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FAQ savoir financier
Des IPO, fonds de capital-risque KOSDAQ, mezzanine, pré-IPO et SPAC aux fonds privés, actions, fiscalité, protection des investisseurs, obligations et allocation d’actifs : 10 thèmes et plus de 500 questions-réponses centrés sur les domaines où BNB investit. Notre assistant IA y ajoute la FAQ de la société et répond à partir de plus de 1 000 questions-réponses.
527 questions
01
IPO et actions d'IPO
Cette section résume ce qu'il convient de savoir avant d'investir dans des actions d'IPO, notamment le processus d'introduction en Bourse (IPO) et les conditions de cotation, le book-building (prévision de la demande), la fixation du prix d'offre et les modalités d'allocation, les engagements de lock-up et le risque de variations du cours après la cotation. Les conditions d'offre diffèrent d'une offre à l'autre ; veillez donc à consulter le document d'enregistrement des valeurs mobilières et le prospectus de la société.
QQu'est-ce qu'une IPO (introduction en Bourse) ?
Une IPO est le processus par lequel une société offre et vend pour la première fois ses actions au public, par exemple afin de se faire coter sur un marché boursier. Elle s'effectue soit en offrant aux investisseurs des actions nouvellement émises, soit en vendant au public des actions existantes détenues par un petit nombre d'actionnaires afin qu'elles soient largement réparties. Cette dispersion de l'actionnariat renforce la capacité de la société à lever des fonds.
Source: Banque de Corée, glossaire économique : introduction en Bourse (IPO)
Q« Ouvrir le capital » et « coter » veulent-ils dire la même chose ?
Ces termes sont souvent employés l'un pour l'autre, mais, à strictement parler, ils diffèrent. La cotation consiste à reconnaître aux valeurs mobilières d'une société qui remplit les conditions de la Bourse l'éligibilité à être négociées sur le marché KOSPI, KOSDAQ ou KONEX, tandis que l'ouverture du capital consiste à disperser les actions par une offre au public (offre ou vente) et à publier régulièrement des informations sur la société. La cotation et l'ouverture du capital sont séparées depuis avril 1999, et la Bourse conduit désormais, sur le fond, les examens de cotation.
Source: Bourse de Corée (Korea Exchange), Guide d'examen de cotation du marché KOSPI 2025 (pp. 1-19)
QUne fois une société cotée, la Bourse de Corée garantit-elle sa valeur ?
Non. La cotation permet seulement aux actions d'une société qui remplit les conditions d'être négociées sur le marché boursier ; elle ne signifie pas que la Bourse de Corée (Korea Exchange) garantit la valeur de ces actions. Après la cotation, le cours évolue selon les résultats de la société et les conditions de marché, et la responsabilité des décisions d'investissement incombe à l'investisseur.
QPourquoi les sociétés ouvrent-elles leur capital ?
La cotation permet à une société de lever des fonds par une offre au public et facilite ensuite les levées de fonds, notamment par des augmentations de capital au public. Elle renforce aussi la notoriété et la crédibilité de la société, aide au recrutement de personnes talentueuses et apporte des avantages tels que des avantages fiscaux. En contrepartie, une société cotée assume des responsabilités plus lourdes, telles que les obligations de communication réglementée et l'examen par les investisseurs, le marché et les autorités de contrôle.
QQuelles sont les étapes d'une IPO ?
Une IPO se déroule en général dans l'ordre suivant : diligence raisonnable du membre du syndicat de placement, examen préalable de cotation par la Bourse de Corée (Korea Exchange), examen et acceptation du document d'enregistrement des valeurs mobilières par le Service de supervision financière (FSS), book-building (prévision de la demande) auprès des investisseurs institutionnels, fixation du prix, souscription et allocation, puis cotation et début des négociations. Le membre du syndicat de placement propose une fourchette indicative de prix d'offre fondée sur sa diligence raisonnable et fixe le prix d'offre définitif en tenant compte des résultats du book-building.
QQu'est-ce que l'examen préalable de cotation et combien de temps dure-t-il ?
L'examen préalable de cotation vérifie si une société qui souhaite se faire coter remplit les conditions formelles et qualitatives de la Bourse. Pour le marché KOSPI, la Bourse notifie le résultat aux sociétés nationales dans les 45 jours ouvrés suivant la réception de la demande, et elle indique qu'il faut environ 4 mois entre la demande d'examen préalable et la nouvelle cotation. Une procédure accélérée ramène la période d'examen à 20 jours ouvrés pour les sociétés de haute qualité qui remplissent certaines conditions, et la période peut être prolongée si un examen complémentaire est nécessaire.
Source: Bourse de Corée (Korea Exchange), Guide d'examen de cotation du marché KOSPI 2025 (pp. 20-31)
QSur quoi porte l'examen de cotation ?
La Bourse vérifie d'abord les conditions formelles d'examen, qui concernent le profil extérieur d'une société, telles que la durée de son activité, sa taille, la répartition des actions et ses résultats. Une société qui ne remplit pas les conditions formelles ne peut pas demander l'examen préalable. Si elles sont remplies, la Bourse examine de manière globale des conditions qualitatives telles que la continuité de l'activité, la transparence de la gestion, la stabilité de la direction et la protection des investisseurs.
Source: Bourse de Corée (Korea Exchange), Guide d'examen de cotation du marché KOSPI 2025 (pp. 100-113)
QQuelles sont, dans les grandes lignes, les conditions de cotation du marché KOSPI ?
Selon le guide 2025 de la Bourse de Corée (Korea Exchange), les conditions comprennent au moins 3 ans d'activité depuis la constitution, des capitaux propres de KRW 30 milliards ou plus, et au moins 1 million d'actions à coter. En outre, il doit y avoir au moins 500 actionnaires généraux, et la société doit remplir des conditions de répartition des actions, telles que la proportion d'actions détenues par les actionnaires généraux, ainsi que l'une des conditions de résultats fondée sur le chiffre d'affaires, le bénéfice, la capitalisation boursière et d'autres critères analogues. Les critères détaillés peuvent être modifiés ; consultez donc le règlement de cotation de la Bourse de Corée.
Source: Bourse de Corée (Korea Exchange), Guide d'examen de cotation du marché KOSPI 2025 (pp. 100-113)
QEn quoi les conditions de cotation du KOSDAQ diffèrent-elles de celles du KOSPI ?
Le marché KOSDAQ est centré sur les petites et moyennes entreprises, les entreprises venture et les sociétés de croissance ; depuis 2018, les conditions relatives à l'historique d'activité, à la taille et à l'érosion du capital ont été supprimées, et les conditions formelles ont été révisées pour tenir compte du potentiel de croissance future. Les voies de cotation se divisent entre les sociétés ordinaires (y compris les entreprises venture), appréciées selon des critères tels que la rentabilité, le chiffre d'affaires, la valorisation de marché et la croissance, et les sociétés de croissance technologique, qui obtiennent une évaluation technologique ou une recommandation d'un sponsor de cotation. Les conditions de répartition des actions, telles que la présence d'au moins 500 actionnaires minoritaires, doivent également être remplies.
QQuel type de marché est le KONEX ?
Le KONEX est un marché ouvert en juillet 2013 afin de donner aux petites et moyennes entreprises en phase de démarrage des possibilités de lever des fonds. Les sociétés peuvent se faire coter de diverses manières, notamment par offre au public, par placement privé et par cotation directe, et la charge après la cotation est allégée, par exemple par une dispense de dépôt des rapports périodiques et une communication réglementée occasionnelle simplifiée. Les charges liées à la gouvernance sont également faibles ; les sociétés sont par exemple dispensées de l'obligation de nommer des administrateurs externes et un commissaire aux comptes à temps plein.
QQuel est le rôle du chef de file ?
Un preneur ferme est une société de valeurs mobilières qui supervise l'analyse de la société, la prise ferme des actions et les travaux de souscription afin d'assurer l'émission régulière des valeurs mobilières et, dans une IPO, le chef de file a le pouvoir de décision sur des questions telles que l'allocation des actions aux souscripteurs. Aux termes des règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA), le contrat de chef de file doit couvrir, entre autres, la vérification et l'examen des résultats d'activité et de la solidité financière, l'accompagnement financier et comptable, la consultation sur les conditions de cotation, le contrôle des mentions du document d'enregistrement des valeurs mobilières et le contrôle de la réputation de l'actionnaire principal. En principe, le contrat de chef de file doit être signé au moins 2 mois avant la demande d'examen préalable de cotation.
QQu'est-ce qu'un document d'enregistrement des valeurs mobilières et quand est-il déposé ?
Un document d'enregistrement des valeurs mobilières est un document déposé auprès de la Commission des services financiers (Financial Services Commission ; Service de supervision financière, FSS) avant que des valeurs mobilières soient offertes ou vendues au public, et qui contient des informations sur l'offre ou la vente et sur l'émetteur. Il doit être déposé lorsque le montant offert ou vendu est égal ou supérieur à KRW 1 milliard, et l'offre ou la vente ne peut pas avoir lieu tant que le document n'a pas été accepté. Si les autorités financières exigent le dépôt d'un document rectificatif, le document est réputé ne pas avoir été accepté à compter de la date de cette demande.
QPuis-je souscrire dès que le document d'enregistrement est déposé ?
Non. Un document d'enregistrement des valeurs mobilières ne prend effet qu'après l'écoulement d'un certain délai à compter de la date de son acceptation. Aux termes des règles d'application, pour les offres au public ou les ventes au public de titres de capital, ce délai est en principe de 15 jours ; il est de 10 jours pour les actions des sociétés cotées et de 7 jours pour les attributions aux actionnaires existants ou à des tiers. Si un document rectificatif modifiant le prix d'offre ou d'autres conditions est déposé, la date de prise d'effet peut être recalculée.
QOù puis-je consulter le prospectus et le rapport sur les résultats de l'émission de valeurs mobilières ?
Le prospectus et le rapport sur les résultats de l'émission de valeurs mobilières nécessaires à l'investissement en actions d'IPO sont disponibles sur le système de communication électronique (DART, dart.fss.or.kr) du Service de supervision financière (FSS). Le prospectus contient le fondement du calcul du prix d'offre et les risques d'investissement, et le prospectus rectificatif déposé après le book-building contient les résultats du book-building. Dans le rapport sur les résultats de l'émission de valeurs mobilières, déposé une fois la souscription et le paiement achevés, vous pouvez vérifier le ratio de concurrence de la souscription et la situation des engagements de lock-up des investisseurs institutionnels.
QQu'est-ce que le book-building (prévision de la demande) ?
Le book-building (prévision de la demande) est le processus par lequel, pour fixer le prix d'offre, le chef de file présente une fourchette de prix indicative et sonde la demande des investisseurs institutionnels, y compris les prix et les quantités auxquels ils souhaitent acheter. Il sonde la demande institutionnelle avant la souscription générale afin de trouver un prix approprié auquel l'offre et la demande se rencontrent, et il est également largement utilisé à l'étranger. Les membres de l'association d'actionnariat salarié de l'émetteur et les preneurs fermes, entre autres, ne peuvent pas participer au book-building.
QComment le prix d'offre est-il déterminé ?
Aux termes des règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA), le prix d'offre est fixé selon l'une des méthodes suivantes : (1) un prix unique convenu entre le preneur ferme et l'émetteur ; (2) un prix convenu en tenant compte des résultats du book-building auprès des investisseurs institutionnels ; ou (3) et (4) des méthodes d'adjudication (enchères) destinées aux investisseurs institutionnels. Lorsque le prix est fixé par book-building, le chef de file doit établir et suivre des normes internes sur la méthode et la procédure de fixation du prix et, s'il fixe le prix autrement, il doit consigner les motifs.
QComment la fourchette indicative de prix d'offre est-elle calculée ?
Le preneur ferme valorise la société au moyen d'une méthode de valorisation absolue ou d'une méthode de valorisation relative qui la compare à des sociétés similaires, et calcule la fourchette indicative de prix d'offre. Le prix d'offre définitif est déterminé par le book-building auprès des investisseurs institutionnels en se référant à cette fourchette. Le fondement du prix d'offre figure dans le prospectus, à la rubrique « Opinion sur le prix d'offre » de la section « Opinion du preneur ferme ».
QQuels problèmes surviennent si le prix d'offre est fixé trop haut ?
Si le prix d'offre est fixé au-dessus d'un niveau approprié, cela peut nuire aux rendements de l'investissement, par exemple en faisant passer le cours en dessous du prix d'offre après la cotation. Dans une analyse passée du Service de supervision financière (FSS), plus l'offre était importante et plus les ratios de concurrence du book-building et de la souscription étaient faibles, plus souvent le cours de clôture le jour de la cotation se situait en dessous du prix d'offre. Il ne s'agit toutefois que de statistiques passées, qui ne prédisent pas le résultat d'une action en particulier ; il est donc important de vérifier vous-même le fondement du prix d'offre.
QComment souscrire des actions d'IPO ?
Les investisseurs particuliers ouvrent un compte auprès du chef de file ou d'un autre membre du syndicat de placement (société de valeurs mobilières) pour l'offre et souscrivent pendant la période de souscription fixée en versant un dépôt de souscription. Chaque membre du syndicat fixe une limite de souscription par souscripteur de détail dans la limite de 10 % du nombre total d'actions qu'il alloue aux souscripteurs de détail. Les chefs de file et les membres du syndicat ne peuvent pas prêter aux souscripteurs les sommes nécessaires à la souscription.
QQu'advient-il du dépôt de souscription après l'allocation ?
Les dépôts de souscription reçus par un membre du syndicat sont déposés séparément auprès d'une société de financement de titres ou d'une banque et ne peuvent pas servir de garantie. À la date de paiement, le dépôt est imputé sur le paiement des actions, et tout dépôt excédant le montant alloué doit être restitué au souscripteur sans délai. Lorsque la concurrence est forte, la majeure partie du dépôt versé est remboursée et seules quelques actions sont allouées.
QQui reçoit des actions d'IPO, et en quelle quantité ?
Aux termes des règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA), au moins 25 % des actions offertes sont allouées aux souscripteurs de détail et, dans les IPO du marché KOSPI, 20 % sont allouées à l'association d'actionnariat salarié (jusqu'à 20 % peuvent être allouées pour le KOSDAQ et le KONEX). Au moins 5 % (au moins 10 % pour le KOSDAQ) sont alloués aux trusts d'investissement à haut risque et à haut rendement qui s'engagent à conserver les actions pendant 15 jours ou plus et, dans les IPO sur le KOSDAQ, au moins 30 % sont alloués aux trusts d'investissement en entreprises venture (fonds venture KOSDAQ) ; le solde est alloué aux investisseurs institutionnels. Les règles d'allocation changent fréquemment au gré des modifications des règlements ; consultez donc le document d'enregistrement des valeurs mobilières de l'offre concernée.
QQu'est-ce que l'allocation égalitaire des actions d'IPO ?
L'allocation égalitaire est une méthode dans laquelle au moins 50 % des actions qu'un membre du syndicat alloue aux souscripteurs de détail sont réparties à parts égales entre tous les souscripteurs qui ont versé au moins le dépôt minimal de souscription. Le reste est alloué en proportion du nombre d'actions souscrites (allocation proportionnelle). Introduite à la fin de 2020, elle a donné aux petits investisseurs davantage de possibilités de recevoir des actions d'IPO.
QPuis-je souscrire la même IPO auprès de plusieurs sociétés de valeurs mobilières ?
Vous ne pouvez pas recevoir d'allocations en double. Pour les IPO dont le document d'enregistrement des valeurs mobilières a été déposé le 20 juin 2021 ou après cette date, les allocations en double aux souscripteurs de détail sont restreintes ; même si le même investisseur souscrit auprès de plusieurs sociétés de valeurs mobilières, les actions ne sont allouées qu'au titre de la souscription reçue en premier. Les sociétés de valeurs mobilières doivent vérifier les souscriptions en double au moyen du système informatique de la Société coréenne de financement des titres (Korea Securities Finance Corporation).
Source: [Communiqué de presse] Restriction des allocations en double lors de la souscription d'actions d'IPO
QQu'est-ce que l'allocation à l'association d'actionnariat salarié ?
Dans les IPO et les offres au public du marché KOSPI, 20 % des actions offertes doivent être allouées à l'association d'actionnariat salarié, composée des dirigeants et des salariés de la société. Si l'association, à la suite d'une résolution de son assemblée générale des membres, indique par écrit qu'elle souhaite se voir allouer moins de 20 %, le solde peut être alloué à d'autres groupes d'investisseurs, tels que les souscripteurs de détail ou les investisseurs institutionnels.
Source: [Communiqué de presse] Restriction des allocations en double lors de la souscription d'actions d'IPO
QQu'est-ce qu'un engagement de lock-up ?
Un engagement de lock-up est la promesse, par un investisseur institutionnel, de ne pas vendre ses actions d'IPO pendant une certaine période après la cotation (par exemple 2 semaines, 1 mois, 3 mois ou 6 mois) en contrepartie d'une allocation plus importante. À l'expiration de la période d'engagement, des ordres de vente de grande ampleur peuvent apparaître et affecter le cours ; il est donc utile de vérifier à l'avance le nombre d'actions engagées et la date à laquelle elles deviennent cessibles. Cette information figure dans la section « Allocations aux investisseurs institutionnels par période d'engagement de lock-up » du rapport sur les résultats de l'émission de valeurs mobilières.
QEst-il exact que les institutions qui prennent un engagement de lock-up reçoivent des actions d'IPO en premier ?
Oui. À la suite d'une modification de 2025 des règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA), le chef de file doit d'abord allouer (préallouer) au moins une certaine proportion des actions destinées aux investisseurs institutionnels aux institutions qui ont pris un engagement de lock-up. La proportion prévue par les règlements est de 40 %, et 30 % s'appliquaient aux offres dont le document d'enregistrement des valeurs mobilières a été déposé pour la première fois avant la fin de 2025. En outre, si les allocations aux institutions engagées sont inférieures à la norme, le chef de file est désormais tenu d'acquérir lui-même 1 % des actions offertes (dans la limite de KRW 3 milliards) et de les conserver pendant au moins 6 mois.
QEn quoi la conservation obligatoire (dépôt de protection) diffère-t-elle de l'engagement de lock-up d'une institution ?
Le régime de conservation obligatoire (dépôt de protection) à la cotation interdit aux personnes ayant une responsabilité de direction, telles que l'actionnaire principal et les personnes qui lui sont spécialement liées, de vendre leurs actions pendant une certaine période (en général 6 mois) à compter de la date de cotation ; il s'agit d'une obligation prévue par le règlement de cotation de la Bourse. Il vise à protéger les investisseurs contre de fortes variations de cours causées par des ventes de grande ampleur au début de la période suivant la cotation, et les actions concernées sont inscrites en conservation obligatoire auprès du Dépositaire central de titres de Corée (Korea Securities Depository). L'engagement de lock-up d'un investisseur institutionnel en diffère en ce qu'il s'agit d'une promesse volontaire prise afin de recevoir une allocation d'IPO.
QLes dirigeants peuvent-ils vendre, juste après la cotation, des actions acquises par exercice de stock-options ?
Aux termes d'améliorations adoptées en 2022, les actions que les dirigeants et d'autres personnes d'une société demandant la cotation acquièrent après la cotation en exerçant des stock-options attribuées avant la cotation ont également été soumises à la conservation obligatoire. Les actions acquises par exercice d'options pendant la période de conservation obligatoire ne peuvent pas être cédées pendant le reste de cette période. Les sociétés ont aussi été encouragées à fixer des périodes de conservation obligatoire différenciées pour chaque personne concernée, en ajoutant jusqu'à 2 ans aux 6 mois de base, et à les indiquer dans le document d'enregistrement des valeurs mobilières et d'autres documents.
QQu'est-ce qu'une option de revente (droit de demander le rachat) ?
Une option de revente (put-back) est le droit des souscripteurs de détail auxquels des actions d'IPO ont été allouées de revendre ces actions au preneur ferme dans un certain délai après la cotation. Elle est accordée dans les cas prévus par les règlements, par exemple lorsque le prix d'offre a été fixé comme un prix unique sans book-building, lorsque le fondement du prix d'offre n'a pas été indiqué, ou pour les cotations de sociétés qui ne sont pas encore rentables ou qui sont cotées sur la base de leur modèle d'activité. Si l'option est exercée, le preneur ferme doit en principe racheter les actions à 90 % ou plus du prix d'offre, et la période d'exercice varie selon les cas, par exemple 1, 3 ou 6 mois à compter de la date de cotation.
QQu'est-ce qu'une option de surallocation (greenshoe) ?
Une option de surallocation est un dispositif par lequel le chef de file, aux termes d'un accord avec l'émetteur, peut allouer des actions supplémentaires à hauteur de 15 % du nombre d'actions offertes. L'option est exercée au prix d'offre dans les 30 jours à compter du début des négociations et, lorsque le chef de file achète des actions sur le marché pour couvrir la position courte nette créée par la surallocation, il doit acheter à un prix au moins égal à 80 % du prix d'offre. Elle sert de mécanisme pour aider à stabiliser le cours au début de la période suivant la cotation.
QDe combien le cours peut-il varier le premier jour de cotation ?
Aux termes des mesures d'amélioration de la solidité des IPO annoncées par la Commission des services financiers (FSC) à la fin de 2022, la fourchette de variation du cours le jour de la cotation a été élargie, passant de l'ancienne fourchette de 63 % à 260 % du prix d'offre à une fourchette de 60 % à 400 % du prix d'offre. L'objectif était de réduire des problèmes tels que la monopolisation des occasions de négociation par quelques opérateurs et les retards dans la découverte d'un prix d'équilibre. Consultez le règlement d'activité de la Bourse de Corée (Korea Exchange) pour les critères effectivement appliqués.
QLes actions d'IPO montent-elles une fois cotées ?
Non, pas nécessairement. Selon une analyse du Service de supervision financière (FSS), environ un tiers des actions introduites en Bourse en 2016 ont clôturé en dessous de leur prix d'offre le jour de la cotation, et un nombre encore plus élevé se négociait en dessous du prix d'offre 1 mois après la cotation. Les cours après la cotation peuvent varier fortement selon le niveau du prix d'offre, les résultats du book-building et de la souscription, le volume des engagements de lock-up et d'autres facteurs ; veillez donc à consulter les risques d'investissement dans le prospectus.
QQue dois-je vérifier avant d'investir dans des actions d'IPO ?
Le Service de supervision financière (FSS) conseille de vérifier d'abord les risques d'investissement dans le prospectus, puis d'examiner le fondement du prix d'offre, les résultats du book-building institutionnel (participation par type d'investisseur et répartition des prix offerts), la situation de la souscription et le volume des engagements de lock-up. Vous pouvez aussi consulter l'historique des IPO passées de chaque membre du syndicat sur le service de communication électronique de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA). Même ces informations ne garantissent toutefois pas les cours futurs.
QQue sont les « souscriptions gonflées » des investisseurs institutionnels, et comment sont-elles prévenues ?
Les souscriptions gonflées consistent à demander plus d'actions que sa demande réelle ou sa capacité de paiement, afin de se voir allouer le nombre d'actions souhaité. Pour l'éviter, le chef de file vérifie la capacité des investisseurs institutionnels à payer les actions (capitaux propres pour les actifs pour compte propre, actif total pour les actifs confiés, etc.) et n'alloue pas d'actions d'IPO aux offres dont le montant dépasse cette capacité de paiement. Les investisseurs institutionnels doivent remettre au chef de file un engagement écrit indiquant leur capacité à payer les actions.
QLes sociétés de gestion de fonds privés et les gestionnaires discrétionnaires peuvent-ils participer au book-building d'une IPO ?
Ils le peuvent, mais les conditions ont été resserrées par une modification de 2025 des règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA). Une société de gestion enregistrée pour l'activité de placement collectif privé général peut participer avec ses actifs propres ou des actifs de placement collectif si 2 ans se sont écoulés depuis l'enregistrement et si la valeur quotidienne moyenne de ses actifs gérés au cours des 3 derniers mois est égale ou supérieure à KRW 5 milliards, ou si cette valeur est égale ou supérieure à KRW 30 milliards. Même si elle ne remplit pas ces conditions, elle peut participer avec des actifs de placement collectif dans certains cas, par exemple lorsqu'elle s'engage à conserver les actions allouées pendant au moins 3 mois, et des conditions analogues s'appliquent aux gestionnaires de gestion discrétionnaire.
QQu'est-ce qu'une cotation spéciale technologique ?
Une cotation spéciale technologique est un régime qui permet à des sociétés dont le potentiel de croissance de la technologie ou du modèle d'activité a été reconnu de se faire coter sur le KOSDAQ même si elles ne sont pas actuellement rentables. Les sociétés dotées d'une technologie solide utilisent la « voie technologie innovante », qui exige une évaluation technologique par un organisme spécialisé, tandis que les sociétés au modèle d'activité distinctif utilisent la « voie modèle d'activité », qui exige une recommandation d'un sponsor de cotation. Comme ces cotations reposent sur la croissance future plutôt que sur des résultats constatés, les investisseurs doivent aussi prendre en compte le risque que les performances après la cotation soient inférieures aux attentes.
QComment le régime de cotation spéciale technologique a-t-il évolué récemment ?
En juillet 2023, le gouvernement et les institutions concernées ont annoncé 14 chantiers d'amélioration du régime de cotation spéciale technologique. Une « cotation spéciale technologique super-gap » a été créée, aux termes de laquelle les sociétés des domaines de technologies avancées, telles que les technologies stratégiques nationales, dont la capitalisation boursière est égale ou supérieure à KRW 100 milliards et qui ont attiré un investissement égal ou supérieur à KRW 10 milliards au cours des 5 dernières années, n'ont besoin d'une évaluation technologique que de 1 organisme. En outre, si une société cotée par cotation spéciale technologique devient insolvable dans les 2 ans, la société de valeurs mobilières qui a dirigé cette cotation voit ses responsabilités renforcées lorsqu'elle organise ensuite des cotations spéciales, par exemple l'octroi d'options de revente et l'allongement des périodes de lock-up.
QQu'est-ce qu'une SPAC ?
Une SPAC (société d'acquisition à vocation spécifique) est une société nominale constituée dans le but de fusionner avec une société non cotée prometteuse ou une entité analogue. Elle ouvre d'abord son capital et se fait coter en Bourse afin de lever les fonds de la fusion, puis fusionne avec une société non cotée ou une entité analogue dans les 36 mois suivant la cotation. Une fois la fusion réalisée, la société cible est en pratique cotée.
QComment les fonds levés par une SPAC sont-ils protégés ?
Une SPAC doit déposer ou placer en trust au moins 90 % des sommes levées dans son offre au public ; les retraits sont restreints, et l'emprunt auprès de tiers ainsi que l'octroi de garanties de dettes sont interdits. Il lui est également interdit de choisir une cible de fusion ou de négocier avec elle avant son offre initiale. Ses statuts doivent prévoir que, en cas de dissolution, les fonds déposés sont versés uniquement aux actionnaires qui ont acheté dans l'offre au public, en proportion de leur participation.
QComment l'examen de la cotation issue d'une fusion de SPAC est-il mené ?
Lorsqu'une SPAC fusionne, la Bourse examine l'éligibilité de la société cible à la cotation. La valeur de fusion ou l'actif total de la cible doit représenter au moins 80 % des fonds déposés par la SPAC, et la forme de regroupement d'entreprises est limitée à une fusion. Le délai de fusion est d'au plus 36 mois après la cotation, et le promoteur principal d'une SPAC doit être une société de valeurs mobilières dont les capitaux propres sont égaux ou supérieurs à KRW 100 milliards.
QQu'est-ce qu'une cotation par contournement ?
Une cotation par contournement (backdoor listing) désigne le fait, pour une société non cotée, d'obtenir en pratique une cotation sans passer par l'examen formel de cotation et le processus d'offre au public, par des moyens tels qu'une fusion avec une société cotée, un échange global d'actions ou une acquisition d'activité combinée à une augmentation de capital par attribution à des tiers. Ce n'est pas un terme juridique officiel, mais elle s'accompagne souvent de changements importants dans la gouvernance ou l'activité de la société cotée.
QQu'est-ce qu'un investissement pré-IPO ?
Le pré-IPO désigne la levée de fonds, par une société non cotée, à un stade tardif avant la cotation sur un marché boursier. Les investisseurs investissent de quelques mois à quelques années avant la cotation et récupèrent leur investissement lorsque la société est cotée ou vendue à un investisseur stratégique. Le risque étant élevé, les investisseurs investissent souvent à un prix inférieur au prix d'offre ultérieur.
Source: Pré-IPO
QQuels sont les principaux risques de l'investissement pré-IPO ?
La cotation peut être retardée par rapport au calendrier prévu ou ne pas aboutir, et les actions non cotées sont difficiles à acheter et à vendre, de sorte que vous pouvez ne pas pouvoir encaisser votre investissement au moment souhaité. Contrairement aux sociétés cotées, la communication réglementée, telle que l'information financière auditée, est limitée, ce qui rend également difficile une valorisation objective de la société. Vous devez donc vérifier soigneusement la substance de la société cible, la structure de l'investissement et la manière dont vous récupérerez votre investissement.
Source: Pré-IPO
QOn m'a pressé d'acheter des actions non cotées parce que la société est « sur le point d'être cotée ». Est-ce sûr ?
Le Service de supervision financière (FSS) avertit que, si quelqu'un vous presse d'acheter des actions non cotées en promettant des rendements élevés, en utilisant comme appât une « cotation imminente » ou une « cotation prévue », vous devez d'abord soupçonner une fraude. Les sociétés financières réglementées ne sollicitent en général pas d'investissement dans des lieux tels que des salons de discussion individuels, et les informations sur une société que vous trouvez en ligne peuvent être fabriquées. Les offres de signer un accord de rachat au cas où la cotation échouerait sont également une technique de fraude à l'investissement ; en cas de doute, signalez-le au Service de supervision financière (1332) ou à la police (112).
QJ'ai été contacté avec une offre de pré-souscription à un prix inférieur au prix d'offre.
Le Service de supervision financière (FSS) a publié une alerte aux consommateurs au sujet de cas dans lesquels des sites imitant les pages d'accueil de sociétés en cours d'IPO sollicitaient des « pré-souscriptions » à des prix décotés par rapport au prix d'offre réel et exigeaient des informations personnelles et des dépôts. Les souscriptions d'IPO se déroulent uniquement selon les procédures et les méthodes indiquées dans le document d'enregistrement des valeurs mobilières ; veillez donc à consulter le document d'enregistrement des valeurs mobilières publié sur DART. Ne répondez pas aux sollicitations d'investissement reçues par téléphone ou par message texte.
QQu'est-ce qu'un fonds venture KOSDAQ ?
Un fonds venture KOSDAQ investit au moins une certaine proportion de ses actifs dans des actions nouvelles d'entreprises venture et dans des entreprises venture et assimilées, et il peut recevoir une allocation prioritaire d'au moins 30 % des actions des IPO sur le KOSDAQ. Aux termes des règlements actuels de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA), pour recevoir l'allocation prioritaire, le fonds doit s'engager à conserver les actions pendant au moins 15 jours et, s'il est constitué en fonds privé, interdire le rachat pendant au moins 1 an et 6 mois. Des avantages fiscaux (une déduction du revenu imposable) ont été disponibles pour les fonds qui remplissent les conditions, mais l'échéance applicable et les plafonds changent avec les modifications de la législation fiscale ; consultez donc les textes les plus récents.
Source: Commission des services financiers (FSC), glossaire financier : fonds venture KOSDAQ
QQuel est le lien entre les fonds à haut rendement (trusts d'investissement à haut risque et à haut rendement) et les actions d'IPO ?
Un trust d'investissement à haut risque et à haut rendement est un fonds qui détient au moins une certaine proportion d'obligations de catégorie spéculative et assimilées et, aux termes des règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA), il peut recevoir une allocation prioritaire d'au moins 5 % des actions d'IPO (au moins 10 % pour le KOSDAQ). Pour recevoir l'allocation prioritaire, il doit s'engager à conserver les actions pendant au moins 15 jours et remplir les exigences de ratio de détention. Comme il investit dans des obligations de catégorie spéculative, son risque de crédit élevé doit également être pris en compte.
QQu'est-ce que le régime de l'investisseur cornerstone ?
Le régime de l'investisseur cornerstone permet qu'une partie des actions à allouer aux investisseurs institutionnels soit allouée à l'avance, avant le dépôt du document d'enregistrement des valeurs mobilières, à des investisseurs institutionnels qui acceptent un lock-up d'au moins 6 mois. La modification de la loi relative aux services d'investissement financier et aux marchés de capitaux (Financial Investment Services and Capital Markets Act, FSCMA) qui l'instaure, ainsi qu'un régime de pré-book-building qui sonde la demande avant le dépôt du document d'enregistrement, a été adoptée par l'Assemblée nationale le 23 avril 2026 et entrera en vigueur 6 mois après la promulgation. L'allocation réservée aux investisseurs particuliers (25 %) demeure inchangée, et des précisions telles que le plafond d'allocation doivent être fixées dans le décret d'application.
QDans quelle direction le régime des IPO évolue-t-il ?
En janvier 2025, les autorités financières ont annoncé les « Mesures d'amélioration des régimes d'IPO et de radiation de la cote », en fixant une orientation qui fait passer le marché des IPO d'un investissement visant des gains à court terme vers un investissement fondé sur la valeur des entreprises. Les éléments principaux comprennent l'extension des engagements de lock-up des investisseurs institutionnels (allocation prioritaire), la restriction de la participation au book-building des petites sociétés de gestion de fonds privés et des gestionnaires de gestion discrétionnaire, le renforcement du rôle et des responsabilités des preneurs fermes, et l'introduction des investisseurs cornerstone et du pré-book-building. Le régime continuant d'évoluer, consultez le document d'enregistrement des valeurs mobilières de chaque offre et les annonces de la Commission des services financiers (FSC).
QSi une offre est inférieure à KRW 1 milliard, est-elle dispensée du dépôt d'un document d'enregistrement des valeurs mobilières ?
Oui. Les offres au public dites « de faible montant », qui constituent des offres au public ou des ventes au public mais sont inférieures à KRW 1 milliard, n'exigent pas de document d'enregistrement des valeurs mobilières. En revanche, afin que les investisseurs puissent connaître les informations de base sur l'émetteur, des documents de communication réglementée d'offre de faible montant, tels qu'un rapport d'audit, doivent être soumis au moins 3 jours avant le début de l'offre ou de la vente, et un rapport de résultats à son terme. En l'absence d'examen d'un document d'enregistrement, les investisseurs doivent vérifier eux-mêmes les informations avec soin.
QQue sont le marché primaire et le marché secondaire ?
Le marché boursier se divise entre le marché primaire (marché de l'émission), où des actions nouvelles sont d'abord fournies par des IPO, des augmentations de capital en numéraire et d'autres opérations analogues, et le marché secondaire (marché de la négociation), où les actions déjà émises sont négociées entre investisseurs. La souscription d'actions d'IPO a lieu sur le marché primaire, tandis que l'achat et la vente en Bourse après la cotation ont lieu sur le marché secondaire. Le marché secondaire coréen comprend les marchés KOSPI, KOSDAQ et KONEX exploités par la Bourse de Corée (Korea Exchange), ainsi que le marché K-OTC, un marché de gré à gré.
Source: Banque de Corée, glossaire économique : marché boursier
QComment les états financiers d'une société sur le point d'être cotée sont-ils vérifiés ?
Une société qui prépare sa cotation fait l'objet d'un audit comptable par un commissaire aux comptes désigné par la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme (Securities and Futures Commission) et, si elle remplit certains critères, d'un examen des états financiers par le Service de supervision financière (FSS) et l'Institut coréen des experts-comptables (Korean Institute of Certified Public Accountants). Si une fraude comptable grave est constatée lors de l'examen, celui-ci est converti en inspection d'audit et, si l'inspection aboutit à une sanction pour « faute lourde ou plus grave », l'examen de cotation est rejeté. À la suite de cas dans lesquels des questions ont été soulevées sur la situation financière de sociétés, par exemple après une chute de leur cours juste après la cotation, les autorités financières ont renforcé, depuis 2025, l'examen des états financiers des sociétés qui prévoient une cotation.
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Fonds venture KOSDAQ
Cette section résume les exigences légales et la composition de l'actif des fonds venture KOSDAQ (trusts d'investissement en entreprises venture), le fonctionnement de l'allocation prioritaire des actions d'IPO sur le KOSDAQ, la déduction du revenu imposable et son recouvrement, les structures de fonds publics et privés ainsi que les limites de rachat, et les principaux risques. Les fonds venture KOSDAQ privés sont ouverts aux seuls investisseurs qualifiés. Les exigences, les ratios d'allocation et les avantages fiscaux changent fréquemment au gré des modifications des lois et des règlements ; veillez donc à vérifier, avant d'investir, les textes les plus récents ainsi que le règlement de placement collectif du fonds et son prospectus ou son descriptif de produit.
QQuel est le nom légal d'un fonds venture KOSDAQ ?
« Fonds venture KOSDAQ » n'est pas un terme juridique officiel, mais le nom usuel du « trust d'investissement en entreprises venture » défini par la loi sur la restriction des régimes fiscaux spéciaux. L'article 16 de cette loi prévoit une déduction du revenu imposable lorsqu'un résident fiscal investit dans les certificats bénéficiaires d'un trust d'investissement en entreprises venture prévu par décret présidentiel, et les règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) réservent également une allocation distincte d'actions d'IPO sur le KOSDAQ à ces trusts. Dans les documents et les règlements des fonds, recherchez donc le terme « trust d'investissement en entreprises venture ».
QQuand et pourquoi les fonds venture KOSDAQ ont-ils été créés ?
Le trust d'investissement en entreprises venture a été créé à la fin de 1997, mais il a été peu utilisé en raison d'une règle stricte exigeant qu'au moins 50 % de l'actif du fonds soit investi en actions nouvelles d'entreprises venture. En janvier 2018, la Commission des services financiers (FSC) a annoncé, dans ses « Mesures d'innovation du marché des capitaux par la revitalisation du marché KOSDAQ », qu'elle assouplirait ces règles d'investissement et associerait l'allocation prioritaire d'actions d'IPO sur le KOSDAQ à une déduction du revenu imposable afin de relancer ce véhicule sous le nom de « fonds venture KOSDAQ ». L'objectif était d'apporter des capitaux de risque aux entreprises innovantes et venture et d'élargir la participation au marché KOSDAQ.
QComment le marché a-t-il réagi lors du premier lancement des fonds venture KOSDAQ ?
Selon la Commission des services financiers (FSC), les fonds venture KOSDAQ ont été lancés le 5 avril 2018, et le montant total des ventes atteignait KRW 1.9469 trillion (KRW 523.6 billion en fonds publics, KRW 1.4233 trillion en fonds privés) au 26 avril de la même année. À cette date, 68 sociétés de gestion avaient lancé 148 fonds (7 publics, 141 privés) ; les fonds privés représentaient donc une part importante. La Commission a cité, parmi les raisons de cette forte demande, les anticipations de rendement liées à l'allocation d'actions d'IPO, une déduction du revenu imposable sans restriction sur les personnes pouvant souscrire, et les conditions du marché KOSDAQ de l'époque.
QQuel est le montant global investi dans les fonds venture KOSDAQ ?
Selon des documents publiés par la Commission des services financiers (FSC) en décembre 2025, l'encours des fonds venture KOSDAQ s'établissait à KRW 3.9 trillion à la fin de 2020, à KRW 5.1 trillion à la fin de 2022, à KRW 4.9 trillion à la fin de 2024 et à KRW 5.3 trillion à la fin d'août 2025. Ces chiffres indiquent la taille de l'ensemble du marché, public et privé confondus, et ne disent rien des rendements ni des performances d'un fonds en particulier. Pour les chiffres les plus récents, consultez les annonces des autorités financières ou de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA).
QPourquoi les fonds venture KOSDAQ sont-ils appelés « fonds de politique publique » ?
Parce que l'État a intégré au régime des incitations, à savoir des avantages fiscaux et une allocation séparée d'actions d'IPO, afin d'orienter les capitaux vers le marché KOSDAQ et les entreprises venture. Dans ses mesures de réforme des IPO de janvier 2025, la Commission des services financiers (FSC) a qualifié les fonds à haut rendement et les fonds venture KOSDAQ de « fonds de politique publique » et a expliqué qu'une certaine proportion des actions offertes leur avait été allouée séparément. Ces avantages servant des objectifs de politique publique, ils sont assortis d'échéances d'extinction, et les exigences comme les ratios peuvent évoluer selon l'orientation de la politique.
QComment l'actif d'un fonds venture KOSDAQ doit-il être composé ?
En vertu du décret d'application de la loi sur la restriction des régimes fiscaux spéciaux, dans les 6 mois suivant la constitution (9 mois pour les fonds qui ne sont pas privés), la part cumulée (1) des investissements dans des entreprises venture et (2) des investissements dans des PME et entreprises de taille intermédiaire cotées sur le KOSDAQ qui ont cessé d'être des entreprises venture depuis moins de 7 ans doit atteindre au moins 50 % de l'actif du trust. Sur ce total, les actifs investis dans des entreprises venture au moyen d'investissements au sens de la loi relative à la promotion de l'investissement venture, tels que la souscription d'actions nouvelles, doivent représenter au moins 15 %. Par la suite, les ratios moyens quotidiens sont vérifiés tous les 6 mois afin de confirmer qu'ils restent égaux ou supérieurs à 50 % et à 15 %, à l'exception des 6 mois précédant la cessation du trust.
QQuels types d'investissement entrent dans l'exigence de « 15 % en actions nouvelles d'entreprises venture » ?
Le décret d'application définit l'exigence de 15 % par référence à l'investissement au sens de l'article 2, paragraphe 1, de la loi relative à la promotion de l'investissement venture, à l'exclusion des achats d'actions ou d'obligations détenues par des tiers. Cette loi définit l'« investissement » comme la souscription d'actions d'une société par actions, d'obligations convertibles non garanties (CB), d'obligations échangeables non garanties (EB) ou d'obligations à bons de souscription non garanties (BW), ainsi que l'acquisition de parts sociales de sociétés à responsabilité limitée, entre autres. Autrement dit, le cœur de cette exigence est la souscription, à l'émission, d'actions nouvelles ou de titres mezzanine non garantis émis par des entreprises venture.
QQuelle est la différence entre les actions nouvelles et les actions existantes, et pourquoi cette distinction importe-t-elle pour les fonds venture KOSDAQ ?
Les actions nouvelles sont nouvellement émises par une société : les sommes investies reviennent donc à la société et financent sa croissance. Les actions existantes sont déjà détenues par des actionnaires : lorsque vous les achetez, les sommes reviennent à l'actionnaire vendeur. Le décret d'application compte à la fois les souscriptions d'actions nouvelles et les achats d'actions existantes dans l'exigence de 50 % applicable aux entreprises venture et assimilées, mais l'exigence de 15 % ne peut être satisfaite que par des investissements tels que la souscription d'actions nouvelles d'entreprises venture. On peut y voir un moyen de s'assurer que des capitaux frais parviennent aux entreprises venture.
QQu'est-ce qu'une société « dans les 7 ans suivant la perte du statut d'entreprise venture » ?
Il s'agit d'une société qui était une entreprise venture, a cessé de remplir les conditions depuis moins de 7 ans, et est une PME ou une entreprise de taille intermédiaire cotée sur le marché KOSDAQ. Lors de la réforme de 2018, les cibles d'investissement, jusqu'alors limitées aux actions nouvelles d'entreprises venture, ont été élargies aux actions nouvelles et existantes de ces sociétés cotées sur le KOSDAQ, permettant aux fonds d'investir également dans des sociétés cotées sur le KOSDAQ. En conséquence, les actions d'anciennes entreprises venture qui ont grandi après leur cotation sur le KOSDAQ peuvent entrer dans l'exigence de 50 % pendant une certaine période.
QUn fonds doit-il satisfaire aux exigences de ratio d'investissement dès sa constitution ?
Non. Un délai de mise en conformité est prévu avant que les exigences ne doivent être satisfaites : selon le décret d'application en vigueur, les fonds privés disposent de 6 mois à compter de la constitution et les fonds qui ne sont pas privés de 9 mois. En octobre 2018, la Commission des services financiers (FSC) a annoncé une amélioration portant le délai de mise en conformité des fonds venture KOSDAQ publics de 6 à 9 mois, pour tenir compte des préoccupations du secteur selon lesquelles un afflux rapide de capitaux vers des actions nouvelles d'entreprises venture sur une courte période pourrait créer des déséquilibres d'offre et de demande ainsi que des charges de gestion.
Source: [Référence de presse] Amélioration des règles d'investissement des fonds venture KOSDAQ
QSi le fonds enregistre des pertes et que le ratio d'investissement baisse, manque-t-il aux exigences ?
Le décret d'application comporte une règle spéciale : si la valorisation de l'actif du trust est inférieure au capital investi et que le ratio de 15 % n'est pas atteint, le ratio est réputé égal à 15 %. En outre, les contrôles effectués tous les 6 mois ne s'appliquent pas aux 6 mois précédant la cessation du trust. Toutefois, les calculs détaillés suivent les formules du décret d'application ; vérifiez donc auprès de la société de gestion si un fonds donné satisfait aux exigences.
QUn fonds venture KOSDAQ peut-il détenir des obligations convertibles (CB) ou des obligations à bons de souscription (BW) émises par des entreprises venture ?
