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FAQ de educación financiera
Desde salidas a bolsa, fondos de capital riesgo KOSDAQ, mezzanine, pre-IPO y SPAC hasta fondos privados, acciones, fiscalidad, protección del inversor, bonos y asignación de activos: 10 temas y más de 500 preguntas y respuestas centradas en los ámbitos en los que invierte BNB. Nuestro asistente de IA añade las preguntas frecuentes de la empresa y responde a partir de más de 1.000 preguntas y respuestas.
527 preguntas
01
IPO y acciones de IPO
Esta sección resume lo que usted debe conocer antes de invertir en acciones de IPO, incluidos el proceso de oferta pública inicial (IPO) y los requisitos de cotización, el book-building (pronóstico de demanda), la fijación del precio de oferta y los métodos de asignación, los lock-up y el riesgo de oscilaciones del precio de la acción tras la cotización. Las condiciones de la oferta varían de una oferta a otra, así que asegúrese de consultar la declaración de registro de valores y el prospecto de la sociedad.
Q¿Qué es una IPO (oferta pública inicial)?
Una IPO es el proceso por el cual una sociedad ofrece y vende sus acciones al público por primera vez, por ejemplo para cotizar en un mercado de valores. Se lleva a cabo bien mediante la oferta de acciones de nueva emisión a los inversores, bien mediante la venta al público de acciones existentes que tenía un número reducido de accionistas, de modo que queden ampliamente repartidas. Con ello se dispersa la propiedad y se refuerza la capacidad de la sociedad para captar fondos.
Fuente: Banco de Corea, Glosario económico: oferta pública inicial
Q¿Significan lo mismo «salida a bolsa» y «cotización»?
A menudo se usan como si fueran lo mismo, pero en sentido estricto difieren. La cotización consiste en conceder a los valores de una sociedad que cumple los requisitos de la bolsa la aptitud para negociarse en el mercado KOSPI, KOSDAQ o KONEX, mientras que la salida a bolsa consiste en dispersar las acciones mediante una oferta pública (oferta o venta) y divulgar de forma periódica información sobre la sociedad. La cotización y la salida a bolsa están separadas desde abril de 1999, y la bolsa realiza ahora de forma sustantiva los exámenes de cotización.
Fuente: Bolsa de Corea (KRX) 2025, Guía de examen de cotización del mercado KOSPI (pp. 1-19)
Q¿Una vez que una sociedad cotiza, la Bolsa de Corea (KRX) garantiza su valor?
No. La cotización solo permite que las acciones de una sociedad que cumple los requisitos se negocien en el mercado de valores; no significa que la Bolsa de Corea (KRX) garantice el valor de esas acciones. Tras la cotización, el precio de la acción varía según los resultados de la sociedad y las condiciones del mercado, y la responsabilidad de las decisiones de inversión corresponde al inversor.
Fuente: Bolsa de Corea (KRX) 2026, Comprensión y práctica del examen de cotización del KOSDAQ (pp. 1-17)
Q¿Por qué salen a bolsa las sociedades?
La cotización permite a una sociedad captar fondos mediante una oferta pública y facilita captar dinero después por vías como los aumentos de capital por oferta pública. También aumenta la notoriedad y la credibilidad de la sociedad, ayuda a contratar personas con talento y aporta beneficios como ventajas fiscales. Por otro lado, una sociedad cotizada asume mayores responsabilidades, como las obligaciones de divulgación de información y la vigilancia de los inversores, del mercado y de los supervisores.
Fuente: Bolsa de Corea (KRX) 2026, Comprensión y práctica del examen de cotización del KOSDAQ (pp. 1-17)
Q¿Cuáles son los pasos de una IPO?
Una IPO suele desarrollarse en este orden: due diligence de la entidad colocadora, examen preliminar de cotización de la Bolsa de Corea (KRX), examen y aceptación de la declaración de registro de valores por el Servicio de Supervisión Financiera (FSS), book-building (pronóstico de demanda) entre inversores institucionales, fijación del precio, suscripción y asignación, y cotización e inicio de la negociación. La entidad colocadora propone un rango indicativo del precio de oferta a partir de su due diligence y fija el precio de oferta definitivo teniendo en cuenta los resultados del book-building.
Q¿Qué es el examen preliminar de cotización y cuánto dura?
El examen preliminar de cotización comprueba si una sociedad que desea cotizar cumple los requisitos formales y cualitativos de la bolsa. En el mercado KOSPI, la bolsa notifica el resultado a las sociedades nacionales en un plazo de 45 días hábiles desde la recepción de la solicitud, e indica que transcurren unos 4 meses desde la solicitud del examen preliminar hasta la nueva cotización. Una vía rápida reduce el plazo de examen a 20 días hábiles para las sociedades de alta calidad que cumplen determinados requisitos, y el plazo puede ampliarse si se necesita un examen adicional.
Fuente: Bolsa de Corea (KRX) 2025, Guía de examen de cotización del mercado KOSPI (pp. 20-31)
Q¿Qué examina el examen de cotización?
La bolsa comprueba primero los requisitos formales de examen, que se refieren al perfil externo de la sociedad, como la duración de su actividad, su tamaño, la dispersión de las acciones y los resultados de la actividad. Una sociedad que no cumple los requisitos formales no puede solicitar el examen preliminar. Si los cumple, la bolsa examina de forma integral requisitos cualitativos como la continuidad de la actividad, la transparencia de la gestión, la estabilidad de la gestión y la protección del inversor.
Fuente: Bolsa de Corea (KRX) 2025, Guía de examen de cotización del mercado KOSPI (pp. 100-113)
Q¿Cuáles son, a grandes rasgos, los requisitos de cotización del mercado KOSPI?
Según la guía de 2025 de la Bolsa de Corea (KRX), los requisitos incluyen al menos 3 años de actividad desde la constitución, un capital propio de 30 mil millones de KRW o más y al menos 1 millón de acciones a cotizar. Además, debe haber al menos 500 accionistas generales, y la sociedad debe cumplir requisitos de dispersión de las acciones, como la proporción de acciones en manos de accionistas generales, así como uno de los requisitos de resultados de la actividad basados en los ingresos, el beneficio, la capitalización bursátil y otros similares. Los criterios detallados pueden modificarse, así que consulte el reglamento de cotización de la Bolsa de Corea (KRX).
Fuente: Bolsa de Corea (KRX) 2025, Guía de examen de cotización del mercado KOSPI (pp. 100-113)
Q¿En qué se diferencian los requisitos de cotización del KOSDAQ de los del KOSPI?
El mercado KOSDAQ se centra en las pequeñas y medianas empresas, las empresas venture y las empresas de crecimiento; desde 2018 se han suprimido los requisitos de antigüedad de la actividad, tamaño y erosión del capital, y los requisitos formales se han revisado para reflejar el potencial de crecimiento futuro. Las vías de cotización se dividen en sociedades generales (incluidas las empresas venture), evaluadas según criterios como la rentabilidad, los ingresos, la valoración de mercado y el crecimiento, y las empresas de crecimiento tecnológico, que obtienen una evaluación tecnológica o una recomendación de un patrocinador de la cotización. También deben cumplirse requisitos de dispersión de las acciones, como contar con al menos 500 accionistas minoritarios.
Fuente: Bolsa de Corea (KRX) 2026, Comprensión y práctica del examen de cotización del KOSDAQ (pp. 1-17)
Q¿Qué tipo de mercado es el KONEX?
El KONEX es un mercado abierto en julio de 2013 para dar a las pequeñas y medianas empresas en fase inicial oportunidades de captar fondos. Las sociedades pueden cotizar de diversas formas, entre ellas ofertas públicas, colocaciones privadas y cotizaciones directas, y la carga posterior a la cotización se aligera, por ejemplo mediante la exención de presentar informes periódicos y una divulgación puntual simplificada. Las cargas relacionadas con el gobierno corporativo también son bajas; por ejemplo, las sociedades están exentas de la obligación de nombrar consejeros externos y un auditor a tiempo completo.
Fuente: Bolsa de Corea (KRX)
Q¿Qué función desempeña la entidad colocadora principal?
Una entidad colocadora gestora es una sociedad de valores que coordina el análisis de la sociedad, el aseguramiento de las acciones y la gestión de la suscripción para que la emisión de valores se desarrolle con fluidez y, en una IPO, la entidad colocadora principal tiene facultad de decisión sobre cuestiones como la asignación de acciones a los suscriptores. Conforme al reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA), el contrato de entidad colocadora principal debe abarcar, entre otras cosas, la comprobación y la investigación de los resultados de la actividad y de la solidez financiera, la orientación financiera y contable, la consulta sobre los requisitos de cotización, la revisión de los datos de la declaración de registro de valores y la comprobación de la reputación del mayor accionista. En principio, el contrato de entidad colocadora principal debe firmarse al menos 2 meses antes de solicitar el examen preliminar de cotización.
Q¿Qué es una declaración de registro de valores y cuándo se presenta?
La declaración de registro de valores es un documento que se presenta ante la Comisión de Servicios Financieros (Servicio de Supervisión Financiera) antes de que los valores se ofrezcan o vendan al público, y contiene información sobre la oferta o la venta y sobre el emisor. Debe presentarse cuando el importe ofrecido o vendido es de mil millones de KRW o más, y la oferta o la venta no puede llevarse a cabo si la declaración no ha sido aceptada. Si las autoridades financieras exigen la presentación de una declaración modificada, se considera que la declaración no ha sido aceptada desde la fecha de ese requerimiento.
Q¿Puedo suscribir en cuanto se presenta la declaración de registro?
No. Una declaración de registro de valores solo surte efecto una vez transcurrido un determinado plazo desde la fecha de su aceptación. Conforme al Reglamento de ejecución, en las ofertas o ventas públicas de valores de renta variable el plazo es, en principio, de 15 días; es de 10 días para las acciones de sociedades con acciones cotizadas y de 7 días para las asignaciones a los accionistas existentes o a terceros. Si se presenta una declaración modificada que cambia el precio de oferta u otras condiciones, la fecha de eficacia puede volver a fijarse.
Q¿Dónde puedo consultar el prospecto y el informe de resultados de la emisión de valores?
El prospecto y el informe de resultados de la emisión de valores necesarios para invertir en una IPO están disponibles en el sistema electrónico de divulgación de información del Servicio de Supervisión Financiera (DART, dart.fss.or.kr). El prospecto contiene la base de cálculo del precio de oferta y los riesgos de inversión, y el prospecto modificado presentado después del book-building contiene los resultados del book-building. En el informe de resultados de la emisión de valores, que se presenta una vez completadas la suscripción y el pago, puede consultar el ratio de competencia de la suscripción y la situación de los compromisos de lock-up de los inversores institucionales.
Q¿Qué es el book-building (pronóstico de demanda)?
El book-building (pronóstico de demanda) es el proceso en el que, para fijar el precio de oferta, la entidad colocadora principal presenta un rango indicativo de precios y mide la demanda de los inversores institucionales, incluidos los precios y las cantidades a los que desean comprar. Analiza la demanda institucional antes de la suscripción general para encontrar un precio adecuado en el que coincidan la oferta y la demanda, y también se utiliza ampliamente en el extranjero. Los miembros de la asociación de accionariado de los empleados del emisor y las entidades colocadoras, entre otros, no pueden participar en el book-building.
Q¿Cómo se determina el precio de oferta?
Conforme al reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA), el precio de oferta se fija por uno de los métodos siguientes: (1) un precio único acordado entre la entidad colocadora y el emisor; (2) un precio acordado teniendo en cuenta los resultados del book-building entre inversores institucionales; o (3) y (4) métodos de subasta (licitación) para inversores institucionales. Cuando el precio se fija mediante book-building, la entidad colocadora principal debe establecer y seguir criterios internos sobre el método y el procedimiento de fijación del precio y, si lo fija de otro modo, debe documentar los motivos.
Q¿Cómo se calcula el rango indicativo del precio de oferta?
La entidad colocadora valora la sociedad mediante un método de valoración absoluta o un método de valoración relativa que la compara con sociedades similares, y calcula el rango indicativo del precio de oferta. El precio de oferta definitivo se determina mediante el book-building entre inversores institucionales tomando este rango como referencia. La base del precio de oferta puede consultarse en el prospecto, en el apartado «Opinión sobre el precio de oferta» de la sección «Opinión de la entidad colocadora».
Q¿Qué problemas surgen si el precio de oferta se fija demasiado alto?
Si el precio de oferta se fija por encima de un nivel adecuado, puede perjudicar la rentabilidad de la inversión, por ejemplo al hacer que el precio de la acción caiga por debajo del precio de oferta tras la cotización. En un análisis anterior del FSS, cuanto mayor era la oferta y menores los ratios de competencia del book-building y de la suscripción, con más frecuencia el precio de cierre del día de cotización quedaba por debajo del precio de oferta. No obstante, se trata solo de estadísticas pasadas y no predicen el resultado de ningún valor concreto, por lo que es importante que usted mismo compruebe la base del precio de oferta.
Q¿Cómo suscribo acciones de una IPO?
Los inversores generales abren una cuenta en la entidad colocadora gestora o en otra entidad colocadora (sociedad de valores) de la oferta y suscriben durante el período de suscripción establecido mediante el pago de un depósito de suscripción. Cada entidad colocadora fija un límite de suscripción por suscriptor minorista dentro del 10 % del número total de acciones que asigna a los suscriptores minoristas. Las entidades colocadoras gestoras y las entidades colocadoras no pueden prestar a los suscriptores el dinero necesario para suscribir.
Q¿Qué ocurre con el depósito de suscripción después de la asignación?
Los depósitos de suscripción recibidos por una entidad colocadora se depositan por separado en una sociedad de financiación de valores o en un banco y no pueden utilizarse como garantía. En la fecha de pago, el depósito se aplica al pago de las acciones, y todo depósito que exceda el importe asignado debe devolverse al suscriptor sin demora. Cuando la competencia es alta, se reembolsa la mayor parte del depósito pagado y solo se asignan unas pocas acciones.
Q¿Quién recibe acciones de una IPO y en qué cantidad?
Conforme al reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA), al menos el 25 % de las acciones ofertadas se asigna a los suscriptores minoristas y, en las IPO del mercado KOSPI, el 20 % se asigna a la asociación de accionariado de los empleados (en el KOSDAQ y el KONEX puede asignarse hasta el 20 %). Al menos el 5 % (al menos el 10 % en el KOSDAQ) se asigna a los fideicomisos de inversión de alto riesgo y alto rendimiento que se comprometen a mantener las acciones durante 15 días o más y, en las IPO del KOSDAQ, al menos el 30 % se asigna a los fideicomisos de inversión en empresas venture (fondos venture KOSDAQ); el resto se asigna a los inversores institucionales. Las normas de asignación cambian con frecuencia al modificarse el reglamento, así que consulte la declaración de registro de valores de la oferta de que se trate.
Q¿Qué es la asignación igualitaria de acciones de una IPO?
La asignación igualitaria es un método en el que al menos el 50 % de las acciones que una entidad colocadora asigna a los suscriptores minoristas se reparte por igual entre todos los suscriptores que pagaron al menos el depósito mínimo de suscripción. El resto se asigna en proporción al número de acciones suscritas (asignación proporcional). Introducida a finales de 2020, ha dado a los pequeños inversores más oportunidades de recibir acciones de IPO.
Q¿Puedo suscribir la misma IPO a través de varias sociedades de valores?
No puede recibir asignaciones duplicadas. En las IPO cuya declaración de registro de valores se presentó el 20 de junio de 2021 o con posterioridad, la asignación duplicada a los suscriptores minoristas está restringida, de modo que, aunque el mismo inversor suscriba a través de varias sociedades de valores, las acciones solo se asignan respecto de la suscripción recibida en primer lugar. Las sociedades de valores deben comprobar si hay suscripciones duplicadas a través del sistema informático de la Corporación de Financiación de Valores de Corea.
Fuente: [Comunicado de prensa] Se restringe la asignación duplicada al suscribir acciones de IPO
Q¿Qué es la asignación a la asociación de accionariado de los empleados?
En las IPO y las ofertas públicas del mercado KOSPI, el 20 % de las acciones ofertadas debe asignarse a la asociación de accionariado de los empleados, integrada por los directivos y empleados de la sociedad. Si la asociación, tras un acuerdo de su junta general de miembros, indica por escrito que desea que se le asigne menos del 20 %, la parte no cubierta puede asignarse a otros grupos de inversores, como los suscriptores minoristas o los inversores institucionales.
Fuente: [Comunicado de prensa] Se restringe la asignación duplicada al suscribir acciones de IPO
Q¿Qué es un compromiso de lock-up?
Un compromiso de lock-up es la promesa de un inversor institucional de no vender sus acciones de IPO durante un determinado período tras la cotización (por ejemplo, 2 semanas, 1 mes, 3 meses o 6 meses) a cambio de una asignación mayor. Cuando termina el período del compromiso, pueden aparecer órdenes de venta de gran volumen que afecten al precio de la acción, por lo que conviene comprobar por adelantado el número de acciones comprometidas y cuándo podrán venderse. Esta información figura en la sección «Asignaciones a inversores institucionales por período de compromiso de lock-up» del informe de resultados de la emisión de valores.
Q¿Es cierto que las instituciones que asumen compromisos de lock-up reciben primero las acciones de la IPO?
Sí. Tras una reforma de 2025 del reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA), la entidad colocadora principal debe asignar primero (preasignar) al menos una determinada proporción de las acciones que se prevé destinar a inversores institucionales a las instituciones que hayan asumido compromisos de lock-up. La proporción prevista en el reglamento es del 40 %, y el 30 % se aplicó a las ofertas cuya declaración de registro de valores se presentó por primera vez hasta finales de 2025. Además, si las asignaciones a las instituciones comprometidas no alcanzan el criterio, la entidad colocadora principal debe ahora adquirir ella misma el 1 % de las acciones ofertadas (hasta 3 mil millones de KRW) y mantenerlas durante al menos 6 meses.
Q¿En qué se diferencia la tenencia obligatoria (depósito de protección) del compromiso de lock-up de una institución?
El régimen de tenencia obligatoria (depósito de protección) en la cotización prohíbe a las personas con responsabilidad de gestión, como el mayor accionista y las personas especialmente relacionadas, vender sus acciones durante un determinado período (por lo general, 6 meses) desde la fecha de cotización; es una obligación conforme al reglamento de cotización de la bolsa. Tiene por objeto proteger a los inversores frente a oscilaciones bruscas del precio causadas por ventas de gran volumen en el período inicial tras la cotización, y las acciones afectadas se inscriben para tenencia obligatoria en el Depositario de Valores de Corea. El compromiso de lock-up de un inversor institucional se diferencia en que es una promesa voluntaria que se asume para recibir una asignación de la IPO.
Q¿Pueden los directivos vender justo después de la cotización las acciones adquiridas mediante opciones sobre acciones?
Con las mejoras introducidas en 2022, las acciones que los directivos y otras personas de una sociedad que solicita la cotización adquieren después de cotizar, al ejercer opciones sobre acciones concedidas antes de la cotización, también quedaron sujetas a tenencia obligatoria. Las acciones adquiridas mediante el ejercicio de opciones durante el período de tenencia obligatoria no pueden transmitirse durante el tiempo que reste de ese período. También se orientó a las sociedades a fijar, de forma diferenciada para cada persona afectada, períodos de tenencia obligatoria que añaden hasta 2 años a los 6 meses básicos, y a divulgarlos en la declaración de registro de valores y en otros documentos.
Q¿Qué es una opción de reventa (derecho a solicitar la recompra)?
Una opción de reventa es el derecho de los suscriptores minoristas a los que se asignaron acciones de la IPO a revender esas acciones a la entidad colocadora dentro de un determinado período tras la cotización. Se concede en los casos previstos en el reglamento, por ejemplo cuando el precio de oferta se fijó como precio único sin book-building, cuando no se indicó la base del precio de oferta, o en las cotizaciones de sociedades que aún no son rentables o que cotizan por la solidez de su modelo de negocio. Si se ejerce la opción, la entidad colocadora debe, en principio, recomprar las acciones al 90 % o más del precio de oferta, y el período de ejercicio varía según el caso, por ejemplo 1, 3 o 6 meses desde la fecha de cotización.
Q¿Qué es una opción de sobreadjudicación (greenshoe)?
Una opción de sobreadjudicación es un mecanismo por el cual la entidad colocadora principal, en virtud de un acuerdo con el emisor, puede asignar acciones adicionales hasta el 15 % del número de acciones ofertadas. La opción se ejerce al precio de oferta dentro de los 30 días desde el inicio de la negociación y, cuando la entidad colocadora gestora compra acciones en el mercado para cubrir la posición corta neta creada por la sobreadjudicación, debe comprar a un precio de al menos el 80 % del precio de oferta. Se utiliza como mecanismo para ayudar a estabilizar el precio de la acción en el período inicial tras la cotización.
Q¿Cuánto puede moverse el precio de la acción el primer día de cotización?
Conforme a las medidas para mejorar la solidez de las IPO anunciadas por la Comisión de Servicios Financieros (FSC) a finales de 2022, el rango de fluctuación del precio el día de cotización se amplió desde el intervalo anterior del 63 % al 260 % del precio de oferta hasta el intervalo del 60 % al 400 % del precio de oferta. El objetivo era reducir problemas como el de que unos pocos operadores monopolicen las oportunidades de negociación y el retraso en encontrar un precio de equilibrio. Consulte el reglamento de funcionamiento de la Bolsa de Corea (KRX) para conocer los criterios que se aplican en la práctica.
Q¿Suben las acciones de una IPO una vez que cotizan?
No, no necesariamente. Según un análisis del FSS, alrededor de un tercio de los valores que salieron a bolsa en 2016 cerraron por debajo de su precio de oferta el día de cotización, y aún más cotizaban por debajo del precio de oferta 1 mes después de la cotización. Los precios tras la cotización pueden variar mucho según el nivel del precio de oferta, los resultados del book-building y de la suscripción, el volumen de los compromisos de lock-up y otros factores, así que asegúrese de consultar los riesgos de inversión del prospecto.
Q¿Qué debo comprobar antes de invertir en acciones de una IPO?
El Servicio de Supervisión Financiera (FSS) aconseja comprobar primero los riesgos de inversión del prospecto y, a continuación, examinar la base del precio de oferta, los resultados del book-building institucional (participación por tipo de inversor y distribución de los precios solicitados), la situación de la suscripción y el volumen de los compromisos de lock-up. También puede consultar el historial de IPO de cada entidad colocadora en el servicio electrónico de divulgación de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA). No obstante, ni siquiera esta información garantiza los precios futuros de las acciones.
Q¿Qué son las «suscripciones infladas» de los inversores institucionales y cómo se previenen?
Las suscripciones infladas consisten en solicitar más acciones que la demanda real o la capacidad de pago, con el fin de que se asigne el número de acciones deseado. Para evitarlo, la entidad colocadora gestora comprueba la capacidad de desembolso de las acciones de los inversores institucionales (el capital propio en el caso de los activos propios, el activo total en el caso de los activos encomendados, etc.) y no asigna acciones de la IPO a las solicitudes cuyo importe supera esa capacidad de desembolso. Los inversores institucionales deben presentar a la entidad colocadora gestora un compromiso escrito en el que conste su capacidad de desembolso de las acciones.
Q¿Pueden los gestores de fondos privados y los gestores de inversión discrecional participar en el book-building de una IPO?
Pueden, pero los requisitos se endurecieron con una reforma de 2025 del reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA). Una sociedad gestora de activos registrada para la actividad de inversión colectiva privada general puede participar con sus activos propios o con activos de inversión colectiva si han transcurrido 2 años desde el registro y el valor medio diario de sus activos gestionados en los 3 meses más recientes es de 5 mil millones de KRW o más, o si ese valor es de 30 mil millones de KRW o más. Aunque no cumpla estos requisitos, puede participar con activos de inversión colectiva en determinados casos, por ejemplo cuando se compromete a mantener las acciones asignadas durante al menos 3 meses, y a los gestores de inversión discrecional se les aplican requisitos similares.
Q¿Qué es una cotización especial tecnológica?
La cotización especial tecnológica es un régimen que permite cotizar en el KOSDAQ a sociedades cuya tecnología o cuyo potencial de crecimiento del modelo de negocio ha sido reconocido, aunque en ese momento no sean rentables. Las sociedades con una tecnología sólida utilizan la «vía de tecnología innovadora», que exige una evaluación tecnológica de un organismo especializado, mientras que las sociedades con modelos de negocio diferenciados utilizan la «vía de modelo de negocio», que exige una recomendación de un patrocinador de la cotización. Como estas cotizaciones se apoyan en el crecimiento futuro más que en los resultados reales, los inversores también deben considerar el riesgo de que los resultados tras la cotización queden por debajo de lo esperado.
Q¿Cómo ha cambiado recientemente el régimen de cotización especial tecnológica?
En julio de 2023, el Gobierno y las instituciones relacionadas anunciaron 14 tareas para mejorar el régimen de cotización especial tecnológica. Se creó una «cotización especial tecnológica super-gap» conforme a la cual las sociedades de campos de tecnología avanzada, como las tecnologías estratégicas nacionales, con una capitalización bursátil de 100 mil millones de KRW o más y una inversión captada de 10 mil millones de KRW o más en los últimos 5 años solo necesitan la evaluación tecnológica de 1 organismo. Además, si una sociedad admitida mediante cotización especial tecnológica entra en insolvencia en un plazo de 2 años, la sociedad de valores que gestionó esa cotización asume responsabilidades más estrictas cuando patrocine después cotizaciones especiales, como la concesión de opciones de reventa y la ampliación de los períodos de tenencia obligatoria.
Q¿Qué es una SPAC?
Una SPAC (sociedad de adquisición con propósito especial) es una sociedad nominal constituida con el fin de fusionarse con una sociedad no cotizada prometedora u otra entidad similar. Primero sale a bolsa y se admite a cotización para captar fondos destinados a la fusión, y después se fusiona con una sociedad no cotizada u otra entidad similar en un plazo de 36 meses desde la cotización. Una vez producida la fusión, la sociedad objeto queda, en la práctica, cotizada.
Q¿Cómo se protegen los fondos captados por una SPAC?
Una SPAC debe depositar o poner en fideicomiso al menos el 90 % del dinero captado en su oferta pública; las retiradas están restringidas, y se prohíben contraer préstamos de terceros y otorgar garantías de deuda. También se prohíbe seleccionar o negociar con una sociedad objeto de la fusión antes de la oferta inicial. Sus estatutos deben disponer que, si se disuelve, los fondos depositados se paguen únicamente a los accionistas que compraron en la oferta pública, en proporción a su participación.
Fuente: Bolsa de Corea (KRX) 2026, Comprensión y práctica del examen de cotización del KOSDAQ (pp. 211-221)
Q¿Cómo se examina la cotización por fusión de una SPAC?
Cuando una SPAC se fusiona, la bolsa examina la aptitud para la cotización de la sociedad objeto. El valor de fusión de la sociedad objeto o su activo total debe ser al menos el 80 % de los fondos depositados por la SPAC, y la forma de combinación empresarial se limita a la fusión. El plazo de la fusión es de un máximo de 36 meses tras la cotización, y el promotor principal de una SPAC debe ser una sociedad de valores con un capital propio de 100 mil millones de KRW o más.
Fuente: Bolsa de Corea (KRX) 2026, Comprensión y práctica del examen de cotización del KOSDAQ (pp. 211-221)
Q¿Qué es una cotización indirecta?
La cotización indirecta se refiere a que una sociedad no cotizada logra, en la práctica, la cotización sin pasar por el examen formal de cotización ni por el proceso de oferta pública, mediante vías como la fusión con una sociedad cotizada, un canje integral de acciones o una adquisición de negocio combinada con un aumento de capital por asignación a terceros. No es un término jurídico oficial, pero a menudo implica cambios importantes en el gobierno o en la actividad de la sociedad cotizada.
Fuente: Servicio de Supervisión Financiera (FSS), Glosario financiero (FINE): cotización indirecta
Q¿Qué es la inversión Pre-IPO?
Pre-IPO se refiere a la captación de fondos por una sociedad no cotizada en una fase tardía, antes de su cotización en un mercado de valores. Los inversores invierten desde unos meses hasta unos años antes de la cotización y recuperan su inversión cuando la sociedad cotiza o se vende a un inversor estratégico. Como el riesgo es elevado, a menudo invierten a un precio inferior al precio de oferta definitivo.
Fuente: Pre-IPO
Q¿Cuáles son los principales riesgos de la inversión Pre-IPO?
La cotización puede retrasarse respecto de lo previsto o frustrarse por completo, y las acciones no cotizadas son difíciles de comprar y vender, por lo que es posible que usted no pueda convertirlas en efectivo cuando lo desee. A diferencia de las sociedades cotizadas, la divulgación de información, como la información financiera auditada, es limitada, lo que también dificulta valorar la sociedad de forma objetiva. Por ello, debe comprobar a fondo la realidad de la sociedad objeto, la estructura de la inversión y el modo en que recuperará su inversión.
Fuente: Pre-IPO
QMe han instado a comprar acciones no cotizadas porque la sociedad «está a punto de cotizar». ¿Es seguro?
El Servicio de Supervisión Financiera (FSS) advierte de que, si alguien le insta a comprar acciones no cotizadas prometiendo altas rentabilidades y utilizando como reclamo una «cotización inminente» o una «cotización prevista», debe sospechar de un fraude en primer lugar. Las sociedades financieras sujetas a regulación no suelen captar inversiones en espacios como salas de chat individuales, y la información sobre sociedades que se encuentra en línea puede estar manipulada. Las ofertas de firmar un acuerdo de recompra en caso de que la cotización fracase también son una técnica de fraude de inversión; si tiene dudas, denúncielo ante el Servicio de Supervisión Financiera (1332) o la policía (112).
QMe han contactado con una oferta para suscribir por anticipado a un precio inferior al precio de oferta.
El Servicio de Supervisión Financiera (FSS) emitió una alerta al consumidor sobre casos en los que sitios web que imitaban las páginas de sociedades en proceso de IPO ofrecían «suscripciones previas» a precios con descuento respecto del precio de oferta real y exigían datos personales e ingresos de dinero. La suscripción de acciones de una IPO se realiza únicamente conforme a los procedimientos y métodos establecidos en la declaración de registro de valores, así que asegúrese de consultar la declaración de registro de valores divulgada en DART. No responda a captaciones de inversión recibidas por teléfono o mensaje de texto.
