Financial Knowledge
Hỏi đáp kiến thức tài chính
Từ IPO, quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ, mezzanine, tiền IPO và SPAC đến quỹ tư nhân, cổ phiếu, thuế, bảo vệ nhà đầu tư, trái phiếu và phân bổ tài sản — 10 chủ đề với hơn 500 câu hỏi và trả lời xoay quanh các lĩnh vực đầu tư của BNB. Trợ lý AI bổ sung thêm FAQ về công ty, trả lời dựa trên hơn 1.000 câu hỏi đáp.
527 câu hỏi
01
IPO và cổ phiếu IPO
Mục này tóm lược những điều cần biết trước khi đầu tư vào cổ phiếu IPO, bao gồm quy trình chào bán lần đầu ra công chúng (IPO) và các điều kiện niêm yết, book-building (dự báo nhu cầu), cách xác định giá chào bán và phương thức phân bổ, lock-up, cùng rủi ro biến động giá cổ phiếu sau khi niêm yết. Điều kiện chào bán khác nhau giữa từng đợt, vì vậy cần kiểm tra bản đăng ký chứng khoán và bản cáo bạch của công ty.
QIPO (chào bán lần đầu ra công chúng) là gì?
IPO là quy trình mà theo đó một công ty lần đầu chào bán và bán cổ phiếu của mình cho công chúng, ví dụ nhằm niêm yết trên thị trường chứng khoán. Quy trình được thực hiện bằng cách chào bán cổ phiếu mới phát hành cho nhà đầu tư, hoặc bằng cách bán ra công chúng cổ phiếu hiện hữu do một số ít cổ đông nắm giữ, để các cổ phiếu đó được nắm giữ rộng rãi. Việc này làm phân tán quyền sở hữu và nâng cao khả năng huy động vốn của công ty.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Chào bán lần đầu ra công chúng
Q'Đại chúng hóa' và 'niêm yết' có cùng nghĩa không?
Hai thuật ngữ này thường được dùng thay cho nhau, nhưng xét chặt chẽ thì khác nhau. Niêm yết là việc cấp cho chứng khoán của công ty đáp ứng các yêu cầu của sở giao dịch tư cách được giao dịch trên thị trường KOSPI, KOSDAQ hoặc KONEX, còn đại chúng hóa là việc phân tán cổ phiếu thông qua chào bán ra công chúng (chào bán hoặc bán ra) và công bố định kỳ thông tin về công ty. Từ tháng 4 năm 1999, niêm yết và đại chúng hóa đã được tách riêng, và hiện nay sở giao dịch thực hiện trên thực chất việc thẩm định niêm yết.
QSau khi một công ty được niêm yết, Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) có bảo đảm giá trị của công ty đó không?
Không. Niêm yết chỉ cho phép cổ phiếu của công ty đáp ứng các yêu cầu được giao dịch trên thị trường chứng khoán; việc này không có nghĩa là Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) bảo đảm giá trị của các cổ phiếu đó. Sau khi niêm yết, giá cổ phiếu thay đổi theo kết quả hoạt động của công ty và điều kiện thị trường, và trách nhiệm đối với quyết định đầu tư thuộc về nhà đầu tư.
QVì sao các công ty đại chúng hóa?
Niêm yết cho phép công ty huy động vốn thông qua chào bán ra công chúng, và khiến việc huy động tiền về sau dễ dàng hơn bằng các cách thức như tăng vốn chào bán ra công chúng. Việc niêm yết cũng nâng cao hiệu quả quảng bá và uy tín của công ty, hỗ trợ tuyển dụng người có năng lực, và mang lại các lợi ích như ưu đãi về thuế. Mặt khác, công ty niêm yết phải gánh những trách nhiệm lớn hơn, chẳng hạn nghĩa vụ công bố thông tin và sự giám sát của nhà đầu tư, thị trường cùng các cơ quan quản lý.
QMột đợt IPO diễn ra theo những bước nào?
Một đợt IPO nhìn chung diễn ra theo thứ tự sau: thẩm định doanh nghiệp của tổ chức bảo lãnh phát hành, thẩm định niêm yết sơ bộ của Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange), việc Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) thẩm định và chấp nhận bản đăng ký chứng khoán, book-building (dự báo nhu cầu) trong số các nhà đầu tư tổ chức, xác định giá, đăng ký mua và phân bổ, rồi niêm yết và bắt đầu giao dịch. Tổ chức bảo lãnh phát hành đề xuất khoảng giá chào bán tham khảo dựa trên kết quả thẩm định doanh nghiệp, và ấn định giá chào bán cuối cùng có phản ánh kết quả book-building.
QThẩm định niêm yết sơ bộ là gì và mất bao lâu?
Thẩm định niêm yết sơ bộ xem xét việc công ty muốn niêm yết có đáp ứng các yêu cầu hình thức và yêu cầu định tính của sở giao dịch hay không. Đối với thị trường KOSPI, sở giao dịch thông báo kết quả cho các công ty trong nước trong vòng 45 ngày làm việc kể từ khi nhận đơn, và cho biết rằng từ khi nộp đơn thẩm định sơ bộ đến khi niêm yết mới mất khoảng 4 tháng. Có lộ trình rút gọn (fast track) rút ngắn thời gian thẩm định xuống 20 ngày làm việc đối với các công ty chất lượng cao đáp ứng một số yêu cầu nhất định, và thời gian có thể được kéo dài nếu cần thẩm định bổ sung.
QThẩm định niêm yết xem xét những gì?
Sở giao dịch trước hết kiểm tra các yêu cầu thẩm định hình thức, liên quan đến diện mạo bên ngoài của công ty, chẳng hạn thời gian hoạt động kinh doanh, quy mô, mức độ phân tán cổ phiếu và kết quả hoạt động kinh doanh. Công ty không đáp ứng các yêu cầu hình thức thì không thể nộp đơn thẩm định sơ bộ. Nếu các yêu cầu này được đáp ứng, sở giao dịch xem xét một cách tổng hợp các yêu cầu định tính như tính liên tục của hoạt động kinh doanh, tính minh bạch trong quản trị, tính ổn định trong quản trị và việc bảo vệ nhà đầu tư.
QĐiều kiện niêm yết trên thị trường KOSPI đại khái là gì?
Theo sổ tay năm 2025 của Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange), các yêu cầu bao gồm thời gian hoạt động kinh doanh ít nhất 3 năm kể từ khi thành lập, vốn chủ sở hữu từ 30 tỷ KRW trở lên, và ít nhất 1 triệu cổ phiếu dự kiến niêm yết. Ngoài ra, phải có ít nhất 500 cổ đông thông thường, và công ty phải đáp ứng các yêu cầu về phân tán cổ phiếu, chẳng hạn tỷ lệ cổ phiếu do cổ đông thông thường nắm giữ, cũng như một trong các yêu cầu về kết quả hoạt động kinh doanh dựa trên doanh thu, lợi nhuận, vốn hóa thị trường và các chỉ tiêu tương tự. Các tiêu chí chi tiết có thể được sửa đổi, vì vậy cần kiểm tra quy định niêm yết của Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange).
QĐiều kiện niêm yết KOSDAQ khác với KOSPI như thế nào?
Thị trường KOSDAQ tập trung vào các doanh nghiệp vừa và nhỏ, doanh nghiệp mạo hiểm và doanh nghiệp tăng trưởng; từ năm 2018, các yêu cầu về lịch sử hoạt động, quy mô và thâm hụt vốn đã được bãi bỏ, và các yêu cầu hình thức đã được sửa đổi để phản ánh tiềm năng tăng trưởng trong tương lai. Các lộ trình niêm yết được chia thành doanh nghiệp thông thường (bao gồm doanh nghiệp mạo hiểm), được đánh giá theo các tiêu chí như khả năng sinh lời, doanh thu, định giá thị trường và tăng trưởng, và doanh nghiệp tăng trưởng công nghệ, là những doanh nghiệp nhận đánh giá công nghệ hoặc sự giới thiệu của tổ chức bảo trợ niêm yết. Các yêu cầu về phân tán cổ phiếu, chẳng hạn có ít nhất 500 cổ đông nhỏ lẻ, cũng phải được đáp ứng.
QKONEX là loại thị trường nào?
KONEX là thị trường được khai trương vào tháng 7 năm 2013 nhằm tạo cơ hội huy động vốn cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở giai đoạn đầu. Doanh nghiệp có thể niêm yết theo nhiều cách, bao gồm chào bán ra công chúng, chào bán riêng lẻ và niêm yết trực tiếp, và gánh nặng sau khi niêm yết được nới lỏng, chẳng hạn thông qua việc miễn nộp báo cáo định kỳ và đơn giản hóa công bố thông tin bất thường. Gánh nặng liên quan đến quản trị cũng thấp; ví dụ, doanh nghiệp được miễn nghĩa vụ bổ nhiệm thành viên hội đồng quản trị độc lập và kiểm soát viên thường trực.
QTổ chức bảo lãnh phát hành chính đóng vai trò gì?
Tổ chức bảo lãnh phát hành chủ trì là công ty chứng khoán phụ trách tổng thể việc phân tích doanh nghiệp, bảo lãnh cổ phiếu và công tác đăng ký mua nhằm bảo đảm chứng khoán được phát hành thuận lợi; trong một đợt IPO, tổ chức bảo lãnh phát hành chính có thẩm quyền quyết định đối với các vấn đề như phân bổ cổ phiếu cho người đăng ký mua. Theo quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA), hợp đồng bảo lãnh phát hành chính phải bao gồm việc xác minh và điều tra kết quả kinh doanh cùng tính lành mạnh về tài chính, hướng dẫn về tài chính và kế toán, trao đổi về điều kiện niêm yết, kiểm tra các nội dung ghi trong bản đăng ký chứng khoán, và kiểm tra uy tín của cổ đông lớn nhất, cùng các nội dung khác. Về nguyên tắc, hợp đồng bảo lãnh phát hành chính phải được ký ít nhất 2 tháng trước khi nộp đơn thẩm định niêm yết sơ bộ.
QBản đăng ký chứng khoán là gì và được nộp khi nào?
Bản đăng ký chứng khoán là hồ sơ được nộp cho Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) (Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS)) trước khi chứng khoán được chào bán hoặc bán ra công chúng, trong đó có thông tin về việc chào bán hoặc bán ra và về tổ chức phát hành. Hồ sơ phải được nộp khi số tiền chào bán hoặc bán ra từ 1 tỷ KRW trở lên, và việc chào bán hoặc bán ra không thể tiến hành nếu bản đăng ký chưa được chấp nhận. Nếu cơ quan quản lý tài chính yêu cầu nộp bản đăng ký sửa đổi, bản đăng ký được coi là chưa được chấp nhận kể từ ngày có yêu cầu đó.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Bản đăng ký chứng khoán
QTôi có thể đăng ký mua ngay khi bản đăng ký được nộp không?
Không. Bản đăng ký chứng khoán chỉ có hiệu lực sau khi một khoảng thời gian nhất định đã trôi qua kể từ ngày bản đăng ký được chấp nhận. Theo Quy tắc thi hành, đối với việc chào bán hoặc bán ra chứng khoán vốn, thời gian này về nguyên tắc là 15 ngày; là 10 ngày đối với cổ phiếu của pháp nhân niêm yết cổ phiếu và 7 ngày đối với việc phân bổ cho cổ đông hiện hữu hoặc bên thứ ba. Nếu nộp bản đăng ký sửa đổi làm thay đổi giá chào bán hoặc các điều kiện khác, ngày có hiệu lực có thể được ấn định lại.
QTôi có thể xem bản cáo bạch và báo cáo kết quả phát hành chứng khoán ở đâu?
Bản cáo bạch và báo cáo kết quả phát hành chứng khoán cần thiết cho việc đầu tư IPO có trên hệ thống công bố thông tin điện tử của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) (DART, dart.fss.or.kr). Bản cáo bạch nêu căn cứ tính giá chào bán và các rủi ro đầu tư, còn bản cáo bạch sửa đổi được nộp sau book-building nêu kết quả book-building. Trong báo cáo kết quả phát hành chứng khoán, được nộp sau khi hoàn tất đăng ký mua và nộp tiền, có thể kiểm tra tỷ lệ cạnh tranh đăng ký mua và tình trạng cam kết lock-up của các nhà đầu tư tổ chức.
QBook-building (dự báo nhu cầu) là gì?
Book-building (dự báo nhu cầu) là quy trình trong đó, để ấn định giá chào bán, tổ chức bảo lãnh phát hành chính đưa ra khoảng giá chào bán tham khảo và thăm dò nhu cầu từ các nhà đầu tư tổ chức, bao gồm mức giá và số lượng mà họ muốn mua. Quy trình này khảo sát nhu cầu của nhà đầu tư tổ chức trước đợt đăng ký mua phổ thông, nhằm tìm một mức giá phù hợp tại đó cung và cầu gặp nhau, và cũng được sử dụng rộng rãi ở nước ngoài. Thành viên hội sở hữu cổ phần của cán bộ và nhân viên thuộc tổ chức phát hành, các tổ chức bảo lãnh phát hành và một số đối tượng khác không được tham gia book-building.
QGiá chào bán được xác định như thế nào?
Theo quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA), giá chào bán được ấn định theo một trong các phương thức sau: (1) một mức giá duy nhất do tổ chức bảo lãnh phát hành và tổ chức phát hành thỏa thuận; (2) một mức giá được thỏa thuận có tính đến kết quả book-building trong số các nhà đầu tư tổ chức; hoặc (3) và (4) các phương thức đấu giá (đặt thầu) dành cho nhà đầu tư tổ chức. Khi giá được ấn định thông qua book-building, tổ chức bảo lãnh phát hành chính phải thiết lập và tuân theo các tiêu chuẩn nội bộ về phương pháp và quy trình định giá, và nếu ấn định giá theo cách khác thì phải lập văn bản nêu lý do.
QKhoảng giá chào bán tham khảo được tính như thế nào?
Tổ chức bảo lãnh phát hành định giá công ty bằng phương pháp định giá tuyệt đối hoặc phương pháp định giá tương đối, là phương pháp so sánh với các công ty tương đồng, và tính khoảng giá chào bán tham khảo. Giá chào bán cuối cùng được xác định thông qua book-building trong số các nhà đầu tư tổ chức, có tham chiếu khoảng giá này. Căn cứ của giá chào bán có trong bản cáo bạch, tại mục 'Ý kiến về giá chào bán' trong phần 'Ý kiến của tổ chức bảo lãnh phát hành'.
QNhững vấn đề nào phát sinh nếu giá chào bán được ấn định quá cao?
Nếu giá chào bán được ấn định cao hơn mức phù hợp, điều đó có thể làm tổn hại kết quả đầu tư, chẳng hạn khiến giá cổ phiếu sau khi niêm yết giảm xuống thấp hơn giá chào bán. Trong một phân tích trong quá khứ của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), quy mô chào bán càng lớn và tỷ lệ cạnh tranh của book-building cùng đăng ký mua càng thấp thì giá đóng cửa vào ngày niêm yết càng thường xuyên thấp hơn giá chào bán. Tuy nhiên, đây chỉ là số liệu thống kê trong quá khứ và không dự báo kết quả của bất kỳ cổ phiếu riêng lẻ nào, vì vậy điều quan trọng là tự kiểm tra căn cứ của giá chào bán.
QTôi đăng ký mua cổ phiếu IPO như thế nào?
Nhà đầu tư phổ thông mở tài khoản tại tổ chức bảo lãnh phát hành chủ trì hoặc một tổ chức bảo lãnh phát hành khác (công ty chứng khoán) của đợt chào bán, và đăng ký mua trong thời hạn đăng ký mua đã ấn định bằng cách nộp tiền đặt cọc đăng ký mua. Mỗi tổ chức bảo lãnh phát hành ấn định hạn mức đăng ký mua đối với từng người đăng ký mua phổ thông trong phạm vi 10% tổng số cổ phiếu mà tổ chức đó phân bổ cho người đăng ký mua phổ thông. Tổ chức bảo lãnh phát hành chủ trì và tổ chức bảo lãnh phát hành không được cho người đăng ký mua vay số tiền cần thiết để đăng ký mua.
QTiền đặt cọc đăng ký mua được xử lý thế nào sau khi phân bổ?
Khoản tiền đặt cọc đăng ký mua mà tổ chức bảo lãnh phát hành nhận vào được gửi riêng tại một công ty tài chính chứng khoán hoặc một ngân hàng, và không được dùng làm tài sản bảo đảm. Vào ngày nộp tiền, khoản đặt cọc được dùng để nộp tiền mua cổ phiếu, và mọi khoản đặt cọc vượt quá số tiền được phân bổ phải được hoàn trả cho người đăng ký mua không chậm trễ. Khi mức độ cạnh tranh cao, phần lớn số tiền đặt cọc đã nộp được hoàn lại và chỉ một ít cổ phiếu được phân bổ.
QCổ phiếu IPO được phân bổ cho ai, và với số lượng bao nhiêu?
Theo quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA), ít nhất 25% số cổ phiếu chào bán được phân bổ cho người đăng ký mua phổ thông, và trong các đợt IPO trên thị trường KOSPI, 20% được phân bổ cho hội sở hữu cổ phần của cán bộ và nhân viên (đối với KOSDAQ và KONEX, có thể phân bổ tối đa 20%). Ít nhất 5% (ít nhất 10% đối với KOSDAQ) được phân bổ cho các ủy thác đầu tư rủi ro cao lợi suất cao cam kết nắm giữ cổ phiếu từ 15 ngày trở lên, và trong các đợt IPO trên KOSDAQ, ít nhất 30% được phân bổ cho ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm (quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ); phần còn lại được phân bổ cho nhà đầu tư tổ chức. Quy tắc phân bổ thay đổi thường xuyên khi quy định được sửa đổi, vì vậy cần kiểm tra bản đăng ký chứng khoán của đợt chào bán liên quan.
QPhân bổ đều cổ phiếu IPO là gì?
Phân bổ đều là phương thức trong đó ít nhất 50% số cổ phiếu mà một tổ chức bảo lãnh phát hành phân bổ cho người đăng ký mua phổ thông được chia đều cho mọi người đăng ký mua đã nộp ít nhất mức tiền đặt cọc đăng ký mua tối thiểu. Phần còn lại được phân bổ theo tỷ lệ với số cổ phiếu đã đăng ký mua (phân bổ theo tỷ lệ). Được đưa vào áp dụng cuối năm 2020, phương thức này đã mở rộng cơ hội để nhà đầu tư nhỏ nhận được cổ phiếu IPO.
QTôi có thể đăng ký mua cùng một đợt IPO qua nhiều công ty chứng khoán không?
Không thể nhận phân bổ trùng. Đối với các đợt IPO có bản đăng ký chứng khoán được nộp từ ngày 20 tháng 6 năm 2021 trở đi, việc phân bổ trùng cho người đăng ký mua phổ thông bị hạn chế; do đó, ngay cả khi cùng một nhà đầu tư đăng ký mua qua nhiều công ty chứng khoán, cổ phiếu cũng chỉ được phân bổ cho lần đăng ký mua được tiếp nhận đầu tiên. Các công ty chứng khoán phải kiểm tra việc đăng ký mua trùng thông qua hệ thống máy tính của Tổng công ty Tài chính Chứng khoán Hàn Quốc (Korea Securities Finance Corporation).
Nguồn: [Thông cáo báo chí] Hạn chế phân bổ trùng khi đăng ký mua cổ phiếu IPO
QPhân bổ cho hội sở hữu cổ phần của cán bộ và nhân viên là gì?
Trong các đợt IPO và chào bán ra công chúng trên thị trường KOSPI, 20% số cổ phiếu chào bán phải được phân bổ cho hội sở hữu cổ phần của cán bộ và nhân viên, gồm các cán bộ và nhân viên của công ty. Nếu hội, sau nghị quyết của đại hội thành viên, thể hiện bằng văn bản mong muốn được phân bổ dưới mức 20%, phần thiếu có thể được phân bổ cho các nhóm nhà đầu tư khác, chẳng hạn người đăng ký mua phổ thông hoặc nhà đầu tư tổ chức.
Nguồn: [Thông cáo báo chí] Hạn chế phân bổ trùng khi đăng ký mua cổ phiếu IPO
QCam kết lock-up là gì?
Cam kết lock-up là lời cam kết của nhà đầu tư tổ chức sẽ không bán cổ phiếu IPO của mình trong một thời gian nhất định sau khi niêm yết (ví dụ 2 tuần, 1 tháng, 3 tháng hoặc 6 tháng), để đổi lấy việc được phân bổ với số lượng lớn hơn. Khi thời hạn cam kết kết thúc, các lệnh bán khối lượng lớn có thể xuất hiện và ảnh hưởng đến giá cổ phiếu; vì vậy, nên kiểm tra trước số lượng cổ phiếu đã cam kết và thời điểm các cổ phiếu đó có thể bán được. Thông tin này có tại mục 'Tình hình phân bổ cho nhà đầu tư tổ chức theo thời hạn cam kết lock-up' trong báo cáo kết quả phát hành chứng khoán.
QCó đúng là các tổ chức đưa ra cam kết lock-up được nhận cổ phiếu IPO trước không?
Có. Theo sửa đổi năm 2025 đối với quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA), tổ chức bảo lãnh phát hành chính phải trước hết phân bổ (phân bổ trước) ít nhất một tỷ lệ nhất định trong số cổ phiếu dự kiến dành cho nhà đầu tư tổ chức cho các tổ chức đã đưa ra cam kết lock-up. Tỷ lệ theo quy định là 40%, còn mức 30% được áp dụng đối với các đợt chào bán có bản đăng ký chứng khoán được nộp lần đầu cho đến hết năm 2025. Ngoài ra, nếu phần phân bổ cho các tổ chức đã cam kết không đạt mức chuẩn, tổ chức bảo lãnh phát hành chính nay có nghĩa vụ tự mua 1% số cổ phiếu chào bán (tối đa 3 tỷ KRW) và nắm giữ ít nhất 6 tháng.
QNắm giữ bắt buộc (ký gửi bảo vệ) khác với cam kết lock-up của tổ chức như thế nào?
Chế độ nắm giữ bắt buộc (ký gửi bảo vệ) khi niêm yết cấm những người có trách nhiệm về quản trị, chẳng hạn cổ đông lớn nhất và người có liên quan đặc biệt, bán cổ phiếu của mình trong một thời gian nhất định (thông thường 6 tháng) kể từ ngày niêm yết; đây là nghĩa vụ theo quy định niêm yết của sở giao dịch. Chế độ này nhằm bảo vệ nhà đầu tư khỏi biến động giá mạnh do việc bán ra quy mô lớn trong giai đoạn đầu sau niêm yết, và các cổ phiếu liên quan được đăng ký nắm giữ bắt buộc tại Tổng công ty Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc (Korea Securities Depository). Cam kết lock-up của nhà đầu tư tổ chức khác ở chỗ đó là cam kết tự nguyện được đưa ra nhằm được phân bổ cổ phiếu IPO.
QCán bộ điều hành có thể bán cổ phiếu có được thông qua quyền chọn mua cổ phiếu ngay sau khi niêm yết không?
Theo những cải tiến được thực hiện năm 2022, cổ phiếu mà cán bộ điều hành và những người khác của công ty nộp đơn niêm yết có được sau khi niêm yết, thông qua việc thực hiện quyền chọn mua cổ phiếu (stock option) đã được cấp trước khi niêm yết, cũng đã được đưa vào diện nắm giữ bắt buộc. Cổ phiếu có được do thực hiện quyền trong thời hạn nắm giữ bắt buộc không được định đoạt trong thời gian còn lại của thời hạn đó. Các công ty cũng được khuyến khích ấn định thời hạn nắm giữ bắt buộc có sự phân biệt đối với từng người liên quan, bằng cách cộng thêm tối đa 2 năm vào thời hạn cơ bản 6 tháng, và công bố các nội dung này trong bản đăng ký chứng khoán cùng các tài liệu khác.
QPut-back option (quyền yêu cầu mua lại) là gì?
Put-back option là quyền của người đăng ký mua phổ thông đã được phân bổ cổ phiếu IPO, cho phép họ bán lại những cổ phiếu đó cho tổ chức bảo lãnh phát hành trong một thời gian nhất định sau khi niêm yết. Quyền này được trao trong các trường hợp mà quy định nêu ra, chẳng hạn khi giá chào bán được ấn định ở một mức giá duy nhất mà không qua book-building, khi căn cứ xác định giá chào bán không được trình bày, hoặc đối với việc niêm yết công ty chưa có lợi nhuận hay công ty được niêm yết nhờ mô hình kinh doanh. Nếu quyền được thực hiện, tổ chức bảo lãnh phát hành về nguyên tắc phải mua lại cổ phiếu với giá từ 90% giá chào bán trở lên, và thời hạn thực hiện khác nhau tùy trường hợp, chẳng hạn 1 tháng, 3 tháng hoặc 6 tháng kể từ ngày niêm yết.
QQuyền phân bổ vượt mức (greenshoe) là gì?
Quyền phân bổ vượt mức là một cơ chế theo đó tổ chức bảo lãnh phát hành chính, căn cứ thỏa thuận với tổ chức phát hành, có thể phân bổ thêm cổ phiếu với số lượng tối đa bằng 15% số cổ phiếu được chào bán. Quyền này được thực hiện theo giá chào bán trong vòng 30 ngày kể từ ngày bắt đầu giao dịch; và khi tổ chức bảo lãnh phát hành chủ trì mua cổ phiếu trên thị trường để bù đắp vị thế bán ròng phát sinh từ việc phân bổ vượt mức, tổ chức này phải mua với giá ít nhất bằng 80% giá chào bán. Cơ chế này được sử dụng nhằm hỗ trợ ổn định giá cổ phiếu trong giai đoạn đầu sau khi niêm yết.
QGiá cổ phiếu có thể biến động bao nhiêu vào ngày niêm yết đầu tiên?
Theo các biện pháp nâng cao tính lành mạnh của IPO do Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) công bố vào cuối năm 2022, biên độ biến động giá trong ngày niêm yết đã được nới từ mức trước đó là 63%-260% giá chào bán lên 60%-400% giá chào bán. Việc này nhằm giảm các vấn đề như việc một số ít người giao dịch độc chiếm cơ hội giao dịch và sự chậm trễ trong việc tìm ra giá cân bằng. Cần kiểm tra quy định nghiệp vụ của Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) về các tiêu chí thực sự được áp dụng.
QCổ phiếu IPO có tăng khi được niêm yết không?
Không, không nhất thiết như vậy. Theo một phân tích của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), khoảng một phần ba số cổ phiếu đại chúng hóa năm 2016 có giá đóng cửa trong ngày niêm yết thấp hơn giá chào bán, và số cổ phiếu giao dịch dưới giá chào bán sau 1 tháng kể từ khi niêm yết còn nhiều hơn. Giá cổ phiếu sau khi niêm yết có thể khác biệt rất lớn tùy theo mức giá chào bán, kết quả book-building và đăng ký mua, khối lượng cam kết lock-up và các yếu tố khác; vì vậy, cần kiểm tra các rủi ro đầu tư trong bản cáo bạch.
Nguồn: Thông cáo báo chí của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Những điểm cần lưu ý khi đầu tư cổ phiếu IPO
QTôi nên kiểm tra những gì trước khi đầu tư vào cổ phiếu IPO?
Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) khuyến nghị trước hết kiểm tra các rủi ro đầu tư trong bản cáo bạch, sau đó xem xét căn cứ xác định giá chào bán, kết quả book-building của nhà đầu tư tổ chức (tình hình tham gia theo loại nhà đầu tư và phân bố giá đặt mua), tình hình đăng ký mua và khối lượng cam kết lock-up. Cũng có thể tham khảo thành tích IPO trong quá khứ của từng tổ chức bảo lãnh phát hành trên dịch vụ công bố thông tin điện tử của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA). Tuy nhiên, ngay cả những thông tin này cũng không bảo đảm giá cổ phiếu trong tương lai.
Nguồn: Thông cáo báo chí của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Những điểm cần lưu ý khi đầu tư cổ phiếu IPO
Q'Đăng ký mua thổi phồng' của nhà đầu tư tổ chức là gì, và được ngăn chặn như thế nào?
Đăng ký mua thổi phồng là việc đặt mua số cổ phiếu nhiều hơn nhu cầu thực tế hoặc khả năng thanh toán của mình, nhằm được phân bổ số lượng cổ phiếu mong muốn. Để ngăn chặn điều này, tổ chức bảo lãnh phát hành chủ trì kiểm tra khả năng nộp tiền mua cổ phiếu của nhà đầu tư tổ chức (vốn chủ sở hữu đối với tài sản tự doanh, tổng tài sản đối với tài sản ủy thác, v.v.) và không phân bổ cổ phiếu IPO cho những đơn đặt mua có số tiền vượt quá khả năng nộp tiền đó. Nhà đầu tư tổ chức phải nộp cho tổ chức bảo lãnh phát hành chủ trì văn bản cam kết nêu khả năng nộp tiền mua cổ phiếu của mình.
QCông ty quản lý quỹ tư nhân và công ty quản lý đầu tư ủy thác có thể tham gia book-building cổ phiếu IPO không?
Các chủ thể này có thể tham gia, nhưng yêu cầu đã được thắt chặt bởi sửa đổi năm 2025 đối với quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA). Công ty quản lý tài sản đã đăng ký nghiệp vụ đầu tư tập thể tư nhân thông thường có thể tham gia bằng tài sản tự doanh hoặc tài sản đầu tư tập thể nếu đã qua 2 năm kể từ khi đăng ký và giá trị bình quân ngày của tài sản quản lý trong 3 tháng gần nhất từ 5 tỷ KRW trở lên, hoặc nếu giá trị đó từ 30 tỷ KRW trở lên. Ngay cả khi không đáp ứng các yêu cầu này, công ty vẫn có thể tham gia bằng tài sản đầu tư tập thể trong một số trường hợp nhất định, chẳng hạn khi cam kết nắm giữ cổ phiếu được phân bổ trong ít nhất 3 tháng; và các yêu cầu tương tự cũng áp dụng đối với công ty quản lý đầu tư ủy thác.
QNiêm yết đặc cách công nghệ là gì?
Niêm yết đặc cách công nghệ là chế độ cho phép những công ty mà tiềm năng tăng trưởng về công nghệ hoặc mô hình kinh doanh đã được thừa nhận được niêm yết trên KOSDAQ, ngay cả khi hiện chưa có lợi nhuận. Công ty có năng lực công nghệ mạnh sử dụng 'lộ trình công nghệ đổi mới', vốn đòi hỏi đánh giá công nghệ của một tổ chức chuyên môn, còn công ty có mô hình kinh doanh khác biệt sử dụng 'lộ trình mô hình kinh doanh', vốn đòi hỏi sự giới thiệu của tổ chức bảo trợ niêm yết. Vì những đợt niêm yết này dựa vào tăng trưởng trong tương lai chứ không phải kết quả thực tế, nhà đầu tư cũng nên cân nhắc rủi ro rằng kết quả hoạt động sau khi niêm yết không đạt kỳ vọng.
QChế độ niêm yết đặc cách công nghệ đã thay đổi như thế nào trong thời gian gần đây?
Tháng 7 năm 2023, chính phủ và các cơ quan liên quan đã công bố 14 nhiệm vụ nhằm cải thiện chế độ niêm yết đặc cách công nghệ. Chế độ 'niêm yết đặc cách công nghệ super-gap' đã được thiết lập, theo đó các công ty thuộc lĩnh vực công nghệ tiên tiến, chẳng hạn công nghệ chiến lược quốc gia, có vốn hóa thị trường từ 100 tỷ KRW trở lên và đã thu hút đầu tư từ 10 tỷ KRW trở lên trong 5 năm gần nhất, chỉ cần đánh giá công nghệ từ 1 tổ chức. Ngoài ra, nếu một công ty được niêm yết theo niêm yết đặc cách công nghệ trở nên mất khả năng thanh toán trong vòng 2 năm, công ty chứng khoán đã chủ trì đợt niêm yết đó phải gánh trách nhiệm nặng hơn khi sau này thu xếp các đợt niêm yết đặc cách, chẳng hạn việc cấp put-back option và kéo dài thời hạn lock-up.
QSPAC là gì?
SPAC (công ty mục đích mua lại đặc biệt) là công ty danh nghĩa được thành lập nhằm mục đích sáp nhập với một công ty chưa niêm yết có triển vọng hoặc một chủ thể tương tự. SPAC trước hết thực hiện đại chúng hóa và niêm yết trên sở giao dịch để huy động vốn cho việc sáp nhập, sau đó sáp nhập với một công ty chưa niêm yết hoặc chủ thể tương tự trong vòng 36 tháng kể từ khi niêm yết. Khi việc sáp nhập được thực hiện, công ty mục tiêu trên thực tế được niêm yết.
QNguồn vốn do SPAC huy động được bảo vệ như thế nào?
SPAC phải gửi hoặc ủy thác ít nhất 90% số tiền huy động trong đợt chào bán ra công chúng của mình; việc rút tiền bị hạn chế, đồng thời việc vay của người khác và việc cung cấp bảo lãnh nợ đều bị cấm. Việc lựa chọn hoặc đàm phán với đối tượng sáp nhập trước đợt chào bán lần đầu cũng bị cấm. Điều lệ phải quy định rằng, nếu SPAC bị giải thể, số tiền đã gửi chỉ được chi trả cho các cổ đông đã mua trong đợt chào bán ra công chúng, theo tỷ lệ cổ phần họ nắm giữ.
QViệc niêm yết thông qua sáp nhập SPAC được thẩm định như thế nào?
Khi SPAC thực hiện sáp nhập, sở giao dịch thẩm định tư cách niêm yết của công ty mục tiêu. Giá trị sáp nhập hoặc tổng tài sản của công ty mục tiêu phải đạt ít nhất 80% số tiền mà SPAC đã gửi, và hình thức kết hợp doanh nghiệp chỉ giới hạn ở việc sáp nhập. Thời hạn sáp nhập tối đa là 36 tháng sau khi niêm yết, và sáng lập viên chính của SPAC phải là công ty chứng khoán có vốn chủ sở hữu từ 100 tỷ KRW trở lên.
QNiêm yết cửa sau là gì?
Niêm yết cửa sau chỉ việc một công ty chưa niêm yết trên thực tế đạt được niêm yết mà không trải qua quy trình thẩm định niêm yết chính thức và chào bán ra công chúng, bằng những cách thức như sáp nhập với công ty đã niêm yết, hoán đổi cổ phiếu toàn diện, hoặc nhận chuyển nhượng hoạt động kinh doanh kết hợp với tăng vốn thông qua phân bổ cho bên thứ ba. Đây không phải là thuật ngữ pháp lý chính thức, nhưng thường kéo theo những thay đổi lớn đối với quản trị hoặc hoạt động kinh doanh của công ty đã niêm yết.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Niêm yết cửa sau
QĐầu tư Pre-IPO là gì?
Pre-IPO chỉ việc công ty chưa niêm yết huy động vốn ở giai đoạn muộn trước khi niêm yết trên thị trường chứng khoán. Nhà đầu tư thực hiện đầu tư vào thời điểm bất kỳ, từ vài tháng đến vài năm trước khi niêm yết, và thu hồi khoản đầu tư khi công ty niêm yết hoặc được bán cho nhà đầu tư chiến lược. Do rủi ro cao, nhà đầu tư thường đầu tư ở mức giá thấp hơn giá chào bán cuối cùng.
Nguồn: Pre-IPO
QNhững rủi ro chính của đầu tư Pre-IPO là gì?
Việc niêm yết có thể chậm hơn kế hoạch hoặc không thực hiện được hoàn toàn, và cổ phiếu chưa niêm yết khó mua bán, nên có thể không chuyển thành tiền mặt được vào thời điểm mong muốn. Khác với công ty đã niêm yết, việc công bố thông tin, chẳng hạn thông tin tài chính đã được kiểm toán, bị hạn chế; điều này cũng khiến việc định giá công ty một cách khách quan trở nên khó khăn. Vì vậy, cần kiểm tra kỹ thực chất của công ty mục tiêu, cơ cấu đầu tư và cách thức thu hồi khoản đầu tư.
Nguồn: Pre-IPO
QTôi được thúc giục mua cổ phiếu chưa niêm yết vì công ty 'sắp niêm yết'. Việc này có an toàn không?
Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) cảnh báo rằng, nếu có người thúc giục mua cổ phiếu chưa niêm yết kèm lời hứa về lợi nhuận cao, lấy 'niêm yết cận kề' hoặc 'dự kiến niêm yết' làm mồi nhử, thì trước hết nên nghi ngờ gian lận. Các công ty tài chính thuộc diện được quản lý nhìn chung không chào mời đầu tư tại những nơi như phòng trò chuyện một kèm một, và thông tin doanh nghiệp bắt gặp trên mạng có thể bị làm giả. Việc đề nghị ký thỏa thuận mua lại trong trường hợp niêm yết không thành cũng là một thủ đoạn lừa đảo đầu tư; vì vậy, nếu có nghi ngờ, nên báo cáo cho Cơ quan Giám sát Tài chính (1332) hoặc cảnh sát (112).
QTôi nhận được lời đề nghị đăng ký mua trước với giá thấp hơn giá chào bán.
Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) đã phát cảnh báo người tiêu dùng về những trường hợp trong đó các trang web giả mạo trang chủ của công ty đang thực hiện IPO chào mời 'đăng ký mua trước' ở mức giá được chiết khấu so với giá chào bán thực tế và yêu cầu thông tin cá nhân cùng khoản tiền gửi. Việc đăng ký mua IPO chỉ được tiến hành theo đúng thủ tục và phương thức nêu trong bản đăng ký chứng khoán; vì vậy, cần kiểm tra bản đăng ký chứng khoán đã được công bố trên DART. Không nên phản hồi lời chào mời đầu tư nhận được qua điện thoại hoặc tin nhắn.
QQuỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ là gì?
Quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ đầu tư ít nhất một tỷ lệ nhất định tài sản của quỹ vào cổ phiếu mới phát hành của công ty mạo hiểm cũng như vào công ty mạo hiểm và các đối tượng tương tự, và có thể được phân bổ ưu tiên ít nhất 30% số cổ phiếu trong các đợt IPO trên KOSDAQ. Theo quy định hiện hành của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA), để được phân bổ ưu tiên, quỹ phải cam kết nắm giữ cổ phiếu ít nhất 15 ngày và, nếu được thiết lập dưới hình thức quỹ tư nhân, phải cấm mua lại trong ít nhất 1 năm 6 tháng. Lợi ích về thuế (khấu trừ vào thu nhập chịu thuế) đã được áp dụng đối với các quỹ đáp ứng yêu cầu, nhưng thời hạn áp dụng và hạn mức thay đổi theo việc sửa đổi luật thuế; vì vậy, cần kiểm tra quy định pháp luật mới nhất.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính của Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC): Quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ
QCác quỹ lợi suất cao (ủy thác đầu tư rủi ro cao lợi suất cao) liên quan đến cổ phiếu IPO như thế nào?
Ủy thác đầu tư rủi ro cao lợi suất cao là quỹ nắm giữ ít nhất một tỷ lệ nhất định trái phiếu dưới hạng đầu tư và các tài sản tương tự, và theo quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA), quỹ này có thể được phân bổ ưu tiên ít nhất 5% cổ phiếu IPO (ít nhất 10% đối với KOSDAQ). Để được phân bổ ưu tiên, quỹ phải cam kết nắm giữ cổ phiếu ít nhất 15 ngày và đáp ứng các yêu cầu về tỷ lệ nắm giữ. Vì quỹ đầu tư vào trái phiếu dưới hạng đầu tư, rủi ro tín dụng cao của quỹ cũng cần được xem xét.
QChế độ nhà đầu tư cornerstone là gì?
Chế độ nhà đầu tư cornerstone cho phép một phần số cổ phiếu dự kiến phân bổ cho nhà đầu tư tổ chức được phân bổ trước, trước khi nộp bản đăng ký chứng khoán, cho những nhà đầu tư tổ chức đồng ý lock-up ít nhất 6 tháng. Dự thảo sửa đổi FSCMA đưa chế độ này vào, cùng với chế độ pre-book-building nhằm thăm dò nhu cầu trước khi nộp bản đăng ký, đã được Quốc hội thông qua ngày 23 tháng 4 năm 2026 và sẽ có hiệu lực sau 6 tháng kể từ ngày công bố. Phần phân bổ cho nhà đầu tư cá nhân (25%) được giữ nguyên, còn các nội dung chi tiết như trần phân bổ sẽ được quy định tại Nghị định thi hành.
QChế độ IPO đang thay đổi theo hướng nào?
Tháng 1 năm 2025, các cơ quan quản lý tài chính đã công bố 'Các biện pháp cải thiện chế độ IPO và hủy niêm yết', nêu phương hướng chuyển thị trường IPO từ đầu tư nhằm lợi nhuận ngắn hạn sang đầu tư dựa trên giá trị doanh nghiệp. Các nội dung chính gồm việc mở rộng cam kết lock-up của nhà đầu tư tổ chức (phân bổ ưu tiên), hạn chế sự tham gia book-building của công ty quản lý quỹ tư nhân quy mô nhỏ và công ty quản lý đầu tư ủy thác, tăng cường vai trò và trách nhiệm của tổ chức bảo lãnh phát hành, cùng việc đưa vào nhà đầu tư cornerstone và pre-book-building. Vì chế độ tiếp tục thay đổi, cần kiểm tra bản đăng ký chứng khoán của từng đợt chào bán và các thông báo của Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC).
QNếu một đợt chào bán dưới 1 tỷ KRW, có được miễn nộp bản đăng ký chứng khoán không?
Có. Những đợt được gọi là 'chào bán ra công chúng quy mô nhỏ', thuộc diện chào bán hoặc bán ra nhưng có số tiền dưới 1 tỷ KRW, không phải nộp bản đăng ký chứng khoán. Thay vào đó, để nhà đầu tư có thể biết thông tin cơ bản về tổ chức phát hành, hồ sơ công bố thông tin của đợt chào bán quy mô nhỏ, chẳng hạn báo cáo kiểm toán, phải được nộp ít nhất 3 ngày trước khi việc chào bán hoặc bán ra bắt đầu, và báo cáo kết quả phải được nộp khi kết thúc. Vì không có việc thẩm định bản đăng ký, nhà đầu tư cần tự kiểm tra thông tin một cách cẩn trọng.
QThị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp là gì?
Thị trường chứng khoán được chia thành thị trường sơ cấp (thị trường phát hành), nơi cổ phiếu mới lần đầu được cung ứng thông qua IPO, tăng vốn có thu và các hình thức tương tự, và thị trường thứ cấp (thị trường giao dịch), nơi cổ phiếu đã phát hành được mua bán giữa các nhà đầu tư. Việc đăng ký mua cổ phiếu IPO diễn ra trên thị trường sơ cấp, còn việc mua bán trên sở giao dịch sau khi niêm yết diễn ra trên thị trường thứ cấp. Thị trường thứ cấp của Hàn Quốc bao gồm các thị trường KOSPI, KOSDAQ và KONEX do Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) vận hành, cùng thị trường K-OTC, là thị trường giao dịch ngoài sàn.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Thị trường chứng khoán
QBáo cáo tài chính của công ty sắp niêm yết được xác minh như thế nào?
Công ty đang chuẩn bị niêm yết phải trải qua kiểm toán kế toán do kiểm toán viên được Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai (Securities and Futures Commission) chỉ định thực hiện và, nếu đáp ứng một số tiêu chí nhất định, việc thẩm tra báo cáo tài chính do Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) và Viện Kế toán viên công chứng Hàn Quốc (Korean Institute of Certified Public Accountants) thực hiện. Nếu trong quá trình thẩm tra phát hiện gian lận kế toán nghiêm trọng, vụ việc được chuyển thành thanh tra kiểm toán, và nếu kết quả thanh tra kiểm toán dẫn đến chế tài ở mức 'lỗi nặng trở lên' thì việc thẩm định niêm yết bị bác. Trên cơ sở những trường hợp phát sinh nghi vấn về tình hình tài chính của doanh nghiệp, chẳng hạn sau khi giá cổ phiếu giảm mạnh ngay sau niêm yết, các cơ quan quản lý tài chính đã tăng cường thẩm tra báo cáo tài chính đối với doanh nghiệp dự kiến niêm yết từ năm 2025.
02
Quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ
Phần này tóm tắt các yêu cầu pháp lý và cơ cấu tài sản của quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ (ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm), cách thức phân bổ ưu tiên cổ phiếu IPO trên KOSDAQ, khấu trừ vào thu nhập chịu thuế và việc thu hồi khoản khấu trừ đó, cơ cấu quỹ chào bán ra công chúng và quỹ tư nhân cùng các hạn chế mua lại, cũng như các rủi ro chính. Quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ tư nhân chỉ mở cho nhà đầu tư đủ điều kiện. Các yêu cầu, tỷ lệ phân bổ và ưu đãi thuế thay đổi thường xuyên khi luật và quy định được sửa đổi, vì vậy trước khi đầu tư, quý nhà đầu tư cần kiểm tra luật mới nhất cùng quy tắc đầu tư tập thể và bản cáo bạch hoặc bản mô tả sản phẩm của quỹ.
QTên gọi pháp lý của quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ là gì?
“Quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ” không phải là thuật ngữ pháp lý chính thức mà là tên gọi thông dụng của “ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm” được định nghĩa trong Luật Hạn chế đánh thuế đặc biệt. Điều 16 của luật này quy định khấu trừ vào thu nhập chịu thuế khi người cư trú đầu tư vào chứng chỉ hưởng lợi của ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm do Nghị định Tổng thống quy định, và quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) cũng dành một phần phân bổ riêng cổ phiếu IPO trên KOSDAQ cho các ủy thác này. Vì vậy, trong tài liệu của quỹ và trong các quy định, nên tìm thuật ngữ “ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm”.
QQuỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ được tạo ra khi nào và vì sao?
Ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm được tạo ra vào cuối năm 1997, nhưng hiếm khi được sử dụng do quy tắc nghiêm ngặt yêu cầu ít nhất 50% tài sản quỹ phải được đầu tư vào cổ phiếu mới của công ty mạo hiểm. Tháng 1 năm 2018, Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) đã công bố trong “Biện pháp đổi mới thị trường vốn thông qua việc kích hoạt thị trường KOSDAQ” rằng sẽ nới lỏng các quy tắc đầu tư này và kết hợp phân bổ ưu tiên cổ phiếu IPO trên KOSDAQ với khấu trừ vào thu nhập chịu thuế để khôi phục công cụ này dưới tên “quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ”. Mục tiêu là cung cấp vốn mạo hiểm cho các công ty đổi mới và công ty mạo hiểm, đồng thời mở rộng sự tham gia vào thị trường KOSDAQ.
Nguồn: [Thông cáo báo chí] “Biện pháp đổi mới thị trường vốn thông qua việc kích hoạt thị trường KOSDAQ”
QThị trường đã phản ứng như thế nào khi quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ mới được ra mắt?
Theo Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC), quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ được ra mắt vào ngày 5 tháng 4 năm 2018, và tổng doanh số đạt 1.9469 nghìn tỷ KRW (523.6 tỷ KRW là quỹ chào bán ra công chúng, 1.4233 nghìn tỷ KRW là quỹ tư nhân) tính đến ngày 26 tháng 4 năm đó. Tại thời điểm ấy, 68 công ty quản lý tài sản đã lập 148 quỹ (7 quỹ chào bán ra công chúng, 141 quỹ tư nhân), nên quỹ tư nhân chiếm tỷ trọng lớn. Ủy ban nêu các lý do của nhu cầu mạnh gồm kỳ vọng về lợi nhuận từ việc được phân bổ cổ phiếu IPO, khấu trừ vào thu nhập chịu thuế không hạn chế đối tượng được đăng ký tham gia, và tình hình thị trường KOSDAQ lúc bấy giờ.
Nguồn: Tổ chức tọa đàm về quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ và thảo luận các biện pháp cải thiện chế độ
QTổng thể đã có bao nhiêu tiền được đầu tư vào quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ?
Theo tài liệu do Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) công bố vào tháng 12 năm 2025, số dư của quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ là 3.9 nghìn tỷ KRW vào cuối năm 2020, 5.1 nghìn tỷ KRW vào cuối năm 2022, 4.9 nghìn tỷ KRW vào cuối năm 2024 và 5.3 nghìn tỷ KRW vào cuối tháng 8 năm 2025. Các con số này cho thấy quy mô của toàn bộ thị trường, gồm cả quỹ chào bán ra công chúng và quỹ tư nhân, và không nói gì về lợi nhuận hay kết quả đầu tư của bất kỳ quỹ riêng lẻ nào. Quý nhà đầu tư cần kiểm tra các thông báo của cơ quan quản lý tài chính hoặc Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) để biết số liệu mới nhất.
QVì sao quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ được gọi là “quỹ chính sách”?
Vì chính phủ đã xây dựng các ưu đãi trong chế độ, cụ thể là ưu đãi thuế và phân bổ riêng cổ phiếu IPO, nhằm dẫn dòng tiền vào thị trường KOSDAQ và các công ty mạo hiểm. Trong các biện pháp cải cách IPO tháng 1 năm 2025, Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) đã gọi quỹ lợi suất cao và quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ là “quỹ chính sách” và giải thích rằng một tỷ lệ nhất định cổ phiếu chào bán đã được phân bổ riêng cho các quỹ này. Vì các ưu đãi này phục vụ mục tiêu chính sách, chúng có thời hạn hết hiệu lực, và các yêu cầu cùng tỷ lệ có thể thay đổi theo định hướng chính sách.
QTài sản của quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ phải được cơ cấu như thế nào?
Theo Nghị định thi hành Luật Hạn chế đánh thuế đặc biệt, trong vòng 6 tháng kể từ khi thành lập (9 tháng đối với quỹ không phải quỹ tư nhân), tổng tỷ trọng của (1) các khoản đầu tư vào công ty mạo hiểm và (2) các khoản đầu tư vào doanh nghiệp nhỏ, vừa hoặc doanh nghiệp quy mô trung bình niêm yết trên KOSDAQ mà đã không còn là công ty mạo hiểm cách đây chưa đầy 7 năm phải đạt ít nhất 50% tài sản ủy thác. Trong số đó, tài sản đầu tư vào công ty mạo hiểm thông qua các khoản đầu tư theo Luật Thúc đẩy đầu tư mạo hiểm, chẳng hạn nhận mua cổ phiếu mới, phải đạt ít nhất 15%. Sau đó, các tỷ lệ bình quân ngày được kiểm tra mỗi 6 tháng để xác nhận chúng vẫn ở mức từ 50% trở lên và từ 15% trở lên, trừ 6 tháng trước khi ủy thác bị chấm dứt.
Nguồn: Trung tâm Thông tin Pháp luật Quốc gia: Nghị định thi hành Luật Hạn chế đánh thuế đặc biệt, Điều 14
QNhững khoản đầu tư nào được tính vào yêu cầu “15% cổ phiếu mới của công ty mạo hiểm”?
Nghị định thi hành xác định yêu cầu 15% theo khoản đầu tư quy định tại Điều 2(1) Luật Thúc đẩy đầu tư mạo hiểm, không bao gồm việc mua cổ phiếu hoặc trái phiếu do người khác nắm giữ. Luật đó định nghĩa “đầu tư” là việc nhận mua cổ phiếu của công ty cổ phần, trái phiếu chuyển đổi không có bảo đảm, trái phiếu hoán đổi không có bảo đảm hoặc trái phiếu kèm chứng quyền không có bảo đảm, và việc nhận phần vốn góp tại công ty trách nhiệm hữu hạn, cùng các hình thức khác. Nói cách khác, trọng tâm của yêu cầu này là nhận mua ngay khi phát hành cổ phiếu mới hoặc chứng khoán mezzanine không có bảo đảm do công ty mạo hiểm phát hành.
Nguồn: Luật Thúc đẩy đầu tư mạo hiểm, Chương 1 Quy định chung [có hiệu lực 2026-07-01] (Điều 1 đến 7)
QCổ phiếu mới và cổ phiếu hiện hữu khác nhau thế nào, và vì sao sự khác biệt đó quan trọng đối với quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ?
Cổ phiếu mới là cổ phiếu do công ty mới phát hành, nên số tiền đầu tư đi vào công ty và cấp vốn cho sự tăng trưởng của công ty; cổ phiếu hiện hữu là cổ phiếu mà cổ đông đã nắm giữ, nên khi mua, số tiền được trả cho cổ đông bán. Nghị định thi hành tính cả việc nhận mua cổ phiếu mới và việc mua cổ phiếu hiện hữu vào yêu cầu 50% đối với công ty mạo hiểm và các đối tượng tương tự, nhưng yêu cầu 15% chỉ có thể được đáp ứng thông qua các khoản đầu tư như nhận mua cổ phiếu mới của công ty mạo hiểm. Điều này có thể được xem là một cách để vốn mới đến được với công ty mạo hiểm.
Nguồn: Trung tâm Thông tin Pháp luật Quốc gia: Nghị định thi hành Luật Hạn chế đánh thuế đặc biệt, Điều 14
QCông ty “trong vòng 7 năm kể từ khi mất tư cách công ty mạo hiểm” là gì?
Đó là công ty từng là công ty mạo hiểm, đã không còn đủ tư cách công ty mạo hiểm cách đây chưa đầy 7 năm, và là doanh nghiệp nhỏ, vừa hoặc doanh nghiệp quy mô trung bình niêm yết trên thị trường KOSDAQ. Trong cải cách năm 2018, các đối tượng đầu tư, vốn trước đó chỉ giới hạn ở cổ phiếu mới của công ty mạo hiểm, đã được mở rộng để bao gồm cổ phiếu mới và cổ phiếu hiện hữu của các công ty niêm yết trên KOSDAQ như vậy, cho phép quỹ đầu tư cả vào công ty niêm yết trên KOSDAQ. Do đó, cổ phiếu của các công ty mạo hiểm trước đây đã tăng trưởng sau khi niêm yết trên KOSDAQ có thể được tính vào yêu cầu 50% trong một thời gian nhất định.
Nguồn: [Thông cáo báo chí] “Biện pháp đổi mới thị trường vốn thông qua việc kích hoạt thị trường KOSDAQ”
QQuỹ có phải đáp ứng các yêu cầu về tỷ lệ đầu tư ngay khi được thành lập hay không?
Không. Có một thời hạn tuân thủ trước khi các yêu cầu phải được đáp ứng: theo Nghị định thi hành hiện hành, quỹ tư nhân có 6 tháng kể từ khi thành lập và quỹ không phải quỹ tư nhân có 9 tháng. Tháng 10 năm 2018, Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) đã công bố biện pháp cải thiện kéo dài thời hạn tuân thủ đối với quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ chào bán ra công chúng từ 6 tháng lên 9 tháng, phản ánh lo ngại của ngành rằng việc một lượng tiền lớn đổ vào cổ phiếu mới của công ty mạo hiểm trong thời gian ngắn có thể gây mất cân đối cung cầu và gánh nặng quản lý.
Nguồn: [Tài liệu tham khảo báo chí] Thúc đẩy cải thiện quy tắc đầu tư đối với quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ
QNếu quỹ bị lỗ và tỷ lệ đầu tư giảm thì quỹ có bị coi là không đáp ứng yêu cầu hay không?
Nghị định thi hành có một quy tắc đặc biệt: nếu giá trị đánh giá của tài sản ủy thác thấp hơn vốn gốc đã đầu tư và tỷ lệ 15% không đạt thì tỷ lệ đó được coi là 15%. Ngoài ra, việc kiểm tra theo từng kỳ 6 tháng không áp dụng đối với 6 tháng trước khi ủy thác bị chấm dứt. Tuy nhiên, cách tính chi tiết tuân theo các công thức trong Nghị định thi hành, vì vậy quý nhà đầu tư nên xác nhận với công ty quản lý tài sản xem một quỹ cụ thể có đáp ứng yêu cầu hay không.