Oui. L'« investissement » au sens de la loi relative à la promotion de l'investissement venture comprend la souscription d'obligations convertibles non garanties et d'obligations à bons de souscription non garanties ; ces titres mezzanine peuvent donc entrer dans les exigences. Les fonds publics ne peuvent en principe pas détenir d'obligations non garanties qui n'ont pas été notées, mais, à la suite des mesures d'amélioration de 2018, le règlement relatif aux activités d'investissement financier prévoit une exception pour les trusts d'investissement en entreprises venture qui détiennent certaines obligations non garanties visées par le règlement, telles que des obligations non notées destinées au marché des acheteurs institutionnels qualifiés (QIB). Les titres mezzanine comportent également le risque de crédit de l'émetteur ; la capacité de remboursement de celui-ci doit donc être examinée.
QLes fonds venture KOSDAQ investissent-ils aussi dans des entreprises venture avant leur cotation (pré-IPO) ?
Ils le peuvent. Pour satisfaire à l'exigence de 15 %, un fonds doit souscrire des actions nouvelles ou des titres mezzanine émis par des entreprises venture, et en 2018 la Commission des services financiers (FSC) a expliqué que les fonds venture KOSDAQ privés, qui adoptent en général une approche de capital-risque, avaient un avantage pour satisfaire à cette exigence en utilisant, dès un stade précoce, des CB et des BW d'entreprises venture non cotées. Les sociétés non cotées peuvent voir leur cotation retardée ou annulée et ne communiquent que des informations limitées ; les risques de liquidité et de valorisation peuvent donc être plus élevés que pour des investissements dans des sociétés cotées.
QQu'est-ce qu'une entreprise venture ?
Une entreprise venture est une société qui remplit les conditions de la loi spéciale relative à la promotion des entreprises venture et qui a été confirmée comme entreprise venture en reconnaissance de son innovation technologique et de son potentiel de croissance. Les types de confirmation se répartissent entre le type investissement venture, le type recherche et développement et le type croissance par l'innovation ; lors de la réforme de 2021, l'ancien type garantie/prêt a été supprimé et remplacé par le type croissance par l'innovation. En pratique, un certificat de confirmation d'entreprise venture sert à vérifier si une société est une entreprise venture et pendant combien de temps ce statut est valable.
QQui confirme le statut d'entreprise venture, et pendant combien de temps est-il valable ?
Depuis le 12 février 2021, le régime est piloté par le secteur privé : l'Association des entreprises venture de Corée, désignée comme organisme de confirmation des entreprises venture, prend en charge l'ensemble du processus, de la réception des demandes à l'évaluation et à l'examen, et un comité de confirmation des entreprises venture composé d'experts du secteur privé délibère et statue sur les confirmations et les annulations. La durée de validité d'une confirmation a été portée de 2 ans à 3 ans lors de cette réforme. Les demandes et l'état des confirmations peuvent être consultés sur le système intégré de gestion de la confirmation venture (Venturein).
QComment les actions d'IPO sont-elles réparties entre les fonds venture KOSDAQ ?
Selon les règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA), lors de l'allocation de la part réservée aux trusts d'investissement en entreprises venture, si des fonds ont proposé, lors du book-building, un prix égal ou supérieur au prix d'offre et ont pris le même engagement de durée de lock-up, les actions sont allouées proportionnellement à l'actif net de chaque fonds, ou après application de pondérations de 110 % pour les fonds publics et de 100 % pour les fonds privés. En outre, le montant alloué à un seul fonds ne peut excéder 10 % de l'actif total de ce fonds. Ainsi, même en cas d'allocation prioritaire, plus les fonds participants sont nombreux, plus l'allocation de chacun peut être réduite.
QPourquoi les fonds venture KOSDAQ publics bénéficient-ils d'une pondération plus élevée dans l'allocation ?
Peu après le lancement de 2018, les capitaux se sont surtout dirigés vers les fonds privés, et des critiques ont relevé que la pratique consistant à allouer des actions sans tenir compte de la taille du fonds favorisait les petits fonds privés. Dans ses « Mesures de croissance équilibrée des fonds venture KOSDAQ », à la fin d'avril de la même année, la Commission des services financiers (FSC) a indiqué qu'elle allouerait les actions en tenant compte de l'actif net et qu'elle permettrait des actions supplémentaires pour les fonds publics. L'objectif était d'aider les fonds publics, pour lesquels le besoin de protection des investisseurs est plus grand, à investir sans heurts dans des actions cotées, principalement des actions d'IPO.
QQu'advient-il de l'allocation prioritaire si la demande des fonds venture KOSDAQ est insuffisante ?
Les règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) prévoient que, si les offres valables de book-building des trusts d'investissement en entreprises venture sont insuffisantes pour couvrir l'allocation obligatoire, l'allocation obligatoire est réputée avoir été effectuée. Les offres valables sont celles qui n'excèdent pas la capacité du soumissionnaire à payer les actions et qui ont été présentées à un prix égal ou supérieur au prix d'offre. En outre, si les souscriptions d'un groupe d'investisseurs sont inférieures à son ratio d'allocation, les actions restantes peuvent être allouées à d'autres groupes.
QLes fonds venture KOSDAQ bénéficient-ils aussi d'une allocation prioritaire dans les IPO du KOSPI ?
Non. Selon les règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA), l'allocation séparée au profit des trusts d'investissement en entreprises venture s'applique aux IPO en vue d'une cotation sur le marché KOSDAQ et aux offres au public d'actions nouvelles par des sociétés cotées sur le KOSDAQ. Les IPO du marché KOSPI ne comportent pas une telle allocation séparée ; les fonds venture KOSDAQ participent donc au book-building et reçoivent des actions dans le cadre de l'allocation générale aux investisseurs institutionnels.
QLes fonds venture KOSDAQ reçoivent-ils aussi une allocation lorsqu'une société cotée sur le KOSDAQ lève des capitaux ?
Oui. Les règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) prévoient que, lorsqu'une société cotée sur le KOSDAQ émet des actions nouvelles par voie d'offre au public, au moins 30 % des actions restantes après les allocations à l'association d'actionnariat salarié et aux actionnaires titulaires d'un droit préférentiel de souscription doivent être allouées aux trusts d'investissement en entreprises venture. Lorsqu'un membre du syndicat de placement reprend les actions non souscrites et les offre de nouveau aux souscripteurs de détail, au moins 30 % de ces actions sont de même allouées aux trusts d'investissement en entreprises venture si l'émetteur est coté sur le KOSDAQ. Toutefois, l'allocation peut être omise si les actions à allouer sont au nombre de 5,000 ou moins (sur la base d'une valeur nominale de KRW 5,000) ou si le montant de l'offre est de KRW 100 million ou moins.
QUn fonds venture KOSDAQ de moins de 1 an peut-il recevoir une allocation prioritaire ?
Oui, mais les règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) prévoient un critère distinct. Un trust d'investissement en entreprises venture qui existe depuis moins de 1 an entre sa constitution initiale et la date du book-building n'ouvre droit à l'allocation prioritaire que si, au jour ouvré précédant le book-building, la somme des ratios d'investissement prévus par le décret d'application représente au moins 35 % de l'actif total du trust. En outre, les règlements limitent les trusts d'investissement en entreprises venture éligibles à ceux constitués après l'entrée en vigueur de la modification du décret d'application visée par les règlements (décret présidentiel n° 28636).
QRecevoir des actions d'IPO sur le KOSDAQ aide-t-il aussi un fonds à satisfaire à l'exigence d'actions nouvelles ?
Cela peut y contribuer. Dans des documents de 2018, la Commission des services financiers (FSC) a analysé, selon la taille des fonds, dans quelle mesure les allocations d'IPO sur le KOSDAQ contribuent au respect de l'obligation de détenir des actions nouvelles, et a conclu que plus le fonds est important, plus l'allocation est faible par rapport à l'actif net, de sorte qu'il est difficile de satisfaire à l'exigence avec les seules actions d'IPO. Les actions offertes peuvent comprendre des actions existantes cédées par les actionnaires actuels aussi bien que des actions nouvelles ; la société de gestion détermine donc le calcul effectif conformément au décret d'application.
QPourquoi un fonds venture KOSDAQ doit-il prendre un engagement de lock-up de 15 jours pour recevoir une allocation prioritaire ?
En janvier 2025, les autorités financières ont répondu aux critiques selon lesquelles un nombre croissant de fonds de politique publique vendaient, le jour de la cotation, des actions d'IPO allouées séparément dans le seul but de gains à court terme, et ont décidé de n'accorder l'allocation séparée qu'aux actions couvertes par un engagement de lock-up (15 jours ou plus). Les actions sans engagement participent et sont allouées de la même manière que pour les fonds ordinaires. Pendant la période de lock-up, les actions allouées ne peuvent pas être vendues ; le fonds supporte donc l'intégralité des variations du cours juste après la cotation.
QPourquoi les fonds venture KOSDAQ privés sont-ils soumis à une interdiction de rachat de 1 an et 6 mois ?
Lors du premier lancement des fonds en 2018, on a craint qu'en l'absence de limites de rachat, des investisseurs fortunés et d'autres personnes peu intéressées par l'avantage fiscal puissent profiter de l'avantage d'allocation d'IPO puis racheter aussitôt. La Commission des services financiers (FSC) a donc proposé de n'accorder l'éligibilité à l'allocation prioritaire qu'aux fonds privés qui interdisent le rachat pendant une certaine période (par exemple, 1 an et 6 mois), afin d'encourager l'investissement à long terme. Les règlements actuels de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) ne reconnaissent de même un trust d'investissement en entreprises venture privé au titre de l'allocation séparée que si le rachat est interdit pendant au moins 1 an et 6 mois à compter de sa constitution initiale.
QExiste-t-il une sanction si un fonds est liquidé par anticipation après avoir reçu des actions d'IPO ?
Oui. Les règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) qualifient de participation déloyale au book-building le cas où un trust d'investissement en entreprises venture ayant reçu des actions d'IPO par le book-building est liquidé dans un délai de 1 an suivant sa constitution, ou dans les 3 mois suivant la date d'allocation des actions (à l'exclusion des 3 derniers mois d'un trust dont la durée contractuelle est de 3 ans ou plus). Il en va de même si un trust d'investissement en entreprises venture privé est racheté dans un délai de 1 an et 6 mois suivant sa constitution initiale après avoir reçu des actions d'IPO. Dans ces cas, la société de gestion peut faire l'objet de sanctions prévues par les règlements, telles que des restrictions à la participation au book-building.
QÀ quoi une société de gestion doit-elle s'engager lorsqu'un fonds venture KOSDAQ reçoit des actions d'IPO ?
Selon les règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA), une entité de placement collectif qui souhaite que des actions d'IPO soient allouées à un trust d'investissement en entreprises venture doit remettre une lettre d'engagement au chef de file. La lettre indique que la société de gestion ne figure pas parmi les personnes exclues de l'allocation, telles que les parties liées du membre du syndicat de placement ou de l'émetteur ; que le fonds satisfait aux exigences applicables à un trust d'investissement en entreprises venture selon les règlements ; et, pour un fonds privé, que le rachat est interdit pendant au moins 1 an et 6 mois à compter de la constitution.
QLe ratio d'allocation prioritaire a-t-il toujours été de 30 % ?
Lors de l'introduction du dispositif en 2018, 30 % des actions d'IPO sur le KOSDAQ étaient allouées en priorité aux fonds venture KOSDAQ, mais le ratio a ensuite été ajusté et s'établissait à 25 % lorsque les autorités financières ont fait leurs annonces en 2025. En décembre 2025, dans ses « Mesures de renforcement de la confiance et de l'innovation du marché KOSDAQ », la Commission des services financiers (FSC) a indiqué qu'elle porterait cette allocation de 25 % à 30 %, et en date d'octobre 2026 les règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) exigent qu'au moins 30 % des actions d'IPO sur le KOSDAQ soient allouées. Le ratio pouvant changer selon la politique, vérifiez le document d'enregistrement des valeurs mobilières de chaque offre.
QCombien de temps l'avantage d'allocation prioritaire durera-t-il ?
L'allocation prioritaire a été conduite comme un avantage temporaire assorti d'une échéance. Dans des documents de 2020 de la Commission des services financiers (FSC), la date d'extinction était la fin de 2023, et dans des documents de janvier 2025 elle était la fin de 2025. En décembre 2025, la Commission a annoncé une prolongation de 3 ans des avantages fiscaux et d'allocation prioritaire qui devaient expirer à la fin de 2025 ; vérifiez les annonces et les règlements connexes pour savoir s'ils sont prolongés au-delà.
QL'allocation prioritaire d'actions d'IPO garantit-elle les rendements du fonds ?
Non. Les actions d'IPO peuvent se négocier en dessous du prix d'offre après la cotation et, parce que les fonds participants se partagent l'allocation séparée en fonction de l'actif net et d'autres facteurs, le montant reçu par chaque fonds peut être limité. Le Service de supervision financière (FSS) a constaté que, en partie en raison du lancement des fonds venture KOSDAQ (avril 2018), le ratio de concurrence du book-building (prévision de la demande) pour les IPO sur le KOSDAQ est passé de 325:1 en 2017 à 488:1 en 2018 ; plus la concurrence est vive, plus l'allocation peut être faible. La performance du fonds dépend aussi fortement de l'évolution des prix des autres lignes, telles que les actions non cotées et les petites capitalisations.
QPuis-je voir l'allocation aux fonds venture KOSDAQ dans les communications réglementées relatives aux IPO ?
Oui. Lorsque les autorités financières ont amélioré l'allocation des actions d'IPO en 2020, elles ont exigé que le document d'enregistrement des valeurs mobilières indique l'allocation pour chaque type d'investisseur, tels que les investisseurs institutionnels, les souscripteurs de détail et les membres de l'association d'actionnariat salarié, ainsi que les modalités de souscription et d'allocation. Pour une IPO sur le KOSDAQ, vous pouvez vérifier les actions à allouer aux trusts d'investissement en entreprises venture (fonds venture KOSDAQ) dans le document d'enregistrement des valeurs mobilières et le prospectus, disponibles sur le système de communication électronique (DART) du Service de supervision financière (FSS).
Source: Élargissement des possibilités d'allocation d'actions d'IPO pour les souscripteurs de détail
QEn quoi les fonds d'IPO ordinaires diffèrent-ils des fonds venture KOSDAQ ?
Un fonds d'IPO ordinaire ne dispose pas d'allocation séparée et participe au book-building en qualité d'« investisseur institutionnel général », en concurrence avec d'autres institutions pour le solde de l'allocation institutionnelle. Un fonds venture KOSDAQ (trust d'investissement en entreprises venture), en revanche, peut recevoir une portion réservée séparément des IPO sur le KOSDAQ en contrepartie du respect d'exigences telles que les ratios d'investissement venture. En échange, il détient une proportion plus importante d'entreprises venture non cotées et de petites sociétés du KOSDAQ ; les deux types de fonds peuvent donc présenter des profils de risque différents.
QEn quoi l'allocation d'IPO séparée des fonds à haut rendement diffère-t-elle de celle des fonds venture KOSDAQ ?
Selon les règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA), les trusts d'investissement à haut risque et à haut rendement (fonds à haut rendement) qui s'engagent sur un lock-up d'au moins 15 jours reçoivent au moins 5 % des actions offertes (au moins 10 % pour les IPO sur le KOSDAQ), tandis que les trusts d'investissement en entreprises venture remplissant la même condition reçoivent au moins 30 % des actions d'IPO sur le KOSDAQ. Les fonds à haut rendement sont des fonds axés sur les obligations qui doivent détenir au moins une certaine proportion d'obligations de catégorie spéculative et assimilées, tandis que les fonds venture KOSDAQ doivent respecter des ratios d'investissement en actions et en titres mezzanine d'entreprises venture et assimilées. Les actifs requis pour bénéficier de l'avantage différant, la nature des risques diffère également.
QQui peut demander la déduction du revenu imposable au titre d'un fonds venture KOSDAQ ? Une personne morale le peut-elle ?
La déduction du revenu imposable prévue à l'article 16 de la loi sur la restriction des régimes fiscaux spéciaux retranche un montant du revenu global lorsqu'un « résident fiscal » investit dans des certificats bénéficiaires d'un trust d'investissement en entreprises venture ; elle est donc ouverte aux résidents fiscaux personnes physiques. Les personnes morales peuvent investir dans les fonds, mais la déduction prévue par cette disposition ne s'applique pas à elles, et les non-résidents n'y ont pas droit non plus. Vérifiez auprès du Service national des impôts ou d'un professionnel de la fiscalité si elle s'applique à votre situation.
QPuis-je bénéficier de la déduction du revenu imposable si j'acquiers d'un tiers des certificats bénéficiaires d'un fonds venture KOSDAQ ?
Non. La réserve de l'article 16, paragraphe 1, de la loi sur la restriction des régimes fiscaux spéciaux dispose que la déduction du revenu imposable ne s'applique pas aux investissements réalisés par acquisition de l'apport, de la participation ou des certificats bénéficiaires d'une autre personne. Autrement dit, seules les sommes que vous investissez en souscrivant vous-même au fonds sont éligibles, et les certificats bénéficiaires repris d'un autre investisseur sont exclus.
QUn fonds venture KOSDAQ offert en placement privé peut-il ouvrir droit à la déduction du revenu imposable ?
En fixant les exigences applicables aux trusts d'investissement en entreprises venture, le décret d'application prévoit des délais de mise en conformité distincts de 6 mois pour les véhicules de placement collectif privés et de 9 mois pour les autres fonds ; un fonds offert en placement privé peut donc aussi être éligible s'il remplit toutes les exigences. Celles-ci comprennent le fait d'être un trust d'investissement au sens de la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux, d'une durée contractuelle d'au moins 3 ans, d'être négocié au moyen d'un livret, et de maintenir les ratios d'investissement dans les entreprises venture et assimilées. Toutefois, les fonds privés ne sont ouverts qu'aux investisseurs qualifiés, et il convient de vérifier dans le règlement de placement collectif et les autres documents si un fonds donné remplit les conditions de la déduction.
QComment demander la déduction du revenu imposable au titre d'un fonds venture KOSDAQ ?
Selon le décret d'application, l'investisseur qui souhaite la déduction doit obtenir une attestation d'apport ou d'investissement auprès de l'entité de placement collectif du trust d'investissement en entreprises venture ou auprès de l'établissement financier qui gère le trust, et la remettre. Les résidents fiscaux qui règlent leur impôt par la régularisation de fin d'année, tels que ceux qui n'ont que des revenus d'emploi, la remettent à leur débiteur de la retenue à la source ou assimilé au plus tard le jour où ils reçoivent leur salaire de février de l'année suivante, et les autres résidents fiscaux la remettent au plus tard à la date limite de dépôt de leur déclaration définitive d'impôt global sur le revenu. Renseignez-vous auprès de votre distributeur et du Service national des impôts sur les modalités précises de délivrance et de remise.
QQue dois-je faire si je souhaite prendre la déduction au titre d'une autre année ?
La déduction est en principe prise l'année de l'investissement, mais vous pouvez choisir une année comprise entre l'année de l'investissement et l'année qui inclut la date tombant 2 ans après l'investissement. Selon le Service national des impôts, pour modifier le moment de la déduction vous devez remettre une demande de changement de l'année de déduction à la société de gestion ou à l'autre émetteur lorsque vous obtenez l'attestation d'investissement. La déduction ne peut pas être répartie sur plusieurs années.
QSi je rachète dans les 3 ans et que la déduction est recouvrée, comment l'impôt est-il perçu ?
Selon le décret d'application en vigueur, l'établissement financier qui gère le trust d'investissement en entreprises venture perçoit 35/1,000 du montant de la cession ou du rachat des certificats bénéficiaires, dans la limite de KRW 2 million par an, et le verse au bureau des impôts au plus tard le 10 du mois suivant. Si l'investisseur prouve que l'impôt effectivement réduit a été inférieur à ce montant, seul le montant effectivement réduit est recouvré. L'impôt n'est pas recouvré pour les motifs prévus par la loi, tels que le décès de l'investisseur, l'émigration de l'ensemble du foyer à l'étranger, ou une perte patrimoniale grave due à une catastrophe naturelle.
QJusqu'à quand la déduction du revenu imposable au titre des fonds venture KOSDAQ s'applique-t-elle ?
L'article 16 de la loi sur la restriction des régimes fiscaux spéciaux applique la déduction du revenu imposable aux montants apportés ou investis dans des trusts d'investissement en entreprises venture et assimilés jusqu'au 31 décembre 2028 (texte modifié en décembre 2025, en date d'octobre 2026). Le commentaire du Service national des impôts sur les modifications fiscales de 2026 explique également que l'échéance des déductions du revenu imposable liées à l'investissement venture a été reportée du 31 décembre 2025 au 31 décembre 2028. L'éligibilité des investissements effectués après cette échéance dépendra des lois en vigueur à ce moment-là.
QLes revenus reçus d'un fonds venture KOSDAQ sont-ils également imposés ?
La déduction du revenu imposable est un avantage portant sur le montant investi ; des règles fiscales distinctes s'appliquent aux revenus que vous recevez du fonds. Selon le Service national des impôts, les revenus du fonds sont en principe imposés comme des revenus de dividendes, mais les plus-values et moins-values résultant des opérations ou de la valorisation, par le fonds, de titres cotés sur le marché de titres ou d'actions et de participations dans des entreprises venture ne sont pas incluses dans le revenu imposable. Les revenus d'autres sources, tels que les intérêts d'obligations, peuvent être imposés ; consultez le prospectus et les indications du Service national des impôts pour le détail.
QEn quoi les fonds venture KOSDAQ publics et privés diffèrent-ils ?
La Commission des services financiers (FSC) a expliqué que les fonds venture KOSDAQ publics sont ouverts à tous mais soumis à des règles strictes de diversification, de communication réglementée et autres règles de protection des investisseurs, ce qui leur confère un avantage dans la gestion d'actifs très liquides tels que les actions cotées, y compris les actions d'IPO. Les fonds venture KOSDAQ privés ne sont ouverts qu'aux investisseurs qualifiés et ont été considérés comme ayant un avantage dans les investissements progressifs et relationnels, tels que les CB et les BW d'entreprises venture non cotées. D'autres règles diffèrent également, telles que les pondérations d'allocation (110 % pour les fonds publics, 100 % pour les fonds privés) et l'interdiction de rachat de 1 an et 6 mois applicable aux fonds privés.
QQui peut investir dans un fonds venture KOSDAQ privé, et comment ?
Un fonds venture KOSDAQ privé est un fonds privé général ; seuls les investisseurs qualifiés peuvent donc y investir. Les investisseurs qualifiés sont des investisseurs professionnels ou des personnes physiques, des personnes morales et d'autres investisseurs plaçant au moins le montant minimal fixé par le décret d'application, soit KRW 300 million ou plus (pour les fonds dont l'exposition au risque sur instruments dérivés et assimilée n'excède pas 200 % de l'actif net) ou KRW 500 million ou plus, selon le levier. Le distributeur doit vérifier la qualité d'investisseur qualifié et, pour les investisseurs ordinaires, remettre et expliquer un descriptif essentiel du produit établi par la société de gestion et revu par le distributeur.
QLes fonds venture KOSDAQ privés sont-ils soumis aux mêmes règles que les autres fonds privés généraux ?
Oui. Un fonds venture KOSDAQ constitué en placement privé est un organisme de placement collectif privé général au sens de la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux et suit les règles des fonds privés généraux, telles que l'émission réservée aux investisseurs qualifiés, la déclaration à la Commission des services financiers (FSC) et les restrictions d'investissement. En outre, pour bénéficier de la déduction du revenu imposable et de l'allocation d'IPO séparée, il doit aussi remplir les exigences du trust d'investissement en entreprises venture prévues par le décret d'application de la loi sur la restriction des régimes fiscaux spéciaux ainsi que les exigences des règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) (un engagement de lock-up d'au moins 15 jours, une interdiction de rachat de 1 an et 6 mois, etc.). Autrement dit, « fonds venture KOSDAQ » est moins un type de fonds distinct qu'un statut conféré aux fonds qui remplissent certaines exigences.
QPourquoi les fonds venture KOSDAQ privés restreignent-ils souvent les rachats ?
D'abord, selon les règlements de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA), un trust d'investissement en entreprises venture privé doit interdire le rachat pendant au moins 1 an et 6 mois à compter de sa constitution initiale pour recevoir l'allocation d'IPO séparée. Ensuite, en vertu de la réforme des fonds privés de 2021, un fonds privé dans lequel les actifs sans cours de marché, à l'exclusion de ceux aisément convertibles en liquidités, dépassent 50 % doit être constitué comme un fonds fermé qui n'autorise pas le rachat à tout moment. Les fonds détenant des actifs difficiles à céder, tels que des actions d'entreprises venture non cotées et des titres mezzanine, peuvent donc avoir des rachats restreints ; veillez à vérifier l'échéance et les conditions de rachat avant d'investir.
QLes fonds venture KOSDAQ ont-ils une échéance ?
Selon le décret d'application, un trust d'investissement en entreprises venture ouvrant droit à la déduction du revenu imposable doit être un trust d'investissement d'une durée contractuelle d'au moins 3 ans ; il a donc une durée de contrat de trust déterminée. L'échéance effective et les conditions de prolongation ou de liquidation anticipée figurent dans le règlement de placement collectif de chaque fonds ; vérifiez-les avant d'investir. Si vous avez bénéficié de la déduction du revenu imposable, gardez également à l'esprit que le rachat ou la cession dans les 3 ans suivant la date d'investissement entraîne le recouvrement de l'impôt déduit.
QComment la valeur liquidative d'un fonds venture KOSDAQ détenant de nombreuses actions non cotées est-elle déterminée ?
L'actif du fonds est en principe évalué au prix de marché, et à la juste valeur lorsqu'il n'existe pas de prix de marché. La Commission des services financiers (FSC) a expliqué que la juste valeur est fixée par le comité d'évaluation des biens de placement collectif de la société de gestion, en tenant compte des prix d'acquisition, des prix de transaction et des prix fournis par les sociétés d'évaluation d'obligations, et que les CB et les BW de sociétés non cotées détenus par les fonds venture KOSDAQ sont évalués de la même manière que les autres actifs. Pour les actifs sans prix de marché, gardez à l'esprit que la valeur liquidative peut différer du prix qu'il est réellement possible d'obtenir à la vente, selon la méthode et le moment de l'évaluation.
QQuels sont les risques d'un investissement dans un fonds venture KOSDAQ ?
Une part importante de l'actif étant investie dans des entreprises venture et de petites sociétés du KOSDAQ, la volatilité des prix liée à la concentration sectorielle et en titres est élevée, et les actions non cotées ainsi que les titres mezzanine comportent un risque de liquidité, car ils peuvent être difficiles à vendre au moment souhaité. Les titres mezzanine comportent aussi le risque de crédit de l'émetteur, et le montant d'actions d'IPO allouées varie selon la concurrence. Surtout, un fonds est un produit dont le rendement dépend des résultats et dont le capital n'est pas garanti ; examinez donc attentivement les rubriques de risque du prospectus ou du descriptif essentiel du produit.
QComment puis-je vérifier les commissions et frais d'un fonds venture KOSDAQ ?
Les commissions de gestion, de distribution et de dépositaire, ainsi que les commissions de vente et les commissions de rachat, sont fixées pour chaque fonds dans son règlement de placement collectif et son prospectus ou son descriptif de produit. Les fonds privés n'ont pas de structures de frais standardisées et peuvent prélever une commission de surperformance ; dans ce cas, plus les gains sont importants, plus les commissions le sont, et les rendements effectifs peuvent être inférieurs aux attentes. Vérifiez le taux seuil (hurdle), le taux de commission de surperformance et les frais en cas de rachat anticipé avant d'investir.
QSi j'investis dans un fonds venture KOSDAQ privé, comment puis-je savoir comment il est géré ?
En vertu de la réforme des fonds privés de 2021, l'obligation de remettre des rapports de gestion s'applique aux fonds privés généraux dans lesquels des investisseurs ordinaires ont investi, et des éléments tels que la stratégie d'investissement du fonds, le risque de liquidité, ainsi que les risques de gestion et la manière dont ils sont gérés, ont été ajoutés aux rapports. Le distributeur utilise le rapport de gestion pour vérifier si le fonds est géré conformément au descriptif essentiel du produit, et le dépositaire (trustee) contrôle si les instructions d'investissement sont conformes aux lois, au règlement de placement collectif et au descriptif. Les investisseurs peuvent examiner la situation du fonds à l'aide de ce rapport, conjointement avec le descriptif essentiel du produit.
QEn quoi les organismes de placement collectif de développement des entreprises (BDC) diffèrent-ils des fonds venture KOSDAQ ?
Selon des documents de la Commission des services financiers (FSC), les fonds venture KOSDAQ investissent au moins 50 % de l'actif du fonds dans des actions, des CB et assimilés d'entreprises venture (y compris les entreprises venture cotées) ou de PME et entreprises de taille intermédiaire du KOSDAQ dans les 7 ans suivant la perte du statut d'entreprise venture, et reçoivent en contrepartie une déduction du revenu imposable et une allocation prioritaire d'actions d'IPO sur le KOSDAQ. Les BDC sont des fonds publics qui investissent au moins 60 % de l'actif total dans des entreprises venture et du KONEX, des sociétés du KOSDAQ de faible capitalisation boursière, des participations dans des fonds venture et assimilés, et sont cotés en Bourse afin que les investisseurs ordinaires puissent les acheter et les vendre. Une autre différence est qu'un BDC est un fonds public coté, tandis qu'un fonds venture KOSDAQ peut être constitué soit en placement public, soit en placement privé.
QEn quoi les associations d'investissement venture et les fonds privés spécialisés dans la création et le venture diffèrent-ils des fonds venture KOSDAQ ?
L'article 16 de la loi sur la restriction des régimes fiscaux spéciaux énumère, comme éléments distincts ouvrant droit à la déduction du revenu imposable, les apports aux associations d'investissement venture et assimilées, les investissements en certificats bénéficiaires de trusts d'investissement en entreprises venture, et les investissements dans des organismes de placement collectif privés spécialisés dans la création d'entreprise et le venture. Une association d'investissement venture est constituée par des sociétés d'investissement venture et d'autres personnes en vertu de la loi relative à la promotion de l'investissement venture, tandis qu'un fonds venture KOSDAQ est un trust d'investissement géré par une entité de placement collectif au sens de la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux ; leurs formes juridiques et leurs gestionnaires diffèrent donc. Les règles détaillées, telles que les motifs de recouvrement de la déduction, sont également fixées différemment pour chaque type ; vérifiez la loi de base de chaque produit.
QQuel est le lien entre les obligations de capitaux de risque des grandes sociétés de titres et les fonds venture KOSDAQ ?
Dans ses « Mesures de renforcement de la confiance et de l'innovation du marché KOSDAQ » de décembre 2025, la Commission des services financiers (FSC) a indiqué qu'elle reconnaîtrait les investissements dans les fonds venture KOSDAQ et les BDC au titre de l'exécution des obligations des grandes banques d'investissement (IB) tenues de fournir des capitaux de risque. Elle a relevé que, selon leurs propres plans d'activité, les 5 grandes IB autorisées (désignées) à émettre des billets à ordre ou à proposer des IMA avaient exprimé l'intention d'investir environ KRW 1.2 trillion (provisoire) dans des fonds venture KOSDAQ et des BDC d'ici 2028. La même annonce a également inscrit le relèvement du plafond des avantages fiscaux des fonds venture KOSDAQ parmi les points à l'étude, mais les détails dépendent d'une modification ultérieure des lois.
QLes fonds venture KOSDAQ sont-ils aussi utilisés dans le Fonds national de croissance à participation publique ?
Selon des documents publiés par la Commission des services financiers (FSC) en juin 2026, le Fonds national de croissance à participation publique a admis comme sous-fonds les fonds venture KOSDAQ, qui bénéficient de l'allocation prioritaire d'IPO, afin de rechercher des rendements plus élevés par la participation au marché des IPO. Les documents décrivent les exigences des fonds venture KOSDAQ comme un investissement d'au moins 50 % dans des entreprises venture ou des sociétés cotées sur le KOSDAQ dans les 7 ans suivant la perte du statut d'entreprise venture, et d'au moins 15 % dans des actions nouvelles d'entreprises venture ; 3 des 10 sous-fonds sélectionnés ont candidaté en qualité de fonds venture KOSDAQ. Consultez le prospectus de ce produit pour la structure et les risques du Fonds national de croissance à participation publique.
QQue dois-je vérifier avant d'investir dans un fonds venture KOSDAQ ?
Vérifiez d'abord si le fonds est public ou privé et s'il est conçu pour remplir les exigences de la déduction du revenu imposable et de l'allocation d'IPO séparée. Examinez ensuite ses principales cibles et sa stratégie d'investissement, telles que les entreprises venture non cotées et les titres mezzanine, son échéance et ses restrictions de rachat, sa structure de commissions, y compris toute commission de surperformance, et si la société de gestion et le distributeur sont des établissements financiers du secteur réglementé. Si vous envisagez de demander la déduction du revenu imposable, tenez aussi compte de l'exigence de détention de 3 ans et de vos propres besoins de trésorerie.
03
Mezzanine, pré-IPO et SPAC
Cette section explique le fonctionnement d'instruments d'investissement autres que les actions d'une IPO (introduction en Bourse), notamment les règles et communications réglementées relatives au prix de conversion, au refixing (ajustement du prix de conversion) et à l'option d'achat (call) des titres de mezzanine des sociétés cotées (obligations convertibles (CB), obligations à bons de souscription (BW) et obligations échangeables (EB)), la manière dont les investissements pré-IPO sont structurés et soumis à un lock-up après la cotation, ainsi que le fonctionnement des fonds mis en dépôt des SPAC (sociétés d'acquisition à vocation spécifique) et des fusions. Il s'agit d'une information générale, et non d'une recommandation d'un produit quelconque ; les règles changeant fréquemment, veillez à consulter les communications réglementées d'émission et le document d'enregistrement des valeurs mobilières du titre concerné, ainsi que les lois et règlements les plus récents.
QQue sont exactement les titres de mezzanine ?
Mezzanine désigne à l'origine un étage intermédiaire entre le premier et le deuxième étage d'un bâtiment et, en finance, des titres qui se situent entre les obligations et les actions. Les lignes directrices de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) définissent les titres de mezzanine comme l'ensemble des titres d'une forme intermédiaire entre les actions et les obligations, tels que les obligations convertibles (CB), les obligations échangeables (EB), les obligations à bons de souscription (BW), les actions de préférence convertibles et les actions de préférence convertibles et rachetables (RCPS). Leur point commun est qu'ils commencent comme des obligations ou des actions de préférence, mais qu'ils comportent un droit d'être convertis en actions, ou d'en recevoir, à des conditions déterminées.
QPourquoi les sociétés et les investisseurs recourent-ils au financement mezzanine ?
Dans les documents d'un forum de 2018 sur le développement des fonds privés, la Commission des services financiers (FSC) a expliqué que les sociétés en phase de croissance préfèrent souvent un investissement mezzanine à moyen ou long terme à des prêts à court terme ou à un investissement en fonds propres, afin de conserver le contrôle de la gestion. Elle a également relevé que les investisseurs tendent à préférer investir d'abord au moyen d'instruments de mezzanine, puis convertir en fonds propres une fois la croissance de la société confirmée, plutôt que d'acquérir des fonds propres dès l'origine. Il ne s'agit toutefois que d'une caractéristique de structure, et les titres de mezzanine comportent toujours à la fois le risque de crédit de l'émetteur et le risque de baisse du cours de l'action.
QComment les titres de mezzanine sont-ils évalués ?
Les lignes directrices de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) exigent que la juste valeur des titres de mezzanine soit mesurée en la scindant en une valeur obligataire et une valeur d'option. La valeur obligataire est calculée à partir du taux de coupon, du taux actuariel garanti, de l'échéance résiduelle et d'un taux d'actualisation correspondant à la notation de crédit de l'émetteur, tandis que la valeur d'option est calculée à partir du cours actuel de l'action, de la volatilité du cours, ainsi que des prix d'exercice et des périodes d'exercice du droit de conversion, du droit de remboursement anticipé et de l'option d'achat (call), également appelée droit de demander la vente. En conséquence, la valeur d'un titre de mezzanine varie non seulement avec les taux d'intérêt et la qualité de crédit, mais aussi avec le cours de l'action et sa volatilité.
QEn quoi le taux de coupon et le taux actuariel d'une obligation convertible diffèrent-ils ?
Le taux de coupon est le taux d'intérêt versé à intervalles déterminés pendant que vous détenez l'obligation, tandis que le taux actuariel (taux actuariel garanti) est le rendement annuel garanti si vous conservez l'obligation jusqu'à l'échéance sans exercer le droit de conversion. Lorsque le taux actuariel est fixé à un niveau supérieur au taux de coupon, le montant correspondant à la différence est en général versé en sus de la valeur nominale lors du remboursement (prime de remboursement). Les lignes directrices de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) calculent de même la valeur obligataire des titres de mezzanine à partir de stipulations contractuelles telles que le taux de coupon, le taux actuariel garanti et la fréquence de paiement des intérêts ; dans les deux cas, vous ne pouvez recevoir ces versements que si l'émetteur demeure en mesure de rembourser.
QComment le prix de conversion de l'obligation convertible d'une société cotée est-il déterminé ?
En vertu du règlement relatif à l'émission et à la communication réglementée des valeurs mobilières, etc., le prix de conversion d'une obligation convertible (CB) d'une société cotée doit être au moins égal au plus élevé des montants suivants, en remontant à partir du jour précédant la résolution du conseil d'administration : (1) la moyenne arithmétique des cours moyens pondérés de l'action sur 1 mois, sur 1 semaine et au dernier jour, (2) le cours moyen pondéré du dernier jour, et (3) le cours moyen pondéré du troisième jour de négociation précédant la date de souscription (ou la date de paiement s'il n'existe pas de date de souscription). Pour une offre au public générale, il peut être fixé à un niveau égal ou supérieur au plus bas de ces montants et, pour les obligations notées en catégorie spéculative (BB+ ou inférieure) par deux agences de notation de crédit ou plus, entre autres, il peut être fixé à 90 % ou plus du prix calculé. Pour une attribution à des tiers, le point (3) ne s'applique pas si moins de 1 mois s'écoule entre la résolution du conseil d'administration et la date de paiement ; si 1 mois ou plus s'écoule, le cours du troisième jour de négociation précédant la date de paiement effective doit être pris en compte (en octobre 2026).
QJusqu'où le prix de conversion peut-il être abaissé lorsque le cours baisse ?
Pour procéder à un refixing (ajustement du prix de conversion) à la baisse en raison d'une baisse du cours de marché, le conseil d'administration doit fixer à l'avance, lors de l'émission, les motifs, les dates d'ajustement et la méthode d'ajustement précise, et le prix de conversion ajusté doit être au moins égal à 70 % du prix de conversion à l'émission, et également au moins égal au prix fondé sur le marché recalculé à la date précédant la date d'ajustement. Pour descendre en deçà de 70 %, les statuts doivent faire des ajustements du prix de conversion une matière relevant d'une résolution spéciale de l'assemblée générale des actionnaires, et l'assemblée générale doit fixer concrètement le prix ajusté minimal et le montant de l'obligation lors de l'émission. Une modification entrée en vigueur en décembre 2024 a restreint cette exception aux cas où une résolution spéciale de l'assemblée générale est obtenue pour chaque émission.
QQue se passe-t-il si le cours remonte après un refixing à la baisse du prix de conversion ?
Si une obligation convertible (CB) de placement privé d'une société cotée comporte une condition de baisse du prix de conversion en cas de baisse du cours de marché, le conseil d'administration doit également prévoir, lors de l'émission, que le prix de conversion sera ajusté à la hausse aux dates d'ajustement si le cours de marché remonte, ainsi que la méthode précise. Le prix de conversion relevé est fixé dans une fourchette qui ne dépasse pas le prix de conversion à l'émission et qui n'est pas inférieure au même plancher que celui applicable aux ajustements à la baisse. Cette règle a été introduite par une modification de 2021, et l'obligation d'ajustement à la hausse ne s'applique pas aux obligations convertibles émises par offre au public.
QComment le prix de conversion évolue-t-il en cas d'augmentation de capital à titre onéreux, de dividende en actions ou de réduction de capital ?
Lorsque le prix de conversion est abaissé pour des motifs autres que des mouvements du cours de marché qui réduisent la valeur de l'action, tels qu'une augmentation de capital ou un dividende en actions, il ne peut être abaissé qu'à un prix au moins égal à celui calculé en appliquant le ratio dans lequel la valeur de l'action a diminué pour ce motif (disposition introduite en décembre 2024). À l'inverse, lorsqu'un événement qui augmente la valeur de l'action se produit, tel qu'une réduction de capital ou un regroupement d'actions, une société cotée doit émettre les obligations convertibles à des conditions qui relèvent le prix de conversion selon le ratio d'ajustement correspondant. Ces règles s'appliquent également, mutatis mutandis, aux obligations à bons de souscription ; vérifiez donc les clauses d'ajustement de chaque obligation dans sa communication réglementée d'émission.
QQu'est-ce que l'option d'achat (call), ou droit de demander la vente, sur une obligation convertible, et quelles limites s'appliquent ?
Une option d'achat (call) est le droit de l'émetteur, ou d'une personne qu'il désigne, d'exiger des porteurs qu'ils cèdent l'obligation convertible à un prix déterminé ; le règlement la nomme « option d'achat d'obligations convertibles », et la pratique l'appelle aussi droit de demander la vente. Lorsqu'une société cotée confère ce droit à son actionnaire principal ou aux personnes qui lui sont spécialement liées (y compris lorsque la société leur cède des obligations convertibles qu'elle a acquises), l'obligation doit comporter une condition les empêchant d'acquérir, par l'option d'achat (call), des actions au-delà de leurs quotes-parts respectives de détention au moment de l'émission. Cette limite a été introduite par une modification de 2021 afin que l'option d'achat (call) ne serve pas à l'actionnaire principal de moyen d'accroître sa participation.
QComment les communications réglementées et les règles relatives aux obligations convertibles ont-elles été renforcées à la fin de 2024 ?
La Commission des services financiers (FSC) a modifié le règlement relatif à l'émission et à la communication réglementée des valeurs mobilières, etc., avec effet au 1er décembre 2024. Lorsqu'une société désigne la personne qui exercera une option d'achat (call) ou cède une option d'achat (call) à un tiers, elle doit indiquer dans un rapport sur les faits majeurs, entre autres éléments, l'identité précise de l'exerçant, le point de savoir si une contrepartie a été échangée et le montant versé. En outre, lorsqu'une société acquiert ses obligations convertibles avant l'échéance, elle doit indiquer le motif de l'acquisition et la manière dont elle les traitera par la suite, par exemple une annulation ou une revente, et la date de référence a été précisée de sorte que le prix de conversion des obligations convertibles de placement privé reflète le cours de marché du jour où le paiement est effectivement effectué.
QSi une obligation comporte un droit de remboursement anticipé (option de vente (put)), le capital est-il garanti ?
Non. Un droit de remboursement anticipé n'est que le droit de l'investisseur d'exiger le remboursement à des dates déterminées ; pour récupérer effectivement les fonds, l'émetteur doit être en mesure de rembourser à ce moment-là. Les lignes directrices de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) prévoient que, lors de l'évaluation des titres de mezzanine détenus par un fonds, une notation C est appliquée de manière uniforme s'il n'existe pas de notation de crédit valide et si l'échelon de risque de crédit ne peut être estimé ; dans ce cas, le droit de remboursement anticipé est traité comme pratiquement impossible à exécuter et n'est pas reflété dans la juste valeur. Autrement dit, la valeur d'une option de vente (put) dépend en définitive de la qualité de crédit de l'émetteur.
QQu'est-ce qu'un cas de déchéance du terme (perte du bénéfice du terme) dans un contrat de mezzanine ?
La déchéance du terme signifie que, lorsqu'un motif prévu au contrat se réalise, l'émetteur perd le bénéfice de pouvoir différer le remboursement jusqu'à l'échéance, et l'investisseur peut exiger le remboursement immédiat du principal et des intérêts. Les lignes directrices de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) exigent que les contrats des titres de mezzanine dans lesquels les fonds investissent comportent des stipulations relatives à la déchéance du terme, et que les informations liées à cette déchéance, telles que les suspensions de négociation, les opinions d'audit et la désignation comme valeur sous surveillance administrative, soient reflétées dans les évaluations en temps utile. Les motifs et les procédures précis diffèrent d'un contrat à l'autre ; il est donc important de vérifier les stipulations contractuelles avant d'investir.
QQuelle est la différence entre les BW détachables et les BW non détachables ?
Parmi les obligations à bons de souscription (BW), celles dont l'obligation et le bon (droit de souscrire des actions nouvelles) peuvent être séparés et cédés indépendamment sont dites détachables, et celles qui ne peuvent être cédées qu'ensemble sont dites non détachables. Avec une BW détachable, un bon de souscription distinct est émis, de sorte qu'il est possible de céder l'obligation et de ne conserver que le bon, ou l'inverse. La loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux interdit aux sociétés dont les actions sont cotées d'émettre, par placement privé, des obligations dont les seuls bons peuvent être cédés, c'est-à-dire des BW détachables ; les sociétés cotées ne peuvent donc émettre des BW détachables que par offre au public.
QFaut-il payer séparément lors de l'exercice du bon d'une BW ?
En principe, oui. En vertu du Code de commerce, la personne qui souhaite exercer un bon doit présenter une demande et libérer l'intégralité du prix d'émission des actions nouvelles, et elle devient actionnaire lors du paiement. Toutefois, lorsque les conditions d'émission le prévoient, le paiement peut être réputé effectué au prix d'émission, en lieu et place du remboursement de l'obligation à bons de souscription, plutôt qu'en numéraire (paiement par remise de l'obligation) ; dans ce cas, cette fraction de l'obligation est traitée comme remboursée. En outre, le prix d'émission total des actions à émettre au moyen des bons attachés à chaque obligation ne peut excéder le montant de cette obligation.