Q¿Qué es un fondo venture KOSDAQ?
Un fondo venture KOSDAQ invierte al menos una determinada proporción de sus activos en acciones de nueva emisión de empresas venture y en empresas venture y similares, y puede recibir una asignación prioritaria de al menos el 30 % de las acciones en las IPO del KOSDAQ. Conforme al reglamento vigente de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA), para recibir la asignación prioritaria el fondo debe comprometerse a mantener las acciones durante al menos 15 días y, si se constituye como fondo privado, debe prohibir el reembolso durante al menos 1 año y 6 meses. Los fondos que cumplen los requisitos han podido acogerse a beneficios fiscales (una deducción de la renta), pero el plazo de aplicación y los límites cambian con las reformas de la legislación tributaria, así que consulte la normativa más reciente.
Fuente: Comisión de Servicios Financieros (FSC), Glosario financiero: fondo venture KOSDAQ
Q¿Qué relación tienen los fondos de alto rendimiento (fideicomisos de inversión de alto riesgo y alto rendimiento) con las acciones de IPO?
Un fideicomiso de inversión de alto riesgo y alto rendimiento es un fondo que mantiene al menos una determinada proporción de bonos sin grado de inversión y similares y, conforme al reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA), puede recibir una asignación prioritaria de al menos el 5 % de las acciones de la IPO (al menos el 10 % en el KOSDAQ). Para recibir la asignación prioritaria, debe comprometerse a mantener las acciones durante al menos 15 días y cumplir los requisitos de proporción de cartera. Como invierte en bonos sin grado de inversión, también debe tenerse en cuenta su elevado riesgo de crédito.
Q¿Qué es el régimen de inversor cornerstone?
El régimen de inversor cornerstone permite asignar por anticipado, antes de la presentación de la declaración de registro de valores, una parte de las acciones destinadas a inversores institucionales a aquellos inversores institucionales que acepten un lock-up de al menos 6 meses. La reforma de la FSCMA que lo introduce, junto con un régimen de book-building previo que mide la demanda antes de la presentación de la declaración de registro, fue aprobada por la Asamblea Nacional el 23 de abril de 2026 y entrará en vigor 6 meses después de su promulgación. La asignación a los inversores particulares (25 %) se mantiene sin cambios, y los detalles, como el límite de asignación, se fijarán en el Decreto de ejecución.
Q¿En qué dirección está cambiando el régimen de IPO?
En enero de 2025, las autoridades financieras anunciaron las «Medidas para mejorar los regímenes de IPO y de exclusión de cotización» y fijaron la orientación de desplazar el mercado de IPO desde la inversión orientada a ganancias a corto plazo hacia la inversión basada en el valor de la empresa. Entre los elementos principales figuran la ampliación de los compromisos de lock-up de los inversores institucionales (asignación prioritaria), la restricción de la participación en el book-building de los pequeños gestores de fondos privados y de los gestores de inversión discrecional, el refuerzo del papel y de las responsabilidades de las entidades colocadoras, y la introducción de los inversores cornerstone y del book-building previo. Como el régimen sigue cambiando, consulte la declaración de registro de valores de cada oferta y los anuncios de la Comisión de Servicios Financieros (FSC).
QSi una oferta es inferior a mil millones de KRW, ¿está exenta de presentar una declaración de registro de valores?
Sí. Las denominadas «ofertas públicas de pequeña cuantía», que constituyen ofertas o ventas públicas pero son inferiores a mil millones de KRW, no requieren declaración de registro de valores. En su lugar, para que los inversores puedan conocer información básica sobre el emisor, deben presentarse documentos de divulgación de la oferta de pequeña cuantía, como un informe de auditoría, al menos 3 días antes del inicio de la oferta o la venta, y un informe de resultados al término. Como no hay examen de una declaración de registro, los inversores deben comprobar la información con cuidado por sí mismos.
Q¿Qué son el mercado primario y el mercado secundario?
El mercado de acciones se divide en el mercado primario (mercado de emisión), en el que las acciones nuevas se ofrecen por primera vez mediante IPO, aumentos de capital dinerarios y figuras similares, y el mercado secundario (mercado de negociación), en el que las acciones ya emitidas se negocian entre inversores. La suscripción de acciones de una IPO tiene lugar en el mercado primario, mientras que la compra y la venta en la bolsa tras la cotización tienen lugar en el mercado secundario. El mercado secundario de Corea incluye los mercados KOSPI, KOSDAQ y KONEX, gestionados por la Bolsa de Corea (KRX), y el mercado K-OTC, un mercado extrabursátil.
Fuente: Banco de Corea, Glosario económico: mercado de acciones
Q¿Cómo se verifican los estados financieros de una sociedad que está a punto de cotizar?
Una sociedad que se prepara para cotizar se somete a una auditoría contable de un auditor designado por la Comisión de Valores y Futuros y, si cumple determinados criterios, a un examen de los estados financieros por el Servicio de Supervisión Financiera (FSS) y el Instituto Coreano de Contadores Públicos Certificados. Si en el examen se detecta un fraude contable grave, el procedimiento pasa a ser una inspección contable y, si la inspección da lugar a una sanción por «negligencia grave o superior», el examen de cotización se rechaza. A raíz de casos en los que se plantearon dudas sobre la situación financiera de sociedades, por ejemplo tras desplomes del precio de la acción justo después de la cotización, las autoridades financieras han reforzado desde 2025 el examen de los estados financieros de las sociedades que prevén cotizar.
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Fondos venture KOSDAQ
Esta sección resume los requisitos legales y la composición de los activos de los fondos venture KOSDAQ (fideicomisos de inversión en empresas venture), el funcionamiento de la asignación prioritaria de acciones de IPO del KOSDAQ, la deducción de rentas y su recuperación, las estructuras de fondos de oferta pública y de fondos privados y los límites de reembolso, así como los principales riesgos. Los fondos venture KOSDAQ privados están abiertos únicamente a inversores cualificados. Los requisitos, los porcentajes de asignación y los beneficios fiscales cambian con frecuencia conforme se modifican las leyes y los reglamentos, por lo que, antes de invertir, asegúrese de consultar las leyes más recientes y el reglamento de inversión colectiva del fondo, así como su prospecto o la descripción del producto.
Q¿Cuál es la denominación legal de un fondo venture KOSDAQ?
«Fondo venture KOSDAQ» no es un término jurídico oficial, sino el nombre común del «fideicomiso de inversión en empresas venture» definido en la Ley de Restricción de la Tributación Especial. El artículo 16 de esa ley prevé una deducción de rentas cuando un residente invierte en los certificados de beneficiario de un fideicomiso de inversión en empresas venture establecido por Decreto Presidencial, y el reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera también reserva una asignación separada de acciones de IPO del KOSDAQ para estos fideicomisos. Por ello, en los documentos y reglamentos de los fondos, busque el término «fideicomiso de inversión en empresas venture».
Q¿Cuándo y por qué se crearon los fondos venture KOSDAQ?
El fideicomiso de inversión en empresas venture se creó a finales de 1997, pero apenas se utilizaba debido a una norma estricta que exigía invertir al menos el 50% de los activos del fondo en acciones nuevas de empresas venture. En enero de 2018, la Comisión de Servicios Financieros anunció, en sus «Medidas de innovación del mercado de capitales mediante la revitalización del mercado KOSDAQ», que relajaría estas normas de inversión y combinaría la asignación prioritaria de acciones de IPO del KOSDAQ con una deducción de rentas para reactivar el vehículo como «fondo venture KOSDAQ». La finalidad era aportar capital de riesgo a las empresas innovadoras y venture y ampliar la participación en el mercado KOSDAQ.
Q¿Cómo respondió el mercado cuando se lanzaron por primera vez los fondos venture KOSDAQ?
Según la Comisión de Servicios Financieros, los fondos venture KOSDAQ se lanzaron el 5 de abril de 2018, y las ventas totales alcanzaron 1.9469 billones de KRW (523.6 mil millones de KRW en oferta pública y 1.4233 billones de KRW en fondos privados) a 26 de abril de ese año. En ese momento, 68 sociedades gestoras de activos habían lanzado 148 fondos (7 de oferta pública y 141 privados), de modo que los fondos privados representaban una parte importante. La Comisión citó como razones de la fuerte demanda las expectativas de rentabilidad por la asignación de acciones de IPO, una deducción de rentas sin restricciones sobre quién podía suscribir y la situación del mercado KOSDAQ en aquel momento.
Q¿Cuánto hay invertido en fondos venture KOSDAQ en conjunto?
Según materiales publicados por la Comisión de Servicios Financieros en diciembre de 2025, el saldo vivo de los fondos venture KOSDAQ era de 3.9 billones de KRW a finales de 2020, de 5.1 billones de KRW a finales de 2022, de 4.9 billones de KRW a finales de 2024 y de 5.3 billones de KRW a finales de agosto de 2025. Estas cifras muestran el tamaño de todo el mercado, de oferta pública y privado combinados, y no dicen nada sobre la rentabilidad ni los resultados de ningún fondo concreto. Consulte los anuncios de las autoridades financieras o de la Asociación Coreana de Inversión Financiera para obtener las cifras más recientes.
Q¿Por qué se llama «fondos de política» a los fondos venture KOSDAQ?
Porque el Gobierno ha incorporado al sistema incentivos, a saber, beneficios fiscales y una asignación separada de acciones de IPO, para canalizar dinero hacia el mercado KOSDAQ y las empresas venture. En sus medidas de reforma de las IPO de enero de 2025, la Comisión de Servicios Financieros se refirió a los fondos de alto rendimiento y a los fondos venture KOSDAQ como «fondos de política» y explicó que se les había asignado por separado una determinada proporción de las acciones ofrecidas. Como estos beneficios sirven a objetivos de política, llevan asociadas fechas de extinción, y los requisitos y los porcentajes pueden cambiar según la orientación de la política.
Q¿Cómo deben componerse los activos de un fondo venture KOSDAQ?
Conforme al Decreto de ejecución de la Ley de Restricción de la Tributación Especial, en los 6 meses siguientes a la constitución (9 meses si el fondo no es privado), la suma de (1) las inversiones en empresas venture y (2) las inversiones en pequeñas y medianas empresas o empresas de tamaño intermedio cotizadas en el KOSDAQ que dejaron de ser empresas venture hace menos de 7 años debe alcanzar al menos el 50% de los activos del fideicomiso. De ese conjunto, los activos invertidos en empresas venture mediante inversiones conforme a la Ley de Fomento de la Inversión Venture, como la suscripción de acciones nuevas, deben representar al menos el 15%. Después, cada 6 meses se comprueban los ratios medios diarios para confirmar que se mantienen en el 50% y el 15% o por encima, salvo durante los 6 meses anteriores a la extinción del fideicomiso.
Q¿Qué tipos de inversión computan para el requisito del «15% en acciones nuevas de empresas venture»?
El Decreto de ejecución define el requisito del 15% en términos de inversión conforme al artículo 2(1) de la Ley de Fomento de la Inversión Venture, con exclusión de las compras de acciones o bonos que ya posean terceros. Esa ley define «inversión» como la suscripción de acciones de una sociedad por acciones, de bonos convertibles sin garantía, de bonos canjeables sin garantía o de bonos con warrant sin garantía, y la adquisición de aportaciones de capital en sociedades de responsabilidad limitada, entre otras cosas. En otras palabras, el núcleo de este requisito es suscribir en la emisión acciones nuevas o valores mezzanine sin garantía emitidos por empresas venture.
Q¿Cuál es la diferencia entre acciones nuevas y acciones existentes, y por qué importa para los fondos venture KOSDAQ?
Las acciones nuevas son acciones de nueva emisión de una sociedad, de modo que el dinero invertido va a la sociedad y financia su crecimiento; las acciones existentes ya están en manos de los accionistas, de modo que, al comprarlas, el dinero va al accionista vendedor. El Decreto de ejecución computa tanto las suscripciones de acciones nuevas como las compras de acciones existentes a efectos del requisito del 50% relativo a las empresas venture y similares, pero el requisito del 15% solo puede cumplirse mediante inversiones tales como la suscripción de acciones nuevas de empresas venture. Cabe verlo como una forma de asegurar que llegue capital nuevo a las empresas venture.
Q¿Qué es una sociedad «en los 7 años siguientes a la pérdida de la condición de empresa venture»?
Se refiere a una sociedad que fue empresa venture, dejó de reunir esa condición hace menos de 7 años y es una pequeña o mediana empresa o una empresa de tamaño intermedio cotizada en el mercado KOSDAQ. En la reforma de 2018, los objetivos de inversión, que se habían limitado a las acciones nuevas de empresas venture, se ampliaron para incluir acciones nuevas y existentes de tales sociedades cotizadas en el KOSDAQ, lo que permitió a los fondos invertir también en sociedades cotizadas en el KOSDAQ. En consecuencia, las acciones de antiguas empresas venture que han crecido tras cotizar en el KOSDAQ pueden computar para el requisito del 50% durante un determinado periodo.
Q¿Tiene un fondo que cumplir los requisitos de ratio de inversión en cuanto se constituye?
No. Existe un plazo de cumplimiento antes de que deban cumplirse los requisitos: conforme al Decreto de ejecución vigente, los fondos privados disponen de 6 meses desde la constitución y los fondos que no son privados, de 9 meses. En octubre de 2018, la Comisión de Servicios Financieros anunció una mejora que ampliaba el plazo de cumplimiento de los fondos venture KOSDAQ de oferta pública de 6 a 9 meses, recogiendo la preocupación del sector de que una afluencia apresurada de dinero hacia acciones nuevas de empresas venture en un periodo breve pudiera provocar desequilibrios de oferta y demanda y cargas de gestión.
Fuente: [Referencia de prensa] Mejora de las normas de inversión de los fondos venture KOSDAQ
QSi el fondo pierde dinero y el ratio de inversión desciende, ¿incumple los requisitos?
El Decreto de ejecución contiene una norma especial: si la valoración de los activos del fideicomiso es inferior al principal invertido y no se alcanza el ratio del 15%, se considera que el ratio es del 15%. Además, las comprobaciones semestrales no se aplican a los 6 meses anteriores a la extinción del fideicomiso. No obstante, los cálculos detallados siguen las fórmulas del Decreto de ejecución, por lo que consulte a la sociedad gestora de activos si un fondo concreto cumple los requisitos.
Q¿Puede un fondo venture KOSDAQ mantener bonos convertibles (CB) o bonos con warrant (BW) emitidos por empresas venture?
Sí. La «inversión» conforme a la Ley de Fomento de la Inversión Venture incluye la suscripción de bonos convertibles sin garantía y de bonos con warrant sin garantía, de modo que esos valores mezzanine pueden computar para los requisitos. Los fondos de oferta pública, por regla general, no pueden mantener bonos sin garantía que no hayan sido calificados, pero, a raíz de las medidas de mejora de 2018, el Reglamento de la Actividad de Inversión Financiera establece una excepción para los fideicomisos de inversión en empresas venture que mantienen determinados bonos sin garantía especificados en el reglamento, como los bonos sin calificación destinados al mercado de compradores institucionales cualificados (QIB). Los valores mezzanine también conllevan el riesgo de crédito del emisor, por lo que debe examinarse la capacidad de reembolso del emisor.
Q¿Invierten también los fondos venture KOSDAQ en empresas venture antes de su cotización (pre-IPO)?
Pueden. Para cumplir el requisito del 15%, un fondo debe suscribir acciones nuevas o valores mezzanine emitidos por empresas venture y, en 2018, la Comisión de Servicios Financieros explicó que los fondos venture KOSDAQ privados, que suelen seguir un enfoque de capital venture, tenían ventaja para cumplir este requisito al utilizar CB y BW de empresas venture no cotizadas desde una fase temprana. Las sociedades no cotizadas pueden ver retrasada o cancelada su cotización y divulgan solo información limitada, por lo que los riesgos de liquidez y de valoración pueden ser mayores que en las inversiones en sociedades cotizadas.
Q¿Qué es una empresa venture?
Una empresa venture es una sociedad que cumple los requisitos de la Ley Especial de Fomento de las Empresas Venture y que ha sido confirmada como empresa venture en reconocimiento de su innovación tecnológica y de su potencial de crecimiento empresarial. Los tipos de confirmación se dividen en el tipo de inversión venture, el tipo de I+D y el tipo de crecimiento por innovación; en la reforma de 2021, el antiguo tipo de garantía o préstamo fue suprimido y sustituido por el tipo de crecimiento por innovación. En la práctica, se utiliza un certificado de confirmación de empresa venture para comprobar si una sociedad es empresa venture y durante cuánto tiempo es válida esa condición.
Q¿Quién confirma la condición de empresa venture y durante cuánto tiempo es válida?
Desde el 12 de febrero de 2021, el sistema está liderado por el sector privado: la Asociación Coreana de Empresas Venture, designada como institución de confirmación de empresas venture, se encarga de todo el proceso, desde la recepción de solicitudes hasta la evaluación y la revisión, y un comité de confirmación de empresas venture integrado por expertos del sector privado delibera y decide sobre las confirmaciones y las cancelaciones. El periodo de validez de una confirmación se amplió de 2 a 3 años en esa reforma. Las solicitudes y el estado de la confirmación pueden consultarse en el Sistema de Gestión de la Confirmación Venture (Venturein).
Q¿Cómo se reparten las acciones de IPO entre los fondos venture KOSDAQ?
Conforme al reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera, al asignar la parte reservada a los fideicomisos de inversión en empresas venture, si los fondos pujan en el book-building a un precio igual o superior al precio de oferta y han asumido el mismo periodo de compromiso de lock-up, las acciones se asignan en proporción a los activos netos de cada fondo, o tras aplicar ponderaciones del 110% a los fondos de oferta pública y del 100% a los fondos privados. Además, el importe asignado a un solo fondo no puede superar el 10% del activo total de ese fondo. Así, incluso con una asignación prioritaria, cuantos más fondos participen, menor puede ser la asignación de cada fondo.
Q¿Por qué los fondos venture KOSDAQ de oferta pública reciben una ponderación mayor en la asignación?
Poco después del lanzamiento de 2018, el dinero fluyó sobre todo hacia los fondos privados, y las críticas señalaron que la práctica de asignar acciones sin atender al tamaño del fondo favorecía a los pequeños fondos privados. En sus «Medidas de crecimiento equilibrado de los fondos venture KOSDAQ», a finales de abril de ese año, la Comisión de Servicios Financieros indicó que asignaría las acciones teniendo en cuenta los activos netos y que permitiría acciones adicionales para los fondos de oferta pública. El objetivo era ayudar a los fondos de oferta pública, en los que la necesidad de protección del inversor es mayor, a invertir con fluidez en acciones cotizadas centradas en las acciones de IPO.
Q¿Qué ocurre con la asignación prioritaria si la demanda de los fondos venture KOSDAQ es insuficiente?
El reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera dispone que, si las pujas válidas de book-building de los fideicomisos de inversión en empresas venture no bastan para cubrir la asignación obligatoria, se considera que la asignación obligatoria se ha efectuado. Las pujas válidas son aquí las que no superan la capacidad del pujador para pagar las acciones y se presentaron a un precio igual o superior al precio de oferta. Asimismo, si las suscripciones de un grupo de inversores no alcanzan su porcentaje de asignación, las acciones restantes pueden asignarse a otros grupos.
Q¿Reciben también los fondos venture KOSDAQ asignación prioritaria en las IPO del KOSPI?
No. Conforme al reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera, la asignación separada para los fideicomisos de inversión en empresas venture se aplica a las IPO para la cotización en el mercado KOSDAQ y a las ofertas públicas de acciones nuevas de sociedades cotizadas en el KOSDAQ. Las IPO del mercado KOSPI no tienen esa asignación separada, por lo que los fondos venture KOSDAQ participan en el book-building y reciben acciones dentro de la asignación de los inversores institucionales generales.
Q¿Reciben también los fondos venture KOSDAQ una asignación cuando una sociedad cotizada en el KOSDAQ amplía capital?
Sí. El reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera dispone que, cuando una sociedad cotizada en el KOSDAQ emite acciones nuevas mediante una oferta pública, al menos el 30% de las acciones que queden tras las asignaciones a la asociación de accionariado de los empleados y a los accionistas con derechos de suscripción preferente debe asignarse a los fideicomisos de inversión en empresas venture. Cuando una entidad colocadora asume las acciones no suscritas y las ofrece de nuevo a suscriptores minoristas, al menos el 30% de esas acciones se asigna igualmente a los fideicomisos de inversión en empresas venture si el emisor cotiza en el KOSDAQ. No obstante, la asignación puede omitirse si las acciones que deban asignarse son 5,000 o menos (sobre la base de un valor nominal de 5,000 KRW) o el importe de la oferta es de 100 millones de KRW o inferior.
Q¿Puede recibir asignación prioritaria un fondo venture KOSDAQ con menos de 1 año de existencia?
Sí, pero el reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera establece una prueba distinta. Un fideicomiso de inversión en empresas venture que lleve existiendo menos de 1 año desde su constitución inicial hasta la fecha del book-building solo puede acogerse a la asignación prioritaria si, en el día hábil anterior al book-building, los ratios de inversión combinados previstos en el Decreto de ejecución representan al menos el 35% del total de los activos del fideicomiso. Además, el reglamento limita los fideicomisos de inversión en empresas venture elegibles a los constituidos después de que entrara en vigor la modificación del Decreto de ejecución que el propio reglamento especifica (Decreto Presidencial n.º 28636).
Q¿Recibir acciones de IPO del KOSDAQ ayuda también a un fondo a cumplir el requisito de acciones nuevas?
Puede. En materiales de 2018, la Comisión de Servicios Financieros analizó, según el tamaño del fondo, en qué medida las asignaciones de IPO del KOSDAQ contribuyen a cumplir la obligación del fondo de mantener acciones nuevas, y concluyó que, cuanto mayor es el fondo, menor es la asignación en relación con los activos netos, lo que dificulta cumplir el requisito solo con acciones de IPO. Las acciones ofrecidas pueden incluir tanto acciones existentes vendidas por los accionistas actuales como acciones nuevas, por lo que la sociedad gestora de activos determina el cálculo real conforme al Decreto de ejecución.
Q¿Por qué un fondo venture KOSDAQ debe asumir un compromiso de lock-up de 15 días para recibir la asignación prioritaria?
En enero de 2025, las autoridades financieras respondieron a las críticas de que cada vez más fondos de política vendían el día de la cotización las acciones de IPO asignadas por separado solo para obtener ganancias a corto plazo, y decidieron conceder la asignación separada únicamente a las acciones cubiertas por un compromiso de lock-up (15 días o más). Las acciones sin compromiso participan y se asignan del mismo modo que en los fondos ordinarios. Durante el periodo de lock-up las acciones asignadas no pueden venderse, de modo que el fondo asume íntegramente las oscilaciones del precio justo después de la cotización.
Q¿Por qué los fondos venture KOSDAQ privados tienen una prohibición de reembolso de 1 año y 6 meses?
Cuando los fondos se lanzaron por primera vez en 2018, se planteó la preocupación de que, sin límites de reembolso, inversores con elevado patrimonio y otras personas con escaso interés en el beneficio fiscal pudieran disfrutar del beneficio de la asignación de IPO y reembolsar de inmediato. La Comisión de Servicios Financieros propuso, por ello, conceder la elegibilidad para la asignación prioritaria solo a los fondos privados que prohibieran el reembolso durante un determinado periodo (por ejemplo, 1 año y 6 meses), a fin de fomentar la inversión a largo plazo. El reglamento vigente de la Asociación Coreana de Inversión Financiera igualmente solo reconoce un fideicomiso de inversión en empresas venture privado para la asignación separada si el reembolso está prohibido durante al menos 1 año y 6 meses desde su constitución inicial.
Q¿Hay una sanción si un fondo se extingue de forma anticipada después de recibir acciones de IPO?
Sí. El reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera considera participación indebida en el book-building que un fideicomiso de inversión en empresas venture que recibió acciones de IPO mediante book-building se extinga dentro del año siguiente a su constitución, o dentro de los 3 meses siguientes a la fecha en que se asignaron las acciones (con exclusión de los últimos 3 meses de un fideicomiso cuyo plazo contractual sea de 3 años o más). Lo mismo se aplica si un fideicomiso de inversión en empresas venture privado se reembolsa dentro de 1 año y 6 meses desde su constitución inicial después de haber recibido acciones de IPO. En tales casos, la sociedad gestora de activos puede enfrentarse a sanciones conforme al reglamento, como restricciones a la participación en el book-building.
Q¿A qué debe comprometerse una sociedad gestora de activos cuando un fondo venture KOSDAQ recibe acciones de IPO?
Conforme al reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera, la entidad de inversión colectiva que desee que se asignen acciones de IPO a un fideicomiso de inversión en empresas venture debe presentar una carta de compromiso a la entidad colocadora principal. La carta indica que la sociedad gestora de activos no se encuentra entre quienes tienen prohibida la asignación, como las partes vinculadas de la entidad colocadora o del emisor; que el fondo cumple los requisitos de fideicomiso de inversión en empresas venture previstos en el reglamento; y, si se trata de un fondo privado, que el reembolso está prohibido durante al menos 1 año y 6 meses desde la constitución.
Q¿El porcentaje de asignación prioritaria fue siempre del 30%?
Cuando el régimen se introdujo en 2018, el 30% de las acciones de IPO del KOSDAQ se asignaba con carácter prioritario a los fondos venture KOSDAQ, pero el porcentaje se ajustó después y se situaba en el 25% cuando las autoridades financieras hicieron sus anuncios en 2025. En diciembre de 2025, en sus «Medidas para reforzar la confianza + la innovación del mercado KOSDAQ», la Comisión de Servicios Financieros indicó que elevaría esta asignación del 25% al 30% y, a octubre de 2026, el reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera exige que se asigne al menos el 30% de las acciones de IPO del KOSDAQ. Como el porcentaje puede cambiar según la política, consulte la declaración de registro de valores de cada oferta.
Q¿Hasta cuándo durará el beneficio de la asignación prioritaria?
La asignación prioritaria se ha aplicado como un beneficio temporal con un plazo determinado. En materiales de la Comisión de Servicios Financieros de 2020, la fecha de extinción era finales de 2023, y en materiales de enero de 2025 era finales de 2025. En diciembre de 2025, la Comisión anunció una prórroga de 3 años de los beneficios fiscales y de asignación prioritaria que debían expirar a finales de 2025, por lo que conviene consultar los anuncios y reglamentos relacionados para ver si se prorrogan más allá de ese momento.
Q¿La asignación prioritaria de acciones de IPO garantiza la rentabilidad del fondo?
No. Las acciones de IPO pueden negociarse por debajo del precio de oferta después de la cotización y, como los fondos participantes se reparten la asignación separada según los activos netos y otros factores, el importe que recibe cada fondo puede ser limitado. El Servicio de Supervisión Financiera constató que, en parte por el lanzamiento de los fondos venture KOSDAQ (abril de 2018), el ratio de competencia del book-building de las IPO del KOSDAQ pasó de 325:1 en 2017 a 488:1 en 2018; cuanto más intensa es la competencia, menor puede ser la asignación. Los resultados del fondo también dependen en gran medida de la evolución de los precios de otras posiciones, como las acciones no cotizadas y las de pequeña capitalización.
Q¿Puedo ver la asignación a los fondos venture KOSDAQ en las divulgaciones de las IPO?
Sí. Cuando las autoridades financieras mejoraron la asignación de acciones de IPO en 2020, exigieron que la declaración de registro de valores indicara la asignación correspondiente a cada tipo de inversor, como los inversores institucionales, los suscriptores minoristas y los miembros de la asociación de accionariado de los empleados, junto con los métodos de suscripción y de asignación. En una IPO del KOSDAQ, usted puede consultar las acciones que se asignarán a los fideicomisos de inversión en empresas venture (fondos venture KOSDAQ) en la declaración de registro de valores y en el prospecto, disponibles en el sistema electrónico de divulgación de información (DART) del Servicio de Supervisión Financiera.
Fuente: Los suscriptores minoristas tendrán más oportunidades de asignación de acciones de IPO
Q¿En qué se diferencian los fondos de IPO ordinarios de los fondos venture KOSDAQ?
Un fondo de IPO ordinario no tiene asignación separada y participa en el book-building como «inversor institucional general», compitiendo con otras instituciones por la asignación institucional restante. Un fondo venture KOSDAQ (fideicomiso de inversión en empresas venture), en cambio, puede recibir una porción reservada por separado de las IPO del KOSDAQ a cambio de cumplir requisitos como los ratios de inversión venture. A cambio, mantiene una proporción mayor de empresas venture no cotizadas y de pequeñas sociedades del KOSDAQ, de modo que los dos tipos de fondo pueden tener perfiles de riesgo distintos.
Q¿En qué se diferencia la asignación separada de IPO de los fondos de alto rendimiento de la de los fondos venture KOSDAQ?
Conforme al reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera, los fideicomisos de inversión de alto riesgo y alto rendimiento (fondos de alto rendimiento) que se comprometen a un lock-up de al menos 15 días reciben al menos el 5% de las acciones ofrecidas (al menos el 10% en las IPO del KOSDAQ), mientras que los fideicomisos de inversión en empresas venture que cumplen la misma condición reciben al menos el 30% de las acciones de IPO del KOSDAQ. Los fondos de alto rendimiento son fondos centrados en bonos que deben mantener al menos una determinada proporción de bonos sin grado de inversión y similares, mientras que los fondos venture KOSDAQ deben cumplir ratios de inversión en acciones y valores mezzanine de empresas venture y similares. Como los activos exigidos para optar al beneficio son distintos, también lo es la naturaleza de los riesgos.
Q¿Quién puede aplicar la deducción de rentas del fondo venture KOSDAQ? ¿Puede hacerlo una sociedad?
La deducción de rentas del artículo 16 de la Ley de Restricción de la Tributación Especial deduce un importe de la renta global cuando un «residente» invierte en certificados de beneficiario de un fideicomiso de inversión en empresas venture, por lo que está disponible para los residentes personas físicas. Las sociedades pueden invertir en los fondos, pero la deducción prevista en esta disposición no se les aplica, y los no residentes tampoco pueden acogerse a ella. Consulte al Servicio Nacional de Impuestos o a un profesional fiscal si resulta aplicable a su situación.
Q¿Puedo obtener la deducción de rentas si adquiero de otra persona certificados de beneficiario de un fondo venture KOSDAQ?