Nguồn: Trung tâm Thông tin Pháp luật Quốc gia: Nghị định thi hành Luật Hạn chế đánh thuế đặc biệt, Điều 14
QQuỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ có thể nắm giữ trái phiếu chuyển đổi (CB) hoặc trái phiếu kèm chứng quyền (BW) do công ty mạo hiểm phát hành hay không?
Có. “Đầu tư” theo Luật Thúc đẩy đầu tư mạo hiểm bao gồm việc nhận mua trái phiếu chuyển đổi không có bảo đảm và trái phiếu kèm chứng quyền không có bảo đảm, nên các chứng khoán mezzanine đó có thể được tính vào các yêu cầu. Quỹ chào bán ra công chúng về nguyên tắc không được nắm giữ trái phiếu không có bảo đảm chưa được xếp hạng, nhưng sau các biện pháp cải thiện năm 2018, Quy định về nghiệp vụ đầu tư tài chính đặt ngoại lệ đối với trường hợp ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm nắm giữ một số trái phiếu không có bảo đảm do quy định chỉ rõ, chẳng hạn trái phiếu chưa được xếp hạng dành cho thị trường nhà mua tổ chức đủ điều kiện (QIB). Chứng khoán mezzanine cũng mang rủi ro tín dụng của tổ chức phát hành, nên cần xem xét khả năng trả nợ của tổ chức phát hành.
QQuỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ có đầu tư vào công ty mạo hiểm trước khi niêm yết (Pre-IPO) hay không?
Có thể. Để đáp ứng yêu cầu 15%, quỹ phải nhận mua cổ phiếu mới hoặc chứng khoán mezzanine do công ty mạo hiểm phát hành, và năm 2018 Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) đã giải thích rằng quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ tư nhân, thường tiếp cận theo hướng vốn mạo hiểm, có lợi thế trong việc đáp ứng yêu cầu này bằng cách sử dụng CB và BW của công ty mạo hiểm chưa niêm yết ngay từ giai đoạn sớm. Công ty chưa niêm yết có thể bị chậm hoặc hủy niêm yết và chỉ công bố thông tin hạn chế, nên rủi ro thanh khoản và rủi ro định giá có thể lớn hơn so với đầu tư vào công ty đã niêm yết.
Nguồn: Tổ chức tọa đàm về quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ và thảo luận các biện pháp cải thiện chế độ
QCông ty mạo hiểm là công ty như thế nào?
Công ty mạo hiểm là công ty đáp ứng các yêu cầu của Luật Đặc biệt về thúc đẩy doanh nghiệp mạo hiểm và đã được xác nhận là công ty mạo hiểm trên cơ sở ghi nhận năng lực đổi mới công nghệ và tiềm năng tăng trưởng kinh doanh. Các loại xác nhận được chia thành loại hình đầu tư mạo hiểm, loại hình nghiên cứu và phát triển (R&D) và loại hình tăng trưởng đổi mới; trong cải cách năm 2021, loại hình bảo lãnh/cho vay trước đây bị bãi bỏ và được thay bằng loại hình tăng trưởng đổi mới. Trên thực tế, giấy xác nhận công ty mạo hiểm được dùng để kiểm tra một công ty có phải là công ty mạo hiểm hay không và tư cách đó còn hiệu lực trong bao lâu.
Nguồn: Hệ thống quản lý xác nhận mạo hiểm: Tổng quan về chế độ xác nhận công ty mạo hiểm
QAi xác nhận tư cách công ty mạo hiểm, và tư cách đó có hiệu lực trong bao lâu?
Từ ngày 12 tháng 2 năm 2021, chế độ do khu vực tư nhân chủ trì: Hiệp hội Doanh nghiệp Mạo hiểm Hàn Quốc, được chỉ định là tổ chức xác nhận công ty mạo hiểm, đảm nhận toàn bộ quy trình từ tiếp nhận hồ sơ đến đánh giá và thẩm định, và ủy ban xác nhận công ty mạo hiểm gồm các chuyên gia khu vực tư nhân thảo luận và quyết định việc xác nhận cũng như hủy xác nhận. Thời hạn hiệu lực của giấy xác nhận đã được kéo dài từ 2 năm lên 3 năm trong cải cách đó. Việc nộp hồ sơ và tình trạng xác nhận có thể được kiểm tra trên Hệ thống quản lý xác nhận mạo hiểm (Venturein).
Nguồn: Hệ thống quản lý xác nhận mạo hiểm: Tổng quan về chế độ xác nhận công ty mạo hiểm
QCổ phiếu IPO được chia giữa các quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ như thế nào?
Theo quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA), khi phân bổ phần dành cho ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm, nếu các quỹ chào giá bằng hoặc cao hơn giá chào bán trong book-building và có cùng thời hạn cam kết lock-up thì cổ phiếu được phân bổ theo tỷ lệ tài sản ròng của từng quỹ, hoặc sau khi áp dụng trọng số 110% đối với quỹ chào bán ra công chúng và 100% đối với quỹ tư nhân. Ngoài ra, số tiền phân bổ cho một quỹ không được vượt quá 10% tổng tài sản của quỹ đó. Vì vậy, ngay cả khi có phân bổ ưu tiên, càng nhiều quỹ tham gia thì phần phân bổ của từng quỹ có thể càng nhỏ.
QVì sao quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ chào bán ra công chúng được trọng số cao hơn khi phân bổ?
Ngay sau khi ra mắt năm 2018, tiền chủ yếu chảy vào quỹ tư nhân, và có ý kiến cho rằng thông lệ phân bổ cổ phiếu không xét đến quy mô quỹ đã có lợi cho các quỹ tư nhân quy mô nhỏ. Trong “Biện pháp tăng trưởng cân bằng đối với quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ” vào cuối tháng 4 năm đó, Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) cho biết sẽ phân bổ cổ phiếu có xét đến tài sản ròng và cho phép phân bổ thêm cổ phiếu cho quỹ chào bán ra công chúng. Mục tiêu là giúp các quỹ chào bán ra công chúng, nơi nhu cầu bảo vệ nhà đầu tư lớn hơn, đầu tư thuận lợi vào cổ phiếu niêm yết, trong đó trọng tâm là cổ phiếu IPO.
Nguồn: Tổ chức tọa đàm về quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ và thảo luận các biện pháp cải thiện chế độ
QNếu nhu cầu từ quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ không đủ thì phần phân bổ ưu tiên sẽ ra sao?
Quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) nêu rằng nếu các chào giá book-building hợp lệ của ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm không đủ để lấp đầy phần phân bổ bắt buộc thì phần phân bổ bắt buộc được coi là đã được thực hiện. Chào giá hợp lệ ở đây là những chào giá không vượt quá khả năng thanh toán tiền mua cổ phiếu của bên chào giá và được nộp ở mức bằng hoặc cao hơn giá chào bán. Ngoài ra, nếu lượng đăng ký mua của một nhóm nhà đầu tư thấp hơn tỷ lệ phân bổ của nhóm đó, số cổ phiếu còn lại có thể được phân bổ cho các nhóm khác.
QQuỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ có được phân bổ ưu tiên trong các IPO trên KOSPI hay không?
Không. Theo quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA), phần phân bổ riêng cho ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm áp dụng đối với các IPO để niêm yết trên thị trường KOSDAQ và đối với việc chào bán ra công chúng cổ phiếu mới của công ty niêm yết trên KOSDAQ. Các IPO trên thị trường KOSPI không có phần phân bổ riêng như vậy, nên quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ tham gia book-building và nhận cổ phiếu trong phần phân bổ cho nhà đầu tư tổ chức thông thường.
QQuỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ có được phân bổ khi một công ty niêm yết trên KOSDAQ huy động vốn hay không?
Có. Quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) nêu rằng khi công ty niêm yết trên KOSDAQ phát hành cổ phiếu mới thông qua chào bán ra công chúng, ít nhất 30% số cổ phiếu còn lại sau khi phân bổ cho hiệp hội sở hữu cổ phần của người lao động và cho cổ đông có quyền đăng ký mua ưu tiên phải được phân bổ cho ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm. Khi tổ chức bảo lãnh phát hành nhận phần cổ phiếu không được đăng ký mua và chào bán lại cho nhà đăng ký mua phổ thông, ít nhất 30% số cổ phiếu đó cũng được phân bổ cho ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm nếu tổ chức phát hành là công ty niêm yết trên KOSDAQ. Tuy nhiên, việc phân bổ có thể được bỏ qua nếu số cổ phiếu cần phân bổ từ 5,000 cổ phiếu trở xuống (tính theo mệnh giá 5,000 KRW) hoặc số tiền chào bán từ 100 triệu KRW trở xuống.
QQuỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ chưa đủ 1 năm tuổi có thể nhận phân bổ ưu tiên hay không?
Có, nhưng quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) đặt một tiêu chí riêng. Ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm tồn tại chưa đủ 1 năm kể từ lần thành lập đầu tiên đến ngày book-building chỉ đủ điều kiện được phân bổ ưu tiên nếu, tính đến ngày làm việc liền trước ngày book-building, tổng các tỷ lệ đầu tư theo Nghị định thi hành đạt ít nhất 35% tổng tài sản ủy thác. Ngoài ra, quy định chỉ coi là ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm đủ điều kiện những ủy thác được thành lập sau khi sửa đổi Nghị định thi hành mà quy định nêu (Nghị định Tổng thống số 28636) có hiệu lực.
QViệc nhận cổ phiếu IPO trên KOSDAQ có giúp quỹ đáp ứng yêu cầu về cổ phiếu mới hay không?
Có thể. Trong tài liệu năm 2018, Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) đã phân tích, theo quy mô quỹ, mức độ mà việc phân bổ cổ phiếu IPO trên KOSDAQ góp phần đáp ứng nghĩa vụ nắm giữ cổ phiếu mới của quỹ, và kết luận rằng quỹ càng lớn thì phần phân bổ so với tài sản ròng càng nhỏ, khiến khó đáp ứng yêu cầu chỉ bằng cổ phiếu IPO. Cổ phiếu chào bán có thể bao gồm cổ phiếu hiện hữu do cổ đông hiện tại bán ra cũng như cổ phiếu mới, nên công ty quản lý tài sản xác định cách tính thực tế theo Nghị định thi hành.
Nguồn: Tổ chức tọa đàm về quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ và thảo luận các biện pháp cải thiện chế độ
QVì sao quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ phải cam kết lock-up 15 ngày để được nhận phân bổ ưu tiên?
Tháng 1 năm 2025, các cơ quan quản lý tài chính đã đáp lại ý kiến cho rằng ngày càng có nhiều quỹ chính sách bán cổ phiếu IPO được phân bổ riêng ngay trong ngày niêm yết chỉ để hưởng lợi ngắn hạn, và quyết định chỉ dành phân bổ riêng cho những cổ phiếu có cam kết lock-up (từ 15 ngày trở lên). Những cổ phiếu không có cam kết được tham gia và phân bổ theo cách giống như đối với quỹ thông thường. Trong thời gian lock-up, cổ phiếu đã được phân bổ không thể bán, nên quỹ phải chịu toàn bộ biến động giá cổ phiếu ngay sau khi niêm yết.
QVì sao quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ tư nhân có lệnh cấm mua lại trong 1 năm 6 tháng?
Khi các quỹ mới được ra mắt năm 2018, có lo ngại rằng nếu không có hạn chế mua lại, các nhà đầu tư giàu có và những người khác ít quan tâm đến ưu đãi thuế có thể hưởng lợi từ việc phân bổ cổ phiếu IPO rồi mua lại ngay. Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) vì vậy đã đề xuất chỉ cấp tư cách được phân bổ ưu tiên cho những quỹ tư nhân cấm mua lại trong một thời gian nhất định (ví dụ, 1 năm 6 tháng) nhằm khuyến khích đầu tư dài hạn. Quy định hiện hành của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) cũng chỉ công nhận ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm tư nhân đối với phần phân bổ riêng nếu việc mua lại bị cấm trong ít nhất 1 năm 6 tháng kể từ lần thành lập đầu tiên.
Nguồn: Tổ chức tọa đàm về quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ và thảo luận các biện pháp cải thiện chế độ
QCó chế tài hay không nếu quỹ bị chấm dứt sớm sau khi nhận cổ phiếu IPO?
Có. Quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) coi là tham gia book-building không trung thực nếu ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm đã nhận cổ phiếu IPO thông qua book-building bị chấm dứt trong vòng 1 năm kể từ khi thành lập, hoặc trong vòng 3 tháng kể từ ngày cổ phiếu được phân bổ (không bao gồm 3 tháng cuối của ủy thác có thời hạn hợp đồng từ 3 năm trở lên). Điều tương tự cũng áp dụng nếu ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm tư nhân bị mua lại trong vòng 1 năm 6 tháng kể từ lần thành lập đầu tiên sau khi nhận cổ phiếu IPO. Trong những trường hợp đó, công ty quản lý tài sản có thể bị chế tài theo quy định, chẳng hạn như bị hạn chế tham gia book-building.
QCông ty quản lý tài sản phải cam kết những gì khi quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ nhận cổ phiếu IPO?
Theo quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA), tổ chức kinh doanh đầu tư tập thể muốn được phân bổ cổ phiếu IPO cho ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm phải nộp thư cam kết cho tổ chức bảo lãnh phát hành chính. Thư này nêu rằng công ty quản lý tài sản không thuộc những đối tượng bị cấm phân bổ, chẳng hạn bên liên quan của tổ chức bảo lãnh phát hành hoặc của tổ chức phát hành; rằng quỹ đáp ứng các yêu cầu đối với ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm theo quy định; và, đối với quỹ tư nhân, rằng việc mua lại bị cấm trong ít nhất 1 năm 6 tháng kể từ khi thành lập.
QTỷ lệ phân bổ ưu tiên có luôn là 30% hay không?
Khi cơ chế được đưa vào năm 2018, 30% cổ phiếu IPO trên KOSDAQ được phân bổ ưu tiên cho quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ, nhưng tỷ lệ sau đó đã được điều chỉnh và ở mức 25% vào thời điểm các cơ quan quản lý tài chính đưa ra thông báo năm 2025. Tháng 12 năm 2025, trong “Biện pháp nâng cao niềm tin + đổi mới thị trường KOSDAQ”, Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) cho biết sẽ nâng tỷ lệ phân bổ này từ 25% lên 30%, và tính đến tháng 10 năm 2026, quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) yêu cầu phân bổ ít nhất 30% cổ phiếu IPO trên KOSDAQ. Vì tỷ lệ có thể thay đổi theo chính sách, quý nhà đầu tư cần kiểm tra bản đăng ký chứng khoán của từng đợt chào bán.
QƯu đãi phân bổ ưu tiên sẽ kéo dài đến khi nào?
Phân bổ ưu tiên đã được thực hiện như một ưu đãi có thời hạn, với thời điểm kết thúc được ấn định. Trong tài liệu năm 2020 của Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC), thời hạn hết hiệu lực là cuối năm 2023, và trong tài liệu tháng 1 năm 2025 là cuối năm 2025. Tháng 12 năm 2025, Ủy ban đã công bố việc gia hạn 3 năm đối với các ưu đãi về thuế và phân bổ ưu tiên vốn dự kiến hết hiệu lực vào cuối năm 2025; vì vậy quý nhà đầu tư cần kiểm tra các thông báo và quy định liên quan để biết chúng có được gia hạn thêm sau thời điểm đó hay không.
QPhân bổ ưu tiên cổ phiếu IPO có bảo đảm kết quả đầu tư của quỹ hay không?
Không. Cổ phiếu IPO có thể giao dịch thấp hơn giá chào bán sau khi niêm yết, và vì các quỹ tham gia chia phần phân bổ riêng theo tài sản ròng và các yếu tố khác, số lượng mỗi quỹ nhận được có thể bị hạn chế. Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) nhận định rằng, một phần do việc ra mắt quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ (tháng 4 năm 2018), tỷ lệ cạnh tranh book-building đối với các IPO trên KOSDAQ đã tăng từ 325:1 năm 2017 lên 488:1 năm 2018; cạnh tranh càng gay gắt thì phần phân bổ có thể càng nhỏ. Kết quả đầu tư của quỹ cũng phụ thuộc lớn vào biến động giá của các tài sản nắm giữ khác, chẳng hạn cổ phiếu chưa niêm yết và cổ phiếu vốn hóa nhỏ.
QCó thể xem phần phân bổ cho quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ trong các công bố thông tin IPO hay không?
Có. Khi các cơ quan quản lý tài chính cải thiện việc phân bổ cổ phiếu IPO năm 2020, họ yêu cầu bản đăng ký chứng khoán phải nêu phần phân bổ cho từng loại nhà đầu tư, chẳng hạn nhà đầu tư tổ chức, nhà đăng ký mua phổ thông và thành viên của hiệp hội sở hữu cổ phần của người lao động, cùng với phương thức đăng ký mua và phân bổ. Đối với IPO trên KOSDAQ, có thể kiểm tra số cổ phiếu sẽ được phân bổ cho ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm (quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ) trong bản đăng ký chứng khoán và bản cáo bạch; các tài liệu này có trên hệ thống công bố thông tin điện tử (DART) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS).
Nguồn: Nhà đăng ký mua phổ thông sẽ có thêm cơ hội được phân bổ cổ phiếu IPO
QQuỹ IPO thông thường khác quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ như thế nào?
Quỹ IPO thông thường không có phần phân bổ riêng và tham gia book-building với tư cách “nhà đầu tư tổ chức thông thường”, cạnh tranh với các tổ chức khác để giành phần phân bổ còn lại dành cho nhà đầu tư tổ chức. Ngược lại, quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ (ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm) có thể nhận một phần được dành riêng trong các IPO trên KOSDAQ để đổi lấy việc đáp ứng các yêu cầu như tỷ lệ đầu tư vào công ty mạo hiểm. Đổi lại, quỹ nắm giữ tỷ trọng lớn hơn ở công ty mạo hiểm chưa niêm yết và công ty KOSDAQ quy mô nhỏ, nên hai loại quỹ có thể có cấu trúc rủi ro khác nhau.
QPhần phân bổ IPO riêng cho quỹ lợi suất cao khác phần phân bổ cho quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ như thế nào?
Theo quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA), ủy thác đầu tư rủi ro cao, lợi suất cao (quỹ lợi suất cao) cam kết lock-up ít nhất 15 ngày được nhận ít nhất 5% cổ phiếu chào bán (ít nhất 10% đối với IPO trên KOSDAQ), trong khi ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm đáp ứng cùng điều kiện được nhận ít nhất 30% cổ phiếu IPO trên KOSDAQ. Quỹ lợi suất cao là quỹ lấy trái phiếu làm trọng tâm, phải nắm giữ ít nhất một tỷ lệ nhất định trái phiếu không đạt hạng đầu tư và các tài sản tương tự, còn quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ phải đáp ứng các tỷ lệ đầu tư vào cổ phiếu và chứng khoán mezzanine của công ty mạo hiểm và các đối tượng tương tự. Vì tài sản cần có để đủ điều kiện hưởng ưu đãi là khác nhau, tính chất rủi ro cũng khác nhau.
QAi có thể được khấu trừ vào thu nhập chịu thuế đối với quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ? Pháp nhân có được hay không?
Khấu trừ vào thu nhập chịu thuế theo Điều 16 Luật Hạn chế đánh thuế đặc biệt khấu trừ một khoản khỏi thu nhập tổng hợp khi “người cư trú” đầu tư vào chứng chỉ hưởng lợi của ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm, nên ưu đãi này dành cho cá nhân là người cư trú. Pháp nhân có thể đầu tư vào các quỹ, nhưng khoản khấu trừ theo quy định này không áp dụng đối với pháp nhân, và người không cư trú cũng không đủ điều kiện. Quý nhà đầu tư nên xác nhận với Tổng cục Thuế Hàn Quốc hoặc chuyên gia thuế xem ưu đãi có áp dụng cho trường hợp của quý nhà đầu tư hay không.
QNếu nhận chuyển nhượng chứng chỉ hưởng lợi của quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ từ người khác thì có được khấu trừ vào thu nhập chịu thuế hay không?
Không. Đoạn ngoại lệ của Điều 16(1) Luật Hạn chế đánh thuế đặc biệt nêu rằng khấu trừ vào thu nhập chịu thuế không áp dụng đối với các khoản đầu tư được thực hiện bằng cách nhận chuyển nhượng phần vốn góp, phần đầu tư hoặc chứng chỉ hưởng lợi của người khác. Nói cách khác, chỉ khoản tiền nhà đầu tư tự bỏ ra khi đăng ký tham gia quỹ thuộc đối tượng được khấu trừ, còn chứng chỉ hưởng lợi nhận chuyển nhượng từ nhà đầu tư khác thì bị loại trừ.
QQuỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ được chào bán theo hình thức tư nhân có thể đủ điều kiện khấu trừ vào thu nhập chịu thuế hay không?
Khi đặt các yêu cầu đối với ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm, Nghị định thi hành quy định riêng thời hạn tuân thủ 6 tháng đối với tổ chức đầu tư tập thể tư nhân và 9 tháng đối với các quỹ khác, nên quỹ được chào bán theo hình thức tư nhân cũng có thể đủ điều kiện nếu đáp ứng mọi yêu cầu. Các yêu cầu này gồm việc là ủy thác đầu tư theo Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn (FSCMA) với thời hạn hợp đồng ít nhất 3 năm, được giao dịch thông qua sổ tài khoản, và duy trì các tỷ lệ đầu tư vào công ty mạo hiểm và các đối tượng tương tự. Tuy nhiên, quỹ tư nhân chỉ mở cho nhà đầu tư đủ điều kiện, và việc một quỹ cụ thể có đáp ứng các yêu cầu để được khấu trừ vào thu nhập chịu thuế hay không cần được kiểm tra trong quy tắc đầu tư tập thể và các tài liệu khác.
Nguồn: Trung tâm Thông tin Pháp luật Quốc gia: Nghị định thi hành Luật Hạn chế đánh thuế đặc biệt, Điều 14
QĐăng ký khấu trừ vào thu nhập chịu thuế đối với quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ như thế nào?
Theo Nghị định thi hành, nhà đầu tư muốn được khấu trừ phải lấy giấy xác nhận góp vốn hoặc đầu tư từ tổ chức kinh doanh đầu tư tập thể của ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm hoặc từ công ty tài chính phụ trách ủy thác đó, rồi nộp giấy này. Người cư trú quyết toán thuế thông qua quyết toán cuối năm, chẳng hạn người chỉ có thu nhập từ tiền lương, nộp giấy này cho tổ chức khấu trừ thuế tại nguồn hoặc đối tượng tương tự chậm nhất vào ngày nhận tiền lương tháng 2 của năm tiếp theo, và những người cư trú khác nộp chậm nhất vào thời hạn nộp tờ khai quyết toán thuế thu nhập tổng hợp. Quý nhà đầu tư cần xác nhận với tổ chức phân phối và Tổng cục Thuế Hàn Quốc về thủ tục cấp và nộp cụ thể.
Nguồn: Trung tâm Thông tin Pháp luật Quốc gia: Nghị định thi hành Luật Hạn chế đánh thuế đặc biệt, Điều 14
QNếu muốn được khấu trừ ở một năm khác thì cần làm gì?
Khoản khấu trừ về nguyên tắc được thực hiện trong năm đầu tư, nhưng quý nhà đầu tư có thể chọn một năm trong khoảng từ năm đầu tư cho đến năm bao gồm ngày tròn 2 năm sau khi đầu tư. Theo Tổng cục Thuế Hàn Quốc, để thay đổi thời điểm khấu trừ, khi lấy giấy xác nhận đầu tư phải nộp đơn đề nghị thay đổi năm khấu trừ cho công ty quản lý tài sản hoặc tổ chức cấp giấy khác. Khoản khấu trừ không thể được chia cho nhiều năm.
QNếu mua lại trong vòng 3 năm và khoản khấu trừ bị thu hồi thì thuế được thu như thế nào?
Theo Nghị định thi hành hiện hành, công ty tài chính phụ trách ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm thu một khoản bằng 35/1,000 số tiền chuyển nhượng hoặc mua lại chứng chỉ hưởng lợi, với mức tối đa 2 triệu KRW một năm, và nộp cho cơ quan thuế chậm nhất vào ngày 10 của tháng tiếp theo. Nếu nhà đầu tư chứng minh được rằng số thuế thực tế đã được giảm thấp hơn mức này thì chỉ thu hồi đúng số tiền thực tế đã được giảm. Thuế không bị thu hồi đối với các lý do do luật định, chẳng hạn nhà đầu tư qua đời, cả hộ gia đình xuất cảnh do di cư ra nước ngoài, hoặc tổn thất tài sản nghiêm trọng do thiên tai.
Nguồn: Trung tâm Thông tin Pháp luật Quốc gia: Nghị định thi hành Luật Hạn chế đánh thuế đặc biệt, Điều 14
QKhấu trừ vào thu nhập chịu thuế đối với quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ được áp dụng đến khi nào?
Điều 16 Luật Hạn chế đánh thuế đặc biệt áp dụng khấu trừ vào thu nhập chịu thuế đối với các khoản đã góp hoặc đã đầu tư vào ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm và các đối tượng tương tự đến ngày 31 tháng 12 năm 2028 (được sửa đổi tháng 12 năm 2025, tính đến tháng 10 năm 2026). Phần giải thích của Tổng cục Thuế Hàn Quốc về các sửa đổi luật thuế năm 2026 cũng nêu rằng thời hạn khấu trừ vào thu nhập chịu thuế liên quan đến đầu tư mạo hiểm đã được gia hạn từ ngày 31 tháng 12 năm 2025 đến ngày 31 tháng 12 năm 2028. Việc các khoản đầu tư thực hiện sau thời hạn có đủ điều kiện hay không sẽ phụ thuộc vào luật đang có hiệu lực tại thời điểm đó.
QThu nhập nhận từ quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ có bị đánh thuế hay không?
Khấu trừ vào thu nhập chịu thuế là ưu đãi đối với số tiền đã đầu tư; thu nhập nhận từ quỹ chịu các quy tắc thuế riêng. Theo Tổng cục Thuế Hàn Quốc, thu nhập từ quỹ về nguyên tắc bị đánh thuế như thu nhập cổ tức, nhưng lãi và lỗ phát sinh từ việc quỹ giao dịch hoặc định giá chứng khoán niêm yết trên thị trường chứng khoán, hoặc cổ phiếu và phần vốn góp tại công ty mạo hiểm, không được tính vào thu nhập chịu thuế. Thu nhập từ các nguồn khác, chẳng hạn lãi trái phiếu, có thể bị đánh thuế, vì vậy cần xem bản cáo bạch và hướng dẫn của Tổng cục Thuế Hàn Quốc để biết chi tiết.
Nguồn: Hướng dẫn thuế của Tổng cục Thuế Hàn Quốc: Thu nhập từ tổ chức đầu tư tập thể
QQuỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ chào bán ra công chúng và quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ tư nhân khác nhau như thế nào?
Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) giải thích rằng quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ chào bán ra công chúng mở cho mọi người nhưng chịu các quy tắc bảo vệ nhà đầu tư nghiêm ngặt về đầu tư phân tán, công bố thông tin và các nội dung khác, nên có lợi thế trong việc quản lý các tài sản thanh khoản cao như cổ phiếu niêm yết, bao gồm cổ phiếu IPO. Quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ tư nhân chỉ mở cho nhà đầu tư đủ điều kiện và được xem là có lợi thế trong các khoản đầu tư theo từng giai đoạn, dựa trên quan hệ, chẳng hạn CB và BW của công ty mạo hiểm chưa niêm yết. Các quy tắc khác cũng được áp dụng, chẳng hạn trọng số phân bổ (110% đối với quỹ chào bán ra công chúng, 100% đối với quỹ tư nhân) và lệnh cấm mua lại 1 năm 6 tháng đối với quỹ tư nhân.
Nguồn: Tổ chức tọa đàm về quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ và thảo luận các biện pháp cải thiện chế độ
QAi có thể đầu tư vào quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ tư nhân, và đầu tư bằng cách nào?
Quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ tư nhân là quỹ tư nhân thông thường, nên chỉ nhà đầu tư đủ điều kiện mới có thể đầu tư. Nhà đầu tư đủ điều kiện là nhà đầu tư chuyên nghiệp, hoặc cá nhân, pháp nhân và các đối tượng khác đầu tư ít nhất mức tối thiểu do Nghị định thi hành quy định; mức đó là từ 300 triệu KRW trở lên (đối với quỹ có giá trị đánh giá rủi ro phái sinh và các khoản tương tự không vượt quá 200% giá trị tài sản ròng) hoặc từ 500 triệu KRW trở lên, tùy mức đòn bẩy. Tổ chức phân phối phải xác minh tư cách nhà đầu tư đủ điều kiện và, đối với nhà đầu tư phổ thông, phải giao và giải thích bản mô tả sản phẩm cốt lõi do công ty quản lý tài sản lập và được tổ chức phân phối thẩm định.
QQuỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ tư nhân có chịu cùng các quy tắc như các quỹ tư nhân thông thường khác hay không?
Có. Quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ được thiết lập theo hình thức tư nhân là tổ chức đầu tư tập thể tư nhân thông thường theo Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn (FSCMA) và tuân theo các quy tắc đối với quỹ tư nhân thông thường, chẳng hạn chỉ phát hành cho nhà đầu tư đủ điều kiện, báo cáo Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) và các hạn chế đầu tư. Ngoài ra, để được khấu trừ vào thu nhập chịu thuế và phần phân bổ IPO riêng, quỹ còn phải đáp ứng các yêu cầu đối với ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm trong Nghị định thi hành Luật Hạn chế đánh thuế đặc biệt và các yêu cầu trong quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) (cam kết lock-up ít nhất 15 ngày, cấm mua lại trong 1 năm 6 tháng và các điều kiện tương tự). Nói cách khác, “quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ” không hẳn là một loại quỹ riêng mà gần với một địa vị được trao cho những quỹ đáp ứng những yêu cầu nhất định.
QVì sao quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ tư nhân thường hạn chế việc mua lại?
Thứ nhất, theo quy định của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA), ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm tư nhân phải cấm mua lại trong ít nhất 1 năm 6 tháng kể từ lần thành lập đầu tiên thì mới được nhận phần phân bổ IPO riêng. Thứ hai, theo cải cách quỹ tư nhân năm 2021, quỹ tư nhân mà trong đó tài sản không có giá thị trường trên sở giao dịch, sau khi loại trừ những tài sản dễ chuyển thành tiền mặt, vượt quá 50% thì phải được thiết lập dưới hình thức quỹ đóng, không cho phép mua lại bất cứ lúc nào. Các quỹ nắm giữ tài sản khó bán, chẳng hạn cổ phiếu của công ty mạo hiểm chưa niêm yết và chứng khoán mezzanine, vì vậy có thể bị hạn chế mua lại, nên trước khi đầu tư cần kiểm tra kỳ hạn và các điều kiện mua lại.
QQuỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ có kỳ hạn hay không?
Theo Nghị định thi hành, ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm đủ điều kiện được khấu trừ vào thu nhập chịu thuế phải là ủy thác đầu tư có thời hạn hợp đồng ít nhất 3 năm, nên quỹ có thời hạn hợp đồng ủy thác được ấn định. Kỳ hạn thực tế và các điều kiện gia hạn hoặc chấm dứt trước hạn được nêu trong quy tắc đầu tư tập thể của từng quỹ, nên cần kiểm tra trước khi đầu tư. Nếu đã được khấu trừ vào thu nhập chịu thuế, cũng cần lưu ý rằng việc mua lại hoặc chuyển nhượng trong vòng 3 năm kể từ ngày đầu tư sẽ dẫn đến thu hồi số thuế đã được giảm nhờ khoản khấu trừ.
Nguồn: Trung tâm Thông tin Pháp luật Quốc gia: Nghị định thi hành Luật Hạn chế đánh thuế đặc biệt, Điều 14
QGiá trị tài sản ròng của quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ có nhiều cổ phiếu chưa niêm yết được xác định như thế nào?
Tài sản của quỹ về nguyên tắc được định giá theo giá thị trường, và theo giá trị hợp lý khi không có giá thị trường. Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) giải thích rằng giá trị hợp lý do ủy ban định giá tài sản đầu tư tập thể của công ty quản lý tài sản ấn định, có xét đến giá mua, giá giao dịch và giá do các công ty định giá trái phiếu cung cấp, và rằng CB cùng BW của công ty chưa niêm yết do quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ nắm giữ được định giá theo cách giống như các tài sản khác. Đối với tài sản không có giá thị trường, cần lưu ý rằng giá trị tài sản ròng có thể khác với giá thực tế có thể thu được khi bán, tùy phương pháp và thời điểm định giá.
QĐầu tư vào quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ có những rủi ro gì?
Vì một phần lớn tài sản được đầu tư vào công ty mạo hiểm và công ty KOSDAQ quy mô nhỏ, biến động giá do tập trung theo ngành và theo mã cổ phiếu ở mức cao, và cổ phiếu chưa niêm yết cùng chứng khoán mezzanine mang rủi ro thanh khoản, vì có thể khó bán khi muốn bán. Chứng khoán mezzanine cũng mang rủi ro tín dụng của tổ chức phát hành, và số lượng cổ phiếu IPO được phân bổ thay đổi theo mức độ cạnh tranh. Trên hết, quỹ là sản phẩm chia theo kết quả thực tế, không bảo đảm vốn gốc, nên cần xem kỹ các mục rủi ro trong bản cáo bạch hoặc bản mô tả sản phẩm cốt lõi.
Nguồn: Mẹo tài chính FINE của Cơ quan Giám sát Tài chính: Những điểm cần lưu ý khi đầu tư vào quỹ tư nhân
QCó thể kiểm tra phí và các khoản chi phí của quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ như thế nào?
Phí quản lý, phí phân phối và phí lưu ký, cũng như phí bán và phí mua lại, được quy định riêng cho từng quỹ trong quy tắc đầu tư tập thể và bản cáo bạch hoặc bản mô tả sản phẩm. Quỹ tư nhân không có cơ cấu phí được chuẩn hóa và có thể thu phí theo kết quả; trong trường hợp đó, khoản lãi càng lớn thì phí càng lớn, và lợi nhuận thực tế có thể thấp hơn kỳ vọng. Trước khi đầu tư, cần kiểm tra tỷ suất ngưỡng (hurdle), tỷ lệ phí theo kết quả và các khoản phí khi mua lại trước hạn.
Nguồn: Mẹo tài chính FINE của Cơ quan Giám sát Tài chính: Những điểm cần lưu ý khi đầu tư vào quỹ tư nhân
QNếu đầu tư vào quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ tư nhân thì làm thế nào để biết quỹ đang được quản lý ra sao?
Theo cải cách quỹ tư nhân năm 2021, nghĩa vụ giao báo cáo quản lý tài sản áp dụng đối với quỹ tư nhân thông thường mà nhà đầu tư phổ thông đã đầu tư, và các nội dung như chiến lược đầu tư của quỹ, rủi ro thanh khoản, cùng rủi ro quản lý và cách các rủi ro đó được quản lý đã được bổ sung vào báo cáo. Tổ chức phân phối sử dụng báo cáo quản lý tài sản để kiểm tra quỹ có được quản lý phù hợp với bản mô tả sản phẩm cốt lõi hay không, và tổ chức lưu ký giám sát việc các chỉ thị đầu tư có tuân thủ luật, quy tắc đầu tư tập thể và bản mô tả hay không. Nhà đầu tư có thể xem xét tình trạng của quỹ bằng báo cáo này cùng với bản mô tả sản phẩm cốt lõi.
QTổ chức đầu tư tập thể phát triển doanh nghiệp (BDC) khác quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ như thế nào?
Theo tài liệu của Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC), quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ đầu tư ít nhất 50% tài sản quỹ vào cổ phiếu, CB và các công cụ tương tự của công ty mạo hiểm (kể cả công ty mạo hiểm đã niêm yết) hoặc của doanh nghiệp nhỏ, vừa và quy mô trung bình trên KOSDAQ trong vòng 7 năm kể từ khi mất tư cách công ty mạo hiểm, và nhận khấu trừ vào thu nhập chịu thuế cùng phân bổ ưu tiên cổ phiếu IPO trên KOSDAQ như những ưu đãi. BDC là quỹ chào bán ra công chúng đầu tư ít nhất 60% tổng tài sản vào công ty mạo hiểm và công ty KONEX, công ty KOSDAQ có vốn hóa thị trường nhỏ, phần vốn góp tại các quỹ mạo hiểm và các đối tượng tương tự, và được niêm yết trên sở giao dịch để nhà đầu tư phổ thông có thể mua và bán. Một khác biệt nữa là BDC là quỹ chào bán ra công chúng được niêm yết, trong khi quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ có thể được thiết lập theo hình thức chào bán ra công chúng hoặc tư nhân.
QHiệp hội đầu tư mạo hiểm và quỹ tư nhân chuyên về khởi nghiệp và mạo hiểm khác quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ như thế nào?
Điều 16 Luật Hạn chế đánh thuế đặc biệt liệt kê, như những khoản riêng đủ điều kiện được khấu trừ vào thu nhập chịu thuế, các khoản góp vốn vào hiệp hội đầu tư mạo hiểm và các đối tượng tương tự, các khoản đầu tư vào chứng chỉ hưởng lợi của ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm, và các khoản đầu tư vào tổ chức đầu tư tập thể tư nhân chuyên về khởi nghiệp và mạo hiểm. Hiệp hội đầu tư mạo hiểm do các công ty đầu tư mạo hiểm và các chủ thể khác thành lập theo Luật Thúc đẩy đầu tư mạo hiểm, trong khi quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ là ủy thác đầu tư do tổ chức kinh doanh đầu tư tập thể quản lý theo Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn (FSCMA), nên hình thức pháp lý và chủ thể quản lý khác nhau. Các quy tắc chi tiết, chẳng hạn căn cứ thu hồi khoản khấu trừ, cũng được đặt khác nhau cho từng loại, nên cần kiểm tra luật làm căn cứ của từng sản phẩm.
QNghĩa vụ cung cấp vốn mạo hiểm của các công ty chứng khoán lớn liên quan đến quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ như thế nào?
Trong “Biện pháp nâng cao niềm tin + đổi mới thị trường KOSDAQ” tháng 12 năm 2025, Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) cho biết sẽ ghi nhận các khoản đầu tư vào quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ và BDC vào kết quả thực hiện của các ngân hàng đầu tư lớn (IB) có nghĩa vụ cung cấp vốn mạo hiểm. Ủy ban nêu rằng, theo kế hoạch kinh doanh của chính các tổ chức này, 5 IB lớn được cấp phép (chỉ định) phát hành kỳ phiếu hoặc cung cấp IMA đã bày tỏ ý định đầu tư khoảng 1.2 nghìn tỷ KRW (tạm tính) vào quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ và BDC đến năm 2028. Cùng thông báo đó cũng liệt kê việc nâng trần ưu đãi thuế đối với quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ là một hạng mục đang được xem xét, nhưng chi tiết phụ thuộc vào việc luật có được sửa đổi sau đó hay không.
QQuỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ có được sử dụng trong Quỹ Tăng trưởng Quốc gia theo hình thức người dân tham gia hay không?
Theo tài liệu do Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) công bố vào tháng 6 năm 2026, Quỹ Tăng trưởng Quốc gia theo hình thức người dân tham gia đã cho phép các quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ, vốn được hưởng phân bổ ưu tiên cổ phiếu IPO, làm quỹ con nhằm tìm kiếm mức sinh lời cao hơn thông qua việc tham gia thị trường IPO. Tài liệu mô tả các yêu cầu đối với quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ là đầu tư ít nhất 50% vào công ty mạo hiểm hoặc công ty niêm yết trên KOSDAQ trong vòng 7 năm kể từ khi mất tư cách công ty mạo hiểm và ít nhất 15% vào cổ phiếu mới của công ty mạo hiểm, và 3 trong số 10 quỹ con được lựa chọn đã đăng ký với tư cách quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ. Cần xem bản cáo bạch của sản phẩm đó để biết cơ cấu và các rủi ro của Quỹ Tăng trưởng Quốc gia theo hình thức người dân tham gia.
QTrước khi đầu tư vào quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ cần kiểm tra những gì?
Trước hết, cần kiểm tra quỹ là quỹ chào bán ra công chúng hay quỹ tư nhân, và quỹ có được thiết kế để đáp ứng các yêu cầu đối với khấu trừ vào thu nhập chịu thuế và phần phân bổ IPO riêng hay không. Tiếp đó, cần xem các đối tượng và chiến lược đầu tư chính, chẳng hạn công ty mạo hiểm chưa niêm yết và chứng khoán mezzanine, kỳ hạn và các hạn chế mua lại, cơ cấu phí kể cả phí theo kết quả nếu có, cùng việc công ty quản lý tài sản và tổ chức phân phối có phải là tổ chức tài chính thuộc diện quản lý hay không. Nếu dự định đăng ký khấu trừ vào thu nhập chịu thuế, cũng cần cân nhắc yêu cầu nắm giữ 3 năm và nhu cầu tiền mặt của quý nhà đầu tư.
Nguồn: Mẹo tài chính FINE của Cơ quan Giám sát Tài chính: Những điểm cần lưu ý khi đầu tư vào quỹ tư nhân
03
Mezzanine, Pre-IPO và SPAC
Mục này trình bày cách thức hoạt động của các công cụ đầu tư không phải cổ phiếu IPO, bao gồm giá chuyển đổi, các quy tắc và việc công bố thông tin về refixing và quyền mua lại (call option) đối với chứng khoán mezzanine của công ty niêm yết (CB, BW và EB), cách thức cấu trúc khoản đầu tư Pre-IPO và việc lock-up sau khi niêm yết, cũng như cách thức hoạt động của tiền ký quỹ SPAC và việc sáp nhập. Đây là thông tin chung, không phải khuyến nghị đối với bất kỳ sản phẩm nào, và vì các quy định thay đổi thường xuyên, nhất thiết phải kiểm tra công bố thông tin phát hành và bản đăng ký chứng khoán của từng chứng khoán cũng như luật và quy định mới nhất.
QChứng khoán mezzanine chính xác là gì?
Mezzanine ban đầu chỉ tầng trung gian giữa tầng một và tầng hai của một tòa nhà, còn trong tài chính chỉ các chứng khoán nằm giữa trái phiếu và cổ phiếu. Hướng dẫn của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) định nghĩa chứng khoán mezzanine là mọi chứng khoán có hình thức trung gian giữa cổ phiếu và trái phiếu, chẳng hạn trái phiếu chuyển đổi (CB), trái phiếu hoán đổi (EB), trái phiếu kèm quyền mua cổ phiếu mới (BW), cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi có quyền hoàn trả (RCPS). Điểm chung là chúng bắt đầu ở dạng trái phiếu hoặc cổ phiếu ưu đãi nhưng kèm quyền được chuyển thành cổ phiếu, hoặc được nhận cổ phiếu, theo các điều kiện đã định.
QVì sao doanh nghiệp và nhà đầu tư sử dụng hình thức tài trợ mezzanine?
Trong tài liệu của một diễn đàn năm 2018 về phát triển quỹ tư nhân, Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) giải thích rằng các công ty ở giai đoạn tăng trưởng thường ưu tiên khoản đầu tư mezzanine trung và dài hạn hơn khoản vay ngắn hạn hoặc đầu tư vốn cổ phần, nhằm giữ quyền kiểm soát quản lý. Ủy ban cũng nhận thấy nhà đầu tư có xu hướng ưu tiên đầu tư trước thông qua các công cụ mezzanine, rồi chuyển thành vốn cổ phần khi sự tăng trưởng của công ty được xác nhận, thay vì mua vốn cổ phần ngay từ đầu. Tuy nhiên, đây chỉ là một đặc điểm về cấu trúc, và chứng khoán mezzanine vẫn mang cả rủi ro tín dụng của tổ chức phát hành lẫn rủi ro giá cổ phiếu giảm.
QChứng khoán mezzanine được định giá như thế nào?
Hướng dẫn của KOFIA yêu cầu giá trị hợp lý của chứng khoán mezzanine được đo bằng cách tách thành giá trị trái phiếu và giá trị quyền chọn. Giá trị trái phiếu được tính từ lãi suất coupon, lợi suất đến hạn được bảo đảm, kỳ hạn còn lại và lãi suất chiết khấu phù hợp với xếp hạng tín nhiệm của tổ chức phát hành, trong khi giá trị quyền chọn được tính từ giá cổ phiếu hiện tại, biến động giá cổ phiếu, cùng giá thực hiện và thời hạn thực hiện của quyền chuyển đổi, của quyền yêu cầu hoàn trả trước hạn và của quyền mua lại (call option), tức quyền yêu cầu bán. Do đó, giá trị của một chứng khoán mezzanine thay đổi không chỉ theo lãi suất và chất lượng tín dụng mà còn theo giá cổ phiếu và mức biến động của giá đó.
QLãi suất coupon và lãi suất đến hạn của trái phiếu chuyển đổi khác nhau như thế nào?
Lãi suất coupon là lãi suất của khoản lãi được trả theo các kỳ đã định trong thời gian nắm giữ trái phiếu, còn lãi suất đến hạn (lợi suất đến hạn được bảo đảm) là lợi suất hàng năm được bảo đảm nếu nắm giữ trái phiếu đến ngày đáo hạn mà không thực hiện quyền chuyển đổi. Khi lãi suất đến hạn được ấn định cao hơn lãi suất coupon, khoản tương ứng với phần chênh lệch thường được trả thêm cùng với gốc khi hoàn trả (phần phụ trội khi hoàn trả). Hướng dẫn của KOFIA cũng tính giá trị trái phiếu của chứng khoán mezzanine dựa trên các điều khoản hợp đồng như lãi suất coupon, lợi suất đến hạn được bảo đảm và tần suất trả lãi, và trong cả hai trường hợp chỉ có thể nhận được các khoản thanh toán nếu tổ chức phát hành vẫn có khả năng trả nợ.
QGiá chuyển đổi của trái phiếu chuyển đổi do công ty niêm yết phát hành được xác định như thế nào?
Theo Quy định về phát hành và công bố thông tin chứng khoán, v.v., giá chuyển đổi của công ty niêm yết phải ít nhất bằng mức cao nhất trong các mức sau, tính lùi từ ngày liền trước ngày nghị quyết của hội đồng quản trị: (1) trung bình cộng của giá cổ phiếu bình quân gia quyền 1 tháng, 1 tuần và ngày gần nhất, (2) giá cổ phiếu bình quân gia quyền của ngày gần nhất, và (3) giá cổ phiếu bình quân gia quyền vào ngày giao dịch thứ 3 trước ngày đăng ký mua (hoặc ngày thanh toán nếu không có ngày đăng ký mua). Đối với chào bán ra công chúng thông thường, giá có thể được ấn định bằng hoặc cao hơn mức thấp nhất trong các mức này, và đối với trái phiếu được hai tổ chức xếp hạng tín nhiệm trở lên xếp ở hạng đầu cơ (BB+ hoặc thấp hơn), cùng các trường hợp khác, giá có thể được ấn định bằng 90% trở lên của giá đã tính. Đối với phân bổ cho bên thứ ba, mục (3) không áp dụng nếu từ ngày nghị quyết của hội đồng quản trị đến ngày thanh toán chưa đủ 1 tháng, và nếu đã qua 1 tháng trở lên thì phải phản ánh giá cổ phiếu vào ngày giao dịch thứ 3 trước ngày thanh toán thực tế (tính đến tháng 10 năm 2026).
QGiá chuyển đổi có thể được hạ đến mức nào khi giá cổ phiếu giảm?
Để refixing (hạ) giá chuyển đổi vì giá thị trường giảm, hội đồng quản trị phải quy định trước căn cứ, các ngày điều chỉnh và phương pháp điều chỉnh cụ thể khi phát hành trái phiếu, và giá chuyển đổi sau điều chỉnh phải ít nhất bằng 70% giá chuyển đổi tại thời điểm phát hành, đồng thời cũng ít nhất bằng giá theo cơ sở thị trường được tính lại tính đến ngày liền trước ngày điều chỉnh. Để hạ xuống dưới 70%, điều lệ phải quy định việc điều chỉnh giá chuyển đổi là vấn đề thuộc nghị quyết đặc biệt của đại hội đồng cổ đông, và đại hội đồng cổ đông phải ấn định cụ thể giá điều chỉnh tối thiểu cùng số tiền trái phiếu khi phát hành trái phiếu đó. Một sửa đổi có hiệu lực vào tháng 12 năm 2024 đã thu hẹp ngoại lệ này, chỉ còn các trường hợp có nghị quyết đặc biệt của đại hội đồng cổ đông đối với từng lần phát hành.
QĐiều gì xảy ra nếu giá cổ phiếu tăng trở lại sau khi giá chuyển đổi đã được refixing giảm?
Nếu trái phiếu chuyển đổi chào bán riêng lẻ của công ty niêm yết có điều kiện hạ giá chuyển đổi khi giá thị trường giảm, hội đồng quản trị cũng phải quy định, ngay khi phát hành, rằng giá chuyển đổi sẽ được điều chỉnh tăng vào các ngày điều chỉnh nếu giá thị trường tăng trở lại, cùng với phương pháp cụ thể. Giá chuyển đổi được nâng được ấn định trong một khoảng không vượt quá giá chuyển đổi tại thời điểm phát hành và không thấp hơn cùng mức sàn áp dụng cho việc điều chỉnh giảm. Quy tắc này được đưa vào bởi một sửa đổi năm 2021, và yêu cầu điều chỉnh tăng không áp dụng đối với trái phiếu chuyển đổi phát hành thông qua chào bán ra công chúng.
QGiá chuyển đổi thay đổi như thế nào khi có tăng vốn có thu tiền, cổ tức bằng cổ phiếu hoặc giảm vốn?
Khi giá chuyển đổi bị hạ vì những lý do không phải biến động giá thị trường nhưng làm giảm giá trị cổ phiếu, chẳng hạn tăng vốn hoặc cổ tức bằng cổ phiếu, giá chỉ được hạ đến một mức bằng hoặc cao hơn mức được tính bằng cách áp dụng tỷ lệ mà giá trị cổ phiếu đã giảm vì lý do đó (được đưa vào tháng 12 năm 2024). Ngược lại, khi xảy ra sự kiện làm tăng giá trị cổ phiếu, chẳng hạn giảm vốn hoặc gộp cổ phiếu, công ty niêm yết phải phát hành trái phiếu chuyển đổi theo các điều khoản nâng giá chuyển đổi theo tỷ lệ điều chỉnh tương ứng. Các quy tắc này cũng được áp dụng tương tự đối với trái phiếu kèm quyền mua cổ phiếu mới, vì vậy cần kiểm tra các điều khoản điều chỉnh của từng trái phiếu trong công bố thông tin phát hành.
QQuyền mua lại (call option), tức quyền yêu cầu bán, đối với trái phiếu chuyển đổi là gì và những giới hạn nào được áp dụng?
Quyền mua lại (call option) là quyền của tổ chức phát hành, hoặc người do tổ chức phát hành chỉ định, được yêu cầu trái chủ bán trái phiếu chuyển đổi theo một mức giá đã định; quy định gọi quyền này là ‘quyền chọn mua trái phiếu chuyển đổi’, và trên thực tế còn được gọi là quyền yêu cầu bán. Khi công ty niêm yết trao quyền này cho cổ đông lớn nhất hoặc những người có liên quan đặc biệt của cổ đông đó (kể cả khi công ty bán cho họ các trái phiếu chuyển đổi mà công ty đã thu về), trái phiếu phải kèm điều kiện ngăn những người này, thông qua quyền mua lại (call option), mua cổ phiếu vượt quá tỷ lệ sở hữu tương ứng của từng người tại thời điểm phát hành. Giới hạn này được đưa vào bởi một sửa đổi năm 2021, nhằm ngăn quyền mua lại (call option) bị dùng như một cách để cổ đông lớn nhất gia tăng tỷ lệ sở hữu.
QCông bố thông tin và các quy tắc về trái phiếu chuyển đổi đã được tăng cường như thế nào vào cuối năm 2024?
Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) đã sửa đổi Quy định về phát hành và công bố thông tin chứng khoán, v.v., có hiệu lực từ ngày 1 tháng 12 năm 2024. Khi công ty chỉ định người sẽ thực hiện quyền mua lại (call option) hoặc chuyển nhượng quyền mua lại (call option) cho bên thứ ba, công ty phải công bố người thực hiện cụ thể, việc đã có trao đổi khoản đối giá hay chưa và số tiền đã trả, cùng các nội dung khác, trong báo cáo vấn đề trọng yếu. Ngoài ra, khi công ty mua trái phiếu chuyển đổi của mình trước ngày đáo hạn, công ty phải công bố lý do mua và cách xử lý sau đó, chẳng hạn hủy bỏ hoặc bán lại, và ngày tham chiếu đã được làm rõ để giá chuyển đổi của trái phiếu chuyển đổi chào bán riêng lẻ phản ánh giá thị trường vào ngày việc thanh toán thực sự được thực hiện.
QNếu trái phiếu có quyền yêu cầu hoàn trả trước hạn (put option) thì gốc có được bảo đảm không?
Không. Quyền yêu cầu hoàn trả trước hạn chỉ là quyền của nhà đầu tư được yêu cầu hoàn trả vào những thời điểm đã định; để thực sự nhận lại tiền, tổ chức phát hành phải có khả năng trả nợ tại thời điểm đó. Hướng dẫn của KOFIA quy định rằng, khi định giá chứng khoán mezzanine do một quỹ nắm giữ, hạng C được áp dụng trên toàn bộ nếu không có xếp hạng tín nhiệm còn hiệu lực và không thể ước tính bậc rủi ro tín dụng, và trong trường hợp đó quyền yêu cầu hoàn trả trước hạn được coi là trên thực tế không thể thực hiện nên không được phản ánh vào giá trị hợp lý. Nói cách khác, giá trị của put option cuối cùng phụ thuộc vào mức độ tín nhiệm của tổ chức phát hành.
Q‘Sự kiện đáo hạn trước hạn’ (mất quyền lợi về thời hạn) trong hợp đồng mezzanine là gì?
Mất quyền lợi về thời hạn nghĩa là khi xảy ra một căn cứ được nêu trong hợp đồng, tổ chức phát hành mất quyền lợi được hoãn việc hoàn trả cho đến ngày đáo hạn, và nhà đầu tư có thể yêu cầu hoàn trả ngay gốc và lãi. Hướng dẫn của KOFIA yêu cầu hợp đồng đối với chứng khoán mezzanine mà các quỹ đầu tư phải có các điều khoản về đáo hạn trước hạn, và yêu cầu các thông tin liên quan đến đáo hạn trước hạn, chẳng hạn ngừng giao dịch, ý kiến kiểm toán và việc chỉ định là chứng khoán diện quản lý, được phản ánh kịp thời vào việc định giá. Các căn cứ và thủ tục cụ thể khác nhau giữa các hợp đồng, vì vậy điều quan trọng là kiểm tra các điều khoản hợp đồng trước khi đầu tư.
QBW tách rời và BW không tách rời khác nhau như thế nào?
Trong số các trái phiếu kèm quyền mua cổ phiếu mới (BW), những trái phiếu mà phần trái phiếu và warrant (quyền đăng ký mua cổ phiếu mới) có thể được tách ra và chuyển nhượng độc lập được gọi là tách rời, còn những trái phiếu chỉ có thể được chuyển nhượng cùng nhau được gọi là không tách rời. Với BW tách rời, một chứng chỉ warrant riêng được phát hành, nên có thể bán trái phiếu và chỉ giữ warrant, hoặc ngược lại. Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn cấm công ty niêm yết cổ phiếu phát hành, theo hình thức chào bán riêng lẻ, các trái phiếu mà chỉ riêng chứng chỉ warrant có thể được chuyển nhượng, tức là BW tách rời, vì vậy công ty niêm yết chỉ có thể phát hành BW tách rời thông qua chào bán ra công chúng.
QKhi thực hiện quyền mua cổ phiếu mới (warrant) của BW, có phải thanh toán riêng không?