QUne société peut-elle émettre des obligations convertibles uniquement auprès d'investisseurs déterminés ?
Oui, mais des conditions s'appliquent. En vertu du Code de commerce, lorsque des obligations convertibles sont émises à des personnes autres que les actionnaires, si les statuts ne fixent pas le montant des obligations convertibles pouvant être émises, les conditions de conversion, les caractéristiques des actions à émettre lors de la conversion et la période de demande de conversion, ces éléments doivent être décidés par une résolution spéciale de l'assemblée générale des actionnaires. En outre, comme pour une attribution d'actions nouvelles à des tiers, l'émission est limitée aux cas où elle est nécessaire pour atteindre les objectifs d'activité de la société, par exemple l'introduction d'une technologie nouvelle ou l'amélioration de sa structure financière, et les mêmes conditions s'appliquent aux obligations à bons de souscription. Ces procédures existent parce que les participations des actionnaires existants peuvent être diluées.
Source: Code de commerce, article 513 (Émission d'obligations convertibles)
QPourquoi les obligations convertibles de placement privé des sociétés cotées sont-elles assorties d'une restriction de revente de 1 an ?
Même si des valeurs mobilières sont placées de manière privée auprès de moins de 50 personnes, la loi les traite comme une offre au public, exigeant un document d'enregistrement des valeurs mobilières, si elles peuvent être cédées à 50 personnes ou plus dans un délai de 1 an à compter de l'émission. Les obligations convertibles en actions d'une société cotée peuvent relever de ces critères de revente ; pour l'éviter, des mesures doivent être prises, telles que le dépôt (l'inscription électronique) des obligations auprès du Dépositaire central coréen de titres (Korea Securities Depository) immédiatement après l'émission, aux termes d'une convention prévoyant de ne pas les retirer ni les céder pendant 1 an, ou la fixation à 1 an ou plus après l'émission de la période pendant laquelle les droits ne peuvent être exercés. Le règlement permet également d'émettre moins de 50 certificats assortis d'une clause particulière interdisant leur division dans un délai de 1 an. En raison de ces conditions, les obligations convertibles de placement privé sont difficiles à céder librement à des tiers pendant une certaine période après l'émission.
QUne société cotée en conflit de contrôle de la gestion peut-elle émettre des obligations convertibles de placement privé ?
Cela est restreint. Pendant la période allant de la demande, par des actionnaires minoritaires, de convocation d'une assemblée générale, ou de leur requête au tribunal afin d'être autorisés à en convoquer une, en vue de la révocation de dirigeants, jusqu'à la décision sur cette révocation ; pendant qu'est pendante une procédure liée à un conflit de gestion, telle qu'une action en suspension des fonctions d'un dirigeant ou en nullité ou en annulation d'une résolution de l'assemblée générale ; et pendant que la procédure se poursuit après qu'un conflit de contrôle comparable a été déclaré et communiqué, la société ne peut pas émettre d'obligations convertibles autrement que par attribution aux actionnaires ou par offre au public générale. Cette règle s'applique également, mutatis mutandis, aux obligations à bons de souscription. Il s'agit d'une garantie destinée à empêcher que des obligations convertibles soient attribuées à des personnes déterminées pour modifier la structure de l'actionnariat pendant un conflit.
QPourquoi la plupart des obligations convertibles des sociétés cotées sont-elles émises par placement privé ?
Les obligations convertibles de placement privé peuvent être émises sur la seule résolution du conseil d'administration (et avec le dépôt d'un rapport sur les faits majeurs), sans soumission d'un document d'enregistrement des valeurs mobilières ; la procédure est donc plus simple que celle d'une offre au public, qui exige l'examen d'un document d'enregistrement. Selon le Service de supervision financière (FSS), sur les obligations convertibles émises en 2021, 598 l'ont été par placement privé et 3 par offre au public. En revanche, en l'absence d'un processus consistant, comme dans un document d'enregistrement, à détailler l'emploi des fonds et les facteurs de risque puis à les faire examiner, le FSS a renforcé les examens de communication réglementée et les enquêtes, relevant que les obligations convertibles de placement privé peuvent être utilisées de façon abusive pour des transactions déloyales.
QQuand et où peut-on savoir qu'une société cotée émet des obligations convertibles ?
Lorsqu'une société tenue de déposer des rapports d'activité décide d'émettre des obligations convertibles, des obligations échangeables ou des obligations à bons de souscription, elle doit soumettre un rapport sur les faits majeurs à la Commission des services financiers (FSC) à la plus proche des deux dates que sont le lendemain de la décision et 1 semaine avant la date de paiement (sauf si elle dépose un document d'enregistrement des valeurs mobilières pour une offre au public). Le rapport peut être consulté sur le système de communication électronique (DART) du Service de supervision financière (FSS) et contient les conditions d'émission, telles que le type et le montant des obligations, les taux d'intérêt, les conditions de conversion et le mode de paiement. Avant de prendre une décision d'investissement, il est préférable de consulter vous-même la communication réglementée d'origine et les modifications ultérieures.
QQu'est-ce que le « paiement en nature », par lequel des obligations convertibles sont libérées en actifs plutôt qu'en numéraire ?
Le paiement en nature désigne le fait qu'une société reçoit le produit d'obligations convertibles ou d'obligations à bons de souscription sous forme d'actifs réels, tels que des actions non cotées, des biens immobiliers ou des actifs incorporels, plutôt qu'en numéraire. Après que le montant de ces émissions (prévues) par des sociétés du KOSPI et du KOSDAQ a fortement augmenté, passant de 259.4 milliards de KRW en 2019 à 1.1765 billion de KRW en 2022, le Service de supervision financière (FSS) a révisé, avec effet au 7 avril 2023, le formulaire de rapport sur les faits majeurs afin d'exiger l'indication du mode de paiement (numéraire/autre) et, en cas de paiement en nature, le détail des actifs apportés et de leur méthode d'évaluation ainsi que, lorsqu'il s'agit d'actions d'une société non cotée ou d'actifs analogues, une présentation et des informations financières de cette société. Les investisseurs devraient utiliser ces communications réglementées pour vérifier si la valeur des actifs apportés est appropriée.
QQuels cas a-t-on observés d'obligations convertibles de placement privé utilisées de façon abusive pour des transactions déloyales ?
Dans l'enquête ciblée sur les transactions déloyales exploitant les obligations convertibles de placement privé, annoncée par le Service de supervision financière (FSS) en 2023 (40 dossiers examinés), 32 des 40 dossiers concernaient une suspicion de transactions frauduleuses dans lesquelles le cours avait été poussé à la hausse au moyen de fausses annonces d'entrée dans une activité thématique à la mode, ou en feignant un investissement de grande ampleur, après quoi les actions issues de la conversion étaient cédées à des prix élevés. Ont également été relevés des cas de dissimulation de la constitution de sûretés ou du recours à des fonds empruntés, de communication d'émissions sans perspective réaliste de paiement, et de dissimulation de l'acquéreur réel au moyen de partenariats d'investissement et d'instruments analogues (27 des 40 dossiers). Si une société communique fréquemment des émissions d'obligations convertibles ou enchaîne les annonces d'activités nouvelles, il est utile de vérifier attentivement l'emploi des fonds, l'identité des acquéreurs et la réalité du paiement.
QPourquoi dit-on qu'un volume important d'obligations convertibles en circulation pèse sur le cours ?
Lorsque des obligations convertibles sont converties en actions, ou que les bons d'obligations à bons de souscription sont exercés, des actions nouvelles sont émises et les pourcentages de détention des actionnaires existants diminuent : c'est la dilution. Les obligations non encore converties, mais déjà convertibles, peuvent arriver sur le marché sous forme d'ordres de vente à tout moment et sont souvent appelées un surplomb (overhang, offre potentielle de vente) ; lorsque le refixing (ajustement du prix de conversion) abaisse le prix de conversion, le nombre d'actions à recevoir augmente et la dilution s'accroît. C'est aussi la raison pour laquelle les normes de bonnes pratiques de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) exigent des chefs de file d'offres au public qu'ils vérifient, au titre des éléments relatifs au risque de dilution du cours, la situation d'émission et d'exercice des obligations liées à des actions et des options de souscription d'actions dont les périodes d'exercice ne sont pas encore terminées.
QComment les actions à livrer au titre d'une obligation échangeable sont-elles constituées et conservées ?
Une obligation échangeable (EB) étant échangée contre des valeurs mobilières détenues par l'émetteur, telles que des actions d'une autre société, le conseil d'administration décide du type et des caractéristiques des actions ou valeurs mobilières à échanger, des conditions d'échange et de la période de demande d'échange. En vertu du décret d'application du Code de commerce, l'émetteur doit, jusqu'à ce qu'un porteur demande l'échange ou que la période de demande d'échange prenne fin, déposer les actions ou valeurs mobilières nécessaires à l'échange auprès du Dépositaire central coréen de titres (Korea Securities Depository) ou les inscrire électroniquement auprès d'un organisme d'inscription électronique, et cet organisme les gère en indiquant qu'il s'agit de biens fiduciaires. Il s'agit d'une garantie qui isole à l'avance les valeurs mobilières échangeables afin que les demandes d'échange puissent être satisfaites.
Source: Décret d'application du Code de commerce, article 22 (Émission d'obligations échangeables)
QUne société peut-elle émettre des obligations échangeables ayant pour sous-jacent ses propres actions autodétenues ?
En octobre 2026, elle ne le peut pas. Selon la Commission des services financiers (FSC), le Code de commerce modifié interdit totalement l'émission d'obligations échangeables (EB) dont les titres sous-jacents sont des actions autodétenues et, en conséquence, les dispositions correspondantes ont été supprimées par une modification du décret d'application de la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux entrée en vigueur le 30 juin 2026, les règles subordonnées, telles que le règlement relatif à l'émission et à la communication réglementée des valeurs mobilières, etc., étant révisées en même temps. L'objectif est d'empêcher que les obligations échangeables servent d'expédient pour contourner l'obligation d'annuler les actions autodétenues. Pour les précisions, telles que le traitement des obligations déjà émises, consultez les lois applicables et les communications réglementées de la société.
QEn quoi les titres de mezzanine des sociétés cotées et non cotées diffèrent-ils ?
Le chapitre 5 du règlement relatif à l'émission et à la communication réglementée des valeurs mobilières, etc., intitulé « Dispositions spéciales applicables aux sociétés dont les actions sont cotées », applique aux obligations convertibles et aux obligations à bons de souscription des sociétés cotées des règles telles que la méthode de calcul du prix de conversion, le plancher de refixing (ajustement du prix de conversion), l'interdiction de conversion pendant 1 an après l'émission (1 mois pour les offres au public) et la limite d'exercice des options d'achat (call). Les actions reçues lors de la conversion d'un titre de mezzanine d'une société cotée peuvent être cédées en Bourse, mais ces dispositions spéciales ne s'appliquent pas aux titres de mezzanine d'une société non cotée, et les actions issues de la conversion sont difficiles à céder sur le marché tant que la société n'est pas cotée. C'est pourquoi, pour les titres de mezzanine de sociétés non cotées, les conditions de conversion et de rachat figurant au contrat, ainsi que la voie de récupération de l'investissement, doivent être vérifiées avec encore plus de soin.
QComment sont déterminées l'échéance et l'éligibilité des investisseurs des fonds privés qui investissent dans des titres de mezzanine ?
Lorsque la Commission des services financiers (FSC) et le Service de supervision financière (FSS) ont annoncé, en 2020, l'orientation des réformes des fonds privés, ils ont expliqué que les fonds comportant une proportion élevée d'actifs illiquides difficiles à céder immédiatement, tels que les obligations de placement privé et les titres de mezzanine, sont en général constitués comme des fonds fermés dont l'échéance est habituellement de 2 à 3 ans. Il en est ainsi parce qu'un déséquilibre d'échéances, qui rend difficile de satisfaire les demandes de rachat, peut apparaître si l'échéance du fonds est plus courte que le moment où ses actifs peuvent être récupérés, ou s'il permet un rachat à tout moment. En outre, les fonds privés généraux ne peuvent être commercialisés qu'auprès des investisseurs qualifiés définis par la loi ; vérifiez donc, avant de souscrire, l'échéance du fonds, les conditions de rachat et les conditions d'éligibilité des investisseurs.
QComment l'investissement pré-IPO est-il habituellement réalisé ?
L'investissement pré-IPO revêt, dans les grandes lignes, trois formes : la souscription, par attribution à des tiers, d'actions nouvelles émises par une société qui prépare sa cotation ; l'achat d'actions existantes détenues par les actionnaires actuels, tels que l'actionnaire principal ; et l'investissement dans des titres liés à des actions, tels que des obligations convertibles ou des actions de préférence convertibles et rachetables (RCPS). Les règles de cotation de la Bourse de Corée (Korea Exchange, KRX) déterminent si une conservation obligatoire s'applique après la cotation, et pour quelle durée, selon le mode d'acquisition des actions, et les « actions, etc. » soumises à conservation obligatoire comprennent non seulement les certificats d'actions, mais aussi des obligations telles que les CB, les BW et les EB. Le moment d'une sortie possible pouvant différer selon la manière dont vous avez investi, vous devez d'abord vérifier la structure de l'investissement.
Source: Bourse de Corée (Korea Exchange), Guide de l'examen de cotation du marché KOSPI 2025 (pp. 70-79)
QQue faut-il pour qu'une société non cotée émette des actions nouvelles auprès d'investisseurs déterminés ?
En vertu du Code de commerce, les actionnaires ont en principe le droit de se voir attribuer des actions nouvelles proportionnellement aux actions qu'ils détiennent ; l'attribution d'actions nouvelles à des investisseurs qui ne sont pas actionnaires (attribution à des tiers) exige donc un fondement dans les statuts. Elle est également limitée aux cas où elle est nécessaire pour atteindre les objectifs d'activité de la société, par exemple l'introduction d'une technologie nouvelle ou l'amélioration de sa structure financière, et la société doit notifier aux actionnaires, ou porter à la connaissance du public, des éléments tels que la catégorie et le nombre d'actions nouvelles, le prix d'émission et la date de paiement, au moins 2 semaines avant la date de paiement. Les participations des actionnaires existants étant diluées, il est également utile de vérifier, lors d'un investissement pré-IPO, que ces procédures ont été correctement suivies.
QQuand les actions acquises en pré-IPO peuvent-elles être cédées après la cotation ?
Pour le marché KOSPI (guide 2025 de la Bourse de Corée, Korea Exchange), la personne qui a acquis des actions, etc. émises par la société par attribution à des tiers au cours de la période de 1 an précédant la demande d'examen préalable à la cotation doit les conserver pendant 1 an à compter de la date d'émission et, si cette date se situe dans les 6 mois suivant la date de cotation, jusqu'au jour situé 6 mois après la cotation. La personne qui a acheté, pendant la même période, des actions, etc. détenues par l'actionnaire principal et les personnes qui lui sont liées est soumise à une conservation obligatoire de 6 mois à compter de la date de cotation, mesure destinée à empêcher l'actionnaire principal d'éluder la conservation obligatoire en cédant des actions juste avant la cotation. Vérifiez les durées effectives dans les règles propres à chaque marché et à chaque type de cotation, ainsi que dans le document d'enregistrement des valeurs mobilières.
Source: Bourse de Corée (Korea Exchange), Guide de l'examen de cotation du marché KOSPI 2025 (pp. 70-79)
QLes sociétés de financement de capital-risque et les investisseurs professionnels qui ont investi avant une cotation au KOSDAQ sont-ils également soumis à la conservation obligatoire ?
Selon les orientations de la Bourse de Corée (Korea Exchange) relatives à l'examen de cotation du KOSDAQ, les sociétés de financement de capital-risque et les investisseurs professionnels dont la durée d'investissement est inférieure à 2 ans à la date de la demande d'examen préalable à la cotation (à l'exclusion des actions, etc. acquises par offre au public ou par vente au public) doivent conserver leurs actions pendant 1 mois afin d'empêcher des gains de négociation à court terme, cette règle s'appliquant à chacun dans la limite de 10 % du capital de la société à la date de la demande de cotation. Les actions, etc. qu'ils ont nouvellement acquises par attribution à des tiers et conservées jusqu'à la date de la demande d'examen suivent cette norme, et non la conservation obligatoire de 6 mois applicable aux acquéreurs ordinaires par attribution à des tiers. Pour les actions nouvelles reçues lors de la conversion d'obligations convertibles ou de l'exercice de bons, l'application de la conservation obligatoire s'apprécie selon la date d'acquisition de l'obligation, et non selon la date d'acquisition des actions nouvelles.
QQue sont les actions de préférence convertibles et rachetables (RCPS), et pourquoi sont-elles largement utilisées dans l'investissement pré-IPO ?
Les RCPS sont des actions de préférence convertibles et rachetables (RCPS) qui combinent les caractéristiques d'actions convertibles, pouvant être converties en une autre catégorie d'actions, et d'actions rachetables, que la société peut amortir sur ses bénéfices après un certain délai à compter de l'émission. La Bourse de Corée (Korea Exchange) explique que les sociétés de financement de capital-risque y recourent souvent lorsqu'elles investissent dans des sociétés venture, et que, du point de vue de l'investisseur, elles réduisent le risque d'investissement parce que celui-ci peut choisir d'exercer le droit de rachat ou le droit de conversion. La plupart comportent une clause particulière de refixing (ajustement du prix de conversion) du ratio de conversion, et des stipulations relatives à la participation à la gestion, telles que les droits de vote, figurent souvent dans les statuts et dans le contrat d'investissement. Toutefois, le rachat étant effectué sur les bénéfices de la société, il peut être difficile de récupérer des fonds, même muni d'un droit de rachat, si la société ne dispose pas de bénéfices disponibles pour ce rachat.
QComment les actions de préférence convertibles et rachetables sont-elles traitées à l'approche d'une cotation ?
Afin de protéger les actionnaires minoritaires, la Bourse de Corée (Korea Exchange) indique qu'il est souhaitable que les actions de préférence convertibles (rachetables) émises par un candidat à la cotation soient converties en actions ordinaires avant la cotation, de préférence avant le dépôt de la demande d'examen préalable à la cotation. En particulier, si le candidat se trouve dans une situation de capitaux propres inférieurs au capital, elles doivent en principe être converties avant la demande d'examen préalable. La Bourse vérifie également si les RCPS sont soumises à conservation obligatoire et, si des actions sont amorties par l'exercice d'un droit de rachat pendant la période de conservation obligatoire, l'obligation de conservation obligatoire qui les concerne s'éteint aussi.
QComment les obligations convertibles émises par une société qui prépare sa cotation influent-elles sur l'examen de cotation et sur le cours après la cotation ?
La Bourse de Corée (Korea Exchange) examine la possibilité que la conversion d'obligations convertibles, ou d'instruments analogues, émises par un candidat à la cotation modifie l'actionnaire principal, ainsi que le point de savoir si la période de conversion, le prix de conversion et le volume après conversion pourraient poser des difficultés pour la protection des investisseurs après la cotation. Elle indique que, si la période de demande de conversion commence dans l'intervalle allant de la date de la demande d'examen jusqu'à 6 mois après l'approbation de l'examen préalable, la société devrait envisager de rembourser les obligations (à l'exclusion d'un refinancement par une émission nouvelle) ou de demander l'examen après l'expiration de la période de conversion, afin d'empêcher des cessions de grande ampleur juste après la cotation. Sont également vérifiés le respect de procédures telles que la limite d'émission prévue par les statuts, le point de savoir si l'émission constituait une offre au public réputée exigeant un document d'enregistrement des valeurs mobilières, ainsi que le caractère approprié des acquéreurs et du prix de conversion.
QAprès avoir réussi l'examen préalable à la cotation, dans quel délai une société doit-elle être cotée ?
Pour le marché KOSPI, le résultat de l'examen préalable à la cotation est valable pendant 6 mois à compter de la date de notification et, s'il existe un motif inévitable tel qu'un changement soudain des conditions de marché, la société peut demander une prolongation du délai de dépôt allant jusqu'à 6 mois. Si la société ne dépose pas de demande de nouvelle cotation dans ce délai, ou si surviennent des événements tels qu'un fait de gestion significatif, de fausses mentions ou des omissions d'éléments importants dans la demande, des sanctions pour violation des normes comptables, ou l'émission d'actions nouvelles par attribution à des tiers entre la demande d'examen préalable et la date de cotation, la Bourse peut refuser de reconnaître le résultat. Dès lors qu'il perd son effet, la société doit se soumettre de nouveau à l'examen préalable ; les investisseurs pré-IPO doivent donc aussi envisager la possibilité que le calendrier de cotation soit retardé ou reparte du début.
Source: Bourse de Corée (Korea Exchange), Guide de l'examen de cotation du marché KOSPI 2025 (pp. 261-276)
QQuel est le lien entre le prix d'investissement pré-IPO et le prix d'offre de l'IPO ?
Le prix pré-IPO est négocié entre la société et les investisseurs avant la cotation, tandis que le prix d'offre est déterminé séparément au moment de la cotation, au moyen de la valorisation de la société par le membre du syndicat de placement et du book-building (prévision de la demande) auprès des investisseurs institutionnels. Selon une analyse du Service de supervision financière (FSS), 94.5 % (69 sociétés) des sociétés qui ont ouvert leur capital au public en 2015 ont fixé leur prix d'offre indicatif en appliquant un certain taux de décote à une valeur par action calculée à l'aide du PER (cours/bénéfice) de sociétés comparables. Selon les conditions de marché et les cours des sociétés comparables au moment de la cotation, le prix d'offre peut être fixé en dessous du prix d'investissement pré-IPO ; vous ne devez donc pas présumer qu'un gain apparaîtra du seul fait que la société est cotée.
QComment les investisseurs pré-IPO récupèrent-ils habituellement leur investissement ?
La voie habituelle consiste à céder les actions sur le marché une fois terminée la période de conservation obligatoire qui suit la cotation ; une autre consiste à participer à la vente d'actions existantes, dans laquelle les actionnaires actuels cèdent leurs actions en même temps que l'offre liée à l'IPO. Selon le Service de supervision financière (FSS), les ventes d'actions existantes ont représenté 39.6 % du montant levé lors des IPO de 2016, y compris les cessions de participations par les actionnaires principaux et les investisseurs financiers ainsi que les cessions d'actions autodétenues. D'autres voies comprennent la cession d'une participation à l'occasion d'une fusion ou d'une acquisition et la demande de rachat prévue au contrat d'investissement, mais si la cotation est retardée ou n'aboutit pas, il se peut que vous ne puissiez pas récupérer votre investissement au moment prévu.
QQuelles règles s'appliquent lorsqu'une société non cotée réunit de nombreux investisseurs pré-IPO ?
Si des valeurs mobilières sont nouvellement émises (offre au public) ou si des valeurs mobilières déjà émises sont cédées (vente au public) après une sollicitation adressée à 50 investisseurs ou plus en vue de les acquérir, un document d'enregistrement des valeurs mobilières doit être déposé auprès du Service de supervision financière (FSS) lorsque le montant est égal ou supérieur à 1 milliard de KRW, et des documents de communication réglementée d'une offre au public de faible montant lorsqu'il est inférieur à 1 milliard de KRW. Une société qui a déjà procédé à des offres au public ou à des ventes au public est tenue de déposer un document d'enregistrement au titre d'une offre au public réputée, même si elle émet auprès de moins de 50 personnes, sauf si elle prend des mesures de restriction de revente ; elle est également soumise à une communication réglementée périodique, telle que les rapports d'activité, et au dépôt de rapports sur les faits majeurs. Le FSS a relevé que 57 des 88 sociétés sanctionnées en 2025 pour des manquements à la communication réglementée n'étaient pas cotées, la plupart ayant été identifiées pendant la préparation d'une IPO, et que des amendes administratives ou des restrictions à l'émission de valeurs mobilières peuvent perturber les calendriers de cotation.
QComment les actions non cotées détenues par un fonds sont-elles évaluées ?
Les actions non cotées n'ayant pas de cours de marché fiable, elles sont évaluées à la juste valeur, et les lignes directrices de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) permettent de se référer aux « Lignes directrices d'évaluation à la juste valeur applicables lorsque l'investissement porte sur des actions non cotées », élaborées conjointement en 2020 par la Commission des services financiers (FSC), le Service de supervision financière (FSS) et le Conseil coréen des normes comptables. L'évaluation doit prendre en compte, entre autres éléments, les derniers états financiers, les variations de capital, les plans d'activité et les prix récents constatés dans des transactions avec des tiers, et elle doit refléter sans délai des événements tels qu'une fusion ou une souscription à une IPO, une procédure de redressement ou une situation de capitaux propres inférieurs au capital. Les actifs non négociables détenus par des fonds privés généraux sont en principe évalués de façon périodique, au moins une fois par an après l'investissement initial, ainsi qu'à chaque fois qu'un événement significatif se produit.
QQuelles étapes un investissement dans une SPAC parcourt-il, de la cotation jusqu'à la fusion ?
Selon un manuel de la Bourse de Corée (Korea Exchange), une SPAC (société d'acquisition à vocation spécifique) est cotée après une offre au public, puis recherche une cible de fusion ; une fois la cible choisie, elle passe par une résolution du conseil d'administration sur la fusion et la communication réglementée de cette résolution, la signature du contrat de fusion et le dépôt d'un rapport sur les faits majeurs, puis par l'examen préalable, par la Bourse, de la cotation issue de la fusion. Si elle réussit l'examen, le processus s'achève par le dépôt d'un document d'enregistrement des valeurs mobilières relatif à la fusion, la convocation d'une assemblée générale des actionnaires et l'adoption d'une résolution spéciale, la réception des demandes de rachat d'actions des actionnaires opposés, l'enregistrement de la fusion et la cotation des actions nouvelles issues de la fusion. Une fois la fusion achevée, les investisseurs de la SPAC deviennent actionnaires de la société issue de la fusion et supportent directement les variations de valeur de cette société.
QÀ partir de quand sont décomptés le délai de cotation et le délai de fusion d'une SPAC ?
Le décret d'application de la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux exige qu'une SPAC (société d'acquisition à vocation spécifique) fasse coter sur le marché boursier, dans un délai de 90 jours à compter de la date de paiement, les actions issues de son offre initiale, et qu'elle achève l'enregistrement d'une fusion avec une autre société dans un délai de 36 mois à compter de la même date. Au moins 90 % des sommes levées doivent être déposées ou mises en fiducie auprès d'une société de financement de titres ou d'un établissement analogue, au plus tard le jour ouvré suivant la date de paiement, et au moins un des promoteurs doit être un négociant en titres de capital d'une taille supérieure à un certain seuil. Notez que, selon la loi, ces délais se décomptent à partir de la date de paiement des actions de l'offre initiale.
QQuelle part d'une SPAC la société de valeurs mobilières qui l'a constituée doit-elle détenir, et quand peut-elle céder ?
Selon la Bourse de Corée (Korea Exchange), l'investissement total (actions et obligations liées à des actions) de la société de valeurs mobilières qui agit comme promoteur principal doit représenter au moins 5 % de l'émission totale de la SPAC (actions et obligations liées à des actions). En outre, les actions souscrites par la société de valeurs mobilières qui est actionnaire fondateur (le sponsor de cotation) doivent être conservées pendant 6 mois après la fusion. Cela tient au fait que les fonds propres de la société de valeurs mobilières sont investis en parallèle, ce qui aligne en partie ses intérêts sur ceux des actionnaires de l'offre au public, et le dispositif vise à lui faire suivre le fonctionnement de la société pendant une certaine période après la cotation.
QOù les fonds mis en dépôt d'une SPAC sont-ils conservés, et quand peuvent-ils être retirés ?
En vertu du règlement relatif à l'activité d'investissement financier, une SPAC doit déposer ou mettre en fiducie, auprès d'une société de financement de titres ou d'un dépositaire (trustee), un montant au moins égal à 90 % du montant d'émission des actions émises à compter de son offre initiale, à l'exclusion des établissements qui sont des actionnaires antérieurs à l'offre ou des personnes qui leur sont spécialement liées. Avant l'enregistrement de la fusion, ces fonds ne peuvent être retirés ni constitués en sûreté, et ils ne peuvent être retirés que pour payer le prix de rachat correspondant aux demandes de rachat d'actions formées par les actionnaires opposés à la fusion, ou pour effectuer des versements aux actionnaires de l'offre au public lorsqu'un motif de dissolution se réalise. Les motifs de dissolution comprennent le défaut de cotation dans le délai, le défaut d'achèvement de l'enregistrement de la fusion dans le délai, et le retrait de la cote (sauf lorsqu'une autre société est cotée du fait de la fusion).
QQue se passe-t-il si le délai d'une SPAC approche sans qu'une fusion se profile ?
Pour le marché KOSDAQ, si une SPAC ne demande pas l'examen préalable d'une cotation issue d'une fusion au moins 6 mois avant l'expiration de la durée fixée dans ses statuts (échéance qu'un manuel de la Bourse de Corée situe dans les 30 mois suivant l'IPO), elle est désignée comme valeur sous surveillance administrative et, si elle ne forme toujours pas de demande dans le délai de 1 mois suivant la désignation, cela constitue un motif de retrait de la cote. En définitive, si elle ne peut pas achever une fusion dans le délai, la SPAC suit les procédures de dissolution prévues par ses statuts. Par ailleurs, les SPAC ne sont pas autorisées à demander un retrait volontaire de la cote, au motif que leur durée est courte et que des mécanismes de sortie, tels que la liquidité du marché et les droits de rachat d'actions, sont en place.
QComment un actionnaire opposé à une fusion de SPAC peut-il récupérer ses fonds ?
Un actionnaire qui s'oppose à la résolution du conseil d'administration d'une société cotée relative à une fusion peut notifier par écrit son opposition à la société avant l'assemblée générale des actionnaires, puis, dans un délai de 20 jours à compter de la date de la résolution des actionnaires, demander par écrit, en indiquant la catégorie et le nombre d'actions, que la société rachète ses actions. La société doit acheter les actions dans un délai de 1 mois à compter de la fin de la période de demande ; le prix de rachat est fixé d'un commun accord et, à défaut d'accord, il est calculé selon une méthode prévue par le décret d'application, à partir des prix négociés sur le marché boursier avant la date de la résolution du conseil d'administration ; si l'une ou l'autre des parties s'y oppose encore, elle peut demander à un tribunal de statuer. En principe, le droit porte sur les actions acquises avant que la résolution du conseil d'administration ait été communiquée ; les actions achetées après l'annonce de la fusion peuvent donc en être exclues.
QLes actionnaires antérieurs à l'offre d'une SPAC (tels que les promoteurs) peuvent-ils voter la fusion ou exercer un droit de rachat ?
Cela est restreint. Les règles de cotation de la Bourse de Corée (Korea Exchange) empêchent les actionnaires antérieurs à l'offre d'une SPAC, et les personnes assimilées, d'exercer les droits de vote et les droits de rachat d'actions en lien avec une fusion, et le fait de poursuivre une fusion en violation de cette règle constitue un motif de retrait de la cote. Lorsqu'elle communique les résultats de l'assemblée des actionnaires relative à la fusion, une SPAC doit également indiquer si les actionnaires antérieurs à l'offre, et les personnes assimilées, ont exercé des droits de vote ou formé des demandes de rachat, si la valeur de fusion est au moins égale à 80 % des fonds mis en dépôt, s'il existe une relation d'intérêt particulière avec la cible de fusion, ainsi que les personnes soumises à des restrictions de cession après la fusion et la durée de ces restrictions. Ce mécanisme assure que la volonté des actionnaires entrés par l'offre au public est prise en compte dans la décision de réaliser ou non la fusion.
QLa négociation des actions d'une SPAC s'arrête-t-elle lorsqu'elle annonce une fusion ?
Oui. Lorsqu'un examen préalable de la cotation issue de la fusion est requis, par exemple en cas de fusion avec une société non cotée, la Bourse suspend la négociation des actions de la SPAC à compter de la communication réglementée de la résolution de fusion et jusqu'à la date de notification du résultat de l'examen préalable. Cette mesure vise à empêcher de fortes variations de cours et des transactions déloyales, telles que les opérations d'initiés, pendant la période d'examen. Si un résultat d'inéligibilité est notifié, la suspension se poursuit jusqu'à l'adoption d'une résolution abandonnant la fusion et, si la décision de fusion est retirée avant la notification du résultat, la négociation reprend à compter du lendemain du retrait.
QQuelle est la différence entre une « fusion dans laquelle la SPAC survit » et une « fusion dans laquelle la SPAC disparaît » ?
Dans une fusion où la SPAC survit, la SPAC cotée absorbe la société non cotée : la cotation de la SPAC est maintenue, les actions nouvelles issues de la fusion sont admises à la cote en complément et la dénomination sociale est modifiée, entre autres conséquences. Dans une fusion où la SPAC disparaît, la société non cotée survit et absorbe la SPAC : la SPAC est retirée de la cote et les actions de la société non cotée sont nouvellement cotées. Auparavant, seules les fusions avec survie étaient admises mais, compte tenu de l'inconvénient, pour la société non cotée, de perdre sa personnalité juridique et son historique, les règles de cotation ont été modifiées en août 2021 afin d'autoriser les fusions avec disparition de la SPAC à compter de février 2022.
QComment le rapport de fusion entre une SPAC et une société non cotée est-il déterminé ?
Le rapport de fusion est déterminé par la valeur de fusion de chaque société, et la valeur de fusion d'une société non cotée est en principe calculée selon la formule du décret d'application de la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux, c'est-à-dire en retenant la moyenne arithmétique d'une valeur qui pondère la valeur d'actif et la valeur de rendement dans un rapport de 1 à 1.5, d'une part, et de la valeur relative, d'autre part. Toutefois, la Bourse de Corée (Korea Exchange) explique que, afin de faciliter les fusions de SPAC, elle laisse l'évaluation de la société non cotée à l'appréciation des parties lorsque certaines conditions sont remplies. Plus la valeur de fusion de la société non cotée est fixée à un niveau élevé, plus la participation conservée après la fusion par les actionnaires existants de la SPAC est faible ; il est donc important de vérifier le fondement de l'évaluation dans le document d'enregistrement des valeurs mobilières relatif à la fusion.
QAvec quelles sociétés une SPAC ne peut-elle pas fusionner ?
Pour le marché KOSDAQ, une SPAC ne peut pas décider de fusionner avec une société qui a reçu une notification d'inéligibilité lors de l'examen préalable de la cotation issue de la fusion, une société dont la valeur de fusion et le total de l'actif à la clôture du dernier exercice sont inférieurs au seuil des règles de cotation (80 % des fonds mis en dépôt), une société cotée désignée comme valeur sous surveillance administrative, ou une société qui entretient une relation d'intérêt particulière avec les actionnaires antérieurs à l'offre, les dirigeants et les personnes analogues. Une décision de fusionner avec une telle société entraîne une suspension des négociations et constitue un motif de retrait de la cote. Une résolution de fusion aux termes de laquelle une société nouvelle est constituée, ou aux termes de laquelle la SPAC devient une société non cotée, est soumise à la même restriction, à l'exception d'une cotation par fusion selon la méthode de disparition de la SPAC.
QUne société déficitaire peut-elle être cotée au moyen d'une fusion avec une SPAC ?
L'examen d'une fusion de SPAC repose sur les critères généraux de nouvelle cotation, mais les régimes spéciaux applicables aux sociétés qui n'ont pas encore réalisé de bénéfice et aux sociétés relevant du modèle d'activité ne s'appliquent pas, parce que le sponsor de cotation ne peut pas exécuter une option de revente (put-back). En revanche, si la cible de fusion est une société de croissance technologique, elle peut être examinée selon les exigences spéciales de l'évaluation technologique, mais les sociétés étrangères et les sociétés du régime spécial du modèle d'activité sont exclues en tant que cibles de fusion. En outre, une fusion dont tout ou partie de la contrepartie est payée en numéraire n'est pas admise (marché KOSDAQ, sur la base des orientations de la Bourse de Corée pour 2026).
QÀ quoi faut-il veiller lors de l'achat, en Bourse, d'actions de SPAC déjà cotées ?
Une SPAC est une société sans activité d'exploitation, dont le seul objet est une fusion ; si la fusion n'aboutit pas et qu'elle est dissoute, le montant restitué est déterminé à partir des fonds mis en dépôt, et les investisseurs qui ont acheté à un prix plus élevé sur le marché peuvent subir des pertes. Un manuel de la Bourse de Corée décrit un cas dans lequel une SPAC a progressé de 113 % après avoir atteint la limite de hausse lors de 4 de ses 8 premiers jours de négociation, a été désignée comme valeur sous avertissement d'investissement et, en réponse à une demande de communication réglementée sur interrogation, a déclaré qu'aucune fusion n'était en cours, ainsi qu'un cas dans lequel une enquête a été ouverte sur des allégations selon lesquelles des personnes liées à une cible de fusion avaient accumulé des actions de la SPAC avant l'annonce. Les prix formés par les seules anticipations de fusion peuvent varier fortement ; consultez donc les communications réglementées et jugez avec prudence.
QQu'est-ce que l'investissement post-IPO, et que faut-il vérifier pour les sociétés récemment cotées ?
L'investissement post-IPO n'est pas un terme juridique ; c'est le nom usuel d'une stratégie consistant à investir dans des sociétés pendant une certaine période après leur cotation. Dans la période qui suit immédiatement la cotation, le volume d'actions négociables peut augmenter à mesure que prennent fin les périodes d'engagement de lock-up des investisseurs institutionnels. Le Service de supervision financière (FSS) conseille donc aux investisseurs de vérifier les engagements de lock-up par période dans le document d'enregistrement des valeurs mobilières modifié, déposé après le book-building (prévision de la demande) (avant la souscription), et dans le rapport sur les résultats de l'émission de valeurs mobilières (après l'allocation), afin d'estimer le volume d'actions susceptibles de devenir négociables après la cotation. Il est également utile de vérifier s'il existe des actions potentielles, telles que des obligations convertibles ou des actions de préférence convertibles et rachetables (RCPS) émises avant la cotation et non encore converties.
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Fonds privés et investisseurs qualifiés
Cette section explique les types de fonds privés, les conditions requises des investisseurs qualifiés, les procédures de vente et les dispositifs de protection des investisseurs, ainsi que les principaux risques, à partir des lois et règlements et des documents des autorités financières. Le régime des fonds privés étant fréquemment modifié, veuillez également consulter les lois et règlements les plus récents ainsi que les documents propres à chaque fonds.
QQu'est-ce qu'un fonds privé ?
Un fonds privé (véhicule de placement collectif privé) est un fonds qui n'émet ses titres de placement collectif que par placement privé ; au sens de la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux, il s'agit d'un véhicule de placement collectif comptant au total 100 investisseurs ou moins. Depuis octobre 2021, les fonds privés sont répartis entre les fonds privés institutionnels, dans lesquels seuls les investisseurs institutionnels et les investisseurs assimilés peuvent investir, et tous les autres fonds, qui sont des fonds privés généraux. La réglementation est plus légère que pour les fonds publics, mais, en contrepartie, seuls les investisseurs en mesure de supporter le risque peuvent investir.
QEn quoi les fonds publics et les fonds privés diffèrent-ils ?
Un fonds public réunit des capitaux auprès des investisseurs par des offres au public ou des ventes au public et est soumis à des règles strictes de protection des investisseurs, notamment des règles d'investissement telles que les exigences de diversification, l'obligation d'expliquer et de remettre un prospectus, ainsi que des audits externes. Un fonds privé réunit des capitaux auprès d'un petit nombre d'investisseurs par placement privé, et ces règles sont écartées ou assouplies à son égard. La plus grande liberté de gestion signifie aussi que les investisseurs assument une responsabilité plus grande dans l'appréciation des risques par eux-mêmes.
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Fonds publics et fonds privés
QQue signifie juridiquement vendre « en privé » ?
La loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux définit comme « offre au public » le fait de solliciter 50 investisseurs ou plus en vue de la souscription de valeurs mobilières nouvellement émises, et comme « placement privé » toute sollicitation qui ne constitue pas une offre au public. Pour le décompte des 50, les personnes sollicitées pour le même type de valeurs mobilières dans les 6 mois précédant la date de sollicitation sont additionnées, mais les investisseurs professionnels et les personnes liées, telles que l'actionnaire principal et les dirigeants, en sont exclus. Même en deçà de 50, certains cas, par exemple celui où les valeurs mobilières peuvent être cédées à 50 personnes ou plus dans un délai de 1 an à compter de l'émission, sont traités comme une offre au public.
QCombien d'investisseurs un fonds privé peut-il compter ?
Lorsque l'amendement de 2021 de la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux est entré en vigueur, le plafond du nombre d'investisseurs d'un fonds privé est passé de « 49 ou moins » à « 100 ou moins ». Toutefois, les règles de l'offre au public demeurent inchangées, de sorte que le nombre d'investisseurs généraux d'un fonds privé reste limité à 49 ou moins. Certains investisseurs institutionnels, tels que les fonds de pension et les sociétés financières, sont exclus du décompte, et il existe des règles de décompte détaillées, par exemple l'ajout des investisseurs d'un autre fonds qui détient 10 % ou plus des participations du fonds.
QEn quoi les fonds privés généraux et les fonds privés institutionnels diffèrent-ils ?
Avec la réforme de 2021, les fonds privés ont été classés non plus selon leur objet de gestion (type investissement professionnel ou type participation à la gestion), mais selon l'éventail des investisseurs éligibles. Un fonds privé général est ouvert aux investisseurs professionnels et aux investisseurs généraux qui investissent au moins le montant minimal d'investissement (investisseurs qualifiés), et il est géré par une société de gestion de fonds privés qui est une entreprise d'investissement financier. Un fonds privé institutionnel n'est ouvert qu'à certains investisseurs professionnels, tels que les fonds de pension et les sociétés financières, et il est géré par un associé gérant (GP). Les règles d'investissement applicables aux deux types ont été unifiées.
QQuels ont été les points essentiels de la réforme des fonds privés de 2021 ?
Afin d'éviter la répétition de scandales de fonds privés tels que Lime et Optimus et de renforcer l'apport de capital à risque, la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux et ses textes d'application ont été modifiés, avec une entrée en vigueur le 21 octobre 2021. Les fonds privés ont été réorganisés en fonds généraux et en fonds institutionnels, et les dispositifs de protection ont été renforcés pour les fonds privés généraux dans lesquels investissent des investisseurs généraux, notamment la remise d'un descriptif essentiel du produit, la surveillance de la gestion par les distributeurs et les dépositaires (trustees), ainsi que l'augmentation des éléments devant figurer dans les rapports de gestion d'actifs. Dans le même temps, les règles d'investissement ont été unifiées afin d'accorder plus d'autonomie aux sociétés de gestion.
QQui est un investisseur qualifié ?
Un investisseur qualifié est un investisseur qui peut investir dans un fonds privé général. Au sens de la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux, les investisseurs qualifiés sont (1) les investisseurs professionnels définis par la loi et (2) les personnes physiques, les personnes morales et les autres personnes qui investissent au moins le montant minimal d'investissement fixé par la loi. Un fonds privé général ne peut émettre des titres de placement collectif qu'à des investisseurs qualifiés, et le distributeur doit vérifier si un investisseur est un investisseur qualifié.
QQuel montant minimal une personne physique doit-elle investir dans un fonds privé général ?
Les personnes physiques et les personnes morales qui ne sont pas des investisseurs professionnels doivent investir au moins un montant minimal fixé selon le niveau d'effet de levier du fonds. Aux termes du décret d'application, le minimum est de KRW 300 millions pour les fonds dont le cumul de l'exposition au risque sur instruments dérivés, des emprunts et des éléments assimilés ne dépasse pas 200 % de l'actif net, et de KRW 500 millions pour les fonds au-dessus de 200 %. Chaque fonds peut fixer un montant minimal de souscription plus élevé ; vérifiez donc les conditions du fonds concerné.
QPourquoi le montant minimal d'investissement dans les fonds privés a-t-il été porté à KRW 300 millions ?
En suivi des mesures prises après la crise des fonds liés à des instruments dérivés (DLF) de 2019, le décret d'application de la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux a été modifié afin de relever le montant minimal d'investissement des investisseurs généraux dans les fonds privés, de KRW 100 millions à KRW 300 millions ou plus. L'amendement est entré en vigueur le 9 février 2021. L'objectif est d'éviter que des produits difficiles à comprendre ou présentant un risque élevé de perte ne soient largement vendus aux investisseurs généraux sous la forme de fonds privés.
QQui est regardé comme un investisseur professionnel ?
Un investisseur professionnel est un investisseur réputé capable de supporter le risque d'investissement au regard de son expertise en matière de produits d'investissement financier, de la taille de ses actifs et de facteurs analogues. La loi énumère notamment l'État, la Banque de Corée, les sociétés financières telles que les banques, les assureurs et les entreprises d'investissement financier, ainsi que les sociétés cotées, et les personnes morales et les personnes physiques qui remplissent certaines conditions peuvent également devenir des investisseurs professionnels. Les investisseurs qui ne sont pas des investisseurs professionnels sont appelés investisseurs généraux.
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Investisseur professionnel
QUne personne physique peut-elle devenir investisseur professionnel ?
Oui, si elle remplit les conditions. Le décret d'application reconnaît comme investisseur professionnel une personne physique qui, pendant au moins 1 des 5 dernières années, a détenu des produits d'investissement financier désignés par la Commission des services financiers (FSC), avec un solde moyen de fin de mois de KRW 50 millions ou plus, et qui satisfait à des critères de revenu ou d'actifs, ou à des exigences d'expertise financière. Au moment de la réforme de novembre 2019, les critères étaient, au choix, un revenu personnel de KRW 100 millions ou plus (KRW 150 millions en cumul avec le conjoint), un actif net de KRW 500 millions ou plus hors résidence et éléments assimilés, ou une expertise liée à la finance telle que la qualité d'expert-comptable ou d'avocat ; les critères détaillés peuvent changer.