No. La salvedad del artículo 16(1) de la Ley de Restricción de la Tributación Especial establece que la deducción de rentas no se aplica a las inversiones efectuadas mediante la adquisición de la aportación de capital, la participación de inversión o los certificados de beneficiario de otra persona. En otras palabras, solo es deducible el dinero que usted invierte al suscribir el fondo por sí mismo, y quedan excluidos los certificados de beneficiario adquiridos de otro inversor.
Q¿Puede un fondo venture KOSDAQ de oferta privada acogerse a la deducción de rentas?
Al fijar los requisitos de los fideicomisos de inversión en empresas venture, el Decreto de ejecución prevé plazos de cumplimiento distintos: 6 meses para los vehículos de inversión colectiva privados y 9 meses para los demás fondos, de modo que un fondo de oferta privada también puede acogerse si cumple todos los requisitos. Entre ellos figuran ser un fideicomiso de inversión conforme a la FSCMA con un plazo contractual de al menos 3 años, negociarse mediante libreta y mantener los ratios de inversión en empresas venture y similares. No obstante, los fondos privados están abiertos únicamente a inversores cualificados, y si un fondo concreto cumple los requisitos de la deducción debe comprobarse en su reglamento de inversión colectiva y en los demás documentos.
Q¿Cómo solicito la deducción de rentas del fondo venture KOSDAQ?
Conforme al Decreto de ejecución, el inversor que desee la deducción debe obtener una confirmación de aportación o de inversión de la entidad de inversión colectiva del fideicomiso de inversión en empresas venture o de la entidad financiera que tramita el fideicomiso, y presentarla. Los residentes que regularizan su impuesto mediante la liquidación de fin de año, como quienes solo perciben rentas del trabajo, la presentan al obligado a practicar la retención o asimilado a más tardar el día en que perciben el salario de febrero del año siguiente, y los demás residentes la presentan dentro del plazo de la declaración definitiva del impuesto sobre la renta global. Para los procedimientos concretos de expedición y presentación, consulte a su entidad comercializadora y al Servicio Nacional de Impuestos.
Q¿Qué debo hacer si quiero aplicar la deducción en un ejercicio distinto?
La deducción se aplica, en principio, en el ejercicio de la inversión, pero usted puede elegir un ejercicio comprendido entre el de la inversión y el ejercicio que incluye la fecha en que se cumplen 2 años desde la inversión. Según el Servicio Nacional de Impuestos, para cambiar el momento de la deducción debe presentar una solicitud de cambio del ejercicio de la deducción a la sociedad gestora de activos u otro emisor cuando obtenga la confirmación de inversión. La deducción no puede fraccionarse entre varios ejercicios.
QSi reembolso dentro de 3 años y se recupera la deducción, ¿cómo se recauda el impuesto?
Conforme al Decreto de ejecución vigente, la entidad financiera que tramita el fideicomiso de inversión en empresas venture recauda el 35/1,000 del importe de la transmisión o del reembolso de los certificados de beneficiario, hasta 2 millones de KRW al año, y lo ingresa en la oficina tributaria a más tardar el día 10 del mes siguiente. Si el inversor acredita que el impuesto efectivamente reducido fue inferior a esa cantidad, solo se recupera el importe efectivamente reducido. El impuesto no se recupera por las causas establecidas por la ley, como el fallecimiento del inversor, la emigración de todo el hogar al extranjero o una pérdida patrimonial grave por desastre natural.
Q¿Hasta cuándo se aplica la deducción de rentas del fondo venture KOSDAQ?
El artículo 16 de la Ley de Restricción de la Tributación Especial aplica la deducción de rentas a los importes aportados o invertidos en fideicomisos de inversión en empresas venture y similares hasta el 31 de diciembre de 2028 (modificado en diciembre de 2025, a octubre de 2026). El comentario del Servicio Nacional de Impuestos sobre las modificaciones de la legislación fiscal de 2026 también explica que el plazo de las deducciones de rentas por inversión venture se amplió del 31 de diciembre de 2025 al 31 de diciembre de 2028. Si las inversiones realizadas después del plazo pueden acogerse dependerá de las leyes vigentes en ese momento.
Q¿Las rentas percibidas de un fondo venture KOSDAQ también tributan?
La deducción de rentas es un beneficio sobre el importe invertido; a las rentas que usted percibe del fondo se aplican normas fiscales distintas. Según el Servicio Nacional de Impuestos, las rentas del fondo se gravan, en principio, como rentas de dividendos, pero las ganancias y pérdidas derivadas de la negociación o la valoración, por parte del fondo, de valores cotizados en el mercado de valores o de acciones y participaciones en empresas venture no se incluyen en la renta imponible. Las rentas de otras fuentes, como los intereses de los bonos, pueden estar sujetas a gravamen, por lo que consulte el prospecto y la orientación del Servicio Nacional de Impuestos para los detalles.
Fuente: Guía fiscal del Servicio Nacional de Impuestos: Rentas de los vehículos de inversión colectiva
Q¿En qué se diferencian los fondos venture KOSDAQ de oferta pública y los privados?
La Comisión de Servicios Financieros explicó que los fondos venture KOSDAQ de oferta pública están abiertos a cualquier persona, pero sujetos a normas estrictas de diversificación, de divulgación de información y de otra protección del inversor, lo que les da ventaja en la gestión de activos de elevada liquidez, como las acciones cotizadas, incluidas las acciones de IPO. Los fondos venture KOSDAQ privados están abiertos únicamente a inversores cualificados y se consideraba que tenían ventaja en inversiones por etapas y de carácter relacional, como los CB y BW de empresas venture no cotizadas. También se aplican normas distintas, como las ponderaciones de asignación (110% para los fondos de oferta pública y 100% para los fondos privados) y la prohibición de reembolso de 1 año y 6 meses para los fondos privados.
Q¿Quién puede invertir en un fondo venture KOSDAQ privado, y cómo?
Un fondo venture KOSDAQ privado es un fondo privado general, de modo que solo pueden invertir los inversores cualificados. Los inversores cualificados son inversores profesionales o personas físicas, sociedades y otros que invierten al menos el importe mínimo fijado por el Decreto de ejecución, que es de 300 millones de KRW o más (en el caso de fondos cuya exposición al riesgo de derivados y similares no supera el 200% del activo neto) o de 500 millones de KRW o más, según el apalancamiento. La entidad comercializadora debe verificar la condición de inversor cualificado y, tratándose de inversores generales, entregar y explicar una descripción clave del producto elaborada por la sociedad gestora de activos y revisada por la entidad comercializadora.
Q¿Están los fondos venture KOSDAQ privados sujetos a las mismas normas que los demás fondos privados generales?
Sí. Un fondo venture KOSDAQ constituido de forma privada es un vehículo de inversión colectiva privada general conforme a la FSCMA y sigue las normas de los fondos privados generales, como la emisión únicamente a inversores cualificados, la comunicación a la Comisión de Servicios Financieros y las restricciones de inversión. Además, para recibir la deducción de rentas y la asignación separada de IPO, debe cumplir también los requisitos del fideicomiso de inversión en empresas venture previstos en el Decreto de ejecución de la Ley de Restricción de la Tributación Especial y los requisitos del reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (un compromiso de lock-up de al menos 15 días, una prohibición de reembolso de 1 año y 6 meses, etc.). En otras palabras, «fondo venture KOSDAQ» es menos un tipo de fondo distinto que una condición otorgada a los fondos que cumplen determinados requisitos.
Q¿Por qué los fondos venture KOSDAQ privados suelen restringir los reembolsos?
En primer lugar, conforme al reglamento de la Asociación Coreana de Inversión Financiera, un fideicomiso de inversión en empresas venture privado debe prohibir el reembolso durante al menos 1 año y 6 meses desde su constitución inicial para recibir la asignación separada de IPO. En segundo lugar, conforme a la reforma de los fondos privados de 2021, un fondo privado en el que los activos sin precio de mercado bursátil, excluidos los fácilmente convertibles en efectivo, superen el 50% debe constituirse como fondo cerrado que no permita el reembolso en cualquier momento. Por ello, los fondos que mantienen activos difíciles de vender, como acciones de empresas venture no cotizadas y valores mezzanine, pueden tener reembolsos restringidos, así que asegúrese de comprobar el vencimiento y las condiciones de reembolso antes de invertir.
Q¿Tienen vencimiento los fondos venture KOSDAQ?
Conforme al Decreto de ejecución, un fideicomiso de inversión en empresas venture que pueda acogerse a la deducción de rentas debe ser un fideicomiso de inversión con un plazo contractual de al menos 3 años, de modo que tiene un plazo de contrato de fideicomiso determinado. El vencimiento real y las condiciones de prórroga o de extinción anticipada figuran en el reglamento de inversión colectiva de cada fondo, por lo que debe consultarlos antes de invertir. Si usted ha obtenido la deducción de rentas, tenga presente también que el reembolso o la transmisión dentro de los 3 años siguientes a la fecha de inversión da lugar a la recuperación del impuesto deducido.
Q¿Cómo se determina el valor liquidativo (NAV) de un fondo venture KOSDAQ con muchas acciones no cotizadas?
Los activos del fondo se valoran, en principio, a precio de mercado y, cuando no existe precio de mercado, a valor razonable. La Comisión de Servicios Financieros explicó que el valor razonable lo fija el comité de valoración del patrimonio de inversión colectiva de la sociedad gestora de activos, teniendo en cuenta los precios de adquisición, los precios de transacción y los precios facilitados por las sociedades de valoración de bonos, y que los CB y BW de sociedades no cotizadas que mantienen los fondos venture KOSDAQ se valoran del mismo modo que los demás activos. En el caso de activos sin precio de mercado, tenga en cuenta que el valor liquidativo (NAV) puede diferir del precio realmente obtenible en una venta, según el método y el momento de la valoración.
Q¿Cuáles son los riesgos de invertir en un fondo venture KOSDAQ?
Dado que una gran parte de los activos se invierte en empresas venture y en pequeñas sociedades del KOSDAQ, la volatilidad de los precios derivada de la concentración sectorial y en valores es elevada, y las acciones no cotizadas y los valores mezzanine conllevan riesgo de liquidez, pues puede ser difícil venderlos cuando se desea. Los valores mezzanine también conllevan el riesgo de crédito del emisor, y el volumen de acciones de IPO asignadas varía según la competencia. Ante todo, un fondo es un producto de rentabilidad según resultados cuyo principal no está garantizado, por lo que examine con atención los apartados de riesgos del prospecto o de la descripción clave del producto.
Q¿Cómo puedo consultar las comisiones y los cargos de un fondo venture KOSDAQ?
Las comisiones de gestión, de comercialización y de depósito, así como las comisiones de suscripción y las comisiones de reembolso, se fijan para cada fondo en su reglamento de inversión colectiva y en su prospecto o descripción del producto. Los fondos privados no tienen estructuras de comisiones estandarizadas y pueden cobrar comisiones de éxito; en ese caso, cuanto mayores sean las ganancias, mayores serán las comisiones, y la rentabilidad real puede quedar por debajo de las expectativas. Antes de invertir, compruebe la tasa hurdle, el porcentaje de la comisión de éxito y las comisiones por reembolso anticipado.
QSi invierto en un fondo venture KOSDAQ privado, ¿cómo puedo saber cómo se está gestionando?
Conforme a la reforma de los fondos privados de 2021, la obligación de entregar informes de gestión de activos se aplica a los fondos privados generales en los que han invertido inversores generales, y se añadieron a los informes elementos como la estrategia de inversión del fondo, el riesgo de liquidez y los riesgos de gestión y el modo en que se gestionan. La entidad comercializadora utiliza el informe de gestión de activos para comprobar si el fondo se gestiona de conformidad con la descripción clave del producto, y la sociedad fiduciaria supervisa si las instrucciones de inversión cumplen las leyes, el reglamento de inversión colectiva y la descripción. Los inversores pueden examinar la situación del fondo mediante este informe junto con la descripción clave del producto.
Q¿En qué se diferencian los vehículos de inversión colectiva de desarrollo empresarial (BDC) de los fondos venture KOSDAQ?
Según materiales de la Comisión de Servicios Financieros, los fondos venture KOSDAQ invierten al menos el 50% de los activos del fondo en acciones, CB y similares de empresas venture (incluidas las empresas venture cotizadas) o de pequeñas y medianas empresas o empresas de tamaño intermedio del KOSDAQ en los 7 años siguientes a la pérdida de la condición de empresa venture, y reciben como incentivos una deducción de rentas y la asignación prioritaria de acciones de IPO del KOSDAQ. Los BDC son fondos de oferta pública que invierten al menos el 60% del activo total en empresas venture y del KONEX, sociedades del KOSDAQ de reducida capitalización bursátil, participaciones en fondos venture y similares, y cotizan en la bolsa, de modo que los inversores generales pueden comprarlos y venderlos. Otra diferencia es que un BDC es un fondo de oferta pública cotizado, mientras que un fondo venture KOSDAQ puede constituirse tanto en oferta pública como en forma privada.
Q¿En qué se diferencian las asociaciones de inversión venture y los fondos privados de empresas emergentes y venture de los fondos venture KOSDAQ?
El artículo 16 de la Ley de Restricción de la Tributación Especial enumera, como partidas distintas que pueden acogerse a la deducción de rentas, las aportaciones a asociaciones de inversión venture y similares, las inversiones en certificados de beneficiario de fideicomisos de inversión en empresas venture y las inversiones en vehículos de inversión colectiva privados de empresas emergentes y venture. Una asociación de inversión venture la constituyen sociedades de inversión venture y otros conforme a la Ley de Fomento de la Inversión Venture, mientras que un fondo venture KOSDAQ es un fideicomiso de inversión gestionado por una entidad de inversión colectiva conforme a la FSCMA, de modo que difieren la forma jurídica y el gestor. Las normas detalladas, como las causas de recuperación de la deducción, también se establecen de forma distinta para cada tipo, por lo que consulte la ley de base de cada producto.
Q¿Cómo se relacionan las obligaciones de capital de riesgo de las grandes sociedades de valores con los fondos venture KOSDAQ?
En sus «Medidas para reforzar la confianza + la innovación del mercado KOSDAQ» de diciembre de 2025, la Comisión de Servicios Financieros indicó que reconocería las inversiones en fondos venture KOSDAQ y en BDC a efectos del cumplimiento de los grandes bancos de inversión (IB) a los que se exige aportar capital de riesgo. Señaló que, según sus propios planes de negocio, los 5 grandes IB autorizados (designados) para emitir pagarés u ofrecer IMA habían manifestado la intención de invertir en torno a 1.2 billones de KRW (provisional) en fondos venture KOSDAQ y en BDC de aquí a 2028. El mismo anuncio incluyó también la elevación del límite de los beneficios fiscales de los fondos venture KOSDAQ como asunto en examen, pero los detalles dependen de si las leyes se modifican con posterioridad.
Q¿Se utilizan también los fondos venture KOSDAQ en el Fondo Nacional de Crecimiento de participación pública?
Según materiales publicados por la Comisión de Servicios Financieros en junio de 2026, el Fondo Nacional de Crecimiento de participación pública permitió como subfondos los fondos venture KOSDAQ, que se benefician de la asignación prioritaria de IPO, a fin de buscar una mayor rentabilidad mediante la participación en el mercado de IPO. Los materiales describen los requisitos del fondo venture KOSDAQ como invertir al menos el 50% en empresas venture o en sociedades cotizadas en el KOSDAQ en los 7 años siguientes a la pérdida de la condición de empresa venture y al menos el 15% en acciones nuevas de empresas venture, y 3 de los 10 subfondos seleccionados se presentaron como fondos venture KOSDAQ. Consulte el prospecto de ese producto para conocer la estructura y los riesgos del Fondo Nacional de Crecimiento de participación pública.
Q¿Qué debo comprobar antes de invertir en un fondo venture KOSDAQ?
En primer lugar, compruebe si el fondo es de oferta pública o privado y si está diseñado para cumplir los requisitos de la deducción de rentas y de la asignación separada de IPO. A continuación, examine sus principales objetivos y su estrategia de inversión, como empresas venture no cotizadas y valores mezzanine, su vencimiento y las restricciones de reembolso, su estructura de comisiones, incluidas las eventuales comisiones de éxito, y si la sociedad gestora de activos y la entidad comercializadora son entidades financieras reguladas. Si tiene previsto aplicar la deducción de rentas, considere también el requisito de mantenimiento de 3 años y sus propias necesidades de liquidez.
03
Mezzanine, Pre-IPO y SPAC
Esta sección explica cómo funcionan los instrumentos de inversión distintos de las acciones de una IPO: las reglas y la divulgación de información sobre el precio de conversión, el refixing y la opción call de los valores mezzanine de las sociedades cotizadas (CB, BW y EB); cómo se estructuran las inversiones Pre-IPO y cómo quedan sujetas a lock-up tras la cotización; y cómo funcionan los fondos depositados (escrow) de una SPAC y las fusiones. Es información general, no una recomendación de producto alguno y, como las normas cambian con frecuencia, asegúrese de comprobar la divulgación de información de la emisión y la declaración de registro de valores del instrumento concreto, así como las leyes y los reglamentos más recientes.
Q¿Qué son exactamente los valores mezzanine?
Mezzanine designa en origen una planta intermedia entre la primera y la segunda de un edificio y, en finanzas, los valores que se sitúan entre los bonos y las acciones. Las directrices de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA) definen los valores mezzanine como todos los valores de forma intermedia entre las acciones y los bonos, como los bonos convertibles (CB), los bonos canjeables (EB), los bonos con warrant (BW), las acciones preferentes convertibles y las acciones preferentes rescatables convertibles (RCPS). Lo que tienen en común es que nacen como bonos o acciones preferentes, pero incorporan un derecho a convertirse en acciones, o a recibirlas, en condiciones determinadas.
Q¿Por qué las sociedades y los inversores recurren a la financiación mezzanine?
En los materiales de un foro de 2018 sobre el desarrollo de los fondos privados, la Comisión de Servicios Financieros (FSC) explicó que las sociedades en fase de crecimiento suelen preferir una inversión mezzanine a medio y largo plazo, antes que préstamos a corto plazo o una inversión en capital, a fin de conservar el control de la gestión. También señaló que los inversores tienden a preferir invertir primero mediante instrumentos mezzanine y convertir en capital una vez confirmado el crecimiento de la sociedad, en lugar de adquirir capital desde el principio. No obstante, esto es solo una característica estructural, y los valores mezzanine siguen comportando tanto el riesgo de crédito del emisor como el riesgo de caída del precio de la acción.
Q¿Cómo se valoran los valores mezzanine?
Las directrices de KOFIA exigen que el valor razonable de los valores mezzanine se mida separándolo en un valor del bono y un valor de la opción. El valor del bono se calcula a partir del tipo de cupón, el rendimiento garantizado al vencimiento, el vencimiento residual y una tasa de descuento acorde con la calificación crediticia del emisor, mientras que el valor de la opción se calcula a partir del precio actual de la acción, la volatilidad del precio de la acción y los precios y periodos de ejercicio del derecho de conversión, del derecho de reembolso anticipado y de la opción call (derecho a exigir la venta). En consecuencia, el valor de un valor mezzanine cambia no solo con los tipos de interés y la calidad crediticia, sino también con el precio de la acción y su volatilidad.
Q¿En qué se diferencian el tipo de cupón y la tasa de rendimiento al vencimiento de un bono convertible?
El tipo de cupón es el tipo de interés que se paga a intervalos determinados mientras usted mantiene el bono, mientras que la tasa de rendimiento al vencimiento (rendimiento garantizado al vencimiento) es el rendimiento anual garantizado si mantiene el bono hasta el vencimiento sin ejercer el derecho de conversión. Cuando la tasa de rendimiento al vencimiento se fija por encima del tipo de cupón, el importe correspondiente a la diferencia suele pagarse además del principal en el reembolso (una prima de reembolso). Las directrices de KOFIA calculan asimismo el valor del bono de los valores mezzanine a partir de condiciones contractuales como el tipo de cupón, el rendimiento garantizado al vencimiento y la frecuencia de pago de los intereses y, en cualquiera de los casos, solo podrá recibir los pagos si el emisor sigue estando en condiciones de reembolsar.
Q¿Cómo se determina el precio de conversión del bono convertible de una sociedad cotizada?
Conforme al Reglamento sobre la emisión y la divulgación de valores, etc., el precio de conversión de una sociedad cotizada debe ser, como mínimo, el más alto de los siguientes, contados hacia atrás desde el día anterior al acuerdo del consejo de administración: (1) la media aritmética de los precios medios ponderados de la acción de 1 mes, de 1 semana y del día más reciente, (2) el precio medio ponderado de la acción del día más reciente y (3) el precio medio ponderado de la acción del tercer día de negociación anterior a la fecha de suscripción (o a la fecha de desembolso, si no hay fecha de suscripción). En una oferta pública general puede fijarse en el más bajo de estos importes o por encima de él, y los bonos y asimilados con calificación de grado especulativo (BB+ o inferior) de dos o más agencias de calificación crediticia pueden fijarse en el 90% o más del precio calculado. En una asignación a terceros, el apartado (3) no se aplica si transcurre menos de 1 mes entre el acuerdo del consejo de administración y la fecha de desembolso y, si transcurre 1 mes o más, debe reflejarse el precio de la acción del tercer día de negociación anterior a la fecha de desembolso efectiva (a octubre de 2026).
Q¿Hasta dónde puede bajarse el precio de conversión cuando cae el precio de la acción?
Para aplicar un refixing (bajar el precio de conversión) por una caída del precio de mercado, el consejo de administración debe establecer de antemano, al emitirse el bono, los motivos, las fechas de ajuste y el método concreto de ajuste, y el precio de conversión ajustado debe ser como mínimo el 70% del precio de conversión en la emisión y, además, como mínimo el precio de referencia de mercado recalculado con referencia al día anterior a la fecha de ajuste. Para bajar del 70%, los estatutos deben atribuir los ajustes del precio de conversión a una resolución especial de la junta general de accionistas, y la junta general debe fijar de forma concreta el precio mínimo ajustado y el importe del bono cuando este se emite. Una modificación que entró en vigor en diciembre de 2024 redujo esta excepción a los casos en que se obtiene una resolución especial de la junta general para cada emisión.
Q¿Qué ocurre si el precio de la acción vuelve a subir después de que el precio de conversión se haya ajustado a la baja mediante refixing?
Si el bono convertible de colocación privada de una sociedad cotizada incluye una condición para bajar el precio de conversión cuando cae el precio de mercado, el consejo de administración también debe establecer, en el momento de la emisión, que el precio de conversión se ajustará al alza en las fechas de ajuste si el precio de mercado vuelve a subir, junto con el método concreto. El precio de conversión elevado se fija dentro de un rango que no supera el precio de conversión de la emisión y que no queda por debajo del mismo suelo aplicable a los ajustes a la baja. Esta regla se introdujo mediante una modificación de 2021, y la obligación de ajuste al alza no se aplica a los bonos convertibles emitidos mediante oferta pública.
Q¿Cómo cambia el precio de conversión cuando hay una ampliación de capital, un dividendo en acciones o una reducción de capital?
Cuando el precio de conversión se baja por motivos distintos de los movimientos del precio de mercado que reducen el valor de la acción, como una ampliación de capital o un dividendo en acciones, solo puede bajarse hasta un precio igual o superior al calculado aplicando la proporción en que el valor de la acción disminuyó por ese motivo (introducido en diciembre de 2024). A la inversa, cuando se produce un hecho que eleva el valor de la acción, como una reducción de capital o una agrupación de acciones, una sociedad cotizada debe emitir bonos convertibles en condiciones que eleven el precio de conversión en la proporción de ajuste correspondiente. Estas reglas también se aplican por analogía a los bonos con warrant, de modo que conviene comprobar las cláusulas de ajuste de cada bono en su divulgación de información de la emisión.
Q¿Qué es la opción call (derecho a exigir la venta) de un bono convertible y qué límites se aplican?
Una opción call es el derecho del emisor, o de una persona que este designe, a exigir que los tenedores del bono vendan el bono convertible a un precio determinado; el reglamento la denomina «opción de compra del bono convertible» y, en la práctica, también se la llama derecho a exigir la venta. Cuando una sociedad cotizada concede este derecho a su mayor accionista o a las personas especialmente relacionadas con él (incluido el caso en que la sociedad les vende bonos convertibles que ha adquirido), el bono debe llevar una condición que les impida adquirir, mediante la opción call, acciones por encima de sus respectivos porcentajes de participación en el momento de la emisión. Este límite se introdujo mediante una modificación de 2021 para evitar que la opción call se utilice como vía para que el mayor accionista aumente su participación.
Q¿Cómo se reforzaron a finales de 2024 la divulgación de información y las reglas de los bonos convertibles?
La Comisión de Servicios Financieros (FSC) modificó el Reglamento sobre la emisión y la divulgación de valores, etc., con efectos desde el 1 de diciembre de 2024. Cuando una sociedad designa quién ejercerá una opción call o transmite una opción call a un tercero, debe divulgar en un informe de asuntos principales, entre otros extremos, el ejerciente concreto, si medió contraprestación y el importe pagado. Además, cuando una sociedad adquiere sus bonos convertibles antes del vencimiento, debe divulgar el motivo de la adquisición y cómo los tratará en adelante, por ejemplo mediante cancelación o reventa, y se aclaró la fecha de referencia para que el precio de conversión de los bonos convertibles de colocación privada refleje el precio de mercado del día en que efectivamente se realiza el desembolso.
QSi un bono tiene un derecho de reembolso anticipado (opción put), ¿está garantizado el principal?
No. Un derecho de reembolso anticipado es meramente el derecho del inversor a exigir el reembolso en momentos determinados; para recuperar efectivamente el dinero, el emisor debe estar en condiciones de reembolsar en ese momento. Las directrices de KOFIA disponen que, al valorar los valores mezzanine mantenidos por un fondo, se aplica de forma general una calificación C si no hay una calificación crediticia válida y no puede estimarse el grado de riesgo crediticio y, en ese caso, el derecho de reembolso anticipado se trata como prácticamente imposible de cumplir y no se refleja en el valor razonable. En otras palabras, el valor de una opción put depende en última instancia de la solvencia del emisor.
Q¿Qué es un «supuesto de aceleración» (pérdida del beneficio del plazo) en un contrato de mezzanine?
La pérdida del beneficio del plazo significa que, cuando se produce un motivo previsto en el contrato, el emisor pierde el beneficio de poder aplazar el reembolso hasta el vencimiento y el inversor puede exigir el reembolso inmediato del principal y de los intereses. Las directrices de KOFIA exigen que los contratos de los valores mezzanine en los que invierten los fondos incluyan disposiciones sobre la pérdida del beneficio del plazo, y que la información relacionada con ella, como las suspensiones de la negociación, las opiniones de auditoría y la designación como asunto administrativo, se refleje en las valoraciones de forma oportuna. Los motivos y los procedimientos concretos difieren de un contrato a otro, por lo que es importante comprobar las condiciones del contrato antes de invertir.
Q¿Cuál es la diferencia entre los BW separables y los no separables?
Entre los bonos con warrant (BW), aquellos cuyo bono y cuyo warrant (derecho a suscribir acciones nuevas) pueden separarse y transmitirse de forma independiente se denominan separables, y aquellos que solo pueden transmitirse juntos se denominan no separables. En un BW separable se emite un certificado de warrant distinto, de modo que es posible vender el bono y conservar solo el warrant, o a la inversa. La FSCMA prohíbe a las sociedades con acciones cotizadas emitir, mediante colocación privada, bonos cuyo certificado de warrant pueda transmitirse por sí solo, es decir, BW separables, de modo que las sociedades cotizadas solo pueden emitir BW separables mediante ofertas públicas.
Q¿Hay que pagar por separado al ejercer el warrant de un BW?
En principio, sí. Conforme a la Ley de Comercio, quien desee ejercer un warrant debe presentar una solicitud y desembolsar la totalidad del precio de emisión de las acciones nuevas, y pasa a ser accionista en el momento del desembolso. No obstante, cuando las condiciones de emisión así lo prevén, el desembolso puede considerarse efectuado al precio de emisión en sustitución del reembolso del bono con warrant, en lugar de en efectivo (pago mediante sustitución del bono), en cuyo caso ese importe del bono se trata como reembolsado. Además, el precio de emisión total de las acciones que hayan de emitirse mediante los warrants vinculados a cada bono no puede superar el importe de ese bono.
Fuente: Ley de Comercio, artículos 516-2 (Emisión de bonos con warrant) y 516-9 (Ejercicio de warrants)
Q¿Puede una sociedad emitir bonos convertibles solo a inversores concretos?
Sí, pero hay requisitos. Conforme a la Ley de Comercio, cuando se emiten bonos convertibles a personas distintas de los accionistas, si los estatutos no establecen el importe de los bonos convertibles que pueden emitirse, las condiciones de conversión, el contenido de las acciones que se emitirán en la conversión y el periodo de solicitud de conversión, estos extremos deben decidirse mediante resolución especial de la junta general de accionistas. Además, al igual que en una asignación a terceros de acciones nuevas, queda limitado a los casos en que es necesario para alcanzar los fines empresariales de la sociedad, como la introducción de nueva tecnología o la mejora de su estructura financiera, y los mismos requisitos se aplican a los bonos con warrant. Estos procedimientos existen porque la participación de los accionistas existentes puede diluirse.
Fuente: Ley de Comercio, artículo 513 (Emisión de bonos convertibles)
Q¿Por qué los bonos convertibles de colocación privada de las sociedades cotizadas llevan una restricción de reventa de 1 año?
Aunque los valores se coloquen de forma privada entre menos de 50 personas, la ley los trata como una oferta pública, que exige una declaración de registro de valores, si pudieran transmitirse a 50 o más personas en el plazo de 1 año desde la emisión. Los bonos convertibles en acciones de una sociedad cotizada pueden quedar comprendidos en estos criterios de reventa, de modo que, para evitarlo, deben adoptarse medidas como depositar (registrar electrónicamente) los bonos en el Depositario de Valores de Corea inmediatamente después de la emisión, en virtud de un acuerdo de no retirarlos ni venderlos durante 1 año, o fijar en 1 año o más desde la emisión el periodo durante el cual no pueden ejercerse los derechos. El reglamento también permite emitir menos de 50 títulos con una cláusula especial que prohíbe su división en el plazo de 1 año. Debido a estas condiciones, los bonos convertibles de colocación privada son difíciles de transmitir libremente a terceros durante un cierto periodo posterior a la emisión.