Về nguyên tắc, có. Theo Luật Thương mại, người muốn thực hiện quyền mua cổ phiếu mới (warrant) phải nộp yêu cầu và thanh toán toàn bộ giá phát hành của cổ phiếu mới, và trở thành cổ đông khi thanh toán. Tuy nhiên, nếu điều khoản phát hành có quy định như vậy, việc thanh toán có thể được coi là đã thực hiện theo giá phát hành thay cho việc hoàn trả trái phiếu kèm quyền mua cổ phiếu mới, thay vì bằng tiền mặt (thanh toán bằng cách thay thế trái phiếu), và trong trường hợp đó phần trái phiếu tương ứng được xử lý như đã hoàn trả. Ngoài ra, tổng giá phát hành của số cổ phiếu sẽ được phát hành thông qua các quyền mua cổ phiếu mới gắn với từng trái phiếu không được vượt quá số tiền của trái phiếu đó.
QCông ty có thể chỉ phát hành trái phiếu chuyển đổi cho các nhà đầu tư cụ thể không?
Có, nhưng có các yêu cầu. Theo Luật Thương mại, khi phát hành trái phiếu chuyển đổi cho những người không phải cổ đông, nếu điều lệ không quy định số tiền trái phiếu chuyển đổi có thể được phát hành, các điều kiện chuyển đổi, nội dung của cổ phiếu sẽ được phát hành khi chuyển đổi và thời hạn yêu cầu chuyển đổi, thì những nội dung này phải được quyết định bằng nghị quyết đặc biệt của đại hội đồng cổ đông. Ngoài ra, cũng như phân bổ cổ phiếu mới cho bên thứ ba, việc này chỉ giới hạn ở các trường hợp cần thiết để đạt mục đích kinh doanh của công ty, chẳng hạn đưa vào công nghệ mới hoặc cải thiện cơ cấu tài chính, và các yêu cầu tương tự áp dụng đối với trái phiếu kèm quyền mua cổ phiếu mới. Các thủ tục này tồn tại vì tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu có thể bị pha loãng.
Nguồn: Luật Thương mại, Điều 513 (Phát hành trái phiếu chuyển đổi)
QVì sao trái phiếu chuyển đổi chào bán riêng lẻ của công ty niêm yết chịu hạn chế bán lại trong 1 năm?
Ngay cả khi chứng khoán được chào bán riêng lẻ cho dưới 50 người, chúng vẫn bị pháp luật coi là chào bán ra công chúng, đòi hỏi phải có bản đăng ký chứng khoán, nếu có thể được chuyển nhượng cho từ 50 người trở lên trong vòng 1 năm kể từ khi phát hành. Trái phiếu có thể chuyển đổi thành cổ phiếu của công ty niêm yết có thể thuộc các tiêu chí bán lại này, vì vậy để tránh điều đó phải có các biện pháp như ký gửi (đăng ký điện tử) trái phiếu tại Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc (Korea Securities Depository) ngay sau khi phát hành theo thỏa thuận không rút hoặc không bán trong 1 năm, hoặc ấn định thời gian không được thực hiện các quyền là từ 1 năm trở lên sau khi phát hành. Quy định cũng cho phép phát hành dưới 50 chứng chỉ kèm điều khoản đặc biệt cấm chia tách chúng trong vòng 1 năm. Do các điều kiện này, trái phiếu chuyển đổi chào bán riêng lẻ khó được chuyển nhượng tự do cho người khác trong một thời gian nhất định sau khi phát hành.
QCông ty niêm yết đang trong tranh chấp quyền kiểm soát quản lý có thể phát hành trái phiếu chuyển đổi chào bán riêng lẻ không?
Việc này bị hạn chế. Trong thời gian kể từ khi cổ đông thiểu số yêu cầu triệu tập đại hội đồng cổ đông, hoặc nộp đơn lên tòa án xin phép triệu tập đại hội, để miễn nhiệm cán bộ quản lý cho đến khi việc miễn nhiệm được quyết định; trong khi vụ kiện liên quan đến tranh chấp quản lý đang được xét xử, chẳng hạn vụ kiện đình chỉ việc thực hiện nhiệm vụ của cán bộ quản lý hoặc vụ kiện vô hiệu hóa hay hủy bỏ nghị quyết của đại hội đồng cổ đông; và trong khi thủ tục đang diễn ra sau khi một tranh chấp kiểm soát tương đương đã được báo cáo và công bố, công ty không được phát hành trái phiếu chuyển đổi theo cách khác với phân bổ cho cổ đông hoặc chào bán ra công chúng thông thường. Quy tắc này cũng được áp dụng tương tự đối với trái phiếu kèm quyền mua cổ phiếu mới. Đây là một biện pháp bảo đảm nhằm ngăn trái phiếu chuyển đổi bị phân bổ cho những người cụ thể để thay đổi cơ cấu sở hữu trong thời gian tranh chấp.
QVì sao phần lớn trái phiếu chuyển đổi của công ty niêm yết được phát hành theo hình thức chào bán riêng lẻ?
Trái phiếu chuyển đổi chào bán riêng lẻ có thể được phát hành chỉ với nghị quyết của hội đồng quản trị (và việc nộp báo cáo vấn đề trọng yếu) mà không cần nộp bản đăng ký chứng khoán, nên thủ tục đơn giản hơn chào bán ra công chúng, vốn đòi hỏi thẩm định bản đăng ký. Theo Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), trong số các trái phiếu chuyển đổi phát hành năm 2021, 598 trường hợp là chào bán riêng lẻ và 3 trường hợp là chào bán ra công chúng. Mặt khác, vì không có quy trình trình bày chi tiết mục đích sử dụng vốn và các yếu tố rủi ro rồi đưa ra thẩm định như trong bản đăng ký, FSS đã tăng cường thẩm định công bố thông tin và điều tra, với nhận định rằng trái phiếu chuyển đổi chào bán riêng lẻ có thể bị lạm dụng cho giao dịch không công bằng.
QKhi nào và ở đâu có thể biết một công ty niêm yết đang phát hành trái phiếu chuyển đổi?
Khi một công ty thuộc đối tượng phải nộp báo cáo kinh doanh quyết định phát hành trái phiếu chuyển đổi, trái phiếu hoán đổi hoặc trái phiếu kèm quyền mua cổ phiếu mới, công ty phải nộp báo cáo vấn đề trọng yếu cho Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) chậm nhất vào ngày đến trước trong hai mốc là ngày liền sau ngày quyết định và 1 tuần trước ngày thanh toán (trừ trường hợp công ty nộp bản đăng ký chứng khoán cho chào bán ra công chúng). Báo cáo có thể được xem trên hệ thống công bố thông tin điện tử (DART) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) và chứa các điều khoản phát hành, chẳng hạn loại và số tiền trái phiếu, lãi suất, điều kiện chuyển đổi và phương thức thanh toán. Trước khi đưa ra quyết định đầu tư, nên tự kiểm tra bản công bố gốc và mọi bản sửa đổi sau đó.
Nguồn: Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn, Điều 161 (Nộp báo cáo vấn đề trọng yếu)
Q‘Thanh toán bằng hiện vật’, theo đó trái phiếu chuyển đổi được thanh toán bằng tài sản thay vì tiền mặt, là gì?
Thanh toán bằng hiện vật nghĩa là công ty nhận khoản tiền thu từ trái phiếu chuyển đổi hoặc trái phiếu kèm quyền mua cổ phiếu mới dưới hình thức tài sản vật chất, chẳng hạn cổ phiếu chưa niêm yết, bất động sản hoặc tài sản vô hình, thay vì tiền mặt. Sau khi số tiền các đợt phát hành như vậy (dự kiến) của các công ty KOSPI và KOSDAQ tăng mạnh từ 259.4 tỷ KRW năm 2019 lên 1.1765 nghìn tỷ KRW năm 2022, Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) đã sửa mẫu báo cáo vấn đề trọng yếu, có hiệu lực từ ngày 7 tháng 4 năm 2023, để yêu cầu phải nêu phương thức thanh toán (tiền mặt/khác) và, trong trường hợp thanh toán bằng hiện vật, chi tiết tài sản được đưa vào cùng phương pháp định giá, còn nếu đó là cổ phiếu của công ty chưa niêm yết hoặc tài sản tương tự thì phải nêu thêm phần tổng quan và thông tin tài chính của công ty đó. Nhà đầu tư nên dùng các công bố thông tin này để kiểm tra liệu giá trị của tài sản được đưa vào có phù hợp hay không.
QĐã có những loại vụ việc nào về việc trái phiếu chuyển đổi chào bán riêng lẻ bị lạm dụng cho giao dịch không công bằng?
Trong cuộc điều tra chuyên đề về giao dịch không công bằng lợi dụng trái phiếu chuyển đổi chào bán riêng lẻ mà Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) công bố năm 2023 (40 vụ được điều tra), 32 trong số 40 vụ liên quan đến nghi vấn giao dịch gian lận, trong đó giá cổ phiếu bị đẩy lên thông qua các thông báo sai sự thật về việc tham gia một lĩnh vực kinh doanh theo xu hướng đang thịnh hành, hoặc bằng cách giả vờ có khoản đầu tư quy mô lớn, sau đó cổ phiếu đã chuyển đổi được bán ở mức giá cao. Cũng có các vụ che giấu việc cung cấp tài sản bảo đảm hoặc việc sử dụng vốn vay, công bố các đợt phát hành không có triển vọng thanh toán trên thực tế, và giấu người mua thực sự thông qua các tổ hợp đầu tư cùng hình thức tương tự (27 trong số 40 vụ). Nếu một công ty thường xuyên công bố việc phát hành trái phiếu chuyển đổi hoặc liên tục công bố các lĩnh vực kinh doanh mới, đáng để kiểm tra cẩn thận cách sử dụng vốn, người mua là ai và liệu việc thanh toán có thực sự được thực hiện hay không.
QVì sao một lượng lớn trái phiếu chuyển đổi đang lưu hành được cho là gây sức ép lên giá cổ phiếu?
Khi trái phiếu chuyển đổi được chuyển thành cổ phiếu, hoặc quyền mua cổ phiếu mới (warrant) của trái phiếu kèm quyền mua cổ phiếu mới được thực hiện, cổ phiếu mới được phát hành và tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu giảm xuống; điều này được gọi là pha loãng. Các trái phiếu chưa chuyển đổi nhưng đã có thể chuyển đổi có thể xuất hiện trên thị trường dưới dạng lệnh bán vào bất kỳ lúc nào và thường được gọi là overhang (nguồn cung bán tiềm năng), còn khi refixing hạ giá chuyển đổi thì số cổ phiếu sẽ được nhận tăng lên và mức pha loãng lớn hơn. Đây cũng là lý do các chuẩn mực thực hành tốt nhất của KOFIA yêu cầu tổ chức bảo lãnh phát hành chính của các đợt chào bán ra công chúng kiểm tra, như tài liệu về rủi ro pha loãng giá cổ phiếu, tình hình phát hành và thực hiện của các trái phiếu gắn với cổ phiếu và quyền chọn mua cổ phiếu mà thời hạn thực hiện chưa kết thúc.
QCổ phiếu sẽ được giao theo trái phiếu hoán đổi được bảo đảm và nắm giữ như thế nào?
Vì trái phiếu hoán đổi được hoán đổi lấy chứng khoán do tổ chức phát hành nắm giữ, chẳng hạn cổ phiếu của công ty khác, hội đồng quản trị quyết định loại và nội dung của cổ phiếu hoặc chứng khoán sẽ được hoán đổi, các điều kiện hoán đổi và thời hạn yêu cầu hoán đổi. Theo Nghị định thi hành Luật Thương mại, tổ chức phát hành phải ký gửi cổ phiếu hoặc chứng khoán cần cho việc hoán đổi tại Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc (Korea Securities Depository), hoặc đăng ký điện tử tại một tổ chức đăng ký điện tử, cho đến khi trái chủ yêu cầu hoán đổi hoặc thời hạn yêu cầu hoán đổi kết thúc, và tổ chức đó quản lý chúng với ghi nhận rằng đó là tài sản ủy thác. Đây là biện pháp bảo đảm nhằm tách riêng trước các chứng khoán có thể hoán đổi để có thể đáp ứng các yêu cầu hoán đổi.
Nguồn: Nghị định thi hành Luật Thương mại, Điều 22 (Phát hành trái phiếu hoán đổi)
QCông ty có thể phát hành trái phiếu hoán đổi được hoán đổi thành cổ phiếu quỹ của chính mình không?
Tính đến tháng 10 năm 2026, không thể. Theo Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC), Luật Thương mại sửa đổi cấm hoàn toàn việc phát hành trái phiếu hoán đổi (EB) có chứng khoán cơ sở là cổ phiếu quỹ, và theo đó các quy định liên quan đã bị xóa bởi một sửa đổi Nghị định thi hành FSCMA có hiệu lực ngày 30 tháng 6 năm 2026, đồng thời các quy tắc cấp dưới như Quy định về phát hành và công bố thông tin chứng khoán, v.v. được sửa đổi cùng thời điểm. Mục đích là ngăn trái phiếu hoán đổi bị dùng như một biện pháp né tránh nghĩa vụ hủy cổ phiếu quỹ. Về các chi tiết như cách xử lý trái phiếu đã phát hành, cần kiểm tra các luật liên quan và công bố thông tin của công ty.
QChứng khoán mezzanine của công ty niêm yết và của công ty chưa niêm yết khác nhau như thế nào?
Chương 5 của Quy định về phát hành và công bố thông tin chứng khoán, v.v., có tiêu đề ‘Quy định đặc biệt đối với công ty niêm yết cổ phiếu’, áp dụng các quy tắc như phương pháp tính giá chuyển đổi, sàn refixing, việc cấm chuyển đổi trong 1 năm (1 tháng đối với chào bán ra công chúng) sau khi phát hành và hạn mức thực hiện quyền mua lại (call option) đối với trái phiếu chuyển đổi và trái phiếu kèm quyền mua cổ phiếu mới của công ty niêm yết. Cổ phiếu nhận được khi chuyển đổi chứng khoán mezzanine của công ty niêm yết có thể được bán trên sở giao dịch, nhưng các quy định đặc biệt này không áp dụng đối với chứng khoán mezzanine của công ty chưa niêm yết, và cổ phiếu đã chuyển đổi khó bán trên thị trường cho đến khi công ty niêm yết. Vì vậy, đối với chứng khoán mezzanine của công ty chưa niêm yết, các điều khoản chuyển đổi và hoàn trả trong hợp đồng cùng lộ trình thu hồi khoản đầu tư cần được kiểm tra còn cẩn thận hơn.
QKỳ hạn và tư cách nhà đầu tư của các quỹ tư nhân đầu tư vào chứng khoán mezzanine được xác định như thế nào?
Khi Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) và Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) công bố định hướng cải cách quỹ tư nhân năm 2020, hai cơ quan giải thích rằng các quỹ có tỷ trọng cao tài sản kém thanh khoản, khó bán ngay, chẳng hạn trái phiếu chào bán riêng lẻ và chứng khoán mezzanine, thường được thiết lập dưới dạng quỹ đóng với kỳ hạn thường là 2 đến 3 năm. Lý do là có thể phát sinh lệch kỳ hạn, khiến khó đáp ứng các yêu cầu mua lại chứng chỉ quỹ, nếu kỳ hạn của quỹ ngắn hơn thời điểm tài sản có thể được thu hồi hoặc nếu quỹ cho phép mua lại vào bất kỳ lúc nào. Ngoài ra, quỹ tư nhân thông thường chỉ có thể được bán cho nhà đầu tư đủ điều kiện theo định nghĩa của pháp luật, vì vậy cần kiểm tra kỳ hạn của quỹ, điều khoản mua lại và các yêu cầu về tư cách nhà đầu tư trước khi đăng ký mua.
Nguồn: [Thông cáo báo chí] Công bố ‘Đánh giá thị trường quỹ tư nhân và định hướng cải thiện thể chế’
QĐầu tư Pre-IPO thường được thực hiện như thế nào?
Đầu tư Pre-IPO nhìn chung có ba hình thức: đăng ký mua, thông qua phân bổ cho bên thứ ba, cổ phiếu mới do công ty đang chuẩn bị niêm yết phát hành; mua cổ phiếu hiện hữu do các cổ đông hiện tại nắm giữ, chẳng hạn cổ đông lớn nhất; và đầu tư vào chứng khoán gắn với cổ phiếu như trái phiếu chuyển đổi hoặc cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi có quyền hoàn trả. Quy tắc niêm yết của Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) quy định việc nắm giữ bắt buộc có áp dụng hay không, và trong bao lâu sau khi niêm yết, tùy theo cách thức cổ phiếu được mua, và ‘cổ phiếu, v.v.’ thuộc đối tượng nắm giữ bắt buộc bao gồm không chỉ chứng chỉ cổ phiếu mà còn các trái phiếu như CB, BW và EB. Vì thời điểm có thể thoái vốn có thể khác nhau tùy cách thức đầu tư, cần kiểm tra cấu trúc đầu tư trước.
QCông ty chưa niêm yết cần đáp ứng những yêu cầu nào để phát hành cổ phiếu mới cho các nhà đầu tư cụ thể?
Theo Luật Thương mại, về nguyên tắc cổ đông có quyền được phân bổ cổ phiếu mới theo tỷ lệ số cổ phiếu mình nắm giữ, vì vậy việc phân bổ cổ phiếu mới cho nhà đầu tư không phải cổ đông (phân bổ cho bên thứ ba) cần có căn cứ trong điều lệ. Việc này cũng chỉ giới hạn ở các trường hợp cần thiết để đạt mục đích kinh doanh của công ty, chẳng hạn đưa vào công nghệ mới hoặc cải thiện cơ cấu tài chính, và công ty phải thông báo cho cổ đông hoặc thông báo công khai các nội dung như loại và số lượng cổ phiếu mới, giá phát hành và ngày thanh toán chậm nhất 2 tuần trước ngày thanh toán. Vì tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu bị pha loãng, khi thực hiện đầu tư Pre-IPO cũng nên kiểm tra xem các thủ tục này đã được tuân thủ đúng hay chưa.
QCổ phiếu được mua theo hình thức Pre-IPO có thể được bán từ khi nào sau khi niêm yết?
Đối với thị trường KOSPI (sổ hướng dẫn năm 2025 của Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange)), người đã mua cổ phiếu, v.v. do công ty phát hành thông qua phân bổ cho bên thứ ba trong vòng 1 năm trước ngày nộp hồ sơ thẩm định niêm yết sơ bộ phải nắm giữ chúng trong 1 năm kể từ ngày phát hành, và nếu ngày kết thúc thời hạn đó nằm trong vòng 6 tháng kể từ ngày niêm yết thì phải nắm giữ đến ngày đủ 6 tháng sau ngày niêm yết. Người đã mua cổ phiếu, v.v. do cổ đông lớn nhất và những người có liên quan nắm giữ trong cùng thời gian đó thuộc đối tượng nắm giữ bắt buộc trong 6 tháng kể từ ngày niêm yết; quy định này nhằm ngăn cổ đông lớn nhất tránh nghĩa vụ nắm giữ bắt buộc bằng cách bán cổ phiếu ngay trước khi niêm yết. Cần kiểm tra thời hạn thực tế trong quy tắc của từng thị trường và từng loại hình niêm yết cũng như trong bản đăng ký chứng khoán.
QCác công ty vốn mạo hiểm và nhà đầu tư chuyên nghiệp đã đầu tư trước khi niêm yết trên KOSDAQ cũng thuộc đối tượng nắm giữ bắt buộc hay không?
Theo hướng dẫn của Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) về thẩm định niêm yết KOSDAQ, các công ty tài chính mạo hiểm và nhà đầu tư chuyên nghiệp có thời gian đầu tư dưới 2 năm tính đến ngày nộp hồ sơ thẩm định niêm yết sơ bộ (không bao gồm cổ phiếu, v.v. được mua thông qua chào bán ra công chúng hoặc bán ra công chúng) phải nắm giữ cổ phiếu trong 1 tháng để ngăn lợi nhuận giao dịch ngắn hạn, được áp dụng đối với từng bên trong hạn mức 10% vốn điều lệ của công ty tính đến ngày nộp hồ sơ niêm yết. Cổ phiếu, v.v. mà họ mới mua thông qua phân bổ cho bên thứ ba và nắm giữ đến ngày nộp hồ sơ thẩm định tuân theo tiêu chuẩn này, thay vì thời hạn nắm giữ bắt buộc 6 tháng áp dụng cho người mua thông qua phân bổ cho bên thứ ba thông thường. Đối với cổ phiếu mới nhận được khi chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi hoặc khi thực hiện quyền mua cổ phiếu mới (warrant), việc nắm giữ bắt buộc có áp dụng hay không được xét theo thời điểm mua trái phiếu, không phải thời điểm nhận cổ phiếu mới.
QCổ phiếu ưu đãi chuyển đổi có quyền hoàn trả (RCPS) là gì, và vì sao chúng được sử dụng rộng rãi trong đầu tư Pre-IPO?
RCPS là cổ phiếu ưu đãi kết hợp đặc điểm của cổ phiếu chuyển đổi, vốn có thể được chuyển thành một loại cổ phiếu khác, và của cổ phiếu có quyền hoàn trả, tức loại cổ phiếu mà công ty có thể thu hồi từ lợi nhuận của mình sau một thời gian nhất định kể từ khi phát hành. Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) giải thích rằng các công ty tài chính mạo hiểm thường sử dụng chúng khi đầu tư vào công ty mạo hiểm, và xét từ phía nhà đầu tư chúng làm giảm rủi ro đầu tư vì nhà đầu tư có thể lựa chọn thực hiện quyền hoàn trả hoặc quyền chuyển đổi. Phần lớn kèm điều khoản đặc biệt về việc đặt lại tỷ lệ chuyển đổi (refixing), và các điều khoản về tham gia quản lý, chẳng hạn quyền biểu quyết, thường được đưa vào điều lệ và hợp đồng đầu tư. Tuy nhiên, vì việc hoàn trả được thực hiện từ lợi nhuận của công ty, có thể khó nhận lại tiền ngay cả khi có quyền hoàn trả nếu công ty không có lợi nhuận có thể dùng để hoàn trả.
QCổ phiếu ưu đãi chuyển đổi có quyền hoàn trả được xử lý như thế nào trước khi niêm yết?
Để bảo vệ cổ đông thiểu số, Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) khuyến nghị rằng cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi (có quyền hoàn trả) do bên nộp hồ sơ niêm yết phát hành nên được chuyển thành cổ phiếu phổ thông trước khi niêm yết, tốt nhất là trước khi nộp hồ sơ thẩm định niêm yết sơ bộ. Đặc biệt, nếu bên nộp hồ sơ đang trong tình trạng khuyết vốn, về nguyên tắc chúng phải được chuyển đổi trước khi nộp hồ sơ thẩm định sơ bộ. Sở giao dịch cũng kiểm tra liệu RCPS có thuộc đối tượng nắm giữ bắt buộc hay không, và nếu cổ phiếu bị hủy thông qua việc thực hiện quyền hoàn trả trong thời hạn nắm giữ bắt buộc thì nghĩa vụ nắm giữ bắt buộc đối với chúng cũng chấm dứt.
QTrái phiếu chuyển đổi do công ty đang chuẩn bị niêm yết phát hành ảnh hưởng như thế nào đến thẩm định niêm yết và giá cổ phiếu sau khi niêm yết?
Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) xem xét khả năng việc chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi, v.v. do bên nộp hồ sơ niêm yết phát hành có thể làm thay đổi cổ đông lớn nhất, cũng như việc thời hạn chuyển đổi, giá chuyển đổi và khối lượng sau chuyển đổi có thể gây vấn đề cho việc bảo vệ nhà đầu tư sau khi niêm yết hay không. Sở khuyến nghị rằng nếu thời hạn yêu cầu chuyển đổi bắt đầu trong khoảng từ ngày nộp hồ sơ thẩm định đến 6 tháng sau khi thẩm định sơ bộ được chấp thuận, công ty nên cân nhắc hoàn trả các trái phiếu (không bao gồm việc tái cấp vốn thông qua phát hành mới) hoặc nộp hồ sơ thẩm định sau khi thời hạn chuyển đổi kết thúc, nhằm ngăn việc bán quy mô lớn ngay sau khi niêm yết. Việc tuân thủ các thủ tục như hạn mức phát hành trong điều lệ, việc đợt phát hành có thuộc trường hợp bị coi là chào bán ra công chúng nên phải có bản đăng ký chứng khoán hay không, cùng sự phù hợp của người mua và của giá chuyển đổi, cũng được kiểm tra.
QSau khi vượt qua thẩm định niêm yết sơ bộ, công ty phải niêm yết chậm nhất vào khi nào?
Đối với thị trường KOSPI, kết quả thẩm định niêm yết sơ bộ có hiệu lực trong 6 tháng kể từ ngày thông báo, và nếu có lý do bất khả kháng như điều kiện thị trường thay đổi đột ngột, công ty có thể yêu cầu gia hạn thời hạn nộp hồ sơ tối đa 6 tháng. Nếu công ty không nộp hồ sơ niêm yết mới trong thời hạn đó, hoặc nếu xảy ra các sự kiện như một sự kiện quản lý trọng yếu, khai báo sai hoặc bỏ sót các vấn đề trọng yếu trong hồ sơ, chế tài do vi phạm chuẩn mực kế toán, hoặc việc phát hành cổ phiếu mới theo phân bổ cho bên thứ ba trong khoảng từ khi nộp hồ sơ thẩm định sơ bộ đến ngày niêm yết, sở giao dịch có thể từ chối công nhận kết quả. Khi kết quả mất hiệu lực, công ty phải trải qua thẩm định sơ bộ một lần nữa, vì vậy nhà đầu tư Pre-IPO cũng nên cân nhắc khả năng lịch niêm yết bị chậm hoặc phải thực hiện lại từ đầu.
QGiá đầu tư Pre-IPO có quan hệ như thế nào với giá chào bán IPO?
Giá Pre-IPO được thương lượng giữa công ty và nhà đầu tư trước khi niêm yết, trong khi giá chào bán được xác định riêng tại thời điểm niêm yết thông qua việc định giá công ty của tổ chức bảo lãnh phát hành và book-building giữa các nhà đầu tư tổ chức. Theo một phân tích của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), 94.5% (69 công ty) trong số các công ty đại chúng hóa năm 2015 đã ấn định giá chào bán tham khảo bằng cách áp dụng một tỷ lệ chiết khấu nhất định đối với giá trị mỗi cổ phiếu được tính bằng PER của các công ty so sánh. Tùy điều kiện thị trường và giá cổ phiếu của các công ty so sánh tại thời điểm niêm yết, giá chào bán có thể được ấn định thấp hơn giá đầu tư Pre-IPO, vì vậy không nên cho rằng sẽ phát sinh khoản lãi chỉ vì công ty niêm yết.
QNhà đầu tư Pre-IPO thường thu hồi khoản đầu tư bằng cách nào?
Lộ trình điển hình là bán cổ phiếu trên thị trường sau khi thời hạn nắm giữ bắt buộc kết thúc tiếp sau việc niêm yết, và một lộ trình khác là tham gia bán cổ phiếu hiện hữu, trong đó các cổ đông hiện tại bán cổ phiếu của mình cùng với đợt chào bán IPO. Theo Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), việc bán cổ phiếu hiện hữu chiếm 39.6% số tiền huy động trong các đợt IPO năm 2016, bao gồm việc bán phần sở hữu của cổ đông lớn nhất và của nhà đầu tư tài chính cùng việc định đoạt cổ phiếu quỹ. Các lộ trình khác gồm bán phần sở hữu trong một thương vụ sáp nhập hoặc mua lại và yêu cầu hoàn trả theo hợp đồng đầu tư, nhưng nếu việc niêm yết bị chậm hoặc không thành thì có thể không thu hồi được khoản đầu tư vào thời điểm đã dự kiến.
QNhững quy tắc nào áp dụng khi một công ty chưa niêm yết huy động nhiều nhà đầu tư Pre-IPO?
Nếu chứng khoán được phát hành mới (chào bán ra công chúng) hoặc chứng khoán đã phát hành được bán (bán ra công chúng) sau khi chào mời từ 50 nhà đầu tư trở lên mua chúng, thì phải nộp bản đăng ký chứng khoán cho Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) nếu số tiền từ 1 tỷ KRW trở lên, và nộp hồ sơ công bố thông tin của chào bán ra công chúng với số tiền nhỏ nếu dưới 1 tỷ KRW. Công ty đã có tiền lệ chào bán ra công chúng hoặc bán ra công chúng phát sinh nghĩa vụ nộp bản đăng ký với tư cách bị coi là chào bán ra công chúng ngay cả khi phát hành cho dưới 50 người, trừ khi thực hiện các biện pháp hạn chế bán lại, và cũng thuộc đối tượng công bố thông tin định kỳ như báo cáo kinh doanh cũng như việc nộp báo cáo vấn đề trọng yếu. FSS cho biết 57 trong số 88 công ty bị chế tài vì vi phạm công bố thông tin năm 2025 là công ty chưa niêm yết, phần lớn được xác định trong quá trình chuẩn bị IPO, và rằng khoản phụ thu xử phạt hoặc việc hạn chế phát hành chứng khoán có thể làm gián đoạn lịch niêm yết.
QCổ phiếu chưa niêm yết do một quỹ nắm giữ được định giá như thế nào?
Vì cổ phiếu chưa niêm yết không có giá thị trường đáng tin cậy, chúng được đo theo giá trị hợp lý, và hướng dẫn của KOFIA cho phép tham chiếu ‘Hướng dẫn đo lường giá trị hợp lý đối với khoản đầu tư vào cổ phiếu chưa niêm yết’ do Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC), Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) và Hội đồng Chuẩn mực Kế toán Hàn Quốc cùng xây dựng năm 2020. Việc định giá nên xem xét báo cáo tài chính gần nhất, các thay đổi về vốn, kế hoạch kinh doanh và giá gần đây trong giao dịch với bên thứ ba, cùng các yếu tố khác, và nên kịp thời phản ánh các sự kiện như sáp nhập hoặc đăng ký mua IPO, thủ tục phục hồi hoặc tình trạng khuyết vốn. Tài sản không có thị trường do quỹ tư nhân thông thường nắm giữ về nguyên tắc được định giá định kỳ ít nhất một lần một năm sau khoản đầu tư ban đầu, và cũng được định giá mỗi khi xảy ra một sự kiện trọng yếu.
QMột khoản đầu tư SPAC trải qua những giai đoạn nào từ khi niêm yết đến khi sáp nhập?
Theo một sổ tay của Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange), SPAC niêm yết sau một đợt chào bán ra công chúng rồi tìm kiếm đối tượng sáp nhập; khi đã chọn được đối tượng, SPAC trải qua nghị quyết của hội đồng quản trị về việc sáp nhập và việc công bố thông tin về nghị quyết đó, việc ký kết hợp đồng sáp nhập và nộp báo cáo vấn đề trọng yếu, cùng thẩm định sơ bộ của sở giao dịch đối với việc niêm yết sau sáp nhập. Nếu vượt qua thẩm định, quy trình được hoàn tất bằng việc nộp bản đăng ký chứng khoán cho thương vụ sáp nhập, triệu tập đại hội đồng cổ đông và thông qua nghị quyết đặc biệt, tiếp nhận các yêu cầu theo quyền yêu cầu mua lại cổ phiếu (appraisal right) của cổ đông phản đối, đăng ký sáp nhập và niêm yết cổ phiếu sáp nhập mới. Khi sáp nhập hoàn tất, nhà đầu tư SPAC trở thành cổ đông của công ty sau sáp nhập và trực tiếp gánh chịu những thay đổi về giá trị của công ty đó.
QThời hạn niêm yết và thời hạn sáp nhập của SPAC được tính từ khi nào?
Nghị định thi hành Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn yêu cầu SPAC niêm yết cổ phiếu từ đợt chào bán ban đầu trên thị trường chứng khoán trong vòng 90 ngày kể từ ngày thanh toán đối với các cổ phiếu đó, và hoàn tất đăng ký sáp nhập với một pháp nhân khác trong vòng 36 tháng kể từ cùng ngày đó. Ít nhất 90% số tiền đã huy động phải được ký gửi hoặc đưa vào ủy thác tại một công ty tài chính chứng khoán hoặc tổ chức tương tự chậm nhất vào ngày làm việc liền sau ngày thanh toán, và ít nhất một trong số những người sáng lập phải là nhà tự doanh chứng khoán vốn trên một quy mô nhất định. Cần lưu ý rằng, theo pháp luật, các thời hạn này được tính từ ngày thanh toán đối với cổ phiếu của đợt chào bán ban đầu.
QCông ty chứng khoán lập ra SPAC phải nắm giữ bao nhiêu phần của SPAC, và có thể bán khi nào?
Theo Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange), tổng khoản đầu tư (cổ phiếu và trái phiếu gắn với cổ phiếu) của công ty chứng khoán với vai trò người sáng lập chính phải ít nhất bằng 5% tổng lượng phát hành của SPAC (cổ phiếu và trái phiếu gắn với cổ phiếu). Ngoài ra, cổ phiếu do công ty chứng khoán là cổ đông sáng lập (nhà bảo trợ niêm yết) đầu tư phải được nắm giữ trong 6 tháng sau khi sáp nhập. Điều này phản ánh việc tiền của chính công ty chứng khoán được đầu tư cùng, phần nào làm lợi ích của công ty đó cùng chiều với lợi ích của cổ đông tham gia chào bán ra công chúng, và được thiết kế để công ty đó theo dõi hoạt động của doanh nghiệp trong một thời gian nhất định sau khi niêm yết.
QTiền ký quỹ của SPAC được giữ ở đâu, và có thể được rút khi nào?
Theo Quy định về nghiệp vụ đầu tư tài chính, SPAC phải ký gửi hoặc đưa vào ủy thác một số tiền ít nhất bằng 90% số tiền phát hành của các cổ phiếu được phát hành từ đợt chào bán ban đầu trở đi tại một công ty tài chính chứng khoán hoặc một công ty ủy thác, không bao gồm các tổ chức là cổ đông trước đợt chào bán hoặc người có liên quan đặc biệt của họ. Trước khi sáp nhập được đăng ký, các khoản tiền này không được rút hoặc đem cầm cố làm tài sản bảo đảm, và chỉ được rút để trả giá mua đối với các yêu cầu theo quyền yêu cầu mua lại cổ phiếu (appraisal right) của cổ đông phản đối việc sáp nhập, hoặc để thanh toán cho cổ đông từ đợt chào bán ra công chúng khi phát sinh căn cứ giải thể. Các căn cứ giải thể gồm không niêm yết đúng thời hạn, không hoàn tất đăng ký sáp nhập đúng thời hạn, và hủy niêm yết (trừ trường hợp một pháp nhân khác được niêm yết do kết quả của việc sáp nhập).
QĐiều gì xảy ra nếu thời hạn của SPAC đến gần mà chưa thấy thương vụ sáp nhập?
Đối với thị trường KOSDAQ, nếu SPAC không nộp hồ sơ thẩm định sơ bộ việc niêm yết sáp nhập chậm nhất 6 tháng trước khi hết thời hạn tồn tại được quy định trong điều lệ (một sổ tay của Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) mô tả là trong vòng 30 tháng sau IPO), SPAC bị chỉ định là chứng khoán diện quản lý, và nếu vẫn không nộp hồ sơ trong vòng 1 tháng sau khi bị chỉ định thì đây trở thành căn cứ hủy niêm yết. Cuối cùng, nếu không thể hoàn tất một thương vụ sáp nhập đúng thời hạn, SPAC trải qua thủ tục giải thể theo điều lệ. Trong khi đó, SPAC không được phép nộp đơn hủy niêm yết tự nguyện, với lý do thời hạn tồn tại ngắn và đã có các cơ chế thoái vốn như thanh khoản của thị trường và quyền yêu cầu mua lại cổ phiếu (appraisal right).
QCổ đông phản đối việc sáp nhập SPAC có thể nhận lại tiền bằng cách nào?
Cổ đông phản đối nghị quyết của hội đồng quản trị của một công ty niêm yết về việc sáp nhập có thể thông báo bằng văn bản cho công ty về sự phản đối của mình trước đại hội đồng cổ đông, rồi trong vòng 20 ngày kể từ ngày có nghị quyết của cổ đông, yêu cầu bằng văn bản, trong đó nêu loại và số lượng cổ phiếu, để công ty mua cổ phiếu của mình. Công ty phải mua các cổ phiếu trong vòng 1 tháng kể từ khi kết thúc thời hạn yêu cầu; giá mua được ấn định bằng thỏa thuận, và nếu không đạt được thỏa thuận thì được tính theo phương pháp do nghị định thi hành quy định, dựa trên các mức giá được giao dịch trên thị trường chứng khoán trước ngày nghị quyết của hội đồng quản trị, còn nếu một trong hai bên vẫn phản đối thì có thể đề nghị tòa án quyết định. Về nguyên tắc, quyền này bao gồm các cổ phiếu được mua trước khi nghị quyết của hội đồng quản trị được công bố, vì vậy cổ phiếu được mua sau khi việc sáp nhập được công bố có thể bị loại trừ.
QCổ đông trước đợt chào bán của SPAC (chẳng hạn những người sáng lập) có thể biểu quyết về việc sáp nhập hoặc thực hiện quyền yêu cầu mua lại cổ phiếu không?
Việc này bị hạn chế. Quy tắc niêm yết của Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) ngăn cổ đông trước đợt chào bán của SPAC, v.v. thực hiện quyền biểu quyết và quyền yêu cầu mua lại cổ phiếu (appraisal right) liên quan đến việc sáp nhập, và việc tiến hành sáp nhập trái với quy định này là căn cứ hủy niêm yết. Khi công bố kết quả đại hội đồng cổ đông về sáp nhập, SPAC cũng phải nêu liệu cổ đông trước đợt chào bán, v.v. có thực hiện quyền biểu quyết hoặc yêu cầu mua hay không, liệu giá trị sáp nhập có ít nhất bằng 80% số tiền ký quỹ hay không, liệu có quan hệ lợi ích đặc biệt với đối tượng sáp nhập hay không, cùng việc ai thuộc đối tượng hạn chế bán sau sáp nhập và trong bao lâu. Cơ chế này bảo đảm ý chí của các cổ đông tham gia thông qua chào bán ra công chúng được phản ánh vào việc sáp nhập có được tiến hành hay không.
QGiao dịch cổ phiếu của SPAC có dừng lại khi SPAC công bố một thương vụ sáp nhập không?
Có. Khi cần thẩm định sơ bộ việc niêm yết sáp nhập, chẳng hạn sáp nhập với một công ty chưa niêm yết, sở giao dịch đình chỉ giao dịch cổ phiếu của SPAC kể từ thời điểm nghị quyết sáp nhập được công bố cho đến ngày kết quả thẩm định sơ bộ được thông báo. Việc này nhằm ngăn biến động giá mạnh và giao dịch không công bằng như giao dịch nội gián trong thời gian thẩm định. Nếu kết quả không đủ điều kiện được thông báo, việc đình chỉ tiếp tục cho đến khi một nghị quyết từ bỏ việc sáp nhập được thông qua, và nếu quyết định sáp nhập bị rút lại trước khi kết quả được thông báo thì giao dịch được nối lại từ ngày liền sau ngày rút lại.
Q‘Sáp nhập trong đó SPAC là bên còn lại’ và ‘sáp nhập trong đó SPAC là bên giải thể’ khác nhau như thế nào?
Trong sáp nhập mà SPAC là bên còn lại, SPAC đã niêm yết hấp thụ công ty chưa niêm yết, nên việc niêm yết của SPAC được duy trì, cổ phiếu sáp nhập mới được niêm yết bổ sung và tên công ty được thay đổi, cùng các nội dung khác. Trong sáp nhập mà SPAC là bên giải thể, công ty chưa niêm yết là bên còn lại và hấp thụ SPAC, nên SPAC bị hủy niêm yết và cổ phiếu của công ty chưa niêm yết được niêm yết mới. Trước đây chỉ sáp nhập mà SPAC là bên còn lại được cho phép, nhưng xét đến sự bất tiện khi công ty chưa niêm yết mất tư cách pháp nhân và lịch sử hoạt động, quy tắc niêm yết đã được sửa đổi vào tháng 8 năm 2021 để cho phép sáp nhập mà SPAC là bên giải thể kể từ tháng 2 năm 2022.
QTỷ lệ sáp nhập giữa một SPAC và một công ty chưa niêm yết được xác định như thế nào?
Tỷ lệ sáp nhập được xác định theo giá trị sáp nhập của từng công ty, và giá trị sáp nhập của một pháp nhân chưa niêm yết về nguyên tắc được tính theo công thức trong Nghị định thi hành FSCMA, tức là bằng cách lấy trung bình cộng giữa một giá trị — theo đó giá trị tài sản và giá trị thu nhập được gia quyền theo tỷ lệ 1 trên 1.5 — và giá trị tương đối. Tuy nhiên, Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) giải thích rằng, để tạo thuận lợi cho các thương vụ sáp nhập SPAC, sở giao dịch để việc định giá pháp nhân chưa niêm yết theo quyết định của các bên nếu một số yêu cầu nhất định được đáp ứng. Giá trị sáp nhập của công ty chưa niêm yết được ấn định càng cao thì tỷ lệ sở hữu mà cổ đông SPAC hiện hữu nắm giữ sau sáp nhập càng thấp, vì vậy điều quan trọng là kiểm tra căn cứ định giá trong bản đăng ký chứng khoán của thương vụ sáp nhập.
QSPAC không được sáp nhập với những công ty nào?
Đối với thị trường KOSDAQ, SPAC không được nghị quyết sáp nhập với pháp nhân đã nhận thông báo không đủ điều kiện trong thẩm định sơ bộ việc niêm yết sáp nhập, pháp nhân có giá trị sáp nhập và tổng tài sản vào cuối năm tài chính gần nhất không đạt ngưỡng của quy tắc niêm yết (80% số tiền ký quỹ), pháp nhân niêm yết bị chỉ định là chứng khoán diện quản lý, hoặc pháp nhân có quan hệ lợi ích đặc biệt với cổ đông trước đợt chào bán, cán bộ quản lý và những người tương tự. Việc nghị quyết sáp nhập với pháp nhân như vậy dẫn đến đình chỉ giao dịch và là căn cứ hủy niêm yết. Nghị quyết sáp nhập theo đó một công ty mới được thành lập, hoặc SPAC trở thành pháp nhân chưa niêm yết, cũng chịu cùng hạn chế, trừ trường hợp niêm yết sáp nhập theo phương thức SPAC là bên giải thể.
QCông ty đang thua lỗ có thể niêm yết thông qua sáp nhập SPAC không?
Việc thẩm định sáp nhập SPAC dựa trên các tiêu chí niêm yết mới thông thường, nhưng các lộ trình đặc biệt dành cho công ty chưa có lợi nhuận và công ty theo mô hình kinh doanh không được áp dụng, vì nhà bảo trợ niêm yết không thể thực hiện quyền chọn bán lại (put-back option). Mặt khác, nếu đối tượng sáp nhập là công ty tăng trưởng công nghệ thì có thể được thẩm định theo các yêu cầu đặc biệt về đánh giá công nghệ, nhưng công ty nước ngoài và công ty thuộc lộ trình đặc biệt theo mô hình kinh doanh bị loại trừ khỏi đối tượng sáp nhập. Ngoài ra, thương vụ sáp nhập trong đó toàn bộ hoặc một phần khoản thanh toán sáp nhập được trả bằng tiền mặt không được chấp nhận (thị trường KOSDAQ, dựa trên hướng dẫn của Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) cho năm 2026).
QCần lưu ý điều gì khi mua cổ phiếu SPAC đã niêm yết trên sở giao dịch?
SPAC là công ty không có hoạt động kinh doanh, với mục đích duy nhất là sáp nhập, vì vậy nếu sáp nhập không thành và SPAC giải thể thì số tiền được hoàn lại được xác định dựa trên tiền ký quỹ, và nhà đầu tư đã mua với giá cao hơn trên thị trường có thể chịu lỗ. Một sổ tay của Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) mô tả một trường hợp trong đó một SPAC tăng 113% sau khi chạm trần giá trong 4 ngày thuộc 8 ngày giao dịch đầu tiên, bị chỉ định là chứng khoán cảnh báo đầu tư và, để đáp lại yêu cầu công bố thông tin giải trình, đã nêu rằng không có thương vụ sáp nhập nào đang được tiến hành, cũng như một trường hợp trong đó một cuộc điều tra được mở về cáo buộc những người có liên quan đến đối tượng sáp nhập đã gom mua cổ phiếu SPAC trước khi có thông báo. Giá chỉ được đẩy lên bởi kỳ vọng sáp nhập có thể biến động mạnh, vì vậy cần kiểm tra các công bố thông tin và phán đoán một cách thận trọng.
QĐầu tư Post-IPO là gì, và cần kiểm tra những gì đối với các công ty mới niêm yết gần đây?
Đầu tư Post-IPO không phải là một thuật ngữ pháp lý; đó là tên gọi thông dụng cho một chiến lược đầu tư vào các công ty trong một khoảng thời gian nhất định sau khi chúng niêm yết. Trong giai đoạn đầu sau niêm yết, khối lượng cổ phiếu có thể giao dịch có thể tăng khi các thời hạn cam kết lock-up của nhà đầu tư tổ chức kết thúc, vì vậy Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) khuyến nghị nhà đầu tư kiểm tra các cam kết lock-up theo từng thời hạn trong bản đăng ký chứng khoán đã sửa đổi được nộp sau book-building (trước khi đăng ký mua) và trong báo cáo kết quả phát hành chứng khoán (sau khi phân bổ), để ước tính khối lượng cổ phiếu có thể trở nên giao dịch được sau khi niêm yết. Cũng nên kiểm tra liệu có cổ phiếu tiềm năng hay không, chẳng hạn trái phiếu chuyển đổi hoặc cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi có quyền hoàn trả đã được phát hành trước khi niêm yết mà chưa được chuyển đổi.
04
Quỹ tư nhân và nhà đầu tư đủ điều kiện
Phần này giải thích các loại quỹ tư nhân, yêu cầu đối với nhà đầu tư đủ điều kiện, thủ tục bán và các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư, cùng các rủi ro chính, dựa trên luật, quy định và tài liệu của các cơ quan tài chính. Vì chế độ quỹ tư nhân được sửa đổi thường xuyên, quý nhà đầu tư cũng vui lòng kiểm tra luật và quy định mới nhất cùng tài liệu của từng quỹ riêng lẻ.
QQuỹ tư nhân là gì?
Quỹ tư nhân (tổ chức đầu tư tập thể tư nhân) là quỹ chỉ phát hành chứng khoán đầu tư tập thể theo phương thức chào bán riêng lẻ; theo Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn, đây là tổ chức đầu tư tập thể có tổng số nhà đầu tư từ 100 người trở xuống. Kể từ tháng 10 năm 2021, quỹ tư nhân được chia thành quỹ tư nhân dành riêng cho tổ chức, trong đó chỉ nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư tương đương được đầu tư, và mọi quỹ còn lại là quỹ tư nhân thông thường. Quy định nhẹ hơn so với quỹ chào bán ra công chúng, nhưng đổi lại chỉ nhà đầu tư có khả năng gánh chịu rủi ro mới được đầu tư.
QQuỹ chào bán ra công chúng và quỹ tư nhân khác nhau như thế nào?
Quỹ chào bán ra công chúng huy động tiền từ nhà đầu tư thông qua chào bán ra công chúng hoặc bán ra công chúng, và chịu các quy tắc bảo vệ nhà đầu tư chặt chẽ, bao gồm quy tắc đầu tư như yêu cầu phân tán, nghĩa vụ giải thích và giao bản cáo bạch, cùng kiểm toán bên ngoài. Quỹ tư nhân huy động tiền từ một số ít nhà đầu tư bằng chào bán riêng lẻ, và các quy tắc này được miễn hoặc nới lỏng đối với quỹ tư nhân. Mức tự do lớn hơn trong quản lý cũng có nghĩa là nhà đầu tư phải tự chịu trách nhiệm nhiều hơn trong việc đánh giá rủi ro.
QBán theo hình thức 'riêng lẻ' có ý nghĩa pháp lý như thế nào?
Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn định nghĩa việc mời chào từ 50 nhà đầu tư trở lên đăng ký mua chứng khoán mới phát hành là 'chào bán ra công chúng', và mọi lời mời chào không cấu thành chào bán ra công chúng là 'chào bán riêng lẻ'. Khi tính số 50 người, những người đã được mời chào cùng loại chứng khoán trong vòng 6 tháng trước ngày mời chào được cộng dồn, nhưng nhà đầu tư chuyên nghiệp và người có quan hệ như cổ đông lớn nhất và cán bộ quản lý được loại trừ. Ngay cả khi dưới 50 người, các trường hợp như chứng khoán có thể được chuyển nhượng cho từ 50 người trở lên trong vòng 1 năm kể từ khi phát hành vẫn được coi là chào bán ra công chúng.
QQuỹ tư nhân có thể có bao nhiêu nhà đầu tư?
Khi sửa đổi năm 2021 của Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn có hiệu lực, trần số nhà đầu tư của quỹ tư nhân đã đổi từ 'từ 49 người trở xuống' thành 'từ 100 người trở xuống'. Tuy nhiên, các quy tắc về chào bán ra công chúng vẫn không thay đổi, nên số nhà đầu tư phổ thông trong quỹ tư nhân vẫn bị giới hạn ở từ 49 người trở xuống. Một số nhà đầu tư tổ chức, như quỹ hưu trí và công ty tài chính, được loại khỏi việc tính số, và có các quy tắc tính chi tiết, chẳng hạn cộng vào số nhà đầu tư của quỹ khác nắm giữ từ 10% trở lên phần vốn góp của quỹ.
QQuỹ tư nhân thông thường và quỹ tư nhân dành riêng cho tổ chức khác nhau như thế nào?
Với cải cách năm 2021, quỹ tư nhân được phân loại không còn theo mục đích quản lý (loại đầu tư chuyên nghiệp hoặc loại tham gia quản trị) mà theo phạm vi nhà đầu tư đủ tư cách. Quỹ tư nhân thông thường mở cho nhà đầu tư chuyên nghiệp và cho nhà đầu tư phổ thông đầu tư ít nhất bằng số tiền đầu tư tối thiểu (nhà đầu tư đủ điều kiện), và do công ty quản lý quỹ tư nhân là tổ chức kinh doanh đầu tư tài chính quản lý. Quỹ tư nhân dành riêng cho tổ chức chỉ mở cho một số nhà đầu tư chuyên nghiệp nhất định, như quỹ hưu trí và công ty tài chính, và do thành viên điều hành (GP) quản lý. Các quy tắc đầu tư đối với hai loại đã được thống nhất.
QNhững điểm chính của cải cách quỹ tư nhân năm 2021 là gì?
Để ngăn việc tái diễn các vụ việc quỹ tư nhân như Lime và Optimus và để tăng cường việc cung ứng vốn mạo hiểm, Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn cùng các quy định dưới luật đã được sửa đổi, có hiệu lực từ ngày 21 tháng 10 năm 2021. Quỹ tư nhân được tái tổ chức thành quỹ tư nhân thông thường và quỹ tư nhân dành riêng cho tổ chức, và các biện pháp bảo vệ được tăng cường đối với quỹ tư nhân thông thường mà nhà đầu tư phổ thông đầu tư vào, bao gồm việc giao bản mô tả sản phẩm cốt lõi, việc tổ chức phân phối và tổ chức lưu ký giám sát hoạt động quản lý, cùng việc yêu cầu nhiều mục hơn trong báo cáo quản lý tài sản. Đồng thời, các quy tắc đầu tư được thống nhất nhằm trao cho bên quản lý nhiều quyền tự chủ hơn.
QNhà đầu tư đủ điều kiện là ai?
Nhà đầu tư đủ điều kiện là nhà đầu tư được đầu tư vào quỹ tư nhân thông thường. Theo Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn, nhà đầu tư đủ điều kiện gồm (1) nhà đầu tư chuyên nghiệp được luật định nghĩa và (2) cá nhân, pháp nhân và các chủ thể khác đầu tư ít nhất bằng số tiền đầu tư tối thiểu do luật quy định. Quỹ tư nhân thông thường chỉ được phát hành chứng khoán đầu tư tập thể cho nhà đầu tư đủ điều kiện, và tổ chức phân phối phải xác minh nhà đầu tư có phải là nhà đầu tư đủ điều kiện hay không.
QMức tối thiểu mà cá nhân phải đầu tư vào quỹ tư nhân thông thường là bao nhiêu?
Cá nhân và pháp nhân không phải là nhà đầu tư chuyên nghiệp phải đầu tư ít nhất một số tiền tối thiểu được ấn định theo mức đòn bẩy của quỹ. Theo Nghị định thi hành, mức tối thiểu là 300 triệu KRW đối với các quỹ có tổng giá trị đánh giá rủi ro sản phẩm phái sinh, khoản đi vay và các khoản tương tự không vượt quá 200% tài sản ròng, và 500 triệu KRW đối với các quỹ trên 200%. Từng quỹ có thể ấn định số tiền đăng ký mua tối thiểu cao hơn, vì vậy cần kiểm tra điều kiện của quỹ liên quan.
QVì sao mức đầu tư tối thiểu vào quỹ tư nhân được nâng lên 300 triệu KRW?
Là biện pháp tiếp theo các giải pháp được đưa ra sau cuộc khủng hoảng quỹ liên kết phái sinh (DLF) năm 2019, Nghị định thi hành Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn đã được sửa đổi để nâng mức đầu tư tối thiểu vào quỹ tư nhân đối với nhà đầu tư phổ thông từ 100 triệu KRW lên từ 300 triệu KRW trở lên. Sửa đổi này có hiệu lực từ ngày 9 tháng 2 năm 2021. Mục đích là ngăn các sản phẩm khó hiểu hoặc có rủi ro thua lỗ cao bị bán rộng rãi cho nhà đầu tư phổ thông dưới hình thức quỹ tư nhân.
QAi được tính là nhà đầu tư chuyên nghiệp?
Nhà đầu tư chuyên nghiệp là nhà đầu tư được coi là có khả năng gánh chịu rủi ro đầu tư, xét theo chuyên môn về sản phẩm đầu tư tài chính, quy mô tài sản và các yếu tố tương tự. Luật liệt kê Nhà nước, Ngân hàng Hàn Quốc, các công ty tài chính như ngân hàng, doanh nghiệp bảo hiểm và công ty đầu tư tài chính, cùng các công ty cổ phần niêm yết, trong số các chủ thể khác, và pháp nhân cũng như cá nhân đáp ứng một số yêu cầu nhất định cũng có thể trở thành nhà đầu tư chuyên nghiệp. Nhà đầu tư không phải là nhà đầu tư chuyên nghiệp được gọi là nhà đầu tư phổ thông.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Nhà đầu tư chuyên nghiệp
QCá nhân có thể trở thành nhà đầu tư chuyên nghiệp không?
Có, nếu đáp ứng các yêu cầu. Nghị định thi hành công nhận là nhà đầu tư chuyên nghiệp đối với cá nhân đã, trong ít nhất 1 năm thuộc 5 năm gần nhất, nắm giữ các sản phẩm đầu tư tài chính do Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) quy định với số dư cuối tháng bình quân từ 50 triệu KRW trở lên, và đáp ứng tiêu chí thu nhập hoặc tài sản hoặc yêu cầu về chuyên môn tài chính. Tại thời điểm cải cách tháng 11 năm 2019, tiêu chí là một trong các nội dung sau: thu nhập cá nhân từ 100 triệu KRW trở lên (từ 150 triệu KRW trở lên khi tính gộp với vợ hoặc chồng), tài sản ròng từ 500 triệu KRW trở lên sau khi loại trừ nhà ở và các tài sản tương tự, hoặc chuyên môn liên quan đến tài chính như kế toán viên hay luật sư; các tiêu chí chi tiết có thể thay đổi.
QNộp hồ sơ để được chỉ định là nhà đầu tư chuyên nghiệp cá nhân ở đâu?