QOù demander la désignation en qualité d'investisseur professionnel personne physique ?
Depuis la réforme du 21 novembre 2019, la désignation des investisseurs professionnels personnes physiques n'est plus instruite par l'Association coréenne de l'investissement financier, mais par les entreprises d'investissement financier (sociétés de bourse) désignées par la Commission des services financiers (FSC). Selon les critères en vigueur au moment de la réforme, les entreprises d'investissement financier qui disposent d'actifs de KRW 100 milliards ou plus et qui exercent une activité de négociation de valeurs mobilières et d'instruments analogues reçoivent les pièces justificatives de l'investisseur et examinent si les conditions sont remplies. La preuve du respect des conditions doit rester à jour (dans un délai de 2 ans).
QQuelles conditions une personne morale doit-elle remplir pour être désignée investisseur professionnel ?
Une personne morale ou un organisme dont le solde de produits d'investissement financier est de KRW 10 milliards ou plus (KRW 5 milliards pour les sociétés par actions soumises à un audit externe) peut demander à l'Association coréenne de l'investissement financier sa désignation en qualité d'investisseur professionnel. Les demandes ne peuvent être présentées qu'en ligne, avec des documents tels qu'un formulaire de demande, un certificat de l'intégralité des mentions au registre et un certificat du solde de produits d'investissement financier. La désignation est valable 2 ans et doit faire l'objet d'une nouvelle demande à son expiration.
QQu'est-ce qui change lorsque vous devenez investisseur professionnel ?
Les principes d'adéquation et de caractère approprié ainsi que l'obligation d'explication, qui s'appliquent aux investisseurs généraux, ne s'appliquent pas aux investisseurs professionnels (l'interdiction de la sollicitation déloyale demeure applicable). En revanche, les investisseurs professionnels sont exclus du décompte des personnes sollicitées lorsqu'il s'agit de déterminer si une émission relève de l'offre au public ou du placement privé, et leurs possibilités d'investissement s'élargissent, par exemple par l'accès à des produits et à des marchés réservés aux investisseurs professionnels. Gardez à l'esprit que, à mesure que les protections diminuent, votre responsabilité à l'égard de vos décisions d'investissement augmente.
QLes investisseurs professionnels peuvent-ils être protégés comme les investisseurs généraux ?
Certains investisseurs professionnels peuvent notifier par écrit à une entreprise d'investissement financier qu'ils souhaitent être traités comme des investisseurs généraux, et l'entreprise doit y consentir, sauf motif légitime de refus. Une fois le consentement donné, l'investisseur est regardé comme un investisseur général et les dispositions protectrices s'appliquent. Toutefois, certains investisseurs professionnels, tels que l'État, la Banque de Corée et les institutions financières, ne peuvent pas opérer ce changement.
QQui peut investir dans un fonds privé institutionnel ?
En principe, les associés à responsabilité limitée (LP) d'un fonds privé institutionnel ne doivent pas être des personnes physiques et sont limités aux investisseurs qui disposent d'une expertise et de capacités de gestion des risques. Les exemples types comprennent l'État, la Banque de Corée, les sociétés financières et les personnes morales spéciales, les fonds et les caisses de prévoyance créés par la loi, ainsi que les sociétés cotées qui remplissent certaines conditions et se sont enregistrées auprès de l'association. La loi prévoit certaines exceptions, telles que les dirigeants et les gérants de l'associé gérant (GP).
QQue sont le GP et le LP d'un fonds privé institutionnel ?
Un fonds privé institutionnel se compose d'un ou de plusieurs associés à responsabilité illimitée et d'un ou de plusieurs associés à responsabilité limitée, le nombre total d'associés ne dépassant pas 100. L'associé gérant (GP), désigné dans les statuts parmi les associés à responsabilité illimitée, exécute l'activité du fonds, tandis que les associés à responsabilité limitée (LP) sont des investisseurs qui ont apporté des capitaux et ne peuvent pas intervenir dans la gestion, par exemple en exerçant les droits de vote attachés aux actions détenues par le fonds. Un GP qui entend gérer les actifs du fonds doit s'enregistrer auprès de la Commission des services financiers (FSC).
QLes fonds privés à participation à la gestion (PEF) ont-ils disparu ?
Avec la réforme d'octobre 2021, les anciens fonds privés à participation à la gestion (PEF) sont devenus des fonds privés institutionnels, et les anciens fonds privés d'investissement professionnel sont devenus des fonds privés généraux. Les exigences applicables aux anciens PEF, telles que l'obligation d'acquérir 10 % ou plus des actions avec droit de vote, ont été supprimées ; à leur place, une règle a été introduite : un fonds qui vient à détenir 10 % ou plus des actions d'une société à des fins de participation à la gestion doit les céder dans un délai de 15 ans. Le terme « PEF » demeure d'un usage courant pour désigner les fonds privés institutionnels.
QLes fonds privés peuvent-ils faire de la publicité ?
La publicité d'investissement relative aux fonds privés généraux est fortement restreinte. Les distributeurs ne peuvent faire de la publicité qu'auprès des investisseurs professionnels, ou des investisseurs généraux dont le solde de produits d'investissement financier, la veille de la publicité, atteint au moins un certain montant (KRW 300 millions pour les fonds dont l'effet de levier est de 200 % ou moins, et KRW 500 millions pour les fonds au-dessus de ce seuil). En outre, ils doivent informer ces investisseurs individuellement par courrier, par téléphone, par courriel ou par un moyen analogue, et non selon un mode ouvert au public.
QQuelle est la procédure de vente d'un fonds privé général ?
Le distributeur doit d'abord vérifier si l'investisseur est un investisseur qualifié. La société de gestion établit un descriptif essentiel du produit et le fournit au distributeur, qui doit l'examiner au préalable, le remettre aux investisseurs généraux et l'utiliser lors de la sollicitation et de la vente. Après la vente à des investisseurs généraux, le distributeur vérifie si la gestion du fonds est conforme au descriptif.
QMon profil d'investissement (adéquation) est-il vérifié lorsque j'investis dans un fonds privé ?
La loi sur la protection des consommateurs financiers prévoit qu'en principe les principes d'adéquation et de caractère approprié ne s'appliquent pas lors de la vente de fonds privés. Ils s'appliquent toutefois si un consommateur financier général parmi les investisseurs qualifiés, ou une personne assimilée, en fait la demande, et le vendeur doit informer cette personne au préalable qu'elle peut formuler une telle demande. Si vous souhaitez obtenir la confirmation que le produit correspond à vos objectifs d'investissement et à votre situation financière, vous pouvez demander l'application de ces principes.
QQu'est-ce qu'un descriptif essentiel du produit ?
Un descriptif essentiel du produit est un document établi par la société de gestion qui émet un fonds privé général et remis au distributeur. Il indique les dénominations du fonds, de la société de gestion, du dépositaire (trustee) et de l'administrateur du fonds ; l'objectif d'investissement, la stratégie, la politique et les actifs ciblés ; le degré de risque et les facteurs de risque liés à la gestion ; ainsi que les éléments relatifs au rachat. Le distributeur doit le remettre aux investisseurs généraux par écrit, par courrier ou par courriel, par message texte sur téléphone mobile, ou par un moyen analogue.
QQue vérifie le distributeur dans le descriptif essentiel du produit ?
Avant la vente, le distributeur doit vérifier si le descriptif essentiel du produit est conforme au règlement de placement collectif, si les risques de l'investissement ont été évalués et mentionnés de manière objective et appropriée, et si le mode de gestion est expliqué de façon compréhensible pour les investisseurs. La réforme de 2021 a imposé aux distributeurs d'examiner le descriptif au préalable du point de vue de l'investisseur.
QLe distributeur surveille-t-il la gestion après que j'ai investi dans un fonds privé ?
Un distributeur qui a vendu un fonds privé général à des investisseurs généraux doit vérifier si la gestion de la société de gestion est conforme au descriptif essentiel du produit. À défaut, le distributeur doit exiger de la société de gestion un retrait, une modification ou une correction et, si la société de gestion ne s'exécute pas, en principe dans un délai de 3 jours ouvrables, le distributeur doit le signaler à la Commission des services financiers (FSC) et en aviser les investisseurs. La société de gestion peut déposer une objection à cette exigence auprès de la Commission des services financiers (FSC).
QLe dépositaire (trustee) d'un fonds privé surveille-t-il aussi la gestion ?
Oui. Pour les fonds privés vendus à des investisseurs généraux, le dépositaire (trustee) doit surveiller la conformité des instructions de gestion de la société de gestion aux lois et règlements, au règlement de placement collectif et au descriptif essentiel du produit. Il doit également procéder, chaque trimestre, à un rapprochement des actifs afin de vérifier que les actifs du fonds qu'il conserve et administre correspondent à l'état des actifs de la société de gestion (ou de l'administrateur du fonds).
QLes investisseurs de fonds privés reçoivent-ils des rapports de gestion d'actifs ?
Depuis la réforme de 2021, l'obligation de remettre des rapports de gestion d'actifs s'applique aux fonds privés généraux proposés à des investisseurs généraux (les rapports peuvent ne pas être remis aux investisseurs professionnels). Les autorités financières ont ajouté des éléments tels que la stratégie d'investissement du fonds, le risque de liquidité, ainsi que les risques de gestion et la manière dont ils sont gérés, afin que les investisseurs puissent apprécier avec exactitude les risques liés à la gestion du fonds. Ces dispositifs de protection renforcés peuvent ne pas s'appliquer aux fonds privés composés uniquement d'investisseurs professionnels.
QLes fonds privés font-ils l'objet d'un audit externe ?
Avec la réforme de 2021, les fonds privés généraux proposés à des investisseurs généraux au-delà d'une certaine taille ont été soumis à un audit externe. Les critères annoncés par la Commission des services financiers (FSC) lors de la modification de la loi étaient des actifs supérieurs à KRW 50 milliards, ou des actifs de KRW 30 milliards à 50 milliards lorsque des titres de placement collectif supplémentaires avaient été émis dans un délai de 6 mois. L'exigence peut ne pas s'appliquer dans les cas prévus par la loi, par exemple lorsque tous les investisseurs y consentent ; vérifiez donc les lois et règlements les plus récents pour connaître les critères précis.
QQue se passe-t-il si le rachat d'un fonds privé est reporté ?
Si un fonds privé général proposé à des investisseurs généraux reporte le rachat, il doit réunir une assemblée générale des investisseurs dans un délai de 3 mois à compter de la date du report, afin de statuer sur les questions relatives au rachat. Ce dispositif de protection a été introduit par la réforme de 2021. Les dispositions relatives à l'assemblée générale des investisseurs ne s'appliquent pas aux fonds privés proposés uniquement à des investisseurs professionnels.
QPuis-je racheter un fonds privé à tout moment ?
Cela dépend du fonds. Contrairement aux fonds publics, les fonds privés n'ont aucune obligation de cotation même lorsque le rachat est interdit ; ainsi, un fonds qui investit dans des actifs illiquides peut n'autoriser aucun rachat, ou ne l'autoriser qu'à intervalles fixes, par exemple chaque trimestre ou chaque semestre, et vous pouvez avoir à acquitter une commission de rachat élevée si vous demandez le rachat dans un certain délai. Avant d'investir, veillez à vérifier si le rachat est possible et à quelles conditions, et appréciez si cela correspond à votre propre calendrier de trésorerie.
QUn fonds privé qui détient de nombreux actifs illiquides peut-il être constitué comme un fonds ouvert ?
En vertu de la réforme de 2021, les fonds privés dont une part élevée est composée d'actifs non négociables pour lesquels aucun prix de marché n'est disponible ne peuvent plus être constitués comme des fonds ouverts permettant un rachat à tout moment. Aux termes des textes d'application, un fonds doit être constitué comme un fonds fermé si les actifs dépourvus de cours de bourse, à l'exclusion de ceux qui sont facilement convertibles en espèces, dépassent 50 %. Ce dispositif vise à prévenir les crises de rachat dues à un décalage entre l'échéance du fonds et les échéances de ses actifs.
QPuis-je demander le dénouement d'un fonds privé fermé avant l'échéance ?
En principe, cela est difficile. Dans un cas de médiation des litiges du Service de supervision financière (FSS), où la proposition d'investissement indiquait une échéance de 15 ans à compter de la date de constitution et où l'investisseur avait complété à la main et signé l'information sur les risques ainsi que la liste de contrôle, une demande de dénouement n'a pas été accueillie au seul motif que l'investisseur aurait été informé d'un délai plus court. Un fonds fermé ne pouvant pas être racheté avant l'échéance, vérifiez avec attention l'échéance et les conditions de sa modification dans les documents explicatifs et dans le règlement de placement collectif.
QPuis-je céder ma participation dans un fonds privé à une autre personne ?
Les investisseurs d'un fonds privé général ne peuvent pas céder leurs titres de placement collectif à une personne qui n'est pas un investisseur qualifié. Les fonds privés sont en effet des produits conçus pour que seuls les investisseurs désignés par la loi puissent y investir. La cession de participations dans un fonds privé institutionnel est également soumise à des restrictions distinctes, telles que le consentement des associés.
QComment les fonds privés sont-ils gérés, et existe-t-il des restrictions d'investissement ?
La plupart des règles applicables aux fonds publics, telles que les exigences de diversification, ne s'appliquent pas aux fonds privés, qui disposent donc d'une liberté de gestion relativement large. Toutefois, le total cumulé de l'exposition au risque sur instruments dérivés, des garanties de dettes, des emprunts et des éléments assimilés ne peut pas dépasser 400 % de l'actif net, et les prêts directs aux personnes physiques, ainsi que les montages avec des prêteurs d'argent ou d'autres intervenants destinés à contourner cette interdiction, sont prohibés. Il existe aussi des règles, notamment l'obligation de céder les actions d'une autre société dans un délai de 15 ans dès lors que le fonds en détient 10 % ou plus à des fins de participation à la gestion.
QPourquoi l'effet de levier importe-t-il dans un fonds privé ?
Les fonds privés peuvent investir à une échelle supérieure à leur actif net en investissant dans des instruments dérivés, en empruntant des sommes, en consentant des garanties de dettes, notamment ; cela s'appelle l'effet de levier. Comme l'effet de levier amplifie les pertes aussi bien que les gains, le décret d'application fixe, pour les personnes physiques et les autres investisseurs généraux, un montant minimal d'investissement plus élevé, soit KRW 500 millions au lieu de KRW 300 millions, lorsque l'effet de levier total du fonds dépasse 200 % de l'actif net. Vérifiez le niveau d'effet de levier du fonds avant d'investir.
QLes fonds privés peuvent-ils prélever une commission de surperformance ?
Oui. La loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux interdit en principe les commissions de surperformance liées aux résultats de l'investissement, mais les autorise pour les fonds privés, dont les structures de commissions ne sont pas standardisées. Lorsqu'une commission de surperformance est prévue, elle augmente à mesure que le rendement augmente, de sorte que votre rendement effectif peut être inférieur à vos attentes. Vérifiez au préalable la structure des commissions, y compris le taux seuil (hurdle rate) et le taux de la commission de surperformance.
QQuels sont les risques d'un investissement dans des fonds privés ?
La plupart des règles du niveau des fonds publics, telles que les exigences de diversification et de communication réglementée, ne s'appliquent pas aux fonds privés : ceux-ci peuvent donc investir de façon concentrée dans des actifs particuliers, et un effet de levier, tel qu'un emprunt, peut entraîner des pertes plus importantes que prévu. Si un fonds investit dans des actifs illiquides, le rachat peut être restreint ou prendre beaucoup de temps, et les commissions de surperformance peuvent réduire votre rendement effectif. Surtout, rappelez-vous qu'il s'agit d'un produit dont la rémunération dépend des résultats, sans garantie du capital.
QQue dois-je vérifier avant d'investir dans un fonds privé ?
Le Service de supervision financière (FSS) recommande de vérifier, avant d'investir dans un fonds privé, si la société de gestion et le distributeur sont des sociétés financières du secteur réglementé ; les conditions applicables aux investisseurs, telles que le montant minimal d'investissement ; la stratégie d'investissement et les principaux actifs visés ; l'expérience des gérants et les performances passées ; l'existence et les conditions d'une restriction de rachat ; ainsi que la structure des commissions, y compris les commissions de surperformance. Examinez aussi avec attention l'échéance et les facteurs de risque dans le descriptif essentiel du produit et dans le règlement de placement collectif. Les fonds n'étant pas des produits à capital garanti, sachez qu'une sollicitation vantant un « fonds privé à capital garanti et à rendement élevé » a de fortes chances de constituer une collecte illicite assimilée à la réception de dépôts.
QQuelles conditions faut-il remplir pour gérer un fonds privé général ?
Pour gérer un fonds privé général, une entreprise doit faire enregistrer une activité de placement collectif privé général auprès de la Commission des services financiers (FSC) ; l'exercice sans enregistrement est interdit. Aux termes du décret d'application, l'entreprise doit être une société par actions ou une entité analogue, disposer de capitaux propres de KRW 1 milliard ou plus, d'au moins 3 gérants d'investissement à temps plein, d'installations matérielles telles que des systèmes informatiques, et d'un dispositif de prévention des conflits d'intérêts, entre autres conditions. Même après l'enregistrement, elle doit continuer à satisfaire aux conditions d'enregistrement, notamment le maintien des capitaux propres au-dessus d'un certain niveau.
QUn fonds privé nouvellement créé est-il déclaré aux autorités financières ?
Oui. Un fonds privé général doit être déclaré à la Commission des services financiers (FSC) dans un délai de 2 semaines à compter de la date de sa constitution et, si un élément déclaré change, une déclaration de modification doit être déposée dans un délai de 2 semaines. Certains fonds, tels que les fonds à participation à la gestion dans lesquels des sociétés affiliées de grands groupes d'entreprises investissent au-delà d'une certaine proportion, doivent être déclarés sans délai après la constitution. Si un fonds n'est pas déclaré, ou l'est faussement, la Commission des services financiers (FSC) peut ordonner sa résiliation ou sa dissolution.
QPuis-je investir dans un fonds privé en actions ou en biens immobiliers plutôt qu'en espèces ?
Un fonds privé général peut accepter des apports en actifs autres que des espèces, tels que des valeurs mobilières, des biens immobiliers ou des actifs physiques, selon les méthodes prévues par la loi, lorsqu'une évaluation objective est possible et qu'il n'existe aucun risque de porter atteinte aux intérêts des autres investisseurs. Le décret d'application exige le consentement de tous les autres investisseurs et le paiement au prix fixé par le comité d'évaluation.
QUn fonds privé peut-il répartir les gains et les pertes différemment selon les investisseurs ?
Oui. Un fonds privé général peut fixer, dans son règlement de placement collectif, les modalités de répartition des gains et des pertes entre les investisseurs, y compris leur ordre de priorité. Par exemple, des structures dans lesquelles certains investisseurs supportent les pertes en premier, ou reçoivent les profits avant les autres, sont possibles ; veillez donc à vérifier, dans le règlement et dans le descriptif, le rang de votre participation.
QQue sont un fonds blind et un fonds de projet ?
Un fonds blind réunit d'abord des capitaux sans avoir arrêté ses cibles d'investissement, puis identifie des cibles et y investit. Un fonds de projet arrête sa cible d'investissement au préalable, puis réunit des capitaux pour y investir. Le choix de l'une ou l'autre formule détermine l'étendue des informations que vous pouvez vérifier avant d'investir.
Source: Commission des services financiers (FSC), Glossaire financier : Fonds blind
QUn hedge fund est-il la même chose qu'un fonds privé ?
L'expression « hedge fund » désigne couramment un fonds qui réunit, par placement privé, des capitaux auprès d'un petit nombre d'investisseurs à patrimoine élevé et qui investit de façon active non seulement dans des actions et des obligations, mais aussi dans des actifs à risque élevé et à rendement élevé, tels que les instruments dérivés, parfois en accroissant l'échelle de ses investissements au moyen d'emprunts. Autrement dit, un hedge fund peut se comprendre comme une forme de fonds exploité sur la base d'un placement privé. En Corée, les « fonds privés d'investissement professionnel » étaient autrefois appelés des hedge funds, et ils sont devenus des fonds privés généraux après la réforme de 2021.
QQu'est-ce que le PBS fourni par les sociétés de bourse aux fonds privés ?
Le PBS (service de prime brokerage) est une activité par laquelle une société de bourse relie et fournit de manière globale un ensemble de services nécessaires à la gestion des fonds privés, tels que le prêt et l'emprunt de titres, l'octroi de crédit, ainsi que la conservation et l'administration des actifs du fonds. Depuis la réforme de 2021, les sociétés de bourse PBS qui fournissent aux fonds privés un effet de levier, notamment sous forme de crédit, doivent évaluer et gérer le niveau de ce risque.
Source: Commission des services financiers (FSC), Glossaire financier : PBS (service de prime brokerage)
QQu'est-ce qu'un fonds privé de stabilité financière des entreprises ?
Un fonds privé de stabilité financière des entreprises investit dans des sociétés qui doivent améliorer leur structure financière, telles que les sociétés présentant des signes d'insolvabilité, les sociétés qui ont déposé une demande de redressement et les sociétés qui ont conclu un accord d'amélioration de la structure financière, afin d'aider à normaliser leur gestion, et il répartit les rendements entre les investisseurs. Il peut investir en acquérant les actions, les obligations, les créances non performantes (NPL) ou les biens immobiliers de ces sociétés, ou en achetant des créances de prêt. Introduit à titre temporaire en 2010, il est devenu un régime permanent à compter de décembre 2016.
QQu'est-ce qu'un fonds privé spécialisé dans la création d'entreprise et le capital-risque ?
Un fonds privé spécialisé dans la création d'entreprise et le capital-risque est un fonds privé dont l'objet est d'investir dans des créateurs d'entreprise, des entreprises venture, des PME à innovation technologique et des entités analogues, puis de répartir les rendements entre les investisseurs ; le régime a été créé le 1er janvier 2017. La loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux prévoit des dispositions spéciales distinctes pour ces fonds privés à objet particulier.
QLes fonds privés destinés aux investisseurs généraux sont-ils réglementés autrement que ceux destinés aux investisseurs professionnels ?
Oui. En vertu de la réforme de 2021, les « fonds privés généraux proposés à des investisseurs généraux » sont soumis à des dispositifs de protection renforcés, tels que la remise du descriptif essentiel du produit et des rapports de gestion d'actifs, l'audit externe, ainsi que la surveillance de la gestion par les distributeurs et les dépositaires (trustees). À l'inverse, les fonds privés composés uniquement d'investisseurs professionnels, capables de gérer le risque, demeurent soumis au niveau de réglementation antérieur. Au moment de la réforme, les fonds existants dont l'ensemble des investisseurs étaient des investisseurs professionnels ont dû le mentionner dans leur règlement et dans leurs descriptifs, et le déclarer au Service de supervision financière (FSS).
QComment obtenir des informations sur un fonds privé ?
La plupart des obligations de communication réglementée au public applicables aux fonds publics ne s'appliquent pas aux fonds privés, de sorte que les informations accessibles au public sont limitées. Les investisseurs vérifient les informations du fonds au moyen du descriptif essentiel du produit, du règlement de placement collectif et, pour les fonds proposés à des investisseurs généraux, des rapports de gestion d'actifs. Les éléments qui doivent faire l'objet d'une communication réglementée ou d'une publication en vertu de la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux ou du Code de commerce sont réputés avoir été communiqués dès lors que l'ensemble des investisseurs en est avisé selon la méthode prévue par le règlement.
QQui peut vendre des fonds privés ?
Les fonds privés sont aussi vendus par des distributeurs habilités à vendre des fonds, tels que les banques et les sociétés de bourse, et une société de gestion de fonds privés généraux peut également vendre directement les fonds privés généraux qu'elle gère. Même lorsque la société de gestion vend directement, les règles relatives à la vente, telles que l'interdiction des pratiques commerciales non saines, s'appliquent de manière correspondante. Dans l'un et l'autre cas, le distributeur doit vérifier si l'investisseur est un investisseur qualifié.
QQuelles mesures sont prises si une société de gestion gère un fonds privé de manière irrégulière ?
La Commission des services financiers (FSC) peut ordonner la résiliation ou la dissolution d'un fonds privé général lorsque, par exemple, le fonds ne remplit pas les conditions de constitution, n'a pas été déclaré, ou a été déclaré faussement. Elle peut aussi prendre des mesures telles qu'une suspension d'activité, une injonction de transfert des contrats, une injonction de corriger ou de faire cesser des violations, et un avertissement institutionnel. La réforme de 2021 a également ouvert une voie permettant d'écarter rapidement les sociétés de gestion défaillantes qui ne satisfont pas à des conditions d'enregistrement telles que les capitaux propres.
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Bases des fonds
Cette section présente les notions de base utiles à connaître avant d'investir dans un fonds, notamment la structure et la classification des fonds, la valeur liquidative par part et le rachat, les frais et commissions, ainsi que les rapports de gestion d'actifs. Veillez à vérifier les conditions de chaque fonds dans le prospectus de ce fonds.
QQu'est-ce qu'un fonds ?
Un fonds est un produit financier dans lequel une société de gestion professionnelle investit les sommes réunies auprès de plusieurs investisseurs dans des actions, des obligations, de l'immobilier et d'autres actifs, puis reverse les résultats aux investisseurs au prorata de leurs participations. Au sens de la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux (FSCMA), on l'appelle un « organisme de placement collectif ». Le principe de base est que les investisseurs ne dirigent pas, élément par élément, la gestion des sommes, et que les personnes qui investissent dans le même fonds ont des droits égaux et se partagent les résultats de gestion tels quels.
QQue signifie exactement le « placement collectif » au sens de la loi ?
La loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux (FSCMA) définit le placement collectif comme le fait de réunir, auprès de deux investisseurs ou plus, des sommes ou d'autres actifs, de les gérer dans des actifs ayant une valeur patrimoniale sans instructions de gestion au jour le jour de la part des investisseurs, et de répartir les résultats aux investisseurs de sorte qu'ils leur soient attribués. Exercer un tel placement collectif à titre d'activité professionnelle constitue l'activité de placement collectif, dont les sociétés de gestion sont l'exemple type. Toutefois, certains cas prévus par la loi sont exclus du placement collectif.
QMon capital est-il garanti si j'investis dans un fonds ?
Non. Un fonds est un produit dont les résultats de gestion sont directement répercutés aux investisseurs ; vous pouvez donc subir une perte en capital. La loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux (FSCMA) interdit aux sociétés de gestion et aux distributeurs de compenser les pertes des investisseurs ou de garantir des bénéfices, et les fonds sont également exclus de la protection au titre de l'assurance des dépôts.
QQuels sont les avantages et les inconvénients d'un investissement dans des fonds ?
On cite généralement comme avantages le fait que des professionnels gèrent les sommes pour vous, ce qui épargne du temps et des efforts, et que même un montant modeste permet de répartir l'investissement sur de nombreux actifs. En contrepartie, les diverses commissions et frais peuvent rendre les coûts de transaction plus élevés que dans un investissement direct, et le risque d'investissement reste à la charge de l'investisseur même si un tiers gère les sommes.
QEn quoi un fonds diffère-t-il d'un compte en gestion discrétionnaire ou d'un trust ?
Un fonds réunit les sommes de plusieurs investisseurs dans un seul organisme de placement collectif, les gère et en répartit les résultats. La gestion discrétionnaire s'en distingue en ce que l'investisseur et la société concluent un contrat individuel et que la propriété des actifs faisant l'objet du contrat demeure à l'investisseur. Un trust s'en distingue également en ce qu'il suppose une relation fiduciaire individuelle entre le constituant et le dépositaire (trustee).
QQuelle est la différence entre un trust d'investissement et une société d'investissement ?
Un trust d'investissement est un fonds créé lorsqu'une société de gestion (le constituant) conclut un contrat de trust avec une société de trust (le dépositaire (trustee)) ; la société de gestion donne les instructions de gestion, et la société de trust détient et administre les actifs. Une société d'investissement est un fonds ayant la forme d'une société par actions au sens du Code de commerce ; les investisseurs en deviennent actionnaires, et la société est une société sur papier, sans dirigeants ni salariés à temps plein, qui confie la gestion, la conservation et l'administration à des sociétés extérieures.
QQuelles formes juridiques un fonds peut-il prendre ?
La loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux (FSCMA) classe les organismes de placement collectif en trusts d'investissement, sociétés d'investissement, sociétés d'investissement à responsabilité limitée, sociétés d'investissement en commandite, sociétés d'investissement de type LLC, commandites d'investissement et associations en participation d'investissement. Selon la forme, la qualité de l'investisseur diffère (bénéficiaire, actionnaire, associé, membre, etc.), de même que le document qui régit l'organisation et le fonctionnement du fonds, tel qu'un contrat de trust, des statuts ou un contrat d'association.
QComment les fonds sont-ils classés selon ce dans quoi ils investissent ?
La loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux (FSCMA) répartit les organismes de placement collectif, selon l'objet de l'investissement, en organismes de titres, immobiliers, d'actifs spéciaux, d'actifs mixtes et de financement à court terme (MMF) ; un amendement de 2025 à la loi a ajouté l'organisme de placement collectif de croissance des entreprises (BDC), qui investit principalement dans les entreprises venture et innovantes. Les fonds de titres, immobiliers et d'actifs spéciaux doivent investir, dans les actifs correspondants, plus que la proportion des actifs du fonds fixée par la loi (par exemple 50% pour les fonds de titres). Les fonds d'actifs mixtes peuvent être gérés sans de telles limites de ratio.
QComment distingue-t-on les fonds actions, obligataires et mixtes ?
Les fonds de titres sont classés selon la proportion des actifs dans lesquels ils investissent principalement. En général, un fonds qui investit 60% ou plus de son actif total en actions est appelé fonds actions, et un fonds qui investit 60% ou plus en obligations sans détenir aucune action est appelé fonds obligataire. Les fonds mixtes sont parfois subdivisés en fonds mixtes à dominante actions et en fonds mixtes à dominante obligations, la ligne de partage étant un plafond de part d'actions de 50%.
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Fonds de titres
QQue sont les fonds d'actifs spéciaux et les fonds d'actifs mixtes ?
Un fonds d'actifs spéciaux investit plus de 50% de ses actifs dans des actifs autres que les titres et l'immobilier ; l'éventail de ses objets d'investissement étant large, il est facile d'y créer de nouveaux produits. Un fonds d'actifs mixtes n'est pas soumis à des ratios minimaux d'investissement en titres, en immobilier ou en actifs spéciaux. Les actifs des deux types pouvant être difficiles à évaluer de façon équitable, ils doivent en principe être constitués en fonds fermés, mais ils peuvent être des fonds ouverts s'ils n'investissent que dans des actifs négociables.
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Fonds d'actifs spéciaux
QQuel type de produit est un MMF (fonds monétaire) ?
Un MMF est un fonds qui investit dans des instruments du marché monétaire à échéance courte et à faible risque de crédit, tels que les obligations d'État et les obligations de stabilisation monétaire, le papier commercial (CP) de bonne qualité et les certificats de dépôt (CD). Les versements le jour même et les rachats le jour même étant possibles, il est largement utilisé pour placer temporairement des liquidités disponibles. Toutefois, un MMF reste un fonds : le capital n'est donc pas garanti.
Source: Banque de Corée, Glossaire économique : Fonds monétaire (MMF)
QQu'est-ce qu'un organisme de placement collectif de croissance des entreprises (BDC) ?
Un BDC est un fonds offert au public et coté qui investit 60% ou plus de son actif total dans des « sociétés cibles principales d'investissement », telles que des entreprises venture et innovantes non cotées et des sociétés cotées sur KONEX ou KOSDAQ. À la suite de modifications des textes d'application concernés, le dispositif est entré en vigueur le 17 mars 2026, et les titres de BDC sont cotés et négociés sur le marché KOSDAQ. Des règles d'investissement distinctes s'appliquent, notamment l'obligation d'investir au moins 10% de l'actif total dans des actifs sûrs tels que des obligations d'État et publiques ou des liquidités.
QQuelles sociétés interviennent dans un fonds ?
Les acteurs principaux sont la société de gestion (entité exerçant l'activité de placement collectif), qui crée le fonds et donne les instructions de gestion ; le distributeur (société de bourse, banque, assureur, etc.), qui vend le fonds aux investisseurs ; et la société de trust, qui exécute les instructions de gestion et détient et administre les sommes et les actifs. S'y ajoutent notamment l'administrateur du fonds, qui assure les tâches administratives telles que le calcul de la valeur liquidative par part, et les sociétés d'évaluation de fonds, qui évaluent les fonds.
QQuel est le rôle d'un distributeur de fonds ?
Un distributeur conclut un contrat de vente avec la société de gestion, vend le fonds aux investisseurs, et reçoit et traite les demandes de rachat des investisseurs. Seules les sociétés agréées par la Commission des services financiers (FSC) peuvent vendre des fonds, et les salariés habilités à les vendre doivent le faire conformément aux lignes directrices de sollicitation en vue d'un investissement. Aujourd'hui, les fonds sont principalement vendus par les banques, les sociétés de bourse et les compagnies d'assurance.
QQue fait une société de trust, dépositaire (trustee) ?
Une société de trust détient et administre les actifs du fonds séparément de ses propres actifs et des autres actifs. Elle vérifie également si les instructions de gestion de la société de gestion contreviennent aux lois et règlements, aux règles de placement collectif ou au prospectus et, en cas de violation, elle doit exiger que l'instruction soit retirée, modifiée ou corrigée. Si la société de gestion ne s'exécute pas dans un délai de 3 jours ouvrables, la société de trust doit le signaler à la Commission des services financiers (FSC) et en faire une communication réglementée.
QQu'advient-il des actifs de mon fonds si la société de gestion cesse son activité ?
Les actifs du fonds sont détenus et administrés non par la société de gestion, mais par une société de trust, et la loi exige qu'ils soient également tenus séparés des actifs propres de la société de trust. Les titres et actifs analogues doivent être déposés auprès du Dépositaire central de titres de Corée (Korea Securities Depository), fonds par fonds, et la société de trust ne peut pas être une société affiliée de la société de gestion qui gère le fonds. Cette structure de conservation séparée vise à éviter que les problèmes d'activité de la société de gestion n'affectent directement les actifs du fonds, mais elle ne protège pas contre les pertes d'investissement.
QSi le distributeur ne peut plus exercer, où demander le rachat ?
En principe, vous demandez le rachat au distributeur qui vous a vendu le fonds. Toutefois, si le distributeur ne peut pas donner suite aux demandes de rachat en raison d'une dissolution, d'un retrait d'agrément, d'une suspension d'activité ou d'un motif analogue, vous pouvez demander le rachat directement à la société de gestion du fonds. Si la société de gestion ne peut pas non plus y répondre pour les mêmes motifs, vous pouvez le demander à la société de trust qui détient et administre les actifs du fonds.
QQu'est-ce que la valeur liquidative par part ?
La valeur liquidative par part (prix de référence) est le prix d'une part de fonds qui s'applique lorsque vous achetez ou vendez (rachetez) le fonds. Elle se calcule en évaluant les actifs du fonds au jour précédant la date de publication, à la juste valeur ou sur une base analogue, en soustrayant les passifs pour obtenir l'actif net total, puis en divisant par le nombre total de parts de certificats de bénéficiaire en circulation. Les sociétés de gestion et les autres intervenants doivent publier et afficher chaque jour la valeur liquidative par part ; lorsque la publication quotidienne est difficile, par exemple pour les fonds investissant dans des actifs en devises, un intervalle distinct pouvant aller jusqu'à 15 jours peut être fixé.
QQue signifie la valeur liquidative (VL) ?
La valeur liquidative (VL, Net Asset Value) est la valeur des actifs détenus par un fonds ou un organisme analogue, diminuée de ses passifs. En la divisant par le nombre de parts détenues par les investisseurs, on obtient la valeur liquidative par part (ou par action), et les fonds sont en général achetés et rachetés sur la base de cette valeur. La valeur liquidative par part des fonds coréens relève du même concept, puisqu'elle correspond à l'actif net total divisé par le nombre total de parts.
Source: Valeur liquidative
QComment les actifs d'un fonds sont-ils évalués ?
Les sociétés de gestion doivent en principe évaluer les actifs du fonds au prix de marché et, lorsqu'il n'existe pas de prix de marché fiable, à la juste valeur prévue par la loi. À cette fin, elles mettent en place un comité d'évaluation et établissent des normes d'évaluation confirmées par la société de trust, et la société de trust vérifie que l'évaluation a été réalisée de façon équitable. Veuillez également noter que les actifs sans prix de marché peuvent être évalués différemment selon la méthode d'évaluation.
QQue signifient la « constitution » et la « résiliation » d'un fonds ?
Pour un trust d'investissement, la constitution désigne le fait que la société de gestion conclut un contrat de trust avec une société de trust et verse le principal du trust afin de créer le fonds ; l'émission de certificats de bénéficiaire supplémentaires à mesure que les sommes investies arrivent est appelée constitution additionnelle. La résiliation désigne la fin du trust d'investissement, qui intervient par exemple lorsque la durée du contrat de trust expire ou qu'une assemblée des bénéficiaires décide de résilier le fonds. Une partie du fonds peut également être résiliée, notamment pour faire droit aux demandes de rachat des investisseurs.
QQu'est-ce que le rachat d'un fonds ?
Le rachat désigne le fait, pour un investisseur du fonds, de récupérer tout ou partie de sa participation à la valeur liquidative du fonds. Lorsque l'investisseur présente une demande de rachat au distributeur, celui-ci la transmet à la société de gestion ; en principe, le produit est payé à partir des liquidités détenues par le fonds, puis les parts concernées sont annulées. Si tous les investisseurs y consentent, le paiement peut être effectué en actifs détenus par le fonds plutôt qu'en espèces.
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Rachat de fonds
QQuand recevrai-je les sommes après avoir demandé le rachat ?
En principe, la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux (FSCMA) exige que le produit du rachat soit payé à la date de rachat fixée dans les règles de placement collectif, dans un délai de 15 jours à compter du jour où l'investisseur demande le rachat. Chaque fonds fixant sa date de paiement précise dans ses règles, consultez le prospectus de votre fonds ou interrogez votre distributeur. Des exceptions prévues par la loi peuvent s'appliquer selon des facteurs tels que la liquidité des actifs sous-jacents.
QLe prix de quel jour s'applique lorsque je demande le rachat ?
En principe, le prix de rachat est la valeur liquidative par part calculée après le jour où le rachat est demandé. Si l'on appliquait un prix passé déjà connu le jour de la demande, les investisseurs pourraient opérer en fonction des variations de prix, ce qui serait inéquitable envers les autres investisseurs. Pour cette raison, vous ne pouvez pas connaître à l'avance le montant exact du rachat au moment où vous le demandez.
QPourquoi dois-je payer une commission de rachat ?
Une commission de rachat est prélevée lorsque vous demandez le rachat pendant la période de perception fixée dans les règles de placement collectif, et elle est en général calculée en pourcentage du bénéfice. Elle est à la charge de l'investisseur qui demande le rachat, et les commissions perçues entrent dans les actifs du fonds, et non à la société de gestion ou au distributeur. La période de perception et le taux diffèrent d'un fonds à l'autre ; vérifiez-les avant d'investir.
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Rachat de fonds
QUn rachat de fonds peut-il être reporté ?
Oui. Si le rachat ne peut pas être effectué à la date prévue pour des motifs prévus par la loi, par exemple lorsque le fonds ne peut pas céder ses actifs, la société de gestion peut reporter le rachat. Dans ce cas, elle doit réunir une assemblée générale des investisseurs dans un délai de 6 semaines à compter de la date du report afin de statuer sur les questions relatives au rachat, et notifier le résultat aux investisseurs. Si une partie des actifs peut être cédée, un rachat partiel limité à cette portion peut être effectué en premier.
QEn quoi les « frais » et les « commissions » d'un fonds diffèrent-ils ?
Les frais sont des coûts prélevés en continu sur le fonds au profit de la société de gestion, du distributeur, de la société de trust, de l'administrateur du fonds et d'autres intervenants ; ils sont en général calculés en pourcentage de l'actif net du fonds. Les commissions sont des coûts que l'investisseur paie directement, tels que la commission de souscription versée à l'achat d'un fonds et la commission de rachat versée en cas de rachat anticipé.
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Frais et commissions des fonds
QQuels types de frais de fonds existe-t-il ?
Les principaux sont la commission de gestion, versée pour la gestion du portefeuille ; la commission de distribution, versée pour la vente et le suivi du fonds ; et la commission du dépositaire (trustee), versée pour la conservation et l'administration sûres des actifs. Une commission d'administration et d'autres frais peuvent s'y ajouter. Ces informations de coût figurent dans le prospectus du fonds ; vous pouvez donc les consulter à tout moment avant d'investir.
QQue sont les commissions de vente prélevées à l'entrée et à la sortie ?
Une commission de vente est payée par l'investisseur en contrepartie de la vente d'un fonds ; celle qui est prélevée lors de la souscription est une commission de souscription à l'entrée, et celle qui est prélevée lors du rachat est une commission de vente à la sortie. Elle peut être perçue à des taux différents selon le montant investi, le distributeur, la durée d'investissement, etc. La réglementation fixe des plafonds distincts pour les commissions de vente et les commissions de distribution (2% pour les commissions de vente et 1% pour les commissions de distribution, selon le glossaire du Service de supervision financière (FSS)), et les modalités détaillées peuvent être modifiées.
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Frais et commissions des fonds
QQue signifient les classes de parts d'un fonds (classe A, classe C, etc.) ?
Un même fonds est divisé en plusieurs classes de parts selon la façon dont les commissions de souscription et les commissions de distribution sont perçues. Selon le Service de supervision financière (FSS), la classe A prélève une commission de souscription dès la souscription, mais applique un taux de commission de distribution plus faible, ce qui favorise l'investissement à long terme, tandis que la classe C ne comporte pas de commission de souscription, mais un taux de commission de distribution plus élevé, ce qui favorise l'investissement à court terme. Le Service de supervision financière (FSS) indique que les coûts cumulés des deux classes deviennent en général comparables au bout d'environ 2 ans, et conseille d'envisager la classe de parts adaptée à la durée d'investissement que vous prévoyez.
QQu'est-ce qu'un fonds à classes de parts ?
Un fonds à classes de parts émet, au sein d'un seul fonds, plusieurs classes de parts dont les valeurs liquidatives par part diffèrent en raison de différences de commissions de distribution et de commissions de souscription. Les classes sont distinguées selon les facteurs qui influent sur les coûts de distribution, et cette distinction est inscrite dans les règles de placement collectif. Les questions qui ne concernent qu'une classe déterminée peuvent être tranchées par une assemblée réunissant uniquement les investisseurs de cette classe.
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Fonds à classes de parts
QQu'est-ce qu'une « classe cotée » d'un fonds offert au public ?
Une classe cotée est une nouvelle classe de certificats de bénéficiaire, cotée en Bourse, créée au sein d'un fonds offert au public déjà existant ; elle est cotée sur le marché KOSPI de la Bourse de Corée (Korea Exchange) et peut s'acheter et se vendre en temps réel comme des actions ou des ETF. Introduites afin de réduire des coûts tels que les commissions de souscription et les commissions de distribution et de faciliter les transactions, les classes cotées ont commencé à se négocier le 27 octobre 2025, en commençant par certains fonds. Il existe des points de vigilance, notamment le fait qu'une classe cotée acquise par conversion ne peut pas être reconvertie en une autre classe ; consultez donc les indications de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA).
QQu'est-ce que le total des frais sur encours (TER) ?
Le total des frais sur encours (TER) est le rapport entre les frais et charges payés de façon continue et répétée sur un fonds et l'actif net du fonds. Par exemple, un TER de 3% peut s'entendre comme signifiant que 3% de l'actif net est versé chaque année au titre des coûts ; les coûts financiers tels que les intérêts en sont exclus. Vous pouvez comparer les TER par société de gestion et par distributeur sur le site de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA).
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Total des frais sur encours
QExiste-t-il des fonds qui prélèvent une commission de surperformance ?
Une commission de surperformance est une commission que la société de gestion perçoit, calculée selon une méthode prédéterminée liée à la performance du fonds. La loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux (FSCMA) interdit en principe les commissions de surperformance, mais les autorise pour les fonds privés, ou pour les fonds offerts au public dans les cas prévus par la loi, par exemple lorsqu'elles ne posent pas de problème au regard de la protection des investisseurs. Les fonds qui prélèvent une commission de surperformance doivent indiquer la méthode de calcul et les précisions associées dans le prospectus et les règles de placement collectif ; vérifiez-les avant d'investir.
QQuelle est la différence entre un fonds ouvert et un fonds fermé ?
Un fonds ouvert vous permet de demander le rachat après avoir investi, tandis qu'un fonds fermé a une durée déterminée pendant laquelle vous ne pouvez pas demander le rachat. Les fonds fermés n'étant pas soumis à la pression des rachats, ils peuvent aussi investir dans des actifs difficiles à évaluer équitablement chaque jour, tels que l'immobilier. Avant d'investir, veillez à vérifier si un rachat anticipé est possible et à quelle date le fonds arrive à échéance.
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Fonds ouverts et fonds fermés
QComment récupérer des liquidités sur un fonds offert au public qui ne peut pas être racheté ?
Un fonds offert au public non rachetable (fonds fermé) doit être coté sur le marché des valeurs mobilières dans un délai de 90 jours à compter de la date de première émission de ses titres de placement collectif, sauf s'il a prévu un autre moyen d'assurer la liquidité. Les investisseurs peuvent récupérer leurs sommes en vendant sur le marché les parts cotées du fonds. Toutefois, si les transactions sont peu actives, il peut être difficile de vendre au prix souhaité.