Q¿Puede una sociedad cotizada inmersa en un conflicto por el control emitir bonos convertibles de colocación privada?
Está restringido. Durante el periodo que va desde que los accionistas minoritarios solicitan la convocatoria de una junta general, o piden al tribunal autorización para convocarla, con el fin de destituir a administradores, hasta que se decide la destitución; mientras está pendiente un litigio relacionado con un conflicto de gestión, como una demanda para suspender las funciones de un administrador o para declarar la nulidad o la anulación de un acuerdo de la junta general; y mientras siguen su curso los procedimientos después de que se haya comunicado y divulgado un conflicto de control comparable, la sociedad no puede emitir bonos convertibles por un medio distinto de la asignación a los accionistas o de la oferta pública general. Esta regla también se aplica por analogía a los bonos con warrant. Es una salvaguarda para evitar que los bonos convertibles se asignen a personas concretas a fin de alterar la estructura de propiedad durante un conflicto.
Q¿Por qué la mayoría de los bonos convertibles de las sociedades cotizadas se emiten mediante colocación privada?
Los bonos convertibles de colocación privada pueden emitirse solo con un acuerdo del consejo de administración (y la presentación de un informe de asuntos principales), sin presentar una declaración de registro de valores, de modo que el procedimiento es más sencillo que el de una oferta pública, que exige el examen de una declaración de registro. Según el Servicio de Supervisión Financiera (FSS), de los bonos convertibles emitidos en 2021, 598 fueron colocaciones privadas y 3 fueron ofertas públicas. Por otro lado, al no existir un proceso de detallar el uso de los fondos y los factores de riesgo y someterlos a examen como en una declaración de registro, el FSS ha intensificado los exámenes de la divulgación de información y las investigaciones, señalando que los bonos convertibles de colocación privada pueden utilizarse de forma abusiva para operaciones desleales.
Q¿Cuándo y dónde puede saberse que una sociedad cotizada va a emitir bonos convertibles?
Cuando una sociedad obligada a presentar informes de actividad decide emitir bonos convertibles, bonos canjeables o bonos con warrant, debe presentar un informe de asuntos principales a la Comisión de Servicios Financieros (FSC) en la fecha que sea anterior entre el día siguiente a la decisión y 1 semana antes de la fecha de desembolso (salvo que presente una declaración de registro de valores para una oferta pública). El informe puede consultarse en el sistema electrónico de divulgación de información (DART) del Servicio de Supervisión Financiera (FSS) y contiene las condiciones de emisión, como el tipo y el importe de los bonos, los tipos de interés, las condiciones de conversión y la forma de desembolso. Antes de tomar una decisión de inversión, conviene que compruebe usted mismo la divulgación original y las modificaciones posteriores.
Q¿Qué es el «pago en especie», en el que los bonos convertibles se desembolsan con activos en lugar de efectivo?
El pago en especie significa que una sociedad recibe el producto de bonos convertibles o de bonos con warrant en forma de activos físicos, como acciones no cotizadas, bienes inmuebles o activos intangibles, en lugar de efectivo. Después de que el importe de esas emisiones (previstas) de sociedades del KOSPI y del KOSDAQ aumentara de forma acusada, desde 259.4 mil millones de KRW en 2019 hasta 1.1765 billones de KRW en 2022, el Servicio de Supervisión Financiera (FSS) revisó el modelo de informe de asuntos principales, con efectos desde el 7 de abril de 2023, para exigir que se indique la forma de desembolso (efectivo/otro) y, en caso de pago en especie, el detalle de los activos aportados y su método de valoración y, cuando se trate de acciones de una sociedad no cotizada o similar, una descripción general y la información financiera de esa sociedad. Los inversores deben utilizar estas divulgaciones de información para comprobar si el valor de los activos aportados es adecuado.
Q¿Qué tipos de casos ha habido de uso abusivo de bonos convertibles de colocación privada para operaciones desleales?
En la investigación específica sobre operaciones desleales que explotaban bonos convertibles de colocación privada, anunciada por el Servicio de Supervisión Financiera (FSS) en 2023 (40 casos investigados), 32 de los 40 casos entrañaban sospechas de negociación fraudulenta en la que se impulsó el precio de la acción mediante anuncios falsos de entrada en un negocio de temática de moda o simulando una inversión a gran escala, tras lo cual las acciones resultantes de la conversión se vendieron a precios elevados. También se detectaron casos de ocultación de la constitución de garantías o del uso de fondos prestados, de divulgación de emisiones sin una perspectiva realista de desembolso y de ocultación del adquirente real a través de agrupaciones de inversión y figuras similares (27 de los 40 casos). Si una sociedad divulga con frecuencia emisiones de bonos convertibles o sigue anunciando nuevos negocios, conviene comprobar con atención cómo se usan los fondos, quiénes son los adquirentes y si el desembolso se realizó efectivamente.
Q¿Por qué se dice que un volumen elevado de bonos convertibles en circulación presiona el precio de la acción?
Cuando los bonos convertibles se convierten en acciones o se ejercen los warrants de los bonos con warrant, se emiten acciones nuevas y bajan los porcentajes de participación de los accionistas existentes, lo que se denomina dilución. Los bonos aún no convertidos que ya pueden convertirse pueden llegar al mercado como órdenes de venta en cualquier momento y a menudo se denominan overhang (oferta potencial de venta) y, cuando el refixing baja el precio de conversión, aumenta el número de acciones que se recibirán y la dilución se agranda. Esta es también la razón por la que los criterios de buenas prácticas de KOFIA exigen que las entidades colocadoras de las ofertas públicas comprueben, como información sobre el riesgo de dilución del precio de la acción, la situación de emisión y de ejercicio de los bonos vinculados a acciones y de las opciones sobre acciones cuyos periodos de ejercicio aún no han terminado.
Q¿Cómo se aseguran y se custodian las acciones que deben entregarse en virtud de un bono canjeable?
Dado que un bono canjeable se canjea por valores que posee el emisor, como acciones de otra sociedad, el consejo de administración decide el tipo y el detalle de las acciones o valores que se canjearán, las condiciones de canje y el periodo de solicitud de canje. Conforme al Decreto de ejecución de la Ley de Comercio, el emisor debe depositar las acciones o valores necesarios para el canje en el Depositario de Valores de Corea, o registrarlos electrónicamente en una entidad de registro electrónico, hasta que un tenedor del bono solicite el canje o termine el periodo de solicitud de canje, y esa entidad los gestiona con la indicación de que son patrimonio fiduciario. Es una salvaguarda que separa de antemano los valores canjeables para poder atender las solicitudes de canje.
Fuente: Decreto de ejecución de la Ley de Comercio, artículo 22 (Emisión de bonos canjeables)
Q¿Puede una sociedad emitir bonos canjeables por sus propias acciones?
A octubre de 2026, no puede. Según la Comisión de Servicios Financieros (FSC), la Ley de Comercio modificada prohíbe por completo la emisión de bonos canjeables (EB) cuyos valores subyacentes sean acciones propias y, en consecuencia, las disposiciones relacionadas se suprimieron mediante una modificación del Decreto de ejecución de la FSCMA que entró en vigor el 30 de junio de 2026, revisándose al mismo tiempo normas de rango inferior como el Reglamento sobre la emisión y la divulgación de valores, etc. La finalidad es evitar que los bonos canjeables se utilicen como un expediente para eludir la obligación de cancelar las acciones propias. Para extremos como el tratamiento de los bonos ya emitidos, compruebe las leyes aplicables y las divulgaciones de información de la sociedad.
Q¿En qué se diferencian los valores mezzanine de las sociedades cotizadas y de las no cotizadas?
El capítulo 5 del Reglamento sobre la emisión y la divulgación de valores, etc., titulado «Disposiciones especiales para las sociedades con acciones cotizadas», aplica a los bonos convertibles y a los bonos con warrant de las sociedades cotizadas reglas como el método de cálculo del precio de conversión, el suelo del refixing, la prohibición de conversión durante 1 año después de la emisión (1 mes en las ofertas públicas) y el límite al ejercicio de las opciones call. Las acciones recibidas en la conversión de un valor mezzanine de una sociedad cotizada pueden venderse en la bolsa, pero estas disposiciones especiales no se aplican a los valores mezzanine de una sociedad no cotizada, y las acciones convertidas son difíciles de vender en el mercado hasta que la sociedad cotice. Por eso, en los valores mezzanine de sociedades no cotizadas, hay que comprobar con aún más cuidado las condiciones de conversión y de reembolso del contrato y la vía de recuperación de la inversión.
Q¿Cómo se determinan el vencimiento y la idoneidad del inversor de los fondos privados que invierten en valores mezzanine?
Cuando la Comisión de Servicios Financieros (FSC) y el Servicio de Supervisión Financiera (FSS) anunciaron en 2020 la orientación de las reformas de los fondos privados, explicaron que los fondos con una proporción elevada de activos ilíquidos difíciles de vender de inmediato, como los bonos de colocación privada y los valores mezzanine, suelen constituirse como fondos cerrados con vencimientos habitualmente de 2 a 3 años. Ello se debe a que puede surgir un desajuste de vencimientos, que dificulta atender las solicitudes de reembolso, si el vencimiento del fondo es más corto que el momento en que pueden recuperarse sus activos o si permite el reembolso en cualquier momento. Además, los fondos privados generales solo pueden venderse a inversores cualificados según los define la ley, de modo que conviene comprobar el vencimiento del fondo, las condiciones de reembolso y los requisitos de idoneidad del inversor antes de suscribir.
Q¿Cómo suele realizarse la inversión Pre-IPO?
La inversión Pre-IPO adopta, en términos amplios, tres formas: suscribir, mediante una asignación a terceros, acciones nuevas emitidas por una sociedad que se prepara para cotizar; comprar acciones existentes en manos de accionistas actuales, como el mayor accionista; e invertir en valores vinculados a acciones, como bonos convertibles o acciones preferentes rescatables convertibles. Las normas de cotización de la Bolsa de Corea (KRX) establecen si se aplica una tenencia obligatoria tras la cotización, y durante cuánto tiempo, según la forma en que se adquirieron las acciones, y las «acciones, etc.» sujetas a tenencia obligatoria incluyen no solo los títulos accionarios, sino también bonos como los CB, los BW y los EB. Dado que el momento de una posible salida puede diferir según cómo se haya invertido, conviene comprobar primero la estructura de la inversión.
Fuente: Guía de examen de cotización del mercado KOSPI 2025 de la Bolsa de Corea (pp. 70-79)
Q¿Qué se exige para que una sociedad no cotizada emita acciones nuevas a inversores concretos?
Conforme a la Ley de Comercio, los accionistas tienen en principio el derecho a que se les asignen acciones nuevas en proporción a las acciones que poseen, de modo que asignar acciones nuevas a inversores que no son accionistas (una asignación a terceros) exige una base en los estatutos. También queda limitado a los casos en que es necesario para alcanzar los fines empresariales de la sociedad, como la introducción de nueva tecnología o la mejora de su estructura financiera, y la sociedad debe notificar a los accionistas o publicar un anuncio sobre extremos como la clase y el número de acciones nuevas, el precio de emisión y la fecha de desembolso al menos 2 semanas antes de la fecha de desembolso. Puesto que se diluye la participación de los accionistas existentes, al realizar una inversión Pre-IPO también conviene comprobar que estos procedimientos se siguieron correctamente.
Q¿Cuándo pueden venderse tras la cotización las acciones adquiridas en fase Pre-IPO?
En el mercado KOSPI (guía de 2025 de la Bolsa de Corea), quien haya adquirido acciones, etc., emitidas por la sociedad mediante una asignación a terceros en el plazo de 1 año anterior a la solicitud de examen preliminar de cotización debe mantenerlas durante 1 año desde la fecha de emisión y, si esa fecha cae dentro de los 6 meses posteriores a la fecha de cotización, hasta la fecha en que se cumplan 6 meses desde la cotización. Quien haya comprado, durante el mismo periodo, acciones, etc., en poder del mayor accionista y de personas vinculadas queda sujeto a tenencia obligatoria durante 6 meses desde la fecha de cotización, lo que pretende impedir que el mayor accionista eluda la tenencia obligatoria vendiendo acciones justo antes de la cotización. Compruebe los plazos efectivos en las normas de cada mercado y tipo de cotización y en la declaración de registro de valores.
Fuente: Guía de examen de cotización del mercado KOSPI 2025 de la Bolsa de Corea (pp. 70-79)
Q¿También están sujetas a tenencia obligatoria las sociedades de capital riesgo y los inversores profesionales que invirtieron antes de una cotización en el KOSDAQ?
Según la orientación de la Bolsa de Corea (KRX) sobre el examen de cotización en el KOSDAQ, las entidades de financiación venture y los inversores profesionales cuyo periodo de inversión sea inferior a 2 años a la fecha de solicitud del examen preliminar de cotización (excluidas las acciones, etc., adquiridas mediante ofertas públicas o ventas) deben mantener sus acciones durante 1 mes para evitar ganancias de negociación a corto plazo, y ello se aplica a cada uno dentro de un límite del 10% del capital social de la sociedad a la fecha de solicitud de cotización. Las acciones, etc., que hayan adquirido de nuevo mediante una asignación a terceros y mantenido hasta la fecha de solicitud del examen siguen este criterio, en lugar de la tenencia obligatoria de 6 meses aplicada a los adquirentes ordinarios por asignación a terceros. En el caso de acciones nuevas recibidas por conversión de bonos convertibles o por ejercicio de warrants, la aplicación de la tenencia obligatoria se juzga según cuándo se adquirió el bono, no según cuándo se adquirieron las acciones nuevas.
Fuente: Comprensión y práctica del examen de cotización en el KOSDAQ 2026 de la Bolsa de Corea (pp. 41-55)
Q¿Qué son las acciones preferentes rescatables convertibles (RCPS) y por qué se usan mucho en la inversión Pre-IPO?
Las RCPS son acciones preferentes que combinan las características de las acciones convertibles, que pueden convertirse en otra clase de acciones, y de las acciones rescatables, que la sociedad puede amortizar con cargo a sus beneficios transcurrido un cierto periodo desde la emisión. La Bolsa de Corea (KRX) explica que las entidades de financiación venture las utilizan a menudo al invertir en sociedades venture, y que, desde el punto de vista del inversor, reducen el riesgo de la inversión porque este puede elegir si ejerce el derecho de rescate o el derecho de conversión. La mayoría incluye una cláusula especial de reajuste de la relación de conversión (refixing), y a menudo se recogen en los estatutos y en el contrato de inversión disposiciones sobre la participación en la gestión, como los derechos de voto. No obstante, dado que el rescate se realiza con cargo a los beneficios de la sociedad, puede ser difícil recuperar el dinero aun teniendo un derecho de rescate si la sociedad no tiene beneficios disponibles para el rescate.
Fuente: Comprensión y práctica del examen de cotización en el KOSDAQ 2026 de la Bolsa de Corea (pp. 143-153)
Q¿Cómo se tratan las acciones preferentes rescatables convertibles antes de una cotización?
Para proteger a los accionistas minoritarios, la Bolsa de Corea (KRX) indica que es deseable que las acciones preferentes convertibles (rescatables) emitidas por un solicitante de cotización se conviertan en acciones ordinarias antes de la cotización y, de preferencia, antes de solicitar el examen preliminar de cotización. En particular, si el solicitante se encuentra en situación de deterioro del capital, en principio deben convertirse antes de la solicitud de examen preliminar. La bolsa también comprueba si las RCPS están sujetas a tenencia obligatoria y, si las acciones se amortizan por el ejercicio de un derecho de rescate durante el periodo de tenencia obligatoria, la obligación de tenencia obligatoria respecto de ellas también se extingue.
Fuente: Comprensión y práctica del examen de cotización en el KOSDAQ 2026 de la Bolsa de Corea (pp. 143-153)
Q¿Cómo afectan los bonos convertibles emitidos por una sociedad que se prepara para cotizar al examen de cotización y al precio de la acción después de la cotización?
La Bolsa de Corea (KRX) examina la posibilidad de que la conversión de bonos convertibles, etc., emitidos por un solicitante de cotización cambie al mayor accionista, y si el periodo de conversión, el precio de conversión y el volumen posterior a la conversión podrían causar problemas para la protección del inversor después de la cotización. Indica que, si el periodo de solicitud de conversión comienza dentro del tramo que va desde la fecha de solicitud del examen hasta 6 meses después de la aprobación del examen preliminar, la sociedad debería considerar el reembolso de los bonos (excluida la refinanciación mediante nueva emisión) o solicitar el examen una vez expirado el periodo de conversión, a fin de evitar ventas a gran escala justo después de la cotización. También se comprueba el cumplimiento de procedimientos como el límite de emisión de los estatutos, si la emisión constituyó una oferta pública asimilada que exigía una declaración de registro de valores, y la adecuación de los adquirentes y del precio de conversión.
Fuente: Comprensión y práctica del examen de cotización en el KOSDAQ 2026 de la Bolsa de Corea (pp. 143-153)
QDespués de superar el examen preliminar de cotización, ¿para cuándo debe cotizar una sociedad?
En el mercado KOSPI, el resultado del examen preliminar de cotización es válido durante 6 meses desde la fecha de notificación y, si existe un motivo inevitable, como un cambio repentino de las condiciones de mercado, la sociedad puede solicitar una prórroga de hasta 6 meses del plazo de presentación. Si la sociedad no presenta una solicitud de nueva cotización dentro de ese periodo, o si se producen hechos como un acontecimiento significativo de gestión, declaraciones falsas u omisiones de extremos relevantes en la solicitud, sanciones por incumplimiento de las normas contables, o la emisión de acciones nuevas por asignación a terceros entre la solicitud de examen preliminar y la fecha de cotización, la bolsa puede negarse a reconocer el resultado. Una vez que pierde efecto, la sociedad debe someterse de nuevo al examen preliminar, de modo que los inversores Pre-IPO también deben tener en cuenta la posibilidad de que el calendario de cotización se retrase o vuelva a empezar.
Fuente: Guía de examen de cotización del mercado KOSPI 2025 de la Bolsa de Corea (pp. 261-276)
Q¿Cómo se relaciona el precio de la inversión Pre-IPO con el precio de oferta de la IPO?
El precio Pre-IPO se negocia entre la sociedad y los inversores antes de la cotización, mientras que el precio de oferta se determina por separado en el momento de la cotización, mediante la valoración de la sociedad por la entidad colocadora y el book-building entre inversores institucionales. Según un análisis del Servicio de Supervisión Financiera (FSS), el 94.5% (69 sociedades) de las sociedades que salieron a bolsa en 2015 fijó su precio de oferta indicativo aplicando una determinada tasa de descuento a un valor por acción calculado con el PER de sociedades comparables. Según las condiciones de mercado y los precios de las acciones de las sociedades comparables en el momento de la cotización, el precio de oferta puede fijarse por debajo del precio de la inversión Pre-IPO, de modo que no debe dar por supuesto que surgirá una ganancia simplemente porque la sociedad cotice.
Q¿Cómo suelen recuperar su inversión los inversores Pre-IPO?
La vía habitual es vender las acciones en el mercado una vez terminado el periodo de tenencia obligatoria tras la cotización, y otra es participar en la venta de acciones existentes, en la que los accionistas actuales venden sus acciones junto con la oferta de la IPO. Según el Servicio de Supervisión Financiera (FSS), las ventas de acciones existentes representaron el 39.6% del importe captado en las IPO de 2016, incluidas las ventas de participaciones de los mayores accionistas y de inversores financieros y las enajenaciones de acciones propias. Otras vías incluyen vender una participación en una fusión o adquisición y exigir el reembolso conforme al contrato de inversión, pero si la cotización se retrasa o no llega a producirse, es posible que no pueda recuperar su inversión en el momento previsto.
Q¿Qué reglas se aplican cuando una sociedad no cotizada reúne a muchos inversores Pre-IPO?
Si se emiten valores nuevos (oferta pública) o se venden valores ya emitidos (venta pública) después de solicitar a 50 o más inversores que los adquieran, debe presentarse ante el Servicio de Supervisión Financiera (FSS) una declaración de registro de valores si el importe es de mil millones de KRW o más, y documentos de divulgación de una oferta pública de pequeño importe si es inferior a mil millones de KRW. Una sociedad con antecedentes de ofertas públicas o de ventas queda obligada a presentar una declaración de registro a título de oferta pública asimilada incluso cuando emite a menos de 50 personas, salvo que adopte medidas de restricción de reventa, y también queda sujeta a la divulgación periódica de información, como los informes de actividad, y a la presentación de informes de asuntos principales. El FSS ha señalado que 57 de las 88 sociedades sancionadas por infracciones de divulgación en 2025 no estaban cotizadas, en su mayoría identificadas durante los preparativos de la IPO, y que los recargos sancionadores o las restricciones a la emisión de valores pueden alterar los calendarios de cotización.
Q¿Cómo se valoran las acciones no cotizadas mantenidas por un fondo?
Como las acciones no cotizadas no tienen un precio de mercado fiable, se miden a valor razonable, y las directrices de KOFIA permiten tomar como referencia las «Directrices de medición del valor razonable para inversiones en acciones no cotizadas», elaboradas conjuntamente en 2020 por la Comisión de Servicios Financieros (FSC), el Servicio de Supervisión Financiera (FSS) y el Consejo de Normas Contables de Corea. La valoración debe considerar, entre otros elementos, los últimos estados financieros, las variaciones de capital, los planes de negocio y los precios recientes en operaciones con terceros, y debe reflejar con prontitud hechos como una fusión o una suscripción de una IPO, un procedimiento de rehabilitación o un deterioro del capital. Los activos no negociables en mercado mantenidos por fondos privados generales se valoran, en principio, de forma periódica al menos una vez al año después de la inversión inicial, y también siempre que se produzca un hecho significativo.
Q¿Por qué etapas pasa una inversión en una SPAC, desde la cotización hasta la fusión?
Según un manual de la Bolsa de Corea (KRX), una SPAC cotiza tras una oferta pública y después busca una sociedad objetivo de la fusión; una vez elegida la objetivo, siguen un acuerdo del consejo de administración sobre la fusión y su divulgación, la firma del contrato de fusión y la presentación de un informe de asuntos principales, y el examen preliminar de la bolsa de la cotización por fusión. Si supera el examen, el proceso se completa con la presentación de una declaración de registro de valores de la fusión, la convocatoria de una junta general de accionistas y la adopción de una resolución especial, la recepción de las exigencias de compra de acciones de los accionistas disidentes, la inscripción de la fusión y la cotización de las nuevas acciones de la fusión. Una vez completada la fusión, los inversores de la SPAC pasan a ser accionistas de la sociedad fusionada y asumen directamente los cambios de valor de esa sociedad.
Q¿Desde cuándo se cuentan el plazo de cotización y el plazo de fusión de una SPAC?
El Decreto de ejecución de la FSCMA exige que una SPAC cotice en el mercado de valores las acciones de su oferta inicial en un plazo de 90 días desde la fecha de desembolso de esas acciones, y que complete la inscripción de una fusión con otra sociedad en un plazo de 36 meses desde la misma fecha. Al menos el 90% del dinero captado debe depositarse o aportarse en fideicomiso a una sociedad de financiación de valores o a una institución similar, a más tardar el día hábil siguiente a la fecha de desembolso, y al menos uno de los promotores debe ser un intermediario de compraventa de valores de renta variable por encima de un determinado tamaño. Tenga en cuenta que, conforme a la ley, estos plazos se cuentan desde la fecha de desembolso de las acciones de la oferta inicial.
Q¿Qué parte de una SPAC debe mantener la sociedad de valores que la constituyó, y cuándo puede vender?
Según la Bolsa de Corea (KRX), la inversión total (acciones y bonos vinculados a acciones) de la sociedad de valores que actúa como promotor principal debe ser como mínimo el 5% de la emisión total de la SPAC (acciones y bonos vinculados a acciones). Además, las acciones en las que invirtió la sociedad de valores que es accionista fundador (el patrocinador de la cotización) deben mantenerse durante 6 meses después de la fusión. Esto refleja el hecho de que el dinero propio de la sociedad de valores se invierte junto con el de los demás, de modo que sus intereses coinciden en parte con los de los accionistas de la oferta pública, y está pensado para que supervise el funcionamiento de la sociedad durante un cierto periodo después de la cotización.
Fuente: Comprensión y práctica del examen de cotización en el KOSDAQ 2026 de la Bolsa de Corea (pp. 211-221)
Q¿Dónde se mantienen los fondos depositados de una SPAC y cuándo pueden retirarse?
Conforme al Reglamento de la actividad de inversión financiera, una SPAC debe depositar o aportar en fideicomiso, en una sociedad de financiación de valores o en una entidad fiduciaria, un importe igual como mínimo al 90% del importe de emisión de las acciones emitidas desde su oferta inicial en adelante, con exclusión de las instituciones que sean accionistas anteriores a la oferta o personas especialmente relacionadas con ellos. Antes de que se inscriba la fusión, estos fondos no pueden retirarse ni constituirse en garantía, y solo pueden retirarse para pagar el precio de compra correspondiente a las exigencias de compra de acciones de los accionistas que se oponen a la fusión, o para efectuar pagos a los accionistas de la oferta pública cuando surge una causa de disolución. Las causas de disolución incluyen no cotizar en el plazo, no completar la inscripción de la fusión en el plazo y la exclusión de cotización (salvo que otra sociedad cotice como resultado de la fusión).
Q¿Qué ocurre si se acerca el plazo de una SPAC sin que se vislumbre una fusión?
En el mercado KOSDAQ, si una SPAC no solicita el examen preliminar de una cotización por fusión al menos 6 meses antes del vencimiento de la duración fijada en sus estatutos (que un manual de la Bolsa de Corea describe como dentro de los 30 meses posteriores a la IPO), se la designa asunto administrativo y, si sigue sin solicitarlo en el plazo de 1 mes desde la designación, ello se convierte en causa de exclusión de cotización. En última instancia, si no puede completar una fusión en el plazo, la SPAC sigue los procedimientos de disolución previstos en sus estatutos. Por otro lado, no se permite a las SPAC solicitar la exclusión voluntaria de cotización, porque su duración es breve y existen mecanismos de salida como la liquidez del mercado y el derecho a exigir la compra de las acciones.
Q¿Cómo puede recuperar su dinero un accionista que se opone a la fusión de una SPAC?
Un accionista que se opone al acuerdo del consejo de administración de una sociedad cotizada sobre una fusión puede notificar por escrito a la sociedad su oposición antes de la junta general de accionistas y, a continuación, en el plazo de 20 días desde la fecha del acuerdo de los accionistas, exigir por escrito, indicando la clase y el número de acciones, que la sociedad compre sus acciones. La sociedad debe comprar las acciones en el plazo de 1 mes desde el final del periodo de exigencia; el precio de compra se fija de común acuerdo y, si no se alcanza un acuerdo, se calcula por un método establecido en el Decreto de ejecución a partir de los precios negociados en el mercado de valores antes de la fecha del acuerdo del consejo de administración y, si alguna de las partes sigue oponiéndose, puede pedir a un tribunal que lo decida. En principio, el derecho cubre las acciones adquiridas antes de que se divulgara el acuerdo del consejo, de modo que las acciones compradas después de anunciarse la fusión pueden quedar excluidas.
Q¿Pueden los accionistas anteriores a la oferta de una SPAC (como los promotores) votar la fusión o ejercer el derecho a exigir la compra de las acciones?
Está restringido. Las normas de cotización de la Bolsa de Corea (KRX) impiden que los accionistas anteriores a la oferta de una SPAC, etc., ejerzan el derecho de voto y el derecho a exigir la compra de las acciones en relación con una fusión, y proseguir una fusión infringiendo esta regla es causa de exclusión de cotización. Al divulgar los resultados de la junta de accionistas de la fusión, una SPAC también debe indicar si los accionistas anteriores a la oferta, etc., ejercieron el derecho de voto o formularon exigencias de compra, si el valor de fusión es como mínimo el 80% de los fondos depositados, si existe una relación de interés especial con la sociedad objetivo de la fusión, y quién queda sujeto a restricciones de venta posteriores a la fusión y durante cuánto tiempo. Este mecanismo asegura que la voluntad de los accionistas que entraron a través de la oferta pública se refleje en si la fusión sigue adelante.
Q¿Se detiene la negociación de las acciones de una SPAC cuando anuncia una fusión?
Sí. Cuando se exige un examen preliminar de la cotización por fusión, como en una fusión con una sociedad no cotizada, la bolsa suspende la negociación de las acciones de la SPAC desde el momento en que se divulga el acuerdo de fusión hasta la fecha en que se notifica el resultado del examen preliminar. Ello es para evitar oscilaciones bruscas del precio y operaciones desleales, como las operaciones con información privilegiada, durante el periodo de examen. Si se notifica un resultado de no idoneidad, la suspensión continúa hasta que se adopta un acuerdo de abandono de la fusión y, si la decisión de fusión se retira antes de que se notifique el resultado, la negociación se reanuda a partir del día siguiente a la retirada.
Q¿Cuál es la diferencia entre una «fusión en la que sobrevive la SPAC» y una «fusión en la que se extingue la SPAC»?
En una fusión en la que sobrevive la SPAC, la SPAC cotizada absorbe a la sociedad no cotizada, de modo que se mantiene la cotización de la SPAC, las nuevas acciones de la fusión se admiten adicionalmente a cotización y se cambia la denominación social, entre otros extremos. En una fusión en la que se extingue la SPAC, sobrevive la sociedad no cotizada y absorbe a la SPAC, de modo que la SPAC es excluida de cotización y las acciones de la sociedad no cotizada se admiten de nuevo a cotización. Antes solo se permitían las fusiones en las que sobrevivía la SPAC, pero, teniendo en cuenta el inconveniente de que la sociedad no cotizada perdiera su personalidad jurídica y su trayectoria empresarial, las normas de cotización se modificaron en agosto de 2021 para permitir, desde febrero de 2022, las fusiones en las que se extingue la SPAC.
Q¿Cómo se determina la relación de canje entre una SPAC y una sociedad no cotizada?