Kể từ cải cách ngày 21 tháng 11 năm 2019, việc chỉ định nhà đầu tư chuyên nghiệp cá nhân không còn do Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) thực hiện mà do các tổ chức kinh doanh đầu tư tài chính (công ty chứng khoán) do Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) quy định thực hiện. Theo tiêu chí tại thời điểm cải cách, tổ chức kinh doanh đầu tư tài chính có tài sản từ 100 tỷ KRW trở lên và thực hiện nghiệp vụ mua bán chứng khoán cùng các công cụ tương tự tiếp nhận giấy tờ chứng minh của nhà đầu tư và xem xét việc đáp ứng yêu cầu. Giấy tờ chứng minh việc đáp ứng yêu cầu phải được duy trì ở tình trạng cập nhật (trong vòng 2 năm).
QPháp nhân phải đáp ứng yêu cầu nào để được chỉ định là nhà đầu tư chuyên nghiệp?
Pháp nhân hoặc tổ chức có số dư sản phẩm đầu tư tài chính từ 10 tỷ KRW trở lên (5 tỷ KRW đối với công ty cổ phần thuộc đối tượng kiểm toán bên ngoài) có thể nộp đơn lên Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) để được chỉ định là nhà đầu tư chuyên nghiệp. Việc nộp đơn chỉ có thể thực hiện trực tuyến, với các giấy tờ như đơn đề nghị, giấy chứng nhận toàn bộ nội dung đăng ký và giấy xác nhận số dư sản phẩm đầu tư tài chính. Việc chỉ định có hiệu lực trong 2 năm và phải nộp đơn lại khi hết hiệu lực.
Nguồn: Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA): Hướng dẫn nộp đơn xin chỉ định nhà đầu tư chuyên nghiệp
QKhi trở thành nhà đầu tư chuyên nghiệp, điều gì thay đổi?
Nguyên tắc phù hợp và nguyên tắc thích hợp cùng nghĩa vụ giải thích, vốn áp dụng đối với nhà đầu tư phổ thông, không áp dụng đối với nhà đầu tư chuyên nghiệp (quy định cấm chào mời không công bằng vẫn áp dụng). Mặt khác, nhà đầu tư chuyên nghiệp được loại khỏi số người được mời chào khi xác định một đợt chào bán là chào bán ra công chúng hay chào bán riêng lẻ, và cơ hội đầu tư của họ được mở rộng, chẳng hạn bằng việc có thể tham gia các sản phẩm và thị trường dành riêng cho nhà đầu tư chuyên nghiệp. Cần lưu ý rằng khi các biện pháp bảo vệ giảm đi, trách nhiệm đối với quyết định đầu tư của nhà đầu tư tăng lên.
QNhà đầu tư chuyên nghiệp có thể được bảo vệ như nhà đầu tư phổ thông không?
Một số nhà đầu tư chuyên nghiệp có thể thông báo bằng văn bản cho tổ chức kinh doanh đầu tư tài chính rằng mình muốn được đối xử như nhà đầu tư phổ thông, và tổ chức đó phải đồng ý trừ khi có lý do chính đáng để không đồng ý. Khi đã đồng ý, nhà đầu tư được coi là nhà đầu tư phổ thông và các quy định bảo vệ được áp dụng. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư chuyên nghiệp, như Nhà nước, Ngân hàng Hàn Quốc và các tổ chức tài chính, không thể chuyển đổi theo cách này.
QAi có thể đầu tư vào quỹ tư nhân dành riêng cho tổ chức?
Về nguyên tắc, thành viên chịu trách nhiệm hữu hạn (LP) của quỹ tư nhân dành riêng cho tổ chức không được là cá nhân và bị giới hạn ở những nhà đầu tư có chuyên môn và năng lực quản trị rủi ro. Các ví dụ điển hình gồm Nhà nước, Ngân hàng Hàn Quốc, công ty tài chính và pháp nhân đặc biệt, quỹ và hội tương trợ được thành lập theo luật, cùng công ty cổ phần niêm yết đáp ứng một số yêu cầu nhất định và đã đăng ký với hiệp hội. Có một số ngoại lệ do luật quy định, chẳng hạn cán bộ quản lý và chuyên viên quản lý đầu tư của thành viên điều hành (GP).
QGP và LP của quỹ tư nhân dành riêng cho tổ chức là gì?
Quỹ tư nhân dành riêng cho tổ chức gồm một hoặc nhiều thành viên chịu trách nhiệm vô hạn và một hoặc nhiều thành viên chịu trách nhiệm hữu hạn, với tổng số thành viên không quá 100 người. Thành viên điều hành (GP), được chỉ định trong điều lệ trong số các thành viên chịu trách nhiệm vô hạn, thực hiện công việc của quỹ, còn thành viên chịu trách nhiệm hữu hạn (LP) là nhà đầu tư đã góp vốn và không được tham gia vào việc quản lý, chẳng hạn bằng việc thực hiện quyền biểu quyết đối với cổ phần do quỹ nắm giữ. GP có ý định quản lý tài sản quỹ phải đăng ký với Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC).
QQuỹ tư nhân loại tham gia quản trị (PEF) đã không còn nữa hay không?
Với cải cách tháng 10 năm 2021, quỹ tư nhân loại tham gia quản trị (PEF) trước đây trở thành quỹ tư nhân dành riêng cho tổ chức, và quỹ tư nhân loại đầu tư chuyên nghiệp trước đây trở thành quỹ tư nhân thông thường. Các yêu cầu từng áp dụng đối với PEF trước đây, chẳng hạn nghĩa vụ mua từ 10% trở lên cổ phần có quyền biểu quyết, đã bị bãi bỏ; thay vào đó, một quy tắc được đưa vào, yêu cầu quỹ khi nắm giữ từ 10% trở lên cổ phần của một công ty vì mục đích tham gia quản trị phải định đoạt số cổ phần đó trong vòng 15 năm. Thuật ngữ 'PEF' vẫn thường được dùng để chỉ quỹ tư nhân dành riêng cho tổ chức.
QQuỹ tư nhân có được quảng cáo không?
Quảng cáo đầu tư đối với quỹ tư nhân thông thường bị hạn chế chặt chẽ. Tổ chức phân phối chỉ được quảng cáo cho nhà đầu tư chuyên nghiệp hoặc cho nhà đầu tư phổ thông có số dư sản phẩm đầu tư tài chính vào ngày liền trước ngày quảng cáo đạt ít nhất một mức nhất định (300 triệu KRW đối với quỹ có đòn bẩy từ 200% trở xuống, và 500 triệu KRW đối với quỹ cao hơn mức đó). Ngoài ra, tổ chức phân phối phải thông báo riêng cho những nhà đầu tư đó bằng thư, điện thoại, thư điện tử hoặc phương thức tương tự, chứ không theo cách mở cho công chúng.
QQuy trình bán quỹ tư nhân thông thường như thế nào?
Tổ chức phân phối trước hết phải xác minh nhà đầu tư có phải là nhà đầu tư đủ điều kiện hay không. Công ty quản lý tài sản lập bản mô tả sản phẩm cốt lõi và cung cấp cho tổ chức phân phối; tổ chức phân phối phải rà soát bản mô tả trước, giao cho nhà đầu tư phổ thông, và sử dụng bản mô tả khi mời chào và bán khoản đầu tư. Sau khi bán cho nhà đầu tư phổ thông, tổ chức phân phối kiểm tra quỹ có đang được quản lý phù hợp với bản mô tả hay không.
QKhi đầu tư vào quỹ tư nhân, hồ sơ đầu tư (tính phù hợp) có được kiểm tra không?
Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính quy định rằng, về nguyên tắc, nguyên tắc phù hợp và nguyên tắc thích hợp không áp dụng khi quỹ tư nhân được bán. Tuy nhiên, các nguyên tắc này được áp dụng nếu người tiêu dùng tài chính phổ thông trong số nhà đầu tư đủ điều kiện, hoặc người tương tự, yêu cầu áp dụng, và bên bán phải thông báo trước cho họ rằng họ có thể đưa ra yêu cầu này. Nếu quý nhà đầu tư muốn được xác nhận rằng sản phẩm phù hợp với mục tiêu đầu tư và tình hình tài chính của mình, có thể yêu cầu áp dụng các nguyên tắc này.
QBản mô tả sản phẩm cốt lõi là gì?
Bản mô tả sản phẩm cốt lõi là tài liệu do công ty quản lý tài sản phát hành quỹ tư nhân thông thường lập và cung cấp cho tổ chức phân phối. Bản mô tả nêu tên của quỹ, công ty quản lý tài sản, công ty tín thác và công ty quản trị nghiệp vụ chung; mục tiêu đầu tư, chiến lược, chính sách và tài sản mục tiêu; mức độ rủi ro và các yếu tố rủi ro liên quan đến hoạt động quản lý; cùng các vấn đề về mua lại. Tổ chức phân phối phải giao bản mô tả cho nhà đầu tư phổ thông bằng văn bản, qua đường bưu điện hoặc thư điện tử, bằng tin nhắn điện thoại di động, hoặc bằng phương thức tương tự.
QTổ chức phân phối kiểm tra những gì trong bản mô tả sản phẩm cốt lõi?
Trước khi bán, tổ chức phân phối phải kiểm tra bản mô tả sản phẩm cốt lõi có phù hợp với quy tắc đầu tư tập thể hay không, rủi ro của khoản đầu tư đã được đánh giá và nêu một cách khách quan, thích hợp hay chưa, và phương thức quản lý có được giải thích theo cách nhà đầu tư có thể hiểu hay không. Cải cách năm 2021 yêu cầu tổ chức phân phối rà soát bản mô tả trước, từ góc nhìn của nhà đầu tư.
QSau khi nhà đầu tư đã đầu tư vào quỹ tư nhân, tổ chức phân phối có theo dõi hoạt động quản lý không?
Tổ chức phân phối đã bán quỹ tư nhân thông thường cho nhà đầu tư phổ thông phải kiểm tra hoạt động quản lý của công ty quản lý tài sản có phù hợp với bản mô tả sản phẩm cốt lõi hay không. Nếu không phù hợp, tổ chức phân phối phải yêu cầu công ty quản lý tài sản rút lại, thay đổi hoặc khắc phục, và nếu công ty quản lý tài sản không thực hiện, về nguyên tắc trong vòng 3 ngày làm việc, tổ chức phân phối phải báo cáo việc này cho Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) và thông báo cho nhà đầu tư. Công ty quản lý tài sản có thể nộp đơn phản đối yêu cầu này lên Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC).
QCông ty tín thác (tổ chức lưu ký) của quỹ tư nhân cũng có giám sát hoạt động quản lý không?
Có. Đối với quỹ tư nhân được bán cho nhà đầu tư phổ thông, công ty tín thác phải giám sát chỉ thị quản lý của công ty quản lý tài sản có tuân thủ luật và quy định, quy tắc đầu tư tập thể và bản mô tả sản phẩm cốt lõi hay không. Công ty tín thác cũng phải thực hiện đối chiếu tài sản mỗi quý để kiểm tra tài sản quỹ mà mình nắm giữ và quản lý có khớp với sổ sách của công ty quản lý tài sản (hoặc đơn vị quản trị nghiệp vụ quỹ) hay không.
QNhà đầu tư quỹ tư nhân có nhận được báo cáo quản lý tài sản không?
Kể từ cải cách năm 2021, nghĩa vụ giao báo cáo quản lý tài sản áp dụng đối với quỹ tư nhân thông thường được chào cho nhà đầu tư phổ thông (báo cáo không bắt buộc phải giao cho nhà đầu tư chuyên nghiệp). Các cơ quan tài chính đã bổ sung các mục như chiến lược đầu tư của quỹ, rủi ro thanh khoản, cùng rủi ro quản lý và cách các rủi ro đó được quản lý, để nhà đầu tư có thể nắm chính xác các rủi ro trong hoạt động quản lý của quỹ. Các biện pháp bảo vệ được tăng cường này có thể không áp dụng đối với quỹ tư nhân chỉ gồm nhà đầu tư chuyên nghiệp.
QQuỹ tư nhân có được kiểm toán bên ngoài không?
Với cải cách năm 2021, quỹ tư nhân thông thường được chào cho nhà đầu tư phổ thông có quy mô trên một mức nhất định trở thành đối tượng kiểm toán bên ngoài. Tiêu chí do Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) công bố khi luật được sửa đổi là tài sản vượt quá 50 tỷ KRW, hoặc tài sản từ 30 tỷ đến 50 tỷ KRW trong trường hợp chứng khoán đầu tư tập thể được phát hành thêm trong vòng 6 tháng. Yêu cầu này có thể không áp dụng trong các trường hợp luật quy định, chẳng hạn khi toàn bộ nhà đầu tư đồng ý, vì vậy cần kiểm tra luật và quy định mới nhất để biết tiêu chí cụ thể.
QNếu việc mua lại quỹ tư nhân bị hoãn thì sao?
Nếu quỹ tư nhân thông thường được chào cho nhà đầu tư phổ thông hoãn việc mua lại, quỹ phải tổ chức đại hội nhà đầu tư tập thể trong vòng 3 tháng kể từ ngày hoãn để quyết nghị các vấn đề liên quan đến việc mua lại. Biện pháp bảo vệ này được đưa vào trong cải cách năm 2021. Các quy định về đại hội nhà đầu tư tập thể không áp dụng đối với quỹ tư nhân chỉ được chào cho nhà đầu tư chuyên nghiệp.
QCó thể mua lại quỹ tư nhân bất kỳ lúc nào không?
Điều này tùy thuộc vào từng quỹ. Khác với quỹ chào bán ra công chúng, quỹ tư nhân không có nghĩa vụ niêm yết ngay cả khi việc mua lại bị cấm, nên quỹ đầu tư vào tài sản kém thanh khoản có thể không cho phép mua lại chút nào hoặc chỉ cho phép mua lại theo các kỳ cố định như hàng quý hoặc nửa năm một lần, và nhà đầu tư có thể phải trả phí mua lại cao nếu mua lại trong một khoảng thời gian nhất định. Trước khi đầu tư, cần kiểm tra việc mua lại có thể thực hiện hay không và theo điều kiện nào, đồng thời cân nhắc điều này có phù hợp với kế hoạch dòng tiền của quý nhà đầu tư hay không.
QQuỹ tư nhân nắm giữ nhiều tài sản kém thanh khoản có thể được thiết lập thành quỹ mở không?
Theo cải cách năm 2021, quỹ tư nhân có tỷ trọng cao tài sản phi thị trường mà không có giá thị trường không còn có thể được thiết lập dưới dạng quỹ mở cho phép mua lại bất kỳ lúc nào. Theo các quy định dưới luật, quỹ phải được thiết lập dưới dạng quỹ đóng nếu tài sản không có giá thị trường tại sở giao dịch, sau khi loại trừ những tài sản dễ quy đổi thành tiền, vượt quá 50%. Biện pháp bảo vệ này nhằm ngăn các cuộc khủng hoảng mua lại do lệch giữa kỳ hạn của quỹ và kỳ hạn của tài sản của quỹ.
QCó thể yêu cầu tất toán quỹ tư nhân đóng trước kỳ hạn không?
Về nguyên tắc, việc này là khó. Trong một vụ hòa giải tranh chấp của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), khi đề xuất đầu tư ghi kỳ hạn là 15 năm kể từ ngày thành lập và nhà đầu tư đã tự tay điền rồi ký vào bản công bố rủi ro và danh mục kiểm tra, yêu cầu tất toán không được chấp nhận chỉ dựa trên lời khẳng định rằng nhà đầu tư đã được cho biết một thời hạn ngắn hơn. Vì quỹ đóng không thể được mua lại trước kỳ hạn, cần kiểm tra kỹ kỳ hạn và các điều kiện thay đổi kỳ hạn trong tài liệu giải thích và quy tắc đầu tư tập thể.
Nguồn: Vụ hòa giải tranh chấp của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Yêu cầu tất toán quỹ đóng trước kỳ hạn
QCó thể chuyển nhượng phần vốn góp quỹ tư nhân cho người khác không?
Nhà đầu tư của quỹ tư nhân thông thường không được chuyển nhượng chứng khoán đầu tư tập thể của mình cho bất kỳ ai không phải là nhà đầu tư đủ điều kiện. Lý do là quỹ tư nhân là sản phẩm được thiết kế để chỉ những nhà đầu tư mà luật chỉ định mới có thể đầu tư. Việc chuyển nhượng phần vốn góp trong quỹ tư nhân dành riêng cho tổ chức cũng chịu các hạn chế riêng, chẳng hạn sự đồng ý của các thành viên.
QQuỹ tư nhân được quản lý như thế nào, và có hạn chế đầu tư không?
Phần lớn các quy tắc của quỹ chào bán ra công chúng, như yêu cầu phân tán đầu tư, không áp dụng đối với quỹ tư nhân, nên quỹ tư nhân có quyền tự do tương đối rộng trong quản lý. Tuy nhiên, tổng cộng của giá trị đánh giá rủi ro sản phẩm phái sinh, bảo lãnh nợ, khoản đi vay và các khoản tương tự không được vượt quá 400% tài sản ròng, và việc cho vay trực tiếp cho cá nhân, hoặc các dàn xếp với người cho vay tiền và các bên khác nhằm lách lệnh cấm này, đều bị cấm. Cũng có các quy tắc như yêu cầu phải định đoạt cổ phần của công ty khác trong vòng 15 năm khi quỹ nắm giữ từ 10% trở lên số cổ phần đó vì mục đích tham gia quản trị.
QVì sao đòn bẩy quan trọng trong quỹ tư nhân?
Quỹ tư nhân có thể đầu tư ở quy mô lớn hơn tài sản ròng của mình bằng cách đầu tư vào sản phẩm phái sinh, vay tiền, cung cấp bảo lãnh nợ và các cách tương tự; đây gọi là đòn bẩy. Vì đòn bẩy phóng đại cả khoản lỗ lẫn khoản lãi, Nghị định thi hành ấn định mức đầu tư tối thiểu cao hơn đối với cá nhân và các nhà đầu tư phổ thông khác, là 500 triệu KRW thay vì 300 triệu KRW, đối với các quỹ có tổng đòn bẩy vượt quá 200% tài sản ròng. Cần kiểm tra mức đòn bẩy của quỹ trước khi đầu tư.
QQuỹ tư nhân có được thu phí theo kết quả đầu tư không?
Có. Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn về nguyên tắc cấm phí theo kết quả đầu tư gắn với kết quả đầu tư, nhưng cho phép đối với quỹ tư nhân, và cơ cấu phí của quỹ tư nhân không được chuẩn hóa. Khi có phí theo kết quả đầu tư, phí tăng khi lợi nhuận tăng, nên lợi nhuận thực tế của nhà đầu tư có thể thấp hơn kỳ vọng. Cần kiểm tra trước cơ cấu phí, bao gồm tỷ suất chuẩn (hurdle rate) và tỷ lệ phí theo kết quả đầu tư.
QĐầu tư vào quỹ tư nhân có những rủi ro nào?
Phần lớn các quy tắc ở mức của quỹ chào bán ra công chúng, như yêu cầu phân tán và yêu cầu công bố thông tin, không áp dụng đối với quỹ tư nhân, nên quỹ có thể đầu tư với tỷ trọng lớn vào những tài sản cụ thể, và đòn bẩy như đi vay có thể dẫn đến khoản lỗ lớn hơn dự kiến. Nếu quỹ đầu tư vào tài sản kém thanh khoản, việc mua lại có thể bị hạn chế hoặc kéo dài, và phí theo kết quả đầu tư có thể làm giảm lợi nhuận thực tế của nhà đầu tư. Trên hết, cần nhớ rằng đây là sản phẩm theo kết quả đầu tư, không có bảo đảm gốc.
QTrước khi đầu tư vào quỹ tư nhân, cần kiểm tra những gì?
Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) khuyến nghị kiểm tra, trước khi đầu tư vào quỹ tư nhân, việc công ty quản lý tài sản và tổ chức phân phối có phải là công ty tài chính thuộc diện chịu quản lý hay không; các yêu cầu đối với nhà đầu tư, như số tiền đầu tư tối thiểu; chiến lược đầu tư và các đối tượng đầu tư chính; kinh nghiệm và kết quả đầu tư trong quá khứ của chuyên viên quản lý đầu tư; việc mua lại có bị hạn chế hay không và theo điều kiện nào; cùng cơ cấu phí, bao gồm phí theo kết quả đầu tư. Cũng cần xem xét kỹ kỳ hạn và các yếu tố rủi ro trong bản mô tả sản phẩm cốt lõi và quy tắc đầu tư tập thể. Vì quỹ không phải là sản phẩm được bảo đảm gốc, cần lưu ý rằng lời chào mời về một 'quỹ tư nhân bảo đảm gốc, lợi nhuận cao' rất có thể là huy động vốn trái phép.
QĐể quản lý quỹ tư nhân thông thường, phải đáp ứng những yêu cầu nào?
Để quản lý quỹ tư nhân thông thường, doanh nghiệp phải đăng ký nghiệp vụ đầu tư tập thể tư nhân thông thường với Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC); hoạt động khi chưa đăng ký bị cấm. Theo Nghị định thi hành, doanh nghiệp phải là công ty cổ phần hoặc tổ chức tương đương, có vốn chủ sở hữu từ 1 tỷ KRW trở lên, ít nhất 3 chuyên viên quản lý đầu tư làm việc toàn thời gian, cơ sở vật chất như hệ thống công nghệ thông tin, và cơ chế ngăn ngừa xung đột lợi ích, cùng các điều kiện khác. Ngay cả sau khi đăng ký, doanh nghiệp vẫn phải tiếp tục đáp ứng các yêu cầu đăng ký, chẳng hạn duy trì vốn chủ sở hữu trên một mức nhất định.
QQuỹ tư nhân mới có được báo cáo cho cơ quan tài chính không?
Có. Quỹ tư nhân thông thường phải được báo cáo cho Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) trong vòng 2 tuần kể từ ngày thành lập, và nếu bất kỳ nội dung đã báo cáo nào thay đổi, báo cáo thay đổi phải được nộp trong vòng 2 tuần. Một số quỹ, chẳng hạn quỹ tham gia quản trị mà công ty liên kết của tập đoàn doanh nghiệp lớn đầu tư trên một tỷ lệ nhất định, phải được báo cáo không chậm trễ sau khi thành lập. Nếu quỹ không được báo cáo hoặc bị báo cáo sai, Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) có thể ra lệnh chấm dứt hoặc giải thể quỹ.
QCó thể đầu tư vào quỹ tư nhân bằng cổ phiếu hoặc bất động sản thay vì tiền mặt không?
Quỹ tư nhân thông thường có thể nhận phần góp bằng tài sản không phải tiền mặt, như chứng khoán, bất động sản hoặc tài sản hiện vật, theo các phương thức do luật quy định, khi có thể định giá một cách khách quan và không có nguy cơ làm tổn hại lợi ích của các nhà đầu tư khác. Nghị định thi hành yêu cầu sự đồng ý của toàn bộ nhà đầu tư khác và việc thanh toán theo giá do ủy ban định giá ấn định.
QQuỹ tư nhân có thể phân bổ lãi và lỗ khác nhau giữa các nhà đầu tư không?
Có. Quỹ tư nhân thông thường có thể quy định trong quy tắc đầu tư tập thể cách thức phân phối lãi và lỗ cho nhà đầu tư, kể cả thứ tự ưu tiên của họ. Ví dụ, các cấu trúc trong đó một số nhà đầu tư gánh lỗ trước hoặc nhận lợi nhuận trước những người khác là có thể, vì vậy cần kiểm tra trong quy tắc và bản mô tả xem phần vốn góp của nhà đầu tư đứng ở thứ hạng nào.
QQuỹ blind và quỹ dự án là gì?
Quỹ blind huy động tiền trước, khi chưa quyết định đối tượng đầu tư, rồi sau đó tìm đối tượng và đầu tư vào đó. Quỹ dự án quyết định trước đối tượng đầu tư rồi mới huy động tiền để đầu tư vào đối tượng đó. Cách tiếp cận mà quỹ lựa chọn ảnh hưởng đến lượng thông tin có thể kiểm tra trước khi đầu tư.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính của Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC): Quỹ blind
QQuỹ phòng hộ (hedge fund) có giống quỹ tư nhân không?
'Quỹ phòng hộ' (hedge fund) thường được dùng để chỉ quỹ huy động tiền bằng chào bán riêng lẻ từ một số ít nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao và đầu tư một cách chủ động không chỉ vào cổ phiếu và trái phiếu mà còn vào các tài sản rủi ro cao, lợi nhuận cao như sản phẩm phái sinh, đôi khi gia tăng quy mô đầu tư thông qua đi vay. Nói cách khác, quỹ phòng hộ có thể được hiểu là một hình thức quỹ được vận hành trên cơ sở chào bán riêng lẻ. Tại Hàn Quốc, 'quỹ tư nhân loại đầu tư chuyên nghiệp' trước đây được gọi là quỹ phòng hộ, và đã trở thành quỹ tư nhân thông thường sau cải cách năm 2021.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Quỹ phòng hộ (hedge fund)
QPBS mà công ty chứng khoán cung cấp cho quỹ tư nhân là gì?
PBS (Prime Brokerage Service) là nghiệp vụ trong đó công ty chứng khoán liên kết và cung cấp một cách tổng hợp nhiều dịch vụ cần thiết để quản lý quỹ tư nhân, như cho vay và đi vay chứng khoán, cấp tín dụng, cùng lưu ký và quản trị tài sản quỹ. Kể từ cải cách năm 2021, công ty chứng khoán PBS cung cấp đòn bẩy, chẳng hạn tín dụng, cho quỹ tư nhân phải đánh giá và quản lý mức độ rủi ro đó.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính của Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC): PBS (Prime Brokerage Service)
QQuỹ tư nhân ổn định tài chính doanh nghiệp là gì?
Quỹ tư nhân ổn định tài chính doanh nghiệp đầu tư vào các doanh nghiệp cần cải thiện cơ cấu tài chính, như doanh nghiệp có dấu hiệu mất khả năng thanh toán, doanh nghiệp đã nộp đơn phục hồi và doanh nghiệp đã ký thỏa thuận cải thiện cơ cấu tài chính, để hỗ trợ bình thường hóa việc điều hành của các doanh nghiệp đó, và phân phối lợi nhuận cho nhà đầu tư. Quỹ có thể đầu tư bằng cách mua nhận cổ phần, trái phiếu, khoản nợ xấu (NPL) hoặc bất động sản của các doanh nghiệp đó, hoặc bằng cách mua các khoản phải thu cho vay. Được đưa vào trên cơ sở tạm thời vào năm 2010, chế độ này trở thành cơ chế thường trực từ tháng 12 năm 2016.
QQuỹ tư nhân khởi nghiệp và mạo hiểm là gì?
Quỹ tư nhân khởi nghiệp và mạo hiểm là quỹ tư nhân có mục đích đầu tư vào người sáng lập, công ty mạo hiểm, doanh nghiệp nhỏ và vừa đổi mới về công nghệ và các đối tượng tương tự, đồng thời phân phối lợi nhuận cho nhà đầu tư; chế độ này được tạo lập vào ngày 1 tháng 1 năm 2017. Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn có các quy định đặc biệt riêng đối với những quỹ tư nhân có mục đích đặc thù như vậy.
QQuỹ tư nhân dành cho nhà đầu tư phổ thông có được điều tiết khác với quỹ dành cho nhà đầu tư chuyên nghiệp không?
Có. Theo cải cách năm 2021, 'quỹ tư nhân thông thường được chào cho nhà đầu tư phổ thông' chịu các biện pháp bảo vệ được tăng cường, như việc giao bản mô tả sản phẩm cốt lõi và báo cáo quản lý tài sản, kiểm toán bên ngoài, cùng việc tổ chức phân phối và tổ chức lưu ký giám sát hoạt động quản lý. Ngược lại, quỹ tư nhân chỉ gồm nhà đầu tư chuyên nghiệp, những người có khả năng quản trị rủi ro, vẫn chịu mức quy định như trước. Tại thời điểm cải cách, các quỹ hiện hữu mà toàn bộ nhà đầu tư đều là nhà đầu tư chuyên nghiệp được yêu cầu nêu rõ điều này trong quy tắc và bản mô tả của quỹ và báo cáo cho Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS).
QLàm thế nào để nhận thông tin về quỹ tư nhân?
Phần lớn các nghĩa vụ công bố thông tin ra công chúng áp dụng đối với quỹ chào bán ra công chúng không áp dụng đối với quỹ tư nhân, nên thông tin có thể tiếp cận công khai bị hạn chế. Nhà đầu tư kiểm tra thông tin quỹ thông qua bản mô tả sản phẩm cốt lõi, quy tắc đầu tư tập thể và (đối với quỹ được chào cho nhà đầu tư phổ thông) báo cáo quản lý tài sản. Các vấn đề phải được công bố thông tin hoặc thông báo công khai theo Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn hoặc Luật Thương mại được coi là đã công bố nếu toàn bộ nhà đầu tư được thông báo theo phương thức quy định trong quy tắc.
QAi có thể bán quỹ tư nhân?
Quỹ tư nhân cũng được bán bởi các tổ chức phân phối đủ tư cách bán quỹ, như ngân hàng và công ty chứng khoán, và công ty quản lý quỹ tư nhân thông thường cũng có thể trực tiếp bán các quỹ tư nhân thông thường do mình quản lý. Ngay cả khi công ty quản lý tài sản bán trực tiếp, các quy tắc liên quan đến việc bán, như lệnh cấm hành vi kinh doanh không lành mạnh, vẫn được áp dụng tương ứng. Trong cả hai trường hợp, tổ chức phân phối phải xác minh nhà đầu tư có phải là nhà đầu tư đủ điều kiện hay không.
QNếu công ty quản lý tài sản quản lý quỹ tư nhân không đúng cách thì biện pháp nào được áp dụng?
Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) có thể ra lệnh chấm dứt hoặc giải thể quỹ tư nhân thông thường trong các trường hợp chẳng hạn quỹ không đáp ứng yêu cầu thành lập, chưa được báo cáo, hoặc đã bị báo cáo sai. Ủy ban cũng có thể áp dụng các biện pháp như đình chỉ hoạt động kinh doanh, lệnh chuyển giao hợp đồng, lệnh khắc phục hoặc đình chỉ hành vi vi phạm, và cảnh cáo tổ chức. Cải cách năm 2021 cũng tạo ra một phương thức để nhanh chóng loại bỏ các công ty quản lý tài sản không lành mạnh không đạt yêu cầu đăng ký như vốn chủ sở hữu.
05
Kiến thức cơ bản về quỹ
Mục này tóm tắt những khái niệm cơ bản cần biết trước khi đầu tư vào quỹ, bao gồm cách thức tổ chức và phân loại quỹ, NAV trên mỗi đơn vị và việc mua lại, các khoản phí và lệ phí, cùng báo cáo quản lý tài sản. Xin quý nhà đầu tư kiểm tra điều khoản của từng quỹ trong bản cáo bạch của quỹ đó.
QQuỹ là gì?
Quỹ là sản phẩm tài chính trong đó một công ty quản lý tài sản chuyên nghiệp đầu tư số tiền huy động từ nhiều nhà đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản và các tài sản khác, rồi phân phối kết quả cho nhà đầu tư theo tỷ lệ phần vốn góp. Theo Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn (FSCMA), quỹ được gọi là “tổ chức đầu tư tập thể”. Nguyên tắc cơ bản là nhà đầu tư không chỉ đạo việc quản lý tiền theo từng khoản mục, và những người đầu tư vào cùng một quỹ có quyền ngang nhau và cùng chia sẻ kết quả quản lý nguyên trạng.
QTheo luật, “đầu tư tập thể” có nghĩa chính xác là gì?
Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn (FSCMA) định nghĩa đầu tư tập thể là việc huy động tiền hoặc tài sản khác từ hai nhà đầu tư trở lên, quản lý số tài sản đó dưới dạng tài sản có giá trị tài sản mà không có chỉ thị quản lý hàng ngày từ nhà đầu tư, và phân phối kết quả cho nhà đầu tư để kết quả đó thuộc về họ. Việc thực hiện đầu tư tập thể như vậy với tư cách là hoạt động kinh doanh là nghiệp vụ đầu tư tập thể, và công ty quản lý tài sản là ví dụ điển hình. Tuy nhiên, một số trường hợp do luật quy định được loại trừ khỏi đầu tư tập thể.
QGốc có được bảo đảm nếu tôi đầu tư vào quỹ không?
Không. Quỹ là sản phẩm theo kết quả đầu tư, trong đó kết quả quản lý được chuyển trực tiếp cho nhà đầu tư, nên có thể mất gốc. Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn (FSCMA) cấm công ty quản lý tài sản và tổ chức phân phối bồi thường lỗ cho nhà đầu tư hoặc bảo đảm lợi nhuận, và quỹ cũng không thuộc phạm vi bảo vệ của bảo hiểm tiền gửi.
QƯu điểm và nhược điểm của việc đầu tư vào quỹ là gì?
Những ưu điểm thường được nêu là chuyên gia quản lý tiền giúp tiết kiệm thời gian và công sức, và ngay cả với số tiền nhỏ cũng có thể phân tán khoản đầu tư trên nhiều tài sản. Về nhược điểm, các khoản phí và lệ phí khác nhau có thể khiến chi phí giao dịch cao hơn so với đầu tư trực tiếp, và rủi ro đầu tư vẫn do nhà đầu tư gánh chịu dù người khác quản lý số tiền đó.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Quỹ
QQuỹ khác với tài khoản quản lý đầu tư ủy thác hoặc tín thác như thế nào?
Quỹ huy động tiền từ nhiều nhà đầu tư vào một tổ chức đầu tư tập thể duy nhất, quản lý số tiền đó và chia kết quả. Quản lý đầu tư ủy thác khác với quỹ ở chỗ nhà đầu tư và công ty ký hợp đồng riêng, và quyền sở hữu tài sản theo hợp đồng vẫn thuộc về nhà đầu tư. Tín thác cũng được phân biệt với quỹ ở chỗ tín thác lấy quan hệ ủy thác cá biệt giữa người ủy thác và người nhận ủy thác làm tiền đề.
QỦy thác đầu tư và công ty đầu tư khác nhau như thế nào?
Ủy thác đầu tư là quỹ được tạo lập khi công ty quản lý tài sản (người ủy thác) giao kết hợp đồng tín thác với công ty tín thác (người nhận ủy thác); công ty quản lý tài sản đưa ra chỉ thị quản lý, còn công ty tín thác nắm giữ và quản trị tài sản. Công ty đầu tư là quỹ dưới hình thức công ty cổ phần theo Luật Thương mại; nhà đầu tư trở thành cổ đông, và công ty là công ty trên giấy, không có cán bộ và nhân viên thường trực, ủy thác việc quản lý, lưu ký và quản trị cho các công ty bên ngoài.
QQuỹ có thể có những hình thức pháp lý nào?
Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn (FSCMA) phân loại tổ chức đầu tư tập thể thành ủy thác đầu tư, công ty đầu tư, công ty đầu tư trách nhiệm hữu hạn, công ty đầu tư hợp danh hữu hạn, công ty đầu tư trách nhiệm hữu hạn thành viên, hợp danh đầu tư hữu hạn và hợp danh đầu tư ẩn danh. Tùy hình thức, địa vị của nhà đầu tư khác nhau (người thụ hưởng, cổ đông, thành viên, thành viên hợp danh và các địa vị tương tự), và văn bản điều chỉnh tổ chức cũng như hoạt động của quỹ cũng khác nhau, chẳng hạn hợp đồng tín thác, điều lệ hoặc hợp đồng hợp danh.
QQuỹ được phân loại theo đối tượng đầu tư như thế nào?
Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn (FSCMA) chia tổ chức đầu tư tập thể theo đối tượng đầu tư thành tổ chức đầu tư tập thể chứng khoán, bất động sản, tài sản đặc biệt, tài sản hỗn hợp và tài chính ngắn hạn (MMF), và một sửa đổi luật năm 2025 đã bổ sung tổ chức đầu tư tập thể phát triển doanh nghiệp (BDC), vốn chủ yếu đầu tư vào công ty mạo hiểm và công ty đổi mới. Quỹ chứng khoán, quỹ bất động sản và quỹ tài sản đặc biệt phải đầu tư vào tài sản tương ứng một tỷ lệ vượt quá tỷ lệ tài sản quỹ do luật quy định (ví dụ 50% đối với quỹ chứng khoán). Quỹ tài sản hỗn hợp có thể được quản lý mà không có các giới hạn tỷ lệ như vậy.
QQuỹ cổ phiếu, quỹ trái phiếu và quỹ hỗn hợp được phân biệt như thế nào?
Quỹ chứng khoán được phân loại theo tỷ trọng tài sản mà quỹ chủ yếu đầu tư. Nhìn chung, quỹ đầu tư từ 60% trở lên tổng tài sản vào cổ phiếu được gọi là quỹ cổ phiếu, và quỹ đầu tư từ 60% trở lên vào trái phiếu mà không nắm giữ cổ phiếu nào được gọi là quỹ trái phiếu. Quỹ hỗn hợp đôi khi còn được chia thành quỹ hỗn hợp thiên về cổ phiếu và quỹ hỗn hợp thiên về trái phiếu, lấy tỷ trọng cổ phiếu tối đa 50% làm ranh giới.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Quỹ chứng khoán
QQuỹ tài sản đặc biệt và quỹ tài sản hỗn hợp là gì?
Quỹ tài sản đặc biệt đầu tư hơn 50% tài sản vào các tài sản không phải chứng khoán và bất động sản; vì phạm vi đối tượng đầu tư rộng, việc tạo ra sản phẩm mới tương đối dễ. Quỹ tài sản hỗn hợp không chịu tỷ lệ đầu tư tối thiểu đối với chứng khoán, bất động sản hoặc tài sản đặc biệt. Vì tài sản của cả hai loại có thể khó được định giá một cách công bằng, về nguyên tắc chúng phải được thiết lập dưới dạng quỹ đóng, mặc dù có thể là quỹ mở nếu chỉ đầu tư vào tài sản có tính thị trường.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Quỹ tài sản đặc biệt
QMMF (quỹ thị trường tiền tệ) là sản phẩm như thế nào?
MMF là quỹ đầu tư vào các công cụ thị trường tiền tệ có kỳ hạn ngắn và rủi ro tín dụng thấp, chẳng hạn trái phiếu chính phủ và trái phiếu ổn định tiền tệ, thương phiếu (CP) hạng cao và chứng chỉ tiền gửi (CD). Vì có thể nộp tiền trong ngày và mua lại trong ngày, MMF được dùng rộng rãi để tạm gửi tiền nhàn rỗi. Tuy nhiên, MMF vẫn là quỹ, nên gốc không được bảo đảm.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Quỹ thị trường tiền tệ (MMF)
QTổ chức đầu tư tập thể phát triển doanh nghiệp (BDC) là gì?
BDC là quỹ chào bán ra công chúng được niêm yết, đầu tư từ 60% trở lên tổng tài sản vào “công ty thuộc đối tượng đầu tư chủ yếu”, chẳng hạn công ty mạo hiểm và công ty đổi mới chưa niêm yết cùng các công ty niêm yết trên KONEX hoặc KOSDAQ. Sau khi các quy định dưới luật liên quan được sửa đổi, chế độ này có hiệu lực từ ngày 17 tháng 3 năm 2026, và chứng khoán BDC được niêm yết và giao dịch trên thị trường KOSDAQ. Có các quy tắc đầu tư riêng, chẳng hạn yêu cầu đầu tư ít nhất 10% tổng tài sản vào tài sản an toàn như trái phiếu chính phủ và trái phiếu công hoặc tiền mặt.
QNhững công ty nào tham gia vào một quỹ?
Các chủ thể chính là công ty quản lý tài sản (chủ thể nghiệp vụ đầu tư tập thể), là bên tạo lập quỹ và đưa ra chỉ thị quản lý; tổ chức phân phối (công ty chứng khoán, ngân hàng, doanh nghiệp bảo hiểm, v.v.), là bên bán quỹ cho nhà đầu tư; và công ty tín thác, là bên thực hiện chỉ thị quản lý đồng thời nắm giữ và quản trị tiền và tài sản. Ngoài ra còn có công ty quản trị nghiệp vụ chung, phụ trách công việc hành chính như tính NAV trên mỗi đơn vị, và công ty đánh giá quỹ, là bên đánh giá các quỹ.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Quỹ
QTổ chức phân phối quỹ có vai trò gì?
Tổ chức phân phối giao kết hợp đồng bán với công ty quản lý tài sản, bán quỹ cho nhà đầu tư, và tiếp nhận cũng như xử lý yêu cầu mua lại của nhà đầu tư. Chỉ những công ty được Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) cấp phép mới được bán quỹ, và cán bộ, nhân viên có đủ tư cách bán quỹ phải bán theo quy tắc chào mời đầu tư. Hiện nay, quỹ chủ yếu do ngân hàng, công ty chứng khoán và công ty bảo hiểm bán.
QCông ty tín thác (tổ chức lưu ký) làm những việc gì?
Công ty tín thác nắm giữ và quản trị tài sản quỹ tách biệt khỏi tài sản riêng của chính mình và khỏi các tài sản khác. Công ty tín thác cũng kiểm tra chỉ thị quản lý của công ty quản lý tài sản có vi phạm luật và quy định, quy tắc đầu tư tập thể hoặc bản cáo bạch hay không, và nếu có vi phạm thì phải yêu cầu rút lại, thay đổi hoặc khắc phục chỉ thị đó. Nếu công ty quản lý tài sản không thực hiện trong vòng 3 ngày làm việc, công ty tín thác phải báo cáo việc này cho Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) và công bố công khai.
QTài sản quỹ của tôi sẽ ra sao nếu công ty quản lý tài sản đóng cửa?
Tài sản quỹ không do công ty quản lý tài sản nắm giữ và quản trị, mà do công ty tín thác nắm giữ và quản trị, và luật cũng yêu cầu tài sản quỹ được giữ tách biệt khỏi tài sản riêng của chính công ty tín thác. Chứng khoán và các tài sản tương tự phải được ký gửi tại Tổng công ty Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc (Korea Securities Depository) theo từng quỹ, và công ty tín thác không được là công ty liên kết của công ty quản lý tài sản đang quản lý quỹ đó. Cơ cấu lưu ký tách biệt này nhằm ngăn vấn đề kinh doanh của công ty quản lý tài sản ảnh hưởng trực tiếp đến tài sản quỹ, nhưng không bảo vệ trước các khoản lỗ đầu tư.
QNếu tổ chức phân phối không còn có thể kinh doanh, tôi yêu cầu mua lại ở đâu?
Về nguyên tắc, quý nhà đầu tư yêu cầu mua lại tại tổ chức phân phối đã bán quỹ. Tuy nhiên, nếu tổ chức phân phối không thể đáp ứng yêu cầu mua lại vì giải thể, thu hồi giấy phép, đình chỉ kinh doanh hoặc lý do tương tự, quý nhà đầu tư có thể yêu cầu mua lại trực tiếp tại công ty quản lý tài sản của quỹ. Nếu công ty quản lý tài sản cũng không thể đáp ứng vì những lý do tương tự, quý nhà đầu tư có thể yêu cầu tại công ty tín thác đang nắm giữ và quản trị tài sản quỹ.
QNAV trên mỗi đơn vị là gì?
NAV trên mỗi đơn vị (giá cơ sở) là giá của một đơn vị quỹ, áp dụng khi mua hoặc bán (mua lại) quỹ. Giá này được tính bằng cách định giá tài sản của quỹ tại ngày liền trước ngày công bố theo giá trị hợp lý hoặc cơ sở tương tự, trừ đi nợ phải trả để ra tổng giá trị tài sản ròng, rồi chia cho tổng số đơn vị chứng chỉ hưởng lợi đang lưu hành. Công ty quản lý tài sản và các chủ thể khác phải công bố và đăng tải NAV trên mỗi đơn vị hằng ngày; khi việc công bố hằng ngày gặp khó khăn, chẳng hạn đối với quỹ đầu tư vào tài sản bằng ngoại tệ, có thể ấn định một khoảng thời gian riêng tối đa 15 ngày.
QNAV (giá trị tài sản ròng) có nghĩa là gì?
NAV (giá trị tài sản ròng) là giá trị tài sản mà một quỹ hoặc tổ chức tương tự đang nắm giữ, trừ đi nợ phải trả. Chia NAV cho số đơn vị mà nhà đầu tư nắm giữ sẽ ra giá trị tài sản ròng trên mỗi đơn vị (hoặc trên mỗi cổ phần), và quỹ thường được mua và mua lại trên cơ sở giá trị này. NAV trên mỗi đơn vị của các quỹ Hàn Quốc là cùng một khái niệm, vì đó là tổng giá trị tài sản ròng chia cho tổng số đơn vị.
Nguồn: Giá trị tài sản ròng
QTài sản quỹ được định giá như thế nào?
Về nguyên tắc, công ty quản lý tài sản phải định giá tài sản quỹ theo giá thị trường và, khi không có giá thị trường đáng tin cậy, theo giá trị hợp lý theo quy định của pháp luật. Để thực hiện việc này, công ty quản lý tài sản thành lập ủy ban định giá và ban hành tiêu chuẩn định giá đã được công ty tín thác xác nhận, và công ty tín thác kiểm tra việc định giá đã được thực hiện một cách công bằng hay chưa. Cũng cần lưu ý rằng tài sản không có giá thị trường có thể được định giá khác nhau tùy phương pháp định giá.
Q“Thiết lập” và “chấm dứt” quỹ có nghĩa là gì?
Đối với ủy thác đầu tư, thiết lập có nghĩa là công ty quản lý tài sản giao kết hợp đồng tín thác với công ty tín thác và nộp vốn gốc tín thác để tạo lập quỹ; việc phát hành thêm chứng chỉ hưởng lợi khi tiền đầu tư tiếp tục được nộp vào được gọi là thiết lập bổ sung. Chấm dứt có nghĩa là kết thúc ủy thác đầu tư, điều này xảy ra chẳng hạn khi thời hạn hợp đồng tín thác hết hạn hoặc đại hội người thụ hưởng quyết nghị chấm dứt quỹ. Một phần của quỹ cũng có thể bị chấm dứt, ví dụ để đáp ứng yêu cầu mua lại của nhà đầu tư.
QMua lại quỹ là gì?
Mua lại có nghĩa là nhà đầu tư quỹ nhận lại toàn bộ hoặc một phần phần vốn đầu tư của mình theo giá trị tài sản ròng của quỹ. Khi nhà đầu tư nộp yêu cầu mua lại cho tổ chức phân phối, tổ chức phân phối chuyển yêu cầu đó cho công ty quản lý tài sản; về nguyên tắc, tiền được chi trả từ tiền mặt mà quỹ đang nắm giữ, và các đơn vị liên quan sau đó bị hủy. Nếu toàn bộ nhà đầu tư đồng ý, việc chi trả có thể được thực hiện bằng tài sản mà quỹ đang nắm giữ thay vì bằng tiền mặt.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Mua lại quỹ
QSau khi yêu cầu mua lại, tôi nhận tiền khi nào?
Về nguyên tắc, Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn (FSCMA) yêu cầu tiền mua lại được chi trả vào ngày mua lại được ấn định trong quy tắc đầu tư tập thể, trong vòng 15 ngày kể từ ngày nhà đầu tư yêu cầu mua lại. Vì mỗi quỹ ấn định ngày chi trả cụ thể trong quy tắc của mình, cần kiểm tra bản cáo bạch của quỹ hoặc hỏi tổ chức phân phối. Các ngoại lệ do luật quy định có thể được áp dụng tùy yếu tố như tính thanh khoản của tài sản cơ sở.
QKhi mua lại, giá của ngày nào được áp dụng?
Về nguyên tắc, giá mua lại là NAV trên mỗi đơn vị được tính sau ngày yêu cầu mua lại. Nếu áp dụng một mức giá trong quá khứ đã biết vào ngày yêu cầu, nhà đầu tư có thể giao dịch dựa trên biến động giá, điều này sẽ không công bằng đối với các nhà đầu tư khác. Vì lý do đó, tại thời điểm yêu cầu mua lại, không thể biết trước số tiền mua lại chính xác.
QVì sao phải trả phí mua lại?
Phí mua lại được thu khi mua lại trong thời hạn thu phí được ấn định trong quy tắc đầu tư tập thể, và thường được tính theo một tỷ lệ phần trăm trên khoản lợi nhuận. Phí này do nhà đầu tư yêu cầu mua lại chịu, và các khoản phí thu được được đưa vào tài sản của quỹ, chứ không trả cho công ty quản lý tài sản hoặc tổ chức phân phối. Thời hạn thu phí và mức phí khác nhau giữa các quỹ, nên cần kiểm tra trước khi đầu tư.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Mua lại quỹ
QViệc mua lại quỹ có thể bị hoãn không?
Có. Nếu không thể mua lại vào ngày đã định vì những lý do do luật quy định, chẳng hạn quỹ không thể định đoạt tài sản của mình, công ty quản lý tài sản có thể hoãn việc mua lại. Trong trường hợp đó, công ty quản lý tài sản phải tổ chức đại hội nhà đầu tư trong vòng 6 tuần kể từ ngày hoãn để quyết nghị các vấn đề liên quan đến việc mua lại, và thông báo kết quả cho nhà đầu tư. Nếu một phần tài sản có thể được định đoạt, có thể thực hiện trước việc mua lại một phần chỉ đối với phần đó.
Q“Phí” và “lệ phí” của quỹ khác nhau như thế nào?
Phí là các chi phí được chi trả liên tục từ quỹ cho công ty quản lý tài sản, tổ chức phân phối, công ty tín thác, công ty quản trị và các chủ thể khác, thường được tính theo một tỷ lệ phần trăm trên giá trị tài sản ròng của quỹ. Lệ phí là các chi phí mà nhà đầu tư trả trực tiếp, chẳng hạn lệ phí bán được trả khi mua quỹ và phí mua lại được trả khi mua lại sớm.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Phí và lệ phí của quỹ
QCó những loại phí quỹ nào?
Các loại chính là phí quản lý, trả cho việc quản lý danh mục; phí phân phối, trả cho việc bán và phục vụ quỹ; và phí tín thác, trả cho việc giữ và quản trị tài sản một cách an toàn. Có thể cộng thêm phí quản trị và các khoản khác. Thông tin về chi phí này được nêu trong bản cáo bạch của quỹ, nên có thể kiểm tra bất kỳ lúc nào trước khi đầu tư.
QLệ phí bán trả trước và lệ phí bán trả sau là gì?
Lệ phí bán do nhà đầu tư trả để đổi lấy việc bán quỹ; khoản bị khấu trừ khi đăng ký mua là lệ phí bán trả trước, và khoản bị khấu trừ khi mua lại là lệ phí bán trả sau. Lệ phí có thể được thu theo các mức khác nhau tùy số tiền đầu tư, tổ chức phân phối, thời gian đầu tư và các yếu tố tương tự. Luật và quy định đặt các mức trần riêng đối với lệ phí bán và phí phân phối (2% đối với lệ phí bán và 1% đối với phí phân phối, theo từ điển thuật ngữ của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS)), và các tiêu chuẩn chi tiết có thể được sửa đổi.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Phí và lệ phí của quỹ
QCác hạng quỹ (hạng A, hạng C, v.v.) có nghĩa là gì?
Ngay cả cùng một quỹ cũng được chia thành nhiều hạng tùy cách thu lệ phí bán và phí phân phối. Theo Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), hạng A khấu trừ lệ phí bán ngay từ đầu khi đăng ký mua nhưng có mức phí phân phối thấp hơn, điều này có lợi cho đầu tư dài hạn, trong khi hạng C không có lệ phí bán nhưng có mức phí phân phối cao hơn, điều này có lợi cho đầu tư ngắn hạn. Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) lưu ý rằng chi phí lũy kế của hai hạng thường trở nên tương đương sau khoảng 2 năm, và khuyên nên cân nhắc hạng phù hợp với thời gian đầu tư dự kiến.
QQuỹ đa hạng là gì?
Quỹ đa hạng phát hành nhiều hạng đơn vị trong một quỹ duy nhất, với NAV trên mỗi đơn vị khác nhau do khác biệt về phí phân phối và lệ phí bán. Các hạng được chia theo những yếu tố ảnh hưởng đến chi phí phân phối và được phản ánh trong quy tắc đầu tư tập thể. Những vấn đề chỉ liên quan đến một hạng cụ thể có thể được quyết định tại cuộc họp của riêng các nhà đầu tư hạng đó.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Quỹ đa hạng
Q“Hạng niêm yết” của quỹ chào bán ra công chúng là gì?
Hạng niêm yết là một hạng chứng chỉ hưởng lợi được niêm yết trên sở giao dịch, được tạo mới trong một quỹ chào bán ra công chúng hiện hữu; hạng này được niêm yết trên thị trường KOSPI của Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) và có thể được mua bán theo thời gian thực như cổ phiếu hoặc ETF. Được đưa ra nhằm giảm các chi phí như lệ phí bán và phí phân phối và để việc giao dịch dễ dàng hơn, các hạng niêm yết bắt đầu được giao dịch từ ngày 27 tháng 10 năm 2025, khởi đầu với một số quỹ nhất định. Có những điểm cần lưu ý, chẳng hạn hạng niêm yết có được thông qua chuyển đổi thì không thể chuyển đổi ngược lại thành hạng khác, nên cần kiểm tra hướng dẫn của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA).
QTỷ lệ tổng chi phí (TER) là gì?
TER là tỷ lệ giữa các khoản phí và chi phí được chi trả liên tục và lặp lại từ một quỹ so với giá trị tài sản ròng của quỹ. Ví dụ, TER ở mức 3% có thể được hiểu là mỗi năm 3% giá trị tài sản ròng được chi trả dưới dạng chi phí; các chi phí tài chính như lãi vay không được tính. Có thể so sánh TER theo công ty quản lý tài sản và tổ chức phân phối trên trang web của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA).
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Tỷ lệ tổng chi phí
QCó quỹ thu phí theo kết quả đầu tư không?
Phí theo kết quả đầu tư là khoản phí mà công ty quản lý tài sản nhận được, được tính theo cách đã xác định trước và gắn với kết quả đầu tư của quỹ. Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn (FSCMA) về nguyên tắc cấm phí theo kết quả đầu tư, nhưng cho phép đối với quỹ tư nhân, hoặc đối với quỹ chào bán ra công chúng trong các trường hợp do luật quy định, chẳng hạn khi việc đó không gây vấn đề cho việc bảo vệ nhà đầu tư. Quỹ thu phí theo kết quả đầu tư phải nêu phương pháp tính và các nội dung liên quan trong bản cáo bạch và quy tắc đầu tư tập thể, nên cần kiểm tra những nội dung này trước khi đầu tư.
QQuỹ mở và quỹ đóng khác nhau như thế nào?
Quỹ mở cho phép yêu cầu mua lại sau khi đầu tư, trong khi quỹ đóng có kỳ hạn cố định và trong thời gian đó không thể yêu cầu mua lại. Vì quỹ đóng không chịu áp lực mua lại, quỹ đóng cũng có thể đầu tư vào những tài sản khó được định giá một cách công bằng mỗi ngày, chẳng hạn bất động sản. Trước khi đầu tư, cần kiểm tra việc mua lại trước hạn có thể thực hiện hay không và quỹ đáo hạn khi nào.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Quỹ mở và quỹ đóng
QLàm thế nào để rút tiền khỏi quỹ chào bán ra công chúng không thể mua lại?
Quỹ chào bán ra công chúng không được mua lại (quỹ đóng) phải được niêm yết trên thị trường chứng khoán trong vòng 90 ngày kể từ ngày chứng khoán đầu tư tập thể của quỹ được phát hành lần đầu, trừ khi quỹ đã quy định một cách riêng để bảo đảm thanh khoản. Nhà đầu tư có thể thu hồi tiền bằng cách bán các đơn vị quỹ đã niêm yết trên sở giao dịch. Tuy nhiên, nếu giao dịch ít, có thể khó bán được ở mức giá mong muốn.
QCấu trúc quỹ mẹ–quỹ con (master-feeder) là gì?