QQu'est-ce qu'une structure maître-nourricier ?
Il s'agit d'une structure dans laquelle les sommes de plusieurs fonds nourriciers, créés par la même société de gestion, sont réunies dans un seul fonds maître et gérées ensemble, afin de réduire les coûts de transaction grâce à des économies d'échelle. Seuls les fonds nourriciers peuvent investir dans le fonds maître, et les fonds nourriciers ne peuvent investir dans aucun fonds autre que ce fonds maître. La gestion propre des fonds nourriciers se limite à la détention de liquidités suffisantes pour faire face aux rachats.
QQu'est-ce qu'un fonds de fonds ?
Un fonds de fonds investit une part substantielle de ses actifs (en général 40% ou plus) dans des titres de placement collectif émis par d'autres fonds. Afin d'éviter une concentration excessive sur un seul fonds ou sur les fonds d'une seule société de gestion, la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux (FSCMA) fixe des limites d'investissement, par exemple jusqu'à 20% dans un seul fonds et jusqu'à 50% dans les fonds de la même société de gestion. Les gérants des fonds sous-jacents peuvent être distincts du gérant du fonds de fonds.
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Fonds de fonds
QQu'est-ce qu'un fonds à conversion (fonds parapluie) ?
Un fonds à conversion regroupe plusieurs fonds sous des règles de placement collectif communes, de sorte que les investisseurs puissent passer à un autre fonds du groupe. Les investisseurs qui demandent une conversion ne se voient pas prélever de commission de rachat. En revanche, la conversion entre des fonds de formes juridiques différentes, tels qu'un trust d'investissement et une société d'investissement, n'est pas admise.
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Fonds à conversion
QQu'est-ce qu'un fonds indiciel ?
Un fonds indiciel construit son portefeuille de manière à suivre l'évolution d'un indice boursier et vise le rendement moyen du marché. Par rapport aux fonds ordinaires, il tend à présenter une rotation et des coûts de transaction plus faibles, et les écarts de rendement entre fonds indiciels sont faibles. Il se rapproche d'un ETF en ce qu'il réplique un indice, mais s'en distingue en ce que les fonds indiciels ne sont en général pas cotés en Bourse.
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Fonds indiciel
QEn quoi un ETF (fonds négocié en Bourse) diffère-t-il d'un fonds ordinaire ?
Un ETF est un fonds géré de manière à suivre les variations d'un indice ou du prix d'un actif déterminé, et il est coté en Bourse et négocié comme une action. Ses positions pouvant être vérifiées chaque jour grâce à la communication réglementée de son fichier de dépôt du portefeuille (PDF), sa gestion tend à être plus transparente que celle des fonds ordinaires, et ses frais tendent à être plus faibles. Outre les ETF passifs qui se contentent de répliquer un indice, il existe aussi des ETF actifs qui visent à dépasser l'indice.
QQue sont les ETF à effet de levier et les ETF inverses ?
Un ETF à effet de levier est conçu pour que son rendement évolue selon un multiple déterminé des variations de l'indice sous-jacent, tandis que le rendement d'un ETF inverse est fixé de manière à évoluer dans le sens opposé à l'indice sous-jacent. Leurs prix variant davantage que ceux des ETF ordinaires, ou dans le sens opposé, vous ne devriez les négocier qu'après avoir pleinement compris leur structure et leurs risques.
Source: Banque de Corée, Glossaire économique : Fonds négocié en Bourse (ETF)
QQu'est-ce qu'un rapport de gestion d'actifs et à quelle fréquence le recevrai-je ?
Un rapport de gestion d'actifs explique les résultats de gestion du fonds ; la société de gestion doit le fournir aux investisseurs par l'intermédiaire du distributeur au moins une fois tous les 3 mois, après confirmation par la société de trust. Il porte sur les actifs, les passifs et la valeur liquidative par part du fonds, la manière dont le fonds a été géré ainsi que ses gains et pertes, l'évaluation et la pondération de chaque actif, la rotation du portefeuille, et d'autres éléments. Le coût de son établissement et de sa fourniture est supporté par la société de gestion, et vous pouvez le recevoir en mains propres ou par courrier, courriel, etc.
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Rapport de gestion d'actifs
QEn quoi le rapport de conservation et d'administration des actifs diffère-t-il du rapport de gestion ?
Le rapport de conservation et d'administration des actifs est établi et remis aux investisseurs non par la société de gestion, mais par la société de trust qui détient les actifs du fonds. Il porte sur les modifications importantes des règles de placement collectif, les changements de personnel de gestion des investissements, les résolutions de l'assemblée générale des investisseurs et les éventuelles demandes de correction adressées à la société de gestion, et il doit être remis dans un délai de 2 mois à compter de la date d'un événement prévu par la loi, tel que la clôture d'un exercice comptable. Il se distingue du rapport de gestion en ce que l'information y est présentée du point de vue de la société de trust qui contrôle la gestion.
QQu'est-ce qu'un prospectus de fonds et pourquoi est-il important ?
Un prospectus est un document légal qui doit être remis au préalable lorsque l'on sollicite des investisseurs en vue de l'achat de titres pour lesquels un document d'enregistrement des valeurs mobilières a pris effet, et son contenu doit correspondre à ce document d'enregistrement. Il contient les informations nécessaires à une décision d'investissement, telles que l'objectif et la stratégie d'investissement du fonds, les risques, les frais et commissions, et les conditions de rachat. Une responsabilité stricte en dommages-intérêts ainsi que des sanctions s'appliquent si son contenu est inexact ; lisez-le attentivement avant d'investir.
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Prospectus
QQue contiennent les règles de placement collectif (contrat de trust) ?
Le contrat de trust, qui tient lieu de règles de placement collectif d'un trust d'investissement, traite notamment de la société de gestion et de la société de trust, du principal du trust et du nombre total de parts de certificats de bénéficiaire, de la gestion et de l'administration des actifs, de la distribution des bénéfices et du rachat, des frais et commissions, des assemblées des bénéficiaires, ainsi que des communications réglementées et des rapports. Modifier des éléments importants pour les investisseurs, tels qu'une hausse des frais, le remplacement de la société de trust ou un changement de la durée du contrat de trust, exige une résolution préalable d'une assemblée des bénéficiaires. Les modifications font l'objet d'une communication réglementée, et les modifications adoptées en assemblée sont notifiées aux bénéficiaires.
QPourquoi regarder l'indice de référence d'un fonds ?
Un indice de référence est la référence utilisée à des fins de comparaison pour évaluer objectivement la performance d'un fonds. En général, les fonds actions utilisent le KOSPI ou le KOSPI 200, les MMF utilisent le taux au jour le jour (call) ou le taux des certificats de dépôt (CD), et les fonds obligataires utilisent les rendements des obligations du Trésor coréen (KTB) ou des obligations de stabilisation monétaire comme indices de référence. L'indice de référence est indiqué dans le prospectus et dans le rapport de gestion d'actifs.
Source: Service de supervision financière (FSS), Glossaire financier (FINE) : Indice de référence du fonds
QOù consulter les rendements d'un fonds ou la valeur liquidative par part ?
Le service électronique de communication réglementée de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) (dis.kofia.or.kr) propose les communications réglementées relatives aux fonds, les communications de rendements de fonds, la recherche comparative de fonds et la consultation de la valeur liquidative par part. Les statistiques de fonds, telles que les actifs sous gestion, les frais et les flux de fonds, sont disponibles sur le site de statistiques de fonds de l'Association (freesis.kofia.or.kr). Vous pouvez aussi vérifier comment un fonds que vous détenez est géré dans le rapport de gestion d'actifs fourni par votre distributeur.
QLes investisseurs sont-ils informés si un élément important change dans un fonds ?
Oui. Les sociétés de gestion des trusts d'investissement et des fonds analogues doivent effectuer sans délai une communication réglementée ponctuelle lorsque surviennent des événements tels qu'un changement de personnel de gestion des investissements, une décision de reporter ou de reprendre les rachats, l'apparition d'actifs non performants ou une résolution de l'assemblée générale des investisseurs. Les communications réglementées ponctuelles sont faites par des canaux tels que les sites internet de la société de gestion, du distributeur et de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA). Il est utile de consulter régulièrement les communications réglementées relatives à votre fonds.
QQu'est-ce qu'une société d'évaluation de fonds ?
Une société d'évaluation de fonds évalue les fonds et fournit ces informations aux investisseurs, aux distributeurs et à d'autres personnes ; elle doit remplir certaines conditions et s'enregistrer auprès de la Commission des services financiers (FSC). Elle est soumise à des exigences d'indépendance, notamment celle de ne pas être une société affiliée d'un distributeur ou d'une société de gestion, et doit rendre publics ses critères d'évaluation détaillés. Les évaluations ne sont qu'une information de référence et ne garantissent pas les rendements futurs.
QComment le niveau de risque d'un fonds est-il indiqué ?
En vertu de la loi sur la protection des consommateurs financiers, les entreprises financières qui vendent des fonds doivent expliquer le niveau de risque des produits d'investissement, et l'exemple figurant dans les Règles types de sollicitation en vue d'un investissement de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) répartit le risque en 6 niveaux (risque très élevé, risque élevé, risque assez élevé, risque modéré, risque faible et risque très faible). Le personnel de vente doit expliquer ce que signifie le niveau de risque, les précautions associées, et pourquoi le produit s'est vu attribuer ce niveau. Vérifiez aussi les mentions essentielles du descriptif du produit, telles que la possibilité d'une perte en capital et l'application ou non de l'assurance des dépôts.
QQue sont les fonds offshore et les fonds onshore ?
Un fonds onshore est constitué en Corée selon le droit coréen, tandis qu'un fonds offshore est constitué à l'étranger selon un droit étranger. Un fonds coréen qui investit principalement dans des actifs étrangers est appelé fonds d'investissement à l'étranger. Pour vendre un fonds offshore à des résidents en Corée, il doit remplir certaines conditions et être enregistré auprès de la Commission des services financiers (FSC) avant d'être vendu.
QJusqu'à quelle part un fonds offert au public peut-il investir dans un seul titre ?
La loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux (FSCMA) restreint la gestion des actifs des fonds afin d'assurer la diversification. Par exemple, chaque fonds ne peut pas investir, dans les titres d'une même émission, plus que le ratio fixé par le décret d'application, dans la limite de 10% de son actif total, et un seul fonds ne peut pas investir dans plus de 10% du total des titres de capital émis par la même société. Il existe toutefois des exceptions prévues par la loi, par exemple lorsqu'il n'y a pas de problème au regard de la protection des investisseurs.
QQu'est-ce qu'un TDF (fonds à date cible) ?
Un TDF ajuste en continu sa répartition entre actions, obligations et autres actifs selon le temps restant jusqu'à la date de retraite prévue. Par exemple, il poursuit à la fois le rendement et la stabilité en réduisant la part des actions et en augmentant la part des obligations à mesure que la retraite approche. Le fait que la répartition des actifs se fasse automatiquement ne signifie pas que le capital est garanti.
Source: Commission des services financiers (FSC), Glossaire financier : TDF (fonds à date cible)
QQuel type de produit est un fonds à conversion d'objectif ?
Un fonds à conversion d'objectif recueille des sommes pendant une période déterminée et les investit dans des actifs risqués tels que des actions ; une fois un rendement cible prédéterminé atteint, il bascule vers des actifs sûrs tels que des obligations et est géré ainsi jusqu'à l'échéance. Le rendement cible n'est pas un rendement fixe et promis : l'atteinte de l'objectif peut donc être retardée ou ne pas se produire, et le rendement effectif après conversion peut être inférieur à l'objectif. L'échéance pouvant être raccourcie une fois l'objectif atteint, vérifiez la structure et les risques dans le prospectus.
QComment les bénéfices d'un fonds sont-ils distribués ?
La société de gestion doit distribuer aux investisseurs les bénéfices issus de la gestion du fonds, en espèces ou en titres de placement collectif nouvellement émis. Toutefois, les fonds prévus par la loi peuvent conserver les bénéfices au sein du fonds conformément à leurs règles de placement collectif. Les modalités de distribution diffèrent d'un fonds à l'autre ; consultez le prospectus et les règles.
06
L'investissement en actions
Cette section résume les notions fondamentales de l'investissement en actions, notamment les actions et les droits des actionnaires, les indices boursiers et les règles de négociation, la vente à découvert, les dividendes et les augmentations de capital, ainsi que les ratios financiers de base. Elle ne recommande aucune action en particulier ni aucun moment de négociation ; pour les règles détaillées, veuillez consulter les indications les plus récentes de la Bourse et des autorités financières.
QQu'est-ce qu'une action ?
L'action est une unité qui constitue le capital d'une société par actions ; elle désigne aussi la participation (la qualité d'actionnaire) qu'un actionnaire obtient en apportant du capital à la société. Les actionnaires disposent de droits proportionnels à leur participation, tels que le droit de vote, la perception de dividendes et la répartition de l'actif résiduel. Lorsque les actions sont cédées, cette qualité d'actionnaire se transmet avec elles.
Source: Action
QQuels droits les actionnaires ont-ils ?
Les actionnaires ont notamment le droit de voter aux assemblées générales des actionnaires, de percevoir des dividendes sur les bénéfices de la société et, au titre du droit préférentiel de souscription, de se voir attribuer des actions nouvelles en proportion de leur participation lorsque la société en émet. En principe, chaque action donne droit à une voix, et les actions autodétenues par la société n'ont pas de droit de vote. Les actionnaires qui détiennent au moins un certain pourcentage d'actions disposent aussi des droits de l'actionnaire minoritaire, tels que le droit de demander la convocation d'une assemblée générale, de consulter les livres comptables et d'exiger la révocation des administrateurs.
Source: Action
QEn quoi les actions ordinaires et les actions de préférence diffèrent-elles ?
Les actions ordinaires sont des actions assorties du droit de vote ordinaire, tandis que les actions de préférence sont en général dépourvues de droit de vote, mais priment les actions ordinaires pour des questions telles que les dividendes. Sur le marché boursier coréen, elles sont identifiées par l'ajout, après le nom de l'action, du caractère coréen signifiant « de préférence », et un « B » ajouté désigne les actions de préférence de nouveau type émises avec une échéance depuis 1996. Les actions de préférence ont un flottant réduit, de sorte que leurs cours peuvent varier fortement, et elles peuvent être radiées de la cote si le volume de transactions ou le nombre d'actionnaires est trop faible.
Source: Action de préférence
QCombien d'actions sans droit de vote une société peut-elle émettre ?
En vertu de la loi sur le commerce, une société peut émettre, dans les conditions prévues par ses statuts, des catégories d'actions qui diffèrent notamment quant aux dividendes sur les bénéfices, à la répartition de l'actif résiduel, à l'exercice du droit de vote, ainsi qu'au rachat ou à la conversion. Parmi elles, les catégories d'actions dépourvues de droit de vote ou à droit de vote restreint ne peuvent excéder le quart du nombre total des actions émises. Les statuts doivent préciser les questions pour lesquelles le droit de vote ne peut pas être exercé et les conditions dans lesquelles le droit de vote est rétabli.
QQue sont les actions de préférence convertibles et les actions rachetables ?
Les actions convertibles sont une catégorie d'actions pouvant être converties en une autre catégorie (par exemple, d'actions de préférence en actions ordinaires) selon les conditions prévues par les statuts, et les actions de préférence convertibles sont des actions de préférence assorties d'un tel droit de conversion. Les actions rachetables sont une catégorie d'actions destinées à être amorties (rachetées) sur les bénéfices de la société, et les statuts peuvent prévoir que la société les rachète ou que les actionnaires demandent le rachat. Lorsque vous investissez, vérifiez les conditions et les périodes de conversion et de rachat dans les statuts et les communications réglementées.
QComment la capitalisation boursière est-elle calculée ?
La capitalisation boursière est le cours de l'action multiplié par le nombre d'actions ordinaires émises ; elle représente la valeur totale des capitaux propres de la société telle que le marché l'évalue. Elle sert souvent à comparer la taille des sociétés, et l'on additionne parfois la capitalisation boursière de l'ensemble des sociétés cotées pour comparer la taille des marchés boursiers. Toutefois, comme elle ne reflète pas la dette, elle peut différer de la valeur de la société dans son ensemble ou de ses capitaux propres comptables.
Source: Capitalisation boursière
QComment les indices boursiers sont-ils construits ?
Un indice boursier est un indicateur qui synthétise les variations de cours de nombreuses actions afin de représenter le niveau des prix de l'ensemble du marché boursier. Il existe des indices pondérés par les cours, qui font simplement la moyenne des cours, et des indices pondérés par la capitalisation boursière, qui pondèrent les cours par le nombre d'actions cotées et comparent la capitalisation boursière à une date de base avec celle du moment présent. La plupart des grands indices mondiaux, tels que le KOSPI, le KOSDAQ et le S&P500, sont calculés selon une pondération par la capitalisation boursière.
Source: Banque de Corée, glossaire économique : indice boursier
QQu'est-ce que le KOSPI ?
Le KOSPI est l'indice boursier de référence qui exprime, par rapport à une date de base, la capitalisation boursière des sociétés cotées sur le marché KOSPI de la Bourse de Corée (Korea Exchange, KRX). Il est calculé en retenant la capitalisation boursière du 4 janvier 1980, fixée à 100 ; appelé à l'origine indice composite des cours, il porte le nom de KOSPI depuis novembre 2005. Lorsque le nombre d'actions cotées change du fait d'augmentations de capital en numéraire ou à titre gratuit, de fusions ou d'opérations analogues, la capitalisation boursière de base est ajustée afin de préserver la continuité de l'indice.
Source: KOSPI
QQuel type de marché est le KOSDAQ ?
Le KOSDAQ est un marché boursier ouvert en juillet 1996, sur le modèle du NASDAQ américain, afin d'aider les petites et moyennes entreprises et les entreprises venture à lever de façon fluide, sur le marché boursier, les fonds nécessaires à leur activité. Il est régi par des règles distinctes de celles du marché KOSPI, et les sociétés qui y sont cotées sont principalement des sociétés à forte croissance.
Source: KOSDAQ
QQue sont le KOSPI 200 et le KOSDAQ 150 ?
Le KOSPI 200 et le KOSDAQ 150 sont des indices composés respectivement de 200 et de 150 actions, sélectionnées parmi les actions cotées au KOSPI et au KOSDAQ qui présentent une capitalisation boursière élevée et un volume de transactions important, selon la représentativité du marché, la liquidité et la représentativité sectorielle. Ils servent d'indices sous-jacents à divers produits financiers, tels que les contrats à terme et les options sur indice, les ETF et les fonds indiciels.
Source: Commission des services financiers (FSC), glossaire financier : indices KOSPI 200 et KOSDAQ 150
QEn quoi le marché KOSPI, le KOSDAQ, le KONEX et le K-OTC diffèrent-ils ?
Le marché KOSPI, le marché KOSDAQ et le marché KONEX sont des marchés de Bourse ouverts et exploités par la Bourse de Corée (Korea Exchange, KRX), tandis que le marché K-OTC est un marché de gré à gré. Pour qu'une action soit négociée sur un marché de Bourse, elle doit suivre une procédure d'enregistrement appelée cotation. Les conditions de cotation et le niveau de réglementation diffèrent selon le marché ; il est donc indiqué de vérifier sur quel marché est négociée une action dans laquelle vous investissez.
Source: Banque de Corée, glossaire économique : marché boursier
QComment une transaction sur actions est-elle exécutée ?
L'investisseur ouvre d'abord un compte de négociation auprès d'une société de bourse et passe un ordre ; la société de bourse, membre de la Bourse, soumet cet ordre à la Bourse (sous forme de cotation). La Bourse rassemble tous les ordres, apparie les transactions selon ses règles et fait connaître les résultats aux investisseurs par l'intermédiaire des sociétés de bourse. Pour les transactions exécutées, les espèces et les actions sont réglées le troisième jour en comptant la date de transaction (T+2).
QLorsque j'achète des actions, quand l'argent est-il prélevé et quand les actions arrivent-elles ?
Le marché boursier coréen règle les titres et les espèces le 2e jour de négociation après la date de transaction (T+2). Par exemple, en l'absence de jour férié, les actions achetées le lundi sont réglées le mercredi, après quoi vous pouvez figurer au registre des actionnaires en qualité d'actionnaire. De nombreux autres pays, notamment les États-Unis, le Japon, Hong Kong et l'Allemagne, appliquent également le règlement à T+2.
Source: Commission des services financiers (FSC), glossaire financier : système de règlement T+2
QQuelles sont les heures de négociation ordinaires du marché boursier ?
Selon le Service de supervision financière (FSS), les ordres servant à déterminer le cours d'ouverture sont acceptés de 8:30 à 9:00 le matin, et la négociation du marché ordinaire commence à 9:00. Avant la clôture, de 15:20 à 15:30, les ordres servant à déterminer le cours de clôture sont rassemblés et exécutés en une seule fois. Les heures de négociation peuvent changer en cas de modification des règles de la Bourse ou selon les conditions de marché ; consultez les avis de la Bourse et de votre société de bourse.
QQu'est-ce qu'une adjudication à cours unique ?
L'adjudication à cours unique est une méthode dans laquelle les ordres reçus pendant une période déterminée sont rassemblés et exécutés en une seule fois à un prix unique ; en Corée, on l'appelle couramment « cotation simultanée ». C'est un moyen efficace de trouver rapidement un nouveau prix d'équilibre lorsque la continuité des transactions est rompue, par exemple avant l'ouverture ou avant la clôture, ou lorsque les cours sont susceptibles de varier fortement. Le reste du temps, pendant les heures du marché ordinaire, la négociation se fait en continu, les ordres étant exécutés à mesure qu'ils arrivent.
Source: Commission des services financiers (FSC), glossaire financier : adjudication à cours unique
QEn quoi les ordres au marché et les ordres à cours limité diffèrent-ils ?
L'ordre à cours limité indique le prix auquel vous souhaitez acheter ou vendre ; il n'est exécuté qu'à ce prix ou à un prix plus favorable, mais il peut ne pas être exécuté du tout. L'ordre au marché n'indique pas de prix et est exécuté immédiatement au meilleur prix alors disponible ; il a davantage de chances d'être exécuté, mais, lorsque les cours évoluent vite, il peut l'être à un prix assez différent du dernier cours. Le choix dépend de ce que vous privilégiez, la certitude de l'exécution ou la maîtrise du prix.
Source: Ordre (Bourse)
QQu'est-ce que la négociation hors séance ?
Le marché hors séance fonctionne en dehors des heures du marché ordinaire ; selon le glossaire du Service de supervision financière (FSS), il se tient de 08:00 à 09:00 avant l'ouverture et de 15:40 à 18:00 après la clôture. Pendant ces plages, les transactions se font selon des modalités différentes de celles du marché ordinaire, telles que la négociation de blocs hors séance, dans laquelle les opérations sont conclues sur l'action, la quantité et le prix convenus à l'avance entre le vendeur et l'acheteur. Les horaires et les modalités peuvent changer selon les règles de la Bourse.
QQue sont les limites haute et basse de cours (limite de variation quotidienne) ?
La limite de variation quotidienne est l'amplitude maximale dont le cours d'une action peut monter ou baisser en une journée, un mécanisme destiné à réduire le choc que des variations de cours excessives causent au marché. Sur le marché boursier coréen, cette limite a été élargie de 15 % à 30 % le 15 juin 2015 ; une action qui monte de toute la limite est dite atteindre la limite haute, et une action qui baisse de toute la limite atteint la limite basse. Les marchés boursiers des États-Unis et d'Europe n'ont pas de telles limites de cours.
Source: Limite de variation quotidienne
QQuand les coupe-circuits sont-ils déclenchés ?
Les coupe-circuits (suspensions des négociations) sont déclenchés par paliers lorsque l'indice KOSPI ou KOSDAQ baisse de 8 %, 15 % ou 20 % ou plus par rapport au jour de négociation précédent et demeure à ce niveau pendant 1 minute. Lorsque le palier 1 ou 2 est déclenché, l'ensemble des négociations d'actions est suspendu pendant 20 minutes, puis reprend par une adjudication à cours unique de 10 minutes ; lorsque le palier 3 est déclenché, la négociation d'actions prend fin pour la journée. Le dispositif vise à laisser aux investisseurs le temps d'un jugement posé lorsque les cours chutent.
Source: Coupe-circuit (marché boursier)
QQu'est-ce qu'un sidecar ?
Un sidecar (suspension temporaire des ordres de négociation programmée) est un mécanisme destiné à réduire l'effet de la négociation programmée sur le marché au comptant lorsque les cours des contrats à terme varient fortement. Par exemple, sur le marché KOSDAQ, si le cours du contrat à terme KOSDAQ150 varie de 6 % ou plus par rapport à son prix de base et si l'indice KOSDAQ150 varie en même temps de 3 % ou plus par rapport au jour de négociation précédent, et que cette situation persiste pendant 1 minute, les ordres de négociation programmée reçus à partir de ce moment sont suspendus pendant 5 minutes.
QQu'est-ce qu'une interruption pour volatilité (VI) ?
Une VI est un mécanisme qui laisse aux investisseurs une période de réflexion en n'autorisant, pendant 2 minutes, qu'une négociation par adjudication à cours unique, lorsque le cours d'une action varie temporairement de façon marquée en raison d'erreurs d'ordres, de déséquilibres entre l'offre et la demande ou de situations analogues. Les VI se répartissent en VI dynamiques, qui atténuent les variations de cours brusques et momentanées, et en VI statiques, qui atténuent les mouvements de cours cumulés et de plus longue durée. Ne pas pouvoir négocier immédiatement au prix souhaité pendant qu'une VI est en vigueur est une mesure de marché, et non une panne du système informatique de votre société de bourse.
QQue se passe-t-il lorsqu'une action est désignée comme surchauffée à court terme ?
Le dispositif d'atténuation de la surchauffe à court terme vise à empêcher les opérations de suivi excessives et les opérations déloyales sur les actions qui continuent de présenter des hausses anormales ou une surchauffe. Si une action remplit les critères de désignation, par exemple si son cours augmente de 30 % ou plus au-dessus du cours de clôture moyen des 40 jours de négociation précédents, la négociation de cette action sur le marché ordinaire passe à des adjudications à cours unique toutes les 30 minutes pendant 3 jours de négociation.
QQu'est-ce que la vente à découvert ?
La vente à découvert consiste à vendre des titres que vous ne possédez pas ou que vous avez empruntés ; c'est une opération dans laquelle vous vendez lorsque vous anticipez une baisse du cours, puis les rachetez plus tard moins cher pour les restituer, en dégageant un profit sur la différence. Elle a l'avantage d'améliorer l'efficacité de la formation des prix et la liquidité, mais elle présente aussi des inconvénients, notamment le risque de défaut de règlement et la possibilité d'un usage abusif comme moyen de manipulation du marché. Si le cours monte contrairement à ce que vous attendiez, vous subissez une perte.
Source: Service de supervision financière (FSS), glossaire financier (FINE) : vente à découvert
QLa vente à découvert est-elle autorisée en Corée ?
La loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux interdit la vente à découvert à nu, c'est-à-dire la vente de titres cotés que vous ne possédez pas, et n'autorise que la vente à découvert couverte, réglée au moyen de titres empruntés, lorsqu'elle suit les modalités prévues par la loi. Les ordres de vente à découvert doivent être signalés distinctement des ordres de vente ordinaires et ne peuvent pas être passés à un prix égal ou inférieur au dernier cours ; les positions courtes nettes supérieures à un certain niveau doivent être déclarées et faire l'objet d'une communication réglementée. La Commission des services financiers (FSC) peut restreindre la vente à découvert couverte afin de stabiliser le marché ; vérifiez donc les annonces de la Commission des services financiers (FSC) et de la Bourse pour connaître le périmètre actuellement autorisé.
QQu'est-ce que la règle de l'uptick ?
La règle de l'uptick interdit de passer des ordres de vente à découvert à un prix égal ou inférieur au dernier cours, afin d'empêcher que la vente à découvert ne fasse directement baisser les cours. Par exemple, si le dernier cours est de 49,000 KRW, un ordre de vente à découvert ne peut être passé qu'à un prix supérieur à 49,000 KRW. Une exception est prévue pour la vente à découvert des teneurs de marché lorsqu'elle a pour objet la tenue de marché.
Source: Commission des services financiers (FSC), glossaire financier : règle de l'uptick
QQuelles sanctions s'appliquent à la vente à découvert illégale ?
La vente à découvert illégale est passible de sanctions pénales, telles que des amendes, et de sanctions pécuniaires administratives. À compter du 23 avril 2025, de nouvelles mesures ont été introduites : des injonctions restreignant, pendant une durée maximale de 5 ans, la négociation de produits d'investissement financier par les contrevenants, ou restreignant leur nomination comme dirigeants de sociétés cotées et d'entités analogues, ainsi qu'un dispositif de suspension des paiements sur les comptes soupçonnés d'avoir servi à une vente à découvert illégale. Ces mesures s'appliquent aussi aux personnes qui commettent les trois grandes catégories d'opérations déloyales.
QLes investisseurs particuliers peuvent-ils vendre à découvert ?
Les particuliers vendent à découvert surtout en empruntant des actions par le service d'emprunt d'actions pour opérations sur marge proposé par les sociétés de bourse. En raison de la qualité de crédit et de la taille des opérations, il leur est difficile de participer directement aux opérations de prêt et d'emprunt de titres. La vente à découvert entraîne des pertes qui augmentent à mesure que le cours monte, ainsi que des commissions d'emprunt ; vous devez donc en comprendre pleinement le fonctionnement.
Source: Vente à découvert
QQu'est-ce qu'un dividende ?
Un dividende est la distribution d'une partie des bénéfices d'une société à ses actionnaires ; il en existe notamment le dividende en numéraire, versé en espèces, et le dividende en actions, versé en actions nouvelles. Les dividendes sont perçus en proportion du nombre d'actions détenues ; ils constituent une répartition du bénéfice après impôt aux actionnaires, et non une charge de la société. Rien ne garantit que les dividendes continueront d'être versés.
Source: Dividende
QComment une société décide-t-elle du montant et des modalités du dividende ?
En vertu de la loi sur le commerce, une société peut verser des dividendes dans la limite de l'actif net figurant à son état de la situation financière, diminué du capital social, des réserves de capital et des réserves de bénéfices déjà constituées, de la réserve de bénéfices à doter pour cet exercice et des gains non réalisés. En principe, les dividendes sont décidés par résolution de l'assemblée générale des actionnaires ; toutefois, lorsque le conseil d'administration approuve les états financiers, ils le sont par résolution du conseil. Si des dividendes sont versés au-delà de la limite, les créanciers de la société peuvent en demander la restitution.
QEn quoi le dividende en actions diffère-t-il du dividende en numéraire ?
Le dividende en actions verse le dividende sur les bénéfices en actions nouvellement émises plutôt qu'en espèces ; il requiert une résolution de l'assemblée générale des actionnaires, et les actions sont attribuées à la valeur nominale. En vertu de la loi sur le commerce, le dividende en actions ne peut excéder la moitié du dividende total sur les bénéfices ; toutefois, selon une disposition particulière de la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux, les sociétés dont les actions sont cotées peuvent verser en actions jusqu'à l'intégralité du dividende total sur les bénéfices si le cours de marché est égal ou supérieur à la valeur nominale. L'actionnaire qui reçoit un dividende en actions devient actionnaire des actions nouvelles à la clôture de cette assemblée générale.
QQue sont le dividende intérimaire et le dividende trimestriel ?
Une société qui arrête ses comptes une fois par an peut, si ses statuts le prévoient, verser une fois au cours de l'exercice un dividende intérimaire par résolution du conseil d'administration (loi sur le commerce). Les sociétés dont les actions sont cotées peuvent, dans les conditions prévues par leurs statuts, verser des dividendes trimestriels en numéraire par une résolution du conseil d'administration prise dans les 45 jours à compter du dernier jour de mars, de juin et de septembre, et les dividendes trimestriels doivent en principe être payés dans un délai de 1 mois à compter de la date de la résolution. Dans les deux cas, des limites s'appliquent, fondées notamment sur l'actif net de l'exercice précédent.
QJusqu'à quand dois-je acheter des actions pour recevoir un dividende ?
Pour déterminer quels actionnaires peuvent exercer des droits tels que la perception de dividendes, une société fixe une date déterminée (la date d'enregistrement) et confère les droits aux actionnaires inscrits au registre des actionnaires à cette date. Les actions coréennes se réglant à T+2, vous devez acheter au moins 2 jours ouvrables avant la date d'enregistrement pour figurer au registre à cette date. La date d'enregistrement doit être fixée dans les 3 mois précédant la date d'exercice des droits et annoncée 2 semaines à l'avance ; vérifiez donc cette date dans les communications réglementées de la société.
QQue signifie le détachement du dividende ?
Le détachement du dividende signifie que l'achat des actions n'emporte plus le droit de percevoir le dividende le plus récemment déclaré. À la date de détachement du dividende, il est relativement fréquent que le cours baisse d'un montant à peu près égal au dividende, ce qui reflète la diminution de l'actif de la société du fait de son versement. Percevoir un dividende n'ajoute donc pas simplement ce montant à votre gain.
Source: Dividende
QQu'est-ce qu'une augmentation de capital en numéraire ?
Une augmentation de capital en numéraire est l'opération par laquelle une société lève des fonds en émettant des actions nouvelles et en les cédant à des investisseurs contre de l'argent. La société peut ainsi se financer sans supporter d'intérêts, mais les actionnaires existants peuvent subir une dilution, le nombre total d'actions augmentant et leur pourcentage de détention diminuant. Il importe de vérifier, dans les communications réglementées, l'emploi qui sera fait des fonds levés.
QEn quoi les modalités d'augmentation de capital en numéraire (attribution aux actionnaires, offre au public, attribution à des tiers) diffèrent-elles ?
L'attribution aux actionnaires est la modalité de base : les actionnaires existants reçoivent le droit préférentiel de souscription d'actions nouvelles en proportion de leur participation. L'offre au public émet des actions nouvelles en recueillant des souscriptions auprès du public, et l'attribution à des tiers confère à des personnes déterminées, qui ne sont pas actionnaires, le droit de souscrire des actions nouvelles. L'attribution à des tiers affectant fortement le contrôle de la société et les intérêts des actionnaires existants, des exigences strictes s'appliquent, telles qu'un fondement dans les statuts ou une résolution spéciale de l'assemblée générale des actionnaires.
QUne attribution gratuite augmente-t-elle la valeur d'une société ?
Non. Une attribution gratuite (augmentation de capital à titre gratuit) transfère des réserves (principalement un surplus de capital) au capital social, par résolution du conseil d'administration ou par un moyen analogue, et distribue aux actionnaires un nombre correspondant d'actions nouvelles ; comme aucun argent extérieur n'entre, le total des capitaux propres et la valeur de l'entreprise restent en substance inchangés. Le Service de supervision financière (FSS) indique que le cours peut monter temporairement en raison de l'illusion que l'action paraît bon marché après la date de détachement du droit, mais qu'il peut rebaisser s'il n'y a aucun changement de la valeur réelle.
QJusqu'à quand dois-je acheter pour recevoir les actions nouvelles d'une attribution gratuite ?
Les actions gratuites sont attribuées en proportion du nombre d'actions détenues par les actionnaires à la date d'enregistrement retenue pour l'attribution des actions nouvelles. Le règlement ayant lieu à T+2, vous devez acheter au moins 2 jours ouvrables avant la date d'enregistrement pour recevoir les actions nouvelles, et l'action passe ex-droit 1 jour ouvrable avant la date d'enregistrement. Plus le ratio d'attribution gratuite est élevé, plus l'ajustement de cours à la date de détachement du droit est important.
QQu'est-ce qu'une division d'actions, et a-t-elle une incidence sur la valeur des actions ?
Une division d'actions augmente le nombre d'actions en divisant la valeur nominale de chaque action, sans modifier le capital de la société ; comme elle emporte une modification des statuts, elle requiert une résolution spéciale de l'assemblée générale des actionnaires. L'actif et le capital de la société ne changeant pas, diviser 1 action en 2, par exemple, double le nombre d'actions et réduit à peu près de moitié le prix de chaque action, mais la valeur de votre participation demeure la même. Même après la division, la valeur nominale de chaque action ne peut pas être inférieure à 100 KRW.
Source: Action
QQu'est-ce qu'un regroupement d'actions ?
Un regroupement d'actions (consolidation d'actions) réunit la valeur nominale de plusieurs actions déjà émises en un nombre plus réduit d'actions ; c'est l'inverse d'une division d'actions. Après la consolidation, le nombre d'actions diminue et la participation que représente chaque action augmente en substance, mais cela ne modifie pas en soi la valeur de la société.
QQu'est-ce qu'un rachat d'actions (acquisition d'actions autodétenues) ?
Un rachat d'actions est l'opération par laquelle une société rachète des actions qu'elle a elle-même émises. En vertu de la loi sur le commerce, elle peut les acquérir dans la limite des bénéfices distribuables, selon des modalités prévues telles que des achats en Bourse, et les sociétés cotées peuvent aussi les acquérir indirectement au moyen de contrats de fiducie. Afin d'éviter une distorsion des cours, les sociétés cotées sont soumises à des restrictions quant au moment, à la quantité et au prix des acquisitions, et elles doivent déposer un rapport sur les faits importants lorsque le conseil décide d'un rachat, ainsi qu'un rapport sur les résultats lorsque l'acquisition est achevée.
QQu'est-ce que le PER (cours/bénéfice) ?
Le PER (cours/bénéfice) est le cours de l'action divisé par le bénéfice par action (EPS) ; il indique à combien de fois son bénéfice par action une action se négocie. Si le PER d'une société est plus élevé que sa propre tendance passée, ou que celui d'autres sociétés ayant une structure de bénéfices comparable, son cours est parfois jugé élevé au regard de ses bénéfices. L'interprétation peut toutefois varier selon le secteur, les perspectives de croissance, les gains ou pertes non récurrents et d'autres facteurs.
Source: Banque de Corée, glossaire économique : PER (cours/bénéfice)
QQu'est-ce que le PBR (cours/actif net) ?
Le PBR (cours/actif net) est le cours de l'action divisé par l'actif net comptable par action (BPS) ; il indique le niveau du cours par rapport à l'actif net comptable de la société. Alors que le PER (cours/bénéfice) apprécie le cours sous l'angle de la rentabilité, le PBR (cours/actif net) l'apprécie sous l'angle de la structure financière. Les deux servent ensemble d'indicateurs de référence pour situer le cours par rapport à la valeur de l'entreprise.
Source: Banque de Corée, glossaire économique : PER (cours/bénéfice)
QQu'est-ce que l'EPS (bénéfice par action) ?
L'EPS est le résultat net d'une société divisé par le nombre d'actions émises ; il montre le bénéfice réalisé par action sur une année. Un EPS élevé s'interprète comme le signe de bons résultats d'exploitation et d'une ample capacité à verser des dividendes, et il sert de base au calcul du PER (cours/bénéfice). Si le nombre d'actions augmente par conversion d'obligations convertibles en actions ou par une augmentation de capital, l'EPS baisse.
Source: Banque de Corée, glossaire économique : bénéfice par action (EPS)
QQu'est-ce que le ROE (rentabilité des capitaux propres) ?
Le ROE est le résultat net divisé par les capitaux propres (total des capitaux propres) ; il montre le bénéfice qu'une société a réalisé sur une année à l'aide du capital de ses actionnaires. Par exemple, si une société dont le total des capitaux propres est de 100 millions de KRW a dégagé un résultat net de 10 millions de KRW, son ROE est de 10 %. En raison de la relation ROE = PBR ÷ PER, il est souvent comparé en même temps au PER (cours/bénéfice) et au PBR (cours/actif net).
Source: Rentabilité des capitaux propres
QPeut-on investir dans de nombreuses actions avec une somme modeste ?
Acheter directement de nombreuses actions exige des sommes importantes, mais les ETF gérés de manière à suivre un indice boursier ou un indice de référence analogue permettent d'obtenir l'effet d'une diversification sur de nombreuses actions, même avec une somme modeste. Les ETF sont cotés en Bourse et s'achètent et se vendent comme des actions, et vous pouvez vérifier chaque jour les actions qu'ils détiennent grâce à la communication réglementée de leur fichier de composition des actifs déposés (PDF). Toutefois, même si vous répartissez votre investissement sur de nombreuses actions, vous pouvez subir une perte si le marché dans son ensemble baisse.
QQuels sont les risques des opérations sur marge (investir avec de l'argent emprunté) ?
Les opérations sur marge recourent à un effet de levier, par exemple en empruntant des fonds à une société de bourse (prêt sur marge) pour acheter des actions ; les gains augmentent lorsque les cours montent, mais les pertes augmentent aussi lorsqu'ils baissent. Si le cours baisse et que le compte passe sous le ratio de maintien de la garantie, la société de bourse exige un complément de garantie et, à défaut de constitution dans le délai, elle peut vendre d'office les actions détenues (liquidation forcée). Si le produit de la vente est inférieur au montant emprunté, vous pouvez vous retrouver avec ce que l'on appelle un « compte vide », en perdant la totalité de votre capital, voire davantage.
QQu'est-ce que la négociation à solde impayé (misu) ?
La négociation à solde impayé consiste à acheter des actions à crédit, en donnant en garantie un dépôt de marge égal à une partie du prix d'achat (en général 40 % ou plus) ainsi que les actions que vous détenez. Si le solde restant n'est pas payé à la date de règlement (T+2), la société de bourse vend les actions du compte par liquidation forcée.
Source: Commission des services financiers (FSC), glossaire financier : négociation à solde impayé
QDans quels cas une action est-elle radiée de la cote ?
La radiation de la cote signifie qu'une valeur mobilière perd son aptitude à être négociée en Bourse ; elle peut intervenir à la demande de la société elle-même ou par décision de la Bourse agissant d'office. Les motifs typiques sont un chiffre d'affaires ou une capitalisation boursière inférieurs aux exigences, une absorption intégrale du capital, une opinion d'audit défavorable ou un refus d'opinion, un volume de transactions insuffisant, un défaut de paiement définitif, ainsi qu'un détournement ou un abus de confiance. Les conditions précises relèvent du règlement de cotation de chaque marché et se durcissent depuis peu ; consultez donc les règles de la Bourse.
Source: Radiation de la cote
QComment les conditions de radiation de la cote ont-elles évolué récemment ?
En janvier 2025, les autorités financières ont annoncé des mesures visant à durcir les conditions de radiation de la cote et à rationaliser les procédures, afin que les sociétés peu performantes puissent être retirées en temps voulu. Ces mesures relèvent l'exigence de capitalisation boursière (KOSPI de 5 milliards de KRW à 50 milliards de KRW, KOSDAQ de 4 milliards de KRW à 30 milliards de KRW) et l'exigence de chiffre d'affaires (KOSPI de 5 milliards de KRW à 30 milliards de KRW, KOSDAQ de 3 milliards de KRW à 10 milliards de KRW) par étapes, sur plusieurs années à compter de 2026, et raccourcissent la durée maximale de la période d'amélioration. Elles prévoient aussi un accompagnement afin que les actions des sociétés radiées puissent être négociées sur le K-OTC.
QQu'est-ce que la règle des 5 % (déclaration des participations importantes) ?
En vertu de ce dispositif, la personne qui, avec des personnes spécialement liées, vient à détenir 5 % ou plus des actions ou titres assimilés d'une société cotée, ou dont la participation varie ensuite de 1 % ou plus, ou dont la finalité de la détention change, doit en faire la déclaration à la Commission des services financiers (FSC) et à la Bourse de Corée (Korea Exchange, KRX) dans les 5 jours à compter de cette date. Le dispositif vise non seulement la propriété juridique, mais aussi les situations de contrôle substantiel, et il s'applique également aux titres pouvant devenir des actions, tels que les obligations convertibles. Les investisseurs peuvent suivre, dans les communications réglementées, les variations de participation des actionnaires importants.
QQu'est-ce que le droit de rachat des actions (droit de demander l'achat des actions) ?
Lorsque l'assemblée générale des actionnaires statue sur une question qui affecte fortement les intérêts des actionnaires, telle qu'une fusion ou une cession ou une acquisition d'activité, les actionnaires qui s'y sont opposés ont le droit de demander à la société de racheter leurs actions. Les actionnaires dissidents doivent notifier par écrit leur opposition à la société avant l'assemblée générale et présenter une demande écrite de rachat dans les 20 jours à compter de la date de la résolution, et la société doit racheter les actions dans les 2 mois à compter de la fin de la période de demande. Le prix de rachat est fixé d'un commun accord et, à défaut d'accord, il suit la méthode de calcul du cours de marché prévue par la loi.
QPourquoi la négociation fondée sur une information non publique est-elle sanctionnée ?
La loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux interdit aux initiés, tels que les dirigeants, les salariés et les actionnaires importants des sociétés cotées, ainsi qu'aux personnes qui reçoivent d'eux une information, d'utiliser une information importante non publique ayant une incidence significative sur les décisions d'investissement pour négocier des actions, ou d'en laisser l'usage à autrui. Avec la manipulation de marché et les opérations frauduleuses, cette pratique est l'une des trois grandes catégories d'opérations déloyales et elle est lourdement sanctionnée. Les personnes qui utilisent une information transmise par des initiés peuvent elles aussi être sanctionnées ; ne négociez donc pas sur la foi d'« informations d'initiés » dont la source n'est pas claire.
QQu'est-ce qu'un teneur de marché ?
Un teneur de marché est une société de bourse qui conclut avec la Bourse un contrat de tenue de marché et présente en continu, pour des actions déterminées à l'avance, des cotations d'achat et de vente dans les deux sens, en servant de contrepartie aux transactions des investisseurs. Il favorise le bon déroulement des transactions, réduit les coûts de transaction des investisseurs et améliore la continuité des cours.
