques
Lors des rencontres avec les dirigeants, des visites d’entreprises et des autres actions d’engagement, nous respectons la loi sur les services d’investissement financier et les marchés de capitaux (FSCMA) et la réglementation applicable, notamment l’interdiction d’utiliser des informations importantes non publiques.
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Nous cloisonnons les flux d’information
Des barrières informationnelles (Chinese walls) entre les services bloquent structurellement les flux d’information susceptibles de créer des conflits d’intérêts.
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La valeur avant le climat de marché
Même lorsque le marché des introductions en bourse s’emballe, les fondamentaux d’une société et l’attractivité de son prix par rapport aux comparables restent notre point de départ.
After Investing
La recherche se poursuit après l’investissement
La recherche ne s’arrête pas à la décision d’investissement. Conformément à son plan de mise en œuvre du Code de stewardship, BNB examine périodiquement la situation financière des sociétés en portefeuille au moyen de visites d’entreprises, de l’examen des publications, de rapports de recherche et d’autres moyens.
- Premiers résultats après la cotation comparés aux explications données lors de l’offre
- Évolution du flottant à la fin des périodes de lock-up
- Résultats et événements propres à chaque société, conjoncture sectorielle et environnement macroéconomique
- Engagement complémentaire lorsque nous le jugeons nécessaire pour accroître la valeur à long terme
Informations importantes
- Cette page décrit de manière générale la façon dont BNB Asset Management mène ses recherches et ne constitue pas une sollicitation à investir dans une société ou un produit.
- Les analyses et procédures visent à maîtriser les risques ; elles n’éliminent pas la possibilité de perdre le capital investi. Les performances passées ne garantissent pas les rendements futurs.
- Nos fonds sont des fonds privés généraux réservés aux investisseurs qualifiés.