Đó là cấu trúc trong đó tiền từ nhiều quỹ con (feeder) do cùng một công ty quản lý tài sản tạo lập được tập trung vào một quỹ mẹ (master) và được quản lý chung, nhằm hạ chi phí giao dịch nhờ lợi thế quy mô. Chỉ các quỹ con mới được đầu tư vào quỹ mẹ, và các quỹ con không được đầu tư vào bất kỳ quỹ nào khác ngoài quỹ mẹ đó. Việc quản lý của chính các quỹ con bị giới hạn ở việc nắm giữ đủ thanh khoản để đáp ứng việc mua lại.
QQuỹ của các quỹ là gì?
Quỹ của các quỹ đầu tư một phần đáng kể tài sản của mình (nhìn chung từ 40% trở lên) vào chứng khoán đầu tư tập thể do các quỹ khác phát hành. Để ngăn việc tập trung quá mức vào một quỹ đơn lẻ hoặc vào các quỹ của một công ty quản lý tài sản, Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn (FSCMA) đặt các giới hạn đầu tư, ví dụ cho phép tối đa 20% vào một quỹ đơn lẻ và tối đa 50% vào các quỹ của cùng một công ty quản lý tài sản. Người quản lý của các quỹ cơ sở có thể khác với người quản lý của quỹ của các quỹ.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Quỹ của các quỹ
QQuỹ chuyển đổi (umbrella) là gì?
Quỹ chuyển đổi nhóm nhiều quỹ dưới các quy tắc đầu tư tập thể chung để nhà đầu tư có thể chuyển sang một quỹ khác trong nhóm. Nhà đầu tư yêu cầu chuyển đổi không bị tính phí mua lại. Tuy nhiên, không được chuyển đổi giữa các quỹ có hình thức pháp lý khác nhau, chẳng hạn ủy thác đầu tư và công ty đầu tư.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Quỹ chuyển đổi
QQuỹ chỉ số là quỹ như thế nào?
Quỹ chỉ số xây dựng danh mục để bám theo biến động của một chỉ số cổ phiếu và hướng tới lợi suất trung bình của thị trường. So với quỹ thông thường, quỹ chỉ số có xu hướng có vòng quay và chi phí giao dịch thấp hơn, và chênh lệch lợi suất giữa các quỹ chỉ số là nhỏ. Quỹ chỉ số giống ETF ở chỗ bám theo một chỉ số, nhưng khác ở chỗ quỹ chỉ số thường không được niêm yết trên sở giao dịch.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Quỹ chỉ số
QETF (quỹ hoán đổi danh mục) khác quỹ thông thường như thế nào?
ETF là quỹ được quản lý để bám theo biến động của một chỉ số hoặc giá tài sản cụ thể, được niêm yết trên sở giao dịch và được giao dịch như cổ phiếu. Vì có thể kiểm tra danh mục nắm giữ hằng ngày thông qua việc công bố tệp danh mục tài sản đã nộp (PDF), việc quản lý có xu hướng minh bạch hơn so với quỹ thông thường, và phí có xu hướng thấp hơn. Bên cạnh ETF thụ động chỉ bám theo chỉ số, còn có ETF chủ động nhằm đạt kết quả cao hơn chỉ số.
QETF đòn bẩy và ETF nghịch đảo là gì?
ETF đòn bẩy được thiết kế sao cho lợi suất của nó biến động theo một bội số đã ấn định của mức thay đổi của chỉ số cơ sở, trong khi lợi suất của ETF nghịch đảo được ấn định để biến động theo hướng ngược lại với chỉ số cơ sở. Vì giá của chúng dao động mạnh hơn so với ETF thông thường hoặc biến động theo hướng ngược lại, chỉ nên giao dịch sau khi đã hiểu đầy đủ cấu trúc và rủi ro.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Quỹ hoán đổi danh mục (ETF)
QBáo cáo quản lý tài sản là gì và tôi nhận báo cáo này với tần suất như thế nào?
Báo cáo quản lý tài sản giải thích kết quả quản lý của quỹ; công ty quản lý tài sản phải cung cấp báo cáo cho nhà đầu tư thông qua tổ chức phân phối ít nhất một lần mỗi 3 tháng, sau khi báo cáo đã được công ty tín thác xác nhận. Báo cáo nêu tài sản, nợ phải trả và NAV trên mỗi đơn vị của quỹ, cách quỹ đã được quản lý cùng lãi và lỗ, việc định giá và tỷ trọng của từng tài sản, vòng quay danh mục và các nội dung khác. Công ty quản lý tài sản chịu chi phí lập và cung cấp báo cáo, và có thể nhận báo cáo trực tiếp hoặc qua đường bưu điện, thư điện tử và các phương thức tương tự.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Báo cáo quản lý tài sản
QBáo cáo lưu ký và quản trị tài sản khác với báo cáo quản lý như thế nào?
Báo cáo lưu ký và quản trị tài sản không do công ty quản lý tài sản lập và gửi cho nhà đầu tư, mà do công ty tín thác đang nắm giữ tài sản quỹ lập và gửi. Báo cáo nêu những thay đổi quan trọng đối với quy tắc đầu tư tập thể, thay đổi nhân sự quản lý đầu tư, nghị quyết của đại hội nhà đầu tư và mọi yêu cầu khắc phục đã đưa ra đối với công ty quản lý tài sản, và phải được gửi trong vòng 2 tháng kể từ ngày xảy ra sự kiện do luật quy định, chẳng hạn ngày kết thúc kỳ kế toán. Báo cáo này khác với báo cáo quản lý ở chỗ thông tin được trình bày từ góc nhìn của công ty tín thác giám sát việc quản lý.
QBản cáo bạch của quỹ là gì và vì sao bản cáo bạch quan trọng?
Bản cáo bạch là tài liệu theo luật phải được giao trước khi chào mời nhà đầu tư mua chứng khoán mà bản đăng ký chứng khoán đã có hiệu lực, và nội dung của bản cáo bạch phải khớp với bản đăng ký. Bản cáo bạch chứa những thông tin cần thiết để đưa ra quyết định đầu tư, chẳng hạn mục tiêu và chiến lược đầu tư của quỹ, rủi ro, phí và lệ phí, cùng điều khoản mua lại. Vì trách nhiệm bồi thường thiệt hại nghiêm ngặt và các chế tài xử phạt được áp dụng nếu nội dung không đúng sự thật, cần đọc kỹ trước khi đầu tư.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Bản cáo bạch
QQuy tắc đầu tư tập thể (hợp đồng tín thác) chứa những nội dung gì?
Hợp đồng tín thác, vốn đóng vai trò là quy tắc đầu tư tập thể của một ủy thác đầu tư, bao gồm các vấn đề như công ty quản lý tài sản và công ty tín thác, vốn gốc tín thác và tổng số đơn vị chứng chỉ hưởng lợi, việc quản lý và quản trị tài sản, phân phối lợi nhuận và mua lại, phí và lệ phí, đại hội người thụ hưởng, cùng việc công bố thông tin và báo cáo. Việc thay đổi những vấn đề quan trọng đối với nhà đầu tư, chẳng hạn tăng phí, thay công ty tín thác hoặc thay đổi thời hạn hợp đồng tín thác, đòi hỏi nghị quyết trước của đại hội người thụ hưởng. Các thay đổi được công bố công khai, và những thay đổi được thực hiện thông qua đại hội được thông báo cho người thụ hưởng.
QVì sao cần xem chỉ số tham chiếu của quỹ?
Chỉ số tham chiếu là chuẩn dùng để so sánh khi đánh giá kết quả đầu tư của quỹ một cách khách quan. Thông thường, quỹ cổ phiếu dùng KOSPI hoặc KOSPI 200, MMF dùng lãi suất call hoặc lãi suất CD, và quỹ trái phiếu dùng lợi suất trái phiếu kho bạc Hàn Quốc hoặc trái phiếu ổn định tiền tệ làm chỉ số tham chiếu. Chỉ số tham chiếu được nêu trong bản cáo bạch và báo cáo quản lý tài sản.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Chỉ số tham chiếu của quỹ
QCó thể kiểm tra lợi suất hoặc NAV trên mỗi đơn vị của quỹ ở đâu?
Dịch vụ công bố thông tin điện tử của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) (dis.kofia.or.kr) cung cấp công bố thông tin quỹ, công bố lợi suất quỹ, tra cứu so sánh quỹ và tra cứu NAV trên mỗi đơn vị. Các số liệu thống kê quỹ như quy mô tài sản đang quản lý, phí và dòng vốn vào ra của quỹ có trên trang thống kê quỹ của Hiệp hội (freesis.kofia.or.kr). Cũng có thể kiểm tra quỹ đang nắm giữ được quản lý như thế nào trong báo cáo quản lý tài sản do tổ chức phân phối cung cấp.
QNhà đầu tư có được thông báo nếu quỹ có thay đổi quan trọng không?
Có. Công ty quản lý tài sản của ủy thác đầu tư và các quỹ tương tự phải thực hiện công bố thông tin bất thường không chậm trễ khi xảy ra các sự kiện như thay đổi nhân sự quản lý đầu tư, quyết định hoãn hoặc tiếp tục việc mua lại, phát sinh tài sản xấu, hoặc nghị quyết của đại hội nhà đầu tư. Công bố thông tin bất thường được thực hiện qua các kênh như trang web của công ty quản lý tài sản, tổ chức phân phối và Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA). Nên kiểm tra định kỳ các thông tin công bố của quỹ.
QCông ty đánh giá quỹ là tổ chức như thế nào?
Công ty đánh giá quỹ đánh giá các quỹ và cung cấp thông tin đó cho nhà đầu tư, tổ chức phân phối và các chủ thể khác; công ty này phải đáp ứng một số yêu cầu nhất định và đăng ký với Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC). Công ty đánh giá quỹ chịu các yêu cầu về tính độc lập, chẳng hạn không được là công ty liên kết của tổ chức phân phối hoặc công ty quản lý tài sản, và phải công bố tiêu chí đánh giá chi tiết. Xếp hạng chỉ là tài liệu tham khảo và không bảo đảm lợi suất trong tương lai.
QHạng rủi ro của quỹ được thể hiện như thế nào?
Theo Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, công ty tài chính bán quỹ phải giải thích hạng rủi ro của sản phẩm đầu tư, và ví dụ trong Quy tắc chào mời đầu tư tiêu chuẩn của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) chia rủi ro thành 6 hạng (rủi ro rất cao, rủi ro cao, rủi ro tương đối cao, rủi ro trung bình, rủi ro thấp và rủi ro rất thấp). Nhân viên bán hàng phải giải thích hạng rủi ro có nghĩa là gì, các lưu ý liên quan, và vì sao sản phẩm được gán hạng đó. Cũng cần kiểm tra các tuyên bố cốt lõi trong bản mô tả sản phẩm, chẳng hạn khả năng mất gốc và việc bảo hiểm tiền gửi có áp dụng hay không.
Nguồn: Quy tắc chào mời đầu tư tiêu chuẩn của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA)
QQuỹ offshore và quỹ onshore là gì?
Quỹ onshore được thành lập tại Hàn Quốc theo pháp luật Hàn Quốc, trong khi quỹ offshore được thành lập ở nước ngoài theo pháp luật nước ngoài. Quỹ Hàn Quốc chủ yếu đầu tư vào tài sản ở nước ngoài được gọi là quỹ đầu tư ra nước ngoài. Để bán quỹ offshore cho người cư trú tại Hàn Quốc, quỹ phải đáp ứng một số yêu cầu nhất định và được đăng ký với Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) trước khi được bán.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính (FINE) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Quỹ offshore và quỹ onshore
QQuỹ chào bán ra công chúng có thể đầu tư vào một chứng khoán đơn lẻ đến mức nào?
Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn (FSCMA) hạn chế cách quản lý tài sản quỹ nhằm bảo đảm sự phân tán. Ví dụ, mỗi quỹ không được đầu tư vào chứng khoán cùng một mã vượt quá tỷ lệ do Nghị định thi hành quy định, trong giới hạn 10% tổng tài sản của quỹ, và một quỹ đơn lẻ không được đầu tư vào quá 10% tổng số chứng khoán vốn do cùng một công ty phát hành. Tuy nhiên, có những ngoại lệ do luật quy định, chẳng hạn khi không có vấn đề đối với việc bảo vệ nhà đầu tư.
QTDF (quỹ theo ngày mục tiêu) là gì?
TDF liên tục điều chỉnh phân bổ giữa cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản khác theo thời gian còn lại cho đến ngày nghỉ hưu dự kiến. Ví dụ, quỹ theo đuổi cả lợi suất lẫn sự ổn định bằng cách giảm tỷ trọng cổ phiếu và tăng tỷ trọng trái phiếu khi gần đến lúc nghỉ hưu. Việc phân bổ tài sản diễn ra tự động không có nghĩa là gốc được bảo đảm.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính của Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC): TDF (quỹ theo ngày mục tiêu)
QQuỹ chuyển đổi theo mục tiêu là sản phẩm như thế nào?
Quỹ chuyển đổi theo mục tiêu huy động tiền trong một thời hạn nhất định và đầu tư vào các tài sản rủi ro như cổ phiếu; khi đạt lợi suất mục tiêu đã xác định trước, quỹ chuyển sang các tài sản an toàn như trái phiếu và được quản lý theo cách đó cho đến khi đáo hạn. Lợi suất mục tiêu không phải là lợi suất cố định đã cam kết, nên việc đạt mục tiêu có thể bị chậm hoặc có thể không xảy ra, và lợi suất thực tế sau khi chuyển đổi có thể thấp hơn mục tiêu. Vì kỳ hạn có thể được rút ngắn khi đã đạt mục tiêu, cần kiểm tra cấu trúc và rủi ro trong bản cáo bạch.
QLợi nhuận của quỹ được phân phối như thế nào?
Công ty quản lý tài sản phải phân phối lợi nhuận từ việc quản lý quỹ cho nhà đầu tư bằng tiền mặt hoặc bằng chứng khoán đầu tư tập thể mới phát hành. Tuy nhiên, các quỹ do luật chỉ định có thể giữ lại lợi nhuận trong quỹ theo quy tắc đầu tư tập thể của mình. Phương thức phân phối khác nhau giữa các quỹ, nên cần kiểm tra bản cáo bạch và quy tắc.
06
Đầu tư cổ phiếu
Phần này tóm tắt các khái niệm cơ bản của việc đầu tư cổ phiếu, bao gồm cổ phiếu và quyền của cổ đông, chỉ số chứng khoán và quy tắc giao dịch, bán khống, cổ tức và tăng vốn, cùng các tỷ số tài chính cơ bản. Nội dung không khuyến nghị bất kỳ cổ phiếu cụ thể hay thời điểm giao dịch nào; đối với các quy tắc chi tiết, xin kiểm tra hướng dẫn mới nhất của sở giao dịch và các cơ quan tài chính.
QCổ phiếu là gì?
Cổ phiếu là đơn vị cấu thành vốn của công ty cổ phần, đồng thời là phần sở hữu (tư cách cổ đông) mà cổ đông có được khi góp vốn vào công ty. Cổ đông có các quyền tương ứng với tỷ lệ sở hữu, chẳng hạn quyền biểu quyết, quyền nhận cổ tức và quyền được phân chia tài sản còn lại. Khi cổ phiếu được chuyển nhượng, tư cách cổ đông này cũng chuyển theo.
Nguồn: Cổ phiếu
QCổ đông có những quyền gì?
Cổ đông có các quyền như biểu quyết tại đại hội đồng cổ đông, nhận cổ tức từ lợi nhuận của công ty, và được phân bổ cổ phiếu mới theo tỷ lệ nắm giữ khi công ty phát hành cổ phiếu mới. Về nguyên tắc, mỗi cổ phiếu có một phiếu biểu quyết, và cổ phiếu quỹ do công ty nắm giữ không có quyền biểu quyết. Cổ đông nắm giữ từ một tỷ lệ cổ phiếu nhất định trở lên còn có quyền của cổ đông thiểu số, chẳng hạn quyền yêu cầu triệu tập đại hội đồng cổ đông, quyền xem sổ sách kế toán và quyền yêu cầu bãi nhiệm thành viên hội đồng quản trị.
Nguồn: Cổ phiếu
QCổ phiếu phổ thông và cổ phiếu ưu đãi khác nhau như thế nào?
Cổ phiếu phổ thông là cổ phiếu biểu quyết thông thường, còn cổ phiếu ưu đãi thường không có quyền biểu quyết nhưng được ưu tiên hơn cổ phiếu phổ thông trong các vấn đề như cổ tức. Trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc, cổ phiếu ưu đãi được phân biệt bằng cách thêm ký tự Hàn Quốc '우', mang nghĩa 'ưu đãi', vào sau tên cổ phiếu, và chữ 'B' được thêm vào để chỉ cổ phiếu ưu đãi kiểu mới được phát hành có kỳ hạn kể từ năm 1996. Cổ phiếu ưu đãi có lượng lưu hành tự do nhỏ nên giá có thể biến động mạnh, và có thể bị hủy niêm yết nếu khối lượng giao dịch hoặc số lượng cổ đông quá thấp.
Nguồn: Cổ phiếu ưu đãi
QCông ty có thể phát hành bao nhiêu cổ phiếu không có quyền biểu quyết?
Theo Luật Thương mại, công ty có thể phát hành, theo quy định của điều lệ, các loại cổ phiếu khác nhau về những vấn đề như cổ tức từ lợi nhuận, phân chia tài sản còn lại, việc thực hiện quyền biểu quyết, và việc hoàn trả hoặc chuyển đổi. Trong số đó, các loại cổ phiếu không có quyền biểu quyết hoặc bị hạn chế quyền biểu quyết không được vượt quá một phần tư tổng số cổ phiếu đã phát hành. Điều lệ phải quy định những vấn đề mà quyền biểu quyết không được thực hiện và các điều kiện để quyền biểu quyết được khôi phục.
QCổ phiếu ưu đãi chuyển đổi và cổ phiếu hoàn trả là gì?
Cổ phiếu chuyển đổi là loại cổ phiếu có thể được chuyển đổi sang loại khác (ví dụ từ cổ phiếu ưu đãi sang cổ phiếu phổ thông) theo các điều kiện quy định tại điều lệ, và cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi là cổ phiếu ưu đãi gắn với quyền chuyển đổi đó. Cổ phiếu hoàn trả là loại cổ phiếu được quy định để tiêu hủy (hoàn trả) bằng lợi nhuận của công ty, và điều lệ có thể quy định việc công ty hoàn trả hoặc việc cổ đông yêu cầu hoàn trả. Khi đầu tư, cần kiểm tra điều kiện và thời hạn chuyển đổi cũng như hoàn trả trong điều lệ và các công bố thông tin.
QVốn hóa thị trường được tính như thế nào?
Vốn hóa thị trường là giá cổ phiếu nhân với số cổ phiếu phổ thông đã phát hành, và thể hiện tổng giá trị phần vốn chủ sở hữu của công ty theo đánh giá của thị trường. Chỉ tiêu này thường được dùng để so sánh quy mô các công ty, và vốn hóa thị trường của toàn bộ công ty niêm yết đôi khi được cộng lại để so sánh quy mô các thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, vì không phản ánh nợ, chỉ tiêu này có thể khác với giá trị của công ty xét trên tổng thể hoặc với vốn chủ sở hữu trên sổ sách.
Nguồn: Vốn hóa thị trường
QChỉ số chứng khoán được xây dựng như thế nào?
Chỉ số chứng khoán là thước đo kết hợp biến động giá của nhiều cổ phiếu để thể hiện mức giá của thị trường chứng khoán nói chung. Có chỉ số bình quân giá, theo đó giá cổ phiếu chỉ được lấy trung bình một cách đơn thuần, và chỉ số gia quyền theo vốn hóa thị trường, theo đó giá được nhân với số cổ phiếu niêm yết để so sánh vốn hóa thị trường tại ngày cơ sở với hiện tại. Hầu hết các chỉ số lớn trên thế giới, chẳng hạn KOSPI, KOSDAQ và S&P500, được tính theo phương pháp gia quyền vốn hóa thị trường.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Chỉ số giá cổ phiếu
QKOSPI là gì?
KOSPI là chỉ số chứng khoán tham chiếu thể hiện vốn hóa thị trường của các công ty niêm yết trên thị trường KOSPI của Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) so với một ngày cơ sở. Chỉ số được tính với vốn hóa thị trường ngày 4 tháng 1 năm 1980 được đặt bằng 100; ban đầu được gọi là Chỉ số giá cổ phiếu tổng hợp, và được gọi là KOSPI từ tháng 11 năm 2005. Khi số cổ phiếu niêm yết thay đổi do tăng vốn có thu tiền hoặc phát hành cổ phiếu thưởng, sáp nhập và các trường hợp tương tự, vốn hóa thị trường cơ sở được điều chỉnh để giữ tính liên tục của chỉ số.
Nguồn: KOSPI
QKOSDAQ là loại thị trường nào?
KOSDAQ là thị trường chứng khoán được khai trương vào tháng 7 năm 1996, lấy mô hình từ NASDAQ của Hoa Kỳ, nhằm giúp doanh nghiệp nhỏ và vừa cùng công ty mạo hiểm huy động vốn kinh doanh một cách thuận lợi thông qua thị trường chứng khoán. Thị trường này hoạt động theo các quy tắc riêng biệt với thị trường KOSPI, và các công ty niêm yết trên đó chủ yếu là các công ty tăng trưởng cao.
Nguồn: KOSDAQ
QKOSPI 200 và KOSDAQ 150 là gì?
KOSPI 200 và KOSDAQ 150 là các chỉ số gồm lần lượt 200 và 150 cổ phiếu, được lựa chọn trong số các cổ phiếu niêm yết trên KOSPI và KOSDAQ có vốn hóa thị trường lớn và khối lượng giao dịch cao, dựa trên tính đại diện của thị trường, tính thanh khoản và tính đại diện của ngành. Các chỉ số này được dùng làm chỉ số cơ sở cho nhiều sản phẩm tài chính, chẳng hạn hợp đồng tương lai và quyền chọn trên chỉ số, ETF và quỹ chỉ số.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính của Ủy ban Dịch vụ Tài chính: Các chỉ số KOSPI 200 và KOSDAQ 150
QThị trường KOSPI, KOSDAQ, KONEX và K-OTC khác nhau như thế nào?
Thị trường KOSPI, thị trường KOSDAQ và thị trường KONEX là các thị trường sở giao dịch do Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) khai trương và vận hành, còn thị trường K-OTC là thị trường phi tập trung. Để một cổ phiếu được giao dịch trên thị trường sở giao dịch, cổ phiếu đó phải trải qua thủ tục đăng ký gọi là niêm yết. Yêu cầu niêm yết và mức độ quản lý khác nhau theo từng thị trường, nên kiểm tra cổ phiếu được đầu tư đang giao dịch trên thị trường nào.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Thị trường chứng khoán
QGiao dịch cổ phiếu được thực hiện như thế nào?
Nhà đầu tư trước hết mở tài khoản giao dịch tại công ty chứng khoán và đặt lệnh; công ty chứng khoán, với tư cách thành viên của sở giao dịch, nộp (báo giá) lệnh đó cho sở giao dịch. Sở giao dịch tập hợp toàn bộ lệnh, khớp giao dịch theo quy tắc của mình và thông báo kết quả cho nhà đầu tư thông qua các công ty chứng khoán. Đối với giao dịch đã khớp, tiền và cổ phiếu được thanh toán vào ngày thứ ba tính cả ngày giao dịch (T+2).
QKhi mua cổ phiếu, tiền bị trừ khi nào và cổ phiếu về khi nào?
Thị trường chứng khoán Hàn Quốc thanh toán chứng khoán và tiền vào ngày giao dịch thứ 2 sau ngày giao dịch (T+2). Ví dụ, nếu không có ngày nghỉ, cổ phiếu mua vào thứ Hai được thanh toán vào thứ Tư, sau đó có thể được ghi trên sổ đăng ký cổ đông với tư cách cổ đông. Nhiều quốc gia khác, trong đó có Hoa Kỳ, Nhật Bản, Hồng Kông và Đức, cũng áp dụng thanh toán T+2.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính của Ủy ban Dịch vụ Tài chính: Cơ chế thanh toán T+2
QGiờ giao dịch thông thường của thị trường chứng khoán là khi nào?
Theo Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), lệnh để xác định giá mở cửa được tiếp nhận từ 8:30 đến 9:00 sáng, và giao dịch thị trường thông thường bắt đầu lúc 9:00. Trước khi đóng cửa, từ 15:20 đến 15:30, các lệnh để xác định giá đóng cửa được tập hợp và khớp cùng một lúc. Giờ giao dịch có thể thay đổi do việc sửa đổi quy tắc của sở giao dịch hoặc do điều kiện thị trường, nên xin kiểm tra thông báo của sở giao dịch và của công ty chứng khoán.
QĐấu giá đồng thời (khớp lệnh một giá) là gì?
Khớp lệnh một giá là phương thức trong đó các lệnh nhận được trong một khoảng thời gian nhất định được tập hợp và khớp cùng một lúc tại một mức giá duy nhất; tại Hàn Quốc, phương thức này thường được gọi là phiên 'báo giá đồng thời'. Đây là cách hiệu quả để nhanh chóng tìm ra mức giá cân bằng mới khi tính liên tục của giao dịch bị đứt, chẳng hạn trước khi thị trường mở cửa hoặc trước khi đóng cửa, hoặc khi giá cổ phiếu có khả năng thay đổi mạnh. Trong phần còn lại của giờ thị trường thông thường, giao dịch liên tục diễn ra, với các lệnh được khớp khi được đưa vào.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính của Ủy ban Dịch vụ Tài chính: Khớp lệnh một giá
QLệnh thị trường và lệnh giới hạn khác nhau như thế nào?
Lệnh giới hạn là lệnh nêu rõ mức giá muốn mua hoặc bán; lệnh chỉ được khớp tại mức giá đó hoặc mức giá có lợi hơn, nhưng có thể không được khớp. Lệnh thị trường không nêu mức giá và được khớp ngay tại mức giá tốt nhất có được tại thời điểm đó; khả năng khớp cao hơn, nhưng khi giá biến động nhanh, lệnh có thể được khớp ở mức giá khá khác so với giá gần nhất. Việc chọn loại lệnh nào tùy thuộc vào việc ưu tiên tính chắc chắn của việc khớp lệnh hay việc kiểm soát giá.
Nguồn: Lệnh (sở giao dịch)
QGiao dịch ngoài giờ là gì?
Thị trường ngoài giờ hoạt động ngoài giờ thị trường thông thường; theo từ điển thuật ngữ của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), thị trường này diễn ra từ 08:00 đến 09:00 trước khi thị trường mở cửa và từ 15:40 đến 18:00 sau khi đóng cửa. Trong các khung giờ này, giao dịch diễn ra theo những cách khác với thị trường thông thường, chẳng hạn giao dịch khối lượng lớn ngoài giờ, trong đó giao dịch được xác lập theo cổ phiếu, số lượng và giá đã thỏa thuận trước giữa bên bán và bên mua. Giờ và phương thức có thể thay đổi theo quy tắc của sở giao dịch.
QGiá trần và giá sàn (biên độ giá trong ngày) là gì?
Biên độ giá trong ngày là mức tối đa mà giá của một cổ phiếu riêng lẻ có thể tăng hoặc giảm trong một ngày, một cơ chế nhằm giảm cú sốc mà biến động giá quá mức gây ra cho thị trường. Trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc, biên độ giá trong ngày đã được nới từ 15% lên 30% vào ngày 15 tháng 6 năm 2015; cổ phiếu tăng hết biên độ được gọi là chạm giá trần, và cổ phiếu giảm hết biên độ là chạm giá sàn. Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và châu Âu không có biên độ giá như vậy.
Nguồn: Biên độ giá trong ngày
QCircuit breaker được kích hoạt khi nào?
Circuit breaker (tạm dừng giao dịch) được kích hoạt theo từng giai đoạn khi chỉ số KOSPI hoặc KOSDAQ giảm 8%, 15% hoặc 20% trở lên so với ngày giao dịch liền trước và duy trì mức đó trong 1 phút. Khi giai đoạn 1 hoặc 2 được kích hoạt, toàn bộ giao dịch cổ phiếu bị tạm dừng trong 20 phút rồi được nối lại bằng khớp lệnh một giá trong 10 phút; khi giai đoạn 3 được kích hoạt, giao dịch cổ phiếu kết thúc trong ngày. Cơ chế này nhằm dành cho nhà đầu tư thời gian để đưa ra phán đoán điềm tĩnh khi giá cổ phiếu lao dốc.
QSidecar là gì?
Sidecar (tạm đình chỉ hiệu lực lệnh giao dịch theo chương trình) là cơ chế nhằm giảm tác động của giao dịch theo chương trình lên thị trường giao ngay khi giá hợp đồng tương lai thay đổi mạnh. Ví dụ, trên thị trường KOSDAQ, nếu giá hợp đồng tương lai KOSDAQ150 biến động từ 6% trở lên so với giá cơ sở và chỉ số KOSDAQ150 đồng thời biến động từ 3% trở lên so với ngày giao dịch liền trước, và tình trạng này kéo dài trong 1 phút, thì các lệnh giao dịch theo chương trình nhận được kể từ thời điểm đó bị đình chỉ trong 5 phút.
QCơ chế gián đoạn biến động (VI) là gì?
VI là cơ chế dành cho nhà đầu tư một khoảng thời gian hạ nhiệt bằng cách chỉ cho phép khớp lệnh một giá trong 2 phút khi giá của một cổ phiếu riêng lẻ tạm thời thay đổi mạnh do lỗi đặt lệnh, mất cân đối cung cầu và các nguyên nhân tương tự. VI được chia thành VI động, nhằm làm dịu các thay đổi giá mạnh trong khoảnh khắc, và VI tĩnh, nhằm làm dịu các biến động giá tích lũy, dài hạn hơn. Việc không thể giao dịch ngay ở mức giá mong muốn trong thời gian VI có hiệu lực là một biện pháp của thị trường, không phải sự cố hệ thống máy tính của công ty chứng khoán.
QĐiều gì xảy ra khi một cổ phiếu được chỉ định là quá nóng trong ngắn hạn?
Cơ chế giảm thiểu tình trạng quá nóng trong ngắn hạn được thiết kế để ngăn giao dịch chạy theo đà quá mức và giao dịch không công bằng đối với các cổ phiếu tiếp tục cho thấy mức tăng bất thường hoặc tình trạng quá nóng. Nếu một cổ phiếu đáp ứng các tiêu chí chỉ định, chẳng hạn giá tăng từ 30% trở lên so với giá đóng cửa bình quân của 40 ngày giao dịch trước đó, giao dịch thị trường thông thường của cổ phiếu đó chuyển sang khớp lệnh một giá mỗi 30 phút trong 3 ngày giao dịch.
QBán khống là gì?
Bán khống là việc bán chứng khoán mà người bán không sở hữu hoặc chứng khoán đã vay; đây là giao dịch bán khi kỳ vọng giá sẽ giảm, rồi sau đó mua lại với giá rẻ hơn để hoàn trả và hưởng phần chênh lệch. Hình thức này có ưu điểm là nâng cao hiệu quả hình thành giá và thanh khoản, nhưng nhược điểm gồm rủi ro không thực hiện được thanh toán và khả năng bị lạm dụng như một phương tiện thao túng thị trường. Nếu giá cổ phiếu tăng trái với kỳ vọng thì phát sinh lỗ.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính của Cơ quan Giám sát Tài chính (FINE): Bán khống
QBán khống có được phép tại Hàn Quốc không?
Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn (FSCMA) cấm bán khống không vay chứng khoán, tức là bán chứng khoán niêm yết mà người bán không sở hữu, và chỉ cho phép bán khống có vay chứng khoán, được thanh toán bằng chứng khoán đã vay, khi tuân theo các phương thức do luật định. Lệnh bán khống phải được đánh dấu riêng biệt với lệnh bán thông thường và không được đặt ở mức bằng hoặc thấp hơn giá gần nhất, và vị thế bán khống ròng vượt một mức nhất định phải được báo cáo và công bố thông tin. Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) có thể hạn chế bán khống có vay chứng khoán để ổn định thị trường, nên xin kiểm tra các thông báo của Ủy ban Dịch vụ Tài chính và sở giao dịch về phạm vi hiện đang được phép.
QQuy tắc uptick là gì?
Quy tắc uptick cấm đặt lệnh bán khống ở mức bằng hoặc thấp hơn giá gần nhất, nhằm ngăn việc bán khống trực tiếp đẩy giá xuống. Ví dụ, nếu giá gần nhất là 49,000 KRW, lệnh bán khống chỉ có thể được đặt ở mức giá cao hơn 49,000 KRW. Một ngoại lệ được áp dụng cho hoạt động bán khống của nhà tạo lập thị trường nhằm mục đích tạo lập thị trường.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính của Ủy ban Dịch vụ Tài chính: Quy tắc uptick
QCác chế tài nào được áp dụng đối với bán khống bất hợp pháp?
Bán khống bất hợp pháp chịu các hình phạt hình sự như phạt tiền và khoản phụ thu phạt hành chính. Từ ngày 23 tháng 4 năm 2025, các biện pháp mới được đưa vào: lệnh hạn chế người vi phạm không được giao dịch sản phẩm đầu tư tài chính trong thời gian tối đa 5 năm hoặc không được bổ nhiệm làm cán bộ của công ty niêm yết và các tổ chức tương tự, cùng cơ chế đình chỉ chi trả từ các tài khoản bị nghi ngờ đã được sử dụng cho bán khống bất hợp pháp. Các biện pháp này cũng áp dụng đối với những người thực hiện ba loại giao dịch không công bằng chủ yếu.
QNhà đầu tư cá nhân có thể bán khống không?
Nhà đầu tư cá nhân chủ yếu bán khống bằng cách vay cổ phiếu thông qua dịch vụ vay cổ phiếu cho giao dịch ký quỹ do công ty chứng khoán cung cấp. Do mức độ tín nhiệm và quy mô giao dịch, cá nhân khó tham gia trực tiếp vào giao dịch cho vay và đi vay cổ phiếu. Bán khống là giao dịch mà khoản lỗ tăng khi giá cổ phiếu tăng, đồng thời phát sinh phí vay, nên cần hiểu đầy đủ cách thức hoạt động.
Nguồn: Bán khống
QCổ tức là gì?
Cổ tức là việc phân phối một phần lợi nhuận của công ty cho cổ đông; các loại gồm cổ tức bằng tiền mặt được trả bằng tiền và cổ tức bằng cổ phiếu được trả bằng cổ phiếu mới. Cổ tức được nhận theo tỷ lệ số cổ phiếu nắm giữ, và đây là sự phân phối lợi nhuận sau thuế cho cổ đông, không phải chi phí của công ty. Không có bảo đảm rằng cổ tức sẽ tiếp tục được chi trả.
Nguồn: Cổ tức
QCông ty quyết định mức cổ tức chi trả và cách thức chi trả như thế nào?
Theo Luật Thương mại, công ty có thể chi trả cổ tức đến mức tối đa bằng tài sản thuần trên báo cáo tình hình tài chính sau khi trừ vốn cổ phần, quỹ dự trữ vốn và quỹ dự trữ lợi nhuận đã trích lập, quỹ dự trữ lợi nhuận sẽ được trích lập cho kỳ quyết toán đó, và lãi chưa thực hiện. Về nguyên tắc, cổ tức được quyết định bằng nghị quyết của đại hội đồng cổ đông, nhưng trong trường hợp hội đồng quản trị phê duyệt báo cáo tài chính thì cổ tức được quyết định bằng nghị quyết của hội đồng quản trị. Nếu cổ tức được chi trả vượt giới hạn, chủ nợ của công ty có thể yêu cầu hoàn trả.
QCổ tức bằng cổ phiếu khác cổ tức bằng tiền mặt như thế nào?
Cổ tức bằng cổ phiếu trả cổ tức từ lợi nhuận bằng cổ phiếu mới phát hành thay vì tiền mặt; việc này cần nghị quyết của đại hội đồng cổ đông, và cổ phiếu được phân phối theo mệnh giá. Theo Luật Thương mại, cổ tức bằng cổ phiếu không được vượt quá một nửa tổng mức cổ tức từ lợi nhuận, nhưng theo quy định đặc biệt của Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn (FSCMA), công ty niêm yết cổ phiếu có thể chi trả đến toàn bộ tổng mức cổ tức từ lợi nhuận bằng cổ phiếu nếu giá thị trường bằng hoặc cao hơn mệnh giá. Cổ đông nhận cổ tức bằng cổ phiếu trở thành cổ đông của cổ phiếu mới khi đại hội đồng cổ đông đó kết thúc.
QCổ tức giữa kỳ và cổ tức theo quý là gì?
Công ty quyết toán một lần trong năm có thể, nếu điều lệ có quy định, chi trả cổ tức giữa kỳ một lần trong năm kinh doanh bằng nghị quyết của hội đồng quản trị (Luật Thương mại). Công ty niêm yết cổ phiếu có thể, theo quy định tại điều lệ, chi trả cổ tức bằng tiền mặt theo quý bằng nghị quyết của hội đồng quản trị được thông qua trong vòng 45 ngày kể từ ngày cuối cùng của tháng 3, tháng 6 và tháng 9, và cổ tức theo quý về nguyên tắc phải được chi trả trong vòng 1 tháng kể từ ngày nghị quyết. Trong cả hai trường hợp đều có các giới hạn dựa trên các yếu tố như tài sản thuần của kỳ quyết toán liền trước.
QPhải mua cổ phiếu trước thời điểm nào để nhận cổ tức?
Để xác định những cổ đông có thể thực hiện các quyền như nhận cổ tức, công ty ấn định một ngày cụ thể (ngày chốt danh sách) và trao các quyền cho cổ đông có tên trên sổ đăng ký cổ đông vào ngày đó. Vì cổ phiếu Hàn Quốc được thanh toán theo T+2, phải mua ít nhất 2 ngày làm việc trước ngày chốt danh sách để có tên trên sổ vào ngày chốt danh sách. Ngày chốt danh sách phải được ấn định trong vòng 3 tháng trước ngày thực hiện quyền và được công bố trước 2 tuần, nên xin kiểm tra ngày chốt danh sách trong các công bố thông tin của công ty.
QKhông hưởng cổ tức nghĩa là gì?
Không hưởng cổ tức nghĩa là việc mua cổ phiếu không còn kèm theo quyền nhận cổ tức được công bố gần nhất. Vào ngày không hưởng cổ tức, việc giá cổ phiếu giảm khoảng bằng số tiền cổ tức là tương đối phổ biến, phản ánh việc tài sản của công ty giảm do chi trả cổ tức. Do đó, việc nhận cổ tức không đơn giản là cộng số tiền đó vào lợi nhuận.
Nguồn: Cổ tức
QTăng vốn có thu tiền là gì?
Tăng vốn có thu tiền là việc công ty huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu mới và bán cho nhà đầu tư để lấy tiền. Công ty có thể huy động vốn mà không phải chịu lãi, nhưng cổ đông hiện hữu có thể bị pha loãng, khi tổng số cổ phiếu tăng lên và tỷ lệ sở hữu của họ giảm. Việc kiểm tra trong các công bố thông tin xem số vốn huy động sẽ được sử dụng như thế nào là điều quan trọng.
Nguồn: Tăng vốn có thu tiền
QCác phương thức tăng vốn có thu tiền (phân bổ cho cổ đông, chào bán ra công chúng, phân bổ cho bên thứ ba) khác nhau như thế nào?
Phân bổ cho cổ đông là phương thức cơ bản, trong đó cổ đông hiện hữu được trao quyền đăng ký mua cổ phiếu mới theo tỷ lệ nắm giữ. Chào bán ra công chúng là việc phát hành cổ phiếu mới bằng cách nhận đăng ký mua từ công chúng, còn phân bổ cho bên thứ ba trao cho những người cụ thể không phải cổ đông quyền đăng ký mua cổ phiếu mới. Vì phân bổ cho bên thứ ba ảnh hưởng lớn đến quyền kiểm soát công ty và lợi ích của cổ đông hiện hữu, các yêu cầu chặt chẽ được áp dụng, chẳng hạn cần có căn cứ trong điều lệ hoặc nghị quyết đặc biệt của đại hội đồng cổ đông.
QPhát hành cổ phiếu thưởng có làm tăng giá trị công ty không?
Không. Phát hành cổ phiếu thưởng (tăng vốn không thu tiền) chuyển các quỹ dự trữ (chủ yếu là thặng dư vốn) sang vốn cổ phần bằng nghị quyết của hội đồng quản trị hoặc phương thức tương tự và phân phối số cổ phiếu mới tương ứng cho cổ đông; vì không có tiền từ bên ngoài đi vào, tổng vốn chủ sở hữu và giá trị doanh nghiệp về thực chất không thay đổi. Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) lưu ý rằng giá cổ phiếu có thể tăng tạm thời do ảo giác rằng cổ phiếu trông rẻ sau ngày không hưởng quyền, nhưng có thể giảm trở lại nếu không có thay đổi về giá trị thực.
QPhải mua trước thời điểm nào để nhận cổ phiếu mới từ đợt phát hành cổ phiếu thưởng?
Cổ phiếu thưởng được phân bổ theo tỷ lệ số cổ phiếu do cổ đông nắm giữ tính đến ngày chốt danh sách phân bổ cổ phiếu mới. Vì thanh toán diễn ra vào T+2, phải mua ít nhất 2 ngày làm việc trước ngày chốt danh sách để nhận cổ phiếu mới, và cổ phiếu chuyển sang trạng thái không hưởng quyền trước ngày chốt danh sách 1 ngày làm việc. Tỷ lệ phát hành cổ phiếu thưởng càng cao thì mức điều chỉnh giá vào ngày không hưởng quyền càng lớn.
QTách cổ phiếu là gì, và việc này có ảnh hưởng đến giá trị cổ phiếu không?
Tách cổ phiếu làm tăng số lượng cổ phiếu bằng cách chia mệnh giá của mỗi cổ phiếu trong khi giữ nguyên vốn của công ty; vì việc này sửa đổi điều lệ, cần có nghị quyết đặc biệt của đại hội đồng cổ đông. Vì tài sản và vốn của công ty không thay đổi, việc tách 1 cổ phiếu thành 2, ví dụ, làm số cổ phiếu tăng gấp đôi và giá mỗi cổ phiếu giảm khoảng một nửa, nhưng giá trị phần nắm giữ vẫn giữ nguyên. Ngay cả sau khi tách, mệnh giá mỗi cổ phiếu không thể giảm xuống dưới 100 KRW.
Nguồn: Cổ phiếu
QGộp cổ phiếu ngược là gì?
Gộp cổ phiếu ngược (hợp nhất cổ phiếu) gộp mệnh giá của nhiều cổ phiếu đã phát hành thành một số lượng cổ phiếu ít hơn; đây là thao tác ngược với tách cổ phiếu. Sau khi hợp nhất, số cổ phiếu giảm và phần sở hữu thực chất mà mỗi cổ phiếu đại diện tăng lên, nhưng bản thân việc này không làm thay đổi giá trị của công ty.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính của Ủy ban Dịch vụ Tài chính: Gộp cổ phiếu ngược (hợp nhất cổ phiếu)
QMua lại cổ phiếu (mua cổ phiếu quỹ) là gì?
Mua lại cổ phiếu là việc công ty mua lại cổ phiếu do chính mình đã phát hành. Theo Luật Thương mại, công ty có thể mua trong giới hạn lợi nhuận có thể phân phối bằng các phương thức được quy định như mua trên sở giao dịch, và công ty niêm yết cũng có thể mua gián tiếp thông qua hợp đồng ủy thác. Để ngăn việc làm méo giá thị trường, công ty niêm yết chịu các hạn chế về thời điểm, số lượng và giá mua, và phải nộp báo cáo vấn đề trọng yếu khi hội đồng quản trị ra nghị quyết về việc mua lại, cũng như báo cáo kết quả khi việc mua hoàn tất.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính của Cơ quan Giám sát Tài chính (FINE): Mua cổ phiếu quỹ
QPER (hệ số giá trên thu nhập) là gì?
PER là giá cổ phiếu chia cho thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS), cho thấy cổ phiếu đang được giao dịch ở mức bao nhiêu lần thu nhập trên mỗi cổ phiếu. Nếu PER của một công ty cao hơn xu hướng trong quá khứ của chính công ty hoặc cao hơn PER của các công ty khác có cơ cấu thu nhập tương tự, giá cổ phiếu đôi khi được nhận định là đang được định giá cao so với thu nhập. Tuy nhiên, cách diễn giải có thể khác nhau tùy theo ngành, triển vọng tăng trưởng, lãi hoặc lỗ một lần và các yếu tố khác.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Hệ số giá trên thu nhập (PER)
QPBR (hệ số giá trên giá trị sổ sách) là gì?
PBR là giá cổ phiếu chia cho giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (BPS), cho biết mức giá cổ phiếu so với tài sản thuần trên sổ sách của công ty. Trong khi PER đánh giá giá cổ phiếu trên phương diện khả năng sinh lời, PBR đánh giá giá cổ phiếu trên phương diện cơ cấu tài chính. Cả hai được dùng cùng nhau như các chỉ báo tham khảo để ước lượng mức giá cổ phiếu so với giá trị doanh nghiệp.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Hệ số giá trên thu nhập (PER)
QEPS (thu nhập trên mỗi cổ phiếu) là gì?
EPS là lợi nhuận ròng của công ty chia cho số cổ phiếu đã phát hành, cho thấy mức lợi nhuận kiếm được trên mỗi cổ phiếu trong một năm. EPS cao được hiểu là kết quả kinh doanh tốt và năng lực chi trả cổ tức dồi dào, và là cơ sở để tính PER. Nếu số cổ phiếu tăng do chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu hoặc do tăng vốn, EPS giảm.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS)
QROE (tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu) là gì?
ROE là lợi nhuận ròng chia cho vốn chủ sở hữu của cổ đông (tổng vốn chủ sở hữu), cho thấy công ty đã tạo ra bao nhiêu lợi nhuận trong một năm bằng cách sử dụng vốn của cổ đông. Ví dụ, nếu một công ty có tổng vốn chủ sở hữu 100 triệu KRW tạo ra lợi nhuận ròng 10 triệu KRW thì ROE là 10%. Do mối quan hệ ROE = PBR ÷ PER, chỉ số này thường được so sánh cùng với PER và PBR.
QCó cách nào để đầu tư vào nhiều cổ phiếu với số tiền nhỏ không?
Việc mua trực tiếp nhiều cổ phiếu đòi hỏi nhiều tiền, nhưng các ETF được quản lý để bám theo chỉ số chứng khoán hoặc chỉ số tham chiếu tương tự cho phép đạt được hiệu quả phân tán trên nhiều cổ phiếu ngay cả với số tiền nhỏ. ETF được niêm yết trên sở giao dịch và có thể được mua bán như cổ phiếu, và có thể kiểm tra mỗi ngày các cổ phiếu mà ETF nắm giữ thông qua công bố tệp danh mục tài sản đã nộp (PDF). Tuy nhiên, ngay cả khi phân tán khoản đầu tư trên nhiều cổ phiếu, vẫn có thể thua lỗ nếu thị trường nói chung giảm.
QRủi ro của giao dịch ký quỹ (đầu tư bằng tiền vay) là gì?
Giao dịch ký quỹ sử dụng đòn bẩy, chẳng hạn vay tiền từ công ty chứng khoán (khoản vay ký quỹ) để mua cổ phiếu; khoản lãi tăng khi giá tăng, nhưng khoản lỗ cũng tăng khi giá giảm. Nếu giá cổ phiếu giảm và tài khoản xuống dưới tỷ lệ duy trì tài sản bảo đảm, công ty chứng khoán yêu cầu bổ sung tài sản bảo đảm, và nếu không được nộp trước thời hạn thì công ty có thể bán các cổ phiếu đang nắm giữ theo quyết định của mình (thanh lý bắt buộc). Nếu số tiền thu được ít hơn số tiền đã vay, có thể rơi vào cái gọi là 'tài khoản trống', tức là mất toàn bộ vốn gốc hoặc hơn thế.
QGiao dịch số dư chưa thanh toán (misu) là gì?
Giao dịch số dư chưa thanh toán là việc mua cổ phiếu theo hình thức tín dụng, dùng làm tài sản bảo đảm một khoản ký quỹ bằng một phần giá mua (thường từ 40% trở lên) và các cổ phiếu đang nắm giữ. Nếu số tiền còn lại không được thanh toán trước ngày thanh toán (T+2), công ty chứng khoán bán các cổ phiếu trong tài khoản thông qua thanh lý bắt buộc.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính của Ủy ban Dịch vụ Tài chính: Giao dịch số dư chưa thanh toán
QCổ phiếu bị hủy niêm yết khi nào?
Hủy niêm yết nghĩa là một chứng khoán mất tư cách được giao dịch trên sở giao dịch; việc này có thể xảy ra theo yêu cầu của chính công ty hoặc theo quyết định của sở giao dịch bằng thẩm quyền của mình. Các căn cứ điển hình gồm doanh thu hoặc vốn hóa thị trường không đạt yêu cầu, vốn bị âm toàn bộ, ý kiến kiểm toán không chấp nhận hoặc từ chối đưa ý kiến, khối lượng giao dịch không đủ, vỡ nợ cuối cùng, và biển thủ hoặc lạm dụng tín nhiệm. Các yêu cầu cụ thể tuân theo quy định niêm yết của từng thị trường và gần đây đang được thắt chặt, nên xin kiểm tra quy tắc của sở giao dịch.
Nguồn: Hủy niêm yết
QYêu cầu hủy niêm yết đã thay đổi như thế nào trong thời gian gần đây?
Vào tháng 1 năm 2025, các cơ quan tài chính đã công bố các biện pháp thắt chặt yêu cầu hủy niêm yết và tinh gọn thủ tục để các công ty hoạt động kém có thể được đưa ra khỏi thị trường kịp thời. Các biện pháp nâng yêu cầu vốn hóa thị trường (KOSPI từ 5 tỷ KRW lên 50 tỷ KRW, KOSDAQ từ 4 tỷ KRW lên 30 tỷ KRW) và yêu cầu doanh thu (KOSPI từ 5 tỷ KRW lên 30 tỷ KRW, KOSDAQ từ 3 tỷ KRW lên 10 tỷ KRW) theo từng giai đoạn trong nhiều năm bắt đầu từ năm 2026, và rút ngắn thời gian cải thiện tối đa. Các biện pháp cũng bao gồm việc hỗ trợ để cổ phiếu của các công ty bị hủy niêm yết có thể được giao dịch trên K-OTC.
QQuy tắc 5% (báo cáo nắm giữ lớn) là gì?
Theo cơ chế này, người, cùng với những người có liên quan đặc biệt, bắt đầu nắm giữ từ 5% trở lên cổ phiếu hoặc chứng khoán tương tự của một công ty niêm yết, hoặc có tỷ lệ nắm giữ sau đó thay đổi từ 1% trở lên hay thay đổi mục đích nắm giữ, phải báo cáo cho Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) và Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) trong vòng 5 ngày kể từ ngày đó. Cơ chế bao gồm không chỉ quyền sở hữu theo pháp luật mà cả các trường hợp kiểm soát thực chất, và cũng áp dụng đối với chứng khoán có thể trở thành cổ phiếu, chẳng hạn trái phiếu chuyển đổi. Nhà đầu tư có thể kiểm tra thay đổi tỷ lệ sở hữu của các cổ đông lớn thông qua các công bố thông tin.
QQuyền yêu cầu mua cổ phiếu (quyền định giá mua lại) là gì?
Khi đại hội đồng cổ đông ra nghị quyết về một vấn đề ảnh hưởng lớn đến lợi ích của cổ đông, chẳng hạn sáp nhập hoặc chuyển nhượng hay nhận chuyển nhượng doanh nghiệp, cổ đông đã phản đối có quyền yêu cầu công ty mua cổ phiếu của mình. Cổ đông phản đối phải thông báo cho công ty về sự phản đối bằng văn bản trước đại hội đồng cổ đông và nộp yêu cầu mua bằng văn bản trong vòng 20 ngày kể từ ngày nghị quyết, và công ty phải mua cổ phiếu trong vòng 2 tháng kể từ khi kết thúc thời hạn yêu cầu. Giá mua được ấn định bằng thỏa thuận, và nếu không đạt được thỏa thuận thì theo phương pháp tính giá thị trường do luật quy định.
QVì sao giao dịch dựa trên thông tin chưa công bố bị xử phạt?
Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn (FSCMA) cấm người nội bộ, chẳng hạn cán bộ, nhân viên và cổ đông lớn của công ty niêm yết, cùng những người nhận thông tin từ họ, sử dụng thông tin quan trọng chưa được công bố có ảnh hưởng đáng kể đến quyết định đầu tư để giao dịch cổ phiếu, hoặc để người khác sử dụng thông tin đó. Cùng với thao túng thị trường và giao dịch gian lận, đây là một trong ba loại giao dịch không công bằng chủ yếu và bị xử phạt nặng. Người sử dụng thông tin do người nội bộ truyền lại cũng có thể bị xử phạt, nên không nên giao dịch dựa trên 'thông tin nội bộ' từ nguồn không rõ ràng.
QNhà tạo lập thị trường là gì?
Nhà tạo lập thị trường là công ty chứng khoán ký hợp đồng tạo lập thị trường với sở giao dịch và liên tục đưa ra báo giá mua và bán hai chiều đối với các cổ phiếu đã xác định trước, đóng vai trò bên đối ứng cho giao dịch của nhà đầu tư. Nhà tạo lập hỗ trợ giao dịch diễn ra thuận lợi, giảm chi phí giao dịch của nhà đầu tư và cải thiện tính liên tục của giá.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ tài chính của Ủy ban Dịch vụ Tài chính: Cơ chế nhà tạo lập thị trường
QCần lưu ý điều gì khi đầu tư cổ phiếu nước ngoài?
Cổ phiếu nước ngoài chịu rủi ro tỷ giá khi đổi tiền tệ trước lúc mua và sau lúc bán, nên có thể phát sinh lỗ từ biến động tiền tệ ngay cả khi giá cổ phiếu tăng. Ngày thanh toán khác nhau theo từng thị trường, điều này có thể làm lệch kế hoạch dòng tiền, và chi phí giao dịch như phí môi giới và phí chuyển đổi tiền tệ thường cao hơn so với cổ phiếu Hàn Quốc. Cơ chế thuế cũng khác với cổ phiếu Hàn Quốc, và có thể phát sinh nghĩa vụ thuế chuyển nhượng chứng khoán cùng thuế thu nhập từ cổ tức, nên xin kiểm tra hướng dẫn của Tổng cục Thuế Hàn Quốc.
QVì sao nắm giữ ETF đòn bẩy trong thời gian dài có thể dẫn đến lỗ?
ETF đòn bẩy biến động theo một bội số của tỷ lệ thay đổi trong ngày của chỉ số cơ sở, nên khi chỉ số liên tục tăng và giảm, 'hiệu ứng lãi kép' có thể khiến lợi suất lũy kế thấp hơn lợi suất của chỉ số cơ sở. Theo một ví dụ của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), ngay cả khi một chỉ số giảm từ 100 xuống 80 rồi phục hồi về 100, ETF đòn bẩy 2x còn lại mức lỗ 10% và ETF 3x còn lại mức lỗ 30%. Các sản phẩm bội số cao trên thị trường nước ngoài không có biên độ giá trong ngày có thể còn biến động mạnh hơn, nên cần hiểu đầy đủ cách thức hoạt động.
07
Thuế và quy định về thuế
Mục này trình bày tổng quan các quy định thuế liên quan đến đầu tư, bao gồm cách đánh thuế thu nhập từ quỹ, thu nhập từ lãi và thu nhập từ cổ tức, khấu trừ thuế tại nguồn và đánh thuế tổng hợp thu nhập tài chính, thuế chuyển nhượng chứng khoán đối với cổ phiếu và thuế giao dịch chứng khoán, ISA và tài khoản hưu trí, cùng với khấu trừ vào thu nhập chịu thuế đối với quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ. Luật thuế được sửa đổi thường xuyên và số thuế phải nộp thay đổi tùy hoàn cảnh của từng cá nhân, vì vậy trước khi thực sự kê khai hoặc nộp thuế, cần chắc chắn đối chiếu hướng dẫn của Tổng cục Thuế Hàn Quốc hoặc tham vấn chuyên gia thuế.