Source: Commission des services financiers (FSC), glossaire financier : régime de teneur de marché
QÀ quoi dois-je veiller lorsque j'investis dans des actions étrangères ?
Les actions étrangères sont exposées au risque de change lorsque vous convertissez des devises avant l'achat et après la vente, de sorte que vous pouvez subir une perte du fait des variations de change même si le cours de l'action monte. Les dates de règlement diffèrent selon les marchés, ce qui peut désorganiser vos prévisions de trésorerie, et les coûts de transaction, tels que les commissions de courtage et les frais de conversion de devises, sont souvent plus élevés que pour les actions coréennes. Le régime fiscal diffère aussi de celui des actions coréennes, et vous pouvez devenir redevable de l'impôt sur les plus-values et de l'impôt sur les revenus de dividendes ; consultez donc les indications du Service national des impôts.
QPourquoi détenir longtemps un ETF à effet de levier peut-il entraîner des pertes ?
Un ETF à effet de levier évolue selon un multiple de la variation quotidienne de l'indice sous-jacent ; ainsi, lorsque l'indice monte et baisse de façon répétée, un « effet de composition » peut rendre le rendement cumulé inférieur au rendement de l'indice sous-jacent. Selon un exemple du Service de supervision financière (FSS), même si un indice passe de 100 à 80 puis revient à 100, un ETF à effet de levier 2x conserve une perte de 10 % et un ETF 3x une perte de 30 %. Les produits à multiple élevé sur les marchés étrangers, qui n'ont pas de limite de variation quotidienne, peuvent être encore plus volatils ; veillez donc à en comprendre pleinement le fonctionnement.
07
Impôts et règles fiscales
Cette section donne un aperçu des règles fiscales relatives à l'investissement, notamment la façon dont sont imposés les revenus des fonds, les intérêts et les dividendes, la retenue à la source et l'imposition globale des revenus financiers, l'impôt sur les plus-values sur actions et la taxe sur les transactions de titres, les ISA et les comptes de pension, ainsi que la déduction du revenu imposable au titre des fonds venture KOSDAQ. La législation fiscale est fréquemment modifiée et l'impôt varie selon la situation individuelle ; veillez donc à consulter les indications du Service national des impôts ou un professionnel de la fiscalité avant de déclarer ou de payer effectivement.
QQuels impôts s'appliquent aux sommes perçues au titre des fonds ?
En vertu de la loi relative à l'impôt sur le revenu, le revenu perçu d'un organisme de placement collectif (fonds) est en principe classé parmi les revenus de dividendes. L'investisseur personne physique reçoit en général ce revenu après retenue à la source au moment du versement et, si le total, une fois ajouté aux autres revenus d'intérêts et revenus de dividendes, dépasse 20 millions KRW par an, il peut relever de l'imposition globale. L'application de l'impôt et son montant dépendent de la structure du produit et de votre situation personnelle ; consultez les indications du Service national des impôts ou un professionnel de la fiscalité.
Source: Loi relative à l'impôt sur le revenu, article 17 (Revenus de dividendes) [en vigueur le 2026-01-01]
QQuelles conditions doivent être remplies pour que le revenu d'un fonds soit imposé comme des revenus de dividendes ?
Selon le Service national des impôts, le fonds doit être un organisme de placement collectif au sens de la loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux (FSCMA), qui arrête ses comptes et procède à des distributions au moins une fois par an, et qui reçoit des sommes en trust pour les restituer en numéraire. Les trusts constitués à l'étranger sont traités comme des organismes de placement collectif même s'ils ne remplissent pas ces conditions. Pour savoir si un fonds les remplit, consultez son règlement de placement collectif ou interrogez le distributeur.
QLes gains issus de la négociation d'actions cotées au sein d'un fonds sont-ils imposés ?
Selon le Service national des impôts, les gains et les pertes résultant de la négociation ou de l'évaluation, par un organisme de placement collectif, de titres cotés sur le marché des valeurs mobilières, ou de dérivés négociés en bourse qui ont ces titres pour sous-jacent, ne sont pas inclus dans le revenu imposable. Il en va de même des gains et des pertes sur les actions et les parts de sociétés venture au sens de la loi relative à l'encouragement des entreprises venture. Toutefois, le champ détaillé est fixé par le décret d'application, et les revenus d'autres sources, tels que les intérêts et les dividendes, sont imposés ; consultez le prospectus et les indications du Service national des impôts pour connaître le régime applicable à chaque type de fonds.
QÀ quel moment l'impôt est-il prélevé sur le revenu d'un fonds ?
En vertu du décret d'application de la loi relative à l'impôt sur le revenu, le revenu du fonds est en principe constaté à la date de son versement ou, lorsqu'une clause particulière prévoit l'incorporation des distributions au principal, à la date de cette incorporation. La retenue à la source intervient en général lorsque vous percevez le revenu sous forme de distributions à l'arrêté des comptes ou à l'occasion d'un rachat. Le moment effectif de la retenue peut différer selon le produit et le mode de négociation ; renseignez-vous auprès de votre distributeur.
QSi vous réinvestissez les distributions de votre fonds, cela signifie-t-il qu'il n'y a pas d'impôt ?
Même si vous réinvestissez les distributions au lieu de les recevoir en numéraire, les distributions qui font l'objet d'une clause particulière prévoyant leur incorporation au principal sont réputées constituer un revenu à la date de leur incorporation au principal. Elles peuvent donc être imposées au moment de la distribution, que vous les réinvestissiez ou non. Pour le traitement précis, consultez le règlement de placement collectif du fonds et les indications de votre distributeur.
QPayez-vous la taxe sur les transactions de titres lors du rachat d'un fonds, comme pour les actions ?
La loi relative à la restriction des allègements fiscaux spéciaux prévoit que, lorsqu'un organisme de placement collectif remplissant certaines conditions rachète ses propres titres de placement collectif, la cession de ces titres par l'investisseur n'est pas regardée comme une « cession » au sens de la loi relative à l'impôt sur le revenu et de la loi relative à la taxe sur les transactions de titres. Par conséquent, les rachats ordinaires de fonds ne sont pas imposés comme des cessions à la manière des ventes d'actions, et le revenu perçu lors du rachat est imposé comme des revenus de dividendes. Renseignez-vous auprès de votre distributeur ou du Service national des impôts sur le régime propre à chaque produit.
QQue recouvrent les revenus d'intérêts ?
Les revenus d'intérêts comprennent notamment les intérêts et les décotes des obligations et titres émis par l'État, les collectivités locales, les sociétés nationales et les sociétés étrangères ; les intérêts des dépôts en Corée et à l'étranger ; les gains provenant des opérations de pension sur obligations ; les gains d'assurance de certains contrats d'assurance-épargne ; et les revenus de prêts consentis en dehors d'une activité professionnelle. Le montant des revenus d'intérêts est le total des recettes de la période d'imposition, pris tel quel, sans déduction des dépenses nécessaires. Le champ précis est défini par la loi relative à l'impôt sur le revenu et son décret d'application.
Source: Loi relative à l'impôt sur le revenu, article 16 (Revenus d'intérêts) [en vigueur le 2026-01-01]
QQue recouvrent les revenus de dividendes ?
Les revenus de dividendes comprennent notamment les dividendes de bénéfices ou d'excédents reçus de sociétés nationales et étrangères, les dividendes réputés distribués, les revenus provenant d'organismes de placement collectif, ainsi que les revenus de titres liés à des dérivés et d'obligations liées à des dérivés. Les revenus de titres liés à des dérivés dont le rendement dépend du cours de l'or ou de l'argent, comme le gold banking et le silver banking, sont également traités comme des revenus de dividendes. Les revenus de dividendes sont aussi, en principe, soumis à la retenue à la source lors de leur versement.
Source: Guide fiscal du Service national des impôts (National Tax Service) : champ des revenus de dividendes
QQu'est-ce que la retenue à la source ?
La retenue à la source est un régime dans lequel le débiteur du revenu (le débiteur de la retenue à la source) prélève l'impôt par avance au moment du paiement au bénéficiaire et le verse à l'État pour le compte de celui-ci. C'est la raison pour laquelle les intérêts de dépôt ou les distributions de fonds que vous percevez ont déjà été diminués de l'impôt. Dans certains cas, la retenue à la source éteint l'obligation fiscale (imposition séparée) ; dans d'autres, le revenu est regroupé avec d'autres revenus et liquidé de nouveau (imposition globale).
QQuel est le taux de la retenue à la source sur les revenus d'intérêts et les revenus de dividendes ?
En vertu de la loi relative à l'impôt sur le revenu, le taux de retenue à la source sur les revenus d'intérêts et les revenus de dividendes ordinaires est de 14%, l'impôt local sur le revenu s'ajoutant séparément. Un taux de 25% s'applique aux revenus de prêts consentis en dehors d'une activité professionnelle et aux revenus de dividendes des associés investisseurs d'une entreprise commune, et un taux de 45% aux revenus dont le titulaire au nom réel n'a pas été vérifié. Les taux peuvent varier selon la nature du revenu et le produit ; consultez les indications du Service national des impôts.
QPourquoi prélève-t-on 15.4% sur les intérêts de vos dépôts ?
Au taux de retenue à la source de 14% au titre de l'impôt sur le revenu applicable aux revenus d'intérêts et aux revenus de dividendes s'ajoute l'impôt local sur le revenu des personnes physiques, égal à 10% du montant de l'impôt sur le revenu (1.4%), perçu spécialement en même temps. Les débiteurs de la retenue à la source sont tenus de percevoir l'impôt local sur le revenu au moment où ils retiennent l'impôt sur le revenu. C'est pourquoi les revenus d'intérêts et les revenus de dividendes ordinaires sont versés après déduction de 15.4%.
QAucun impôt n'est-il retenu si le montant de la retenue est inférieur à 1,000 KRW ?
Il existe une dispense pour les petits montants selon laquelle l'impôt n'est pas retenu si le montant de la retenue est inférieur à 1,000 KRW. Toutefois, pour les revenus d'intérêts versés aux résidents fiscaux, l'impôt doit être retenu même lorsque le montant est inférieur à 1,000 KRW. C'est pourquoi même de faibles intérêts de dépôt peuvent être versés après déduction de l'impôt.
QQu'est-ce que l'imposition globale des revenus financiers ?
En vertu de la loi relative à l'impôt sur le revenu, si les revenus financiers (revenus d'intérêts et revenus de dividendes réunis) sont inférieurs ou égaux à 20 millions KRW par an et que l'impôt a fait l'objet d'une retenue à la source, le principe est l'imposition séparée, dans laquelle l'imposition est close par la retenue à la source. Si les revenus financiers annuels dépassent 20 millions KRW, ils sont regroupés avec les autres éléments du revenu global, tels que les revenus salariaux et les revenus professionnels, et imposés à des taux progressifs ; on parle alors d'imposition globale des revenus financiers. Dans ce cas, vous devez déposer une déclaration d'impôt global sur le revenu l'année suivante ; vérifiez-le sur Hometax, le service du Service national des impôts, ou par des canaux analogues.
QSi vos revenus financiers dépassent 20 millions KRW, sont-ils intégralement imposés à des taux plus élevés ?
Non. En vertu des dispositions spéciales de la loi relative à l'impôt sur le revenu relatives au calcul de l'impôt en cas d'imposition globale, le taux de retenue à la source (14%) s'applique aux revenus financiers jusqu'à 20 millions KRW, et seule la fraction supérieure à 20 millions KRW est regroupée avec les autres éléments du revenu global et imposée aux taux de base. Toutefois, l'impôt ainsi calculé est comparé, entre autres, à l'impôt calculé en appliquant le taux de retenue à la source à l'ensemble des revenus financiers, et le montant le plus élevé constitue l'impôt calculé. La charge effective dépend du volume de vos autres revenus ; nous vous recommandons de consulter les indications du Service national des impôts ou un professionnel de la fiscalité.
QQuels sont les taux de l'impôt global sur le revenu ?
Les taux de l'impôt global sur le revenu applicables aux revenus imputables à 2023-2025, tels que publiés par le Service national des impôts, comprennent 8 tranches progressives allant de 6% pour une base d'imposition de 14 millions KRW ou moins à 45% pour une base d'imposition supérieure à 1 milliard KRW. Par exemple, la tranche supérieure à 50 millions KRW et inférieure ou égale à 88 millions KRW est imposée à 24%, et la tranche supérieure à 150 millions KRW et inférieure ou égale à 300 millions KRW à 38%. L'impôt local sur le revenu s'ajoute séparément ; consultez les taux de chaque année d'imputation sur le site du Service national des impôts.
QQuand devez-vous déposer une déclaration d'impôt global sur le revenu ?
Quiconque dispose d'un revenu global au cours d'une année donnée doit déclarer et payer l'impôt global sur le revenu du 1er mai au 31 mai de l'année suivante (jusqu'au 30 juin pour les personnes qui soumettent une attestation de déclaration sincère). Celles qui n'ont que des revenus salariaux et ont achevé la régularisation fiscale de fin d'année, ou qui n'ont que des revenus exonérés ou imposés séparément, entre autres, ne sont pas tenues de déposer une déclaration définitive. Les déclarations peuvent être déposées par voie électronique sur Hometax (hometax.go.kr).
QQu'est-ce que la majoration des dividendes (« gross-up ») ?
Les dividendes étant prélevés sur des bénéfices déjà soumis à l'impôt sur les sociétés, en cas d'imposition globale un montant égal au produit de certains revenus de dividendes par un taux de majoration (gross-up) est ajouté au revenu, puis ce même montant est déduit de l'impôt calculé (crédit d'impôt au titre des dividendes), afin d'ajuster la double imposition. Selon le commentaire du Service national des impôts sur la législation fiscale révisée, le taux de majoration (gross-up) a été ajusté de 10% à 11% pour tenir compte de la hausse du taux de l'impôt sur les sociétés, et s'applique aux revenus perçus à compter du 1er janvier 2027. Consultez les indications du Service national des impôts pour les dividendes concernés et la méthode de calcul.
QQu'est-ce que l'imposition séparée des revenus de dividendes des sociétés à dividendes élevés ?
Pour les dividendes versés à compter du 1er janvier 2026, les dividendes en numéraire que les résidents fiscaux reçoivent de sociétés cotées à dividendes élevés remplissant les conditions peuvent être exclus de l'imposition globale des revenus financiers et imposés séparément. Selon le commentaire du Service national des impôts sur la législation fiscale révisée, 4 taux de 14%, 20%, 25% et 30% s'appliquent selon la tranche de base d'imposition, et les contribuables en font la demande en joignant une demande d'imposition séparée à leur déclaration définitive d'impôt global sur le revenu. Le dispositif s'applique jusqu'aux dividendes imputables à l'exercice qui comprend le 31 décembre 2028 ; consultez les indications du Service national des impôts pour les conditions détaillées.
QLes revenus perçus par l'intermédiaire d'un fonds peuvent-ils aussi bénéficier de l'imposition séparée des dividendes des sociétés à dividendes élevés ?
Dans le commentaire du Service national des impôts sur la législation fiscale révisée, la description du champ de l'imposition séparée des dividendes des sociétés à dividendes élevés fait apparaître comme exclus, entre autres, les fonds offerts au public et les fonds de placement privé, les REIT et les sociétés à objet spécifique (SPC). Il précise également que les dividendes ouvrant droit à l'imposition séparée sont les dividendes en numéraire, à l'exclusion des dividendes en actions et des éléments analogues. L'application aux investissements réalisés par l'intermédiaire de fonds peut varier selon les cas ; vérifiez auprès du Service national des impôts ou d'un professionnel de la fiscalité.
QL'impôt sur les plus-values est-il dû sur les profits de cession d'actions ?
En vertu de la loi relative à l'impôt sur le revenu, les actions cotées sont soumises à l'impôt sur les plus-values lorsqu'elles sont cédées par des actionnaires principaux, ou lorsqu'elles sont cédées en dehors du marché des valeurs mobilières par des personnes qui ne sont pas des actionnaires principaux. Les cessions d'actions non cotées, ainsi que les cessions d'actions émises par des sociétés étrangères ou cotées sur des marchés étrangers, sont également imposables. En revanche, les gains que des actionnaires minoritaires qui ne sont pas des actionnaires principaux réalisent en négociant des actions cotées sur le marché des valeurs mobilières ne sont pas soumis à l'impôt sur les plus-values (la taxe sur les transactions de titres s'applique séparément).
QComment est déterminé l'« actionnaire principal » soumis à l'impôt sur les plus-values sur actions ?
La loi relative à l'impôt sur le revenu prévoit que les actionnaires principaux soumis à l'impôt sur les plus-values sur les actions cotées sont définis par décret présidentiel, en tenant compte de facteurs tels que le pourcentage de détention et la valeur de marché. Les seuils précis de pourcentage de détention et de valeur de détention sont fixés par le décret d'application et peuvent changer lorsque la législation fiscale est modifiée. Vérifiez, au moyen des indications du Service national des impôts ou auprès d'un professionnel de la fiscalité, si vous êtes un actionnaire principal.
QQuels sont les taux de l'impôt sur les plus-values sur actions ?
En vertu de la loi relative à l'impôt sur le revenu, les actions cédées par des actionnaires principaux sont imposées à 20% sur une base d'imposition allant jusqu'à 300 millions KRW et à 25% sur la fraction supérieure à 300 millions KRW, et à 30% pour les actions de sociétés autres que les petites et moyennes entreprises détenues depuis moins de 1 an. Lorsque des personnes qui ne sont pas des actionnaires principaux cèdent des actions imposables, 10% s'applique aux actions de petites et moyennes entreprises et 20% aux autres actions. Les actions étrangères sont imposées à 10% pour les actions de petites et moyennes entreprises et à 20% pour les autres actions, l'impôt local sur le revenu étant perçu séparément.
QQuand devez-vous déclarer l'impôt sur les plus-values sur actions ?
Selon le Service national des impôts, lorsque vous cédez des actions, vous devez déposer une déclaration provisoire et payer dans les 2 mois à compter du dernier jour du semestre auquel se rattache la date de cession et, si vous avez effectué plusieurs cessions au cours d'un semestre, vous les déclarez ensemble au titre de ce semestre. Même si vous avez déposé une déclaration provisoire, vous pouvez devoir déposer une déclaration définitive en mai de l'année suivante si le montant de l'impôt change, par exemple parce que des taux progressifs s'appliquent. L'absence de déclaration peut donner lieu à des pénalités fiscales ; veillez donc à vérifier les délais.
QQuelles sont les conséquences de l'absence de déclaration de l'impôt sur les plus-values ?
Si vous ne déposez ni déclaration provisoire ni déclaration définitive, l'État détermine l'impôt et vous le notifie, et une majoration pour défaut de déclaration (20% ou 40%) ainsi qu'une majoration pour retard de paiement de 0.022% par jour peuvent s'ajouter. Si l'impôt à payer dépasse 10 millions KRW, vous pouvez en acquitter une partie de façon échelonnée dans les 2 mois suivant l'échéance de paiement. Consultez les indications du Service national des impôts pour les délais et les méthodes de calcul.
QLes revenus de la négociation de dérivés sont-ils imposés ?
Oui. Selon le Service national des impôts, les revenus tirés de la négociation de dérivés ayant pour sous-jacent des indices boursiers nationaux ou étrangers, de contrats sur différence (CFD), de warrants liés à des actions (ELW), de dérivés étrangers négociés en bourse et d'instruments analogues sont soumis à l'impôt sur les plus-values. Le taux prévu par la loi relative à l'impôt sur le revenu est de 20% ; il peut être abaissé par décret d'application, notamment afin de favoriser le marché des capitaux. Pour les dérivés, il n'existe pas de déclaration provisoire : vous déposez une déclaration définitive et payez pour l'ensemble de l'année au mois de mai de l'année suivante.
QQu'est-ce que la taxe sur les transactions de titres ?
La taxe sur les transactions de titres est perçue sur la cession d'actions ou de parts, le prix de cession servant de base d'imposition ; elle est donc due lorsque vous vendez, que vous ayez réalisé un gain ou non. Pour les actions négociées sur le marché des valeurs mobilières, le Dépositaire central de titres de Corée (Korea Securities Depository) ou un organisme analogue est le redevable et, pour les cessions réalisées par l'intermédiaire d'une société de valeurs mobilières, l'entreprise de services d'investissement financier concernée est le redevable ; elle perçoit la taxe auprès de l'investisseur cédant au moment du règlement. Les cessions effectuées par l'État ou les collectivités locales, ainsi que les cessions d'actions cotées sur des marchés étrangers de valeurs mobilières, entre autres, ne sont pas imposées.
Source: Loi relative à la taxe sur les transactions de titres [en vigueur le 2022-07-01] (articles 1 à 17)
QQuel est le taux de la taxe sur les transactions de titres ?
Selon le commentaire du Service national des impôts sur les révisions de la législation fiscale de 2026, pour les cessions intervenant à compter du 1er janvier 2026, les actions cotées au KOSPI sont soumises à une taxe sur les transactions de titres de 0.05% à laquelle s'ajoute une taxe spéciale pour le développement rural de 0.15%, les actions du KOSDAQ et du K-OTC à 0.20%, et les actions du KONEX à 0.1%. Dans les autres cas, le taux de base de 0.35% s'applique. Les taux peuvent changer par modification du décret d'application ; vérifiez le taux en vigueur au moment de votre transaction.
QLes gains de cession d'obligations sont-ils imposés ?
Pour les personnes physiques, les obligations ne figurent pas parmi les actifs soumis à l'impôt sur les plus-values en vertu de la loi relative à l'impôt sur le revenu ; les gains de négociation résultant des variations du prix des obligations ne sont donc, en eux-mêmes, généralement pas imposés. Toutefois, lorsque vous vendez une obligation ou percevez des intérêts, le montant équivalant aux intérêts de votre période de détention est traité comme des revenus d'intérêts et imposé. Si vous investissez sous d'autres formes, telles que des fonds ou des titres liés à des dérivés, le régime fiscal peut différer ; vérifiez-le.
QL'impôt sur les revenus d'investissement financier sera-t-il mis en application ?
Le projet de révision de la législation fiscale du gouvernement pour 2024 comprenait la suppression de l'impôt sur les revenus d'investissement financier, et les dispositions relatives aux revenus d'investissement financier de la loi relative à l'impôt sur le revenu actuellement en vigueur ont été supprimées par une révision du 31 décembre 2024. Le régime actuel d'imposition des revenus d'intérêts et des revenus de dividendes, d'imposition des plus-values sur les actions détenues par les actionnaires principaux et d'autres personnes, et de perception de la taxe sur les transactions de titres demeure donc en place. La législation fiscale peut être modifiée chaque année ; consultez les dernières annonces du ministère des Finances et de l'Économie et du Service national des impôts.
QQu'est-ce qu'un compte ISA (compte d'épargne individuel) ?
Un ISA est un compte au sein duquel vous pouvez investir dans divers produits financiers, tels que des dépôts, des fonds et des actions cotées, et bénéficier d'avantages fiscaux sur les revenus d'intérêts et les revenus de dividendes qui y sont générés. En vertu de la loi relative à la restriction des allègements fiscaux spéciaux, chaque personne ne peut en détenir que 1, et le compte est ouvert auprès d'un intermédiaire en investissement, d'un prestataire de gestion discrétionnaire ou d'un dépositaire (trustee). La durée du contrat doit être d'au moins 3 ans, et l'avantage fiscal est calculé à la clôture par compensation des gains et des pertes au sein du compte.
QQui peut ouvrir un ISA ?
En vertu de la loi relative à la restriction des allègements fiscaux spéciaux, peuvent en ouvrir un les résidents fiscaux âgés de 19 ans ou plus à la date d'ouverture ou de prolongation, ou les résidents fiscaux âgés de 15 ans ou plus qui ont perçu des revenus salariaux au cours de la période d'imposition précédente. Chaque personne ne peut détenir que 1 compte. Les conditions de revenu et les éléments analogues sont vérifiés par le Service national des impôts et notifiés aux établissements financiers ; demandez à un établissement financier si vous êtes éligible.
QQuel est le plafond d'exonération d'un ISA ?
En vertu de la loi relative à la restriction des allègements fiscaux spéciaux, jusqu'à 2 millions KRW du total des revenus d'intérêts et des revenus de dividendes provenant d'un ISA sont exonérés d'impôt, et jusqu'à 4 millions KRW pour le type ménages modestes et le type agriculteurs et pêcheurs, lesquels supposent de remplir des conditions telles qu'une rémunération totale de 50 millions KRW ou moins au cours de la période d'imposition précédente. Les montants supérieurs au plafond d'exonération sont imposés séparément à 9% et ne sont pas inclus dans l'imposition globale des revenus financiers. Lors du calcul du revenu, les pertes des produits détenus dans le compte sont déduites.
QQue se passe-t-il si vous clôturez un ISA avant 3 ans ?
Si vous clôturez le compte avant que 3 ans se soient écoulés depuis la date du contrat initial, l'impôt correspondant aux avantages fiscaux dont vous avez bénéficié est recouvré. Cela ne s'applique toutefois pas à une clôture pour un motif inévitable prévu par décret présidentiel, tel que le décès ou l'émigration. Même avant 3 ans, vous pouvez retirer jusqu'à concurrence du principal versé, mais les retraits qui dépassent le principal versé sont traités comme une clôture anticipée.
QQuel montant pouvez-vous verser sur un ISA ?
En vertu de la loi relative à la restriction des allègements fiscaux spéciaux, le plafond annuel de versement sur un ISA est de 20 millions KRW, et les plafonds non utilisés s'accumulent pour chaque année écoulée depuis l'ouverture (jusqu'à 4 ans), pour un plafond total de versement de 100 millions KRW. Si vous avez souscrit une épargne de constitution de patrimoine ou une épargne à long terme en titres de placement collectif, le plafond total est réduit du montant contractuel de ces comptes. Vous pouvez vérifier le détail des plafonds auprès de l'établissement financier où vous avez ouvert le compte.
QDans quels produits pouvez-vous investir par l'intermédiaire d'un ISA ?
Un ISA permet d'investir dans des produits de type dépôt, tels que les dépôts et les comptes d'épargne, dans des titres de placement collectif (fonds), dans des titres liés à des dérivés et des obligations liées à des dérivés, dans des actions de sociétés dont les actions sont cotées, et dans des instruments analogues. Selon le commentaire du Service national des impôts sur les révisions de la législation fiscale de 2026, il a été précisé que les organismes de placement collectif constitués à l'étranger (fonds offshore) ne peuvent pas être détenus. Les produits qui peuvent effectivement être détenus peuvent varier selon le type de compte ; vérifiez auprès de votre établissement financier.
QQu'est-ce qui change si vous transférez les fonds d'un ISA arrivé à échéance vers un compte de pension ?
Si tout ou partie du solde d'un ISA pour lequel plus de 3 ans se sont écoulés depuis la date du contrat est versé sur un compte de pension, cet ISA est réputé arrivé au terme de sa durée contractuelle. Selon le Service national des impôts, les sommes versées sur un compte de pension dans les 60 jours suivant la date d'échéance de l'ISA peuvent être apportées séparément du plafond annuel de versement sur les comptes de pension (18 millions KRW). Pour les précisions telles que les avantages fiscaux du transfert, renseignez-vous auprès du Service national des impôts ou de votre établissement financier.
QQuels types de comptes de pension existe-t-il ?
Les comptes de pension comprennent les comptes d'épargne-retraite ouverts sous la dénomination « épargne-retraite » (assurance épargne-retraite, fonds d'épargne-retraite et trusts d'épargne-retraite) ainsi que les comptes de pension de retraite, tels que les comptes à cotisations définies (DC) et les comptes de pension de retraite individuelle (IRP). Les sommes perçues sous forme de pension à partir d'un compte de pension sont imposées comme des revenus de pension privée. La protection du principal et le mode de gestion diffèrent selon le produit ; vérifiez si un produit correspond à votre objectif.
QQuel montant pouvez-vous verser chaque année sur des comptes de pension ?
Le plafond annuel de versement sur les comptes de pension, comptes d'épargne-retraite et comptes de pension de retraite réunis, est de 18 millions KRW ; si vous détenez plusieurs comptes, c'est leur total qui est retenu. Peuvent en outre être versés séparément des montants tels que les fonds d'un ISA arrivé à échéance transférés sur un compte de pension et le produit de la réduction de la taille du logement par un propriétaire d'un seul logement remplissant les conditions, âgé de 60 ans ou plus (dans la limite cumulée de 100 millions KRW). Notez également qu'aucun versement n'est possible après que vous avez commencé à percevoir une pension.
QQuelles conditions doivent être remplies pour percevoir une pension à partir d'un compte de pension ?
Selon le Service national des impôts, un retrait n'est reconnu comme une « perception de pension » que si le titulaire du compte demande à commencer à percevoir une pension après l'âge de 55 ans, si 5 ans se sont écoulés depuis l'ouverture du compte, et si le retrait reste dans le plafond annuel de perception de la pension. Les retraits qui dépassent le plafond ou ne remplissent pas les conditions sont traités comme des « retraits hors pension » et imposés à des taux différents. Les retraits pour un motif inévitable, tel qu'un objet médical ou une catastrophe naturelle, peuvent être reconnus comme des perceptions de pension si certains justificatifs sont produits.
QQuel impôt est retenu à la source lorsque vous percevez une pension à partir d'un compte de pension ?
En vertu de la loi relative à l'impôt sur le revenu, lorsque des versements ayant ouvert droit à un crédit d'impôt et des rendements de l'investissement sont perçus sous forme de pension, l'impôt est retenu à la source au taux de 5% si vous avez moins de 70 ans à la date de perception, de 4% si vous avez 70 ans ou plus mais moins de 80 ans, et de 3% si vous avez 80 ans ou plus. Les contrats de rente viagère qui versent jusqu'au décès sont imposés à 3%, et si les deux conditions sont réunies, le taux le plus bas est retenu. Lorsque des revenus de retraite sont perçus sous forme de pension, 50%-70% du taux de retenue à la source applicable aux retraits hors pension s'appliquent, selon l'année ordinale effective de perception.
QComment l'impôt est-il traité si vous retirez par anticipation des sommes d'un compte de pension ?
Selon le Service national des impôts, les retraits hors pension effectués sur un compte de pension sont soumis, au titre des autres revenus, à un taux de retenue à la source de 15%. Cela s'applique lorsque des versements ayant ouvert droit à un crédit d'impôt et des rendements de l'investissement sont retirés autrement que sous forme de pension. Si des revenus de retraite différés (indemnité de retraite transférée sur le compte) sont retirés autrement que sous forme de pension, ils sont imposés comme des revenus de retraite ; vérifiez l'impôt estimé auprès de votre établissement financier avant de retirer.
QPouvez-vous bénéficier d'un crédit d'impôt au titre des versements sur des comptes d'épargne-retraite et des comptes IRP ?
Les versements sur des comptes de pension peuvent ouvrir droit à un crédit d'impôt dans les limites fixées par la législation fiscale, et les montants pour lesquels un crédit d'impôt a été obtenu sont imposés comme des revenus de pension lorsqu'ils sont ultérieurement perçus sous forme de pension. Les versements pour lesquels aucun crédit n'a été obtenu, ou les versements qui dépassent le plafond du crédit d'impôt, sont traités différemment, par exemple en étant exclus de l'imposition lors du retrait. Les plafonds et les taux du crédit d'impôt peuvent varier selon le niveau de revenu et les modifications de la législation fiscale ; consultez les indications du Service national des impôts.
QPouvez-vous bénéficier d'une déduction du revenu imposable au titre d'un investissement dans un fonds venture KOSDAQ ?
En vertu de la loi relative à la restriction des allègements fiscaux spéciaux, lorsqu'un résident fiscal investit dans les certificats de parts d'un trust d'investissement dans des sociétés venture (fonds venture KOSDAQ), 10% du montant de l'investissement peuvent être déduits du revenu global, la déduction étant plafonnée à 50% du revenu global. Selon le commentaire du Service national des impôts sur la législation fiscale révisée, pour les investissements effectués à compter du 1er janvier 2026, le plafond du montant d'investissement ouvrant droit à la déduction a été modifié et s'établit à 20 millions KRW par personne et par an, et le plafond global de la déduction du revenu imposable (25 millions KRW par an) s'applique également. L'investissement doit être conservé pendant 3 ans à compter de la date d'investissement, et vous pouvez choisir, parmi les 3 années d'imposition à compter de l'année de l'investissement, celle au titre de laquelle vous prenez la déduction.
QQue se passe-t-il si vous rachetez un fonds venture KOSDAQ dans les 3 ans ?
En vertu de la loi relative à la restriction des allègements fiscaux spéciaux, si, après avoir bénéficié de la déduction du revenu imposable, vous cédez ou rachetez les certificats de parts (y compris les rachats partiels) avant que 3 ans se soient écoulés depuis la date d'investissement, l'impôt correspondant au revenu déjà déduit est recouvré. Il n'est toutefois pas recouvré s'il existe un motif prévu par décret présidentiel, tel que le décès de l'investisseur. Si vous envisagez de prendre la déduction, planifiez vos finances en tenant compte de l'obligation de détention de 3 ans.
QComment sont imposés les revenus d'intérêts et les revenus de dividendes perçus par les étrangers (non-résidents) ?
Selon le Service national des impôts, les revenus d'intérêts et les revenus de dividendes de source nationale des non-résidents qui n'ont pas d'établissement sur le territoire national sont en principe imposés séparément par une retenue à la source de 20% (14% pour les intérêts d'obligations). En vertu de la loi relative à l'impôt sur le revenu, si le taux de retenue à la source est supérieur au taux limité prévu par une convention fiscale, le taux limité de la convention s'applique. Comme cela dépend du pays de résidence et des stipulations de la convention, vérifiez auprès du Service national des impôts.
QSi vous avez payé un impôt à l'étranger sur des dividendes d'actions ou de fonds étrangers, devez-vous payer de nouveau ?
La loi relative à l'impôt sur le revenu prévoit que, si un impôt étranger sur le revenu a été payé, la retenue à la source nationale est réduite du montant de cet impôt étranger sur le revenu. Si l'impôt payé à l'étranger dépasse la retenue à la source nationale, l'excédent est réputé inexistant. La méthode d'imputation, sous forme de crédit d'impôt, des impôts étrangers payés sur les investissements indirects réalisés par l'intermédiaire de fonds a en partie changé à la suite de récentes modifications de la législation fiscale ; consultez les indications du Service national des impôts.
QDevez-vous déclarer les comptes financiers à l'étranger ?
Si le solde total des comptes financiers à l'étranger détenus par un résident fiscal ou une société nationale dépasse 500 millions KRW à une date de fin de mois quelconque de l'année, ces comptes doivent être déclarés au mois de juin de l'année suivante. Cela couvre non seulement les espèces, mais aussi les actions, les obligations, les titres de placement collectif, les actifs virtuels et les instruments analogues détenus sur des comptes à l'étranger. Le défaut de déclaration ou une déclaration insuffisante peut entraîner une amende administrative de 10% du montant non déclaré (dans la limite de 1 milliard KRW).
QComment sont imposés les revenus financiers lorsque le nom réel n'a pas été vérifié ?
Selon le Service national des impôts, un taux de retenue à la source de 45% s'applique aux revenus d'intérêts et aux revenus de dividendes dont le titulaire au nom réel n'a pas été vérifié, et un taux de 90% s'applique aux revenus des actifs financiers hors nom réel visés par la loi relative aux transactions financières sous le nom réel. Ces revenus sont soumis à l'imposition séparée, l'imposition étant close par la retenue à la source. Effectuez toujours vos opérations financières sous votre propre nom réel, afin d'éviter ces désavantages.
QÀ quelle année les revenus financiers sont-ils rattachés ?
Les revenus d'intérêts et les revenus de dividendes sont comptabilisés comme un revenu de l'année à laquelle se rattache la « date de perception » prévue par le décret d'application de la loi relative à l'impôt sur le revenu. Par exemple, la date de perception est le jour où les intérêts sont effectivement reçus pour les intérêts de dépôts ordinaires, le jour de la résolution d'affectation de l'excédent par la société pour les dividendes prélevés sur l'excédent, et le jour du versement pour les revenus de fonds. Comme l'année de rattachement du revenu importe pour déterminer si l'imposition globale des revenus financiers s'applique, vérifiez la date de perception.
QOù pouvez-vous obtenir un conseil fiscal personnel ?
Les informations fiscales de cette page constituent un guide général des règles, et l'impôt effectivement dû varie selon votre situation personnelle, notamment la composition de vos revenus, les durées de détention et le statut de résident fiscal. Pour une information exacte, consultez les indications du site du Service national des impôts (nts.go.kr) et de Hometax (hometax.go.kr), ou un professionnel de la fiscalité. L'impôt global sur le revenu et d'autres déclarations peuvent être déposés par voie électronique sur Hometax, qui propose aussi une fonction permettant de déclarer ensemble l'impôt national et l'impôt local sur le revenu.
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Protection des investisseurs
Cette section résume les six grands principes de vente de la loi sur la protection des consommateurs financiers ; le droit de rétractation de la souscription, le droit de résilier les contrats illicites et le droit de demander l'accès aux documents ; les procédures de médiation des litiges et de réclamation ; le champ de l'assurance des dépôts ; ainsi que la manière de réagir à la vente inadaptée, aux salons illégaux de recommandations d'actions (« leading rooms »), à la collecte de fonds illégale et à la fraude par usurpation d'identité. Les conditions précises d'exercice de ces droits varient selon le produit et la situation ; veuillez donc les vérifier auprès de la société financière ou du Service de supervision financière (FSS).
QQu'est-ce que la loi sur la protection des consommateurs financiers ?
La loi sur la protection des consommateurs financiers est entrée en vigueur le 25 mars 2021 afin de renforcer la protection des consommateurs financiers, à la suite d'événements tels que la vente inadaptée de fonds liés à des dérivés (DLF) en 2019. Elle fixe les obligations de conduite professionnelle des vendeurs et des conseillers de produits financiers, le régime de médiation des litiges financiers, ainsi que des droits des consommateurs tels que le droit de rétractation de la souscription et le droit de résilier les contrats illicites. Elle se caractérise par l'extension, en principe à l'ensemble des produits financiers, des règles de vente qui ne s'appliquaient auparavant qu'à certains produits.
QComment la loi sur la protection des consommateurs financiers classe-t-elle les produits financiers ?
La loi classe l'ensemble des produits financiers en 4 types : produits de type dépôt, de type prêt, de type protection (assurance) et de type investissement. Les actions, les fonds, les produits dérivés, les contrats de trust, les contrats de gestion discrétionnaire, les investissements liés au P2P et les produits analogues sont des produits de type investissement. Si un produit présente des caractéristiques relevant de deux types ou plus, il est réputé appartenir à chacun de ces types.
QEn quoi les consommateurs financiers généraux et les consommateurs financiers professionnels diffèrent-ils ?
Les consommateurs financiers professionnels sont les consommateurs réputés capables de supporter le risque au regard de leur expertise en matière de produits financiers ou de l'importance de leurs actifs, tels que l'État, les collectivités locales, les sociétés financières et les sociétés dont les actions sont cotées ; tous les autres sont des consommateurs financiers généraux. Les six grands principes de vente s'appliquent tous aux consommateurs financiers généraux, tandis que seules l'interdiction des pratiques commerciales déloyales, l'interdiction de la sollicitation déloyale et les règles en matière de publicité s'appliquent aux consommateurs financiers professionnels. Les consommateurs financiers généraux bénéficient donc d'une protection plus étendue.
QQuels sont les six grands principes de vente des produits financiers ?
Les six grands principes de vente sont les obligations de conduite professionnelle que la loi sur la protection des consommateurs financiers impose aux vendeurs et aux conseillers de produits financiers : le principe d'adéquation, le principe du caractère approprié, l'obligation d'explication, l'interdiction des pratiques commerciales déloyales, l'interdiction de la sollicitation déloyale et les règles en matière de publicité. Ils s'appliquent en principe à l'ensemble des produits financiers, mais le champ du principe d'adéquation et celui du principe du caractère approprié varient selon les caractéristiques du produit. Les sociétés financières qui les violent peuvent faire l'objet de sanctions et être tenues d'indemniser le préjudice.
QQuelles sanctions les sociétés financières encourent-elles en cas de violation des six grands principes de vente ?
Selon la Commission des services financiers (FSC), les violations des six grands principes de vente peuvent faire l'objet d'une amende administrative pouvant atteindre KRW 100 millions. Les violations des 4 principes autres que l'adéquation et le caractère approprié (l'obligation d'explication, les interdictions des pratiques commerciales déloyales et de la sollicitation déloyale, ainsi que les règles en matière de publicité) peuvent faire l'objet de sanctions pécuniaires punitives pouvant atteindre 50 % du revenu concerné ou d'un montant analogue. Indépendamment de ces sanctions, la société est tenue d'indemniser les consommateurs lésés par la violation.
QQu'est-ce que le principe d'adéquation ?
Le principe d'adéquation impose à une société financière, lorsqu'elle recommande un produit à un consommateur financier général, de vérifier, au moyen d'entretiens, de questions et de procédés analogues, les objectifs d'investissement, la situation financière, l'expérience en investissement et les autres éléments pertinents du consommateur, et de ne pas recommander de produits qui ne sont pas adéquats au regard de ces informations. Les informations recueillies doivent être confirmées par signature, enregistrement ou un moyen analogue, puis conservées, et les informations confirmées doivent être fournies au consommateur sans délai. Vous devez fournir des informations exactes afin que l'on vous recommande des produits qui vous conviennent.
Source: Loi sur la protection des consommateurs financiers, article 17 (principe d'adéquation)
QQuelles informations servent à apprécier l'adéquation ?
Pour les produits de type investissement, le point de savoir si la capacité du consommateur à supporter les pertes est adéquate s'apprécie en tenant compte, ensemble, de l'objet de l'opération, de la durée du contrat, de l'attitude à l'égard du risque au regard des gains et des pertes attendus, de la compréhension des produits financiers, de la situation financière, de l'expérience en investissement, de l'âge et d'autres éléments. Pour les produits de type prêt, la capacité de remboursement s'apprécie au regard de l'objet de l'opération, du plan de remboursement du principal et des intérêts, du crédit, des revenus, des dettes et des actifs, des charges fixes, de l'âge et d'autres éléments. Comme la société financière forme son appréciation à partir des informations fournies par le consommateur, il est important de répondre conformément à la réalité.
QEn quoi le principe du caractère approprié diffère-t-il du principe d'adéquation ?
Le principe d'adéquation s'applique lorsqu'une société financière « recommande » un produit, tandis que le principe du caractère approprié s'applique lorsqu'un consommateur cherche à acheter un produit de sa propre initiative, sans recommandation. Au titre du principe du caractère approprié, la société financière doit recueillir les informations relatives au consommateur et, si elle estime que le produit n'est pas approprié, en informer le consommateur et obtenir une confirmation par signature, enregistrement ou un moyen analogue. Le principe du caractère approprié ne s'applique qu'à certains produits, tels que les produits dérivés, les titres liés à des dérivés et les produits d'investissement financier à haute complexité.
QLe principe d'adéquation ne s'applique-t-il pas si je souscris en ligne (sans rencontre physique) ?
Même pour les opérations à distance, le principe d'adéquation s'applique en principe si la société financière recommande un produit après que le consommateur a manifesté le souhait de recevoir des recommandations. La saisie des informations nécessaires à des recommandations de produits personnalisées, ou la sélection de critères précis tels que les rendements ou les taux d'intérêt afin de trouver des produits correspondants, peut être regardée comme la manifestation d'une volonté de recevoir des recommandations. En revanche, rechercher un produit déterminé par son nom puis y souscrire est difficile à regarder comme une recommandation.
QQu'est-ce que l'obligation d'explication ?
Lorsqu'elle recommande un contrat à un consommateur financier général, ou lorsque le consommateur demande une explication, une société financière doit expliquer les caractéristiques importantes du produit d'une manière que le consommateur puisse comprendre. Pour les produits de type investissement, les éléments à expliquer comprennent le contenu du produit, les risques d'investissement, le niveau de risque et les frais, ainsi que le délai de rétractation, les modalités et l'effet de la rétractation d'une souscription. Lors de l'explication, la société ne doit ni falsifier, ni déformer, ni omettre des éléments importants.
Source: Loi sur la protection des consommateurs financiers, article 19 (obligation d'explication)
QQue dois-je faire si je ne comprends toujours pas après l'explication ?
Si vous n'avez pas compris l'explication, différez la signature ou la confirmation enregistrée indiquant que vous avez « compris », et demandez une explication complémentaire. La société financière a l'obligation d'expliquer d'une manière que vous puissiez comprendre et d'obtenir la confirmation de votre compréhension par signature, mention du nom et sceau, enregistrement ou un moyen analogue. Il n'est pas trop tard pour signer le contrat une fois que vous l'avez pleinement compris.
QDois-je recevoir le descriptif du produit sur papier ?
Non. Le décret d'application de la loi sur la protection des consommateurs financiers permet de fournir les descriptifs de produits par écrit, par courrier ou par courriel, ou par un moyen électronique tel qu'un message texte sur téléphone mobile. La Commission des services financiers (FSC) a indiqué que le fait de montrer le contenu du descriptif sur l'écran d'une application mobile ou d'une tablette constitue également un moyen électronique. Il est conseillé de conserver les descriptifs que vous recevez afin de pouvoir vous y reporter ultérieurement.
QQu'est-ce qu'un document de synthèse essentiel ?
Un document de synthèse essentiel résume le contenu important d'un descriptif de produit volumineux et figure tout au début de celui-ci. Il traite des caractéristiques qui distinguent le produit de produits analogues, des inconvénients potentiels tels que le niveau de risque des produits de type investissement, et des coordonnées pour les réclamations et les demandes de renseignements. Il est remis lorsque vous souscrivez des produits financiers autres que les produits de type dépôt ; lisez-le donc d'abord avec attention.
