Research & Analysis
研究與企業分析
好的判斷始於好的提問。BNB資產管理的研究以公開資訊與IR資料為起點，經由經營團隊會談、實地調研與各產業專家網絡，確認企業在公開資訊之外的競爭力。從籌備上市的企業到已上市企業，我們都以同一標準加以檢視。
Four Sources
認識企業的四扇窗
僅憑單一資料，無法完整呈現企業的樣貌。BNB將性質不同的資訊相互疊合對照，逐步累積判斷的依據。
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Filings
公開資訊·證券申報書
確認公開資訊、證券申報書及財務報表所呈現的商業模式，以及業績的走勢與品質。這是一切分析的基礎資料。
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Management & IR
經營團隊會談·正式IR
與投資對象企業的經營團隊進行一對一問答，並出席正式IR活動，直接查核其競爭力與風險因素。
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Site Visits
實地調研
走訪企業現場，了解業務的實際運作情形。這也是投資後定期檢視被投資公司的方式之一。
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Expert Network
產業專家網絡
借助相關領域專家的觀點，理解產業結構、景氣狀況與技術趨勢。在看企業的同時，也看企業所處的產業。
以公開資訊及IR資料為基礎，運用實地調研與各產業專家網絡，掌握公開資料之外的核心競爭力。（投資流程 STEP 1 企業價值事前調查）
Coverage
從上市之前開始建立的潛在投資企業池
若到公開發行時才初次接觸企業，判斷的時間往往不足。BNB從Pre-IPO階段到Post-IPO企業，廣泛調研市場上的潛在投資對象；即使上市階段改變，也以同一標準持續追蹤同一家企業。
同一家企業，同一套標準
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Pre-IPO
籌備上市
業務競爭力與符合上市條件的可能性，以及上市延後或終止時的回收方式
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IPO
公開發行
證券申報書中承銷價格的訂價依據、相對可比公司的價格水準、發行規模與供需
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Post-IPO
上市之後
上市後首份業績與發行時所述內容的對照，以及限售解除帶來的流通股變化
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Mezzanine
上市公司籌資
發行公司的財務穩健度與償債能力，轉換·認購價格及其調整條件
Multi-Layer Analysis
多層次檢視的評價分析
企業價值無法由單一數字決定。BNB將企業本身、價格、企業所處的新股發行市場，以及假設可能失準的情形分層拆解，逐層分析。
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Fundamentals
企業
商業模式與產業地位、業績的走勢與品質。我們追問：這家企業靠什麼、從誰身上獲得收入？
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Price & Peers
價格
檢視相對可比公司（Peer）的價格吸引力、承銷價格的訂價依據及發行規模。
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Market & Supply
市場
關注新股發行市場的氣氛與供需環境、最大股東及既有投資人的持股結構，以及上市後即可流通的股數。
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Risk Factors
風險
找出潛在風險因素，檢驗假設不成立時企業價值會有多大變化。
透過結合量化價值評估與質化成長性評估的自有綜合分析模型，估算投資對象企業的合理價值。（投資流程 STEP 2 綜合評價分析）
From Research to Decision
從研究到投資判斷
研究成果將進入投資審議程序。是否投資及參與規模，並非由某一位基金經理人獨自決定，而是經過投資團隊與風險管理部門的審查，以及合規團隊的事前確認後才決定。
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STEP 1
企業價值事前調查
資產管理團隊
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STEP 2
綜合評價分析
資產管理團隊
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STEP 3
投資審議與策略擬定
資產管理團隊 · 合規團隊 · 投資審查委員會
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Monitor
持有期間的價值檢視
資產管理團隊 · 合規團隊
Research Integrity
研究所堅守的原則
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以紀錄留存依據
依據獨立研究與客觀指標作出判斷，並將判斷過程記錄留存。
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不利用未公開重大資訊
在經營團隊會談、實地調研等互動過程中，同樣遵守禁止利用未公開重大資訊等《資本市場法》相關法規。
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區隔資訊流動
在部門之間設置資訊隔離牆（Chinese Wall），從結構上阻斷可能引發利益衝突的資訊流動。
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重視企業價值而非市場氣氛
即使新股發行市場熱絡，我們仍以企業基本面及相對可比公司的價格吸引力作為判斷的出發點。
注意事項
- 本頁為BNB資產管理研究方式的一般性說明，並非針對特定企業或商品的投資招攬。
- 分析與流程旨在管理風險，並不能消除投資本金損失的可能性。過去績效不代表未來收益。
- 本公司的基金為僅限合格投資者投資的一般私募基金。