QThu nhập kiếm được từ quỹ chịu những loại thuế nào?
Theo Luật Thuế thu nhập, thu nhập nhận được từ tổ chức đầu tư tập thể (quỹ) về nguyên tắc được phân loại là thu nhập từ cổ tức. Nhà đầu tư cá nhân thông thường nhận thu nhập sau khi thuế đã được khấu trừ tại nguồn vào thời điểm chi trả, và nếu tổng số tiền cộng với các khoản thu nhập từ lãi và thu nhập từ cổ tức khác vượt quá 20 triệu KRW một năm thì có thể thuộc đối tượng đánh thuế tổng hợp. Việc có chịu thuế hay không và mức thuế là bao nhiêu phụ thuộc vào cấu trúc sản phẩm và hoàn cảnh cá nhân, vì vậy nên đối chiếu hướng dẫn của Tổng cục Thuế Hàn Quốc hoặc tham vấn chuyên gia thuế.
Nguồn: Luật Thuế thu nhập, Điều 17 (Thu nhập từ cổ tức) [có hiệu lực 2026-01-01]
QThu nhập từ quỹ phải đáp ứng những điều kiện nào để được đánh thuế như thu nhập từ cổ tức?
Theo Tổng cục Thuế Hàn Quốc, quỹ phải là tổ chức đầu tư tập thể theo Luật Dịch vụ Đầu tư Tài chính và Thị trường Vốn (FSCMA), kết toán và thực hiện phân phối ít nhất một lần mỗi năm, đồng thời nhận tiền theo hình thức ủy thác và hoàn trả bằng tiền. Ủy thác được thành lập ở nước ngoài vẫn được coi là tổ chức đầu tư tập thể ngay cả khi không đáp ứng các điều kiện này. Nếu cần biết một quỹ có đáp ứng điều kiện hay không, nên đối chiếu quy tắc đầu tư tập thể của quỹ hoặc hỏi tổ chức phân phối.
Nguồn: Hướng dẫn thuế của Tổng cục Thuế Hàn Quốc: Thu nhập từ tổ chức đầu tư tập thể
QLãi từ việc giao dịch cổ phiếu niêm yết bên trong quỹ có bị đánh thuế không?
Theo Tổng cục Thuế Hàn Quốc, lãi và lỗ phát sinh từ việc tổ chức đầu tư tập thể giao dịch hoặc định giá chứng khoán niêm yết trên thị trường chứng khoán, hoặc sản phẩm phái sinh giao dịch trên sàn có tài sản cơ sở là các chứng khoán đó, không được tính vào thu nhập chịu thuế. Điều tương tự áp dụng đối với lãi và lỗ trên cổ phiếu và phần vốn góp của công ty mạo hiểm theo luật về thúc đẩy doanh nghiệp mạo hiểm. Tuy nhiên, phạm vi chi tiết do Nghị định thi hành quy định, và thu nhập từ các nguồn khác như lãi và cổ tức thì bị đánh thuế, vì vậy nên đối chiếu bản cáo bạch và hướng dẫn của Tổng cục Thuế Hàn Quốc về cách đánh thuế từng loại quỹ.
Nguồn: Hướng dẫn thuế của Tổng cục Thuế Hàn Quốc: Thu nhập từ tổ chức đầu tư tập thể
QThuế đối với thu nhập từ quỹ được khấu trừ vào thời điểm nào?
Theo Nghị định thi hành Luật Thuế thu nhập, thu nhập từ quỹ về nguyên tắc được ghi nhận vào ngày được chi trả, hoặc, nếu có thỏa thuận đặc biệt về việc nhập khoản phân phối vào vốn gốc, vào ngày các khoản đó được nhập vào vốn gốc. Thuế thường được khấu trừ tại nguồn khi nhận thu nhập thông qua khoản phân phối khi kết toán hoặc thông qua việc mua lại. Thời điểm khấu trừ tại nguồn trên thực tế có thể khác nhau tùy sản phẩm và cách giao dịch, vì vậy nên xác nhận với tổ chức phân phối.
Nguồn: Hướng dẫn thuế của Tổng cục Thuế Hàn Quốc: Thời điểm ghi nhận thu nhập tài chính
QNếu tái đầu tư khoản phân phối từ quỹ thì có phải là không bị đánh thuế không?
Ngay cả khi khoản phân phối được tái đầu tư thay vì nhận bằng tiền mặt, các khoản phân phối thuộc thỏa thuận đặc biệt về việc nhập vào vốn gốc vẫn được coi là thu nhập vào ngày được nhập vào vốn gốc. Do đó, các khoản này có thể bị đánh thuế tại thời điểm phân phối, bất kể có được tái đầu tư hay không. Về cách xử lý cụ thể, nên đối chiếu quy tắc đầu tư tập thể của quỹ và hướng dẫn của tổ chức phân phối.
Nguồn: Hướng dẫn thuế của Tổng cục Thuế Hàn Quốc: Thời điểm ghi nhận thu nhập tài chính
QKhi yêu cầu mua lại chứng chỉ quỹ, có phải nộp thuế giao dịch chứng khoán như khi bán cổ phiếu không?
Luật Hạn chế ưu đãi thuế đặc biệt quy định rằng khi tổ chức đầu tư tập thể đáp ứng một số điều kiện mua lại chứng khoán đầu tư tập thể của chính mình, việc nhà đầu tư chuyển nhượng các chứng khoán đó không được coi là “chuyển nhượng” theo Luật Thuế thu nhập và Luật Thuế giao dịch chứng khoán. Do đó, việc mua lại chứng chỉ quỹ thông thường không bị đánh thuế như một giao dịch chuyển nhượng theo cách bán cổ phiếu, và thu nhập nhận được khi mua lại được đánh thuế như thu nhập từ cổ tức. Nên xác nhận với tổ chức phân phối hoặc Tổng cục Thuế Hàn Quốc về cách đánh thuế từng sản phẩm.
Nguồn: Luật Hạn chế ưu đãi thuế đặc biệt, Điều 91-2 (Ưu đãi thuế đặc biệt đối với tổ chức đầu tư tập thể)
QNhững khoản nào được tính là thu nhập từ lãi?
Thu nhập từ lãi bao gồm lãi và khoản chiết khấu trên trái phiếu và chứng khoán do Nhà nước, chính quyền địa phương, pháp nhân trong nước và pháp nhân nước ngoài phát hành; lãi tiền gửi trong nước và ở nước ngoài; khoản chênh lệch từ giao dịch mua bán lại có điều kiện đối với trái phiếu; khoản chênh lệch bảo hiểm của một số loại bảo hiểm dạng tiết kiệm; và thu nhập từ cho vay phi kinh doanh, cùng các khoản khác. Số thu nhập từ lãi là toàn bộ doanh thu của kỳ tính thuế, giữ nguyên, không trừ chi phí cần thiết. Phạm vi cụ thể được quy định trong Luật Thuế thu nhập và Nghị định thi hành.
Nguồn: Luật Thuế thu nhập, Điều 16 (Thu nhập từ lãi) [có hiệu lực 2026-01-01]
QNhững khoản nào được tính là thu nhập từ cổ tức?
Thu nhập từ cổ tức bao gồm cổ tức từ lợi nhuận hoặc thặng dư nhận được từ pháp nhân trong nước và pháp nhân nước ngoài, cổ tức suy định, thu nhập từ tổ chức đầu tư tập thể, và thu nhập từ chứng khoán liên kết phái sinh cùng trái phiếu liên kết phái sinh, cùng các khoản khác. Thu nhập từ chứng khoán liên kết phái sinh có lợi nhuận phụ thuộc vào giá vàng hoặc bạc, chẳng hạn như nghiệp vụ ngân hàng vàng và bạc, cũng được coi là thu nhập từ cổ tức. Thu nhập từ cổ tức về nguyên tắc cũng chịu khấu trừ thuế tại nguồn khi được chi trả.
Nguồn: Hướng dẫn thuế của Tổng cục Thuế Hàn Quốc: Phạm vi thu nhập từ cổ tức
QKhấu trừ thuế tại nguồn là gì?
Khấu trừ thuế tại nguồn là chế độ trong đó bên chi trả thu nhập (chủ thể có nghĩa vụ khấu trừ thuế tại nguồn) khấu trừ thuế trước khi chi trả cho người nhận và nộp số thuế đó cho Nhà nước thay cho người nhận. Đây là lý do lãi tiền gửi hoặc khoản phân phối từ quỹ khi được nhận đã bị trừ thuế. Trong một số trường hợp, việc khấu trừ thuế tại nguồn khép lại nghĩa vụ thuế (đánh thuế riêng); trong các trường hợp khác, thu nhập được cộng với thu nhập khác và quyết toán lại (đánh thuế tổng hợp).
QThuế suất khấu trừ thuế tại nguồn đối với thu nhập từ lãi và thu nhập từ cổ tức là bao nhiêu?
Theo Luật Thuế thu nhập, thuế suất khấu trừ tại nguồn đối với thu nhập từ lãi và thu nhập từ cổ tức thông thường là 14%, và thuế thu nhập địa phương được tính thêm riêng. Thuế suất 25% áp dụng đối với thu nhập từ cho vay phi kinh doanh và đối với thu nhập từ cổ tức của thành viên góp vốn trong doanh nghiệp hợp danh, còn 45% áp dụng đối với thu nhập mà người đứng tên thật chưa được xác minh. Thuế suất có thể khác nhau tùy loại thu nhập và sản phẩm, vì vậy nên đối chiếu hướng dẫn của Tổng cục Thuế Hàn Quốc.
Nguồn: Luật Thuế thu nhập, Điều 129 (Thuế suất khấu trừ thuế tại nguồn) [có hiệu lực 2026-01-01]
QVì sao lãi tiền gửi bị khấu trừ 15.4%?
Ngoài thuế suất khấu trừ thuế thu nhập 14% đối với thu nhập từ lãi và thu nhập từ cổ tức, thuế thu nhập địa phương cá nhân bằng 10% số thuế thu nhập (1.4%) được thu đặc biệt cùng thời điểm. Chủ thể có nghĩa vụ khấu trừ thuế tại nguồn phải thu thuế thu nhập địa phương đồng thời với việc khấu trừ thuế thu nhập. Đó là lý do thu nhập từ lãi và thu nhập từ cổ tức thông thường được chi trả sau khi đã khấu trừ 15.4%.
QNếu số thuế khấu trừ tại nguồn dưới 1,000 KRW thì có được không khấu trừ không?
Có quy định miễn đối với số tiền nhỏ, theo đó không khấu trừ thuế nếu số thuế khấu trừ tại nguồn dưới 1,000 KRW. Tuy nhiên, đối với thu nhập từ lãi chi trả cho người cư trú, thuế vẫn phải được khấu trừ ngay cả khi số tiền dưới 1,000 KRW. Đó là lý do ngay cả khoản lãi tiền gửi nhỏ cũng có thể được chi trả sau khi đã khấu trừ thuế.
QĐánh thuế tổng hợp thu nhập tài chính là gì?
Theo Luật Thuế thu nhập, nếu thu nhập tài chính (thu nhập từ lãi và thu nhập từ cổ tức cộng lại) từ 20 triệu KRW trở xuống một năm và thuế đã được khấu trừ tại nguồn, thì nguyên tắc là đánh thuế riêng, theo đó nghĩa vụ thuế kết thúc bằng việc khấu trừ tại nguồn. Nếu thu nhập tài chính hằng năm vượt quá 20 triệu KRW, thu nhập đó được cộng với thu nhập tổng hợp khác như thu nhập từ tiền lương và thu nhập từ kinh doanh rồi đánh thuế theo thuế suất lũy tiến; chế độ này được gọi là đánh thuế tổng hợp thu nhập tài chính. Trong trường hợp đó, phải kê khai thuế thu nhập tổng hợp vào năm tiếp theo, vì vậy nên kiểm tra trên Hometax của Tổng cục Thuế Hàn Quốc hoặc các kênh tương tự.
Nguồn: Luật Thuế thu nhập, Điều 14 (Tính cơ sở tính thuế) [có hiệu lực 2026-01-01]
QNếu thu nhập tài chính vượt quá 20 triệu KRW, toàn bộ số đó có bị đánh thuế theo thuế suất cao hơn không?
Không. Theo quy định đặc biệt của Luật Thuế thu nhập về cách tính thuế trong đánh thuế tổng hợp, thuế suất khấu trừ tại nguồn (14%) áp dụng đối với phần thu nhập tài chính đến 20 triệu KRW, và chỉ phần vượt quá 20 triệu KRW được cộng với thu nhập tổng hợp khác rồi đánh thuế theo thuế suất cơ bản. Tuy nhiên, số thuế tính theo cách này được so sánh với số thuế tính bằng cách áp dụng thuế suất khấu trừ tại nguồn cho toàn bộ thu nhập tài chính, cùng các khoản khác, và số lớn hơn trở thành số thuế tính được. Mức chịu thuế thực tế phụ thuộc vào quy mô thu nhập khác, vì vậy khuyến nghị đối chiếu hướng dẫn của Tổng cục Thuế Hàn Quốc hoặc tham vấn chuyên gia thuế.
QThuế suất thuế thu nhập tổng hợp là bao nhiêu?
Thuế suất thuế thu nhập tổng hợp đối với thu nhập thuộc các năm 2023-2025, theo công bố của Tổng cục Thuế Hàn Quốc, gồm 8 bậc lũy tiến, từ 6% đối với cơ sở tính thuế từ 14 triệu KRW trở xuống đến 45% đối với cơ sở tính thuế trên 1 tỷ KRW. Ví dụ, bậc trên 50 triệu KRW đến 88 triệu KRW được đánh thuế ở mức 24%, và bậc trên 150 triệu KRW đến 300 triệu KRW được đánh thuế ở mức 38%. Thuế thu nhập địa phương được tính thêm riêng; nên đối chiếu thuế suất của từng năm thuộc đối tượng trên trang thông tin của Tổng cục Thuế Hàn Quốc.
QThuế thu nhập tổng hợp được kê khai khi nào?
Người có thu nhập tổng hợp trong một năm phải kê khai và nộp thuế thu nhập tổng hợp từ ngày 1 tháng 5 đến ngày 31 tháng 5 của năm tiếp theo (chậm nhất là ngày 30 tháng 6 đối với người nộp giấy xác nhận kê khai trung thực). Người chỉ có thu nhập từ tiền lương và đã hoàn thành quyết toán thuế cuối năm, hoặc người chỉ có thu nhập được miễn thuế hoặc được đánh thuế riêng, cùng các trường hợp khác, không cần nộp tờ khai quyết toán. Việc kê khai có thể được thực hiện bằng hình thức điện tử trên Hometax (hometax.go.kr).
QCơ chế “gross-up” đối với cổ tức là gì?
Vì cổ tức được chi trả từ lợi nhuận đã nộp thuế thu nhập doanh nghiệp, khi đánh thuế tổng hợp, một khoản bằng một phần thu nhập từ cổ tức nhân với tỷ lệ gross-up được cộng vào thu nhập, sau đó chính khoản đó được trừ khỏi số thuế tính được (tín dụng thuế cổ tức) để điều chỉnh tình trạng đánh thuế hai lần. Theo bình luận của Tổng cục Thuế Hàn Quốc về các luật thuế đã sửa đổi, tỷ lệ gross-up đã được điều chỉnh từ 10% lên 11% cho phù hợp với việc tăng thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp, áp dụng đối với thu nhập nhận được từ ngày 1 tháng 1 năm 2027 trở đi. Nên đối chiếu hướng dẫn của Tổng cục Thuế Hàn Quốc về các khoản cổ tức thuộc phạm vi áp dụng và phương pháp tính.
Nguồn: Bình luận của Tổng cục Thuế Hàn Quốc về các sửa đổi luật thuế năm 2026 (tr. 46-48, đầu tư tài chính)
QChế độ đánh thuế riêng đối với thu nhập từ cổ tức của công ty trả cổ tức cao là gì?
Đối với cổ tức được chi trả từ ngày 1 tháng 1 năm 2026 trở đi, cổ tức bằng tiền mà người cư trú nhận từ công ty niêm yết trả cổ tức cao đáp ứng các điều kiện có thể được loại khỏi đánh thuế tổng hợp thu nhập tài chính và được đánh thuế riêng. Theo bình luận của Tổng cục Thuế Hàn Quốc về các luật thuế đã sửa đổi, 4 mức thuế suất 14%, 20%, 25% và 30% được áp dụng theo bậc cơ sở tính thuế, và người nộp thuế đăng ký bằng cách nộp đơn đề nghị đánh thuế riêng cùng với tờ khai quyết toán thuế thu nhập tổng hợp. Chế độ này áp dụng đến các khoản cổ tức thuộc năm kinh doanh bao gồm ngày 31 tháng 12 năm 2028, vì vậy nên đối chiếu hướng dẫn của Tổng cục Thuế Hàn Quốc về các điều kiện chi tiết.
QThu nhập nhận thông qua quỹ có được hưởng chế độ đánh thuế riêng đối với cổ tức của công ty trả cổ tức cao không?
Trong bình luận của Tổng cục Thuế Hàn Quốc về các luật thuế đã sửa đổi, phần mô tả phạm vi của chế độ đánh thuế riêng đối với cổ tức của công ty trả cổ tức cao cho thấy quỹ chào bán ra công chúng và quỹ tư nhân, REITs và công ty mục đích đặc biệt (SPC), cùng các đối tượng khác, được nêu là đối tượng loại trừ. Bình luận cũng xác định rằng cổ tức đủ điều kiện được đánh thuế riêng là cổ tức bằng tiền, không bao gồm cổ tức bằng cổ phiếu và các khoản tương tự. Việc chế độ này có áp dụng cho khoản đầu tư thực hiện thông qua quỹ hay không có thể khác nhau tùy từng trường hợp, vì vậy nên xác nhận với Tổng cục Thuế Hàn Quốc hoặc chuyên gia thuế.
QLợi nhuận từ việc bán cổ phiếu có bị tính thuế chuyển nhượng chứng khoán không?
Theo Luật Thuế thu nhập, cổ phiếu niêm yết chịu thuế chuyển nhượng chứng khoán khi được chuyển nhượng bởi cổ đông lớn, hoặc khi được chuyển nhượng ngoài thị trường chứng khoán bởi người không phải cổ đông lớn. Việc chuyển nhượng cổ phiếu chưa niêm yết, cũng như cổ phiếu do pháp nhân nước ngoài phát hành hoặc được niêm yết trên thị trường nước ngoài, cũng thuộc diện chịu thuế. Mặt khác, lãi mà cổ đông thiểu số không phải cổ đông lớn thu được từ việc giao dịch cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán không chịu thuế chuyển nhượng chứng khoán (thuế giao dịch chứng khoán được áp dụng riêng).
Nguồn: Luật Thuế thu nhập, Điều 94 (Phạm vi thu nhập chuyển nhượng) [có hiệu lực 2026-01-01]
Q“Cổ đông lớn” phải nộp thuế chuyển nhượng chứng khoán đối với cổ phiếu được xác định như thế nào?
Luật Thuế thu nhập quy định rằng cổ đông lớn thuộc đối tượng nộp thuế chuyển nhượng chứng khoán đối với cổ phiếu niêm yết được xác định bằng sắc lệnh của Tổng thống, có xét đến các yếu tố như tỷ lệ sở hữu cổ phần và giá trị thị trường. Ngưỡng cụ thể về tỷ lệ sở hữu cổ phần và giá trị nắm giữ được quy định trong Nghị định thi hành và có thể thay đổi khi luật thuế được sửa đổi. Nên đối chiếu hướng dẫn của Tổng cục Thuế Hàn Quốc hoặc tham vấn chuyên gia thuế về việc có thuộc diện cổ đông lớn hay không.
Nguồn: Luật Thuế thu nhập, Điều 94 (Phạm vi thu nhập chuyển nhượng) [có hiệu lực 2026-01-01]
QThuế suất thuế chuyển nhượng chứng khoán đối với cổ phiếu là bao nhiêu?
Theo Luật Thuế thu nhập, cổ phiếu do cổ đông lớn chuyển nhượng bị đánh thuế 20% đối với phần cơ sở tính thuế đến 300 triệu KRW và 25% đối với phần vượt quá 300 triệu KRW, và bị đánh thuế 30% đối với cổ phiếu của công ty không phải doanh nghiệp vừa và nhỏ nếu thời gian nắm giữ dưới 1 năm. Khi người không phải cổ đông lớn chuyển nhượng cổ phiếu thuộc diện chịu thuế, mức 10% áp dụng đối với cổ phiếu của doanh nghiệp vừa và nhỏ và mức 20% áp dụng đối với cổ phiếu khác. Cổ phiếu nước ngoài bị đánh thuế 10% đối với cổ phiếu của doanh nghiệp vừa và nhỏ và 20% đối với cổ phiếu khác, và thuế thu nhập địa phương được tính riêng.
Nguồn: Luật Thuế thu nhập, Điều 104 (Thuế suất thuế chuyển nhượng chứng khoán) [có hiệu lực 2026-01-01]
QThuế chuyển nhượng chứng khoán đối với cổ phiếu được kê khai khi nào?
Theo Tổng cục Thuế Hàn Quốc, khi chuyển nhượng cổ phiếu, phải nộp tờ khai sơ bộ và nộp thuế trong vòng 2 tháng kể từ ngày cuối cùng của nửa năm mà ngày chuyển nhượng thuộc về, và nếu có nhiều lần chuyển nhượng trong một nửa năm thì gộp lại để kê khai cho nửa năm đó. Ngay cả khi đã nộp tờ khai sơ bộ, vẫn có thể phải nộp tờ khai quyết toán vào tháng 5 năm tiếp theo nếu số thuế thay đổi, chẳng hạn vì áp dụng thuế suất lũy tiến. Việc không kê khai có thể dẫn đến thuế phạt, vì vậy cần chắc chắn kiểm tra các thời hạn.
QHậu quả của việc không kê khai thuế chuyển nhượng chứng khoán là gì?
Nếu không nộp tờ khai sơ bộ hoặc tờ khai quyết toán, cơ quan nhà nước xác định số thuế và thông báo, đồng thời có thể cộng thêm thuế phạt do không kê khai (20% hoặc 40%) và thuế phạt chậm nộp 0.022% mỗi ngày. Nếu số thuế phải nộp vượt quá 10 triệu KRW, có thể nộp một phần thành nhiều lần trong vòng 2 tháng sau thời hạn nộp. Nên đối chiếu hướng dẫn của Tổng cục Thuế Hàn Quốc về thời hạn và phương pháp tính.
QThu nhập từ giao dịch sản phẩm phái sinh có bị đánh thuế không?
Có. Theo Tổng cục Thuế Hàn Quốc, thu nhập từ việc giao dịch sản phẩm phái sinh dựa trên chỉ số cổ phiếu trong nước hoặc nước ngoài, hợp đồng chênh lệch (CFD), chứng quyền liên kết cổ phiếu (ELW), sản phẩm phái sinh giao dịch trên sàn ở nước ngoài và các sản phẩm tương tự thuộc đối tượng chịu thuế chuyển nhượng chứng khoán. Thuế suất theo Luật Thuế thu nhập là 20%, và có thể được Nghị định thi hành hạ xuống vì các mục đích như thúc đẩy thị trường vốn. Đối với sản phẩm phái sinh, không có tờ khai sơ bộ; tờ khai quyết toán và việc nộp thuế cho cả năm được thực hiện vào tháng 5 năm tiếp theo.
QThuế giao dịch chứng khoán là gì?
Thuế giao dịch chứng khoán được đánh trên việc chuyển nhượng cổ phiếu hoặc phần vốn góp, lấy giá chuyển nhượng làm cơ sở tính thuế, nên thuế này được thu khi bán, bất kể có phát sinh lợi nhuận hay không. Đối với cổ phiếu giao dịch trên thị trường chứng khoán, Trung tâm Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc hoặc tổ chức tương tự là người nộp thuế, và đối với việc chuyển nhượng thông qua công ty chứng khoán thì chính tổ chức kinh doanh đầu tư tài chính đó là người nộp thuế; các chủ thể này thu thuế từ nhà đầu tư bên bán khi thanh toán giao dịch. Việc chuyển nhượng của Nhà nước hoặc chính quyền địa phương và việc chuyển nhượng cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán nước ngoài, cùng các trường hợp khác, không bị đánh thuế.
Nguồn: Luật Thuế giao dịch chứng khoán [có hiệu lực 2022-07-01] (Điều 1 đến 17)
QThuế suất thuế giao dịch chứng khoán là bao nhiêu?
Theo bình luận của Tổng cục Thuế Hàn Quốc về các sửa đổi luật thuế năm 2026, đối với các giao dịch chuyển nhượng từ ngày 1 tháng 1 năm 2026 trở đi, cổ phiếu niêm yết trên KOSPI chịu thuế giao dịch chứng khoán 0.05% cộng thuế đặc biệt phát triển nông thôn 0.15%, cổ phiếu KOSDAQ và K-OTC chịu 0.20%, và cổ phiếu KONEX chịu 0.1%. Trong các trường hợp khác, thuế suất cơ bản 0.35% được áp dụng. Thuế suất có thể thay đổi thông qua việc sửa đổi Nghị định thi hành, vì vậy nên đối chiếu thuế suất đang có hiệu lực tại thời điểm giao dịch.
Nguồn: Bình luận của Tổng cục Thuế Hàn Quốc về các sửa đổi luật thuế năm 2026 (tr. 375, đầu tư tài chính)
QLãi từ việc bán trái phiếu có bị đánh thuế không?
Đối với cá nhân, trái phiếu không nằm trong danh mục tài sản chịu thuế chuyển nhượng chứng khoán theo Luật Thuế thu nhập, nên lãi giao dịch phát sinh từ biến động giá trái phiếu nói chung không tự thân bị đánh thuế. Tuy nhiên, khi bán trái phiếu hoặc nhận lãi, số tiền tương đương lãi của thời gian nắm giữ được coi là thu nhập từ lãi và bị đánh thuế. Nếu đầu tư dưới hình thức khác, chẳng hạn quỹ hoặc chứng khoán liên kết phái sinh, cách xử lý về thuế có thể khác, vì vậy cần kiểm tra.
QThuế thu nhập đầu tư tài chính có được triển khai không?
Dự thảo sửa đổi luật thuế năm 2024 của chính phủ có nội dung bãi bỏ thuế thu nhập đầu tư tài chính, và các quy định về thu nhập đầu tư tài chính trong Luật Thuế thu nhập hiện hành đã bị xóa bởi bản sửa đổi ngày 31 tháng 12 năm 2024. Do đó, chế độ hiện hành gồm việc đánh thuế thu nhập từ lãi và thu nhập từ cổ tức, việc đánh thuế chuyển nhượng chứng khoán đối với cổ phiếu do cổ đông lớn và các đối tượng khác nắm giữ, cùng với việc thu thuế giao dịch chứng khoán, vẫn được duy trì. Luật thuế có thể được sửa đổi hằng năm, vì vậy nên đối chiếu các thông báo mới nhất của Bộ Tài chính và Kinh tế và của Tổng cục Thuế Hàn Quốc.
Nguồn: Thông cáo báo chí của Bộ Tài chính và Kinh tế: Công bố Dự thảo sửa đổi luật thuế năm 2024 [1/11]
QISA (tài khoản tiết kiệm cá nhân) là loại tài khoản gì?
ISA là tài khoản cho phép đầu tư vào nhiều sản phẩm tài chính, chẳng hạn tiền gửi, quỹ và cổ phiếu niêm yết, trong cùng một tài khoản và được hưởng ưu đãi thuế đối với thu nhập từ lãi và thu nhập từ cổ tức phát sinh. Theo Luật Hạn chế ưu đãi thuế đặc biệt, mỗi người chỉ được nắm giữ 1 tài khoản, và tài khoản được mở thông qua tổ chức môi giới đầu tư, tổ chức quản lý đầu tư ủy thác hoặc công ty ủy thác. Thời hạn hợp đồng phải ít nhất 3 năm, và ưu đãi thuế được tính khi chấm dứt bằng cách bù trừ lãi và lỗ trong tài khoản.
QAi có thể mở ISA?
Theo Luật Hạn chế ưu đãi thuế đặc biệt, người cư trú từ 19 tuổi trở lên tính đến ngày mở hoặc gia hạn, hoặc người cư trú từ 15 tuổi trở lên đã có thu nhập từ tiền lương trong kỳ tính thuế liền trước, có thể mở tài khoản. Mỗi người chỉ được nắm giữ 1 tài khoản. Các điều kiện về thu nhập và yêu cầu tương tự do Tổng cục Thuế Hàn Quốc xác minh và thông báo cho công ty tài chính, vì vậy nên hỏi công ty tài chính về việc có đủ điều kiện hay không.
QHạn mức miễn thuế của ISA là bao nhiêu?
Theo Luật Hạn chế ưu đãi thuế đặc biệt, phần thu nhập từ lãi và thu nhập từ cổ tức cộng lại từ ISA được miễn thuế đến 2 triệu KRW, và đến 4 triệu KRW đối với loại thu nhập thấp và loại nông dân, ngư dân, vốn yêu cầu đáp ứng các điều kiện như tổng tiền lương từ 50 triệu KRW trở xuống trong kỳ tính thuế liền trước. Số tiền vượt hạn mức miễn thuế được đánh thuế riêng với thuế suất 9% và không bị tính vào đánh thuế tổng hợp thu nhập tài chính. Khi tính thu nhập, các khoản lỗ từ sản phẩm trong tài khoản được trừ đi.
QNếu chấm dứt ISA trước 3 năm thì chuyện gì xảy ra?
Nếu tài khoản bị chấm dứt trước khi đủ 3 năm kể từ ngày hợp đồng ban đầu, số thuế tương ứng với các ưu đãi thuế đã được hưởng sẽ bị truy thu. Tuy nhiên, quy định này không áp dụng đối với việc chấm dứt vì lý do bất khả kháng do sắc lệnh của Tổng thống quy định, chẳng hạn tử vong hoặc xuất cảnh định cư. Ngay cả trước khi đủ 3 năm, vẫn có thể rút đến mức số vốn gốc đã nộp, nhưng khoản rút vượt quá số vốn gốc đã nộp được coi là chấm dứt trước hạn.
QCó thể nộp vào ISA tối đa bao nhiêu?
Theo Luật Hạn chế ưu đãi thuế đặc biệt, hạn mức đóng góp hằng năm vào ISA là 20 triệu KRW, và hạn mức chưa sử dụng được cộng dồn cho mỗi năm đã trôi qua kể từ khi mở (tối đa 4 năm), với tổng hạn mức đóng góp là 100 triệu KRW. Nếu đã tham gia tiết kiệm hình thành tài sản hoặc tiết kiệm chứng khoán đầu tư tập thể dài hạn, tổng hạn mức bị giảm đi số tiền hợp đồng của các tài khoản đó. Chi tiết về hạn mức có thể được kiểm tra tại công ty tài chính nơi mở tài khoản.
QCó thể đầu tư vào những sản phẩm nào thông qua ISA?
ISA có thể được dùng để đầu tư vào các sản phẩm dạng tiền gửi như tiền gửi và tiết kiệm, chứng khoán đầu tư tập thể (quỹ), chứng khoán liên kết phái sinh và trái phiếu liên kết phái sinh, cổ phiếu của công ty niêm yết cổ phiếu và các sản phẩm tương tự. Theo bình luận của Tổng cục Thuế Hàn Quốc về các sửa đổi luật thuế năm 2026, đã được làm rõ rằng không thể nắm giữ tổ chức đầu tư tập thể được thành lập ở nước ngoài (quỹ nước ngoài). Các sản phẩm thực sự có thể nắm giữ có thể khác nhau tùy loại tài khoản, vì vậy nên xác nhận với công ty tài chính.
QChuyện gì thay đổi nếu chuyển tiền ISA đã đáo hạn vào tài khoản hưu trí?
Nếu toàn bộ hoặc một phần số dư của ISA đã hơn 3 năm kể từ ngày hợp đồng được nộp vào tài khoản hưu trí, ISA đó được coi là đã kết thúc thời hạn hợp đồng. Theo Tổng cục Thuế Hàn Quốc, số tiền nộp vào tài khoản hưu trí trong vòng 60 ngày kể từ ngày đáo hạn của ISA có thể được đóng góp tách biệt với hạn mức đóng góp hằng năm vào tài khoản hưu trí (18 triệu KRW). Về các nội dung cụ thể như ưu đãi thuế của việc chuyển, nên xác nhận với Tổng cục Thuế Hàn Quốc hoặc công ty tài chính.
Nguồn: Hướng dẫn thuế của Tổng cục Thuế Hàn Quốc: Thu nhập hưu trí - Phạm vi thu nhập hưu trí
QTài khoản hưu trí có những loại nào?
Tài khoản hưu trí bao gồm tài khoản tiết kiệm hưu trí được mở dưới tên gọi “tiết kiệm hưu trí” (bảo hiểm tiết kiệm hưu trí, quỹ tiết kiệm hưu trí và ủy thác tiết kiệm hưu trí) và tài khoản hưu trí doanh nghiệp như tài khoản đóng góp xác định (DC) và tài khoản hưu trí cá nhân (IRP). Tiền nhận được dưới hình thức trợ cấp hưu trí từ tài khoản hưu trí được đánh thuế như thu nhập hưu trí tư nhân. Việc vốn gốc có được bảo vệ hay không và cách quản lý tiền khác nhau tùy sản phẩm, vì vậy nên kiểm tra xem sản phẩm có phù hợp với mục đích hay không.
Nguồn: Hướng dẫn thuế của Tổng cục Thuế Hàn Quốc: Thu nhập hưu trí - Phạm vi thu nhập hưu trí
QMỗi năm có thể đóng góp vào tài khoản hưu trí tối đa bao nhiêu?
Hạn mức đóng góp hằng năm vào tài khoản hưu trí, gồm cả tài khoản tiết kiệm hưu trí và tài khoản hưu trí doanh nghiệp, là 18 triệu KRW; nếu có nhiều tài khoản thì tính theo tổng của các tài khoản đó. Ngoài ra, các khoản như tiền ISA đã đáo hạn được chuyển vào tài khoản hưu trí và số tiền thu được từ việc thu hẹp nhà ở của người từ 60 tuổi trở lên sở hữu một nhà ở và đáp ứng điều kiện (tối đa lũy kế 100 triệu KRW) có thể được đóng góp riêng. Cũng cần lưu ý rằng không được đóng góp sau khi đã bắt đầu nhận trợ cấp hưu trí.
Nguồn: Hướng dẫn thuế của Tổng cục Thuế Hàn Quốc: Thu nhập hưu trí - Phạm vi thu nhập hưu trí
QPhải đáp ứng những điều kiện nào để nhận trợ cấp hưu trí từ tài khoản hưu trí?
Theo Tổng cục Thuế Hàn Quốc, một khoản rút chỉ được công nhận là “nhận trợ cấp hưu trí” khi chủ tài khoản đề nghị bắt đầu nhận trợ cấp hưu trí sau 55 tuổi, đã qua 5 năm kể từ ngày mở tài khoản, và khoản rút nằm trong hạn mức nhận trợ cấp hưu trí hằng năm. Khoản rút vượt hạn mức hoặc không đáp ứng điều kiện được coi là “khoản rút không theo hình thức hưu trí” và bị đánh thuế theo thuế suất khác. Khoản rút vì lý do bất khả kháng, chẳng hạn mục đích y tế hoặc thiên tai, có thể được công nhận là nhận trợ cấp hưu trí nếu cung cấp một số giấy tờ chứng minh.
Nguồn: Hướng dẫn thuế của Tổng cục Thuế Hàn Quốc: Thu nhập hưu trí - Phạm vi thu nhập hưu trí
QKhi nhận trợ cấp hưu trí từ tài khoản hưu trí, thuế bị khấu trừ bao nhiêu?
Theo Luật Thuế thu nhập, khi các khoản đóng góp đã được hưởng tín dụng thuế và lợi nhuận đầu tư được nhận dưới hình thức trợ cấp hưu trí, thuế được khấu trừ tại nguồn ở mức 5% nếu dưới 70 tuổi tính đến ngày nhận, 4% nếu từ 70 tuổi trở lên nhưng dưới 80 tuổi, và 3% nếu từ 80 tuổi trở lên. Hợp đồng niên kim trọn đời trả đến khi qua đời bị đánh thuế ở mức 3%, và nếu đồng thời đáp ứng cả hai điều kiện thì áp dụng thuế suất thấp hơn. Khi thu nhập nghỉ hưu được nhận dưới hình thức trợ cấp hưu trí, áp dụng mức bằng 50%-70% thuế suất khấu trừ tại nguồn áp dụng cho khoản rút không theo hình thức hưu trí, tùy theo năm nhận thực tế.
Nguồn: Luật Thuế thu nhập, Điều 129 (Thuế suất khấu trừ thuế tại nguồn) [có hiệu lực 2026-01-01]
QNếu rút tiền từ tài khoản hưu trí trước hạn thì thuế được xử lý như thế nào?
Theo Tổng cục Thuế Hàn Quốc, khoản rút không theo hình thức hưu trí từ tài khoản hưu trí chịu thuế suất khấu trừ tại nguồn 15% với tư cách là thu nhập khác. Mức này áp dụng khi các khoản đóng góp đã được hưởng tín dụng thuế và lợi nhuận đầu tư được rút theo cách không phải trợ cấp hưu trí. Nếu thu nhập nghỉ hưu hoãn lại (tiền trợ cấp nghỉ hưu đã chuyển vào tài khoản) được rút không theo hình thức trợ cấp hưu trí, khoản đó được đánh thuế như thu nhập nghỉ hưu, vì vậy nên kiểm tra số thuế dự kiến với công ty tài chính trước khi rút.
Nguồn: Hướng dẫn thuế của Tổng cục Thuế Hàn Quốc: Thuế suất - Thuế suất khấu trừ thuế tại nguồn
QKhoản đóng góp vào tiết kiệm hưu trí và tài khoản IRP có được hưởng tín dụng thuế không?
Khoản đóng góp vào tài khoản hưu trí được hưởng tín dụng thuế trong các hạn mức do luật thuế quy định, và các khoản đã được hưởng tín dụng được đánh thuế như thu nhập hưu trí khi sau này nhận dưới hình thức trợ cấp hưu trí. Khoản đóng góp chưa được hưởng tín dụng, hoặc khoản đóng góp vượt hạn mức tín dụng, được xử lý khác, chẳng hạn bằng cách loại khỏi diện chịu thuế khi rút. Hạn mức và tỷ lệ tín dụng thuế có thể thay đổi theo mức thu nhập và việc sửa đổi luật thuế, vì vậy nên đối chiếu hướng dẫn của Tổng cục Thuế Hàn Quốc.
Nguồn: Hướng dẫn thuế của Tổng cục Thuế Hàn Quốc: Thu nhập hưu trí - Phạm vi thu nhập hưu trí
QĐầu tư vào quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ có được khấu trừ vào thu nhập chịu thuế không?
Theo Luật Hạn chế ưu đãi thuế đặc biệt, khi người cư trú đầu tư vào chứng chỉ thụ hưởng của ủy thác đầu tư vào công ty mạo hiểm (quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ), 10% số tiền đầu tư có thể được khấu trừ khỏi thu nhập tổng hợp, và mức khấu trừ không vượt quá 50% thu nhập tổng hợp. Theo bình luận của Tổng cục Thuế Hàn Quốc về các luật thuế đã sửa đổi, đối với các khoản đầu tư thực hiện từ ngày 1 tháng 1 năm 2026 trở đi, trần số tiền đầu tư được hưởng khấu trừ vào thu nhập chịu thuế đã đổi thành 20 triệu KRW mỗi người mỗi năm, và trần khấu trừ vào thu nhập chịu thuế chung (25 triệu KRW một năm) cũng được áp dụng. Khoản đầu tư phải được nắm giữ 3 năm kể từ ngày đầu tư, và có thể chọn thực hiện việc khấu trừ ở năm nào trong 3 năm tính thuế bắt đầu từ năm đầu tư.
QNếu mua lại quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ trong vòng 3 năm thì chuyện gì xảy ra?
Theo Luật Hạn chế ưu đãi thuế đặc biệt, nếu sau khi đã được khấu trừ vào thu nhập chịu thuế mà chuyển nhượng hoặc mua lại chứng chỉ thụ hưởng (kể cả mua lại một phần) trước khi đủ 3 năm kể từ ngày đầu tư, số thuế tương ứng với khoản thu nhập đã được khấu trừ sẽ bị truy thu. Tuy nhiên, số thuế không bị truy thu nếu có lý do do sắc lệnh của Tổng thống quy định, chẳng hạn nhà đầu tư tử vong. Nếu dự định nhận khoản khấu trừ, nên sắp xếp kế hoạch tài chính có tính đến yêu cầu nắm giữ 3 năm.
QThu nhập từ lãi và thu nhập từ cổ tức mà người nước ngoài (người không cư trú) nhận được bị đánh thuế như thế nào?
Theo Tổng cục Thuế Hàn Quốc, thu nhập từ lãi và thu nhập từ cổ tức có nguồn gốc trong nước của người không cư trú không có cơ sở kinh doanh trong nước về nguyên tắc được đánh thuế riêng thông qua khấu trừ tại nguồn với thuế suất 20% (14% đối với lãi trái phiếu). Theo Luật Thuế thu nhập, nếu thuế suất khấu trừ tại nguồn cao hơn thuế suất giới hạn theo hiệp định thuế thì áp dụng thuế suất giới hạn của hiệp định. Vì mức thuế phụ thuộc vào quốc gia cư trú và điều khoản của hiệp định, nên xác nhận với Tổng cục Thuế Hàn Quốc.
Nguồn: Hướng dẫn thuế của Tổng cục Thuế Hàn Quốc: Thu nhập chịu thuế - Thu nhập thuộc đối tượng chịu thuế
QNếu đã nộp thuế ở nước ngoài đối với cổ tức từ cổ phiếu hoặc quỹ nước ngoài, có phải nộp thêm một lần nữa không?
Luật Thuế thu nhập quy định rằng nếu thuế thu nhập nước ngoài đã được nộp thì thuế khấu trừ tại nguồn trong nước được giảm đi số thuế thu nhập nước ngoài đó. Nếu số thuế đã nộp ở nước ngoài vượt quá thuế khấu trừ tại nguồn trong nước thì phần vượt quá được coi là không có. Phương thức tính tín dụng đối với thuế nước ngoài đã nộp trên khoản đầu tư gián tiếp thông qua quỹ đã thay đổi một phần theo các sửa đổi luật thuế gần đây, vì vậy nên đối chiếu hướng dẫn của Tổng cục Thuế Hàn Quốc.
Nguồn: Luật Thuế thu nhập, Điều 129 (Thuế suất khấu trừ thuế tại nguồn) [có hiệu lực 2026-01-01]
QCó phải kê khai tài khoản tài chính ở nước ngoài không?
Nếu tổng số dư các tài khoản tài chính ở nước ngoài do người cư trú hoặc pháp nhân trong nước nắm giữ vượt quá 500 triệu KRW vào bất kỳ ngày cuối tháng nào trong năm, các tài khoản đó phải được kê khai vào tháng 6 năm tiếp theo. Phạm vi này không chỉ gồm tiền mặt mà còn gồm cổ phiếu, trái phiếu, chứng khoán đầu tư tập thể, tài sản ảo và các tài sản tương tự nắm giữ trong tài khoản ở nước ngoài. Việc không kê khai hoặc kê khai thiếu có thể dẫn đến phạt hành chính bằng 10% số tiền chưa kê khai (tối đa 1 tỷ KRW).
QThu nhập tài chính bị đánh thuế như thế nào khi tên thật chưa được xác minh?
Theo Tổng cục Thuế Hàn Quốc, thuế suất khấu trừ tại nguồn 45% áp dụng đối với thu nhập từ lãi và thu nhập từ cổ tức mà người đứng tên thật chưa được xác minh, và 90% áp dụng đối với thu nhập từ tài sản tài chính không theo tên thật theo Luật Giao dịch tài chính theo tên thật. Thu nhập này thuộc diện đánh thuế riêng, với nghĩa vụ thuế kết thúc bằng việc khấu trừ tại nguồn. Giao dịch tài chính luôn cần được thực hiện bằng chính tên thật để tránh các bất lợi này.
Nguồn: Hướng dẫn thuế của Tổng cục Thuế Hàn Quốc: Thuế suất - Thuế suất khấu trừ thuế tại nguồn
QThu nhập tài chính được tính vào năm nào?
Thu nhập từ lãi và thu nhập từ cổ tức được tính là thu nhập của năm mà “thời điểm nhận” do Nghị định thi hành Luật Thuế thu nhập quy định thuộc về. Ví dụ, thời điểm nhận là ngày thực nhận lãi đối với lãi tiền gửi thông thường, ngày pháp nhân ra nghị quyết phân phối thặng dư đối với cổ tức chi trả từ thặng dư, và ngày chi trả đối với thu nhập từ quỹ. Vì năm mà thu nhập được tính vào có ý nghĩa khi xác định việc đánh thuế tổng hợp thu nhập tài chính có áp dụng hay không, nên cần kiểm tra thời điểm nhận.
Nguồn: Hướng dẫn thuế của Tổng cục Thuế Hàn Quốc: Thời điểm ghi nhận thu nhập tài chính
QCó thể nhận tư vấn thuế cá nhân ở đâu?
Thông tin về thuế trên trang này là hướng dẫn chung về các quy định, và số thuế thực tế thay đổi tùy hoàn cảnh cá nhân như cơ cấu thu nhập, thời gian nắm giữ và tình trạng cư trú. Để có thông tin chính xác, nên đối chiếu hướng dẫn trên trang thông tin của Tổng cục Thuế Hàn Quốc (nts.go.kr) và Hometax (hometax.go.kr) hoặc tham vấn chuyên gia thuế. Thuế thu nhập tổng hợp và các tờ khai khác có thể được nộp bằng hình thức điện tử trên Hometax, vốn cũng cung cấp chức năng kê khai đồng thời thuế quốc gia và thuế thu nhập địa phương.
08
Bảo vệ nhà đầu tư
Mục này tóm tắt sáu nguyên tắc bán hàng chủ yếu của Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính; quyền rút lại đăng ký mua, quyền chấm dứt hợp đồng trái pháp luật và quyền yêu cầu tiếp cận hồ sơ; thủ tục hòa giải tranh chấp và khiếu nại; phạm vi bảo hiểm tiền gửi; cùng cách ứng phó với việc bán sai sản phẩm, “phòng dẫn dắt” cổ phiếu bất hợp pháp, huy động vốn bất hợp pháp và gian lận mạo danh. Các điều kiện cụ thể để thực hiện các quyền này thay đổi tùy sản phẩm và tình huống, vì vậy xin quý khách kiểm tra với công ty tài chính hoặc Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS).
QLuật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính là gì?
Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính có hiệu lực từ ngày 25 tháng 3 năm 2021 nhằm tăng cường bảo vệ người tiêu dùng tài chính, xuất phát từ các sự việc như việc bán sai các quỹ liên kết phái sinh (DLF) năm 2019. Luật quy định các yêu cầu về hành vi kinh doanh đối với bên bán và bên tư vấn sản phẩm tài chính, chế độ hòa giải tranh chấp tài chính, cùng các quyền của người tiêu dùng như quyền rút lại đăng ký mua và quyền chấm dứt hợp đồng trái pháp luật. Một đặc điểm then chốt là Luật đã mở rộng các quy định về bán hàng, vốn trước đây chỉ áp dụng cho một số sản phẩm, về nguyên tắc sang mọi sản phẩm tài chính.
QLuật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính phân loại sản phẩm tài chính như thế nào?
Luật chia mọi sản phẩm tài chính thành 4 loại: loại tiền gửi, loại cho vay, loại bảo vệ (bảo hiểm) và loại đầu tư. Cổ phiếu, quỹ, công cụ phái sinh, hợp đồng ủy thác, hợp đồng quản lý đầu tư ủy thác, khoản đầu tư liên kết P2P và các sản phẩm tương tự là sản phẩm loại đầu tư. Nếu một sản phẩm có thuộc tính của từ hai loại trở lên thì được coi là thuộc từng loại đó.
QNgười tiêu dùng tài chính phổ thông và người tiêu dùng tài chính chuyên nghiệp khác nhau thế nào?
Người tiêu dùng tài chính chuyên nghiệp là người tiêu dùng được coi là có khả năng chịu rủi ro xét theo chuyên môn về sản phẩm tài chính hoặc quy mô tài sản, chẳng hạn Nhà nước, chính quyền địa phương, công ty tài chính và công ty cổ phần niêm yết; những người còn lại là người tiêu dùng tài chính phổ thông. Cả sáu nguyên tắc bán hàng chủ yếu đều áp dụng đối với người tiêu dùng tài chính phổ thông, trong khi đối với người tiêu dùng tài chính chuyên nghiệp chỉ áp dụng việc cấm hành vi kinh doanh không công bằng, việc cấm chào mời không chính đáng và các quy định về quảng cáo. Vì vậy, người tiêu dùng tài chính phổ thông được bảo vệ rộng hơn.
QSáu nguyên tắc chủ yếu khi bán sản phẩm tài chính là gì?
Sáu nguyên tắc bán hàng chủ yếu là các yêu cầu về hành vi kinh doanh mà Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính đặt ra đối với bên bán và bên tư vấn sản phẩm tài chính: nguyên tắc phù hợp, nguyên tắc thích đáng, nghĩa vụ giải thích, việc cấm hành vi kinh doanh không công bằng, việc cấm chào mời không chính đáng và các quy định về quảng cáo. Về nguyên tắc, các yêu cầu này áp dụng đối với mọi sản phẩm tài chính, nhưng phạm vi của nguyên tắc phù hợp và nguyên tắc thích đáng thay đổi theo đặc điểm của sản phẩm. Công ty tài chính vi phạm có thể bị xử lý và phải chịu trách nhiệm bồi thường thiệt hại.
QCông ty tài chính bị chế tài như thế nào nếu vi phạm sáu nguyên tắc bán hàng chủ yếu?
Theo Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC), việc vi phạm sáu nguyên tắc bán hàng chủ yếu có thể bị phạt tiền hành chính tối đa 100 triệu KRW. Việc vi phạm 4 nguyên tắc ngoài nguyên tắc phù hợp và nguyên tắc thích đáng (nghĩa vụ giải thích, việc cấm hành vi kinh doanh không công bằng, việc cấm chào mời không chính đáng và các quy định về quảng cáo) có thể bị áp dụng phụ thu phạt mang tính trừng phạt tối đa bằng 50% doanh thu liên quan hoặc số tiền tương đương. Một cách riêng biệt, công ty phải chịu trách nhiệm bồi thường cho người tiêu dùng bị thiệt hại do hành vi vi phạm.
Nguồn: [Tài liệu tham khảo báo chí] 10 câu hỏi và câu trả lời về Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính
QNguyên tắc phù hợp là gì?
Nguyên tắc phù hợp yêu cầu công ty tài chính, khi khuyến nghị sản phẩm cho người tiêu dùng tài chính phổ thông, phải nắm được mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính, kinh nghiệm đầu tư và các thông tin tương tự của người tiêu dùng thông qua phỏng vấn, câu hỏi và các hình thức tương tự, đồng thời không khuyến nghị những sản phẩm không phù hợp xét theo các thông tin đó. Thông tin đã thu thập phải được xác nhận bằng chữ ký, ghi âm hoặc phương thức tương tự và được lưu giữ, đồng thời thông tin đã xác nhận phải được cung cấp cho người tiêu dùng không chậm trễ. Quý khách cần cung cấp thông tin chính xác thì mới được khuyến nghị những sản phẩm phù hợp với mình.
Nguồn: Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, Điều 17 (Nguyên tắc phù hợp)
QNhững thông tin nào được dùng để đánh giá sự phù hợp?
Đối với sản phẩm loại đầu tư, việc khả năng chịu lỗ của người tiêu dùng có phù hợp hay không được đánh giá bằng cách xem xét đồng thời mục đích giao dịch, thời hạn hợp đồng, thái độ đối với rủi ro xét theo lãi lỗ dự kiến, mức độ hiểu biết về sản phẩm tài chính, tình hình tài chính, kinh nghiệm đầu tư, độ tuổi và các yếu tố tương tự. Đối với sản phẩm loại cho vay, khả năng trả nợ được đánh giá theo mục đích giao dịch, kế hoạch trả gốc và lãi, tín dụng, thu nhập, các khoản nợ và tài sản, chi phí cố định, độ tuổi và các yếu tố tương tự. Vì công ty tài chính đưa ra nhận định dựa trên thông tin do người tiêu dùng cung cấp, việc trả lời trung thực là quan trọng.
QNguyên tắc thích đáng khác nguyên tắc phù hợp như thế nào?
Nguyên tắc phù hợp áp dụng khi công ty tài chính “khuyến nghị” sản phẩm, còn nguyên tắc thích đáng áp dụng khi người tiêu dùng tự mua sản phẩm mà không có khuyến nghị. Theo nguyên tắc thích đáng, công ty tài chính phải nắm thông tin của người tiêu dùng và, nếu nhận định sản phẩm không thích đáng, phải thông báo cho người tiêu dùng về điều này và nhận xác nhận bằng chữ ký, ghi âm hoặc phương thức tương tự. Nguyên tắc thích đáng chỉ áp dụng đối với một số sản phẩm, chẳng hạn công cụ phái sinh, chứng khoán liên kết phái sinh và sản phẩm đầu tư tài chính có độ phức tạp cao.
QNếu đăng ký trực tuyến (không gặp mặt) thì nguyên tắc phù hợp có phải là không áp dụng không?
Ngay cả trong giao dịch không gặp mặt trực tiếp, nguyên tắc phù hợp về nguyên tắc vẫn áp dụng nếu công ty tài chính khuyến nghị sản phẩm sau khi người tiêu dùng đã bày tỏ mong muốn được nhận khuyến nghị. Việc nhập các thông tin cần thiết để nhận khuyến nghị sản phẩm theo cá nhân, hoặc việc chọn các tiêu chí cụ thể như mức sinh lời hay lãi suất để tìm sản phẩm tương ứng, có thể được coi là bày tỏ mong muốn được nhận khuyến nghị. Ngược lại, việc tìm một sản phẩm cụ thể theo tên rồi đăng ký khó được coi là một khuyến nghị.
QNghĩa vụ giải thích là gì?
Khi khuyến nghị giao kết hợp đồng với người tiêu dùng tài chính phổ thông, hoặc khi người tiêu dùng yêu cầu giải thích, công ty tài chính phải giải thích các đặc điểm quan trọng của sản phẩm theo cách mà người tiêu dùng có thể hiểu. Đối với sản phẩm loại đầu tư, các nội dung phải giải thích bao gồm chi tiết sản phẩm, rủi ro đầu tư, cấp độ rủi ro và các khoản phí, cùng thời hạn, phương thức và hiệu lực của việc rút lại đăng ký mua. Khi giải thích, công ty không được làm sai, bóp méo hoặc bỏ sót những vấn đề quan trọng.
Nguồn: Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, Điều 19 (Nghĩa vụ giải thích)
QNếu sau khi được giải thích vẫn chưa hiểu thì nên làm gì?
Nếu chưa hiểu phần giải thích, hãy khoan ký hoặc đưa ra xác nhận bằng ghi âm rằng quý khách “đã hiểu”, và yêu cầu được giải thích thêm. Công ty tài chính có nghĩa vụ giải thích theo cách quý khách có thể hiểu, và phải nhận xác nhận đã hiểu của quý khách bằng chữ ký, ký tên và đóng dấu, ghi âm hoặc phương thức tương tự. Việc ký hợp đồng sau khi đã hiểu đầy đủ vẫn chưa muộn.
QCó bắt buộc phải nhận bản mô tả sản phẩm bằng giấy không?