QQu'est-ce qui constitue une pratique commerciale déloyale ?
Il s'agit de pratiques par lesquelles une société financière use de sa position supérieure pour porter atteinte aux droits et aux intérêts des consommateurs ; les exemples typiques sont le fait de contraindre un consommateur à souscrire d'autres produits financiers qu'il ne souhaite pas comme condition d'un prêt, ou d'exiger de façon déloyale une sûreté ou une garantie. Exiger ou recevoir des avantages en lien avec son activité, ainsi que prélever des frais de remboursement anticipé en dehors des motifs prévus, est également interdit. Si vous êtes confronté à de telles pratiques, vous pouvez consulter le service des réclamations de la société financière ou le Service de supervision financière (FSS).
QQu'est-ce que la sollicitation déloyale ?
La sollicitation déloyale désigne des pratiques commises lors de la recommandation d'un contrat, telles que fournir des appréciations catégoriques sur des éléments incertains, présenter le contenu d'un produit de façon non conforme à la réalité, ou ne pas communiquer des éléments qui affectent de manière significative sa valeur. Il est également interdit d'affirmer, sans fondement objectif, qu'un produit est plus avantageux que d'autres, de recommander des produits d'investissement par des visites ou des appels non sollicités, ou de continuer à recommander après que le consommateur a refusé. Faire accomplir la sollicitation par des personnes qui n'ont pas suivi la formation aux fonctions prévue par les normes de contrôle interne constitue également une sollicitation déloyale.
QEst-il acceptable qu'un vendeur dise « Votre capital est absolument garanti » ou « Cela va certainement monter » ?
Tenir des propos catégoriques sur des éléments incertains, ou amener les consommateurs à croire à tort qu'ils sont certains, constitue une sollicitation déloyale au titre de la loi sur la protection des consommateurs financiers. Dans les publicités relatives aux produits de type investissement, les formulations qui donnent à penser, de façon trompeuse, que les pertes seront compensées ou les gains garantis sont également interdites. Si vous entendez de tels propos, vérifiez vous-même les risques dans le descriptif du produit et, si nécessaire, contactez la société financière ou le Service de supervision financière (FSS).
QUne société financière peut-elle me recommander des produits d'investissement par téléphone ?
Pour les produits de type investissement, il est interdit de recommander un contrat au moyen d'une conversation en temps réel, telle qu'une visite ou un appel téléphonique, sans demande du consommateur. Il est en outre interdit, sauf si le consommateur le demande, de rendre visite à des consommateurs ou de les contacter entre 9 heures du soir et 8 heures le lendemain matin afin de présenter ou de recommander des produits financiers. Les consommateurs financiers généraux peuvent exiger que la société cesse de les contacter à des fins de sollicitation, et la société doit obtempérer immédiatement.
Source: Loi sur la protection des consommateurs financiers, articles 21 et 21-2
QQue doivent comporter les publicités relatives aux produits financiers ?
Les publicités relatives aux produits financiers doivent comporter une invitation à lire le descriptif du produit et les conditions générales avant de conclure un contrat, le nom du vendeur et le contenu du produit. Les publicités relatives aux produits de type investissement doivent également indiquer les risques d'investissement et le fait que les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Il est interdit de ne présenter les performances que pour les périodes durant lesquelles les rendements ont été favorables.
QDois-je recevoir les documents contractuels ?
Lorsqu'un contrat portant sur un produit financier est conclu, la société financière doit fournir au consommateur, sans délai, les documents contractuels, tels que le contrat, les conditions générales et le descriptif du produit. S'il existe un litige sur le point de savoir si les documents contractuels ont été fournis, ou sur le moment où le contrat a été conclu, la société financière doit en apporter la preuve. Les documents contractuels constituent une preuve importante en cas de litige ; vérifiez donc que vous les avez correctement reçus et conservez-les.
QPuis-je annuler après avoir investi dans un fonds si je change d'avis ?
Au titre de la loi sur la protection des consommateurs financiers, les consommateurs financiers généraux peuvent rétracter une souscription sans pénalité dans un délai déterminé si le produit ouvre droit à la rétractation. Pour les produits de type investissement, la rétractation est possible dans les 7 jours à compter de la date à laquelle vous avez reçu les documents contractuels (ou de la date du contrat, s'il n'existe pas d'obligation de fournir les documents). Toutefois, seuls certains produits de type investissement, tels que les produits d'investissement financier à haute complexité, sont éligibles, et les cas dans lesquels vous avez accepté que les fonds soient investis pendant le délai de rétractation sont exclus ; vérifiez donc d'abord si votre produit est concerné.
Source: Loi sur la protection des consommateurs financiers, article 46 (rétractation de la souscription)
QQuels produits de type investissement ouvrent droit à la rétractation de la souscription ?
Au titre du décret d'application de la loi sur la protection des consommateurs financiers, les produits de type investissement ouvrant droit à la rétractation sont les produits d'investissement financier à haute complexité qui ne collectent des fonds que pendant une période déterminée avant de mettre en œuvre le placement collectif, les contrats de gestion discrétionnaire à haute complexité, les contrats de trust autres que les trusts monétaires, et les contrats de trust monétaire à haute complexité. Toutefois, la rétractation n'est pas possible si le consommateur a accepté que les sommes déposées soient investies pendant le délai de rétractation. Pour les contrats de gestion discrétionnaire à haute complexité et les contrats de trust monétaire à haute complexité assortis d'une période de réflexion, le délai de rétractation est calculé en excluant cette période.
QComment rétracter une souscription ?
Adressez, dans le délai de rétractation, la notification de votre intention de vous rétracter, par écrit, par courriel, par message texte sur téléphone mobile ou par un moyen analogue ; pour les produits de type investissement, la rétractation prend effet au moment de l'envoi de la notification. Si vous avez envoyé une lettre ou une notification analogue, vous devez informer la société financière sans délai de cet envoi. La société financière ne peut pas réclamer de dommages-intérêts ni de pénalités en raison de la rétractation.
QQuand me rendra-t-on mes fonds après la rétractation d'une souscription ?
Pour les produits de type investissement et les contrats de conseil en produits financiers, la société financière doit restituer les sommes déjà reçues dans les 3 jours ouvrés à compter de la date à laquelle elle reçoit la rétractation. Si la restitution est retardée, elle doit verser, au titre de la période de retard, un montant supplémentaire calculé selon les modalités prévues. Les clauses particulières moins favorables au consommateur que les dispositions relatives à la rétractation sont nulles.
Source: Loi sur la protection des consommateurs financiers, article 46 (rétractation de la souscription)
QQu'est-ce que le droit de résilier les contrats illicites ?
Si une société financière a conclu un contrat en violation du principe d'adéquation ou du principe du caractère approprié, de l'obligation d'explication, de l'interdiction des pratiques commerciales déloyales ou de l'interdiction de la sollicitation déloyale, le consommateur peut demander la résiliation de ce contrat. La société financière doit notifier au consommateur, dans les 10 jours de la demande, si elle l'accepte et, en cas de refus, en indiquer également les motifs. Si elle refuse sans motif légitime, le consommateur peut résilier le contrat et, dans ce cas, la société ne peut pas exiger de frais ni de pénalités liés à la résiliation.
Source: Loi sur la protection des consommateurs financiers, article 47 (résiliation des contrats illicites)
QJusqu'à quand puis-je demander la résiliation d'un contrat illicite ?
Au titre du décret d'application de la loi sur la protection des consommateurs financiers, vous pouvez formuler la demande dans un délai de 1 an à compter de la date à laquelle vous avez eu connaissance de la violation, et ce délai doit se situer dans les 5 ans à compter de la date du contrat. Pour demander la résiliation, vous devez remettre à la société financière le formulaire de demande de résiliation prévu, accompagné des documents qui prouvent la violation. Les produits concernés sont les produits financiers faisant l'objet de transactions continues qui sont désignés par un avis de la Commission des services financiers (FSC).
QSi je résilie un contrat illicite, récupère-je aussi mes pertes d'investissement ?
La résiliation d'un contrat illicite produit effet pour l'avenir : elle écarte les désavantages à compter du moment de la résiliation et ne constitue pas un mécanisme d'indemnisation des pertes subies auparavant. S'agissant d'un fonds, aucune commission de rachat anticipé n'est prélevée, mais les frais et commissions acquittés au titre des opérations antérieures à la résiliation, ainsi que les pertes d'investissement déjà constatées, ne sont en principe pas remboursés. Le préjudice causé par une vente illicite doit être poursuivi par des procédures distinctes, telles qu'une action en dommages-intérêts ou une médiation des litiges.
QQu'est-ce que le droit de demander l'accès aux documents ?
Afin d'exercer des voies de recours telles que la médiation des litiges ou une action en justice, les consommateurs financiers peuvent demander l'accès, y compris la remise de copies et l'écoute des enregistrements, aux documents relatifs à la conclusion et à l'exécution des contrats que la société financière enregistre et conserve. Si vous déposez une demande d'accès indiquant l'objet, l'étendue et les modalités de l'accès, la société financière doit permettre cet accès dans les 6 jours ouvrés. S'il existe un motif légitime, tel qu'une restriction prévue par les textes ou une atteinte significative à des secrets d'affaires, la société peut différer ou limiter l'accès après en avoir indiqué les motifs.
QPendant combien de temps les sociétés financières conservent-elles les documents de vente ?
Au titre du décret d'application de la loi sur la protection des consommateurs financiers, les documents relatifs à la conclusion et à l'exécution des contrats, les supports publicitaires et les documents relatifs à l'exercice des droits des consommateurs, tels que les rétractations de souscription et les résiliations de contrats illicites, doivent en principe être conservés pendant 10 ans. Pour les produits dont la durée du contrat ou la durée de couverture dépasse 10 ans, ils sont conservés pendant cette durée. Vous pouvez consulter les documents conservés, en cas de besoin, en exerçant le droit de demander l'accès aux documents.
QQue dois-je faire en cas de litige avec une société financière ?
Vous pouvez demander une médiation des litiges auprès du Service de supervision financière (FSS), et le gouverneur du Service de supervision financière (FSS) peut recommander un accord aux parties. Si aucun accord n'intervient dans les 30 jours à compter de la date de la demande, l'affaire est renvoyée devant le Comité de médiation des litiges financiers, qui établit une proposition de médiation dans les 60 jours. Si une partie n'accepte pas la proposition dans les 20 jours à compter de la date à laquelle celle-ci lui est présentée, cette partie est réputée ne pas l'avoir acceptée.
Source: Loi sur la protection des consommateurs financiers, article 36 (médiation des litiges)
QQuel effet produit l'issue d'une médiation des litiges ?
Si les deux parties acceptent la proposition de médiation, la médiation est conclue et produit le même effet qu'une transaction judiciaire. En conséquence, le même différend ne peut plus être porté de nouveau devant le juge et, si une partie n'exécute pas, l'exécution forcée peut être mise en œuvre sur le fondement du document de médiation. Décidez d'accepter ou non la proposition après en avoir examiné attentivement le contenu.
QLa demande de médiation interrompt-elle la prescription ?
Oui. Au titre de la loi sur la protection des consommateurs financiers, une demande de médiation des litiges a pour effet d'interrompre la prescription. Elle n'a toutefois pas cet effet s'il est décidé de ne pas recommander un accord ou de ne pas renvoyer l'affaire devant le comité de médiation ; même dans ce cas, si vous introduisez une action en justice ou accomplissez un acte analogue dans un délai de 1 mois, le délai de prescription est réputé avoir été interrompu au moment de la demande initiale. Le délai de prescription interrompu recommence à courir à compter de l'acceptation de la proposition de médiation ou de la fin de la procédure de médiation.
Source: Loi sur la protection des consommateurs financiers, article 40 (interruption de la prescription)
QUne société financière peut-elle éluder la médiation en introduisant une action en justice pendant la procédure de médiation ?
Dans les litiges de faible montant, c'est-à-dire les affaires introduites par des consommateurs financiers généraux dans lesquelles la valeur des droits ou des intérêts invoqués est inférieure ou égale à KRW 20 millions, une fois la procédure de médiation engagée, la société financière ne peut pas introduire d'action en justice tant que la proposition de médiation ne lui a pas été présentée. En outre, lorsqu'une instance est pendante dans une affaire pour laquelle une médiation a été demandée, le tribunal peut suspendre l'instance jusqu'à la fin de la médiation. Ces règles visent à empêcher les sociétés financières d'éluder la médiation des litiges au moyen d'une action en justice.
Source: Loi sur la protection des consommateurs financiers, articles 41 et 42
QSi j'ai subi des pertes en raison d'un manquement à l'obligation d'explication, dois-je prouver la faute de la société financière ?
Au titre de la loi sur la protection des consommateurs financiers, une société financière qui cause un préjudice en violant la loi est tenue de réparer ce préjudice. En particulier, lorsque le préjudice résulte d'un manquement à l'obligation d'explication, la société financière est responsable, sauf si elle prouve qu'elle a agi sans intention ni négligence. Le consommateur n'a à prouver que la violation, le préjudice et le lien de causalité entre eux, ce qui allège la charge de la preuve.
QQui est responsable si je subis des pertes après avoir souscrit par l'intermédiaire d'un agent de vente ?
Au titre de la loi sur la protection des consommateurs financiers, un vendeur direct de produits financiers est tenu de réparer le préjudice si un agent ou un intermédiaire de vente agissant pour son compte cause un préjudice à un consommateur dans l'exercice de son activité. Le vendeur direct peut toutefois être exonéré s'il a apporté une diligence appropriée à la désignation et à la surveillance de l'agent ou de l'intermédiaire et s'il s'est efforcé de prévenir le préjudice. Gardez également à l'esprit qu'il est en principe interdit aux agents et aux intermédiaires de vente de recevoir directement des consommateurs les fonds à investir.
QQue dois-je vérifier lorsque je traite avec un agent ou un intermédiaire de vente ?
Les agents et les intermédiaires de vente doivent afficher une enseigne ou présenter un justificatif indiquant leur qualité d'agent ou d'intermédiaire ; il est donc conseillé de le vérifier d'abord, afin de déterminer s'ils sont enregistrés, avant de traiter avec eux. Il est en principe interdit aux agents et aux intermédiaires de recevoir directement des consommateurs des fonds à investir ou des primes d'assurance, de subdéléguer à des tiers l'activité de représentation ou d'intermédiation, ou de recevoir du vendeur direct des sommes ou des biens au-delà des commissions prévues. Si une telle demande vous est adressée, cessez l'opération et vérifiez auprès de la société financière concernée.
QPuis-je vérifier si un vendeur à domicile ou par téléphone travaille réellement pour la société financière ?
Au titre de la loi sur la protection des consommateurs financiers, une société financière qui entend pratiquer la vente à domicile ou le démarchage téléphonique doit tenir un registre des dirigeants et employés concernés et doit permettre aux consommateurs d'en vérifier l'identité à tout moment sur demande. Les vendeurs doivent indiquer au préalable que la visite ou l'appel a pour objet une sollicitation en vue d'une vente, ainsi que leur nom et le type et le contenu des produits qu'ils commercialisent. Si l'identité d'une personne vous paraît douteuse, vérifiez-la directement au moyen des coordonnées officielles de la société financière.
QComment puis-je obtenir des conseils du Service de supervision financière (FSS) ?
En appelant le centre d'appels du Service de supervision financière (FSS) (1332, sans indicatif), vous pouvez obtenir des conseils sur les questions financières en général, notamment la banque, l'assurance et les titres. Outre le téléphone, vous pouvez également obtenir des conseils en vous rendant auprès du Service de supervision financière (FSS) ou en ligne et, si l'affaire n'est pas résolue par la consultation, déposer une réclamation. Vous pouvez aussi obtenir des conseils dans les situations qui exigent une réaction rapide, telles que des pertes résultant d'un hameçonnage vocal ou d'une autre fraude.
QComment est traitée une réclamation déposée auprès du Service de supervision financière (FSS) ?
Les réclamations qui n'ont pas d'abord été portées devant la société financière font l'objet d'une médiation volontaire entre le réclamant et la société financière, tandis que les réclamations déjà portées devant la société financière, ou non résolues par la médiation volontaire, sont traitées directement par le Service de supervision financière (FSS). Les réclamations peuvent être déposées en ligne, par courrier, par télécopie ou sur place. Les litiges pécuniaires entre une société financière et un consommateur sont classés comme réclamations contentieuses et peuvent être orientés vers la procédure de médiation des litiges.
QExiste-t-il des organismes de médiation des litiges autres que le Service de supervision financière (FSS) ?
Les litiges relatifs à la conduite professionnelle des entreprises d'investissement financier peuvent également être soumis à la médiation de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA). La Bourse de Corée (Korea Exchange, KRX) connaît des litiges relatifs aux négociations sur les marchés KOSPI et KOSDAQ et sur le marché des produits dérivés, et l'Agence coréenne des consommateurs connaît des litiges entre consommateurs et professionnels. Choisissez l'organisme qui correspond à la nature de votre litige.
Source: Service de supervision financière (FSS) : guide des organismes de médiation des litiges concernés
QQuel est le plafond de l'assurance des dépôts, et les produits d'investissement sont-ils protégés ?
À compter du 1er septembre 2025, le plafond de l'assurance des dépôts est de KRW 100 millions par personne et par société financière, principal et intérêts compris. Les dépôts, les dépôts d'investisseurs et les avoirs analogues sont protégés, mais les produits d'investissement dont le montant versé varie selon les résultats, tels que les fonds, ainsi que les produits financiers de nature obligataire, ne le sont pas. Consultez les indications de la Société coréenne d'assurance des dépôts (KDIC) pour connaître les produits précisément couverts.
Source: Wikipédia (coréen) : Société coréenne d'assurance des dépôts (KDIC)
QLes espèces que je conserve sur mon compte-titres sont-elles protégées ?
Au titre du régime d'assurance des dépôts, non seulement les dépôts reçus par les institutions financières assurées, mais aussi les dépôts d'investisseurs, sont protégés. Ainsi, les espèces demeurant sur un compte-titres avant l'achat d'actions peuvent être protégées, mais les produits d'investissement acquis au moyen de ces sommes et dont le montant versé varie selon les résultats, tels que les actions, les fonds et les obligations, ne le sont pas. Le plafond de protection s'applique au total du principal et des intérêts, par personne et par société financière ; consultez donc les indications de la Société coréenne d'assurance des dépôts (KDIC).
Source: Wikipédia (coréen) : Société coréenne d'assurance des dépôts (KDIC)
QLes produits qui versent le principal et les intérêts, tels que les obligations ou les ELB, sont-ils couverts par l'assurance des dépôts ?
Non. Le Service de supervision financière (FSS) indique que les obligations, à la différence des dépôts et des produits d'épargne, sont exclues de l'assurance des dépôts. Les obligations liées à des dérivés (ELB) ne sont pas non plus couvertes par l'assurance des dépôts, même lorsqu'elles sont conçues pour verser le principal et les intérêts ; ainsi, si la société de courtage émettrice fait faillite, il se peut que vous ne récupériez pas votre principal et vos intérêts. Même si un produit est présenté comme relevant du « type à paiement du principal et des intérêts », vérifiez séparément s'il est protégé.
QQu'est-ce que la vente inadaptée ?
La vente inadaptée désigne le fait, pour une société financière, de vendre un produit sans observer les principes de vente, par exemple en n'expliquant pas de manière suffisante la structure ou les risques du produit, ou en recommandant un produit qui ne correspond pas au profil de l'investisseur. Dans une affaire de médiation du Service de supervision financière (FSS), des manquements à l'obligation d'explication et au principe d'adéquation ont été reconnus, et la société a été tenue d'indemniser une partie (30 %) de la perte. Toutefois, le taux d'indemnisation est souvent fixé en tenant également compte de facteurs tels que le défaut, par l'investisseur lui-même, d'un examen attentif du produit.
QQue dois-je vérifier pour éviter une vente inadaptée ?
Pour les produits de type investissement, vérifiez, dans le descriptif du produit et dans le document de synthèse essentiel, la structure de rendement, le niveau de risque et les risques d'investissement, et demandez au vendeur de vous les expliquer en termes clairs. Si un point demeure obscur, demandez une explication complémentaire avant de signer, et répondez conformément à la réalité à l'évaluation du profil d'investissement. Après la signature, vérifiez que vous avez bien reçu les documents contractuels et conservez-les ; cela vous aidera à exercer vos droits si une difficulté survient.
QExiste-t-il des garanties distinctes pour les investisseurs âgés ?
Les lignes directrices de BNB Asset Management relatives à la sollicitation en vue d'un investissement définissent comme investisseurs âgés les investisseurs âgés de 65 ans ou plus, et comme investisseurs très âgés ceux âgés de 80 ans ou plus, et fixent des normes de protection distinctes pour les ventes qui leur sont destinées. Lors de la vente, à des investisseurs très âgés, de produits appelant une vigilance dans la sollicitation en vue d'un investissement, la Société les informe qu'ils peuvent être assistés par un membre de leur famille ou par un autre assistant ; si une telle assistance est difficile à organiser, un employé exerçant des fonctions d'encadrement peut être présent afin de vérifier leur compréhension. Les entretiens peuvent être enregistrés (son ou image) ou consignés par écrit, et conservés en prévision d'un litige.
QComment repérer un « leading room » illégal sur les actions ?
Le Service de supervision financière (FSS) a averti que les entreprises qui sollicitent un investissement dans des groupes de discussion des réseaux sociaux en faisant miroiter des rendements élevés sont susceptibles d'être des entreprises d'investissement financier non agréées ou de façade. Elles font souvent télécharger aux victimes un HTS privé (programme de négociation), recueillent leurs fonds, donnent l'apparence de bénéfices, puis diffèrent le retrait lorsqu'il est demandé, avant de disparaître. Les sociétés financières réglementées ne diffusent pas de HTS privé au moyen d'applications de messagerie ; si vous recevez une telle sollicitation, cessez l'opération et signalez-la au Service de supervision financière (FSS) ou à la police.
QLe conseil en investissement en tête-à-tête d'une entreprise d'activité assimilée de conseil en investissement est-il licite ?
Selon le Service de supervision financière (FSS), depuis juillet 2024, les entreprises d'activité assimilée de conseil en investissement ne peuvent formuler des recommandations que par des canaux unidirectionnels, dans lesquels l'autre partie ne peut pas saisir de messages, et seules les entreprises de conseil en investissement enregistrées peuvent exercer au moyen de canaux bidirectionnels. Si vous souhaitez un conseil en investissement en tête-à-tête, vérifiez d'abord qu'il s'agit d'une entreprise de conseil en investissement enregistrée, et confirmez sa dénomination ainsi que l'identité et les coordonnées de son exploitant. Vous pouvez vérifier l'enregistrement au moyen de la recherche des sociétés financières réglementées, sur le portail d'information des consommateurs financiers « FINE ».
QUn expert en investissement connu recommande des actions étrangères dans un salon de discussion ouvert. Puis-je lui faire confiance ?
Le Service de supervision financière (FSS) a mis en garde contre des schémas illégaux de « leading » dans lesquels des fraudeurs usurpant l'identité d'experts en investissement connus recommandent, dans des salons de discussion ouverts, des actions étrangères de petite capitalisation peu connues, puis vendent leurs titres et disparaissent une fois que les achats ont fait monter le cours. Le procédé consistait à laisser les victimes réaliser de petits gains les premières fois afin d'instaurer une confiance, puis à leur faire acheter, à la fin, avec l'ensemble de leurs fonds, après quoi le cours de l'action a chuté de 80 % ou plus. Une fraude commise depuis l'étranger rend l'obtention d'une réparation difficile ; soyez donc particulièrement vigilant à l'égard des sollicitations d'investissement sur les réseaux sociaux.
QLorsque j'ai voulu retirer mes fonds, on m'a dit de verser davantage en raison d'une « enquête du FSS sur l'origine des fonds ».
Le Service de supervision financière (FSS) a mis en garde contre des escroqueries de salons de recommandations illégaux qui exigent des versements supplémentaires des investisseurs demandant un retrait, sous des prétextes tels qu'une enquête du FSS sur l'origine des fonds. Ces opérateurs attirent les personnes par des publicités pour des formations gratuites sur les actions ou des conseils sur des actions en forte hausse, leur font installer de fausses applications de négociation d'actions, donnent l'apparence de bénéfices réalisés, puis s'approprient leurs fonds. N'obtempérez jamais si quelqu'un exige un versement en invoquant le FSS ; cessez immédiatement l'opération et signalez-la au Centre de signalement de la finance illégale du Service de supervision financière (FSS).
QQu'est-ce que la collecte de fonds illégale (réception non autorisée de dépôts) ?
La collecte de fonds illégale (réception non autorisée de dépôts) est la pratique illicite consistant à recueillir des fonds auprès du public, sans autorisation ni agrément des autorités financières, en promettant la garantie du capital et des rendements élevés. Elle se caractérise notamment par des systèmes à paliers qui versent des primes de parrainage pour l'apport de nouveaux investisseurs, par des mouvements de fonds sans échange effectif de biens, et par la présentation d'une immatriculation d'entreprise ou d'un élément analogue comme si l'État avait autorisé la collecte. Si l'on vous propose de garantir à la fois le capital et des rendements élevés, soupçonnez d'abord une collecte de fonds illégale et vérifiez auprès du Service de supervision financière (FSS).
QPourquoi les publicités d'investissement promettant un « capital garanti avec des rendements élevés » sont-elles dangereuses ?
Le Service de supervision financière (FSS) a mis en garde contre la collecte de fonds illégale qui promet la garantie du capital et des rendements élevés tout en diffusant de fausses vidéos de réussites en investissement ou des contenus analogues, et invite à retenir ceci : « Rendements élevés ? Capital garanti ? Un tel investissement n'existe pas. » Récemment, des cas ont été signalés dans lesquels des opérateurs ont reçu des fonds à investir au prétexte d'un investissement dans le développement de technologies nouvelles, de programmes de négociation automatisée ou de conseil financier, puis ont différé les retraits et ont disparu. Avant de donner suite à une telle proposition, veillez à vérifier qu'elle émane d'une société financière réglementée.
QQue faire si un employé d'une société de courtage me demande d'envoyer les fonds à investir sur un compte personnel ?
N'envoyez jamais d'argent. Selon le Service de supervision financière (FSS), toutes les opérations régulières d'une société de courtage s'effectuent uniquement au moyen de comptes ouverts au nom de l'investisseur lui-même, et une société de courtage n'accepte en aucun cas des fonds à investir sur le compte personnel d'un employé. Si vous avez reçu une telle proposition, ou si vous êtes déjà en relation avec une telle personne, cessez immédiatement et signalez les faits à la société de courtage concernée, au Service de supervision financière (FSS) (1332) ou à la police (112).
QComment vérifier si une société qui sollicite un investissement est une véritable société financière ?
Vous pouvez vérifier si la société est une société financière ayant obtenu une autorisation, un agrément ou un enregistrement, au moyen de la « recherche des sociétés financières réglementées » sur le portail d'information des consommateurs financiers « FINE » (fine.fss.or.kr). Des entreprises illégales usurpent parfois l'identité de sociétés financières telles que des banques d'épargne ou des sociétés de crédit ; si l'on vous propose de façon insistante, par des publicités sur internet ou par des messages, des prêts soutenus par l'État ou des offres analogues, soupçonnez d'abord une usurpation d'identité. Si vous soupçonnez qu'une personne qui vous contacte usurpe l'identité de BNB Asset Management, veuillez le vérifier directement au moyen de nos coordonnées officielles.
QOù signaler une activité financière illégale suspectée ?
Le Service de supervision financière (FSS) met à disposition divers canaux de signalement, notamment le signalement d'activités financières illégales en ligne, les déclarations de préjudice relatives aux entreprises d'activité assimilée de conseil en investissement, le signalement du prêt privé illégal et de la collecte de fonds illégale, ainsi que le signalement d'opérations déloyales sur titres. Vous pouvez obtenir des conseils auprès du centre d'appels du Service de supervision financière (FSS) (1332) et, si vous avez subi une perte financière ou si vous soupçonnez une infraction, la signaler également à la police (112). Conserver des éléments tels que les historiques de conversation et les relevés de versement facilitera le signalement et l'obtention d'une réparation.
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Obligations, taux d'intérêt et taux de change
Cette section présente les questions que les investisseurs posent souvent, de la structure de base des obligations jusqu'aux taux d'intérêt, à la notation de crédit et à la duration, au taux directeur et à la courbe des taux, aux taux de change et au risque de change, ainsi qu'à l'aspect obligataire des obligations mezzanine. Elle est fournie à titre d'information générale et ne constitue pas une recommandation d'investir dans un produit particulier.
QQu'est-ce qu'une obligation ? Veuillez l'expliquer simplement.
Une obligation est un titre de créance émis par un État, une collectivité locale, une société ou une autre entité lorsqu'elle emprunte, en promettant quand et comment elle remboursera le principal et les intérêts. L'investisseur qui achète une obligation devient un créancier ayant prêté des fonds à l'émetteur : il perçoit des intérêts (coupons) à des dates fixées et récupère le principal à l'échéance. Les obligations peuvent aussi être achetées et vendues sur le marché avant l'échéance, de sorte que leur prix peut changer chaque jour.
QEn quoi les obligations diffèrent-elles des actions ?
Le détenteur d'actions, en qualité d'actionnaire de la société, possède une certaine part de propriété, tandis que le porteur d'obligations n'est qu'un créancier ayant prêté des fonds et n'a aucun droit de propriété. La plupart des obligations ont une échéance fixe, comme un dépôt à terme bancaire, alors que les actions peuvent exister indéfiniment, sans échéance. En conséquence, les investisseurs en obligations attendent les intérêts et le principal convenus, tandis que les investisseurs en actions attendent des dividendes ainsi que des gains ou des pertes liés aux variations du cours.
QLe principal d'une obligation est-il garanti comme un dépôt ?
Non. Contrairement aux dépôts et aux comptes d'épargne, les obligations ne sont pas couvertes par l'assurance des dépôts ; si l'émetteur fait faillite, vous pouvez donc ne pas récupérer votre principal et vos intérêts. En outre, si vous vendez avant l'échéance, vous pouvez recevoir moins que votre principal selon le prix de marché du moment. Avant d'investir, il est préférable de vérifier à la fois la qualité de crédit de l'émetteur et le grade de risque du produit.
QQuel type d'obligation est une obligation d'État ?
Une obligation d'État est une obligation émise par l'État, selon les procédures de délibération et d'approbation de l'Assemblée nationale, afin de lever des fonds à des fins publiques. La durée de remboursement et le taux d'intérêt sont fixés à l'émission, et la valeur nominale est remboursée à l'échéance. Parce qu'il s'agit d'argent prêté à l'État, elle est considérée comme un investissement relativement sûr, mais, comme elle se négocie sur le marché après l'émission, son prix continue de varier avec les taux d'intérêt.
QQu'est-ce qu'une obligation d'entreprise et comment est-elle émise ?
Une obligation d'entreprise est une obligation émise par une société privée, avec promesse de paiement du principal et des intérêts, afin de lever des fonds à relativement long terme pour des besoins tels que l'investissement en équipements. Lorsqu'elle est émise par offre au public, elle est prise ferme par une société de valeurs mobilières ou une institution analogue, et un document d'enregistrement des valeurs mobilières doit être déposé afin de protéger les investisseurs ; lorsqu'elle est émise par placement privé, l'émetteur négocie directement les conditions avec les acheteurs. Le taux d'émission est en général fixé en ajoutant une marge fondée sur la qualité de crédit au rendement des obligations du Trésor coréen (KTB) de même échéance.
Source: Banque de Corée, Glossaire économique : Obligation d'entreprise
QQuels types d'obligations existe-t-il selon l'émetteur ?
Selon l'émetteur, les obligations se répartissent en obligations d'État émises par l'État, obligations municipales émises par les collectivités locales, obligations spéciales, obligations de stabilisation monétaire, obligations financières émises par des sociétés financières, obligations d'entreprise émises par des sociétés ordinaires, obligations étrangères, etc. Même parmi les obligations, les taux d'intérêt et les niveaux de risque varient selon la qualité de crédit de l'émetteur. Les obligations se classent aussi de diverses autres façons, par exemple selon le mode de paiement des intérêts, la durée de remboursement et le fait qu'elles soient garanties ou non.
QEn quoi les obligations à coupon et les obligations discount diffèrent-elles ?
Une obligation à coupon est assortie de coupons indiquant le montant des intérêts et verse des intérêts à intervalles déterminés. Une obligation discount est émise à un prix inférieur à la valeur nominale, d'un écart égal aux intérêts, et rembourse la valeur nominale à l'échéance. Comme une obligation discount n'a qu'un seul flux de trésorerie, à l'échéance, son prix est plus sensible aux variations de taux d'intérêt que celui d'une obligation à coupon de même échéance.
QQue signifient la valeur nominale et le taux de coupon d'une obligation ?
La valeur faciale (valeur nominale) est le principal inscrit sur l'obligation ; c'est la base sur laquelle l'émetteur calcule les intérêts, et le montant remboursé à l'échéance. Le taux de coupon est le taux d'intérêt que l'émetteur s'est engagé à payer, calculé sur la valeur nominale. Le prix auquel une obligation se négocie sur le marché peut différer de sa valeur nominale, de sorte que votre rendement effectif dépend du prix d'achat.
QComment obtient-on un rendement en investissant dans des obligations ?
Les rendements d'un investissement en obligations se composent des revenus d'intérêts perçus régulièrement et des plus-values ou moins-values résultant de l'écart entre le prix d'achat et le prix de vente. Si vous conservez l'obligation jusqu'à l'échéance, vous recevez le principal et les intérêts, mais si vous la vendez plus tôt, votre gain ou votre perte dépend du prix à ce moment-là. Il faut aussi tenir compte du fait qu'une inflation élevée réduit le pouvoir d'achat réel des intérêts que vous percevez.
QPourquoi le prix des obligations baisse-t-il lorsque les taux d'intérêt montent ?
Lorsque les taux d'intérêt de marché montent, les obligations nouvellement émises versent des intérêts plus élevés, de sorte que les obligations déjà émises à des taux plus bas deviennent moins attractives et que leur prix baisse. À l'inverse, lorsque les taux baissent, la valeur relative des obligations existantes augmente et leur prix monte. C'est pourquoi le prix des obligations et les taux d'intérêt de marché évoluent en sens opposé.
QLes obligations à échéance plus longue connaissent-elles des variations de prix plus amples ?
En général, plus l'échéance résiduelle est longue, plus le prix varie pour une même variation des taux d'intérêt. Selon un exemple du Service de supervision financière (FSS), lorsque les taux de marché augmentent de 1 point de pourcentage, une obligation dont le coupon est de 3% pourrait baisser d'environ 8.1% s'il lui reste 10 ans, et d'environ 17.3% s'il lui reste 30 ans. Même des obligations à faible risque de crédit, comme les obligations d'État, peuvent engendrer des pertes liées aux variations de taux si elles sont vendues avant l'échéance.
QSi je conserve l'obligation jusqu'à l'échéance, une hausse des taux a-t-elle une importance ?
Si l'émetteur rembourse le principal et les intérêts comme prévu, conserver l'obligation jusqu'à l'échéance permet en général d'obtenir le rendement calculé au moment de l'achat. Toutefois, si vous avez soudain besoin de fonds et vendez en cours de vie, vous pouvez subir une perte selon le prix du moment, et vous manquez aussi l'occasion d'acheter des obligations qui versent les taux désormais plus élevés. C'est pourquoi il est important de faire correspondre l'échéance résiduelle de l'obligation au moment où vous aurez besoin des fonds.
QQu'est-ce que la duration ?
La duration est l'échéance pondérée par la valeur actuelle des flux de trésorerie d'intérêts et de principal de l'obligation ; elle représente la période moyenne au bout de laquelle vous récupérez votre investissement. Elle sert aussi à mesurer la sensibilité du prix de l'obligation lorsque les taux d'intérêt changent. Une obligation discount, qui ne verse des espèces qu'une seule fois à l'échéance, a une duration égale à son échéance, tandis qu'une obligation à coupon, qui verse des intérêts en cours de vie, a une duration plus courte que son échéance.
QComment estime-t-on les variations de prix d'une obligation à l'aide de la duration ?
La duration modifiée indique approximativement de quel pourcentage le prix d'une obligation varie lorsque les taux d'intérêt changent de 1 point de pourcentage. Par exemple, pour une obligation dont la duration modifiée est de 5, on peut estimer que son prix baissera d'environ 5% si les taux augmentent de 1 point de pourcentage. La duration modifiée s'obtient en divisant la duration de Macaulay par (1 + taux actuariel).
QQuelles obligations ont une duration plus longue ?
La duration est déterminée par l'échéance, le taux de coupon et le taux d'intérêt de marché (taux d'actualisation). Plus l'échéance est longue, plus la duration est longue ; plus le taux de coupon est élevé, plus les sommes sont récupérées tôt, et donc plus la duration est courte. Plus le taux d'intérêt de marché est élevé, plus le poids des flux de trésorerie lointains est faible, et donc plus la duration est courte.
QQu'est-ce que la convexité d'une obligation ?
La convexité désigne le degré selon lequel la réaction du prix d'une obligation aux variations de taux d'intérêt suit une courbe plutôt qu'une droite, et elle se définit comme la dérivée seconde du prix par rapport au taux d'intérêt. La duration approxime cette relation par une droite, de sorte que plus la courbe de prix est incurvée, moins les variations de prix calculées avec la seule duration sont exactes. C'est pourquoi la convexité est aussi prise en compte lorsque l'on estime les variations de prix pour des mouvements de taux d'intérêt importants.
QQu'est-ce que le taux actuariel (YTM) ?
Le taux actuariel est le rendement annuel moyen auquel vous pouvez vous attendre si vous achetez une obligation à son prix actuel, la conservez jusqu'à l'échéance et réinvestissez les intérêts perçus en cours de vie. Il se définit aussi comme le taux d'actualisation qui rend la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie futurs de l'obligation égale à son prix d'achat actuel. Le taux obligataire ou le rendement de négociation cité sur le marché désigne en général le taux actuariel, lequel est distinct du taux de coupon utilisé pour calculer le paiement des intérêts.
Source: Banque de Corée, Glossaire économique : Taux actuariel
QQue signifie la notation de crédit d'une obligation ?
Une notation de crédit est une note littérale qui exprime l'appréciation, par une agence de notation, de la capacité de l'émetteur d'une obligation à rembourser le principal et les intérêts. Une notation plus basse traduit l'opinion de l'agence selon laquelle la probabilité de défaut est relativement élevée. Les notations de crédit étant des opinions qui reflètent le jugement et l'expérience de l'agence, mieux vaut ne pas y voir une garantie absolue de sécurité.
QComment les notations de crédit telles que AAA et BBB sont-elles classées ?
Pour les notations de crédit à long terme, AAA est la plus élevée, puis viennent, par ordre décroissant, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C et D ; les signes + et - servent à affiner l'échelle au sein d'une même catégorie. En général, BBB- et au-dessus relève de la catégorie investissement, et BB+ et en dessous de la catégorie spéculative. D indique un défaut, et les notations à court terme s'expriment séparément sous la forme A1, A2, A3, B, etc.
QUne notation de crédit élevée signifie-t-elle un faible grade de risque du produit ?
Pas nécessairement. Une notation de crédit évalue la capacité de l'émetteur à rembourser le principal et les intérêts, tandis que le grade de risque du produit attribué par le distributeur tient aussi compte de facteurs tels que la facilité de rachat et la complexité de la structure du produit. Comme dans un exemple du Service de supervision financière (FSS), des titres de capital contingent notés AA- peuvent néanmoins être classés comme présentant un risque élevé au regard du grade de risque du produit ; vérifiez donc les deux.
QQu'est-ce qu'un spread de crédit et pourquoi est-il important ?
Un spread de crédit est l'écart entre le rendement des obligations du Trésor coréen (KTB) de même échéance et le rendement d'une obligation donnée ; il indique le niveau de risque de crédit de cette obligation. Si le spread s'élargit alors que les rendements des obligations du Trésor coréen (KTB) sont inchangés, cela signifie que le marché voit un risque de défaut plus élevé pour ce secteur ou cet émetteur ; s'il se resserre, c'est l'inverse. En particulier, les spreads des obligations d'entreprise de moindre qualité servent d'indicateur essentiel pour apprécier si les financements parviennent de façon fluide aux entreprises.
Source: Banque de Corée, Glossaire économique : Spread de crédit
QQue sont les obligations à haut rendement ?
Les obligations à haut rendement sont des obligations notées en dessous de la catégorie investissement (catégorie spéculative) par les agences de notation de crédit ; elles présentent un risque de défaut plus élevé, mais offrent des rendements supérieurs à ceux des obligations de catégorie investissement. Lorsque la conjoncture se dégrade, la probabilité de défaut des émetteurs tend à augmenter. Plutôt que de ne regarder que l'intérêt élevé, prenez aussi en compte la capacité de remboursement de l'émetteur et votre propre tolérance au risque.
QEn quoi les obligations subordonnées et les titres de capital contingent diffèrent-ils des obligations ordinaires ?
Les obligations subordonnées sont remboursées après les obligations ordinaires (de premier rang) si l'émetteur fait faillite, et versent en contrepartie un intérêt plus élevé. Les titres de capital contingent peuvent être dépréciés ou convertis en actions si certains événements surviennent, par exemple si l'émetteur est désigné comme établissement financier insolvable, de sorte que vous pouvez ne pas recevoir le principal et les intérêts. Même si la notation de crédit paraît élevée, veillez à vérifier dans le prospectus le rang de remboursement ainsi que les conditions de dépréciation et de conversion.
QEn quoi le papier commercial (CP) diffère-t-il des obligations d'entreprise ?
Le papier commercial (CP) est un titre émis par une société sous forme de billet à ordre afin de lever des fonds à court terme, en général à une échéance de 1 an au plus. Sa procédure d'émission est plus simple que celle des obligations d'entreprise mais, comme il est en général émis sans sûreté, vous pouvez ne pas récupérer votre principal si l'émetteur fait défaut. Par le passé, des CP de sociétés en difficulté ont été vendus en grande quantité à des investisseurs particuliers, causant des pertes ; il est donc important de vérifier la notation de crédit et la situation financière.
QEn quoi les obligations de gré à gré et les obligations négociées en Bourse diffèrent-elles ?
Les obligations négociées en Bourse sont cotées en Bourse, et leur prix est déterminé par les cotations, tandis que, pour les obligations de gré à gré (OTC), la société de valeurs mobilières est la contrepartie et propose un prix qui reflète son coût de financement et d'autres facteurs. En conséquence, les prix de gré à gré d'une même obligation peuvent différer d'une société à l'autre, et il arrive que vous puissiez acheter à un prix plus bas en Bourse. Toutefois, les obligations négociées en Bourse peuvent être difficiles à négocier au moment où vous le souhaitez s'il n'y a pas assez de cotations.
QQu'est-ce que le rendement d'évaluation privée, et pourquoi dois-je le vérifier lors de l'achat d'obligations ?
Le rendement d'évaluation privée est le rendement calculé par des sociétés privées d'évaluation d'obligations selon la notation de crédit et d'autres facteurs ; il est largement utilisé comme référence pour juger si le prix d'une obligation est approprié. Lorsque vous achetez des obligations de gré à gré, le vendeur propose en général un rendement d'achat inférieur au rendement d'évaluation privée (c'est-à-dire un prix plus élevé), en tenant compte de coûts tels que les frais de personnel et d'informatique. Un écart qui ressemble à une moins-value d'évaluation juste après votre achat peut tenir aux coûts de transaction ; comparez donc le rendement d'évaluation privée et votre rendement d'achat.
QOù puis-je comparer si le prix d'une obligation de gré à gré est raisonnable ?
Sur le service d'information obligataire de l'Association coréenne de l'investissement financier (KOFIA) (kofiabond.or.kr), vous pouvez consulter les rendements de référence d'évaluation au prix de marché par notation de crédit et par échéance résiduelle, et comparer le rendement à celui d'obligations de même profil. Les cours des obligations négociées en Bourse peuvent être consultés sur les MTS et HTS des sociétés de valeurs mobilières (systèmes de négociation mobile et à domicile) ou sur le système de données d'information de la Bourse de Corée (Korea Exchange, KRX). Les prospectus et les rapports de notation de crédit sont disponibles sur le SEIBRO du dépositaire de titres de Corée (Korea Securities Depository) et sur le système électronique de communication réglementée (DART) du Service de supervision financière (FSS).
QSi je souhaite vendre une obligation avant l'échéance, puis-je la vendre à tout moment ?
Pas toujours. Selon la société financière, un service de vente anticipée peut ne pas être offert pour les obligations achetées de gré à gré et, même lorsqu'il l'est, un prix défavorable peut être fixé selon les conditions de négociation et les taux d'intérêt de marché. Il est préférable d'aligner votre horizon d'investissement sur l'échéance résiduelle, afin de ne pas placer en obligations à long terme des fonds dont vous aurez besoin à court terme.
QQu'est-ce que le taux directeur ?
Le taux directeur est le taux d'intérêt qui est au centre du système de taux d'un pays ; il est fixé par la banque centrale après prise en compte d'ensemble des prix, de l'emploi, de la croissance, de la situation des marchés financiers, etc. Lorsque le taux directeur change, les taux d'intérêt de marché à court terme bougent d'abord, puis cela peut influer sur les rendements des obligations d'État, les taux de change, le marché des actions ainsi que les taux des dépôts et des prêts. Toutefois, les réactions effectives des marchés dépendent de facteurs tels que les perspectives d'inflation et les signaux de la banque centrale quant à l'avenir.