La relación de canje se determina según el valor de fusión de cada sociedad, y el valor de fusión de una sociedad no cotizada se calcula, en principio, mediante la fórmula del Decreto de ejecución de la FSCMA, es decir, tomando la media aritmética entre, por un lado, un valor que pondera el valor de los activos y el valor de rentabilidad en una relación de 1 a 1.5 y, por otro, el valor relativo. No obstante, la Bolsa de Corea (KRX) explica que, para facilitar las fusiones de SPAC, deja la valoración de la sociedad no cotizada al criterio de las partes si se cumplen determinados requisitos. Cuanto más alto se fije el valor de fusión de la sociedad no cotizada, menor será la participación que los accionistas existentes de la SPAC tendrán después de la fusión, de modo que es importante comprobar la base de la valoración en la declaración de registro de valores de la fusión.
Fuente: Comprensión y práctica del examen de cotización en el KOSDAQ 2026 de la Bolsa de Corea (pp. 222-233)
Q¿Con qué sociedades no puede fusionarse una SPAC?
En el mercado KOSDAQ, una SPAC no puede acordar la fusión con una sociedad que haya recibido una notificación de no idoneidad en el examen preliminar de la cotización por fusión, una sociedad cuyo valor de fusión y cuyo activo total al cierre del último ejercicio no alcancen el umbral de las normas de cotización (el 80% de los fondos depositados), una sociedad cotizada designada como asunto administrativo, o una sociedad que tenga una relación de interés especial con los accionistas anteriores a la oferta, los administradores y personas similares. Acordar la fusión con una sociedad de ese tipo conlleva una suspensión de la negociación y es causa de exclusión de cotización. Un acuerdo de fusión en virtud del cual se constituye una sociedad nueva, o por el que la SPAC pasa a ser una sociedad no cotizada, está sujeto a la misma restricción, salvo una cotización por fusión que utilice el método de extinción de la SPAC.
Q¿Puede cotizar una sociedad con pérdidas mediante una fusión con una SPAC?
El examen de una fusión con una SPAC se basa en los criterios generales de nueva cotización, pero no se aplican los regímenes especiales para sociedades que aún no generan beneficios y para sociedades de modelo de negocio, porque el patrocinador de la cotización no puede cumplir una opción put-back. Por otro lado, si la sociedad objetivo de la fusión es una sociedad de crecimiento tecnológico, puede examinarse conforme a los requisitos especiales de evaluación tecnológica, pero las sociedades extranjeras y las sociedades del régimen especial de modelo de negocio quedan excluidas como objetivos de fusión. Además, no se acepta una fusión en la que la totalidad o parte de la contraprestación de la fusión se pague en efectivo (mercado KOSDAQ, según la orientación de la Bolsa de Corea para 2026).
Fuente: Comprensión y práctica del examen de cotización en el KOSDAQ 2026 de la Bolsa de Corea (pp. 211-221)
Q¿Qué conviene vigilar al comprar en bolsa acciones cotizadas de una SPAC?
Una SPAC es una sociedad sin actividad operativa cuyo único fin es una fusión, de modo que, si la fusión no llega a producirse y la sociedad se disuelve, el importe que se devuelve se basa en los fondos depositados, y los inversores que compraron a un precio más alto en el mercado pueden incurrir en pérdidas. Un manual de la Bolsa de Corea describe un caso en el que una SPAC subió un 113% tras alcanzar el límite máximo de subida en 4 de sus primeros 8 días de negociación, fue designada valor sujeto a advertencia de inversión y, en respuesta a un requerimiento de divulgación por consulta, declaró que no había ninguna fusión en curso, así como un caso en el que se abrió una investigación por indicios de que personas vinculadas a una sociedad objetivo de la fusión habían acumulado compras de acciones de la SPAC antes del anuncio. Los precios impulsados solo por expectativas de fusión pueden oscilar de forma amplia, de modo que compruebe la información divulgada y valore la decisión con prudencia.
Q¿Qué es la inversión Post-IPO y qué conviene comprobar en las sociedades cotizadas recientemente?
La inversión Post-IPO no es un término legal; es el nombre habitual de una estrategia consistente en invertir en sociedades dentro de un cierto periodo después de que coticen. En el periodo inicial posterior a la cotización, el volumen de acciones negociables puede aumentar a medida que terminan los periodos de compromiso de lock-up de los inversores institucionales, de modo que el Servicio de Supervisión Financiera (FSS) aconseja a los inversores comprobar los compromisos de lock-up por periodos en la declaración de registro de valores modificada que se presenta después del book-building (antes de la suscripción) y en el informe de resultados de la emisión de valores (después de la asignación), a fin de estimar el volumen de acciones que puede pasar a ser negociable después de la cotización. También conviene comprobar si existen acciones potenciales, como bonos convertibles o acciones preferentes rescatables convertibles emitidos antes de la cotización que aún no se han convertido.
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Fondos privados e inversores cualificados
Esta sección explica los tipos de fondos privados, los requisitos de los inversores cualificados, los procedimientos de venta y las salvaguardas para el inversor, así como los principales riesgos, a partir de las leyes y reglamentos y de los materiales de las autoridades financieras. Como el régimen de los fondos privados se modifica con frecuencia, compruebe también las leyes y reglamentos más recientes y los documentos de cada fondo.
Q¿Qué es un fondo privado?
Un fondo privado (vehículo de inversión colectiva privada) es un fondo que emite sus valores de inversión colectiva únicamente mediante colocación privada; con arreglo a la FSCMA, es un vehículo de inversión colectiva cuyo número total de inversores es de 100 o menos. Desde octubre de 2021, los fondos privados se dividen en fondos privados institucionales, en los que solo pueden invertir los inversores institucionales y los inversores asimilados, y el resto de fondos, que son fondos privados generales (vehículos de inversión colectiva privada general). La regulación es más ligera que la de los fondos de oferta pública pero, a cambio, solo pueden invertir los inversores capaces de asumir el riesgo.
Q¿En qué se diferencian los fondos de oferta pública y los fondos privados?
Un fondo de oferta pública capta dinero de los inversores mediante ofertas públicas o ventas públicas y está sujeto a normas estrictas de protección del inversor, entre ellas normas de inversión como los requisitos de diversificación, la obligación de explicar y entregar un prospecto, y las auditorías externas. Un fondo privado capta dinero de un número reducido de inversores mediante colocación privada, y estas normas se dispensan o se flexibilizan. La mayor libertad de gestión implica también que los inversores asumen más responsabilidad a la hora de valorar los riesgos por sí mismos.
Q¿Qué significa jurídicamente vender de forma «privada»?
La FSCMA define como «oferta pública» la captación de 50 o más inversores para que suscriban valores de nueva emisión, y como «colocación privada» cualquier captación que no constituya una oferta pública. Al contar los 50, se suman las personas captadas respecto de valores de la misma clase en los 6 meses anteriores a la fecha de la captación, pero se excluyen los inversores profesionales y las personas vinculadas, como el mayor accionista y los directivos. Incluso por debajo de 50, se tratan como oferta pública casos como aquel en que los valores puedan transmitirse a 50 o más personas en el plazo de 1 año desde la emisión.
Q¿Cuántos inversores puede tener un fondo privado?
Cuando entró en vigor la reforma de la FSCMA de 2021, el tope del número de inversores de un fondo privado pasó de «49 o menos» a «100 o menos». No obstante, las normas de la oferta pública no cambiaron, de modo que el número de inversores generales de un fondo privado sigue limitado a 49 o menos. Algunos inversores institucionales, como los fondos de pensiones y las sociedades financieras, se excluyen del cómputo, y existen reglas detalladas de cómputo, como la de sumar los inversores de otro fondo que posea el 10% o más de las participaciones del fondo.
Q¿En qué se diferencian los fondos privados generales y los fondos privados institucionales?
Con la reforma de 2021, los fondos privados pasaron a clasificarse no por su finalidad de gestión (tipo de inversión profesional o tipo de participación en la gestión), sino por el ámbito de inversores admisibles. Un fondo privado general está abierto a los inversores profesionales y a los inversores generales que invierten al menos el importe mínimo de inversión (inversores cualificados), y lo gestiona una gestora de fondos privados que es una entidad de servicios de inversión financiera. Un fondo privado institucional está abierto solo a determinados inversores profesionales, como los fondos de pensiones y las sociedades financieras, y lo gestiona un socio gestor (GP). Las normas de inversión de ambos tipos se han unificado.
Q¿Cuáles fueron los puntos clave de la reforma de los fondos privados de 2021?
Para evitar que se repitieran escándalos de fondos privados como los de Lime y Optimus y para reforzar el suministro de capital de riesgo, se modificaron la FSCMA y su normativa de desarrollo, con entrada en vigor el 21 de octubre de 2021. Los fondos privados se reorganizaron en fondos privados generales y fondos privados institucionales, y se reforzaron las salvaguardas de los fondos privados generales en los que invierten inversores generales, entre ellas la entrega de una descripción esencial del producto, la vigilancia de la gestión por las entidades comercializadoras y los fiduciarios, y la ampliación de los conceptos exigidos en los informes de gestión de activos. Al mismo tiempo, se unificaron las normas de inversión para dar mayor autonomía a las gestoras.
Q¿Quién es un inversor cualificado?
Un inversor cualificado es un inversor que puede invertir en un fondo privado general. Con arreglo a la FSCMA, son inversores cualificados (1) los inversores profesionales definidos por la ley y (2) las personas físicas, las sociedades y demás personas que invierten al menos el importe mínimo de inversión establecido por la ley. Un fondo privado general solo puede emitir valores de inversión colectiva a inversores cualificados, y la entidad comercializadora debe comprobar si el inversor es un inversor cualificado.
Q¿Cuál es el importe mínimo que debe invertir una persona física en un fondo privado general?
Las personas físicas y las sociedades que no son inversores profesionales deben invertir al menos un importe mínimo fijado según el nivel de apalancamiento del fondo. Con arreglo al Decreto de ejecución, el mínimo es de 300 millones de KRW para los fondos en los que la suma de la exposición al riesgo de los derivados, el endeudamiento y conceptos similares no supere el 200% de los activos netos, y de 500 millones de KRW para los fondos que superen el 200%. Cada fondo puede fijar un importe mínimo de suscripción más elevado, de modo que compruebe las condiciones del fondo de que se trate.
Q¿Por qué se elevó a 300 millones de KRW la inversión mínima en los fondos privados?
Como medida de seguimiento de las adoptadas tras la crisis de 2019 de los fondos vinculados a derivados (DLF), se modificó el Decreto de ejecución de la FSCMA para elevar la inversión mínima en fondos privados de los inversores generales, de 100 millones de KRW a 300 millones de KRW o más. La modificación entró en vigor el 9 de febrero de 2021. La finalidad es evitar que productos difíciles de comprender o con un elevado riesgo de pérdida se vendan de forma amplia a inversores generales bajo la forma de fondos privados.
Q¿Quién se considera inversor profesional?
Un inversor profesional es un inversor al que se considera capaz de asumir el riesgo de inversión a la vista de su conocimiento de los productos de inversión financiera, del volumen de sus activos y de factores similares. La ley enumera, entre otros, al Estado, al Banco de Corea, a sociedades financieras como bancos, aseguradoras y empresas de inversión financiera, y a las sociedades con acciones cotizadas; las sociedades y las personas físicas que cumplen determinados requisitos también pueden ser inversores profesionales. Los inversores que no son inversores profesionales se denominan inversores generales.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FSS) (FINE): Inversor profesional
Q¿Puede una persona física convertirse en inversor profesional?
Sí, si cumple los requisitos. El Decreto de ejecución reconoce como inversor profesional a la persona física que, durante al menos 1 de los últimos 5 años, haya mantenido productos de inversión financiera determinados por la Comisión de Servicios Financieros (FSC) con un saldo medio a fin de mes de 50 millones de KRW o más, y que cumpla criterios de ingresos o de patrimonio, o requisitos de especialización financiera. En el momento de la reforma de noviembre de 2019, los criterios eran uno cualquiera de los siguientes: ingresos personales de 100 millones de KRW o más (150 millones de KRW sumados con el cónyuge), un patrimonio neto de 500 millones de KRW o más excluyendo la vivienda y conceptos similares, o una especialización relacionada con las finanzas, como ser contador o abogado; los criterios detallados pueden cambiar.
Q¿Dónde se solicita la designación de inversor profesional persona física?
Desde la reforma del 21 de noviembre de 2019, la designación de inversor profesional persona física no la tramita la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA), sino las entidades de servicios de inversión financiera (sociedades de valores) determinadas por la Comisión de Servicios Financieros (FSC). Conforme a los criterios vigentes en el momento de la reforma, las entidades de servicios de inversión financiera con activos de 100 mil millones de KRW o más que se dedican a la compraventa de valores e instrumentos similares reciben la documentación justificativa del inversor y examinan si se cumplen los requisitos. La prueba del cumplimiento de los requisitos debe mantenerse actualizada (en un plazo de 2 años).
Q¿Qué requisitos debe cumplir una sociedad para ser designada inversor profesional?
Una sociedad u organización con un saldo de productos de inversión financiera de 10 mil millones de KRW o más (5 mil millones de KRW en el caso de sociedades anónimas sujetas a auditoría externa) puede solicitar a la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA) la designación de inversor profesional. La solicitud solo puede presentarse en línea, con documentos como el formulario de solicitud, un certificado de la totalidad de los asientos registrales y un certificado del saldo de productos de inversión financiera. La designación es válida durante 2 años y debe solicitarse de nuevo cuando expire.
Q¿Qué cambia cuando uno se convierte en inversor profesional?
Los principios de idoneidad y de adecuación y el deber de explicar, que se aplican a los inversores generales, no se aplican a los inversores profesionales (la prohibición de la recomendación indebida sigue aplicándose). Por otra parte, los inversores profesionales se excluyen del cómputo de las personas captadas al determinar si una oferta es pública o privada, y sus oportunidades de inversión se amplían, por ejemplo al poder participar en productos y mercados reservados a los inversores profesionales. Tenga en cuenta que, al reducirse las protecciones, aumenta su responsabilidad respecto de sus decisiones de inversión.
Q¿Pueden los inversores profesionales recibir la misma protección que los inversores generales?
Determinados inversores profesionales pueden comunicar por escrito a una entidad de servicios de inversión financiera que desean ser tratados como inversores generales, y la entidad debe aceptarlo salvo que tenga un motivo justificado para no hacerlo. Una vez que acepta, el inversor se considera inversor general y se aplican las disposiciones de protección. Sin embargo, algunos inversores profesionales, como el Estado, el Banco de Corea y las entidades financieras, no pueden cambiar de esta forma.
Q¿Quién puede invertir en un fondo privado institucional?
En principio, los socios de responsabilidad limitada (LP) de un fondo privado institucional no deben ser personas físicas y se limitan a inversores con especialización y capacidad de gestión del riesgo. Son ejemplos habituales el Estado, el Banco de Corea, las sociedades financieras y las personas jurídicas especiales, los fondos y las asociaciones de ayuda mutua constituidos por ley, y las sociedades con acciones cotizadas que cumplen determinados requisitos y se han inscrito en la asociación. La ley prevé algunas excepciones, como los directivos y los gestores de inversión del socio gestor (GP).
Q¿Qué son el GP y el LP de un fondo privado institucional?
Un fondo privado institucional se compone de uno o más socios de responsabilidad ilimitada y de uno o más socios de responsabilidad limitada, con un máximo de 100 socios en total. El socio gestor (GP), designado en los estatutos entre los socios de responsabilidad ilimitada, ejecuta la actividad del fondo, mientras que los socios de responsabilidad limitada (LP) son inversores que han aportado capital y no pueden intervenir en la gestión, por ejemplo mediante el ejercicio de los derechos de voto de las acciones que posee el fondo. El GP que pretenda gestionar los activos del fondo debe registrarse ante la Comisión de Servicios Financieros (FSC).
Q¿Han desaparecido los fondos privados de participación en la gestión (PEF)?
Con la reforma de octubre de 2021, los antiguos fondos privados de participación en la gestión (PEF) pasaron a ser fondos privados institucionales, y los antiguos fondos privados de inversión profesional pasaron a ser fondos privados generales. Se suprimieron requisitos que se aplicaban a los antiguos PEF, como la obligación de adquirir el 10% o más de las acciones con derecho de voto; en su lugar, se introdujo una norma que exige enajenar, en un plazo de 15 años, las acciones de una sociedad cuando el fondo llegue a poseer el 10% o más de ellas con fines de participación en la gestión. El término «PEF» sigue utilizándose habitualmente para referirse a los fondos privados institucionales.
Q¿Pueden los fondos privados hacer publicidad?
La publicidad de inversión de los fondos privados generales está muy restringida. Las entidades comercializadoras solo pueden hacer publicidad dirigida a inversores profesionales o a inversores generales cuyo saldo de productos de inversión financiera el día anterior al de la publicidad sea al menos un importe determinado (300 millones de KRW en los fondos con un apalancamiento del 200% o inferior, y 500 millones de KRW en los fondos que lo superen). Además, deben informar a esos inversores de forma individual mediante carta, teléfono, correo electrónico o medios similares, y no de una forma abierta al público en general.
Q¿Cuál es el proceso de venta de un fondo privado general?
La entidad comercializadora debe comprobar primero si el inversor es un inversor cualificado. La sociedad gestora de activos elabora una descripción esencial del producto y la facilita a la entidad comercializadora, que debe revisarla previamente, entregarla a los inversores generales y utilizarla al captar y vender la inversión. Tras la venta a inversores generales, la entidad comercializadora comprueba si el fondo se gestiona conforme a la descripción.
Q¿Se comprueba el perfil de inversión (idoneidad) al invertir en un fondo privado?
La Ley de Protección del Consumidor Financiero dispone que, en principio, los principios de idoneidad y de adecuación no se aplican cuando se venden fondos privados. No obstante, sí se aplican si lo solicita un consumidor financiero general de entre los inversores cualificados, o una persona asimilada, y el vendedor debe informarles de antemano de que pueden formular esta solicitud. Si desea que se confirme que el producto se ajusta a sus objetivos de inversión y a su situación financiera, puede solicitar que se apliquen estos principios.
Q¿Qué es la descripción esencial del producto?
La descripción esencial del producto es un documento que elabora la sociedad gestora de activos emisora de un fondo privado general y que se facilita a la entidad comercializadora. Recoge la denominación del fondo, de la sociedad gestora de activos, de la sociedad fiduciaria y de la sociedad de administración general; el objetivo, la estrategia y la política de inversión y los activos objetivo; el grado de riesgo y los factores de riesgo propios de la gestión; y las cuestiones relativas al reembolso. La entidad comercializadora debe entregarla a los inversores generales por escrito, por correo postal o correo electrónico, mediante mensaje de texto al teléfono móvil o por medios similares.
Q¿Qué comprueba la entidad comercializadora en la descripción esencial del producto?
Antes de la venta, la entidad comercializadora debe comprobar si la descripción esencial del producto es coherente con el reglamento de inversión colectiva, si los riesgos de la inversión se han evaluado y expuesto de forma objetiva y adecuada, y si el método de gestión se explica de un modo que los inversores puedan comprender. La reforma de 2021 obligó a las entidades comercializadoras a revisar previamente la descripción desde el punto de vista del inversor.
Q¿La entidad comercializadora vigila la gestión después de que usted invierta en un fondo privado?
La entidad comercializadora que haya vendido un fondo privado general a inversores generales debe comprobar si la gestión de la sociedad gestora de activos es coherente con la descripción esencial del producto. Si no lo es, debe exigir a la sociedad gestora de activos la retirada, la modificación o la corrección y, si esta no lo cumple, en principio en un plazo de 3 días hábiles, la entidad comercializadora debe comunicarlo a la Comisión de Servicios Financieros (FSC) e informar a los inversores. La sociedad gestora de activos puede presentar ante la Comisión de Servicios Financieros (FSC) una objeción a esta exigencia.
Q¿La sociedad fiduciaria (fiduciario) de un fondo privado también vigila la gestión?
Sí. En los fondos privados vendidos a inversores generales, la sociedad fiduciaria debe vigilar si las instrucciones de gestión de la sociedad gestora de activos cumplen las leyes y reglamentos, el reglamento de inversión colectiva y la descripción esencial del producto. También debe realizar cada trimestre una conciliación de activos para comprobar que los activos del fondo que custodia y administra coinciden con los registros de la sociedad gestora de activos (o del administrador del fondo).
Q¿Reciben los inversores de fondos privados informes de gestión de activos?
Desde la reforma de 2021, la obligación de entregar informes de gestión de activos se aplica a los fondos privados generales ofrecidos a inversores generales (no es necesario entregarlos a los inversores profesionales). Las autoridades financieras añadieron conceptos como la estrategia de inversión del fondo, el riesgo de liquidez y los riesgos de gestión y la forma de gestionarlos, para que los inversores puedan comprender con exactitud los riesgos de la gestión del fondo. Estas salvaguardas reforzadas pueden no aplicarse a los fondos privados integrados únicamente por inversores profesionales.
Q¿Se someten los fondos privados a auditoría externa?
Con la reforma de 2021, los fondos privados generales ofrecidos a inversores generales que superan un determinado tamaño quedaron sujetos a auditoría externa. Los criterios anunciados por la Comisión de Servicios Financieros (FSC) al modificarse la ley eran activos superiores a 50 mil millones de KRW, o activos de 30 mil millones a 50 mil millones de KRW cuando se hubieran emitido valores de inversión colectiva adicionales en un plazo de 6 meses. El requisito puede no aplicarse en los casos previstos por la ley, como cuando consienten todos los inversores, de modo que compruebe las leyes y reglamentos más recientes para conocer los criterios concretos.
Q¿Qué ocurre si se aplaza el reembolso de un fondo privado?
Si un fondo privado general ofrecido a inversores generales aplaza el reembolso, debe celebrar una junta general de inversores en un plazo de 3 meses desde la fecha del aplazamiento para resolver las cuestiones relativas al reembolso. Esta salvaguarda se introdujo con la reforma de 2021. Las disposiciones sobre la junta general de inversores no se aplican a los fondos privados ofrecidos únicamente a inversores profesionales.
Q¿Puedo reembolsar un fondo privado en cualquier momento?
Depende del fondo. A diferencia de los fondos de oferta pública, los fondos privados no tienen obligación de cotizar aunque esté prohibido el reembolso, de modo que un fondo que invierte en activos poco líquidos puede no permitir el reembolso en absoluto, o permitirlo solo a intervalos fijos, como cada trimestre o cada semestre, y puede que deba pagar una comisión de reembolso elevada si reembolsa dentro de un determinado plazo. Antes de invertir, compruebe sin falta si el reembolso es posible y en qué condiciones, y valore si ello encaja con su propia planificación de tesorería.
Q¿Puede constituirse como fondo abierto un fondo privado con muchos activos poco líquidos?
Con la reforma de 2021, los fondos privados con una proporción elevada de activos no negociables, para los que no se dispone de un precio de mercado, ya no pueden constituirse como fondos abiertos que permitan el reembolso en cualquier momento. Con arreglo a la normativa de desarrollo, el fondo debe constituirse como cerrado si los activos sin precio de mercado bursátil, excluidos los fácilmente convertibles en efectivo, superan el 50%. Esta salvaguarda pretende evitar crisis de reembolso causadas por desajustes entre el vencimiento del fondo y los vencimientos de sus activos.
Q¿Puedo solicitar que un fondo privado cerrado se liquide antes del vencimiento?
En principio, resulta difícil. En un caso de mediación de controversias del Servicio de Supervisión Financiera (FSS), en el que la propuesta de inversión señalaba un vencimiento de 15 años desde la fecha de constitución y el inversor había cumplimentado de su puño y letra y firmado la advertencia de riesgos y la lista de comprobación, no se aceptó una solicitud de liquidación fundada solo en la afirmación de que se le había indicado un plazo más breve. Dado que los fondos cerrados no pueden reembolsarse antes del vencimiento, compruebe con atención, en los materiales explicativos y en el reglamento de inversión colectiva, el vencimiento y las condiciones para modificarlo.
Q¿Puedo transmitir a otra persona mi participación en un fondo privado?
Los inversores de un fondo privado general no pueden transmitir sus valores de inversión colectiva a quien no sea inversor cualificado. Ello se debe a que los fondos privados son productos concebidos para que solo puedan invertir los inversores determinados por la ley. La transmisión de participaciones de los fondos privados institucionales también está sujeta a restricciones separadas, como el consentimiento de los socios.
Q¿Cómo se gestionan los fondos privados y existen restricciones de inversión?
La mayoría de las normas de los fondos de oferta pública, como los requisitos de diversificación, no se aplican a los fondos privados, de modo que estos gozan de una libertad de gestión relativamente amplia. No obstante, la suma de la exposición al riesgo de los derivados, las garantías de deuda, el endeudamiento y conceptos similares no puede superar el 400% de los activos netos, y están prohibidos los préstamos directos a personas físicas, así como los acuerdos con prestamistas y otros concebidos para eludir esta prohibición. También existen normas como la obligación de enajenar las acciones de otra sociedad en un plazo de 15 años cuando el fondo llegue a poseer el 10% o más de ellas con fines de participación en la gestión.
Q¿Por qué importa el apalancamiento en un fondo privado?
Los fondos privados pueden invertir a una escala superior a sus activos netos mediante la inversión en derivados, el endeudamiento, la prestación de garantías de deuda y otras vías; esto se denomina apalancamiento. Como el apalancamiento amplifica tanto las pérdidas como las ganancias, el Decreto de ejecución fija un importe mínimo de inversión más alto para las personas físicas y otros inversores generales, de 500 millones de KRW en lugar de 300 millones de KRW, en los fondos cuyo apalancamiento total supera el 200% de los activos netos. Compruebe el nivel de apalancamiento del fondo antes de invertir.
Q¿Pueden los fondos privados cobrar comisiones de rendimiento?
Sí. La FSCMA prohíbe, en principio, las comisiones de rendimiento vinculadas a los resultados de la inversión, pero las permite en los fondos privados, y las estructuras de comisiones de los fondos privados no están estandarizadas. Con una comisión de rendimiento, la comisión aumenta a medida que aumenta la rentabilidad, por lo que su rentabilidad real puede quedar por debajo de lo esperado. Compruebe de antemano la estructura de comisiones, incluida la tasa hurdle y el tipo de la comisión de rendimiento.
Q¿Cuáles son los riesgos de invertir en fondos privados?
La mayoría de las normas propias de los fondos de oferta pública, como los requisitos de diversificación y de divulgación de información, no se aplican a los fondos privados, por lo que pueden invertir de forma concentrada en determinados activos, y el apalancamiento, como el endeudamiento, puede dar lugar a pérdidas mayores de lo esperado. Si un fondo invierte en activos poco líquidos, el reembolso puede restringirse o tardar mucho tiempo, y las comisiones de rendimiento pueden reducir su rentabilidad real. Ante todo, recuerde que se trata de un producto basado en resultados, sin garantía del principal.
Q¿Qué debo comprobar antes de invertir en un fondo privado?
El Servicio de Supervisión Financiera (FSS) recomienda comprobar, antes de invertir en un fondo privado, si la sociedad gestora de activos y la entidad comercializadora son sociedades financieras reguladas; los requisitos del inversor, como el importe mínimo de inversión; la estrategia de inversión y los principales objetivos de inversión; la experiencia y los resultados anteriores de los gestores de inversión; si el reembolso está restringido y en qué condiciones; y la estructura de comisiones, incluidas las comisiones de rendimiento. Revise también con atención el vencimiento y los factores de riesgo en la descripción esencial del producto y en el reglamento de inversión colectiva. Como los fondos no son productos con garantía del principal, tenga presente que una propuesta de un «fondo privado de alta rentabilidad con garantía del principal» es muy probablemente una captación ilegal de fondos.
Q¿Qué requisitos deben cumplirse para gestionar un fondo privado general?
Para gestionar un fondo privado general, la sociedad debe registrar una actividad de inversión colectiva privada general ante la Comisión de Servicios Financieros (FSC); operar sin registro está prohibido. Con arreglo al Decreto de ejecución, la sociedad debe ser una sociedad anónima o una entidad similar, con un capital propio de 1 mil millones de KRW o más, al menos 3 gestores de inversión a tiempo completo, instalaciones materiales como sistemas informáticos y un sistema para prevenir conflictos de intereses, entre otros requisitos. Incluso después del registro, debe seguir cumpliendo los requisitos de registro, como mantener el capital propio por encima de un determinado nivel.
Q¿Se comunica a las autoridades financieras la creación de un fondo privado?
Sí. Un fondo privado general debe comunicarse a la Comisión de Servicios Financieros (FSC) en un plazo de 2 semanas desde la fecha de su constitución y, si cambia algún extremo comunicado, debe presentarse una comunicación de modificación en un plazo de 2 semanas. Algunos fondos, como los fondos de participación en la gestión en los que las filiales de grandes grupos empresariales invierten por encima de una determinada proporción, deben comunicarse sin demora tras la constitución. Si un fondo no se comunica o se comunica de forma falsa, la Comisión de Servicios Financieros (FSC) puede ordenar que el fondo se resuelva o se disuelva.
Q¿Puedo invertir en un fondo privado con acciones o bienes inmuebles en lugar de efectivo?
Un fondo privado general puede aceptar aportaciones en activos distintos del efectivo, como valores, bienes inmuebles o activos físicos, conforme a los métodos previstos por la ley, cuando sea posible una valoración objetiva y no exista riesgo de perjudicar los intereses de los demás inversores. El Decreto de ejecución exige el consentimiento de todos los demás inversores y el desembolso al precio fijado por el comité de valoración.
Q¿Puede un fondo privado repartir de forma distinta las ganancias y las pérdidas entre los inversores?
Sí. Un fondo privado general puede establecer en su reglamento de inversión colectiva cómo se distribuyen las ganancias y las pérdidas entre los inversores, incluido su orden de prioridad. Por ejemplo, son posibles estructuras en las que algunos inversores absorben primero las pérdidas o perciben los beneficios antes que los demás, de modo que compruebe sin falta, en el reglamento y en la descripción, el rango que ocupa su participación.
Q¿Qué son los fondos ciegos y los fondos de proyecto?
Un fondo ciego capta primero el dinero sin haber decidido sus objetivos de inversión y, después, busca objetivos e invierte en ellos. Un fondo de proyecto decide de antemano su objetivo de inversión y, después, capta el dinero para invertir en él. El enfoque que adopte un fondo influye en cuánta información puede usted comprobar antes de invertir.
Fuente: Glosario financiero de la Comisión de Servicios Financieros (FSC): Fondo ciego
Q¿Es un fondo de cobertura lo mismo que un fondo privado?