Không. Nghị định thi hành Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính cho phép cung cấp bản mô tả sản phẩm bằng văn bản, qua bưu điện hoặc email, hoặc bằng phương tiện điện tử như tin nhắn trên điện thoại di động. Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) đã giải thích rằng việc hiển thị nội dung bản mô tả trên màn hình ứng dụng di động hoặc máy tính bảng cũng được tính là phương tiện điện tử. Nên lưu giữ các bản mô tả đã nhận để tham khảo sau này.
Nguồn: [Tài liệu tham khảo báo chí] 10 câu hỏi và câu trả lời về Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính
QTài liệu tóm tắt trọng yếu là gì?
Tài liệu tóm tắt trọng yếu tóm lược những nội dung quan trọng của bản mô tả sản phẩm vốn dài và được đặt ngay ở phần đầu của bản mô tả đó. Tài liệu này trình bày những đặc điểm phân biệt sản phẩm với các sản phẩm tương tự, những bất lợi có thể phát sinh như cấp độ rủi ro của sản phẩm loại đầu tư, cùng thông tin liên hệ để khiếu nại và hỏi đáp. Tài liệu được cung cấp khi đăng ký các sản phẩm tài chính không thuộc loại tiền gửi, vì vậy hãy đọc kỹ trước.
QNhững hành vi nào được coi là hành vi kinh doanh không công bằng?
Đó là những hành vi trong đó công ty tài chính lợi dụng vị thế ưu thế của mình để xâm phạm quyền và lợi ích của người tiêu dùng; ví dụ điển hình là buộc người tiêu dùng phải đăng ký các sản phẩm tài chính khác mà họ không mong muốn như một điều kiện để được vay, hoặc yêu cầu tài sản bảo đảm hay bảo lãnh một cách không công bằng. Việc đòi hỏi hoặc nhận lợi ích liên quan đến hoạt động kinh doanh của mình, và việc thu phí trả nợ trước hạn ngoài các lý do đã được quy định, cũng bị cấm. Nếu gặp những hành vi như vậy, có thể trao đổi với bộ phận tiếp nhận khiếu nại của công ty tài chính hoặc với Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS).
QChào mời không chính đáng là gì?
Chào mời không chính đáng là các hành vi khi khuyến nghị giao kết hợp đồng, chẳng hạn đưa ra nhận định mang tính khẳng định về những vấn đề chưa chắc chắn, trình bày sai nội dung sản phẩm, hoặc không công bố những vấn đề ảnh hưởng đáng kể đến giá trị của sản phẩm. Cũng bị cấm việc khẳng định một sản phẩm tốt hơn sản phẩm khác mà không có căn cứ khách quan, việc khuyến nghị sản phẩm đầu tư thông qua việc đến tận nơi hoặc gọi điện khi không được yêu cầu, hoặc việc tiếp tục khuyến nghị sau khi người tiêu dùng đã từ chối. Việc để những người chưa hoàn thành đào tạo nghiệp vụ theo tiêu chuẩn kiểm soát nội bộ thực hiện việc chào mời cũng cấu thành chào mời không chính đáng.
QNhân viên bán hàng nói “Gốc được bảo đảm tuyệt đối” hoặc “Chắc chắn sẽ tăng” thì có được chấp nhận không?
Việc đưa ra phát biểu mang tính khẳng định về những vấn đề chưa chắc chắn, hoặc khiến người tiêu dùng lầm tưởng rằng những vấn đề đó là chắc chắn, cấu thành chào mời không chính đáng theo Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính. Những cách diễn đạt trong quảng cáo sản phẩm loại đầu tư gây ấn tượng sai lệch rằng lỗ sẽ được bù đắp hoặc lợi nhuận được bảo đảm cũng bị cấm. Nếu nghe thấy những lời như vậy, hãy tự kiểm tra các rủi ro trong bản mô tả sản phẩm và, nếu cần, liên hệ với công ty tài chính hoặc Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS).
Nguồn: Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, Điều 21 (Cấm chào mời không chính đáng)
QCông ty tài chính có được khuyến nghị sản phẩm đầu tư qua điện thoại không?
Đối với sản phẩm loại đầu tư, việc khuyến nghị giao kết hợp đồng thông qua trao đổi theo thời gian thực, chẳng hạn đến tận nơi hoặc gọi điện thoại, khi người tiêu dùng không yêu cầu là bị cấm. Ngoài ra, việc đến gặp hoặc liên hệ với người tiêu dùng trong khoảng từ 9 giờ tối đến 8 giờ sáng ngày hôm sau nhằm giới thiệu hoặc khuyến nghị sản phẩm tài chính bị cấm, trừ khi người tiêu dùng yêu cầu. Người tiêu dùng tài chính phổ thông có thể yêu cầu công ty ngừng liên hệ nhằm mục đích chào mời, và công ty phải thực hiện ngay.
Nguồn: Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, Điều 21 và Điều 21-2
QQuảng cáo sản phẩm tài chính phải bao gồm những nội dung gì?
Quảng cáo sản phẩm tài chính phải bao gồm khuyến nghị đọc bản mô tả sản phẩm cùng điều khoản và điều kiện trước khi ký hợp đồng, tên bên bán và nội dung sản phẩm. Quảng cáo sản phẩm loại đầu tư còn phải nêu rủi ro đầu tư và việc kết quả đầu tư trong quá khứ không bảo đảm lợi nhuận trong tương lai. Việc chỉ đưa kết quả đầu tư của những giai đoạn có mức sinh lời tốt là bị cấm.
QCó bắt buộc phải nhận hồ sơ hợp đồng không?
Khi hợp đồng sản phẩm tài chính được giao kết, công ty tài chính phải cung cấp hồ sơ hợp đồng, chẳng hạn hợp đồng, điều khoản và điều kiện cùng bản mô tả sản phẩm, cho người tiêu dùng không chậm trễ. Nếu có tranh chấp về việc hồ sơ hợp đồng đã được cung cấp hay chưa, hoặc về thời điểm hợp đồng được giao kết, công ty tài chính phải chứng minh. Hồ sơ hợp đồng là chứng cứ quan trọng khi có tranh chấp, vì vậy hãy kiểm tra rằng mình đã nhận đủ và lưu giữ chúng.
QSau khi đầu tư vào quỹ, nếu đổi ý thì có thể hủy không?
Theo Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, người tiêu dùng tài chính phổ thông có thể rút lại đăng ký mua mà không bị phạt trong một thời hạn đã định nếu sản phẩm thuộc đối tượng được rút lại. Đối với sản phẩm loại đầu tư, việc rút lại có thể thực hiện trong vòng 7 ngày kể từ ngày nhận hồ sơ hợp đồng (hoặc ngày ký hợp đồng, nếu không có nghĩa vụ cung cấp hồ sơ). Tuy nhiên, chỉ một số sản phẩm loại đầu tư, chẳng hạn sản phẩm đầu tư tài chính có độ phức tạp cao, mới thuộc đối tượng, và các trường hợp đã đồng ý để số tiền được đầu tư trong thời hạn rút lại thì bị loại trừ, vì vậy trước hết hãy kiểm tra sản phẩm của quý khách có đủ điều kiện hay không.
Nguồn: Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, Điều 46 (Rút lại đăng ký mua)
QNhững sản phẩm loại đầu tư nào được rút lại đăng ký mua?
Theo Nghị định thi hành Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, các sản phẩm loại đầu tư thuộc đối tượng được rút lại là sản phẩm đầu tư tài chính có độ phức tạp cao chỉ huy động tiền trong một thời hạn nhất định trước khi bắt đầu đầu tư tập thể, hợp đồng quản lý đầu tư ủy thác có độ phức tạp cao, hợp đồng ủy thác không phải ủy thác tiền, và hợp đồng ủy thác tiền có độ phức tạp cao. Tuy nhiên, không thể rút lại nếu người tiêu dùng đã đồng ý để số tiền đã gửi được đầu tư trong thời hạn rút lại. Đối với hợp đồng quản lý đầu tư ủy thác và hợp đồng ủy thác tiền có độ phức tạp cao mà có kèm thời gian cân nhắc, thời hạn rút lại được tính bằng cách loại trừ thời gian đó.
Nguồn: Nghị định thi hành Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, Điều 37 (Rút lại đăng ký mua)
QViệc rút lại đăng ký mua được thực hiện như thế nào?
Hãy gửi thông báo về ý định rút lại trong thời hạn rút lại bằng văn bản, qua email, bằng tin nhắn điện thoại di động hoặc phương thức tương tự; đối với sản phẩm loại đầu tư, việc rút lại có hiệu lực khi thông báo được gửi đi. Nếu đã gửi thư hoặc thông báo tương tự, phải thông báo không chậm trễ cho công ty tài chính về việc đã gửi thông báo đó. Công ty tài chính không được yêu cầu bồi thường thiệt hại hoặc phạt vi phạm vì lý do rút lại.
Nguồn: Nghị định thi hành Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, Điều 37 (Rút lại đăng ký mua)
QSau khi rút lại đăng ký mua, tiền được hoàn trả khi nào?
Đối với sản phẩm loại đầu tư và hợp đồng tư vấn sản phẩm tài chính, công ty tài chính phải trả lại số tiền đã nhận trong vòng 3 ngày làm việc kể từ ngày nhận được thông báo rút lại. Nếu việc trả lại bị chậm, công ty phải trả thêm một khoản tiền, được tính theo cách thức đã quy định, cho thời gian chậm trả. Các điều khoản riêng bất lợi hơn cho người tiêu dùng so với quy định về việc rút lại là vô hiệu.
Nguồn: Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, Điều 46 (Rút lại đăng ký mua)
QQuyền chấm dứt hợp đồng trái pháp luật là gì?
Nếu công ty tài chính giao kết hợp đồng mà vi phạm nguyên tắc phù hợp hoặc nguyên tắc thích đáng, nghĩa vụ giải thích, việc cấm hành vi kinh doanh không công bằng hoặc việc cấm chào mời không chính đáng, người tiêu dùng có thể yêu cầu chấm dứt hợp đồng đó. Công ty tài chính phải thông báo cho người tiêu dùng trong vòng 10 ngày kể từ ngày nhận yêu cầu về việc có chấp nhận hay không, và nếu từ chối thì cũng phải nêu lý do. Nếu từ chối mà không có lý do chính đáng, người tiêu dùng có thể chấm dứt hợp đồng, và trong trường hợp này công ty không được yêu cầu phí hoặc khoản phạt liên quan đến việc chấm dứt.
Nguồn: Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, Điều 47 (Chấm dứt hợp đồng trái pháp luật)
QCó thể yêu cầu chấm dứt hợp đồng trái pháp luật đến khi nào?
Theo Nghị định thi hành Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, có thể đưa ra yêu cầu trong vòng 1 năm kể từ ngày biết về vi phạm, và thời điểm này phải nằm trong vòng 5 năm kể từ ngày ký hợp đồng. Để yêu cầu chấm dứt, phải nộp cho công ty tài chính mẫu yêu cầu chấm dứt theo quy định, kèm theo tài liệu chứng minh vi phạm. Sản phẩm thuộc đối tượng là các sản phẩm tài chính có giao dịch liên tục được chỉ định trong văn bản thông báo của Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC).
Nguồn: Nghị định thi hành Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, Điều 38 (Chấm dứt hợp đồng trái pháp luật)
QNếu chấm dứt hợp đồng trái pháp luật, khoản lỗ đầu tư cũng được hoàn trả hay không?
Việc chấm dứt hợp đồng trái pháp luật có hiệu lực đối với tương lai, nên loại bỏ những bất lợi kể từ thời điểm chấm dứt trở đi; đây không phải là cơ chế bồi thường các khoản lỗ đã phát sinh trước đó. Đối với quỹ, không thu phí mua lại trước hạn, nhưng các khoản phí và chi phí đã trả liên quan đến giao dịch trước khi chấm dứt, cùng các khoản lỗ đầu tư đã phát sinh, về nguyên tắc không được hoàn lại. Thiệt hại do việc bán trái pháp luật phải được theo đuổi bằng các thủ tục riêng, chẳng hạn yêu cầu bồi thường thiệt hại hoặc hòa giải tranh chấp.
Nguồn: [Tài liệu tham khảo báo chí] 10 câu hỏi và câu trả lời về Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính
QQuyền yêu cầu tiếp cận hồ sơ là gì?
Để tìm biện pháp khắc phục như hòa giải tranh chấp hoặc khởi kiện, người tiêu dùng tài chính có thể yêu cầu tiếp cận (bao gồm sao chụp và nghe bản ghi) đối với hồ sơ liên quan đến việc giao kết và thực hiện hợp đồng mà công ty tài chính ghi nhận và lưu giữ. Nếu nộp yêu cầu tiếp cận nêu mục đích, phạm vi và phương thức tiếp cận, công ty tài chính phải cho phép tiếp cận trong vòng 6 ngày làm việc. Nếu có lý do chính đáng, chẳng hạn hạn chế theo quy định của pháp luật hoặc xâm phạm đáng kể bí mật kinh doanh, công ty có thể hoãn hoặc hạn chế việc tiếp cận sau khi nêu rõ lý do.
QCông ty tài chính lưu giữ hồ sơ bán hàng trong bao lâu?
Theo Nghị định thi hành Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, hồ sơ về việc giao kết và thực hiện hợp đồng, tài liệu quảng cáo, và hồ sơ liên quan đến việc thực hiện quyền của người tiêu dùng, chẳng hạn việc rút lại đăng ký mua và việc chấm dứt hợp đồng trái pháp luật, về nguyên tắc phải được lưu giữ trong 10 năm. Đối với sản phẩm có thời hạn hợp đồng hoặc thời hạn bảo hiểm vượt quá 10 năm, hồ sơ được lưu giữ trong suốt thời hạn đó. Khi cần, có thể kiểm tra hồ sơ đang lưu bằng cách thực hiện quyền yêu cầu tiếp cận hồ sơ.
QNếu có tranh chấp với công ty tài chính thì nên làm gì?
Có thể nộp đơn hòa giải tranh chấp tại Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), và Thống đốc Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) có thể khuyến nghị các bên thỏa thuận. Nếu không đạt được thỏa thuận trong vòng 30 ngày kể từ ngày nộp đơn, vụ việc được chuyển đến Ủy ban Hòa giải Tranh chấp Tài chính, và ủy ban này xây dựng phương án hòa giải trong vòng 60 ngày. Nếu một bên không chấp nhận phương án trong vòng 20 ngày kể từ ngày phương án được đưa ra, bên đó được coi là không chấp nhận.
Nguồn: Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, Điều 36 (Hòa giải tranh chấp)
QKết quả hòa giải tranh chấp có hiệu lực như thế nào?
Nếu cả hai bên đều chấp nhận phương án hòa giải thì việc hòa giải được xác lập và có hiệu lực như hòa giải tư pháp. Vì vậy, không thể khởi kiện lại về cùng một việc, và nếu một bên không thi hành thì có thể tiến hành cưỡng chế thi hành trên cơ sở văn bản hòa giải. Việc có chấp nhận phương án hay không nên được quyết định sau khi xem xét kỹ nội dung.
QViệc nộp đơn hòa giải tranh chấp có làm gián đoạn thời hiệu không?
Có. Theo Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, việc nộp đơn hòa giải tranh chấp có hiệu lực làm gián đoạn thời hiệu. Tuy nhiên, việc nộp đơn không có hiệu lực đó nếu đã quyết định không khuyến nghị thỏa thuận hoặc không chuyển vụ việc đến ủy ban hòa giải; ngay cả khi đó, nếu khởi kiện hoặc thực hiện hành vi tương tự trong vòng 1 tháng thì thời hiệu được coi là đã bị gián đoạn vào thời điểm nộp đơn ban đầu. Thời hiệu đã bị gián đoạn bắt đầu tính lại kể từ khi phương án hòa giải được chấp nhận hoặc khi thủ tục hòa giải kết thúc.
Nguồn: Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, Điều 40 (Gián đoạn thời hiệu)
QCông ty tài chính có thể tránh hòa giải bằng cách khởi kiện trong quá trình hòa giải tranh chấp không?
Trong tranh chấp giá trị nhỏ, tức các vụ việc do người tiêu dùng tài chính phổ thông nộp đơn mà giá trị quyền hoặc lợi ích được yêu cầu ở mức 20 triệu KRW trở xuống, một khi thủ tục hòa giải đã bắt đầu, công ty tài chính không được khởi kiện cho đến khi phương án hòa giải được đưa ra. Ngoài ra, nếu vụ kiện đang được thụ lý đối với vụ việc đã có yêu cầu hòa giải, tòa án có thể tạm đình chỉ vụ kiện cho đến khi việc hòa giải kết thúc. Các quy định này nhằm ngăn công ty tài chính tránh hòa giải tranh chấp bằng cách khởi kiện.
Nguồn: Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, Điều 41 và Điều 42
QNếu chịu thiệt hại do vi phạm nghĩa vụ giải thích, có phải chứng minh công ty tài chính có lỗi không?
Theo Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, công ty tài chính gây thiệt hại do vi phạm pháp luật phải chịu trách nhiệm bồi thường thiệt hại. Đặc biệt, khi thiệt hại phát sinh từ việc vi phạm nghĩa vụ giải thích, công ty tài chính phải chịu trách nhiệm trừ khi chứng minh được mình đã hành động không có cố ý hoặc sơ suất. Người tiêu dùng chỉ cần chứng minh hành vi vi phạm, thiệt hại và mối quan hệ nhân quả giữa chúng, nhờ đó gánh nặng chứng minh được giảm bớt.
QNếu chịu thiệt hại sau khi đăng ký thông qua đại lý bán hàng thì ai chịu trách nhiệm?
Theo Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, bên bán trực tiếp sản phẩm tài chính phải chịu trách nhiệm bồi thường thiệt hại nếu đại lý bán hàng hoặc bên môi giới hành động thay mặt mình gây thiệt hại cho người tiêu dùng trong quá trình thực hiện nghiệp vụ. Tuy nhiên, bên bán trực tiếp có thể được miễn trách nhiệm nếu đã thận trọng đúng mức trong việc bổ nhiệm và giám sát đại lý hoặc bên môi giới và đã nỗ lực ngăn ngừa thiệt hại. Cũng cần nhớ rằng, về nguyên tắc, đại lý bán hàng và bên môi giới bị cấm nhận tiền đầu tư trực tiếp từ người tiêu dùng.
QKhi giao dịch với đại lý bán hàng hoặc bên môi giới, cần kiểm tra những gì?
Đại lý bán hàng và bên môi giới phải niêm yết biển hiệu hoặc xuất trình giấy chứng nhận cho thấy mình là đại lý hoặc bên môi giới, vì vậy nên kiểm tra điều này trước để xác định họ đã được đăng ký hay chưa rồi mới giao dịch. Về nguyên tắc, đại lý và bên môi giới bị cấm nhận tiền đầu tư hoặc phí bảo hiểm trực tiếp từ người tiêu dùng, ủy thác lại công việc đại lý hoặc môi giới cho bên thứ ba, hoặc nhận tiền hay hiện vật từ bên bán trực tiếp ngoài các khoản phí đã quy định. Nếu nhận được yêu cầu như vậy, hãy dừng giao dịch và kiểm tra với công ty tài chính liên quan.
QCó thể kiểm tra người bán hàng tận nơi hoặc qua điện thoại có thực sự làm việc cho công ty tài chính hay không?
Theo Luật Bảo vệ Người tiêu dùng Tài chính, công ty tài chính có ý định bán hàng tận nơi hoặc chào mời qua điện thoại phải lập danh sách cán bộ và nhân viên có liên quan, và phải cho phép người tiêu dùng xác minh danh tính của họ vào bất kỳ lúc nào khi có yêu cầu. Nhân viên bán hàng phải nói rõ trước rằng việc đến tận nơi hoặc cuộc gọi nhằm mục đích chào mời bán hàng, cùng họ tên của mình và loại cũng như nội dung sản phẩm đang bán. Nếu nghi ngờ danh tính của ai đó, hãy xác minh trực tiếp qua thông tin liên hệ chính thức của công ty tài chính.
QLàm thế nào để được Cơ quan Giám sát Tài chính tư vấn?
Bằng cách gọi tổng đài của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) (1332, không cần mã vùng), có thể được tư vấn về các vấn đề tài chính nói chung, bao gồm ngân hàng, bảo hiểm và chứng khoán. Ngoài cuộc gọi, cũng có thể được tư vấn bằng cách đến Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) hoặc trực tuyến, và nếu vấn đề không được giải quyết qua trao đổi thì có thể nộp khiếu nại. Cũng có thể được tư vấn trong các tình huống cần phản ứng nhanh, chẳng hạn thiệt hại do lừa đảo qua điện thoại (voice phishing) hoặc gian lận khác.
QKhiếu nại nộp cho Cơ quan Giám sát Tài chính được xử lý như thế nào?
Khiếu nại chưa qua công ty tài chính trước thì được đưa vào hòa giải tự nguyện giữa người khiếu nại và công ty tài chính, còn khiếu nại đã qua công ty tài chính hoặc không được giải quyết bằng hòa giải tự nguyện thì do Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) xử lý trực tiếp. Khiếu nại có thể được nộp trực tuyến, qua bưu điện, qua fax hoặc trực tiếp. Tranh chấp về tiền giữa công ty tài chính và người tiêu dùng được phân loại là khiếu nại tranh chấp và có thể chuyển sang thủ tục hòa giải tranh chấp.
QNgoài Cơ quan Giám sát Tài chính, còn cơ quan hòa giải tranh chấp nào khác không?
Tranh chấp liên quan đến hành vi kinh doanh của các công ty đầu tư tài chính cũng có thể được Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) hòa giải. Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange) hòa giải các tranh chấp liên quan đến giao dịch trên thị trường KOSPI, KOSDAQ và thị trường phái sinh, còn Cơ quan Người tiêu dùng Hàn Quốc hòa giải tranh chấp giữa người tiêu dùng và doanh nghiệp. Nên chọn cơ quan phù hợp với tính chất tranh chấp.
Nguồn: Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS): Hướng dẫn về các cơ quan hòa giải tranh chấp liên quan
QHạn mức bảo hiểm tiền gửi là bao nhiêu, và sản phẩm đầu tư có được bảo vệ không?
Kể từ ngày 1 tháng 9 năm 2025, hạn mức bảo hiểm tiền gửi là 100 triệu KRW cho mỗi người tại mỗi công ty tài chính, gồm cả gốc và lãi. Tiền gửi, tiền gửi của nhà đầu tư và các khoản tương tự được bảo vệ, nhưng các sản phẩm đầu tư có số tiền chi trả thay đổi theo kết quả đầu tư, chẳng hạn quỹ, và các sản phẩm tài chính mang tính trái phiếu thì không được bảo vệ. Xin kiểm tra hướng dẫn của Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Hàn Quốc về các sản phẩm cụ thể được bảo vệ.
Nguồn: Wikipedia (tiếng Hàn): Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Hàn Quốc
QTiền mặt giữ trong tài khoản chứng khoán có được bảo vệ không?
Theo chế độ bảo hiểm tiền gửi, không chỉ tiền gửi do các tổ chức tài chính được bảo hiểm nhận mà cả tiền gửi của nhà đầu tư cũng được bảo vệ. Vì vậy, tiền mặt còn lại trong tài khoản chứng khoán trước khi mua cổ phiếu có thể được bảo vệ, nhưng các sản phẩm đầu tư mua bằng số tiền đó mà số tiền chi trả thay đổi theo kết quả đầu tư, chẳng hạn cổ phiếu, quỹ và trái phiếu, thì không được bảo vệ. Hạn mức bảo vệ áp dụng trên tổng gốc và lãi của mỗi người tại mỗi công ty tài chính, vì vậy xin kiểm tra hướng dẫn của Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Hàn Quốc.
Nguồn: Wikipedia (tiếng Hàn): Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Hàn Quốc
QCác sản phẩm chi trả gốc và lãi, chẳng hạn trái phiếu hoặc ELB, có thuộc bảo hiểm tiền gửi không?
Không. Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) cho biết trái phiếu, không giống tiền gửi và tiền gửi tiết kiệm, không thuộc đối tượng bảo hiểm tiền gửi. Trái phiếu liên kết phái sinh (ELB) cũng không thuộc bảo hiểm tiền gửi ngay cả khi được thiết kế để trả lại gốc và lãi, vì vậy nếu công ty chứng khoán phát hành phá sản thì có thể không nhận lại được gốc và lãi. Ngay cả khi sản phẩm được mô tả là “loại chi trả gốc và lãi”, vẫn cần kiểm tra riêng xem sản phẩm có được bảo vệ hay không.
QBán sai sản phẩm là gì?
Bán sai sản phẩm là việc công ty tài chính bán một sản phẩm mà không tuân thủ các nguyên tắc bán hàng, chẳng hạn không giải thích đầy đủ cấu trúc hoặc rủi ro của sản phẩm, hoặc khuyến nghị sản phẩm không phù hợp với hồ sơ của nhà đầu tư. Trong một vụ hòa giải tranh chấp của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), việc vi phạm nghĩa vụ giải thích và nguyên tắc phù hợp đã được công nhận, và công ty bị yêu cầu bồi thường một phần (30%) khoản lỗ. Tuy nhiên, tỷ lệ bồi thường thường được xác định sau khi xem xét thêm các yếu tố như việc chính nhà đầu tư không xem xét sản phẩm một cách cẩn trọng.
QCần kiểm tra những gì để tránh bị bán sai sản phẩm?
Đối với sản phẩm loại đầu tư, hãy kiểm tra cấu trúc lợi nhuận, cấp độ rủi ro và rủi ro đầu tư trong bản mô tả sản phẩm và tài liệu tóm tắt trọng yếu, đồng thời yêu cầu bên bán giải thích bằng ngôn ngữ dễ hiểu. Nếu có điểm chưa rõ, hãy yêu cầu giải thích thêm trước khi ký, và trả lời trung thực phần đánh giá hồ sơ đầu tư. Sau khi ký, hãy kiểm tra rằng mình đã nhận đủ hồ sơ hợp đồng và lưu giữ chúng; điều này sẽ giúp quý khách thực hiện quyền của mình nếu phát sinh vấn đề.
QNhà đầu tư cao tuổi có được bảo vệ riêng không?
Hướng dẫn Chào mời Đầu tư của BNB Asset Management xác định nhà đầu tư từ 65 tuổi trở lên là nhà đầu tư cao tuổi và nhà đầu tư từ 80 tuổi trở lên là nhà đầu tư rất cao tuổi, đồng thời đặt tiêu chuẩn bảo vệ riêng khi bán cho các đối tượng này. Khi bán cho nhà đầu tư rất cao tuổi những sản phẩm cần thận trọng khi chào mời đầu tư, công ty hướng dẫn rằng họ có thể nhận sự hỗ trợ của người thân trong gia đình hoặc người hỗ trợ khác, và nếu khó sắp xếp sự hỗ trợ đó thì nhân viên cấp quản lý có thể cùng tham dự để xác nhận việc họ đã hiểu. Nội dung tư vấn có thể được ghi âm hoặc ghi hình, hoặc được lập thành văn bản và lưu giữ để phòng khi có tranh chấp.
QLàm thế nào để nhận biết “phòng dẫn dắt” cổ phiếu bất hợp pháp?
Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) đã cảnh báo rằng các cơ sở chào mời đầu tư trong phòng chat nhóm trên mạng xã hội bằng sức hấp dẫn của mức sinh lời cao có khả năng là nghiệp vụ đầu tư tài chính không được phép hoặc trá hình. Họ thường khiến người bị hại tải một HTS riêng (chương trình giao dịch), nhận tiền của những người này, tạo vẻ như đang có lợi nhuận, rồi trì hoãn khi bị yêu cầu rút tiền trước khi biến mất. Công ty tài chính được quản lý không phát HTS riêng qua các ứng dụng nhắn tin, vì vậy nếu nhận được lời chào mời như vậy, hãy dừng giao dịch và báo cáo cho Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) hoặc cơ quan cảnh sát.
QViệc tư vấn đầu tư một kèm một của doanh nghiệp tư vấn đầu tư tương tự có hợp pháp không?
Theo Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), kể từ tháng 7 năm 2024, doanh nghiệp tư vấn đầu tư tương tự chỉ được đưa ra khuyến nghị qua các kênh một chiều, trong đó bên kia không thể nhập tin nhắn, và chỉ doanh nghiệp tư vấn đầu tư đã đăng ký mới được hoạt động qua kênh hai chiều. Nếu muốn nhận tư vấn đầu tư một kèm một, trước hết hãy kiểm tra doanh nghiệp đó có phải công ty tư vấn đầu tư đã đăng ký hay không, và xác nhận tên doanh nghiệp cùng danh tính và thông tin liên hệ của người vận hành. Có thể kiểm tra việc đăng ký bằng mục tra cứu công ty tài chính được quản lý trên cổng thông tin người tiêu dùng tài chính “FINE”.
QMột chuyên gia đầu tư nổi tiếng đang khuyến nghị cổ phiếu nước ngoài trong phòng chat mở. Có thể tin được không?
Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) đã cảnh báo về các thủ đoạn “dẫn dắt” bất hợp pháp, trong đó kẻ gian lận mạo danh chuyên gia đầu tư nổi tiếng khuyến nghị các cổ phiếu nước ngoài vốn hóa nhỏ ít được biết đến trong phòng chat mở, rồi bán ra và biến mất khi lực mua đẩy giá lên. Diễn biến là để người bị hại có lãi nhỏ vài lần đầu nhằm xây dựng lòng tin, sau đó để họ mua bằng toàn bộ số tiền vào lúc cuối, rồi giá cổ phiếu lao dốc từ 80% trở lên. Gian lận thực hiện ở nước ngoài rất khó được khắc phục thiệt hại, vì vậy cần đặc biệt thận trọng với các lời chào mời đầu tư trên mạng xã hội.
QKhi tìm cách rút tiền, bên kia yêu cầu nộp thêm tiền với lý do có “điều tra nguồn tiền của FSS”.
Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) đã cảnh báo về các vụ lừa đảo phòng dẫn dắt bất hợp pháp yêu cầu nhà đầu tư đang muốn rút tiền phải nộp thêm tiền, lấy cớ chẳng hạn như FSS đang điều tra nguồn tiền. Các đối tượng này dụ dỗ người khác bằng quảng cáo bài giảng cổ phiếu miễn phí hoặc gợi ý cổ phiếu tăng mạnh, khiến họ cài ứng dụng giao dịch chứng khoán giả, tạo vẻ như đã có lợi nhuận, rồi chiếm đoạt tiền. Tuyệt đối không làm theo nếu có người yêu cầu nộp tiền viện dẫn FSS; hãy dừng giao dịch ngay và báo cáo cho Trung tâm Tiếp nhận Báo cáo Tài chính Bất hợp pháp của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS).
QHuy động vốn bất hợp pháp (nhận tiền gửi trái phép) là gì?
Huy động vốn bất hợp pháp là hành vi trái pháp luật huy động tiền từ công chúng, không có chấp thuận hoặc giấy phép của cơ quan quản lý tài chính, bằng cách hứa bảo đảm gốc và sinh lời cao. Những đặc điểm điển hình gồm các mô hình đa cấp trả thưởng giới thiệu khi kéo thêm nhà đầu tư mới, các giao dịch tiền mà không có giao dịch hàng hóa thực tế, và việc đưa giấy đăng ký kinh doanh cùng các giấy tờ tương tự ra như thể chính phủ đã cho phép việc huy động vốn. Nếu có người đề nghị bảo đảm cả gốc lẫn sinh lời cao, trước hết hãy nghi ngờ đó là huy động vốn bất hợp pháp và kiểm tra với Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS).
QVì sao quảng cáo đầu tư hứa “bảo đảm gốc kèm sinh lời cao” lại nguy hiểm?
Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) đã cảnh báo về việc huy động vốn bất hợp pháp hứa bảo đảm gốc và sinh lời cao đồng thời phát tán các đoạn phim giả về câu chuyện đầu tư thành công và nội dung tương tự, và nhắc mọi người hãy nhớ: “Sinh lời cao? Bảo đảm gốc? Không có khoản đầu tư nào như vậy.” Gần đây đã có các vụ được báo cáo, trong đó đối tượng nhận tiền đầu tư lấy cớ đầu tư vào phát triển công nghệ mới, chương trình giao dịch tự động hoặc tư vấn tài chính, rồi trì hoãn việc rút tiền và biến mất. Trước khi giao dịch với bất kỳ đề nghị nào như vậy, nhất định hãy kiểm tra xem đề nghị đó có đến từ một công ty tài chính được quản lý hay không.
QNếu nhân viên công ty chứng khoán yêu cầu chuyển tiền đầu tư vào tài khoản cá nhân thì sao?
Tuyệt đối không chuyển tiền. Theo Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), mọi giao dịch hợp lệ của công ty chứng khoán chỉ diễn ra qua tài khoản đứng tên chính nhà đầu tư, và trong mọi trường hợp công ty chứng khoán không bao giờ nhận tiền đầu tư vào tài khoản cá nhân của nhân viên. Nếu đã nhận đề nghị như vậy hoặc đang giao dịch với người như vậy, hãy dừng ngay và báo cáo cho công ty chứng khoán liên quan, Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) (1332) hoặc cơ quan cảnh sát (112).
QLàm thế nào để kiểm tra công ty đang chào mời đầu tư có phải công ty tài chính thật hay không?
Có thể kiểm tra công ty đó có phải công ty tài chính đã được chấp thuận, cấp giấy phép hoặc đăng ký hay không bằng mục “tra cứu công ty tài chính được quản lý” trên cổng thông tin người tiêu dùng tài chính “FINE” (fine.fss.or.kr). Các cơ sở bất hợp pháp đôi khi mạo danh công ty tài chính như ngân hàng tiết kiệm hoặc công ty capital, vì vậy nếu bị chào mời một cách tích cực các sản phẩm như khoản vay được chính phủ bảo trợ qua quảng cáo trên internet hoặc tin nhắn, trước hết hãy nghi ngờ đó là mạo danh. Nếu nghi ngờ người liên hệ đang mạo danh BNB Asset Management, xin quý khách xác minh trực tiếp qua thông tin liên hệ chính thức của chúng tôi.
QNghi ngờ hoạt động tài chính bất hợp pháp thì báo cáo ở đâu?
Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) vận hành nhiều kênh báo cáo, bao gồm báo cáo về hoạt động tài chính bất hợp pháp trên mạng, báo cáo thiệt hại liên quan đến doanh nghiệp tư vấn đầu tư tương tự, báo cáo về cho vay tư nhân bất hợp pháp và huy động vốn bất hợp pháp, cùng báo cáo về giao dịch chứng khoán không công bằng. Có thể được tư vấn qua tổng đài của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) (1332), và nếu đã chịu thiệt hại về tiền hoặc nghi ngờ có tội phạm thì cũng hãy báo cáo cho cơ quan cảnh sát (112). Việc lưu giữ chứng cứ như nội dung trao đổi và lịch sử nộp tiền sẽ hỗ trợ việc báo cáo và khắc phục thiệt hại.
Nguồn: Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) FINE: Hướng dẫn về dịch vụ báo cáo, tư vấn và tham vấn
09
Trái phiếu, lãi suất và tỷ giá
Phần này trình bày những câu hỏi nhà đầu tư thường đặt ra, từ cấu trúc cơ bản của trái phiếu đến lãi suất, xếp hạng tín nhiệm và duration, lãi suất cơ bản và đường cong lợi suất, tỷ giá và rủi ro tỷ giá, cùng khía cạnh trái phiếu của trái phiếu mezzanine. Nội dung được cung cấp nhằm mục đích thông tin chung và không phải là khuyến nghị đầu tư vào bất kỳ sản phẩm cụ thể nào.
QTrái phiếu là gì? Xin giải thích một cách đơn giản.
Trái phiếu là chứng khoán nợ do chính phủ, chính quyền địa phương, công ty hoặc chủ thể khác phát hành khi vay tiền, trong đó cam kết thời điểm và cách thức hoàn trả gốc và lãi. Nhà đầu tư mua trái phiếu trở thành chủ nợ đã cho tổ chức phát hành vay tiền, nhận lãi (coupon) vào những thời điểm đã định và nhận lại gốc khi đáo hạn. Trái phiếu cũng có thể được mua và bán trên thị trường trước khi đáo hạn, nên giá có thể thay đổi mỗi ngày.
QTrái phiếu khác cổ phiếu ở điểm nào?
Cổ đông, với tư cách là chủ sở hữu của công ty, có một phần quyền sở hữu nhất định, trong khi người nắm giữ trái phiếu chỉ là chủ nợ đã cho vay và không có quyền sở hữu. Hầu hết trái phiếu có kỳ hạn cố định, giống tiền gửi có kỳ hạn tại ngân hàng, trong khi cổ phiếu có thể tồn tại vô thời hạn mà không có ngày đáo hạn. Theo đó, nhà đầu tư trái phiếu kỳ vọng khoản lãi và gốc đã thỏa thuận, còn nhà đầu tư cổ phiếu kỳ vọng cổ tức cùng khoản lãi hoặc lỗ từ biến động giá cổ phiếu.
QGốc của trái phiếu có được bảo đảm như tiền gửi không?
Không. Khác với tiền gửi và tài khoản tiết kiệm, trái phiếu không thuộc phạm vi bảo hiểm tiền gửi, nên nếu tổ chức phát hành phá sản thì có thể không nhận lại được gốc và lãi. Ngoài ra, nếu bán trước khi đáo hạn, số tiền nhận được có thể thấp hơn gốc, tùy theo giá thị trường tại thời điểm đó. Trước khi đầu tư, nên kiểm tra cả năng lực tín dụng của tổ chức phát hành và hạng rủi ro của sản phẩm.
QTrái phiếu chính phủ là loại trái phiếu như thế nào?
Trái phiếu chính phủ là trái phiếu do Nhà nước phát hành, thông qua nghị quyết của Quốc hội và các thủ tục phê duyệt, để huy động vốn cho các mục đích công. Kỳ hạn hoàn trả và lãi suất được ấn định khi phát hành, và số tiền mệnh giá được hoàn trả khi đáo hạn. Vì đây là khoản cho Nhà nước vay, trái phiếu chính phủ được xem là khoản đầu tư tương đối an toàn, nhưng sau khi phát hành vẫn được giao dịch trên thị trường nên giá liên tục thay đổi theo lãi suất.
QTrái phiếu doanh nghiệp là gì và được phát hành như thế nào?
Trái phiếu doanh nghiệp là trái phiếu do một công ty tư nhân phát hành, có cam kết thanh toán gốc và lãi, nhằm huy động nguồn vốn tương đối dài hạn cho các nhu cầu như đầu tư vốn. Khi phát hành ra công chúng, trái phiếu được một công ty chứng khoán hoặc tổ chức tương đương bảo lãnh phát hành, và phải nộp bản đăng ký chứng khoán để bảo vệ nhà đầu tư; khi phát hành riêng lẻ, tổ chức phát hành thương lượng các điều khoản trực tiếp với bên mua. Lãi suất phát hành thường được xác định bằng cách cộng một phần chênh lệch theo tín dụng vào lợi suất trái phiếu kho bạc Hàn Quốc cùng kỳ hạn.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Trái phiếu doanh nghiệp
QTheo chủ thể phát hành, có những loại trái phiếu nào?
Theo chủ thể phát hành, trái phiếu được chia thành trái phiếu chính phủ do Nhà nước phát hành, trái phiếu chính quyền địa phương do chính quyền địa phương phát hành, trái phiếu đặc biệt, Trái phiếu ổn định tiền tệ, trái phiếu tài chính do các công ty tài chính phát hành, trái phiếu doanh nghiệp do các công ty thông thường phát hành, trái phiếu nước ngoài và các loại khác. Ngay trong số các trái phiếu, lãi suất và mức rủi ro cũng khác nhau tùy năng lực tín dụng của tổ chức phát hành. Trái phiếu còn được phân loại theo nhiều cách khác, chẳng hạn theo phương thức trả lãi, kỳ hạn hoàn trả và việc có được bảo lãnh hay không.
QTrái phiếu coupon và trái phiếu chiết khấu khác nhau như thế nào?
Trái phiếu coupon mang các phiếu coupon ghi số tiền lãi và trả lãi theo những khoảng thời gian đã định. Trái phiếu chiết khấu được phát hành ở mức giá thấp hơn mệnh giá một khoản tương ứng với tiền lãi, và hoàn trả mệnh giá khi đáo hạn. Vì trái phiếu chiết khấu chỉ có một dòng tiền, vào lúc đáo hạn, giá của trái phiếu này nhạy cảm với thay đổi lãi suất hơn so với trái phiếu coupon cùng kỳ hạn.
QMệnh giá và lãi suất coupon của trái phiếu có nghĩa là gì?
Mệnh giá (giá danh nghĩa) là khoản gốc được ghi trên trái phiếu; đây là cơ sở để tổ chức phát hành tính lãi và là số tiền được hoàn trả khi đáo hạn. Lãi suất coupon là lãi suất mà tổ chức phát hành đã cam kết trả, tính trên mệnh giá. Giá trái phiếu giao dịch trên thị trường có thể khác mệnh giá, nên lợi nhuận đầu tư thực tế phụ thuộc vào giá mua.
QĐầu tư trái phiếu mang lại lợi nhuận bằng cách nào?
Lợi nhuận từ đầu tư trái phiếu gồm thu nhập lãi nhận định kỳ và lãi hoặc lỗ vốn phát sinh từ chênh lệch giữa giá mua và giá bán. Nếu nắm giữ đến đáo hạn, nhà đầu tư nhận gốc và lãi, nhưng nếu bán sớm hơn thì lãi hoặc lỗ phụ thuộc vào giá tại thời điểm đó. Cũng cần lưu ý rằng lạm phát cao làm giảm sức mua thực tế của khoản lãi nhận được.
QVì sao giá trái phiếu giảm khi lãi suất tăng?
Khi lãi suất thị trường tăng, trái phiếu mới phát hành trả lãi cao hơn, nên những trái phiếu đã phát hành với lãi suất thấp hơn trở nên kém hấp dẫn và giá giảm. Ngược lại, khi lãi suất giảm, giá trị tương đối của trái phiếu hiện hữu tăng lên và giá đi lên. Đó là lý do giá trái phiếu và lãi suất thị trường diễn biến theo hướng ngược nhau.
QTrái phiếu có kỳ hạn dài hơn thì biên độ giá có lớn hơn không?
Nhìn chung, kỳ hạn còn lại càng dài thì giá càng biến động nhiều trước cùng một mức thay đổi của lãi suất. Theo một ví dụ của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), khi lãi suất thị trường tăng 1 điểm phần trăm, một trái phiếu có coupon 3% có thể giảm khoảng 8.1% nếu còn 10 năm và khoảng 17.3% nếu còn 30 năm. Ngay cả những trái phiếu có rủi ro tín dụng thấp, chẳng hạn trái phiếu chính phủ, vẫn có thể phát sinh lỗ do thay đổi lãi suất nếu được bán trước khi đáo hạn.
QNếu nắm giữ đến đáo hạn thì việc lãi suất tăng có còn quan trọng không?
Nếu tổ chức phát hành hoàn trả gốc và lãi đúng lịch, việc nắm giữ đến đáo hạn nhìn chung giúp đạt được lợi suất đã tính tại thời điểm mua. Tuy nhiên, nếu đột ngột cần tiền và bán giữa chừng, có thể phát sinh lỗ tùy theo giá tại thời điểm đó, đồng thời cũng bỏ lỡ cơ hội mua những trái phiếu đang trả mức lãi suất cao hơn. Vì vậy, điều quan trọng là khớp kỳ hạn còn lại của trái phiếu với thời điểm cần dùng tiền.
QDuration là gì?
Duration là kỳ hạn được lấy trọng số theo giá trị hiện tại của các dòng tiền lãi và gốc của trái phiếu, thể hiện khoảng thời gian bình quân để thu hồi khoản đầu tư. Duration cũng được dùng làm thước đo mức độ nhạy của giá trái phiếu khi lãi suất thay đổi. Trái phiếu chiết khấu, chỉ trả tiền một lần khi đáo hạn, có duration bằng kỳ hạn của nó, trong khi trái phiếu coupon, trả lãi trong suốt thời gian nắm giữ, có duration ngắn hơn kỳ hạn.
QLàm thế nào để ước tính thay đổi giá trái phiếu bằng duration?
Modified duration cho biết gần đúng giá trái phiếu thay đổi bao nhiêu phần trăm khi lãi suất thay đổi 1 điểm phần trăm. Ví dụ, với một trái phiếu có modified duration bằng 5, có thể ước lượng rằng giá sẽ giảm khoảng 5% nếu lãi suất tăng 1 điểm phần trăm. Modified duration có được bằng cách chia Macaulay duration cho (1 + lợi suất đáo hạn).
QNhững trái phiếu nào có duration dài hơn?
Duration được quyết định bởi kỳ hạn, lãi suất coupon và lãi suất thị trường (lãi suất chiết khấu). Kỳ hạn càng dài thì duration càng dài; lãi suất coupon càng cao thì tiền được thu hồi càng sớm, nên duration càng ngắn. Lãi suất thị trường càng cao thì trọng số của các dòng tiền ở tương lai xa càng nhỏ, nên duration càng ngắn.
QĐộ lồi của trái phiếu là gì?
Độ lồi (convexity) chỉ mức độ mà phản ứng của giá trái phiếu trước thay đổi lãi suất đi theo một đường cong chứ không phải một đường thẳng, và được định nghĩa là đạo hàm bậc hai của giá theo lãi suất. Duration xấp xỉ mối quan hệ này bằng một đường thẳng, nên đường cong giá càng cong thì thay đổi giá chỉ tính bằng duration càng kém chính xác. Vì vậy, độ lồi cũng được tính đến khi ước tính thay đổi giá đối với những biến động lãi suất lớn.
QLợi suất đáo hạn (YTM) là gì?
Lợi suất đáo hạn là lợi nhuận bình quân hàng năm có thể kỳ vọng nếu mua trái phiếu theo giá hiện tại, nắm giữ đến đáo hạn và tái đầu tư khoản lãi nhận được trong thời gian nắm giữ. Lợi suất đáo hạn cũng được định nghĩa là lãi suất chiết khấu làm cho giá trị hiện tại của toàn bộ dòng tiền tương lai của trái phiếu bằng giá mua hiện tại. Lãi suất trái phiếu hoặc lợi suất giao dịch được yết trên thị trường thường chỉ lợi suất đáo hạn, khác với lãi suất coupon dùng để tính các khoản thanh toán lãi.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Lợi suất đáo hạn
QXếp hạng tín nhiệm của trái phiếu có ý nghĩa gì?
Xếp hạng tín nhiệm là bậc chữ cái thể hiện đánh giá của một tổ chức xếp hạng tín nhiệm về khả năng hoàn trả gốc và lãi của tổ chức phát hành trái phiếu. Xếp hạng càng thấp phản ánh ý kiến của tổ chức đó cho rằng khả năng vỡ nợ là tương đối cao. Vì xếp hạng tín nhiệm là ý kiến phản ánh phán đoán và kinh nghiệm của tổ chức xếp hạng, tốt nhất là không nên xem đó là một bảo đảm tuyệt đối về độ an toàn.
QCác xếp hạng tín nhiệm như AAA và BBB được phân loại như thế nào?
Đối với xếp hạng tín nhiệm dài hạn, AAA là cao nhất, tiếp theo theo thứ tự giảm dần là AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C và D, trong đó dấu + và dấu - được dùng để chia bậc chi tiết hơn trong cùng một hạng. Nhìn chung, từ BBB- trở lên được phân loại là hạng đầu tư, còn từ BB+ trở xuống là hạng đầu cơ. D biểu thị tình trạng vỡ nợ, còn xếp hạng ngắn hạn được thể hiện riêng bằng A1, A2, A3, B và các bậc khác.
QXếp hạng tín nhiệm cao có nghĩa là hạng rủi ro sản phẩm thấp không?
Không nhất thiết. Xếp hạng tín nhiệm đánh giá khả năng hoàn trả gốc và lãi của tổ chức phát hành, trong khi hạng rủi ro sản phẩm do tổ chức phân phối xác định còn tính đến các yếu tố như mức độ dễ hoàn trả và độ phức tạp của cấu trúc sản phẩm. Như trong một ví dụ của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), chứng khoán vốn dự phòng có xếp hạng tín nhiệm AA- vẫn có thể được xếp ở mức rủi ro cao về hạng rủi ro sản phẩm, nên cần kiểm tra cả hai.
QChênh lệch tín dụng là gì và vì sao nó quan trọng?
Chênh lệch tín dụng là phần chênh giữa lợi suất trái phiếu kho bạc Hàn Quốc cùng kỳ hạn và lợi suất của một trái phiếu cụ thể, cho biết mức rủi ro tín dụng của trái phiếu đó. Nếu chênh lệch nới rộng trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc không đổi, điều đó có nghĩa là thị trường đánh giá rủi ro vỡ nợ cao hơn đối với lĩnh vực hoặc tổ chức phát hành đó; nếu thu hẹp thì ngược lại. Đặc biệt, chênh lệch của trái phiếu doanh nghiệp hạng thấp được dùng làm một chỉ báo then chốt về việc vốn có đang luân chuyển thông suốt tới các doanh nghiệp hay không.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Chênh lệch tín dụng
QTrái phiếu lợi suất cao là gì?
Trái phiếu lợi suất cao là những trái phiếu được các tổ chức xếp hạng tín nhiệm xếp dưới hạng đầu tư (hạng đầu cơ); chúng có rủi ro vỡ nợ cao hơn nhưng mang lại lợi suất cao hơn trái phiếu hạng đầu tư. Khi nền kinh tế xấu đi, khả năng vỡ nợ của các tổ chức phát hành có xu hướng tăng. Thay vì chỉ nhìn vào mức lãi cao, cũng cần xem xét khả năng hoàn trả của tổ chức phát hành và khả năng chịu rủi ro của chính nhà đầu tư.
QTrái phiếu thứ cấp và chứng khoán vốn dự phòng khác trái phiếu thông thường như thế nào?
Trái phiếu thứ cấp được hoàn trả sau trái phiếu thông thường (cấp ưu tiên) nếu tổ chức phát hành phá sản, và đổi lại trả lãi cao hơn. Chứng khoán vốn dự phòng có thể bị xóa sổ hoặc chuyển thành cổ phiếu nếu xảy ra một số sự kiện nhất định, chẳng hạn tổ chức phát hành bị chỉ định là tổ chức tài chính mất khả năng thanh toán, nên có thể không nhận được gốc và lãi. Dù xếp hạng tín nhiệm trông có vẻ cao, vẫn cần kiểm tra thứ tự ưu tiên hoàn trả cùng các điều kiện xóa sổ và chuyển đổi trong bản cáo bạch.
QThương phiếu (CP) khác trái phiếu doanh nghiệp như thế nào?
Thương phiếu (CP) là chứng khoán do một công ty phát hành dưới hình thức kỳ phiếu để huy động vốn ngắn hạn, thường có kỳ hạn từ 1 năm trở xuống. Thủ tục phát hành đơn giản hơn so với trái phiếu doanh nghiệp, nhưng vì thường được phát hành không có bảo đảm, có thể không nhận lại gốc nếu tổ chức phát hành vỡ nợ. Trước đây, CP của những công ty gặp khó khăn đã được bán với khối lượng lớn cho nhà đầu tư cá nhân và gây ra thua lỗ, nên việc kiểm tra xếp hạng tín nhiệm và tình hình tài chính là quan trọng.
QTrái phiếu ngoài sàn và trái phiếu giao dịch trên sở khác nhau như thế nào?
Trái phiếu giao dịch trên sở được niêm yết tại sở giao dịch và giá được xác định theo các mức chào giá, trong khi đối với trái phiếu ngoài sàn (OTC), công ty chứng khoán đóng vai trò bên đối ứng và chào một mức giá phản ánh chi phí huy động vốn cùng các yếu tố khác. Do đó, giá OTC của cùng một trái phiếu có thể khác nhau giữa các công ty, và đôi khi có thể mua được với giá thấp hơn trên sở giao dịch. Tuy nhiên, trái phiếu giao dịch trên sở có thể khó giao dịch vào thời điểm mong muốn nếu không có đủ mức chào giá.
QLợi suất định giá tư nhân là gì, và vì sao nên kiểm tra khi mua trái phiếu?
Lợi suất định giá tư nhân là lợi suất do các công ty định giá trái phiếu tư nhân tính toán theo xếp hạng tín nhiệm và các yếu tố khác, và được dùng rộng rãi làm căn cứ tham chiếu để nhận định giá trái phiếu có phù hợp hay không. Khi mua trái phiếu OTC, bên bán thường chào một lợi suất mua thấp hơn lợi suất định giá tư nhân (tức là một mức giá cao hơn), có tính đến các chi phí như nhân sự và CNTT. Khoản chênh lệch trông giống một khoản lỗ định giá ngay sau khi mua có thể là do chi phí giao dịch, nên hãy so sánh lợi suất định giá tư nhân với lợi suất mua.
QCó thể so sánh xem giá trái phiếu OTC có hợp lý hay không ở đâu?
Tại Dịch vụ thông tin trái phiếu của Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc (KOFIA) (kofiabond.or.kr), có thể tra cứu các lợi suất tham chiếu định giá theo thị trường theo xếp hạng tín nhiệm và kỳ hạn còn lại, đồng thời so sánh lợi suất với các trái phiếu có cùng điều kiện. Giá trái phiếu giao dịch trên sở có thể xem trên MTS và HTS của các công ty chứng khoán (hệ thống giao dịch trên thiết bị di động và hệ thống giao dịch tại nhà) hoặc trên hệ thống dữ liệu thông tin của Sở Giao dịch Hàn Quốc (Korea Exchange). Bản cáo bạch và báo cáo xếp hạng tín nhiệm có tại SEIBRO của Tổng công ty Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc (Korea Securities Depository) và hệ thống công bố thông tin điện tử (DART) của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS).
QNếu muốn bán trái phiếu trước khi đáo hạn, có thể bán bất cứ lúc nào không?
Không phải lúc nào cũng vậy. Tùy từng công ty tài chính, dịch vụ bán trước hạn có thể không được cung cấp đối với trái phiếu đã mua ngoài sàn; ngay cả khi được cung cấp, một mức giá bất lợi vẫn có thể được ấn định tùy điều kiện giao dịch và lãi suất thị trường. Tốt nhất là khớp kỳ hạn đầu tư với kỳ hạn còn lại, để không đưa khoản tiền cần dùng trong ngắn hạn vào trái phiếu dài hạn.
QLãi suất cơ bản là gì?
Lãi suất cơ bản là lãi suất nằm ở trung tâm hệ thống lãi suất của một quốc gia, do ngân hàng trung ương ấn định sau khi xem xét tổng hợp giá cả, việc làm, tăng trưởng, điều kiện thị trường tài chính và các yếu tố khác. Khi lãi suất cơ bản thay đổi, lãi suất thị trường ngắn hạn dịch chuyển trước, rồi có thể ảnh hưởng đến lợi suất trái phiếu chính phủ, tỷ giá, thị trường chứng khoán, cùng lãi suất tiền gửi và cho vay. Tuy nhiên, phản ứng thực tế của thị trường phụ thuộc vào các yếu tố như triển vọng lạm phát và các tín hiệu của ngân hàng trung ương về tương lai.
QAi ấn định lãi suất cơ bản của Hàn Quốc, và với tần suất như thế nào?
Lãi suất cơ bản của Hàn Quốc được Hội đồng Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Hàn Quốc ấn định 8 lần một năm. Với mục tiêu ổn định giá cả, Hội đồng Chính sách Tiền tệ xem xét tổng hợp xu hướng giá, điều kiện kinh tế trong nước và nước ngoài, điều kiện thị trường tài chính và các yếu tố khác. Lãi suất cơ bản mà Hội đồng ấn định được dùng làm lãi suất chính sách, đóng vai trò mức tham chiếu khi Ngân hàng Hàn Quốc thực hiện các giao dịch như mua bán lại (RP) với các tổ chức tài chính.
Nguồn: Wikipedia (tiếng Hàn): Lãi suất cơ bản của Ngân hàng Hàn Quốc
QViệc tăng lãi suất cơ bản có những tác động nào đến nền kinh tế và thị trường?