QQui fixe le taux directeur de la Corée, et à quelle fréquence ?
Le taux directeur de la Corée est fixé 8 fois par an par le Comité de politique monétaire de la Banque de Corée. Le Comité de politique monétaire, qui a pour objectif la stabilité des prix, prend en compte dans leur ensemble l'évolution des prix, la conjoncture économique intérieure et extérieure, les conditions des marchés financiers, etc. Le taux directeur qu'il fixe sert de taux de politique monétaire de référence lorsque la Banque de Corée réalise, avec les établissements financiers, des opérations telles que des pensions (repurchase agreement, RP).
Source: Wikipédia (coréen) : Taux directeur de la Banque de Corée
QQuels effets une hausse du taux directeur a-t-elle sur l'économie et les marchés ?
En théorie, relever le taux directeur réduit la masse monétaire, ce qui contribue à modérer une économie en surchauffe, et les taux d'intérêt de marché augmentent en général eux aussi. On explique qu'en pareil cas les cours des actions peuvent baisser et le taux de change peut diminuer, et que l'inverse peut se produire lorsque le taux est abaissé. Il s'agit toutefois d'effets théoriques, et l'économie réelle peut présenter des évolutions tout à fait différentes.
Source: Wikipédia (coréen) : Taux directeur de la Banque de Corée
QLe taux directeur a été abaissé ; pourquoi le prix de mon obligation a-t-il baissé ?
Le prix des obligations est déterminé par les taux d'intérêt de marché, et non par le taux directeur, et les taux de marché évoluent parfois dans un sens différent de celui du taux directeur. Selon des documents du Service de supervision financière (FSS), il y a eu, en 2025, des périodes durant lesquelles le rendement des obligations du Trésor coréen (KTB) à 30 ans a en réalité augmenté, alors que le taux directeur était abaissé ou maintenu. Plutôt que de vous fier uniquement à l'affirmation selon laquelle « les obligations rapportent lorsque le taux directeur baisse », vous devez aussi tenir compte du risque de fluctuation des prix.
QQu'est-ce qu'une courbe des taux ?
Une courbe des taux est une courbe qui relie, selon les échéances, les rendements d'obligations présentant des caractéristiques proches, telles que la qualité de crédit, et qui montre la relation entre le rendement et l'échéance. Les analystes résument la pente de la courbe par des spreads long-court, comme l'écart entre les rendements à 10 ans et à 3 mois. La forme de la courbe est interprétée comme le reflet de la manière dont le marché anticipe l'évolution des taux d'intérêt et de l'économie.
QQue signifie une inversion des taux courts et des taux longs ?
Lorsque le rendement des obligations à court terme est supérieur à celui des obligations à long terme, on parle de courbe des taux inversée, ou d'inversion des taux longs et des taux courts. En temps normal, plus l'échéance est courte, plus le rendement est faible, mais on explique que de telles inversions peuvent apparaître lorsque les investisseurs anticipent un ralentissement de l'économie et des baisses de taux. Les inversions sont souvent citées comme indicateur avancé de récessions passées, mais il est aussi arrivé qu'aucune récession ne suive, de sorte qu'il est difficile de juger sur ce seul fondement.
QSi je pense que les taux vont baisser, dois-je acheter des obligations à long terme ?
Si vous investissez en obligations à long terme en tablant sur une baisse des taux, le gain de prix peut être important si vous voyez juste, mais les pertes peuvent aussi être importantes si vous vous trompez. Le Service de supervision financière (FSS) indique que même les experts de marché ont du mal à prévoir avec exactitude les tendances des taux d'intérêt à long terme, et que les vendeurs formulent en général leurs recommandations à partir de perspectives de court terme d'environ 1 an. Plutôt que de vous concentrer sur les prévisions de taux, examinez d'abord à quel moment vous aurez besoin des fonds et quelle ampleur de perte vous pouvez supporter.
QQue sont les stratégies obligataires en échelle (ladder) et barbell ?
Une stratégie en échelle (ladder) répartit de façon égale les obligations détenues entre plusieurs échéances, afin d'assurer la liquidité à mesure que les obligations arrivent à échéance les unes après les autres et de diversifier le risque de taux d'intérêt. Une stratégie barbell ne détient que des obligations à court terme et à long terme, à l'exclusion des obligations à moyen terme, et recherche à la fois la liquidité des obligations à court terme et le rendement des obligations à long terme. Dans une stratégie barbell, les obligations à long terme devenues des obligations à moyen terme doivent être remplacées périodiquement, ce qui rend la gestion lourde et peut engendrer des coûts de transaction.
Source: Wikipédia (coréen) : Stratégies d'investissement obligataire
QPuis-je perdre de l'argent sur des obligations étrangères à cause des taux de change ?
Oui. Les obligations étrangères versant le principal et les intérêts en monnaie étrangère, vous pouvez, même en cas de gain en devise, subir une perte si le taux de change a baissé au moment où vous reconvertissez les fonds en wons. Le Service de supervision financière (FSS) a cité le cas d'un investisseur qui avait acheté des obligations d'État brésiliennes versant un intérêt annuel de 10%, mais qui a subi une perte en wons en raison de la baisse du real brésilien. Vous devez aussi examiner les facteurs qui agissent sur les taux de change, tels que la situation économique du pays émetteur.
QUne hausse du taux de change signifie-t-elle que le won perd de la valeur ?
Selon la convention qui cote le taux de change comme le montant de wons par unité de monnaie étrangère (cotation directe), une hausse du taux de change signifie une baisse de la valeur du won, c'est-à-dire une hausse de la valeur de la monnaie étrangère. Par exemple, lorsque le taux de change won/dollar augmente, il faut davantage de wons pour acheter 1 dollar. À l'inverse, selon la convention qui cote le montant de monnaie étrangère par unité de monnaie nationale, le sens est inversé ; il est donc préférable de vérifier quelle convention est utilisée.
QQu'est-ce qui fait varier les taux de change ?
À long terme, une explication représentative est la théorie de la parité de pouvoir d'achat (PPA), selon laquelle la différence de niveaux de prix entre deux pays se reflète dans le taux de change. À court terme, les prix varient peu alors que les taux de change fluctuent fortement ; les mouvements s'expliquent donc par des facteurs de marché d'actifs, tels que les rendements attendus des actifs nationaux et étrangers et les flux de capitaux. De nombreux facteurs agissant conjointement, il est difficile de prévoir les taux de change avec exactitude.
QComment distinguer les produits couverts contre le risque de change des produits non couverts ?
Les fonds qui investissent en actions et en obligations étrangères enregistrent des gains ou des pertes non seulement du fait des prix des actifs, mais aussi des variations du taux de change, et il existe des produits couverts contre le risque de change qui réduisent ce risque. Selon le Service de supervision financière (FSS), les produits couverts contre le risque de change portent souvent la mention (H) dans leur nom, et les produits non couverts la mention (UH). S'il n'y a pas de telle mention, vérifiez dans la description du produit s'il est couvert.
QLa couverture de change élimine-t-elle complètement le risque de change ?
Non. La couverture de change n'élimine pas la totalité du risque de change, et des gains ou des pertes peuvent subsister selon le ratio de couverture et les conditions de marché. Lorsque des fonds d'actifs étrangers sont recommandés, les vendeurs sont tenus d'expliquer si le fonds est couvert, le ratio de couverture visé, les devises concernées et les principaux instruments de couverture ; veillez à vérifier ces éléments. Si vous vous couvrez vous-même, vous pouvez subir des pertes si vous n'ajustez pas le ratio de couverture en temps utile.
QLes produits investis en monnaie étrangère reçoivent-ils un grade de risque plus élevé ?
Selon les critères de détermination du grade de risque des produits d'investissement, les produits investis en monnaie étrangère, tels que les fonds libellés en monnaie étrangère et les obligations étrangères, voient en principe leur grade de risque global relevé de 1 grade afin de tenir compte du risque de change. Si la devise est extrêmement volatile, le grade peut être relevé de 2 grades au plus et, si la couverture de change a sensiblement réduit l'incidence du taux de change, il peut ne pas être relevé. Cela signifie qu'un même actif peut présenter un niveau de risque différent selon la devise et selon qu'il est couvert ou non.
QQuelles sont les caractéristiques obligataires des obligations mezzanine ?
Les titres mezzanine tels que les obligations convertibles (CB) sont, à l'émission, des obligations d'entreprise assorties d'intérêts et d'une échéance, mais ils comportent aussi un droit de conversion en actions après un certain délai. Si le cours de l'action monte, vous pouvez convertir afin de rechercher une plus-value ; dans le cas contraire, vous pouvez les conserver comme obligations jusqu'à l'échéance et recevoir le rendement convenu. Toutefois, la composante obligataire dépend en définitive de la capacité de remboursement de l'émetteur, de sorte que le risque de crédit ne peut être évité.
Source: Banque de Corée, Glossaire économique : Obligation convertible (CB)
QQu'est-ce que le « taux actuariel garanti » d'une obligation convertible (CB) ?
Le taux actuariel garanti est le rendement que l'émetteur s'est engagé à verser si vous conservez l'obligation jusqu'à l'échéance sans exercer le droit de conversion. Les obligations convertibles étant assorties de l'avantage d'un droit de conversion en actions, leur taux actuariel garanti tend à être inférieur à celui des obligations d'entreprise ordinaires, ce qui permet à l'émetteur de lever des fonds à un coût d'autant plus bas. Malgré le mot « garanti », comme pour les obligations ordinaires, vous ne pouvez pas le percevoir si l'émetteur n'effectue pas le remboursement.
Source: Banque de Corée, Glossaire économique : Obligation convertible (CB)
QEn quoi les obligations à bons de souscription (BW) et les obligations convertibles (CB) diffèrent-elles en tant qu'obligations ?
Avec une obligation convertible, l'exercice du droit de conversion transforme l'obligation en actions, et l'obligation s'éteint. Avec une obligation à bons de souscription, l'exercice du droit d'acheter des actions nouvelles (le bon de souscription, ou warrant) n'éteint que la partie correspondant au bon ; l'obligation elle-même demeure en circulation et en vigueur jusqu'à l'échéance. Dès lors, l'investisseur en BW peut s'attendre à la fois aux intérêts de l'obligation et à des gains liés à la hausse du cours de l'action, mais il continue aussi de supporter le risque de crédit de l'émetteur jusqu'à l'échéance.
Source: Banque de Corée, Glossaire économique : Obligation à bons de souscription (BW)
QQu'est-ce qu'une obligation échangeable (EB) ?
Une obligation échangeable confère au porteur, s'il le souhaite, le droit de l'échanger contre des titres détenus par l'émetteur, tels que des actions d'une autre société. Lorsqu'un échange intervient, les actifs de l'émetteur (les actions qu'il détient) et ses passifs (les obligations) diminuent tous les deux, et elle diffère d'une obligation convertible en ce qu'aucune action nouvelle n'est émise. Elle se distingue aussi d'une obligation à bons de souscription en ce qu'aucun argent nouveau n'entre.
Source: Banque de Corée, Glossaire économique : Obligation échangeable (EB)
QQu'est-ce que le droit de remboursement anticipé (option de vente, put) des titres mezzanine ?
Le droit de remboursement anticipé est le droit de l'investisseur d'exiger de l'émetteur le remboursement anticipé de l'obligation à des dates convenues avant l'échéance ; il est couramment attaché à des titres mezzanine tels que les obligations convertibles. Les dates d'exercice sont fixées à l'avance, par exemple « exerçable à intervalles déterminés à compter de 1 an après la date d'émission », et il peut permettre de récupérer par anticipation le principal et les intérêts lorsque le cours de l'action est inférieur au prix de conversion et que la conversion n'apporte aucun avantage. Le point de savoir si ce droit avait été exercé a même été litigieux dans une affaire de médiation des litiges du Service de supervision financière (FSS) ; examinez donc à la fois les dates d'exercice et la capacité de remboursement de l'émetteur.
QÀ partir de quand les obligations convertibles émises par une société cotée peuvent-elles être converties en actions ?
En vertu du règlement relatif à l'émission des valeurs mobilières et à la communication réglementée, etc., les obligations convertibles des sociétés dont les actions sont cotées doivent en principe être émises à des conditions qui n'autorisent la conversion qu'une fois 1 an écoulé depuis l'émission. Toutefois, si elles sont émises par offre au public, il peut être prévu qu'elles soient convertibles à compter de 1 mois après l'émission. Pour la période exacte de demande de conversion d'une obligation donnée, vérifiez la communication réglementée de l'émission et les conditions de l'obligation.
QQue signifie, pour l'investisseur obligataire, un ajustement du prix de conversion (refixing) ?
Le refixing (ajustement du prix de conversion) est une clause selon laquelle le prix de conversion est abaissé lorsque le cours de l'action baisse, ce qui permet aux investisseurs en obligations convertibles de recevoir davantage d'actions pour la même obligation. En revanche, comme cela peut accroître la dilution des actionnaires existants, l'abaisser en deçà de 70% du prix de conversion initial est en principe interdit (sous réserve des exceptions prévues par les statuts, etc.). Le Service de supervision financière (FSS) a enquêté sur des cas dans lesquels de telles clauses d'obligations convertibles émises par placement privé ont été exploitées à des fins de transactions déloyales ; vérifiez donc attentivement les conditions d'émission et les communications réglementées.
QUne obligation CoCo (titre de capital contingent) est-elle la même chose qu'une obligation convertible ?
Non. Une obligation CoCo est une obligation qui est dépréciée de force, ou convertie de force en actions ordinaires, lorsque des conditions prédéterminées se réalisent, par exemple si l'établissement financier émetteur reçoit une injonction d'amélioration de la gestion ou est désigné comme établissement financier insolvable. Contrairement aux obligations convertibles, que l'investisseur choisit de convertir lorsqu'il y trouve un avantage, les obligations CoCo peuvent entraîner des pertes indépendamment de la volonté de l'investisseur si l'émetteur rencontre des difficultés. Pour refléter ce risque, leurs taux d'intérêt sont fixés à un niveau quelque peu plus élevé que ceux des obligations d'entreprise ordinaires.
Source: Banque de Corée, Glossaire économique : Obligation convertible contingente (obligation CoCo)
QEst-il désavantageux de racheter par anticipation un fonds obligataire à appariement d'échéances ?
Les fonds à appariement d'échéances, gérés de sorte que les échéances des obligations détenues correspondent à l'échéance du fonds, peuvent prélever, en cas de rachat anticipé, des commissions de rachat élevées d'environ 3%-5% du montant de rachat. En effet, les rachats anticipés obligent le fonds à vendre précipitamment des obligations avant l'échéance, ce qui peut causer des pertes aux investisseurs qui demeurent. Vérifiez au préalable si l'échéance correspond à votre horizon d'investissement et quel est le niveau de la commission de rachat.
QUne obligation liée à des dérivés (ELB) est-elle une obligation sûre, à principal garanti ?
De nombreuses ELB sont conçues pour rembourser le principal et les intérêts, mais elles ne sont pas couvertes par l'assurance des dépôts, et les sommes investies ne sont pas déposées séparément des actifs propres de la société de valeurs mobilières émettrice. Par conséquent, si la société de valeurs mobilières émettrice fait faillite, vous risquez de ne pas récupérer votre principal ni vos rendements. Même si le sous-jacent est le cours de l'action d'une société de premier ordre, gardez à l'esprit que le remboursement du principal et des intérêts dépend de la capacité de paiement de l'émetteur.
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Allocation d'actifs et risque
Cette section résume la diversification et l'allocation d'actifs, le rééquilibrage, les mesures de risque telles que la volatilité, le drawdown maximal et le ratio de Sharpe, les risques de marché, de crédit et de liquidité, les profils d'investissement et les grades de risque, ainsi que les pièges psychologiques dans lesquels les investisseurs tombent couramment. Elle expose des notions générales et ne recommande aucun produit particulier ni aucune stratégie d'investissement particulière.
QPourquoi recommande-t-on aux investisseurs de diversifier ?
La diversification est un moyen de réduire l'exposition à un actif ou à un risque particulier en répartissant votre investissement entre plusieurs actifs. À moins que les prix des actifs n'évoluent exactement de la même façon, un portefeuille qui mélange plusieurs actifs présente souvent une volatilité globale plus faible que celle des actifs pris isolément. Comme le suggère l'adage « ne mettez pas tous vos œufs dans le même panier », l'objectif est de réduire l'effet qu'une forte baisse d'un actif a sur l'ensemble de votre patrimoine.
QLa diversification n'abaisse-t-elle pas les rendements ?
Le rendement d'un portefeuille diversifié est inférieur à celui que vous auriez obtenu en n'investissant que dans le seul actif le plus performant, mais supérieur à celui que vous auriez obtenu en n'investissant que dans le moins performant. Comme vous ne pouvez pas savoir à l'avance quel actif fera le mieux, la diversification resserre l'éventail des résultats possibles et vous aide à éviter les résultats extrêmes. Autrement dit, la diversification ne relève ni n'abaisse nécessairement les rendements attendus ; elle est un moyen de réduire la dispersion des résultats.
QCombien d'actions dois-je détenir pour être diversifié ?
Il n'existe pas de nombre fixe d'actions à partir duquel un portefeuille est considéré comme diversifié. On mentionne souvent un ordre de grandeur d'environ 30, mais un nombre plus faible peut suffire s'il est choisi avec soin, et une étude a indiqué que la majeure partie du bénéfice de la diversification provient des 15 à 20 premières actions. La variété de vos lignes du point de vue du secteur, de la taille de l'entreprise et du type d'actif compte davantage que le nombre d'actions.
QPourquoi est-il important de combiner des actifs qui n'évoluent pas de la même façon ?
L'allocation d'actifs repose sur le fait que les rendements des différentes classes d'actifs n'évoluent pas en parfaite synchronisation et, plus vous combinez des actifs à faible corrélation, plus vous pouvez réduire la volatilité globale pour un même rendement attendu. Toutefois, les corrélations entre actifs peuvent changer avec le temps. Rien ne garantit que les bénéfices de la diversification fondés sur les corrélations passées se maintiendront à l'avenir.
QQu'est-ce que l'allocation d'actifs ?
L'allocation d'actifs est une stratégie qui consiste à ajuster les pondérations de classes d'actifs telles que les actions, les obligations et les liquidités, afin de les accorder à la tolérance au risque, aux objectifs d'investissement et à l'horizon d'investissement de l'investisseur. Elle se caractérise par une attention portée aux caractéristiques du portefeuille dans son ensemble plutôt qu'aux titres pris isolément. De nombreux experts considèrent l'allocation d'actifs comme un déterminant important de la performance d'un investissement.
QLa diversification empêche-t-elle les pertes ?
Non. La diversification peut réduire la volatilité d'un portefeuille, mais elle ne peut ni supprimer le risque d'une baisse de l'ensemble du marché ni garantir un rendement positif. En période de crise, des actifs qui évoluent habituellement de façon différente peuvent baisser ensemble ; il est donc préférable de ne pas surestimer les bénéfices de la diversification.
QQu'est-ce que la théorie moderne du portefeuille ?
La théorie moderne du portefeuille, proposée par Harry Markowitz en 1952, est un cadre d'analyse destiné à trouver la combinaison d'actifs qui maximise le rendement attendu pour un niveau de risque donné. Elle n'évalue pas chaque actif isolément, mais selon son effet sur le risque et le rendement du portefeuille dans son ensemble, et elle utilise la variance (écart-type) des rendements comme mesure du risque. Markowitz a reçu le prix Nobel d'économie en 1990 pour cette contribution.
Source: Wikipédia (coréen) : Théorie moderne du portefeuille
QQu'est-ce que la frontière efficiente ?
Selon le principe de dominance, un portefeuille qui présente un rendement attendu plus élevé pour un même risque, ou un risque plus faible pour un même rendement attendu, est préférable aux autres portefeuilles. En application de ce principe, la ligne qui relie les meilleurs portefeuilles, dont aucun n'est supérieur à un autre, est la frontière efficiente. Les investisseurs sont décrits comme choisissant, sur cette ligne, la combinaison qui correspond à leur préférence en matière de risque.
Source: Wikipédia (coréen) : Théorie moderne du portefeuille
QEn quoi le risque systématique et le risque non systématique diffèrent-ils ?
Le risque non systématique est le risque propre à une entreprise ou à un secteur donné, et il peut être sensiblement réduit en diversifiant entre de nombreuses actions. Le risque systématique affecte l'ensemble du marché, comme le cycle économique et les taux d'intérêt ; il ne peut donc pas être éliminé, même par la diversification. Le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM) explique que la rémunération du risque est déterminée en proportion du risque systématique (bêta), et non du risque total.
Source: Wikipédia (coréen) : Modèle d'évaluation des actifs financiers
QQue signifie le bêta (β) ?
Le bêta mesure l'ampleur avec laquelle le prix d'un actif individuel monte et baisse, en proportion des mouvements de l'ensemble du marché ; il indique le risque systématique (de marché) qui ne peut pas être éliminé par la diversification. Un bêta supérieur à 1 s'interprète comme une tendance à varier davantage que le marché, et un bêta inférieur à 1 comme une tendance à varier moins. Le bêta ne mesure pas le risque propre à une entreprise donnée et, comme il est calculé à partir de données passées, rien ne garantit qu'il se maintiendra à l'avenir.
QQu'est-ce que l'alpha (α) dans la performance d'un fonds ?
L'alpha mesure la performance active, c'est-à-dire le rendement obtenu au-dessus d'un indice de référence approprié. Par exemple, un alpha de 1 % signifie que l'investissement a rapporté 1 point de pourcentage de plus que le rendement de marché ajusté du bêta sur la même période, et un alpha négatif signifie qu'il a rapporté moins. Un fonds qui prélève des frais doit produire un alpha supérieur à ses frais pour surpasser un fonds indiciel.
QQu'est-ce que le ratio de Sharpe et comment l'interpréter ?
Le ratio de Sharpe est l'excédent de rendement par rapport au taux sans risque ou à un indice de référence, divisé par l'écart-type des rendements ; il montre quelle rémunération a été obtenue par unité de risque. Lorsque deux investissements sont comparés sur la même base, celui dont le ratio de Sharpe est le plus élevé peut s'interpréter comme ayant dégagé un rendement plus élevé à risque égal. Toutefois, si les données de rendement utilisées dans le calcul sont inexactes ou lissées, le ratio peut paraître meilleur qu'il ne l'est réellement.
QEn quoi le ratio de Sortino diffère-t-il du ratio de Sharpe ?
Le ratio de Sortino est une mesure de performance ajustée du risque qui modifie le ratio de Sharpe. Le ratio de Sharpe compte au même titre la volatilité à la hausse et la volatilité à la baisse comme un risque, tandis que le ratio de Sortino ne compte comme risque que les rendements à la baisse inférieurs à un rendement cible. En conséquence, les deux mesures peuvent conduire à des conclusions différentes, même lorsqu'elles évaluent le même investissement.
QQu'est-ce que la volatilité et comment la mesure-t-on ?
La volatilité est le degré auquel les prix ont monté et baissé sur une période donnée ; elle se mesure en général par l'écart-type des rendements. On distingue la volatilité historique, calculée à partir des prix passés, et la volatilité implicite, soit la volatilité attendue par le marché telle qu'elle se reflète dans les prix des options. Une volatilité élevée signifie que des gains importants comme des pertes importantes peuvent survenir sur une courte période.
QQu'est-ce que le drawdown maximal (MDD) ?
Un drawdown indique de combien la valeur d'un actif a baissé par rapport à son précédent plus haut, et le drawdown maximal (MDD) est la plus forte de ces baisses sur une période donnée. Par exemple, si un compte qui était monté à 100 millions de KRW est retombé à 70 millions de KRW, le drawdown est de 30 %. Parce qu'il montre la pire baisse qu'il aurait été possible de subir réellement, on l'utilise avec la volatilité pour apprécier le niveau de perte que vous pouvez tolérer.
QQu'est-ce que la VaR (valeur en risque) ?
La VaR est une estimation statistique de l'ampleur de la perte qui pourrait survenir sur une période donnée, à un niveau de confiance donné. Par exemple, les critères de détermination du grade de risque des produits d'investissement exigent que les fonds dont la constitution remonte à plus de 3 ans se voient attribuer l'un des 6 grades de risque de marché, sur la base d'une VaR à 97.5 % calculée à partir des rendements quotidiens des 3 dernières années. Comme elle repose sur des données historiques, elle peut sous-estimer les pertes dans des situations extrêmes.
QQu'est-ce que le risque de queue ?
Le risque de queue est le risque d'événements extrêmes, peu susceptibles de se produire, mais qui causent de lourdes pertes lorsqu'ils surviennent. De nombreux modèles financiers supposent que les rendements suivent une loi normale, mais les rendements de marché constatés tendent à présenter des « queues épaisses », les événements extrêmes survenant plus souvent que ne l'implique une telle distribution. Le risque de queue ne peut pas être éliminé, mais une diversification large entre actifs et stratégies peut en atténuer quelque peu le choc.
QQu'est-ce que le rééquilibrage ?
Le rééquilibrage consiste à ramener à l'allocation d'actifs initialement prévue un portefeuille qui s'est écarté de ses pondérations cibles en raison des mouvements de marché. Il peut se faire en vendant une partie des actifs dont la pondération a augmenté et en achetant ceux dont la pondération a diminué, ou en affectant les nouveaux apports aux actifs sous-pondérés. L'objectif n'est pas de poursuivre les rendements, mais de maintenir le niveau de risque que vous aviez fixé au départ.
Source: Wikipédia (anglais) : Rééquilibrage des investissements
QQue se passe-t-il si je ne rééquilibre pas et laisse simplement mon portefeuille en l'état ?
Avec le temps, la pondération des actifs qui ont fortement monté augmente, et le portefeuille peut devenir plus agressif que ce qui était prévu à l'origine ou, à l'inverse, plus conservateur. Si une forte baisse de court terme survient alors que le risque est devenu excessif, les investisseurs sont enclins à commettre l'erreur de vendre au plus bas. À l'inverse, si le portefeuille devient trop conservateur, les rendements de long terme peuvent être inférieurs à ceux qui étaient attendus.
Source: Wikipédia (anglais) : Rééquilibrage des investissements
QQuels sont les effets de l'investissement régulier (par versements) ?
Investir un montant fixe à intervalles réguliers signifie que vous achetez davantage de parts lorsque les prix sont bas et moins de parts lorsqu'ils sont élevés, ce dont on peut attendre un abaissement de votre coût d'achat moyen. Comme vous n'avez pas à vous interroger à chaque fois sur le moment, cela aide à prendre une habitude d'investissement régulière. Toutefois, cela ne garantit pas les rendements, puisque les pertes ne peuvent pas être évitées si le marché continue de baisser.
Source: Wikipédia (anglais) : Investissement périodique à montant fixe
QLe « market timing » (acheter bas et vendre haut) fonctionne-t-il ?
Le market timing est une stratégie qui consiste à décider quand acheter et vendre en prévoyant la direction future de l'ensemble du marché, mais nombreux sont ceux qui soulignent que les rendements boursiers de court terme sont presque impossibles à prévoir. Certaines analyses suggèrent également que le comportement de « poursuite des rendements », consistant à acheter les fonds aux rendements passés élevés et à vendre ceux aux rendements faibles, peut en réalité nuire à la performance. Vous devez aussi tenir compte du fait que des transactions fréquentes augmentent les coûts.
Source: Wikipédia (anglais) : Anticipation du marché (market timing)
QEn quoi consiste l'approche « acheter et conserver » ?
L'achat et la conservation sont une stratégie qui consiste à acheter des actifs et à les détenir longtemps malgré les fluctuations de prix, dans l'attente d'une hausse de leur valeur ; c'est un exemple de gestion passive. L'avantage souvent cité est qu'un moindre nombre de transactions peut réduire les coûts de transaction et la charge fiscale. Toutefois, cette approche suppose un jugement selon lequel les actifs détenus prendront de la valeur sur le long terme ; ce que vous détenez importe donc toujours.
QEn quoi l'investissement passif et l'investissement actif diffèrent-ils ?
La gestion active est une approche dans laquelle l'investisseur sélectionne lui-même des titres ou des actifs afin de rechercher des rendements supérieurs à ceux du marché, en recourant notamment à l'analyse fondamentale et à l'analyse quantitative. La gestion passive suit un indice de marché, comme dans l'investissement indiciel. Certaines analyses montrent que la gestion passive a, sur le long terme, constamment surpassé la gestion active ; il est donc utile de comparer les coûts en même temps que vos objectifs d'investissement.
QQue signifie l'hypothèse d'efficience des marchés pour l'investissement ?
L'hypothèse d'efficience des marchés est la théorie selon laquelle les prix des actifs reflètent toute l'information disponible, ce qui rend difficile de battre de façon durable le rendement du marché en prenant le même risque. Elle se divise en formes faible, semi-forte et forte selon l'étendue de l'information reflétée, et la forme semi-forte, selon laquelle l'information publique est immédiatement intégrée aux prix, est considérée comme la plus réaliste. Les économistes comportementaux soutiennent, de leur côté, que les marchés ne sont pas pleinement efficients en raison de biais cognitifs tels que l'excès de confiance.
Source: Wikipédia (coréen) : Hypothèse d'efficience du marché
QQu'est-ce que le risque de marché ?
Le risque de marché est le risque de pertes sur les actifs que vous détenez, dû aux mouvements de variables de marché telles que les cours des actions, les taux d'intérêt, les taux de change et les prix des matières premières. Le risque actions, le risque de taux, le risque de change et le risque sur matières premières en sont des formes représentatives. Comme il affecte l'ensemble du marché, il est difficile de l'éviter complètement, même en répartissant vos capitaux entre de nombreuses actions.
QQu'est-ce que le risque de crédit ?
Le risque de crédit est le risque de perte dû à la détérioration de la qualité de crédit d'une contrepartie à laquelle vous avez prêté, ou d'un émetteur d'obligations, ou à son défaut. Même sans aller jusqu'au défaut, les pertes résultant d'une baisse de la valeur d'actifs tels que les obligations, en raison d'une dégradation de la qualité de crédit, relèvent du risque de crédit au sens large. Les institutions financières le gèrent comme l'un des principaux risques financiers, aux côtés du risque de marché, du risque de liquidité et du risque opérationnel.
QQu'est-ce que le risque de liquidité ?
Le risque de liquidité est le risque de ne pas pouvoir vendre ou racheter un actif en temps voulu et à un prix équitable lorsque vous en avez besoin. Les critères de grade de risque des produits d'investissement exigent que le risque de liquidité soit indiqué dans la description du produit selon 3 niveaux, selon que le rachat anticipé est possible et à quel coût : « rachat anticipé impossible », « frais en cas de rachat anticipé » et « rachat anticipé autorisé ». Même si la structure d'un produit ne restreint pas le rachat, le risque de liquidité peut augmenter s'il n'existe pas de marché sur lequel le négocier ou si les transactions y sont peu actives.
QQu'est-ce que le risque de taux d'intérêt ?
Le risque de taux d'intérêt est le risque que la valeur des actifs ou les rendements soient affectés par des variations des taux d'intérêt ou de leur volatilité. Un exemple typique est la baisse du prix des obligations déjà détenues lorsque les taux d'intérêt montent. Les variations de taux peuvent jouer en faveur ou en défaveur des investisseurs ; il est donc utile de connaître la sensibilité de vos actifs aux taux d'intérêt.
QLes produits à effet de levier concentrés sur une seule action offrent-ils les bénéfices de la diversification ?
Non. Le Service de supervision financière (FSS) avertit que les produits à effet de levier et inverse sur une seule action ne sont pas des produits « d'investissement diversifié ». Les pertes peuvent doubler en une seule journée et, lorsque les prix montent et baissent de façon répétée, un « effet de composition négatif » peut rendre les rendements inférieurs à ceux qui étaient attendus. Une alerte consommateurs de 2026 a également cité des cas dans lesquels le drawdown maximal de ces produits a atteint la zone des 30 % pendant la baisse de l'actif sous-jacent.
QQuels facteurs déterminent le grade de risque d'un produit ?
Le grade de risque des produits d'investissement (un système d'au moins 6 niveaux, le grade 1 étant le plus risqué) est déterminé en tenant compte de la volatilité des actifs sous-jacents, de la notation de crédit, de la complexité de la structure du produit, de la perte en capital maximale possible, de la facilité de rachat ou de négociation, de la volatilité des taux de change, etc. Le risque de marché et le risque de crédit sont évalués séparément afin de déterminer un grade global et, en principe, les produits en devises étrangères se voient attribuer un niveau de risque plus élevé afin de refléter le risque de change. Les produits d'investissement financier à haute complexité ne peuvent en principe pas recevoir un grade moins risqué que le grade 2, quel que soit le résultat du calcul.
QComment les grades de risque sont-ils attribués aux fonds privés ?
Si un fonds privé peut être évalué à l'aide de données objectives, son risque de marché est calculé de la même façon que pour les fonds offerts au public. S'il est difficile de l'évaluer sur la même base, le distributeur peut fixer le grade selon des critères distincts qui tiennent compte de facteurs tels que la structure du produit ; dans ce cas, le grade 2 (risque élevé), ou un grade plus risqué, est en principe attribué. Lorsque vous investissez dans un fonds privé, veillez à vérifier non seulement le grade, mais aussi les éventuelles restrictions de rachat et les caractéristiques des actifs visés.
QComment les profils d'investissement sont-ils classés ?
Les profils d'investissement sont en général classés en 5 types : « stable », « recherchant la stabilité », « neutre au risque », « actif » et « agressif ». Le type stable attend des rendements du niveau des dépôts et de l'épargne et ne souhaite aucune perte en capital, tandis que les types plus proches du pôle agressif sont disposés à accepter la possibilité de pertes importantes dans la recherche de rendements plus élevés. Les entreprises financières doivent faire correspondre le profil d'investissement identifié au grade de risque du produit et ne recommander que des produits adéquats.
QSur quoi porte l'évaluation du profil d'investissement ?
Elle porte en général sur l'expérience d'investissement, le niveau de connaissances financières, le revenu annuel et le total des actifs, la proportion des actifs financiers dans le total des actifs, les objectifs d'investissement, l'attitude à l'égard du risque d'investissement, la durée d'investissement envisagée, l'âge, etc. Pour les personnes morales, l'ancienneté de l'activité, les capitaux propres, le résultat net et des éléments analogues sont également vérifiés. Comme l'éventail des produits qui peuvent vous être recommandés dépend de vos réponses, il est important de répondre avec sincérité et exactitude.
QSi je ne souhaite aucune perte en capital, puis-je conclure un contrat de gestion discrétionnaire ou de conseil ?
Les lignes directrices relatives à la sollicitation en vue d'un investissement de BNB Asset Management prévoient qu'un contrat ne peut pas être conclu si, à la question sur la capacité à supporter le risque d'investissement, l'investisseur répond que « le capital investi doit être préservé quoi qu'il arrive ». Cela tient au fait que les actifs couverts par les contrats de gestion discrétionnaire et de conseil en investissement peuvent subir une perte en capital. Si la préservation du capital est votre objectif le plus important, vérifiez d'abord si vos objectifs d'investissement correspondent aux caractéristiques du produit.
QUne fois mon profil d'investissement évalué, ne change-t-il jamais ?
Non. Les informations relatives à l'investisseur ont une durée de validité et doivent être réévaluées lorsqu'elle expire, et le résultat de l'évaluation peut changer si votre situation financière ou vos objectifs d'investissement changent. Les lignes directrices relatives à la sollicitation en vue d'un investissement de BNB Asset Management exigent que la Société vérifie au moins une fois par an si la situation financière et les objectifs d'investissement des clients en gestion discrétionnaire ont changé, et qu'elle adresse au moins une fois par trimestre un avis demandant aux clients de signaler tout changement. Si vous répondez de façon contraire à la vérité afin d'acheter un produit que vous souhaitez, vous pouvez vous retrouver à supporter des risques qui ne vous conviennent pas.
QQue se passe-t-il si je souhaite investir dans un produit plus risqué que mon profil d'investissement ?
Selon les lignes directrices relatives à la sollicitation en vue d'un investissement de BNB Asset Management, les dirigeants et les salariés ne peuvent pas recommander à l'investisseur des produits qui ne lui sont pas adéquats. Si un investisseur, sans aucune recommandation, souscrit de sa propre initiative à un produit plus risqué que son profil d'investissement, la procédure de vente peut se poursuivre après obtention d'un formulaire de confirmation contenant une « confirmation d'une transaction sur un produit d'investissement non adapté au profil d'investissement ». Dans ce cas, il vous sera indiqué que le principe d'adéquation ne s'applique pas et qu'il existe un risque de pertes plus importantes ; décidez donc avec soin.
QQu'est-ce que la finance comportementale ?
La finance comportementale est un domaine qui étudie la façon dont la psychologie de l'investisseur affecte le comportement d'investissement et les marchés, partant de l'idée que les investisseurs ne sont pas toujours rationnels, ont une maîtrise de soi limitée et subissent l'influence de divers biais. Elle explique pourquoi les participants au marché répètent des erreurs de jugement systématiques et comment ces erreurs affectent les prix et les rendements. Connaître ces biais aide à réduire les transactions dictées par l'émotion.
QQu'est-ce que l'aversion aux pertes ?
L'aversion aux pertes est la tendance à ressentir une situation bien plus fortement lorsqu'elle est perçue comme une perte que comme un gain ; des études empiriques ont constaté que les personnes ressentent les pertes environ deux fois plus intensément que les gains de même ampleur. Le concept a été présenté par Daniel Kahneman et Amos Tversky dans la théorie des perspectives. En raison de cette tendance, le jugement peut se troubler dans l'effort d'éviter de réaliser les pertes, ou les personnes peuvent faire des choix excessivement conservateurs.
QL'aversion aux pertes et l'aversion au risque sont-elles la même chose ?
Non. L'aversion au risque est une tendance rationnelle à valoriser un résultat incertain en deçà de son espérance, c'est-à-dire l'attitude consistant à choisir l'option la moins risquée lorsque les rendements attendus sont identiques. L'aversion aux pertes est un biais cognitif par lequel la même situation paraît pire lorsqu'elle est présentée comme une perte, et elle s'en distingue par le fait qu'elle peut conduire à des erreurs de jugement. L'aversion au risque est une caractéristique personnelle qui doit être reflétée dans l'évaluation du profil d'investissement, tandis que l'aversion aux pertes se rapproche davantage d'un piège psychologique dont il faut se méfier.
QEst-ce aussi un biais lorsque les actions que je possède me semblent meilleures ?
Oui. L'effet de dotation est le phénomène psychologique consistant à valoriser un bien ou un actif plus haut lorsqu'on le possède que lorsqu'on ne le possède pas, de sorte qu'y renoncer est ressenti comme une perte. Dans l'investissement, il peut se manifester par une amplification des qualités des actions que vous détenez et par le report d'une réévaluation objective. Il est utile de vous demander si vous achèteriez le même actif si vous deviez l'acheter aujourd'hui pour la première fois.
QSi j'investis par versements, peut-on me recommander des produits plus risqués que mon profil d'investissement ?
Les lignes directrices relatives à la sollicitation en vue d'un investissement de BNB Asset Management prévoient que, lorsque l'on juge que les risques d'un investissement peuvent être réduits, par exemple lorsque l'investisseur investit pour couvrir le risque d'actifs qu'il détient ou investit par versements, la sollicitation en vue d'un investissement peut être effectuée en appliquant des critères plus souples que les critères de classification du risque des produits d'investissement financier. Toutefois, il s'agit d'une exception limitée aux cas où le risque est effectivement réduit, et le principe d'adéquation lui-même ne disparaît pas. Demandez au personnel commercial de vous expliquer pleinement si cette exception s'applique, et pourquoi.
QPourquoi vend-on rapidement les actions qui montent et conserve-t-on longtemps celles qui baissent ?
On appelle cela l'effet de disposition : la tendance à vendre trop tôt les actifs qui ont gagné de la valeur et à conserver trop longtemps les actifs qui en ont perdu. On l'explique comme le résultat combiné de la volonté d'éviter de réaliser les pertes, de la comptabilité mentale qui mesure les gains et les pertes par rapport au prix d'achat, du désir d'éviter le regret et de problèmes de maîtrise de soi. Plutôt que de prendre le prix d'achat pour étalon, il est préférable de vérifier si les raisons de votre investissement sont encore valables maintenant.
QPourquoi l'excès de confiance est-il un problème dans l'investissement ?
L'excès de confiance est la tendance à estimer ses propres informations ou son propre jugement plus haut que les faits ne le justifient, et l'économie comportementale cite des biais cognitifs tels que l'excès de confiance parmi les raisons pour lesquelles les marchés ne sont pas pleinement efficients. Les investisseurs en excès de confiance sont enclins à transiger trop souvent ou à se concentrer sur quelques actions, ce qui accroît leur risque. Il est utile de se rappeler qu'il est difficile de battre de façon durable le rendement du marché pour un même niveau de risque.
Source: Wikipédia (coréen) : Hypothèse d'efficience du marché
QComment l'effet d'ancrage se manifeste-t-il dans l'investissement ?
L'ancrage est le phénomène par lequel, tout comme un navire qui a jeté l'ancre ne peut plus bouger, votre raisonnement se trouve lié au premier chiffre ou à la première information que vous rencontrez, ce qui influence ensuite vos jugements. Dans l'investissement, il peut se manifester par le jugement « cela reviendra sûrement à ce prix », en prenant un précédent plus haut ou votre prix d'achat comme point de référence. Vous devez réévaluer selon la valeur et les circonstances actuelles, plutôt que selon les prix passés.
QQu'est-ce que la comptabilité mentale ?
La comptabilité mentale est la tendance à répartir l'argent entre différents comptes mentaux, à valoriser différemment une même somme et, de ce fait, à la dépenser ou à l'investir différemment. Dans l'investissement, elle peut se manifester par un décompte séparé des gains et des pertes de chaque action, au point de perdre de vue le portefeuille dans son ensemble. Il est utile de considérer l'ensemble de vos actifs comme un seul portefeuille et d'en gérer le risque global.
QComment le biais du statu quo influe-t-il sur l'investissement ?
Le biais du statu quo est la tendance, sous l'effet conjugué de l'aversion aux pertes et de l'effet de dotation, à répugner à modifier l'état actuel des choses et à s'en tenir aux choix déjà faits. Dans l'investissement, il peut se manifester par un portefeuille laissé sans examen ni ajustement alors que les circonstances ont changé. Fixer une règle consistant à comparer régulièrement votre portefeuille à votre allocation d'actifs cible aide à réduire ce biais.
QEst-il problématique d'acheter seulement parce que tout le monde achète ?
Le comportement grégaire, par lequel de nombreuses personnes se portent dans le même sens sur les transactions, a été identifié comme un facteur qui gonfle les bulles de prix et les krachs. Certaines analyses relèvent que le comportement grégaire et les cercles vicieux psychologiques jouent un rôle important dans les krachs boursiers. Plutôt que d'acheter parce que d'autres le font, il est préférable de juger selon les risques de l'investissement et selon qu'il correspond à vos propres objectifs d'investissement.
QNe suffit-il pas de choisir les fonds aux rendements récents élevés ?
Certaines analyses suggèrent que le comportement de « poursuite des rendements », par lequel les capitaux se dirigent vers les fonds aux rendements passés élevés, peut en réalité abaisser la performance de l'investissement. Cela tient au fait que les rendements boursiers sont presque impossibles à prévoir à court terme et tendent à revenir vers leurs moyennes de long terme. N'oubliez pas que les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Source: Wikipédia (anglais) : Anticipation du marché (market timing)
QQue signifie la capitalisation pour l'investissement de long terme ?
La capitalisation signifie que des rendements sont obtenus non seulement sur le capital, mais aussi sur les intérêts ou les rendements déjà acquis, et son effet grandit à mesure que la période s'allonge. Même à taux de rendement identique, réinvestir vos rendements et demeurer investi longtemps creuse progressivement l'écart avec les intérêts simples. Toutefois, les rendements des actifs d'investissement ne sont pas constants d'une année sur l'autre et des pertes peuvent survenir ; les résultats des calculs d'intérêts composés ne doivent donc pas être pris pour une garantie de rendement.
QL'investissement de long terme fait-il disparaître le risque ?
Une stratégie de détention de long terme peut vous aider à être moins influencé par les variations de prix de court terme et à réduire les coûts de transaction, mais elle n'élimine pas le risque lui-même. La détention de long terme suppose un jugement selon lequel l'investissement vaudra davantage à l'avenir ; si ce jugement est erroné, vous pouvez perdre de l'argent même après une longue détention. Il est important de prévoir en tenant compte non seulement de votre horizon d'investissement, mais aussi du moment où vous aurez besoin des fonds et de l'ampleur de la perte que vous pouvez tolérer.
QQuelle est la relation entre le risque et le rendement ?
En général, attendre des rendements plus élevés exige d'assumer un risque plus grand ; on appelle cela le compromis risque-rendement. Le rendement attendu et le risque tendent à augmenter ensemble, dans l'ordre de la dette à court terme, de la dette à long terme, de l'immobilier, des obligations à haut rendement et des actions, et les fourchettes de ces classes d'actifs peuvent se chevaucher. À l'inverse, si l'on vous propose des rendements élevés sans aucun risque, vous devez d'abord vous en méfier.
QOutre la diversification, quels autres moyens existent pour réduire le risque ?
Les deux principaux moyens de réduire le risque d'investissement sont la diversification et la couverture. La diversification réduit l'effet de risques particuliers en répartissant les investissements entre plusieurs actifs, tandis que la couverture compense un risque particulier (par exemple les fluctuations de change) au moyen, notamment, d'opérations qui évoluent en sens inverse. De même que multiplier les paniers peut augmenter les coûts, la diversification comme la couverture ont un coût, et ni l'une ni l'autre n'élimine la totalité du risque.
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