«Fondo de cobertura» designa habitualmente un fondo que capta dinero mediante colocación privada entre un número reducido de inversores de elevado patrimonio e invierte de forma activa no solo en acciones y bonos, sino también en activos de alto riesgo y alta rentabilidad, como los derivados, aumentando a veces la escala de sus inversiones mediante endeudamiento. En otras palabras, un fondo de cobertura puede entenderse como una forma de fondo gestionado sobre la base de la colocación privada. En Corea, los «fondos privados de inversión profesional» solían denominarse fondos de cobertura y, tras la reforma de 2021, pasaron a ser fondos privados generales.
Fuente: Glosario económico del Banco de Corea: Fondo de cobertura
Q¿Qué es el PBS que las sociedades de valores prestan a los fondos privados?
El PBS (servicio de prime brokerage) es una actividad en la que una sociedad de valores vincula y presta de forma integral una serie de servicios necesarios para gestionar fondos privados, como el préstamo de valores, la concesión de crédito y la custodia y administración de los activos del fondo. Desde la reforma de 2021, las sociedades de valores de PBS que proporcionan apalancamiento, como crédito, a los fondos privados deben evaluar y gestionar el nivel de ese riesgo.
Fuente: Glosario financiero de la Comisión de Servicios Financieros (FSC): PBS (servicio de prime brokerage)
Q¿Qué es un fondo privado de estabilidad financiera empresarial?
Un fondo privado de estabilidad financiera empresarial invierte en sociedades que necesitan mejorar su estructura financiera, como sociedades con indicios de insolvencia, sociedades que han solicitado la rehabilitación y sociedades que han suscrito acuerdos de mejora de la estructura financiera, para contribuir a normalizar su gestión, y reparte las rentabilidades entre los inversores. Puede invertir mediante la adquisición de acciones, bonos, préstamos de dudoso cobro (NPL) o bienes inmuebles de esas sociedades, o mediante la compra de derechos de crédito derivados de préstamos. Introducido con carácter temporal en 2010, se convirtió en un régimen permanente a partir de diciembre de 2016.
Q¿Qué es un fondo privado de emprendimiento y venture?
Un fondo privado de emprendimiento y venture es un fondo privado cuya finalidad es invertir en emprendedores, empresas venture, pequeñas y medianas empresas de innovación tecnológica y similares, y repartir las rentabilidades entre los inversores; el régimen se creó el 1 de enero de 2017. La FSCMA contiene disposiciones especiales separadas para estos fondos privados de finalidad especial.
Q¿Los fondos privados para inversores generales se regulan de forma distinta de los destinados a inversores profesionales?
Sí. Con la reforma de 2021, los «fondos privados generales ofrecidos a inversores generales» están sujetos a salvaguardas reforzadas, como la entrega de la descripción esencial del producto y de los informes de gestión de activos, las auditorías externas y la vigilancia de la gestión por las entidades comercializadoras y los fiduciarios. En cambio, los fondos privados integrados únicamente por inversores profesionales, capaces de gestionar el riesgo, siguen sujetos al nivel de regulación anterior. En el momento de la reforma, los fondos ya existentes cuyos inversores eran todos inversores profesionales debían hacerlo constar en su reglamento y en sus descripciones y comunicarlo al Servicio de Supervisión Financiera (FSS).
Q¿Cómo obtengo información sobre un fondo privado?
La mayoría de las obligaciones de divulgación pública aplicables a los fondos de oferta pública no se aplican a los fondos privados, por lo que la información disponible públicamente es limitada. Los inversores consultan la información del fondo a través de la descripción esencial del producto, del reglamento de inversión colectiva y, en el caso de los fondos ofrecidos a inversores generales, de los informes de gestión de activos. Los extremos que deben divulgarse o anunciarse públicamente con arreglo a la FSCMA o al Código de Comercio se consideran divulgados si se notifica a todos los inversores por el método establecido en el reglamento.
Q¿Quién puede vender fondos privados?
Los fondos privados también los venden entidades comercializadoras habilitadas para vender fondos, como bancos y sociedades de valores, y una gestora de fondos privados generales también puede vender directamente los fondos privados generales que gestiona. Incluso cuando una sociedad gestora de activos vende directamente, las normas relativas a la venta, como la prohibición de prácticas comerciales indebidas, se aplican de forma correspondiente. En uno y otro caso, la entidad comercializadora debe comprobar si el inversor es un inversor cualificado.
Q¿Qué medidas se adoptan si una sociedad gestora de activos gestiona de forma indebida un fondo privado?
La Comisión de Servicios Financieros (FSC) puede ordenar que un fondo privado general se resuelva o se disuelva cuando, por ejemplo, el fondo no cumple los requisitos de constitución, no se ha comunicado o se ha comunicado de forma falsa. También puede adoptar medidas como la suspensión de la actividad, órdenes de traspaso de contratos, órdenes de corrección o de cese de las infracciones y advertencias institucionales. La reforma de 2021 creó además una vía para apartar con rapidez a las sociedades gestoras de activos en situación irregular que no alcanzan requisitos de registro como el capital propio.
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Conceptos básicos de los fondos
En esta sección se resumen los conceptos básicos que conviene conocer antes de invertir en un fondo, incluidos la estructura y la clasificación de los fondos, el valor liquidativo por participación y el reembolso, las comisiones y los cargos, y los informes de gestión de activos. Asegúrese de comprobar las condiciones de cada fondo en el prospecto de ese fondo.
Q¿Qué es un fondo?
Un fondo es un producto financiero en el que una sociedad gestora de activos profesional invierte el dinero aportado por varios inversores en acciones, bonos, bienes inmuebles y otros activos, y reparte los resultados a los inversores en proporción a su participación. Conforme a la Ley de Servicios de Inversión Financiera y de los Mercados de Capitales (FSCMA), se denomina «vehículo de inversión colectiva». El principio básico es que los inversores no dirigen la gestión del dinero operación por operación, y que quienes invierten en el mismo fondo tienen derechos iguales y se reparten los resultados de la gestión tal como se producen.
Q¿Qué significa exactamente «inversión colectiva» según la ley?
La FSCMA define la inversión colectiva como reunir dinero u otros activos de dos o más inversores, gestionarlos en activos con valor patrimonial sin instrucciones cotidianas de gestión de los inversores, y distribuir los resultados a los inversores de modo que queden atribuidos a ellos. Ejercer esa inversión colectiva como actividad empresarial es la actividad de inversión colectiva, y las sociedades gestoras de activos son el ejemplo típico. No obstante, determinados casos previstos por la ley quedan excluidos de la inversión colectiva.
Q¿Está garantizado mi principal si invierto en un fondo?
No. Un fondo es un producto de distribución según resultados, en el que los resultados de la gestión se trasladan directamente a los inversores, de modo que usted puede perder el principal. La FSCMA prohíbe a las sociedades gestoras y a las entidades comercializadoras compensar a los inversores por las pérdidas o garantizar beneficios, y los fondos también quedan excluidos de la protección del seguro de depósitos.
Q¿Cuáles son las ventajas y las desventajas de invertir en fondos?
Entre las ventajas que suelen citarse están que profesionales gestionan el dinero por usted, lo que ahorra tiempo y esfuerzo, y que incluso una cantidad pequeña permite repartir la inversión entre muchos activos. En el lado negativo, las distintas comisiones y cargos pueden hacer que los costes de transacción sean más altos que si se invierte de forma directa, y el riesgo de inversión sigue recayendo en el inversor aunque otra persona gestione el dinero.
Q¿En qué se diferencia un fondo de una cuenta de gestión discrecional o de un fideicomiso?
Un fondo reúne el dinero de varios inversores en un solo vehículo de inversión colectiva, lo gestiona y reparte los resultados. La gestión discrecional de inversiones se diferencia de un fondo en que el inversor y la entidad firman un contrato individual y la titularidad de los activos contratados permanece en el inversor. Un fideicomiso también se distingue de un fondo en que presupone una relación fiduciaria individual entre el fideicomitente y el fiduciario.
Q¿Cuál es la diferencia entre un fideicomiso de inversión y una sociedad de inversión?
Un fideicomiso de inversión es un fondo que se crea cuando una sociedad gestora de activos (el fideicomitente) celebra un contrato de fideicomiso con una sociedad fiduciaria (el fiduciario); la sociedad gestora da las instrucciones de gestión, y la sociedad fiduciaria custodia y administra los activos. Una sociedad de inversión es un fondo en forma de sociedad anónima conforme a la Ley de Comercio; los inversores pasan a ser accionistas, y la sociedad es una sociedad de papel, sin consejeros ni empleados a tiempo completo, que encomienda la gestión, la custodia y la administración a entidades externas.
Q¿Qué formas jurídicas puede adoptar un fondo?
La FSCMA clasifica los vehículos de inversión colectiva en fideicomisos de inversión, sociedades de inversión, sociedades limitadas de inversión, sociedades comanditarias de inversión, sociedades de responsabilidad limitada de inversión, asociaciones comanditarias de inversión y asociaciones en participación de inversión. Según la forma, la posición del inversor varía (beneficiario, accionista, socio, partícipe, etc.) y también varía el documento que rige la organización y el funcionamiento del fondo, como un contrato de fideicomiso, los estatutos o un contrato de asociación.
Q¿Cómo se clasifican los fondos según aquello en lo que invierten?
La FSCMA divide los vehículos de inversión colectiva, según el objeto de inversión, en vehículos de valores, de bienes inmuebles, de activos especiales, de activos mixtos y financieros a corto plazo (MMF), y una modificación de 2025 de la Ley añadió el vehículo de inversión colectiva de desarrollo empresarial (BDC), que invierte principalmente en empresas venture e innovadoras. Los fondos de valores, de bienes inmuebles y de activos especiales deben invertir en los activos correspondientes más de la proporción del patrimonio del fondo que fija la ley (por ejemplo, el 50% en los fondos de valores). Los fondos de activos mixtos pueden gestionarse sin esos límites de proporción.
Q¿Cómo se distinguen los fondos de renta variable, de renta fija y mixtos?
Los fondos de valores se clasifican según la proporción de los activos en los que invierten principalmente. En general, el fondo que invierte el 60% o más de sus activos totales en acciones se denomina fondo de renta variable, y el que invierte el 60% o más en bonos sin mantener acciones se denomina fondo de renta fija. Los fondos mixtos a veces se subdividen en mixtos orientados a renta variable y mixtos orientados a renta fija, tomando como línea divisoria una asignación máxima a acciones del 50%.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FINE): fondo de valores
Q¿Qué son los fondos de activos especiales y los fondos de activos mixtos?
Un fondo de activos especiales invierte más del 50% de sus activos en activos distintos de los valores y los bienes inmuebles; como su gama de objetos de inversión es amplia, resulta fácil crear productos nuevos. Un fondo de activos mixtos no está sujeto a ratios mínimos de inversión en valores, bienes inmuebles o activos especiales. Dado que los activos de ambos tipos pueden ser difíciles de valorar de forma equitativa, en principio deben constituirse como fondos cerrados, aunque pueden ser abiertos si invierten solo en activos con mercado.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FINE): fondo de activos especiales
Q¿Qué tipo de producto es un MMF (fondo del mercado monetario)?
Un MMF es un fondo que invierte en instrumentos del mercado monetario de vencimiento corto y bajo riesgo de crédito, como bonos del Estado y bonos de estabilización monetaria, papel comercial (CP) de alta calidad y certificados de depósito (CD). Como son posibles el ingreso el mismo día y el reembolso el mismo día, se utiliza mucho para colocar temporalmente el efectivo disponible. No obstante, un MMF sigue siendo un fondo, de modo que el principal no está garantizado.
Fuente: Glosario económico del Banco de Corea: fondo del mercado monetario (MMF)
Q¿Qué es un vehículo de inversión colectiva de desarrollo empresarial (BDC)?
Un BDC es un fondo de oferta pública cotizado que invierte el 60% o más de sus activos totales en «empresas objetivo principales de inversión», como empresas venture e innovadoras no cotizadas y empresas cotizadas en KONEX o KOSDAQ. Tras la modificación de la normativa de desarrollo correspondiente, el régimen entró en vigor el 17 de marzo de 2026, y los valores de los BDC se cotizan y se negocian en el mercado KOSDAQ. Se aplican normas de inversión separadas, como la obligación de invertir al menos el 10% de los activos totales en activos seguros, como bonos del Estado y de entidades públicas o efectivo.
Q¿Qué sociedades intervienen en un fondo?
Los actores principales son la sociedad gestora de activos (entidad de inversión colectiva), que crea el fondo y da las instrucciones de gestión; la entidad comercializadora (una sociedad de valores, un banco, una aseguradora, etc.), que vende el fondo a los inversores; y la sociedad fiduciaria, que ejecuta las instrucciones de gestión y custodia y administra el dinero y los activos. Otras son la sociedad de administración general, que se ocupa de tareas administrativas como el cálculo del valor liquidativo por participación, y las sociedades de calificación de fondos, que evalúan los fondos.
Q¿Qué función tiene la entidad comercializadora de un fondo?
La entidad comercializadora celebra un contrato de comercialización con la sociedad gestora, vende el fondo a los inversores y recibe y tramita las solicitudes de reembolso de los inversores. Solo las entidades autorizadas por la Comisión de Servicios Financieros (FSC) pueden vender fondos, y los empleados habilitados para venderlos deben hacerlo conforme a las directrices de solicitud de inversión. Hoy los fondos los venden principalmente bancos, sociedades de valores y compañías de seguros.
Q¿Qué hace una sociedad fiduciaria (fiduciario)?
Una sociedad fiduciaria custodia y administra los activos del fondo por separado de su propio patrimonio y de otros activos. También comprueba si las instrucciones de gestión de la sociedad gestora infringen las leyes y los reglamentos, el reglamento de inversión colectiva o el prospecto y, si hay una infracción, debe exigir que la instrucción se retire, se modifique o se corrija. Si la sociedad gestora no lo cumple en un plazo de 3 días hábiles, la sociedad fiduciaria debe comunicarlo a la Comisión de Servicios Financieros (FSC) y divulgarlo públicamente.
Q¿Qué ocurre con los activos de mi fondo si la sociedad gestora de activos cesa en su actividad?
Los activos del fondo no los custodia ni los administra la sociedad gestora, sino una sociedad fiduciaria, y la ley exige además que se mantengan separados del patrimonio propio de la sociedad fiduciaria. Los valores y activos similares deben depositarse en el Depositario de Valores de Corea, fondo por fondo, y la sociedad fiduciaria no puede ser una sociedad afiliada de la sociedad gestora que gestiona el fondo. Esta estructura de custodia segregada tiene por objeto evitar que los problemas empresariales de la sociedad gestora afecten directamente a los activos del fondo, pero no protege frente a las pérdidas de la inversión.
QSi la entidad comercializadora ya no puede ejercer su actividad, ¿dónde solicito el reembolso?
En principio, el reembolso se solicita a la entidad comercializadora que le vendió el fondo. No obstante, si esa entidad no puede atender las solicitudes de reembolso por disolución, revocación de su autorización, suspensión de actividad u otra causa similar, puede solicitar el reembolso directamente a la sociedad gestora del fondo. Si la sociedad gestora tampoco puede responder por las mismas causas, puede solicitarlo a la sociedad fiduciaria que custodia y administra los activos del fondo.
Q¿Qué es el valor liquidativo por participación?
El valor liquidativo por participación (precio base) es el precio de una participación del fondo que se aplica cuando usted compra o vende (reembolsa) el fondo. Se calcula valorando los activos del fondo a la fecha anterior a la de anuncio según el valor razonable u otra base similar, restando los pasivos para obtener los activos netos totales y dividiendo el resultado por el número total de participaciones de certificados de beneficiario en circulación. Las sociedades gestoras y otros sujetos deben anunciar y publicar cada día el valor liquidativo por participación; cuando el anuncio diario resulte difícil, por ejemplo en fondos que invierten en activos en divisas, puede fijarse un intervalo distinto de hasta 15 días.
Q¿Qué significa el valor liquidativo (NAV)?
El valor liquidativo (NAV) es el valor de los activos que posee un fondo u otro vehículo similar menos sus pasivos. Al dividirlo por el número de participaciones que tienen los inversores se obtiene el valor liquidativo por participación (o por acción), y los fondos suelen comprarse y reembolsarse sobre la base de este valor. El valor liquidativo por participación de los fondos coreanos es el mismo concepto, pues resulta de dividir los activos netos totales por el número total de participaciones.
Fuente: Valor liquidativo
Q¿Cómo se valoran los activos de un fondo?
Las sociedades gestoras deben, en principio, valorar los activos del fondo a precio de mercado y, cuando no exista un precio de mercado fiable, a valor razonable conforme a lo que disponga la ley. A tal fin, constituyen un comité de valoración y establecen criterios de valoración confirmados por la sociedad fiduciaria, y esta comprueba si la valoración se ha realizado de forma equitativa. Tenga en cuenta también que los activos sin precio de mercado pueden valorarse de manera distinta según el método de valoración.
Q¿Qué significan la «constitución» y la «extinción» de un fondo?
En un fideicomiso de inversión, la constitución consiste en que la sociedad gestora celebra un contrato de fideicomiso con una sociedad fiduciaria y aporta el principal del fideicomiso para crear el fondo; la emisión de más certificados de beneficiario a medida que entra el dinero de la inversión se denomina constitución adicional. La extinción consiste en poner fin al fideicomiso de inversión, lo que ocurre, por ejemplo, cuando vence el plazo del contrato de fideicomiso o cuando una junta de beneficiarios acuerda extinguir el fondo. También puede extinguirse una parte del fondo, por ejemplo para atender las solicitudes de reembolso de los inversores.
Q¿Qué es el reembolso de un fondo?
El reembolso consiste en que el inversor del fondo recupera la totalidad o una parte de su participación en la inversión por el valor liquidativo del fondo. Cuando el inversor presenta una solicitud de reembolso a la entidad comercializadora, esta la transmite a la sociedad gestora; en principio, el importe se paga con el efectivo que tiene el fondo y, a continuación, se cancelan las participaciones correspondientes. Si todos los inversores están de acuerdo, el pago puede hacerse con activos del fondo en lugar de efectivo.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FINE): reembolso de fondos
Q¿Cuándo recibiré el dinero después de solicitar el reembolso?
En principio, la FSCMA exige que el importe del reembolso se pague en la fecha de reembolso fijada en el reglamento de inversión colectiva, dentro de los 15 días siguientes al día en que el inversor solicita el reembolso. Como cada fondo fija en su reglamento la fecha concreta de pago, consulte el prospecto de su fondo o pregunte a su entidad comercializadora. Pueden aplicarse las excepciones previstas en la ley según factores como la liquidez de los activos subyacentes.
Q¿El precio de qué día se aplica cuando reembolso?
En principio, el precio de reembolso es el valor liquidativo por participación calculado con posterioridad al día en que se solicita el reembolso. Si se aplicara un precio pasado ya conocido el día de la solicitud, los inversores podrían operar en función de las variaciones de precio, lo que sería injusto para los demás inversores. Por ello, en el momento de solicitar el reembolso no es posible conocer de antemano el importe exacto.
Q¿Por qué tengo que pagar una comisión de reembolso?
La comisión de reembolso se cobra cuando usted reembolsa dentro del periodo de aplicación fijado en el reglamento de inversión colectiva, y suele calcularse como un porcentaje del beneficio. La soporta el inversor que solicita el reembolso, y las comisiones cobradas pasan al patrimonio del fondo, no a la sociedad gestora ni a la entidad comercializadora. El periodo de aplicación y el tipo de la comisión varían según el fondo, así que compruébelos antes de invertir.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FINE): reembolso de fondos
Q¿Puede aplazarse el reembolso de un fondo?
Sí. Si el reembolso no puede efectuarse en la fecha prevista por causas previstas en la ley, como la imposibilidad del fondo de enajenar sus activos, la sociedad gestora puede aplazar el reembolso. En ese caso, debe convocar una junta general de inversores dentro de las 6 semanas siguientes a la fecha del aplazamiento para resolver las cuestiones relativas al reembolso, y notificar el resultado a los inversores. Si una parte de los activos puede enajenarse, puede realizarse primero un reembolso parcial limitado a esa parte.
Q¿En qué se diferencian las «comisiones» y los «cargos» de un fondo?
Las comisiones son costes que se pagan de forma continua con cargo al fondo a la sociedad gestora, la entidad comercializadora, la sociedad fiduciaria, la sociedad de administración y otros, y suelen calcularse como un porcentaje de los activos netos del fondo. Los cargos son costes que el inversor paga directamente, como la comisión de venta que se paga al comprar un fondo y la comisión de reembolso que se paga al reembolsar de forma anticipada.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FINE): comisiones y cargos de los fondos
Q¿Qué tipos de comisiones de un fondo hay?
Las principales son la comisión de gestión, que se paga por gestionar la cartera; la comisión de distribución, que se paga por vender y atender el fondo; y la comisión del fiduciario, que se paga por custodiar y administrar los activos con seguridad. Pueden añadirse una comisión de administración y otras. Esta información de costes figura en el prospecto del fondo, de modo que puede consultarla en cualquier momento antes de invertir.
Q¿Qué son las comisiones de venta iniciales y diferidas?
La comisión de venta la paga el inversor como contraprestación por la venta de un fondo; la que se deduce al suscribir es una comisión de venta inicial, y la que se deduce al reembolsar es una comisión de venta diferida. Puede cobrarse a tipos distintos según el importe invertido, la entidad comercializadora, el periodo de inversión y otros factores. Las leyes y los reglamentos fijan topes separados para las comisiones de venta y las comisiones de distribución (el 2% para las comisiones de venta y el 1% para las comisiones de distribución, según el glosario del FSS), y los criterios detallados pueden modificarse.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FINE): comisiones y cargos de los fondos
Q¿Qué significan las clases de un fondo (Clase A, Clase C, etc.)?
Un mismo fondo se divide en varias clases según la forma de cobrar las comisiones de venta y las comisiones de distribución. Según el Servicio de Supervisión Financiera (FSS), la Clase A deduce por adelantado una comisión de venta en el momento de la suscripción, pero tiene un tipo de comisión de distribución más bajo, lo que favorece la inversión a largo plazo, mientras que la Clase C no tiene comisión de venta, pero sí un tipo de comisión de distribución más alto, lo que favorece la inversión a corto plazo. El FSS señala que los costes acumulados de las dos clases suelen igualarse al cabo de unos 2 años y recomienda considerar la clase que se ajuste al periodo de inversión previsto.
Q¿Qué es un fondo multiclase?
Un fondo multiclase emite, dentro de un solo fondo, varias clases de participaciones cuyos valores liquidativos por participación difieren por las diferencias en las comisiones de distribución y las comisiones de venta. Las clases se dividen según factores que influyen en los costes de distribución y se reflejan en el reglamento de inversión colectiva. Las cuestiones que afectan solo a una clase determinada pueden decidirse en una junta formada únicamente por los inversores de esa clase.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FINE): fondo multiclase
Q¿Qué es una «clase cotizada» de un fondo de oferta pública?
Una clase cotizada es una nueva clase, cotizada en bolsa, de certificados de beneficiario creada dentro de un fondo de oferta pública existente. Se cotiza en el mercado KOSPI de la Bolsa de Corea (KRX) y puede comprarse y venderse en tiempo real, como las acciones o los ETF. Se introdujo para reducir costes, como las comisiones de venta y de distribución, y para facilitar la negociación. Las clases cotizadas empezaron a negociarse el 27 de octubre de 2025, empezando por determinados fondos. Conviene tener en cuenta algunos aspectos, por ejemplo que una clase cotizada adquirida por conversión no puede volver a convertirse en otra clase, así que consulte la guía de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA).
Q¿Qué es el ratio de gastos totales (TER)?
El TER es la proporción que representan, respecto de los activos netos del fondo, las comisiones y los gastos que se pagan de forma continua y reiterada con cargo al fondo. Por ejemplo, un TER del 3% puede entenderse en el sentido de que cada año se paga en costes el 3% de los activos netos; se excluyen los costes financieros, como los intereses. En el sitio web de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA) pueden compararse los TER por sociedad gestora y por entidad comercializadora.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FINE): ratio de gastos totales
Q¿Hay fondos que cobran comisión de resultados?
La comisión de resultados es una comisión que recibe la sociedad gestora, calculada de una forma predeterminada y vinculada a los resultados del fondo. La FSCMA prohíbe en principio las comisiones de resultados, pero las permite en los fondos privados o, en los fondos de oferta pública, en los casos previstos por la ley, por ejemplo cuando no plantean un problema para la protección del inversor. Los fondos que cobran comisión de resultados deben indicar el método de cálculo y los detalles relacionados en el prospecto y en el reglamento de inversión colectiva, así que compruébelos antes de invertir.
Q¿Cuál es la diferencia entre los fondos abiertos y los fondos cerrados?
Un fondo abierto permite solicitar el reembolso después de invertir, mientras que un fondo cerrado tiene un plazo fijo durante el cual no se puede solicitar el reembolso. Como los fondos cerrados no soportan la presión del reembolso, también pueden invertir en activos difíciles de valorar de forma equitativa cada día, como los bienes inmuebles. Antes de invertir, compruebe si es posible el reembolso anticipado y cuándo vence el fondo.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FINE): fondos abiertos y fondos cerrados
Q¿Cómo recupero el dinero de un fondo de oferta pública que no puede reembolsarse?
Un fondo de oferta pública no reembolsable (cerrado) debe cotizar en el mercado de valores en un plazo de 90 días desde la fecha en que se emiten por primera vez sus valores de inversión colectiva, salvo que haya previsto otra forma de asegurar la liquidez. Los inversores pueden recuperar su dinero vendiendo en la bolsa las participaciones cotizadas del fondo. No obstante, si la negociación es escasa, puede resultar difícil vender al precio deseado.
Q¿Qué es una estructura de fondo principal y fondos subordinados (fondo matriz y fondos filiales)?
Es una estructura en la que el dinero de varios fondos subordinados (fondos filiales) creados por la misma sociedad gestora se agrupa en un solo fondo principal (fondo matriz) y se gestiona de forma conjunta, con el fin de reducir los costes de transacción mediante economías de escala. En el fondo principal solo pueden invertir los fondos subordinados, y estos no pueden invertir en ningún fondo distinto de ese fondo principal. La gestión propia de los fondos subordinados se limita a mantener la liquidez suficiente para atender los reembolsos.
Q¿Qué es un fondo de fondos?
Un fondo de fondos invierte una parte sustancial de sus activos (en general, el 40% o más) en valores de inversión colectiva emitidos por otros fondos. Para evitar una concentración excesiva en un solo fondo o en los fondos de una sola sociedad gestora, la FSCMA establece límites de inversión; por ejemplo, permite hasta el 20% en un solo fondo y hasta el 50% en fondos de la misma sociedad gestora. Los gestores de los fondos subyacentes pueden ser distintos del gestor del fondo de fondos.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FINE): fondo de fondos
Q¿Qué es un fondo de conversión (fondo paraguas)?
Un fondo de conversión agrupa varios fondos bajo un reglamento de inversión colectiva común, de modo que los inversores puedan pasar a otro fondo del grupo. A los inversores que solicitan el cambio no se les cobra comisión de reembolso. No obstante, no se permite el cambio entre fondos de formas jurídicas distintas, como un fideicomiso de inversión y una sociedad de inversión.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FINE): fondo de conversión
Q¿Qué es un fondo indexado?
Un fondo indexado construye su cartera para seguir la evolución de un índice bursátil y busca la rentabilidad media del mercado. En comparación con los fondos ordinarios, suele tener menor rotación y menores costes de transacción, y las diferencias de rentabilidad entre fondos indexados son pequeñas. Se parece a un ETF en que sigue un índice, pero se diferencia en que los fondos indexados normalmente no cotizan en una bolsa.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FINE): fondo indexado
Q¿En qué se diferencia un ETF (fondo cotizado en bolsa) de un fondo ordinario?
Un ETF es un fondo gestionado para seguir las variaciones de un índice concreto o del precio de un activo, y cotiza en una bolsa y se negocia como una acción. Como sus posiciones pueden comprobarse cada día mediante la divulgación de su archivo de depósito de la cartera (PDF), su gestión tiende a ser más transparente que la de los fondos ordinarios, y sus comisiones tienden a ser más bajas. Además de los ETF pasivos, que simplemente siguen un índice, existen ETF activos que buscan superar el índice.
Q¿Qué son los ETF apalancados y los ETF inversos?
Un ETF apalancado está diseñado para que su rentabilidad se mueva en un múltiplo determinado de las variaciones del índice subyacente, mientras que la rentabilidad de un ETF inverso se fija para moverse en dirección opuesta a la del índice subyacente. Como sus precios oscilan más que los de los ETF ordinarios o se mueven en dirección contraria, conviene operar con ellos solo después de comprender plenamente su estructura y sus riesgos.
Fuente: Glosario económico del Banco de Corea: fondo cotizado (ETF)
Q¿Qué es un informe de gestión de activos y con qué frecuencia lo recibiré?
Un informe de gestión de activos explica los resultados de la gestión del fondo; la sociedad gestora debe facilitarlo a los inversores a través de la entidad comercializadora al menos una vez cada 3 meses, una vez confirmado por la sociedad fiduciaria. Abarca los activos, los pasivos y el valor liquidativo por participación del fondo, la forma en que se ha gestionado y sus ganancias y pérdidas, la valoración y la ponderación de cada activo, la rotación de la cartera y otros aspectos. El coste de elaborarlo y facilitarlo corre a cargo de la sociedad gestora, y puede recibirlo en persona o por correo postal, correo electrónico u otros medios.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FINE): informe de gestión de activos
Q¿En qué se diferencia el informe de custodia y administración de activos del informe de gestión?
El informe de custodia y administración de activos lo elabora y entrega a los inversores no la sociedad gestora, sino la sociedad fiduciaria que custodia los activos del fondo. Abarca los cambios importantes del reglamento de inversión colectiva, los cambios en el personal de gestión de inversiones, los acuerdos de la junta general de inversores y los requerimientos de corrección dirigidos a la sociedad gestora, y debe entregarse en un plazo de 2 meses desde la fecha de un hecho previsto por la ley, como el cierre de un periodo contable. Se diferencia del informe de gestión en que la información se presenta desde la perspectiva de la sociedad fiduciaria que supervisa la gestión.
Q¿Qué es el prospecto de un fondo y por qué es importante?