Về lý thuyết, việc nâng lãi suất cơ bản làm giảm cung tiền, góp phần hạ nhiệt một nền kinh tế đang quá nóng, và lãi suất thị trường nhìn chung cũng tăng. Người ta giải thích rằng vào những lúc đó giá cổ phiếu có thể giảm và tỷ giá có thể đi xuống, còn khi lãi suất bị cắt giảm thì điều ngược lại có thể xảy ra. Tuy nhiên, đây là những tác động trên lý thuyết, và nền kinh tế thực có thể cho thấy những diễn biến hoàn toàn khác.
Nguồn: Wikipedia (tiếng Hàn): Lãi suất cơ bản của Ngân hàng Hàn Quốc
QLãi suất cơ bản đã được cắt giảm, vậy vì sao giá trái phiếu của tôi lại giảm?
Giá trái phiếu được quyết định bởi lãi suất thị trường, không phải bởi lãi suất cơ bản, và lãi suất thị trường đôi khi diễn biến theo hướng khác với lãi suất cơ bản. Theo tài liệu của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), đã có những giai đoạn trong năm 2025 khi lợi suất trái phiếu kho bạc Hàn Quốc kỳ hạn 30 năm thực tế tăng trong lúc lãi suất cơ bản đang được cắt giảm hoặc giữ nguyên. Thay vì chỉ dựa vào nhận định rằng “trái phiếu có lãi khi lãi suất cơ bản giảm”, cũng cần tính đến rủi ro biến động giá.
QĐường cong lợi suất là gì?
Đường cong lợi suất là đường nối các mức lợi suất của những trái phiếu có đặc điểm tương tự, chẳng hạn năng lực tín dụng, qua các kỳ hạn, cho thấy mối quan hệ giữa lợi suất và kỳ hạn. Các nhà phân tích tóm tắt độ dốc của đường cong bằng các chênh lệch dài hạn–ngắn hạn, chẳng hạn chênh lệch giữa lợi suất kỳ hạn 10 năm và lợi suất kỳ hạn 3 tháng. Hình dạng của đường cong được diễn giải là phản ánh cách thị trường kỳ vọng lãi suất và nền kinh tế sẽ diễn biến.
QViệc lãi suất ngắn hạn và dài hạn đảo ngược có nghĩa là gì?
Khi lợi suất trái phiếu ngắn hạn cao hơn lợi suất trái phiếu dài hạn, hiện tượng này được gọi là đường cong lợi suất đảo ngược, hay sự đảo ngược giữa lãi suất dài hạn và ngắn hạn. Thông thường, kỳ hạn càng ngắn thì lợi suất càng thấp, nhưng người ta giải thích rằng sự đảo ngược như vậy có thể xảy ra khi nhà đầu tư kỳ vọng nền kinh tế chậm lại và lãi suất bị cắt giảm. Sự đảo ngược thường được nêu như một chỉ báo sớm của các cuộc suy thoái trong quá khứ, nhưng cũng đã có những trường hợp không xảy ra suy thoái sau đó, nên khó phán đoán chỉ dựa trên căn cứ đó.
QNếu cho rằng lãi suất sẽ giảm, có nên mua trái phiếu dài hạn không?
Nếu đầu tư vào trái phiếu dài hạn với kỳ vọng lãi suất sẽ giảm, khoản lãi về giá có thể lớn nếu nhận định đúng, nhưng khoản lỗ cũng có thể lớn nếu nhận định sai. Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) lưu ý rằng ngay cả các chuyên gia thị trường cũng khó dự báo chính xác xu hướng lãi suất dài hạn, và bên bán thường đưa ra khuyến nghị dựa trên các triển vọng ngắn hạn khoảng 1 năm. Thay vì tập trung vào dự báo lãi suất, trước hết hãy cân nhắc thời điểm cần dùng tiền và mức lỗ có thể chấp nhận.
QChiến lược thang và chiến lược tạ đòn đối với trái phiếu là gì?
Chiến lược thang (ladder) phân bổ lượng trái phiếu nắm giữ đều qua nhiều kỳ hạn, nhằm có được thanh khoản khi các trái phiếu lần lượt đáo hạn và nhằm phân tán rủi ro lãi suất. Chiến lược tạ đòn (barbell) chỉ nắm giữ trái phiếu ngắn hạn và trái phiếu dài hạn, không nắm trái phiếu trung hạn, nhằm đồng thời có được tính thanh khoản của trái phiếu ngắn hạn và lợi nhuận của trái phiếu dài hạn. Với chiến lược tạ đòn, những trái phiếu dài hạn đã trở thành trái phiếu trung hạn phải được thay thế định kỳ, khiến việc quản lý trở nên phức tạp và có thể phát sinh chi phí giao dịch.
QCó thể thua lỗ khi đầu tư trái phiếu nước ngoài vì tỷ giá không?
Có. Vì trái phiếu nước ngoài trả gốc và lãi bằng ngoại tệ, ngay cả khi có lãi tính theo ngoại tệ, vẫn có thể phát sinh lỗ nếu tỷ giá đã giảm vào thời điểm quy đổi trở lại thành won. Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) đã nêu một trường hợp trong đó nhà đầu tư mua trái phiếu chính phủ Brazil trả lãi 10% một năm nhưng chịu lỗ tính theo won do đồng real Brazil giảm giá. Cũng nên xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá, chẳng hạn tình hình kinh tế của quốc gia phát hành.
QTỷ giá tăng có nghĩa là đồng won đang mất giá không?
Theo thông lệ yết tỷ giá bằng số won trên một đơn vị ngoại tệ (phương pháp yết giá trực tiếp), việc tỷ giá tăng có nghĩa là giá trị đồng won giảm, tức là giá trị của đồng ngoại tệ tăng. Ví dụ, khi tỷ giá won/đô la tăng, cần nhiều won hơn để mua 1 đô la. Ngược lại, theo thông lệ yết số ngoại tệ trên một đơn vị nội tệ, ý nghĩa bị đảo ngược, nên hãy kiểm tra đang áp dụng thông lệ nào.
QNhững yếu tố nào làm tỷ giá biến động?
Trong dài hạn, một cách giải thích tiêu biểu là lý thuyết ngang giá sức mua (PPP), theo đó chênh lệch mức giá giữa hai quốc gia được phản ánh vào tỷ giá. Trong ngắn hạn, giá cả ít thay đổi trong khi tỷ giá biến động mạnh, nên các biến động được giải thích bằng các yếu tố của thị trường tài sản, chẳng hạn lợi suất kỳ vọng của tài sản trong nước và nước ngoài cùng các dòng vốn. Vì nhiều yếu tố cùng tác động, rất khó dự báo tỷ giá một cách chính xác.
QLàm thế nào phân biệt sản phẩm có phòng hộ tỷ giá với sản phẩm không phòng hộ?
Các quỹ đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu nước ngoài phát sinh lãi hoặc lỗ không chỉ từ giá tài sản mà còn từ biến động tỷ giá, và có những sản phẩm phòng hộ tỷ giá nhằm giảm rủi ro tỷ giá. Theo Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), sản phẩm phòng hộ tỷ giá thường được đánh dấu (H) trong tên sản phẩm, còn sản phẩm không phòng hộ được đánh dấu (UH). Nếu không có ký hiệu như vậy, hãy kiểm tra trong bản mô tả sản phẩm xem sản phẩm có được phòng hộ hay không.
QPhòng hộ tỷ giá có loại bỏ hoàn toàn rủi ro tỷ giá không?
Không. Phòng hộ tỷ giá không loại bỏ toàn bộ rủi ro tỷ giá, và lãi hoặc lỗ vẫn có thể còn lại tùy tỷ lệ phòng hộ và điều kiện thị trường. Khi khuyến nghị các quỹ tài sản nước ngoài, bên bán có nghĩa vụ giải thích quỹ có được phòng hộ hay không, tỷ lệ phòng hộ mục tiêu, các đồng tiền được phòng hộ và các công cụ phòng hộ chủ yếu, nên nhất định hãy kiểm tra những nội dung này. Nếu tự thực hiện phòng hộ, có thể phát sinh lỗ nếu không điều chỉnh tỷ lệ phòng hộ một cách kịp thời.
Nguồn: Quy tắc chào mời đầu tư của BNB Asset Management (sửa đổi 2024-04-26), Điều 15
QCác sản phẩm đầu tư bằng ngoại tệ có được xếp hạng rủi ro cao hơn không?
Theo các tiêu chí xác định hạng rủi ro của sản phẩm đầu tư, những sản phẩm đầu tư bằng ngoại tệ, chẳng hạn quỹ mệnh giá bằng ngoại tệ và trái phiếu nước ngoài, về nguyên tắc được nâng hạng rủi ro tổng thể thêm 1 bậc để tính đến rủi ro tỷ giá. Nếu đồng tiền biến động cực kỳ mạnh, hạng có thể được nâng tối đa 2 bậc, và nếu việc phòng hộ tỷ giá đã làm giảm đáng kể tác động của tỷ giá thì hạng có thể không được nâng. Điều này có nghĩa là cùng một tài sản có thể mang mức rủi ro khác nhau tùy đồng tiền và việc có được phòng hộ hay không.
QTrái phiếu mezzanine có những đặc điểm nào trên phương diện trái phiếu?
Các chứng khoán mezzanine như trái phiếu chuyển đổi (CB) là trái phiếu doanh nghiệp có lãi và có kỳ hạn tại thời điểm phát hành, nhưng cũng kèm quyền chuyển đổi thành cổ phiếu sau một thời gian nhất định. Nếu giá cổ phiếu tăng, có thể chuyển đổi để tìm kiếm một khoản lãi vốn; nếu không, có thể nắm giữ như trái phiếu cho đến đáo hạn và nhận khoản lợi nhuận đã thỏa thuận. Tuy nhiên, phần trái phiếu cuối cùng vẫn phụ thuộc vào khả năng hoàn trả của tổ chức phát hành, nên không thể tránh khỏi rủi ro tín dụng.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Trái phiếu chuyển đổi (CB)
Q“Lợi suất đáo hạn bảo đảm” của trái phiếu chuyển đổi (CB) là gì?
Lợi suất đáo hạn bảo đảm là lợi suất mà tổ chức phát hành đã thỏa thuận trả nếu trái phiếu được nắm giữ đến đáo hạn mà không thực hiện quyền chuyển đổi. Vì trái phiếu chuyển đổi mang lợi ích của quyền chuyển đổi thành cổ phiếu, lợi suất đáo hạn bảo đảm của chúng có xu hướng thấp hơn so với trái phiếu doanh nghiệp thông thường, nhờ đó tổ chức phát hành có thể huy động vốn với chi phí tương ứng thấp hơn. Dù có chữ “bảo đảm”, cũng như đối với trái phiếu thông thường, nhà đầu tư không thể nhận được khoản này nếu tổ chức phát hành không hoàn trả.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Trái phiếu chuyển đổi (CB)
QTrái phiếu kèm chứng quyền (BW) và trái phiếu chuyển đổi (CB) khác nhau như thế nào trên phương diện trái phiếu?
Với trái phiếu chuyển đổi, việc thực hiện quyền chuyển đổi biến trái phiếu thành cổ phiếu, và trái phiếu chấm dứt tồn tại. Với trái phiếu kèm chứng quyền, việc thực hiện quyền mua cổ phiếu mới (chứng quyền) chỉ làm chấm dứt phần chứng quyền; bản thân trái phiếu vẫn còn dư nợ và tiếp tục có hiệu lực cho đến khi đáo hạn. Do đó, nhà đầu tư BW có thể kỳ vọng cả lãi trái phiếu lẫn khoản lãi từ việc giá cổ phiếu tăng, nhưng cũng tiếp tục chịu rủi ro tín dụng của tổ chức phát hành cho đến khi đáo hạn.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Trái phiếu kèm chứng quyền (BW)
QTrái phiếu hoán đổi (EB) là gì?
Trái phiếu hoán đổi mang quyền để người nắm giữ trái phiếu, nếu muốn, hoán đổi trái phiếu lấy các chứng khoán do tổ chức phát hành đang nắm giữ, chẳng hạn cổ phiếu của một công ty khác. Khi việc hoán đổi diễn ra, cả tài sản của tổ chức phát hành (số cổ phiếu đang nắm giữ) và nợ phải trả (các trái phiếu) đều giảm, và trái phiếu này khác trái phiếu chuyển đổi ở chỗ không phát hành cổ phiếu mới. Trái phiếu hoán đổi cũng được phân biệt với trái phiếu kèm chứng quyền ở chỗ không có tiền mới chảy vào.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Trái phiếu hoán đổi (EB)
QQuyền yêu cầu hoàn trả trước hạn (put option) của chứng khoán mezzanine là gì?
Quyền yêu cầu hoàn trả trước hạn là quyền của nhà đầu tư được yêu cầu tổ chức phát hành hoàn trả trái phiếu sớm vào những thời điểm đã thỏa thuận trước khi đáo hạn, và thường được gắn vào các chứng khoán mezzanine như trái phiếu chuyển đổi. Các thời điểm thực hiện được ấn định trước, ví dụ “có thể thực hiện theo những khoảng thời gian đã định kể từ 1 năm sau ngày phát hành”, và quyền này có thể là một cách thu hồi gốc và lãi sớm khi giá cổ phiếu thấp hơn giá chuyển đổi và việc chuyển đổi không mang lại lợi ích. Việc quyền này đã được thực hiện hay chưa thậm chí từng là điểm tranh chấp trong một vụ hòa giải tranh chấp của Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS), nên cần xem cả thời điểm thực hiện lẫn khả năng hoàn trả của tổ chức phát hành.
QTrái phiếu chuyển đổi do công ty niêm yết phát hành có thể được chuyển đổi thành cổ phiếu từ khi nào?
Theo Quy định về phát hành và công bố thông tin chứng khoán, v.v., trái phiếu chuyển đổi của công ty có cổ phiếu niêm yết về nguyên tắc phải được phát hành theo điều khoản chỉ cho phép chuyển đổi sau khi đã qua 1 năm kể từ khi phát hành. Tuy nhiên, nếu được phát hành theo phương thức chào bán ra công chúng, có thể quy định cho phép chuyển đổi kể từ 1 tháng sau khi phát hành. Đối với thời hạn yêu cầu chuyển đổi chính xác của từng trái phiếu, hãy kiểm tra công bố thông tin về đợt phát hành và các điều khoản của trái phiếu.
QViệc điều chỉnh giá chuyển đổi (refixing) có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư trái phiếu?
Refixing là điều khoản theo đó giá chuyển đổi được hạ xuống khi giá cổ phiếu giảm, cho phép nhà đầu tư trái phiếu chuyển đổi nhận được nhiều cổ phiếu hơn đối với cùng một trái phiếu. Mặt khác, vì điều này có thể làm tăng mức pha loãng đối với các cổ đông hiện hữu, việc hạ xuống dưới 70% giá chuyển đổi ban đầu về nguyên tắc bị cấm (có những ngoại lệ trong trường hợp điều lệ, v.v. có quy định). Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) đã điều tra các trường hợp trong đó những điều khoản như vậy của trái phiếu chuyển đổi phát hành riêng lẻ bị lạm dụng cho giao dịch không công bằng, nên hãy kiểm tra cẩn thận các điều khoản phát hành và thông tin công bố.
QTrái phiếu CoCo (chứng khoán vốn dự phòng) có giống trái phiếu chuyển đổi không?
Không. Trái phiếu CoCo là trái phiếu bị buộc xóa sổ hoặc chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông khi xảy ra các điều kiện đã định trước, chẳng hạn tổ chức tài chính phát hành nhận lệnh cải thiện quản lý hoặc bị chỉ định là tổ chức tài chính mất khả năng thanh toán. Khác với trái phiếu chuyển đổi, mà nhà đầu tư chọn chuyển đổi khi việc đó có lợi cho mình, trái phiếu CoCo có thể gây lỗ bất kể ý muốn của nhà đầu tư nếu tổ chức phát hành gặp khó khăn. Để phản ánh rủi ro này, lãi suất của chúng được ấn định cao hơn một phần so với trái phiếu doanh nghiệp thông thường.
Nguồn: Từ điển thuật ngữ kinh tế của Ngân hàng Hàn Quốc: Trái phiếu chuyển đổi dự phòng (CoCo Bond)
QViệc mua lại sớm một quỹ trái phiếu khớp kỳ hạn có bất lợi không?
Các quỹ khớp kỳ hạn, được quản lý sao cho kỳ hạn của các trái phiếu nắm giữ khớp với kỳ hạn của quỹ, có thể thu phí mua lại ở mức cao, khoảng 3%-5% số tiền mua lại, khi mua lại sớm. Sở dĩ như vậy là vì việc mua lại sớm buộc quỹ phải bán gấp các trái phiếu trước khi đáo hạn, điều này có thể gây lỗ cho những nhà đầu tư còn lại. Hãy kiểm tra trước xem kỳ hạn có phù hợp với thời gian đầu tư hay không và mức phí mua lại là bao nhiêu.
QTrái phiếu liên kết phái sinh (ELB) có phải là trái phiếu an toàn, được bảo đảm gốc không?
Nhiều ELB được thiết kế để hoàn trả gốc và lãi, nhưng không thuộc phạm vi bảo hiểm tiền gửi, và tiền đầu tư không được ký gửi tách biệt khỏi tài sản riêng của công ty chứng khoán phát hành. Do đó, nếu công ty chứng khoán phát hành phá sản, có rủi ro không nhận lại được gốc và khoản lợi nhuận. Ngay cả khi tài sản cơ sở là giá cổ phiếu của một doanh nghiệp blue-chip, cần lưu ý rằng việc hoàn trả gốc và lãi phụ thuộc vào khả năng chi trả của tổ chức phát hành.
10
Phân bổ tài sản và rủi ro
Mục này tóm tắt đa dạng hóa và phân bổ tài sản, tái cân bằng, các thước đo rủi ro như biến động, mức sụt giảm tối đa và hệ số Sharpe (Sharpe ratio), rủi ro thị trường, rủi ro tín dụng và rủi ro thanh khoản, khuynh hướng đầu tư và hạng rủi ro, cùng những bẫy tâm lý mà nhà đầu tư thường mắc phải. Nội dung giải thích các khái niệm chung và không khuyến nghị bất kỳ sản phẩm hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào.
QVì sao nhà đầu tư được khuyên nên đa dạng hóa?
Đa dạng hóa là cách giảm mức độ tiếp xúc với một tài sản hoặc một rủi ro cụ thể bằng việc phân bổ khoản đầu tư trên nhiều tài sản. Trừ khi giá các tài sản diễn biến theo đúng cùng một cách, danh mục kết hợp nhiều tài sản thường có biến động tổng thể thấp hơn so với từng tài sản riêng lẻ. Như câu nói “đừng bỏ tất cả trứng vào một giỏ” gợi ý, mục tiêu là giảm tác động mà một đợt giảm mạnh của một tài sản gây ra đối với tổng tài sản.
QĐa dạng hóa có làm giảm tỷ suất sinh lời không?
Tỷ suất sinh lời của một danh mục đã đa dạng hóa thấp hơn so với trường hợp chỉ đầu tư vào đúng một tài sản có kết quả tốt nhất, nhưng cao hơn so với trường hợp chỉ đầu tư vào tài sản có kết quả kém nhất. Vì không thể biết trước tài sản nào sẽ đạt kết quả tốt nhất, đa dạng hóa thu hẹp phạm vi các kết quả có thể xảy ra và giúp tránh những kết quả cực đoan. Nói cách khác, đa dạng hóa không nhất thiết làm tăng hay làm giảm tỷ suất sinh lời kỳ vọng; đây là cách giảm độ phân tán của các kết quả.
QCần nắm giữ bao nhiêu cổ phiếu thì được coi là đã đa dạng hóa?
Không có một số lượng cổ phiếu cố định nào để một danh mục được coi là đã đa dạng hóa. Con số khoảng 30 thường được nhắc đến, nhưng số ít hơn cũng có thể đủ nếu được lựa chọn cẩn trọng, và một nghiên cứu cho biết phần lớn lợi ích của đa dạng hóa đến từ 15 đến 20 cổ phiếu đầu tiên. Mức độ đa dạng của các khoản nắm giữ xét theo ngành, quy mô doanh nghiệp và loại tài sản quan trọng hơn số lượng cổ phiếu.
QVì sao việc kết hợp các tài sản diễn biến khác nhau lại quan trọng?
Phân bổ tài sản dựa trên thực tế là tỷ suất sinh lời của các lớp tài sản khác nhau không diễn biến hoàn toàn đồng nhịp, và càng kết hợp các tài sản có tương quan thấp thì càng có thể giảm biến động tổng thể ở cùng một tỷ suất sinh lời kỳ vọng. Tuy nhiên, tương quan giữa các tài sản có thể thay đổi theo thời gian. Không có bảo đảm rằng các lợi ích đa dạng hóa dựa trên tương quan trong quá khứ sẽ tiếp tục trong tương lai.
QPhân bổ tài sản là gì?
Phân bổ tài sản là chiến lược điều chỉnh tỷ trọng các lớp tài sản như cổ phiếu, trái phiếu và tiền mặt cho phù hợp với mức chấp nhận rủi ro, mục tiêu đầu tư và thời hạn đầu tư của nhà đầu tư. Đặc điểm của chiến lược này là tập trung vào các đặc tính của danh mục xét như một tổng thể, thay vì vào từng chứng khoán riêng lẻ. Nhiều chuyên gia coi phân bổ tài sản là một nhân tố quan trọng quyết định kết quả đầu tư.
QĐa dạng hóa có ngăn được thua lỗ không?
Không. Đa dạng hóa có thể giảm biến động của danh mục, nhưng không thể loại bỏ rủi ro toàn bộ thị trường giảm, cũng không bảo đảm một tỷ suất sinh lời dương. Trong một cuộc khủng hoảng, các tài sản vốn thường diễn biến khác nhau có thể cùng giảm, vì vậy tốt nhất là không đánh giá quá cao các lợi ích của đa dạng hóa.
QLý thuyết danh mục hiện đại là gì?
Lý thuyết danh mục hiện đại, do Harry Markowitz đề xuất năm 1952, là một khung phân tích nhằm tìm tổ hợp tài sản tối đa hóa tỷ suất sinh lời kỳ vọng ở một mức rủi ro cho trước. Lý thuyết này đánh giá mỗi tài sản không phải riêng lẻ mà theo tác động của tài sản đó đối với rủi ro và tỷ suất sinh lời của danh mục xét như một tổng thể, và dùng phương sai (độ lệch chuẩn) của tỷ suất sinh lời làm thước đo rủi ro. Markowitz đã nhận Giải Nobel Kinh tế năm 1990 nhờ đóng góp này.
QĐường biên hiệu quả là gì?
Nguyên tắc thống trị cho rằng một danh mục có tỷ suất sinh lời kỳ vọng cao hơn ở cùng mức rủi ro, hoặc rủi ro thấp hơn ở cùng tỷ suất sinh lời kỳ vọng, là tốt hơn các danh mục khác. Theo nguyên tắc này, đường nối các danh mục tốt nhất, trong đó không danh mục nào ưu việt hơn danh mục khác, chính là đường biên hiệu quả (efficient frontier). Nhà đầu tư được mô tả là lựa chọn tổ hợp trên đường này phù hợp với sở thích về rủi ro của nhà đầu tư.
QRủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống khác nhau như thế nào?
Rủi ro phi hệ thống là rủi ro riêng của một công ty hoặc một ngành cụ thể, và có thể được giảm đáng kể bằng cách đa dạng hóa trên nhiều cổ phiếu. Rủi ro hệ thống tác động đến toàn bộ thị trường, như chu kỳ kinh doanh và lãi suất, nên không thể loại bỏ ngay cả bằng đa dạng hóa. Mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) giải thích rằng phần thưởng cho rủi ro được xác định tỷ lệ với rủi ro hệ thống (beta), chứ không phải tổng rủi ro.
QBeta (β) có nghĩa là gì?
Beta là thước đo mức độ giá của một tài sản riêng lẻ tăng và giảm tương ứng với diễn biến của toàn bộ thị trường, cho thấy rủi ro hệ thống (rủi ro thị trường) không thể loại bỏ bằng đa dạng hóa. Beta lớn hơn 1 được diễn giải là có xu hướng biến động nhiều hơn thị trường, còn beta nhỏ hơn 1 là có xu hướng biến động ít hơn. Beta không đo lường rủi ro riêng của một công ty, và vì được tính từ dữ liệu quá khứ nên không có bảo đảm rằng beta sẽ giữ nguyên trong tương lai.
QAlpha (α) trong kết quả đầu tư của quỹ là gì?
Alpha đo kết quả chủ động, tức tỷ suất sinh lời đạt được cao hơn một chỉ số tham chiếu phù hợp. Ví dụ, alpha bằng 1% có nghĩa là khoản đầu tư có tỷ suất sinh lời cao hơn 1 điểm phần trăm so với tỷ suất sinh lời của thị trường đã điều chỉnh theo beta trong cùng kỳ, và alpha âm có nghĩa là tỷ suất sinh lời thấp hơn. Một quỹ có thu phí phải tạo ra alpha lớn hơn mức phí thì mới vượt trội so với một quỹ chỉ số.
QHệ số Sharpe (Sharpe ratio) là gì và được diễn giải như thế nào?
Hệ số Sharpe (Sharpe ratio) là phần tỷ suất sinh lời vượt trội so với lãi suất phi rủi ro hoặc một chỉ số tham chiếu, chia cho độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lời, cho thấy đã thu được bao nhiêu phần thưởng trên mỗi đơn vị rủi ro. Khi hai khoản đầu tư được so sánh trên cùng một cơ sở, khoản có hệ số Sharpe cao hơn có thể được diễn giải là đã đạt tỷ suất sinh lời cao hơn ở cùng mức rủi ro. Tuy nhiên, nếu dữ liệu tỷ suất sinh lời dùng trong phép tính không chính xác hoặc đã được làm trơn, hệ số có thể trông tốt hơn thực tế.
QHệ số Sortino (Sortino ratio) khác hệ số Sharpe như thế nào?
Hệ số Sortino (Sortino ratio) là thước đo kết quả điều chỉnh theo rủi ro, được điều chỉnh từ hệ số Sharpe. Hệ số Sharpe coi biến động đi lên và biến động đi xuống là rủi ro như nhau, trong khi hệ số Sortino chỉ coi là rủi ro những tỷ suất sinh lời phía giảm, tức những tỷ suất không đạt một tỷ suất sinh lời mục tiêu. Do đó, hai thước đo này có thể dẫn tới những kết luận khác nhau ngay cả khi đánh giá cùng một khoản đầu tư.
QBiến động là gì và được đo như thế nào?
Biến động là mức độ giá đã tăng và giảm trong một khoảng thời gian cho trước, thường được đo bằng độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lời. Có biến động lịch sử, được tính từ giá trong quá khứ, và biến động hàm ý, là biến động kỳ vọng của thị trường được phản ánh trong giá quyền chọn. Biến động cao có nghĩa là cả khoản lãi lớn và khoản lỗ lớn đều có thể xảy ra trong một khoảng thời gian ngắn.
QMức sụt giảm tối đa (MDD) là gì?
Mức sụt giảm (drawdown) cho thấy giá trị của một tài sản đã giảm bao xa so với đỉnh trước đó, và mức sụt giảm tối đa (maximum drawdown, MDD) là mức giảm lớn nhất như vậy trong một khoảng thời gian cho trước. Ví dụ, nếu một tài khoản đã tăng lên 100 triệu KRW rồi giảm xuống 70 triệu KRW thì mức sụt giảm là 30%. Vì cho thấy mức giảm tệ nhất có thể đã thực sự phải trải qua, chỉ số này được dùng cùng với biến động để ước lượng mức thua lỗ có thể chịu đựng.
QVaR (Value at Risk) là gì?
VaR là ước tính thống kê về quy mô khoản lỗ có thể xảy ra trong một khoảng thời gian cho trước, ở một mức độ tin cậy cho trước. Ví dụ, các tiêu chí xác định hạng rủi ro của sản phẩm đầu tư yêu cầu các quỹ đã quá 3 năm kể từ khi thành lập phải được xếp vào một trong 6 hạng rủi ro thị trường, dựa trên VaR 97.5% được tính từ tỷ suất sinh lời hàng ngày trong 3 năm gần nhất. Vì dựa trên dữ liệu lịch sử, chỉ số này có thể đánh giá thấp các khoản lỗ trong những tình huống cực đoan.
QRủi ro đuôi là gì?
Rủi ro đuôi (tail risk) là rủi ro của những sự kiện cực đoan, ít có khả năng xảy ra nhưng gây thua lỗ lớn khi xảy ra. Nhiều mô hình tài chính giả định rằng tỷ suất sinh lời tuân theo phân phối chuẩn, nhưng tỷ suất sinh lời thực tế của thị trường có xu hướng thể hiện “đuôi dày” (fat tails), với các sự kiện cực đoan xảy ra thường xuyên hơn so với hàm ý của phân phối đó. Rủi ro đuôi không thể bị loại bỏ, nhưng việc đa dạng hóa rộng trên các tài sản và chiến lược có thể làm dịu tác động ở một mức độ nào đó.
QTái cân bằng là gì?
Tái cân bằng là việc đưa danh mục đã lệch khỏi các tỷ trọng mục tiêu do biến động của thị trường trở lại phân bổ tài sản đã hoạch định ban đầu. Việc này có thể thực hiện bằng cách bán một phần các tài sản có tỷ trọng đã tăng và mua các tài sản có tỷ trọng đã giảm, hoặc bằng cách phân bổ số tiền mới vào các tài sản đang thấp hơn tỷ trọng mục tiêu. Mục tiêu không phải là chạy theo tỷ suất sinh lời, mà là duy trì mức rủi ro đã xác định ban đầu.
QĐiều gì xảy ra nếu không tái cân bằng mà chỉ để danh mục nguyên trạng?
Theo thời gian, tỷ trọng của các tài sản đã tăng nhiều sẽ lớn lên, và danh mục có thể trở nên mạo hiểm hơn so với dự định ban đầu hoặc, ngược lại, thận trọng hơn. Nếu một đợt giảm mạnh trong ngắn hạn ập đến khi rủi ro đã trở nên quá mức, nhà đầu tư dễ mắc sai lầm bán tại đáy. Ngược lại, nếu danh mục trở nên quá thận trọng, tỷ suất sinh lời dài hạn có thể thấp hơn mức kỳ vọng.
QĐầu tư định kỳ (đầu tư theo từng kỳ) có những tác động gì?
Đầu tư một số tiền cố định theo những khoảng thời gian đều đặn có nghĩa là mua được nhiều đơn vị hơn khi giá thấp và ít đơn vị hơn khi giá cao, nhờ đó có thể kỳ vọng làm giảm chi phí mua bình quân. Vì không phải đắn đo về thời điểm trong từng lần, cách đầu tư này giúp hình thành thói quen đầu tư đều đặn. Tuy nhiên, cách này không bảo đảm tỷ suất sinh lời, vì không thể tránh thua lỗ nếu thị trường tiếp tục giảm.
Nguồn: Wikipedia (tiếng Anh): Bình quân chi phí (dollar-cost averaging)
Q“Định thời thị trường” (market timing, mua thấp và bán cao) có hiệu quả không?
Định thời thị trường (market timing) là chiến lược quyết định thời điểm mua và bán bằng cách dự báo hướng đi trong tương lai của toàn bộ thị trường, nhưng có nhiều ý kiến cho rằng tỷ suất sinh lời ngắn hạn của thị trường cổ phiếu gần như không thể dự báo. Một số phân tích cũng cho rằng hành vi “chạy theo tỷ suất sinh lời”, tức mua các quỹ có tỷ suất sinh lời trong quá khứ cao và bán các quỹ có tỷ suất sinh lời thấp, thực tế có thể làm giảm kết quả đầu tư. Cũng cần lưu ý rằng giao dịch thường xuyên làm tăng chi phí.
QCách tiếp cận “mua và nắm giữ” (buy and hold) là gì?
Mua và nắm giữ (buy and hold) là chiến lược mua tài sản và nắm giữ trong thời gian dài bất chấp biến động giá, với kỳ vọng giá trị của chúng sẽ tăng; đây là một ví dụ của quản lý thụ động. Lợi thế thường được nêu là việc giao dịch ít hơn có thể giảm chi phí giao dịch và gánh nặng thuế. Tuy nhiên, chiến lược này lấy làm tiền đề nhận định rằng các tài sản đang nắm giữ sẽ tăng giá trị trong dài hạn, nên việc nắm giữ tài sản nào vẫn quan trọng.
QĐầu tư thụ động và đầu tư chủ động khác nhau như thế nào?
Quản lý chủ động là cách tiếp cận trong đó nhà đầu tư trực tiếp lựa chọn chứng khoán hoặc tài sản nhằm theo đuổi tỷ suất sinh lời cao hơn tỷ suất của thị trường, bằng phân tích cơ bản, phân tích định lượng và các phương pháp tương tự. Quản lý thụ động đi theo một chỉ số thị trường, như trong đầu tư theo chỉ số. Một số phân tích cho thấy quản lý thụ động đã liên tục vượt trội so với quản lý chủ động trong dài hạn, vì vậy nên đối chiếu chi phí cùng với mục tiêu đầu tư.
QGiả thuyết thị trường hiệu quả có ý nghĩa gì đối với việc đầu tư?
Giả thuyết thị trường hiệu quả là lý thuyết cho rằng giá tài sản phản ánh mọi thông tin sẵn có, khiến việc liên tục đánh bại tỷ suất sinh lời của thị trường trong khi gánh cùng mức rủi ro trở nên khó khăn. Giả thuyết được chia thành dạng yếu, dạng bán mạnh và dạng mạnh tùy theo mức độ thông tin được phản ánh, và dạng bán mạnh, theo đó thông tin công khai được phản ánh ngay vào giá, được coi là thực tế nhất. Ngược lại, các nhà kinh tế học hành vi lập luận rằng thị trường không hoàn toàn hiệu quả do các thiên lệch nhận thức như tự tin thái quá.
Nguồn: Wikipedia (tiếng Hàn): Giả thuyết thị trường hiệu quả
QRủi ro thị trường là gì?
Rủi ro thị trường là rủi ro thua lỗ đối với các tài sản đang nắm giữ do biến động của các biến số thị trường như giá cổ phiếu, lãi suất, tỷ giá hối đoái và giá hàng hóa. Rủi ro cổ phiếu, rủi ro lãi suất, rủi ro tỷ giá và rủi ro hàng hóa là những loại điển hình. Vì rủi ro này tác động đến toàn bộ thị trường, nên khó tránh được hoàn toàn ngay cả khi phân bổ tiền vào nhiều cổ phiếu.
QRủi ro tín dụng là gì?
Rủi ro tín dụng là rủi ro thua lỗ vì mức độ tín nhiệm của đối tác đã được cho vay, hoặc của tổ chức phát hành trái phiếu, suy giảm hoặc bên đó vỡ nợ. Ngay cả khi chưa đến mức vỡ nợ, các khoản lỗ do giá trị của các tài sản như trái phiếu giảm vì mức độ tín nhiệm suy giảm cũng được tính vào rủi ro tín dụng theo nghĩa rộng. Các tổ chức tài chính quản lý rủi ro này như một trong những rủi ro tài chính chủ yếu, cùng với rủi ro thị trường, rủi ro thanh khoản và rủi ro hoạt động.
QRủi ro thanh khoản là gì?
Rủi ro thanh khoản là rủi ro không thể bán hoặc mua lại một tài sản đúng lúc và ở một mức giá hợp lý khi cần. Các tiêu chí về hạng rủi ro của sản phẩm đầu tư yêu cầu rủi ro thanh khoản phải được nêu trong bản mô tả sản phẩm theo 3 mức, căn cứ vào việc có thể mua lại trước hạn hay không và với chi phí nào: “không thể mua lại trước hạn”, “phát sinh chi phí khi mua lại trước hạn” và “được phép mua lại trước hạn”. Ngay cả khi cấu trúc của sản phẩm không đặt ra hạn chế nào đối với việc mua lại, rủi ro thanh khoản vẫn có thể tăng nếu không có thị trường để giao dịch sản phẩm đó hoặc giao dịch rất thưa.
QRủi ro lãi suất là gì?
Rủi ro lãi suất là rủi ro giá trị của tài sản hoặc tỷ suất sinh lời bị ảnh hưởng bởi những thay đổi của lãi suất hoặc của biến động lãi suất. Một ví dụ điển hình là trái phiếu đang nắm giữ giảm giá khi lãi suất tăng. Những thay đổi của lãi suất có thể có lợi hoặc bất lợi cho nhà đầu tư, vì vậy nên nắm được mức độ nhạy cảm của tài sản đối với lãi suất.
QCác sản phẩm đòn bẩy tập trung vào một cổ phiếu có mang lại lợi ích của đa dạng hóa không?
Không. Cơ quan Giám sát Tài chính (FSS) cảnh báo rằng các sản phẩm đòn bẩy và nghịch đảo (inverse) tập trung vào một cổ phiếu không phải là sản phẩm “đầu tư đa dạng hóa”. Tổn thất có thể tăng gấp đôi chỉ trong một ngày, và khi giá liên tục tăng rồi giảm, “hiệu ứng lãi kép âm” có thể khiến tỷ suất sinh lời thấp hơn mức kỳ vọng. Một cảnh báo người tiêu dùng năm 2026 cũng viện dẫn các trường hợp mức sụt giảm tối đa của những sản phẩm này đạt mức 30% trong khi tài sản cơ sở đang giảm.
QNhững yếu tố nào quyết định hạng rủi ro của một sản phẩm?
Hạng rủi ro của sản phẩm đầu tư (một hệ thống ít nhất 6 hạng, trong đó hạng 1 là rủi ro cao nhất) được xác định bằng cách xem xét biến động của các tài sản cơ sở, xếp hạng tín nhiệm, mức độ phức tạp của cấu trúc sản phẩm, mức lỗ gốc tối đa có thể xảy ra, mức độ dễ mua lại hoặc giao dịch, biến động tỷ giá hối đoái và những yếu tố tương tự. Rủi ro thị trường và rủi ro tín dụng được đánh giá riêng để xác định một hạng tổng hợp, và về nguyên tắc, hạng của các sản phẩm ngoại tệ được điều chỉnh theo hướng rủi ro cao hơn để phản ánh rủi ro tỷ giá. Về nguyên tắc, sản phẩm đầu tư tài chính có độ phức tạp cao không thể được xếp ở mức ít rủi ro hơn hạng 2, bất kể kết quả tính toán.
QHạng rủi ro được gán cho quỹ tư nhân như thế nào?
Nếu một quỹ tư nhân có thể được đánh giá bằng dữ liệu khách quan thì rủi ro thị trường của quỹ được tính theo cùng cách như đối với quỹ chào bán ra công chúng. Nếu khó đánh giá trên cùng một cơ sở, tổ chức phân phối có thể ấn định hạng theo các tiêu chí riêng có tính đến các yếu tố như cấu trúc sản phẩm, và trong trường hợp này, về nguyên tắc được gán hạng 2 (rủi ro cao) hoặc một hạng có rủi ro cao hơn. Khi đầu tư vào quỹ tư nhân, cần kiểm tra không chỉ hạng rủi ro mà còn mọi hạn chế về việc mua lại và đặc điểm của các đối tượng đầu tư.
QKhuynh hướng đầu tư được phân loại như thế nào?
Khuynh hướng đầu tư thường được phân thành 5 loại: ổn định, tìm kiếm sự ổn định, trung lập về rủi ro, tích cực và mạo hiểm. Loại ổn định kỳ vọng tỷ suất sinh lời ở mức tiền gửi và tiền tiết kiệm, và không muốn bất kỳ khoản lỗ gốc nào, trong khi những loại càng gần phía mạo hiểm càng sẵn sàng chấp nhận khả năng thua lỗ lớn để theo đuổi tỷ suất sinh lời cao hơn. Công ty tài chính phải đối chiếu khuynh hướng đầu tư đã xác định với hạng rủi ro của sản phẩm và chỉ khuyến nghị những sản phẩm phù hợp.
Nguồn: Quy tắc khuyến nghị đầu tư của BNB Asset Management (sửa đổi 2024-04-26)
QViệc đánh giá khuynh hướng đầu tư hỏi những nội dung gì?
Thông thường, việc đánh giá hỏi về kinh nghiệm đầu tư, mức độ hiểu biết về tài chính, thu nhập hằng năm và tổng tài sản, tỷ trọng tài sản tài chính so với tổng tài sản, mục tiêu đầu tư, thái độ đối với rủi ro đầu tư, thời hạn đầu tư dự kiến, độ tuổi và những nội dung tương tự. Đối với pháp nhân, thời gian hoạt động, vốn chủ sở hữu, lợi nhuận ròng và các chỉ tiêu tương tự cũng được kiểm tra. Vì phạm vi sản phẩm có thể được khuyến nghị phụ thuộc vào câu trả lời, việc trả lời trung thực và chính xác là điều quan trọng.
Nguồn: Quy tắc khuyến nghị đầu tư của BNB Asset Management (sửa đổi 2024-04-26)
QNếu hoàn toàn không muốn bất kỳ khoản lỗ gốc nào, có thể ký hợp đồng quản lý đầu tư ủy thác hoặc hợp đồng tư vấn đầu tư không?
Quy tắc khuyến nghị đầu tư của BNB Asset Management quy định rằng không thể giao kết hợp đồng nếu, tại câu hỏi về năng lực chịu rủi ro đầu tư, nhà đầu tư trả lời rằng “dù xảy ra chuyện gì thì gốc đầu tư cũng phải được bảo toàn”. Sở dĩ như vậy là vì các tài sản thuộc đối tượng của hợp đồng quản lý đầu tư ủy thác và hợp đồng tư vấn đầu tư có thể bị lỗ gốc. Nếu bảo toàn gốc là mục tiêu quan trọng nhất, trước hết cần kiểm tra xem mục tiêu đầu tư có phù hợp với đặc điểm của sản phẩm hay không.
Nguồn: Quy tắc khuyến nghị đầu tư của BNB Asset Management (sửa đổi 2024-04-26)
QSau khi khuynh hướng đầu tư đã được đánh giá, khuynh hướng đó có không bao giờ thay đổi không?
Không. Thông tin nhà đầu tư có thời hạn hiệu lực và phải được đánh giá lại khi hết hạn, đồng thời kết quả đánh giá có thể thay đổi nếu tình hình tài chính hoặc mục tiêu đầu tư thay đổi. Quy tắc khuyến nghị đầu tư của BNB Asset Management yêu cầu công ty kiểm tra ít nhất một lần mỗi năm xem tình hình tài chính và mục tiêu đầu tư của khách hàng quản lý đầu tư ủy thác có thay đổi hay không, và gửi thông báo ít nhất một lần mỗi quý để đề nghị khách hàng báo cáo mọi thay đổi. Nếu trả lời không trung thực nhằm mua một sản phẩm mong muốn, có thể phải gánh những rủi ro không phù hợp.
Nguồn: Quy tắc khuyến nghị đầu tư của BNB Asset Management (sửa đổi 2024-04-26)
QĐiều gì xảy ra nếu muốn đầu tư vào một sản phẩm rủi ro hơn khuynh hướng đầu tư?
Theo Quy tắc khuyến nghị đầu tư của BNB Asset Management, cán bộ và nhân viên không được khuyến nghị những sản phẩm không phù hợp với nhà đầu tư. Nếu nhà đầu tư, trong khi không có bất kỳ khuyến nghị nào, tự mình đăng ký mua một sản phẩm có rủi ro cao hơn khuynh hướng đầu tư của nhà đầu tư ấy, quy trình bán có thể được tiến hành sau khi đã thu được phiếu xác nhận chứa nội dung “xác nhận giao dịch sản phẩm đầu tư không phù hợp với khuynh hướng đầu tư”. Trong trường hợp này, nhà đầu tư sẽ được thông báo rằng nguyên tắc phù hợp không áp dụng và có rủi ro thua lỗ lớn hơn, vì vậy cần quyết định một cách thận trọng.
QTài chính hành vi là gì?
Tài chính hành vi là lĩnh vực nghiên cứu cách tâm lý của nhà đầu tư tác động đến hành vi đầu tư và đến thị trường, trên quan điểm rằng nhà đầu tư không phải lúc nào cũng duy lý, khả năng tự kiểm soát có giới hạn và chịu ảnh hưởng của nhiều thiên lệch khác nhau. Lĩnh vực này giải thích vì sao những người tham gia thị trường lặp đi lặp lại những sai sót phán đoán mang tính hệ thống, và những sai sót ấy ảnh hưởng đến giá cùng tỷ suất sinh lời như thế nào. Việc biết những thiên lệch này giúp giảm bớt giao dịch theo cảm xúc.
QNé tránh thua lỗ là gì?
Né tránh thua lỗ (loss aversion) là xu hướng cảm nhận một tình huống mạnh hơn rất nhiều khi tình huống đó được nhận thức là một khoản lỗ so với khi được nhận thức là một khoản lãi; các nghiên cứu thực nghiệm cho thấy người ta cảm nhận khoản lỗ mạnh hơn khoảng gấp đôi so với khoản lãi có cùng quy mô. Khái niệm này do Daniel Kahneman và Amos Tversky trình bày trong lý thuyết triển vọng (prospect theory). Do xu hướng này, phán đoán có thể trở nên kém sáng suốt trong nỗ lực tránh hiện thực hóa khoản lỗ, hoặc người ta có thể đưa ra những lựa chọn quá mức thận trọng.
QNé tránh thua lỗ và né tránh rủi ro có phải là một không?
Không. Né tránh rủi ro (risk aversion) là xu hướng duy lý khi coi một kết quả không chắc chắn có giá trị thấp hơn giá trị kỳ vọng của kết quả đó, tức là thái độ chọn phương án ít rủi ro hơn khi tỷ suất sinh lời kỳ vọng như nhau. Né tránh thua lỗ là một thiên lệch nhận thức, theo đó cùng một tình huống được cảm nhận là tệ hơn khi được diễn đạt như một khoản lỗ, và được phân biệt ở chỗ nó có thể dẫn đến sai sót trong phán đoán. Né tránh rủi ro là một đặc điểm cá nhân cần được phản ánh trong việc đánh giá khuynh hướng đầu tư, trong khi né tránh thua lỗ gần với một bẫy tâm lý cần phải đề phòng.
QViệc các cổ phiếu đang nắm giữ có vẻ tốt hơn cũng là một thiên lệch phải không?
Có. Hiệu ứng sở hữu (endowment effect) là hiện tượng tâm lý đánh giá một vật hoặc một tài sản cao hơn khi đang sở hữu so với khi không sở hữu, đến mức việc từ bỏ nó được cảm nhận như một khoản lỗ. Trong đầu tư, hiệu ứng này có thể biểu hiện qua việc phóng đại ưu điểm của các cổ phiếu đang nắm giữ và trì hoãn một lần đánh giá lại một cách khách quan. Sẽ có ích nếu tự hỏi liệu có mua chính tài sản đó hay không trong giả định mua mới vào hôm nay.
QNếu đầu tư theo từng kỳ, có thể được khuyến nghị các sản phẩm rủi ro hơn khuynh hướng đầu tư không?
Quy tắc khuyến nghị đầu tư của BNB Asset Management quy định rằng, trong trường hợp rủi ro của một khoản đầu tư được đánh giá là có thể giảm bớt, chẳng hạn khi nhà đầu tư đầu tư nhằm phòng hộ rủi ro của các tài sản đang nắm giữ hoặc đầu tư theo từng kỳ, việc khuyến nghị đầu tư có thể được thực hiện bằng cách áp dụng các tiêu chí khoan dung hơn so với tiêu chí phân loại rủi ro của sản phẩm đầu tư tài chính. Tuy nhiên, đây là một ngoại lệ chỉ giới hạn ở những trường hợp rủi ro thực sự được giảm, và bản thân nguyên tắc phù hợp không biến mất. Nên đề nghị nhân viên bán hàng giải thích đầy đủ việc này có được áp dụng hay không và vì sao.
QVì sao người ta bán nhanh các cổ phiếu đang tăng và nắm giữ lâu các cổ phiếu đang giảm?
Hiện tượng này được gọi là hiệu ứng disposition (disposition effect), tức xu hướng bán quá sớm các tài sản đã có lãi và nắm giữ quá lâu các tài sản đã mất giá. Hiện tượng được giải thích là kết quả kết hợp của việc muốn tránh hiện thực hóa khoản lỗ, kế toán tâm lý đo lãi và lỗ theo giá mua, mong muốn tránh sự hối tiếc, và những vấn đề về khả năng tự kiểm soát. Thay vì lấy giá mua làm thước đo, nên kiểm tra xem những lý do của khoản đầu tư hiện nay còn đứng vững hay không.
QVì sao tự tin thái quá là một vấn đề trong đầu tư?
Tự tin thái quá là xu hướng đánh giá thông tin hoặc phán đoán của bản thân cao hơn mức xác đáng, và kinh tế học hành vi nêu các thiên lệch nhận thức như tự tin thái quá là một lý do khiến thị trường không hoàn toàn hiệu quả. Nhà đầu tư tự tin thái quá dễ giao dịch quá thường xuyên hoặc tập trung vào một số ít cổ phiếu, làm tăng rủi ro. Sẽ có ích nếu nhớ rằng khó có thể liên tục đánh bại tỷ suất sinh lời của thị trường ở cùng một mức rủi ro.
Nguồn: Wikipedia (tiếng Hàn): Giả thuyết thị trường hiệu quả
QHiệu ứng neo thể hiện trong đầu tư như thế nào?
Hiệu ứng neo (anchoring) là hiện tượng trong đó, giống như một con tàu đã thả neo thì không thể di chuyển, suy nghĩ bị buộc chặt vào con số hoặc thông tin tiếp xúc đầu tiên, rồi điều đó ảnh hưởng đến các phán đoán về sau. Trong đầu tư, hiệu ứng này có thể biểu hiện qua việc phán đoán rằng “chắc chắn sẽ hồi phục về mức giá đó”, khi lấy một mức đỉnh trước đây hoặc giá mua làm điểm tham chiếu. Cần đánh giá lại dựa trên giá trị và hoàn cảnh hiện tại, thay vì dựa trên các mức giá trong quá khứ.
QKế toán tâm lý là gì?
Kế toán tâm lý (mental accounting) là xu hướng chia tiền vào những tài khoản tâm lý khác nhau, định giá cùng một khoản tiền theo những cách khác nhau và do đó chi tiêu hoặc đầu tư số tiền đó theo những cách khác nhau. Trong đầu tư, xu hướng này có thể biểu hiện qua việc tính lãi và lỗ riêng cho từng cổ phiếu, khiến cái nhìn về danh mục như một tổng thể bị bỏ sót. Sẽ có ích nếu xem toàn bộ tài sản như một danh mục duy nhất và quản trị rủi ro tổng thể của danh mục đó.
QThiên lệch duy trì hiện trạng ảnh hưởng đến đầu tư như thế nào?
Thiên lệch duy trì hiện trạng (status quo bias) là xu hướng, do né tránh thua lỗ và hiệu ứng sở hữu cùng tác động, ngại thay đổi trạng thái hiện tại và giữ nguyên các lựa chọn đã có. Trong đầu tư, thiên lệch này có thể biểu hiện qua việc để danh mục không được kiểm tra và không được điều chỉnh dù hoàn cảnh đã thay đổi. Việc đặt ra một quy tắc so sánh danh mục một cách định kỳ với phân bổ tài sản mục tiêu giúp giảm thiên lệch này.
QMua chỉ vì mọi người khác đang mua có phải là vấn đề không?
Hành vi bầy đàn, theo đó nhiều người dồn vào các giao dịch cùng một hướng, đã được xác định là một yếu tố làm gia tăng bong bóng giá và các đợt sụp đổ. Một số phân tích nhận thấy hành vi bầy đàn và các vòng luẩn quẩn về tâm lý đóng vai trò quan trọng trong các vụ sụp đổ thị trường cổ phiếu. Thay vì mua vì người khác đang mua, nên phán đoán dựa trên rủi ro của khoản đầu tư và dựa trên việc khoản đầu tư đó có phù hợp với mục tiêu đầu tư của chính nhà đầu tư hay không.
QCó phải chỉ cần chọn các quỹ có tỷ suất sinh lời gần đây cao không?
Một số phân tích cho rằng hành vi “chạy theo tỷ suất sinh lời”, theo đó tiền chảy vào các quỹ có tỷ suất sinh lời trong quá khứ cao, thực tế có thể làm giảm kết quả đầu tư. Sở dĩ như vậy là vì tỷ suất sinh lời của thị trường cổ phiếu gần như không thể dự báo trong ngắn hạn và có xu hướng quay về các mức trung bình dài hạn. Cần nhớ rằng kết quả trong quá khứ không bảo đảm tỷ suất sinh lời trong tương lai.
QLãi kép có ý nghĩa gì đối với đầu tư dài hạn?
Lãi kép có nghĩa là có được tỷ suất sinh lời không chỉ trên phần gốc mà còn trên lãi hoặc phần tỷ suất sinh lời đã phát sinh, và hiệu ứng của nó càng lớn khi thời gian càng dài. Ngay cả với cùng một tỷ suất sinh lời, việc tái đầu tư phần tỷ suất sinh lời và duy trì khoản đầu tư trong thời gian dài sẽ dần nới rộng khoảng cách so với lãi đơn. Tuy nhiên, tỷ suất sinh lời của các tài sản đầu tư không cố định từ năm này sang năm khác và có thể phát sinh thua lỗ, vì vậy không nên coi kết quả của các phép tính lãi kép là một sự bảo đảm về tỷ suất sinh lời.
QĐầu tư dài hạn có làm rủi ro biến mất không?
Một chiến lược nắm giữ dài hạn có thể giúp ít bị chi phối hơn bởi những dao động giá trong ngắn hạn và giảm chi phí giao dịch, nhưng không loại bỏ bản thân rủi ro. Nắm giữ dài hạn lấy làm tiền đề nhận định rằng khoản đầu tư sẽ có giá trị cao hơn trong tương lai, nên nếu nhận định đó sai thì vẫn có thể thua lỗ ngay cả sau thời gian nắm giữ dài. Điều quan trọng là lập kế hoạch bằng cách xem xét không chỉ thời hạn đầu tư mà còn thời điểm cần sử dụng tiền và mức thua lỗ có thể chịu đựng lớn đến mức nào.
QMối quan hệ giữa rủi ro và tỷ suất sinh lời là gì?
Nhìn chung, việc kỳ vọng tỷ suất sinh lời cao hơn đòi hỏi phải chấp nhận rủi ro lớn hơn; điều này được gọi là sự đánh đổi giữa rủi ro và lợi suất (risk-return trade-off). Tỷ suất sinh lời kỳ vọng và rủi ro có xu hướng cùng tăng theo thứ tự nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, bất động sản, trái phiếu lợi suất cao và cổ phiếu, và các khoảng của những lớp tài sản này có thể chồng lấn. Ngược lại, nếu có người đưa ra tỷ suất sinh lời cao mà không kèm rủi ro, trước hết nên nghi ngờ.
QNgoài đa dạng hóa, còn những cách nào khác để giảm rủi ro?
Hai cách chủ yếu để giảm rủi ro đầu tư là đa dạng hóa và phòng hộ. Đa dạng hóa làm giảm tác động của những rủi ro cụ thể bằng cách phân bổ khoản đầu tư trên nhiều tài sản, còn phòng hộ (hedging) thì bù trừ một rủi ro cụ thể (ví dụ: biến động tỷ giá) bằng các phương tiện như những giao dịch diễn biến theo hướng ngược lại. Cũng như việc giữ nhiều giỏ có thể làm tăng chi phí, cả đa dạng hóa lẫn phòng hộ đều phát sinh chi phí, và không cách nào loại bỏ được mọi rủi ro.
Không có kết quả.
Thông tin tài chính chung, không phải khuyến nghị đầu tư. Quy định và thuế suất có thể thay đổi; vui lòng tham khảo hướng dẫn mới nhất từ cơ quan nguồn.