El prospecto es un documento exigido por la ley que debe entregarse por adelantado cuando se invita a los inversores a comprar valores cuya declaración de registro de valores ha surtido efecto, y su contenido debe coincidir con el de la declaración de registro. Contiene la información necesaria para tomar una decisión de inversión, como el objetivo y la estrategia de inversión del fondo, los riesgos, las comisiones y los cargos, y las condiciones de reembolso. Dado que, si su contenido no es veraz, se aplican una responsabilidad estricta por daños y sanciones, léalo con atención antes de invertir.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FINE): prospecto
Q¿Qué contiene el reglamento de inversión colectiva (contrato de fideicomiso)?
El contrato de fideicomiso, que sirve como reglamento de inversión colectiva de un fideicomiso de inversión, recoge materias como la sociedad gestora y la sociedad fiduciaria, el principal del fideicomiso y el número total de participaciones de los certificados de beneficiario, la gestión y administración de los activos, el reparto de beneficios y el reembolso, las comisiones y los cargos, las juntas de beneficiarios, y las divulgaciones de información y los informes. Modificar materias importantes para los inversores, como elevar las comisiones, sustituir la sociedad fiduciaria o cambiar el plazo del contrato de fideicomiso, exige un acuerdo previo de una junta de beneficiarios. Los cambios se divulgan públicamente, y los cambios adoptados en una junta se notifican a los beneficiarios.
Q¿Por qué conviene mirar el índice de referencia de un fondo?
El índice de referencia es la referencia que se utiliza para comparar cuando se evalúan de forma objetiva los resultados de un fondo. Por lo general, los fondos de renta variable usan el KOSPI o el KOSPI 200, los MMF usan el tipo del mercado de call o el tipo de los CD, y los fondos de renta fija usan los rendimientos de los bonos del Tesoro de Corea o de los bonos de estabilización monetaria como índice de referencia. El índice de referencia figura en el prospecto y en el informe de gestión de activos.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FINE): índice de referencia del fondo
Q¿Dónde puedo consultar la rentabilidad de un fondo o el valor liquidativo por participación?
El servicio de divulgación electrónica de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA) (dis.kofia.or.kr) ofrece divulgaciones de fondos, divulgación de rentabilidades de fondos, búsqueda comparativa de fondos y consulta del valor liquidativo por participación. Las estadísticas de fondos, como el patrimonio gestionado, las comisiones y los flujos de fondos, están disponibles en el sitio de estadísticas de fondos de la Asociación (freesis.kofia.or.kr). También puede comprobar cómo se gestiona un fondo que usted tiene en el informe de gestión de activos que le facilita su entidad comercializadora.
Q¿Se avisa a los inversores si cambia algo importante en un fondo?
Sí. Las sociedades gestoras de los fideicomisos de inversión y de fondos similares deben realizar una divulgación puntual sin demora cuando se produzcan hechos como un cambio en el personal de gestión de inversiones, una decisión de aplazar o reanudar los reembolsos, la aparición de activos deteriorados o un acuerdo de la junta general de inversores. Las divulgaciones puntuales se realizan a través de canales como los sitios web de la sociedad gestora, de la entidad comercializadora y de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA). Resulta útil consultar con regularidad las divulgaciones de su fondo.
Q¿Qué es una sociedad de calificación de fondos?
Una sociedad de calificación de fondos evalúa fondos y facilita esa información a inversores, entidades comercializadoras y otros; debe cumplir determinados requisitos y registrarse ante la Comisión de Servicios Financieros (FSC). Está sujeta a requisitos de independencia, como no ser una sociedad afiliada de una entidad comercializadora o de una sociedad gestora, y debe divulgar sus criterios detallados de calificación. Las calificaciones son solo material de referencia y no garantizan rentabilidades futuras.
Q¿Cómo se muestra el grado de riesgo de un fondo?
Conforme a la Ley de Protección del Consumidor Financiero, las entidades financieras que venden fondos deben explicar el grado de riesgo de los productos de inversión, y el ejemplo de las Normas estándar de solicitud de inversión de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA) divide el riesgo en 6 grados (riesgo muy alto, riesgo alto, riesgo algo alto, riesgo moderado, riesgo bajo y riesgo muy bajo). El personal de venta debe explicar qué significa el grado de riesgo, las precauciones relacionadas y por qué se asignó ese grado al producto. Compruebe también las menciones esenciales de la descripción del producto, como la posibilidad de pérdida del principal y si se aplica el seguro de depósitos.
Fuente: Normas estándar de solicitud de inversión de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA)
Q¿Qué son los fondos exteriores y los fondos interiores?
Un fondo interior (onshore) es un fondo constituido en Corea conforme al derecho coreano, mientras que un fondo exterior (offshore) es un fondo constituido en el extranjero conforme a derecho extranjero. Un fondo coreano que invierte principalmente en activos del exterior se denomina fondo de inversión en el exterior. Para vender un fondo exterior a residentes en Corea, debe cumplir determinados requisitos y registrarse ante la Comisión de Servicios Financieros (FSC) antes de su venta.
Q¿Cuánto puede invertir un fondo de oferta pública en un solo valor?
La FSCMA restringe la forma de gestionar los activos de los fondos para asegurar la diversificación. Por ejemplo, cada fondo no puede invertir, en valores de una misma emisión, más de la proporción que fije el Decreto de ejecución, dentro de un límite del 10% de sus activos totales, y un solo fondo no puede invertir en más del 10% del total de los valores de capital emitidos por una misma sociedad. No obstante, existen excepciones previstas por la ley, como los casos en que no hay problema para la protección del inversor.
Q¿Qué es un TDF (fondo de fecha objetivo)?
Un TDF ajusta de forma continua su asignación entre acciones, bonos y otros activos según el tiempo que queda hasta la fecha prevista de jubilación. Por ejemplo, persigue a la vez rentabilidad y estabilidad reduciendo la proporción de acciones y aumentando la de bonos a medida que se acerca la jubilación. El hecho de que la asignación de activos se haga de forma automática no significa que el principal esté garantizado.
Fuente: Glosario financiero de la Comisión de Servicios Financieros (FSC): TDF (fondo de fecha objetivo)
Q¿Qué tipo de producto es un fondo de conversión por objetivo?
Un fondo de conversión por objetivo capta dinero durante un periodo determinado y lo invierte en activos de riesgo, como acciones; una vez alcanzada una rentabilidad objetivo predeterminada, pasa a activos seguros, como bonos, y se gestiona de ese modo hasta el vencimiento. La rentabilidad objetivo no es una rentabilidad fija y prometida, de modo que alcanzar el objetivo puede retrasarse o no llegar a producirse, y la rentabilidad real posterior a la conversión puede quedar por debajo del objetivo. Como el vencimiento puede acortarse una vez alcanzado el objetivo, compruebe la estructura y los riesgos en el prospecto.
Q¿Cómo se distribuyen los beneficios de un fondo?
La sociedad gestora debe distribuir a los inversores los beneficios de la gestión del fondo en efectivo o en valores de inversión colectiva de nueva emisión. No obstante, los fondos que determine la ley pueden retener los beneficios dentro del fondo conforme a su reglamento de inversión colectiva. Las formas de distribución varían según el fondo, así que consulte el prospecto y el reglamento.
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Invertir en acciones
Esta sección resume los conceptos básicos de la inversión en acciones, incluidas las acciones y los derechos de los accionistas, los índices bursátiles y las normas de negociación, la venta en corto, los dividendos y las ampliaciones de capital, y los ratios financieros básicos. No recomienda ninguna acción concreta ni un momento de compraventa; para las normas detalladas, consulte la orientación más reciente de la bolsa y de las autoridades financieras.
Q¿Qué es una acción?
Una acción es la unidad que constituye el capital de una sociedad anónima y, a la vez, la participación en el capital (la condición de accionista) que el accionista obtiene al aportar capital a la sociedad. Los accionistas tienen derechos en proporción a su participación, como el ejercicio del voto, el cobro de dividendos y la distribución de los activos residuales. Cuando se transmiten las acciones, esta condición de accionista se transmite con ellas.
Fuente: Acción
Q¿Qué derechos tienen los accionistas?
Los accionistas tienen derechos como votar en la junta general de accionistas, percibir dividendos de los beneficios de la sociedad y que se les asignen acciones nuevas en proporción a su tenencia cuando la sociedad emite acciones nuevas. En principio, cada acción confiere un voto, y las acciones propias que posee la sociedad no tienen derecho de voto. Los accionistas que poseen al menos un determinado porcentaje de acciones también tienen derechos de accionista minoritario, como el derecho a solicitar la convocatoria de una junta general, a examinar los libros contables y a exigir la destitución de los directores.
Fuente: Acción
Q¿En qué se diferencian las acciones ordinarias y las acciones preferentes?
Las acciones ordinarias son las acciones con derecho de voto habituales, mientras que las acciones preferentes normalmente carecen de derecho de voto, pero tienen prioridad sobre las acciones ordinarias en materias como los dividendos. En el mercado de acciones coreano, las acciones preferentes se identifican por el carácter coreano que significa «preferente», añadido después del nombre del valor, y una «B» añadida designa las acciones preferentes de nuevo tipo emitidas con vencimiento desde 1996. Las acciones preferentes tienen un volumen en circulación reducido, por lo que sus precios pueden oscilar mucho, y pueden excluirse de cotización si el volumen de negociación o el número de accionistas es demasiado bajo.
Fuente: Acción preferente
Q¿Cuántas acciones sin derecho de voto puede emitir una sociedad?
Con arreglo a la Ley de Comercio, una sociedad puede emitir, según lo previsto en sus estatutos, clases de acciones que difieran en materias como el dividendo de beneficios, la distribución de los activos residuales, el ejercicio del derecho de voto y el reembolso o la conversión. Entre ellas, las clases de acciones sin derecho de voto o con derecho de voto restringido no pueden exceder de una cuarta parte del número total de acciones emitidas. Los estatutos deben precisar las materias sobre las que no puede ejercerse el derecho de voto y las condiciones en las que se restablece el derecho de voto.
Q¿Qué son las acciones preferentes convertibles y las acciones reembolsables?
Las acciones convertibles son una clase de acciones que pueden convertirse en otra clase (por ejemplo, de preferentes a ordinarias) en las condiciones fijadas en los estatutos, y las acciones preferentes convertibles son acciones preferentes que llevan ese derecho de conversión. Las acciones reembolsables son una clase de acciones designadas para ser canceladas (reembolsadas) con cargo a los beneficios de la sociedad, y los estatutos pueden prever que la sociedad las reembolse o que los accionistas soliciten el reembolso. Al invertir, compruebe en los estatutos y en la divulgación de información las condiciones y los plazos de conversión y de reembolso.
Q¿Cómo se calcula la capitalización bursátil?
La capitalización bursátil es el precio de la acción multiplicado por el número de acciones ordinarias emitidas, y representa el valor total de la participación en el capital de la sociedad según la valoración del mercado. Suele utilizarse para comparar el tamaño de las sociedades, y a veces se suma la capitalización bursátil de todas las sociedades cotizadas para comparar el tamaño de los mercados de acciones. Sin embargo, como no refleja la deuda, puede diferir del valor de la sociedad en su conjunto o de su patrimonio contable.
Fuente: Capitalización bursátil
Q¿Cómo se elaboran los índices bursátiles?
Un índice bursátil es un indicador que combina las variaciones de precio de muchas acciones para mostrar el nivel de precios del mercado de acciones en su conjunto. Existen índices ponderados por el precio, que promedian simplemente los precios de las acciones, e índices ponderados por capitalización bursátil, que ponderan los precios por el número de acciones cotizadas y comparan la capitalización bursátil de una fecha base con la actual. La mayoría de los grandes índices mundiales, como el KOSPI, el KOSDAQ y el S&P500, se calculan con ponderación por capitalización bursátil.
Fuente: Glosario económico del Banco de Corea: Índice de precios de las acciones
Q¿Qué es el KOSPI?
El KOSPI es el índice bursátil de referencia que expresa la capitalización bursátil de las sociedades cotizadas en el mercado KOSPI de la Bolsa de Corea (KRX) respecto de una fecha base. Se calcula tomando como 100 la capitalización bursátil del 4 de enero de 1980; denominado originalmente Índice compuesto de precios de las acciones, recibe el nombre de KOSPI desde noviembre de 2005. Cuando el número de acciones cotizadas cambia por ampliaciones de capital con desembolso o gratuitas, fusiones y operaciones análogas, se ajusta la capitalización bursátil de base para mantener la continuidad del índice.
Fuente: KOSPI
Q¿Qué tipo de mercado es el KOSDAQ?
El KOSDAQ es un mercado de acciones abierto en julio de 1996, tomando como modelo el NASDAQ estadounidense, para ayudar a las pequeñas y medianas empresas y a las empresas venture a captar con fluidez, a través del mercado de acciones, los fondos necesarios para su actividad. Se rige por normas distintas de las del mercado KOSPI, y las sociedades que cotizan en él son principalmente sociedades de alto crecimiento.
Fuente: KOSDAQ
Q¿Qué son el KOSPI 200 y el KOSDAQ 150?
El KOSPI 200 y el KOSDAQ 150 son índices formados por 200 y 150 acciones, respectivamente, seleccionadas entre las acciones cotizadas en el KOSPI y en el KOSDAQ con gran capitalización bursátil y elevado volumen de negociación, atendiendo a la representatividad del mercado, la liquidez y la representatividad sectorial. Sirven de índices subyacentes para diversos productos financieros, como futuros y opciones sobre índices, ETF y fondos indexados.
Fuente: Glosario financiero de la Comisión de Servicios Financieros (FSC): Índices KOSPI 200 y KOSDAQ 150
Q¿En qué se diferencian el mercado KOSPI, el KOSDAQ, el KONEX y el K-OTC?
El mercado KOSPI, el mercado KOSDAQ y el mercado KONEX son mercados bursátiles abiertos y gestionados por la Bolsa de Corea (KRX), mientras que el mercado K-OTC es un mercado extrabursátil. Para que una acción se negocie en un mercado bursátil, debe pasar por un procedimiento de registro denominado cotización. Los requisitos de cotización y el grado de regulación difieren según el mercado, por lo que conviene comprobar en qué mercado se negocia la acción en la que usted invierte.
Fuente: Glosario económico del Banco de Corea: Mercado de acciones
Q¿Cómo se ejecuta una operación con acciones?
El inversor abre primero una cuenta de negociación en una sociedad de valores y cursa una orden, y la sociedad de valores, en calidad de miembro de la bolsa, presenta (formula la postura de) esa orden a la bolsa. La bolsa reúne todas las órdenes, casa las operaciones conforme a sus normas y notifica los resultados a los inversores a través de las sociedades de valores. En las operaciones ejecutadas, el efectivo y las acciones se liquidan el tercer día contando la fecha de la operación (T+2).
Fuente: Bolsa de Corea (KRX)
QCuando compro acciones, ¿cuándo se retira el dinero y cuándo llegan las acciones?
El mercado de acciones coreano liquida los valores y el efectivo el segundo día de negociación posterior a la fecha de la operación (T+2). Por ejemplo, si no hay días festivos, las acciones compradas el lunes se liquidan el miércoles, y a partir de entonces usted puede figurar como accionista en el registro de accionistas. Otros muchos países, entre ellos Estados Unidos, Japón, Hong Kong y Alemania, también aplican la liquidación en T+2.
Fuente: Glosario financiero de la Comisión de Servicios Financieros (FSC): Sistema de liquidación en T+2
Q¿Cuál es el horario ordinario de negociación del mercado de acciones?
Según el Servicio de Supervisión Financiera (FSS), las órdenes para determinar el precio de apertura se aceptan de las 8:30 a las 9:00 de la mañana, y la negociación del mercado ordinario comienza a las 9:00. Antes del cierre, de las 15:20 a las 15:30, las órdenes para determinar el precio de cierre se reúnen y se ejecutan todas de una vez. El horario de negociación puede cambiar por modificaciones de las normas de la bolsa o por las condiciones del mercado, por lo que consulte los avisos de la bolsa y de su sociedad de valores.
Q¿Qué es una subasta de fijación (subasta a precio único)?
Una subasta a precio único es un método en el que las órdenes recibidas durante un periodo fijado se reúnen y se ejecutan todas de una vez a un solo precio; en Corea se denomina habitualmente sesión de «postura simultánea». Es una forma eficiente de encontrar con rapidez un nuevo precio de equilibrio cuando se rompe la continuidad de la negociación, como antes de la apertura del mercado o antes del cierre, o cuando es probable que los precios de las acciones cambien de forma brusca. Durante el resto del horario del mercado ordinario tiene lugar la negociación continua, en la que las órdenes se ejecutan conforme van entrando.
Fuente: Glosario financiero de la Comisión de Servicios Financieros (FSC): Subasta a precio único
Q¿En qué se diferencian las órdenes a mercado y las órdenes limitadas?
Una orden limitada indica el precio al que usted desea comprar o vender; solo se ejecuta a ese precio o a uno más favorable, pero puede no ejecutarse en absoluto. Una orden a mercado no indica un precio y se ejecuta de inmediato al mejor precio disponible en ese momento; es más probable que se ejecute, pero cuando los precios se mueven deprisa puede cumplirse a un precio bastante distinto del último precio. Cuál elegir depende de si usted prioriza la certeza de la ejecución o el control del precio.
Fuente: Orden (bolsa)
Q¿Qué es la negociación fuera de horario?
El mercado fuera de horario funciona al margen del horario del mercado ordinario; según el glosario del Servicio de Supervisión Financiera (FSS), opera de las 08:00 a las 09:00 antes de la apertura del mercado y de las 15:40 a las 18:00 después del cierre. Durante esas horas, la negociación se realiza de maneras distintas a las del mercado ordinario, como la negociación en bloque fuera de horario, en la que las operaciones se conciertan sobre el valor, la cantidad y el precio acordados de antemano entre el vendedor y el comprador. El horario y los métodos pueden cambiar conforme a las normas de la bolsa.
Q¿Qué son los límites de precio superior e inferior (límite diario de precio)?
El límite diario de precio es la cuantía máxima en que puede subir o bajar en un solo día el precio de una acción individual, un mecanismo para reducir el impacto que los movimientos excesivos de precios causan en el mercado. En el mercado de acciones coreano, el límite diario de precio se amplió del 15% al 30% el 15 de junio de 2015; de una acción que sube hasta el límite completo se dice que alcanza el límite superior, y de una que baja hasta el límite completo, que alcanza el límite inferior. Los mercados de acciones de Estados Unidos y de Europa no tienen estos límites de precio.
Fuente: Límite diario de precio
Q¿Cuándo se activan los circuit breakers?
Los circuit breakers (suspensiones de la negociación) se activan por etapas cuando el índice KOSPI o el índice KOSDAQ cae un 8%, un 15% o un 20% o más respecto del día de negociación anterior y permanece así durante 1 minuto. Cuando se activa la etapa 1 o la 2, se suspende toda la negociación de acciones durante 20 minutos y después se reanuda con una subasta a precio único de 10 minutos; cuando se activa la etapa 3, la negociación de acciones termina ese día. El sistema tiene por objeto dar a los inversores tiempo para juzgar con calma cuando los precios de las acciones se desploman.
Q¿Qué es un sidecar?
Un sidecar (suspensión temporal de las órdenes de negociación por programas) es un mecanismo para reducir el impacto de la negociación por programas en el mercado de contado cuando los precios de los futuros cambian de forma brusca. Por ejemplo, en el mercado KOSDAQ, si el precio del futuro sobre el KOSDAQ150 se mueve un 6% o más respecto de su precio base y, al mismo tiempo, el índice KOSDAQ150 se mueve un 3% o más respecto del día de negociación anterior, y esta situación persiste durante 1 minuto, las órdenes de negociación por programas recibidas a partir de ese momento quedan suspendidas durante 5 minutos.
Q¿Qué es una interrupción por volatilidad (VI)?
Una VI es un mecanismo que concede a los inversores un periodo de enfriamiento al permitir únicamente la negociación por subasta a precio único durante 2 minutos cuando el precio de una acción individual cambia de forma brusca y temporal por errores en las órdenes, desequilibrios entre oferta y demanda y causas análogas. Las VI se dividen en VI dinámicas, que atenúan los cambios bruscos y momentáneos del precio, y VI estáticas, que atenúan los movimientos de precio acumulados y de plazo más largo. No poder negociar de inmediato al precio que usted desea mientras está en vigor una VI es una medida del mercado, no un fallo del sistema informático de su sociedad de valores.
Q¿Qué ocurre cuando una acción se designa como sobrecalentada a corto plazo?
El sistema de mitigación del sobrecalentamiento a corto plazo está concebido para impedir la negociación de impulso excesiva y la negociación desleal en acciones que siguen mostrando alzas anómalas o sobrecalentamiento. Si una acción cumple los criterios de designación, como que su precio suba un 30% o más por encima del precio medio de cierre de los 40 días de negociación anteriores, la negociación del mercado ordinario de esa acción pasa a realizarse mediante subastas a precio único cada 30 minutos durante 3 días de negociación.
Q¿Qué es la venta en corto?
La venta en corto consiste en vender valores que usted no posee o que ha tomado en préstamo; es una operación en la que vende cuando espera que el precio baje y, más tarde, los vuelve a comprar más baratos para devolverlos, obteniendo un beneficio por la diferencia. Tiene la ventaja de mejorar la eficiencia de la formación de precios y la liquidez, pero entre sus inconvenientes figuran el riesgo de incumplimiento de la liquidación y la posibilidad de que se utilice de forma abusiva como medio de manipulación del mercado. Si el precio de la acción sube en contra de lo previsto, usted incurre en una pérdida.
Fuente: Glosario financiero del Servicio de Supervisión Financiera (FSS) (FINE): Venta en corto
Q¿Está permitida la venta en corto en Corea?
La FSCMA prohíbe la venta en corto al descubierto, esto es, vender valores cotizados que usted no posee, y solo permite la venta en corto cubierta, liquidada con valores tomados en préstamo, cuando se ajusta a los métodos previstos en la ley. Las órdenes de venta en corto deben identificarse por separado de las órdenes de venta ordinarias y no pueden cursarse a un precio igual o inferior al último precio, y las posiciones cortas netas que superen un determinado nivel deben comunicarse y divulgarse. La Comisión de Servicios Financieros (FSC) puede restringir la venta en corto cubierta para estabilizar el mercado, por lo que consulte los anuncios de la Comisión de Servicios Financieros (FSC) y de la bolsa sobre el alcance de lo que está permitido en cada momento.
Q¿Qué es la regla uptick?
La regla uptick prohíbe cursar órdenes de venta en corto a un precio igual o inferior al último precio, a fin de impedir que la venta en corto empuje los precios directamente a la baja. Por ejemplo, si el último precio es 49,000 KRW, una orden de venta en corto solo puede cursarse a un precio superior a 49,000 KRW. Se exceptúa la venta en corto que realizan los creadores de mercado con fines de creación de mercado.
Fuente: Glosario financiero de la Comisión de Servicios Financieros (FSC): Regla uptick
Q¿Qué sanciones se aplican a la venta en corto ilegal?
La venta en corto ilegal está sujeta a penas penales, como las multas, y a recargos de sanción administrativa. Desde el 23 de abril de 2025 se introdujeron nuevas medidas: órdenes que restringen a los infractores la negociación de productos de inversión financiera durante un máximo de 5 años, o su nombramiento como directivos de sociedades cotizadas y entidades análogas, y un sistema de suspensión de pagos de las cuentas de las que se sospecha que se han utilizado para la venta en corto ilegal. Estas medidas también se aplican a quienes cometen los tres grandes tipos de negociación desleal.
Q¿Pueden los inversores individuales vender en corto?
Los particulares venden en corto principalmente tomando acciones en préstamo a través del servicio de préstamo de acciones para la negociación a crédito que ofrecen las sociedades de valores. Por la solvencia y el volumen de las operaciones, a los particulares les resulta difícil participar directamente en las operaciones de préstamo de valores. La venta en corto conlleva pérdidas que aumentan a medida que sube el precio de la acción, así como comisiones de préstamo, por lo que conviene que comprenda plenamente su funcionamiento.
Fuente: Venta en corto
Q¿Qué es un dividendo?
Un dividendo es la distribución de una parte de los beneficios de una sociedad entre sus accionistas; entre sus modalidades están los dividendos en efectivo, pagados en dinero, y los dividendos en acciones, pagados en acciones nuevas. Los dividendos se perciben en proporción al número de acciones poseídas, y constituyen una distribución del beneficio después de impuestos a los accionistas, no un gasto de la sociedad. No existe garantía de que los dividendos continúen pagándose.
Fuente: Dividendo
Q¿Cómo decide una sociedad cuánto pagar en dividendos, y de qué manera?
Con arreglo a la Ley de Comercio, una sociedad puede pagar dividendos hasta el importe del activo neto que figura en su estado de situación financiera, una vez deducidos el capital social, las reservas de capital y las reservas de beneficios ya acumuladas, la reserva de beneficios que deba dotarse en ese periodo contable y las ganancias no realizadas. En principio, los dividendos se determinan por acuerdo de la junta general de accionistas, pero, cuando el consejo de administración aprueba los estados financieros, se determinan por acuerdo del consejo. Si se pagan dividendos por encima del límite, los acreedores de la sociedad pueden exigir su devolución.
Q¿En qué se diferencian los dividendos en acciones de los dividendos en efectivo?
Un dividendo en acciones paga el dividendo de beneficios en acciones de nueva emisión en lugar de en efectivo; exige un acuerdo de la junta general de accionistas, y las acciones se distribuyen por su valor nominal. Con arreglo a la Ley de Comercio, los dividendos en acciones no pueden exceder de la mitad del dividendo total de beneficios, pero, en virtud de una disposición especial de la FSCMA, las sociedades con acciones cotizadas pueden pagar en acciones hasta la totalidad del dividendo total de beneficios si el precio de mercado es igual o superior al valor nominal. Los accionistas que reciben un dividendo en acciones adquieren la condición de accionistas de las acciones nuevas cuando termina esa junta general de accionistas.
Q¿Qué son los dividendos intermedios y los dividendos trimestrales?
Una sociedad que cierra sus cuentas una vez al año puede, si sus estatutos así lo prevén, pagar un dividendo intermedio una sola vez durante el ejercicio, por acuerdo del consejo de administración (Ley de Comercio). Las sociedades con acciones cotizadas pueden, conforme a lo que dispongan sus estatutos, pagar dividendos trimestrales en efectivo por acuerdo del consejo adoptado dentro de los 45 días siguientes al último día de marzo, de junio y de septiembre, y los dividendos trimestrales deben pagarse, en principio, dentro de 1 mes a partir de la fecha del acuerdo. En ambos casos existen límites basados en factores como el activo neto del periodo contable anterior.
Q¿Hasta cuándo debo comprar acciones para recibir un dividendo?
Para determinar qué accionistas pueden ejercer derechos como el de percibir dividendos, una sociedad fija una fecha determinada (la fecha de referencia) y otorga los derechos a los accionistas que figuran en el registro de accionistas en esa fecha. Como las acciones coreanas se liquidan en T+2, debe comprar al menos 2 días hábiles antes de la fecha de referencia para figurar en el registro en la fecha de referencia. La fecha de referencia debe fijarse dentro de los 3 meses anteriores a la fecha en que se ejercen los derechos y anunciarse con 2 semanas de antelación, por lo que compruebe la fecha de referencia en la divulgación de información de la sociedad.
Q¿Qué significa ex dividendo?
Ex dividendo significa que la compra de las acciones ya no lleva consigo el derecho a percibir el dividendo declarado más recientemente. En la fecha ex dividendo es relativamente frecuente que el precio de la acción baje en una cuantía aproximada al importe del dividendo, lo que refleja la reducción de los activos de la sociedad al pagarlo. Por ello, percibir un dividendo no añade sin más ese importe a su beneficio.
Fuente: Dividendo
Q¿Qué es una ampliación de capital con desembolso?
Una ampliación de capital con desembolso se produce cuando una sociedad capta fondos emitiendo acciones nuevas y vendiéndolas a los inversores a cambio de dinero. La sociedad puede captar fondos sin soportar intereses, pero los accionistas existentes pueden sufrir una dilución, pues aumenta el número total de acciones y disminuye su porcentaje de participación. Es importante comprobar en la divulgación de información el destino de los fondos captados.
Q¿En qué se diferencian los métodos de ampliación de capital con desembolso (asignación a los accionistas, oferta pública general y asignación a terceros)?
La asignación a los accionistas es el método básico, en el que se concede a los accionistas existentes el derecho a suscribir acciones nuevas en proporción a su tenencia. Una oferta pública general emite acciones nuevas admitiendo suscripciones del público en general, y una asignación a terceros concede a personas determinadas que no son accionistas el derecho a suscribir acciones nuevas. Como una asignación a terceros afecta en gran medida al control de la sociedad y a los intereses de los accionistas existentes, se aplican requisitos estrictos, como contar con una base en los estatutos o con un acuerdo especial de la junta general de accionistas.
Q¿Una emisión gratuita aumenta el valor de una sociedad?
No. Una emisión gratuita (ampliación de capital liberada) traspasa reservas (principalmente superávit de capital) al capital social mediante acuerdo del consejo de administración u otro medio análogo, y distribuye a los accionistas un número equivalente de acciones nuevas; como no entra dinero del exterior, el patrimonio neto total y el valor de la sociedad permanecen sustancialmente inalterados. El Servicio de Supervisión Financiera (FSS) señala que el precio de la acción puede subir de forma temporal por la ilusión de que el valor parece barato después de la fecha ex derecho, pero puede volver a bajar si no hay cambio en el valor real.
Q¿Hasta cuándo debo comprar para recibir las acciones nuevas de una emisión gratuita?
Las acciones gratuitas se asignan en proporción al número de acciones que poseen los accionistas en la fecha de referencia para la asignación de las acciones nuevas. Como la liquidación se produce en T+2, debe comprar al menos 2 días hábiles antes de la fecha de referencia para recibir las acciones nuevas, y la acción queda ex derecho 1 día hábil antes de la fecha de referencia. Cuanto mayor es la proporción de la emisión gratuita, mayor es el ajuste del precio en la fecha ex derecho.
Q¿Qué es un desdoblamiento de acciones y afecta al valor de las acciones?
Un desdoblamiento de acciones aumenta el número de acciones al dividir el valor nominal de cada acción, dejando invariable el capital de la sociedad; como modifica los estatutos, exige un acuerdo especial de la junta general de accionistas. Como los activos y el capital de la sociedad no cambian, dividir 1 acción en 2, por ejemplo, duplica el número de acciones y reduce aproximadamente a la mitad el precio por acción, pero el valor de su tenencia permanece igual. Incluso después del desdoblamiento, el valor nominal por acción no puede quedar por debajo de 100 KRW.
Fuente: Acción
Q¿Qué es un contradesdoblamiento de acciones?
Un contradesdoblamiento de acciones (agrupación de acciones) reúne el valor nominal de varias acciones emitidas en un número menor de acciones; es lo contrario de un desdoblamiento de acciones. Tras la agrupación, el número de acciones disminuye y la participación sustantiva que representa cada acción aumenta, pero esto no modifica por sí mismo el valor de la sociedad.
Q¿Qué es una recompra de acciones (adquisición de acciones propias)?
Una recompra de acciones se produce cuando una sociedad vuelve a comprar acciones que ella ha emitido. Con arreglo a la Ley de Comercio, puede adquirirlas dentro del límite de los beneficios distribuibles por los métodos previstos, como las compras en la bolsa, y las sociedades cotizadas también pueden adquirirlas de forma indirecta mediante contratos de fideicomiso. Para evitar la distorsión de los precios de mercado, las sociedades cotizadas están sujetas a restricciones sobre el momento, la cantidad y el precio de las adquisiciones, y deben presentar un informe de asuntos principales cuando el consejo acuerda una recompra y un informe de resultados cuando se completa la adquisición.
Q¿Qué es el PER (ratio precio-beneficio)?
El PER es el precio de la acción dividido por el beneficio por acción (EPS), y muestra a cuántas veces su beneficio por acción cotiza una acción. Si el PER de una sociedad es superior a su propia tendencia histórica o al de otras sociedades con estructuras de beneficios similares, a veces se considera que su precio está valorado en un nivel alto respecto de sus beneficios. No obstante, la interpretación puede variar según el sector, las perspectivas de crecimiento, las ganancias o pérdidas puntuales y otros factores.
Fuente: Glosario económico del Banco de Corea: Ratio precio-beneficio (PER)
Q¿Qué es el PBR (ratio precio-valor contable)?
El PBR es el precio de la acción dividido por el valor contable por acción (BPS), e indica el nivel del precio de la acción respecto del activo neto contable de la sociedad. Mientras que el PER juzga el precio de la acción desde el punto de vista de la rentabilidad, el PBR lo juzga desde el punto de vista de la estructura financiera. Ambos se utilizan conjuntamente como indicadores de referencia para apreciar el precio de la acción en relación con el valor de la sociedad.
Fuente: Glosario económico del Banco de Corea: Ratio precio-beneficio (PER)
Q¿Qué es el EPS (beneficio por acción)?
El EPS es el beneficio neto de una sociedad dividido por el número de acciones emitidas, y muestra cuánto beneficio se obtuvo por acción a lo largo de un año. Un EPS elevado se interpreta en el sentido de que los resultados de la actividad son buenos y existe una amplia capacidad para pagar dividendos, y constituye la base del cálculo del PER. Si el número de acciones aumenta por la conversión de bonos convertibles en acciones o por una ampliación de capital, el EPS disminuye.
Fuente: Glosario económico del Banco de Corea: Beneficio por acción (EPS)
Q¿Qué es el ROE (rentabilidad sobre fondos propios)?
El ROE es el beneficio neto dividido por los fondos propios de los accionistas (el patrimonio total), y muestra cuánto beneficio obtuvo una sociedad a lo largo de un año utilizando el capital de sus accionistas. Por ejemplo, si una sociedad con un patrimonio total de 100 millones de KRW obtuvo un beneficio neto de 10 millones de KRW, su ROE es del 10%. Por la relación ROE = PBR ÷ PER, a menudo se compara junto con el PER y el PBR.
Q¿Hay una forma de invertir en muchas acciones con una cantidad pequeña de dinero?
Comprar muchas acciones de forma directa exige una cantidad elevada de dinero, pero los ETF gestionados para replicar un índice bursátil u otro índice de referencia permiten obtener el efecto de diversificar entre muchas acciones incluso con una cantidad pequeña. Los ETF cotizan en la bolsa y pueden comprarse y venderse como las acciones, y usted puede comprobar cada día qué acciones contienen mediante la divulgación de su fichero de composición de la cartera depositada (PDF). No obstante, aunque reparta la inversión entre muchas acciones, puede perder dinero si el mercado en su conjunto baja.
Q¿Cuáles son los riesgos de la negociación a crédito (invertir con dinero prestado)?
La negociación a crédito utiliza apalancamiento, como tomar dinero en préstamo de una sociedad de valores (un préstamo a crédito) para comprar acciones; las ganancias aumentan cuando los precios suben, pero las pérdidas también aumentan cuando bajan. Si el precio de la acción baja y la cuenta queda por debajo del ratio de mantenimiento de la garantía, la sociedad de valores exige una garantía adicional y, si no se aporta dentro del plazo, la sociedad puede vender a su discreción las acciones poseídas (liquidación forzosa). Si el importe obtenido es inferior a la cantidad prestada, usted podría acabar con una denominada «cuenta vacía», y perder la totalidad de su principal o más.
Q¿Qué es la negociación con saldo impagado (misu)?
La negociación con saldo impagado consiste en comprar acciones a crédito, utilizando como garantía un depósito de margen equivalente a una parte del precio de compra (habitualmente el 40% o más) y las acciones que usted posee. Si el importe restante no se paga en la fecha de liquidación (T+2), la sociedad de valores vende las acciones de la cuenta mediante liquidación forzosa.
Fuente: Glosario financiero de la Comisión de Servicios Financieros (FSC): Negociación con saldo impagado
Q¿Cuándo se excluye de cotización una acción?
La exclusión de cotización significa que un valor pierde la aptitud para negociarse en la bolsa; puede producirse a solicitud de la propia sociedad o por decisión de oficio de la bolsa. Entre los motivos típicos están que los ingresos o la capitalización bursátil no alcancen los requisitos, la erosión total del capital, una opinión de auditoría adversa o una abstención de opinión, un volumen de negociación insuficiente, el impago definitivo y la malversación o el abuso de confianza. Los requisitos concretos se rigen por el reglamento de cotización de cada mercado y se han venido endureciendo en los últimos tiempos, por lo que consulte las normas de la bolsa.
Fuente: Exclusión de cotización
Q¿Cómo han cambiado recientemente los requisitos de exclusión de cotización?
En enero de 2025, las autoridades financieras anunciaron medidas para endurecer los requisitos de exclusión de cotización y simplificar los procedimientos, de modo que las sociedades de bajo rendimiento puedan ser retiradas en el momento oportuno. Las medidas elevan por etapas, a lo largo de varios años a partir de 2026, el requisito de capitalización bursátil (el KOSPI, de 5 mil millones de KRW a 50 mil millones de KRW; el KOSDAQ, de 4 mil millones de KRW a 30 mil millones de KRW) y el requisito de ingresos (el KOSPI, de 5 mil millones de KRW a 30 mil millones de KRW; el KOSDAQ, de 3 mil millones de KRW a 10 mil millones de KRW), y acortan el periodo máximo de mejora. También incluyen apoyo para que las acciones de las sociedades excluidas de cotización puedan negociarse en el K-OTC.
Q¿Qué es la regla del 5% (informe de participaciones significativas)?
Con arreglo a este sistema, quien, junto con personas especialmente vinculadas, pase a poseer el 5% o más de las acciones u otros valores análogos de una sociedad cotizada, o cuya tenencia cambie después en un 1% o más, o cuyo propósito de tenencia cambie, debe informar a la Comisión de Servicios Financieros (FSC) y a la Bolsa de Corea (KRX) dentro de los 5 días siguientes a esa fecha. Abarca no solo la propiedad jurídica, sino también los supuestos de control sustantivo, y se aplica asimismo a los valores que pueden convertirse en acciones, como los bonos convertibles. Los inversores pueden comprobar, mediante la divulgación de información, los cambios en las participaciones de los accionistas principales.
Q¿Qué es el derecho de separación (derecho a exigir la compra de las acciones)?
Cuando la junta general de accionistas acuerda un asunto que afecta en gran medida a los intereses de los accionistas, como una fusión o una transmisión o adquisición de negocio, los accionistas que se opusieron tienen derecho a exigir que la sociedad compre sus acciones. Los accionistas disidentes deben notificar por escrito a la sociedad su oposición antes de la junta general y presentar por escrito la solicitud de compra dentro de los 20 días siguientes a la fecha del acuerdo, y la sociedad debe comprar las acciones dentro de los 2 meses siguientes al término del periodo de solicitud. El precio de compra se fija de común acuerdo y, si no se alcanza un acuerdo, se aplica el método de cálculo del precio de mercado previsto en la ley.
Q¿Por qué se sanciona la negociación con información no divulgada?
La FSCMA prohíbe a los iniciados, como los directivos, los empleados y los accionistas principales de las sociedades cotizadas, y a las personas que reciben información de ellos, utilizar información relevante no pública que afecte de forma significativa a las decisiones de inversión para negociar acciones, o permitir que otros la utilicen. Junto con la manipulación del mercado y la negociación fraudulenta, esta conducta es uno de los tres grandes tipos de negociación desleal y se sanciona con severidad. También pueden ser sancionadas las personas que utilizan información que les transmiten los iniciados, así que no negocie con «información privilegiada» de origen poco claro.
Q¿Qué es un creador de mercado?
Un creador de mercado es una sociedad de valores que celebra un contrato de creación de mercado con la bolsa y presenta de forma continua posturas de compra y de venta en ambos sentidos para acciones determinadas de antemano, actuando como contraparte de las operaciones de los inversores. Respalda una negociación fluida, reduce los costes de transacción de los inversores y mejora la continuidad de los precios.
Fuente: Glosario financiero de la Comisión de Servicios Financieros (FSC): Sistema de creador de mercado
Q¿Qué debo tener en cuenta al invertir en acciones extranjeras?
Las acciones extranjeras están expuestas al riesgo de tipo de cambio cuando usted convierte la divisa antes de comprar y después de vender, por lo que puede incurrir en una pérdida por los movimientos de la divisa aunque suba el precio de la acción. Las fechas de liquidación difieren según el mercado, lo que puede desajustar sus planes de tesorería, y los costes de transacción, como las comisiones de intermediación y las comisiones de conversión de divisas, suelen ser más altos que en las acciones coreanas. El régimen fiscal también difiere del aplicable a las acciones coreanas, y usted puede quedar sujeto al impuesto sobre las ganancias de capital y al impuesto sobre las rentas de dividendos, por lo que consulte la orientación del Servicio Nacional de Impuestos.
Q¿Por qué mantener un ETF apalancado durante mucho tiempo puede ocasionar pérdidas?
Un ETF apalancado se mueve según un múltiplo de la tasa de variación diaria del índice subyacente, de modo que, cuando el índice sube y baja de forma reiterada, un «efecto compuesto» puede hacer que la rentabilidad acumulada sea inferior a la del índice subyacente. Según un ejemplo del FSS, aunque un índice baje de 100 a 80 y después se recupere hasta 100, un ETF apalancado 2x queda con una pérdida del 10% y un ETF 3x con una pérdida del 30%. Los productos de múltiplo elevado en mercados extranjeros sin límite diario de precio pueden ser aún más volátiles, así que asegúrese de comprender plenamente cómo funcionan.
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Impuestos y normas tributarias
Esta sección ofrece una visión general de las normas tributarias relacionadas con la inversión, incluido el modo en que se gravan los ingresos de los fondos, los intereses y los dividendos, la retención y la tributación agregada de las rentas financieras, el impuesto sobre las ganancias de capital de las acciones y el impuesto sobre las transacciones de valores, las ISA y las cuentas de pensiones, y la deducción de la renta por los fondos venture KOSDAQ. Las leyes tributarias se modifican con frecuencia y los impuestos varían según las circunstancias de cada persona, por lo que asegúrese de consultar la orientación del Servicio Nacional de Impuestos o a un profesional tributario antes de declarar o pagar efectivamente.
Q¿Qué impuestos se aplican al dinero obtenido de los fondos?
Con arreglo a la Ley del Impuesto sobre la Renta, los ingresos percibidos de un vehículo de inversión colectiva (fondo) se clasifican, en principio, como ingresos por dividendos. Los inversores particulares suelen recibir el ingreso una vez practicada la retención en el momento del pago y, si el total combinado con otros ingresos por intereses y dividendos supera los 20 millones de KRW al año, puede quedar sujeto a la tributación agregada. Que el impuesto resulte aplicable, y en qué cuantía, depende de la estructura del producto y de sus circunstancias personales, por lo que consulte la orientación del Servicio Nacional de Impuestos o a un profesional tributario.
Fuente: Ley del Impuesto sobre la Renta, artículo 17 (Ingresos por dividendos) [vigente desde el 2026-01-01]
Q¿Qué requisitos deben cumplirse para que los ingresos del fondo se graven como ingresos por dividendos?
Según el Servicio Nacional de Impuestos, el fondo debe ser un vehículo de inversión colectiva conforme a la FSCMA que liquide sus cuentas y realice distribuciones al menos una vez al año, y que reciba dinero en fideicomiso y lo devuelva en dinero. Los fideicomisos constituidos en el extranjero se consideran vehículos de inversión colectiva aunque no cumplan estos requisitos. Si desea saber si un fondo cumple los requisitos, consulte su reglamento de inversión colectiva o pregunte a la entidad comercializadora.
Fuente: Guía tributaria del Servicio Nacional de Impuestos: Ingresos de los vehículos de inversión colectiva
Q¿Se gravan las ganancias de la compraventa de acciones cotizadas dentro de un fondo?
Según el Servicio Nacional de Impuestos, las ganancias y pérdidas derivadas de la negociación o la valoración, por un vehículo de inversión colectiva, de valores cotizados en el mercado de valores, o de derivados negociados en mercado basados en ellos, no se incluyen en los ingresos gravables. Lo mismo se aplica a las ganancias y pérdidas sobre acciones y participaciones en empresas venture conforme a la ley de fomento de las empresas venture. No obstante, el ámbito detallado lo establece el Decreto de ejecución, y los ingresos de otras fuentes, como los intereses y los dividendos, sí se gravan, por lo que consulte el prospecto y la orientación del Servicio Nacional de Impuestos sobre cómo se grava cada tipo de fondo.
Fuente: Guía tributaria del Servicio Nacional de Impuestos: Ingresos de los vehículos de inversión colectiva
Q¿Cuándo se detrae el impuesto de los ingresos del fondo?
Con arreglo al Decreto de ejecución de la Ley del Impuesto sobre la Renta, los ingresos del fondo se reconocen, en principio, en la fecha en que se pagan o, cuando existe un pacto especial para incorporar las distribuciones al principal, en la fecha en que se incorporan al principal. El impuesto suele retenerse cuando usted percibe ingresos mediante distribuciones con ocasión de la liquidación de cuentas o mediante el reembolso. El momento efectivo de la retención puede diferir según el producto y la forma de negociación, por lo que consúltelo con su entidad comercializadora.
QSi reinvierto las distribuciones de mi fondo, ¿no hay impuesto?
Aunque reinvierta las distribuciones en lugar de percibirlas en efectivo, las distribuciones sujetas a un pacto especial de incorporación al principal se consideran ingreso en la fecha en que se incorporan al principal. Por tanto, pueden gravarse en el momento de la distribución, con independencia de que se reinviertan. Para el tratamiento concreto, consulte el reglamento de inversión colectiva del fondo y la orientación de su entidad comercializadora.
Q¿Pago el impuesto sobre las transacciones de valores al reembolsar un fondo, como en el caso de las acciones?
La Ley de Restricción de la Tributación Especial dispone que, cuando un vehículo de inversión colectiva que cumple determinados requisitos reembolsa sus propios valores de inversión colectiva, la transmisión de esos valores por el inversor no se considera una «transmisión» a efectos de la Ley del Impuesto sobre la Renta y de la Ley del Impuesto sobre las Transacciones de Valores. Por tanto, los reembolsos ordinarios de fondos no se gravan como transmisiones del modo en que se gravan las ventas de acciones, y los ingresos percibidos en el reembolso se gravan como ingresos por dividendos. Consulte con su entidad comercializadora o con el Servicio Nacional de Impuestos cómo se grava cada producto.
Q¿Qué se considera ingresos por intereses?
Los ingresos por intereses comprenden, entre otros, los intereses y descuentos de los bonos y valores emitidos por el Estado, los gobiernos locales, las sociedades nacionales y las sociedades extranjeras; los intereses de los depósitos nacionales y del extranjero; las ganancias de la compraventa de bonos con pacto de recompra; las ganancias de seguros de determinados seguros de ahorro; y los ingresos de préstamos ajenos a una actividad empresarial. El importe de los ingresos por intereses es el total de los ingresos del período impositivo, tal cual, sin deducir los gastos necesarios. El ámbito concreto se establece en la Ley del Impuesto sobre la Renta y en su Decreto de ejecución.
Fuente: Ley del Impuesto sobre la Renta, artículo 16 (Ingresos por intereses) [vigente desde el 2026-01-01]
Q¿Qué se considera ingresos por dividendos?
Los ingresos por dividendos comprenden, entre otros, los dividendos de beneficios o de excedente percibidos de sociedades nacionales y extranjeras, los dividendos imputados, los ingresos de vehículos de inversión colectiva y los ingresos de valores vinculados a derivados y de bonos vinculados a derivados. Los ingresos de valores vinculados a derivados cuya rentabilidad depende de los precios del oro o de la plata, como la banca de oro y de plata, también se tratan como ingresos por dividendos. Los ingresos por dividendos también están, en principio, sujetos a retención cuando se pagan.
Fuente: Guía tributaria del Servicio Nacional de Impuestos: Ámbito de los ingresos por dividendos
Q¿Qué es la retención?
La retención es un sistema en el que quien paga el ingreso (el agente de retención) detrae el impuesto por anticipado al pagárselo al perceptor y lo ingresa en el Estado por cuenta de este. Por eso los intereses de los depósitos o las distribuciones de fondos que usted recibe ya tienen el impuesto detraído. En algunos casos, la retención pone fin a la obligación tributaria (tributación separada); en otros, el ingreso se combina con otros ingresos y se liquida de nuevo (tributación agregada).
Fuente: Guía tributaria del Servicio Nacional de Impuestos: Panorama de la retención - Sistema de retención
Q¿Cuál es el tipo de retención de los ingresos por intereses y dividendos?
Con arreglo a la Ley del Impuesto sobre la Renta, el tipo de retención de los ingresos ordinarios por intereses y dividendos es del 14%, y el impuesto local sobre la renta se añade por separado. Se aplica un tipo del 25% a los ingresos de préstamos ajenos a una actividad empresarial y a los ingresos por dividendos de los socios inversores de negocios conjuntos, y del 45% a los ingresos cuyo titular a nombre real no se haya verificado. Los tipos pueden variar según la clase de ingreso y el producto, por lo que consulte la orientación del Servicio Nacional de Impuestos.
Fuente: Ley del Impuesto sobre la Renta, artículo 129 (Tipos de retención) [vigente desde el 2026-01-01]
Q¿Por qué se detrae el 15.4% de los intereses de mi depósito?
Además del tipo de retención del impuesto sobre la renta del 14% sobre los ingresos por intereses y dividendos, el impuesto local personal sobre la renta, igual al 10% del importe del impuesto sobre la renta (1.4%), se recauda de forma especial al mismo tiempo. Los agentes de retención deben recaudar el impuesto local sobre la renta al mismo tiempo que retienen el impuesto sobre la renta. Por eso los ingresos ordinarios por intereses y dividendos se pagan con una detracción del 15.4%.
Fuente: Guía tributaria del Servicio Nacional de Impuestos: Panorama de la retención - Sistema de retención
Q¿No se retiene el impuesto si el importe de la retención es inferior a 1,000 KRW?
Existe una exención de pequeñas cuantías conforme a la cual no se retiene el impuesto si el importe de la retención es inferior a 1,000 KRW. No obstante, en los ingresos por intereses pagados a residentes el impuesto debe retenerse aunque el importe sea inferior a 1,000 KRW. Por eso incluso cuantías pequeñas de intereses de depósitos pueden pagarse con el impuesto detraído.
Fuente: Guía tributaria del Servicio Nacional de Impuestos: Panorama de la retención - Sistema de retención
Q¿Qué es la tributación agregada de las rentas financieras?
Con arreglo a la Ley del Impuesto sobre la Renta, si las rentas financieras (los ingresos por intereses y dividendos, sumados) son iguales o inferiores a 20 millones de KRW al año y se ha practicado la retención, el principio es la tributación separada, en la que la tributación queda concluida con la retención. Si las rentas financieras anuales superan los 20 millones de KRW, se combinan con otras rentas globales, como las del trabajo y las de actividades empresariales, y se gravan a tipos progresivos; esto se denomina tributación agregada de las rentas financieras. En ese caso, debe presentar la declaración del impuesto sobre la renta global al año siguiente, por lo que compruébelo en Hometax del Servicio Nacional de Impuestos o en canales similares.
QSi mis rentas financieras superan los 20 millones de KRW, ¿se grava todo a tipos más altos?
No. Con arreglo a las disposiciones especiales de la Ley del Impuesto sobre la Renta para el cálculo del impuesto en la tributación agregada, el tipo de retención (14%) se aplica a las rentas financieras hasta 20 millones de KRW, y solo la parte que supera los 20 millones de KRW se combina con otras rentas globales y se grava a los tipos básicos. No obstante, el impuesto así calculado se compara, entre otros importes, con el impuesto calculado aplicando el tipo de retención a la totalidad de las rentas financieras, y el importe mayor pasa a ser el impuesto calculado. La carga efectiva depende del volumen de sus demás ingresos, por lo que le recomendamos consultar la orientación del Servicio Nacional de Impuestos o a un profesional tributario.
Q¿Cuáles son los tipos del impuesto sobre la renta global?
Los tipos del impuesto sobre la renta global para las rentas imputables a 2023-2025, publicados por el Servicio Nacional de Impuestos, son 8 tramos progresivos, que van del 6% para una base imponible de 14 millones de KRW o menos al 45% para una base imponible superior a mil millones de KRW. Por ejemplo, el tramo de más de 50 millones de KRW hasta 88 millones de KRW se grava al 24%, y el tramo de más de 150 millones de KRW hasta 300 millones de KRW, al 38%. El impuesto local sobre la renta se añade por separado; consulte los tipos de cada año de imputación en el sitio web del Servicio Nacional de Impuestos.
Q¿Cuándo presento la declaración del impuesto sobre la renta global?
Quien tenga renta global en un año determinado debe declarar y pagar el impuesto sobre la renta global del 1 de mayo al 31 de mayo del año siguiente (hasta el 30 de junio, quienes presenten una confirmación de declaración fiel). Quienes solo tengan rentas del trabajo y hayan completado la liquidación fiscal de fin de año, o quienes solo tengan ingresos exentos o gravados de forma separada, entre otros supuestos, no necesitan presentar una declaración definitiva. Las declaraciones pueden presentarse por vía electrónica en Hometax (hometax.go.kr).
Q¿Qué es el «gross-up» del dividendo?
Como los dividendos se pagan con cargo a beneficios por los que ya se ha pagado el impuesto de sociedades, en la tributación agregada se añade a la renta un importe igual a determinados ingresos por dividendos multiplicados por un tipo de gross-up, y ese mismo importe se deduce después del impuesto calculado (crédito fiscal por dividendos), a fin de ajustar la doble imposición. Según el comentario del Servicio Nacional de Impuestos sobre las leyes tributarias reformadas, el tipo de gross-up se ajustó del 10% al 11% en consonancia con la subida del tipo del impuesto de sociedades, y se aplica a los ingresos percibidos a partir del 1 de enero de 2027. Consulte la orientación del Servicio Nacional de Impuestos sobre los dividendos comprendidos y el método de cálculo.
Q¿Qué es la tributación separada de los ingresos por dividendos de las sociedades de alto dividendo?
Respecto de los dividendos pagados a partir del 1 de enero de 2026, los dividendos en efectivo que los residentes perciban de sociedades cotizadas de alto dividendo que cumplan los requisitos pueden excluirse de la tributación agregada de las rentas financieras y gravarse de forma separada. Según el comentario del Servicio Nacional de Impuestos sobre las leyes tributarias reformadas, se aplican 4 tipos —del 14%, 20%, 25% y 30%— según el tramo de la base imponible, y los contribuyentes lo solicitan presentando una solicitud de tributación separada junto con su declaración definitiva del impuesto sobre la renta global. Se aplica hasta los dividendos imputables al ejercicio que incluye el 31 de diciembre de 2028, por lo que consulte la orientación del Servicio Nacional de Impuestos para los requisitos detallados.
Q¿Los ingresos percibidos a través de un fondo también pueden acogerse a la tributación separada de los dividendos de sociedades de alto dividendo?
En el comentario del Servicio Nacional de Impuestos sobre las leyes tributarias reformadas, la descripción de lo cubierto por la tributación separada de los dividendos de sociedades de alto dividendo señala como excluidos, entre otros, los fondos de oferta pública y los fondos privados, los REIT y las sociedades de propósito especial (SPC). También precisa que los dividendos que pueden acogerse a la tributación separada son los dividendos en efectivo, con exclusión de los dividendos en acciones y similares. Que resulte aplicable a las inversiones realizadas a través de fondos puede variar según el caso, por lo que consúltelo con el Servicio Nacional de Impuestos o con un profesional tributario.
Q¿Se cobra el impuesto sobre las ganancias de capital por los beneficios de vender acciones?
Con arreglo a la Ley del Impuesto sobre la Renta, las acciones cotizadas están sujetas al impuesto sobre las ganancias de capital cuando las transmite un gran accionista, o cuando las transmiten fuera del mercado de valores personas que no son grandes accionistas. También son gravables las transmisiones de acciones no cotizadas y de acciones emitidas por sociedades extranjeras o cotizadas en mercados extranjeros. En cambio, las ganancias que obtienen los accionistas minoritarios que no son grandes accionistas al negociar acciones cotizadas en el mercado de valores no están sujetas al impuesto sobre las ganancias de capital (el impuesto sobre las transacciones de valores se aplica por separado).
Q¿Cómo se determina el «gran accionista» que paga el impuesto sobre las ganancias de capital de las acciones?
La Ley del Impuesto sobre la Renta dispone que los grandes accionistas sujetos al impuesto sobre las ganancias de capital de las acciones cotizadas se definan por decreto presidencial, teniendo en cuenta factores como el porcentaje de participación y el valor de mercado. Los umbrales concretos de porcentaje de participación y de valor de la tenencia se fijan en el Decreto de ejecución y pueden cambiar cuando se reforman las leyes tributarias. Consulte la orientación del Servicio Nacional de Impuestos o a un profesional tributario sobre si usted tiene la condición de gran accionista.
Q¿Cuáles son los tipos del impuesto sobre las ganancias de capital de las acciones?
Con arreglo a la Ley del Impuesto sobre la Renta, las acciones transmitidas por grandes accionistas se gravan al 20% sobre una base imponible de hasta 300 millones de KRW y al 25% sobre la parte que supera los 300 millones de KRW, y al 30% las acciones de sociedades que no son pequeñas y medianas empresas mantenidas durante menos de 1 año. Cuando personas que no son grandes accionistas transmiten acciones gravables, se aplica el 10% a las acciones de pequeñas y medianas empresas y el 20% a las demás acciones. Las acciones extranjeras se gravan al 10% si son de pequeñas y medianas empresas y al 20% en los demás casos, y el impuesto local sobre la renta se cobra por separado.
Q¿Cuándo declaro el impuesto sobre las ganancias de capital de las acciones?
Según el Servicio Nacional de Impuestos, cuando transmite acciones debe presentar una declaración preliminar y pagar dentro de los 2 meses siguientes al último día del semestre en el que se sitúa la fecha de transmisión y, si realizó varias transmisiones durante un semestre, las declara de forma conjunta correspondientes a ese semestre. Aunque haya presentado una declaración preliminar, puede necesitar presentar una declaración definitiva en mayo del año siguiente si el importe del impuesto cambia, por ejemplo porque se apliquen tipos progresivos. La falta de declaración puede dar lugar a recargos, por lo que asegúrese de comprobar los plazos.
Q¿Cuáles son las consecuencias de no declarar el impuesto sobre las ganancias de capital?
Si no presenta una declaración preliminar o definitiva, el Gobierno determina el impuesto y se lo notifica, y pueden añadirse un recargo por falta de declaración (del 20% o del 40%) y un recargo por pago extemporáneo del 0.022% por día. Si el impuesto a pagar supera los 10 millones de KRW, puede pagar una parte de forma fraccionada dentro de los 2 meses posteriores al vencimiento del plazo de pago. Consulte la orientación del Servicio Nacional de Impuestos para los plazos y los métodos de cálculo.
Q¿Se gravan los ingresos de la negociación de derivados?
Sí. Según el Servicio Nacional de Impuestos, los ingresos de la negociación de derivados basados en índices bursátiles nacionales o extranjeros, de contratos por diferencia (CFD), de warrants vinculados a acciones (ELW), de derivados del extranjero negociados en mercado y similares están sujetos al impuesto sobre las ganancias de capital. El tipo conforme a la Ley del Impuesto sobre la Renta es del 20%, y el Decreto de ejecución puede reducirlo con fines tales como el fomento del mercado de capitales. En los derivados no hay declaración preliminar: la declaración definitiva y el pago de la totalidad del año se realizan en mayo del año siguiente.
Q¿Qué es el impuesto sobre las transacciones de valores?
El impuesto sobre las transacciones de valores grava la transmisión de acciones o participaciones, tomando el precio de transmisión como base imponible, de modo que se cobra cuando usted vende, con independencia de que haya obtenido un beneficio. En las acciones negociadas en el mercado de valores, el sujeto pasivo es el Depositario de Valores de Corea o una institución similar y, en las transmisiones realizadas a través de una sociedad de valores, lo es esa entidad de inversión financiera; recauda el impuesto del inversor vendedor en la liquidación. No se gravan, entre otras, las transmisiones del Estado o de los gobiernos locales ni las transmisiones de acciones cotizadas en mercados de valores extranjeros.
Fuente: Ley del Impuesto sobre las Transacciones de Valores [vigente desde el 2022-07-01] (artículos 1 a 17)
Q¿Cuál es el tipo del impuesto sobre las transacciones de valores?
Según el comentario del Servicio Nacional de Impuestos sobre las reformas de la legislación tributaria de 2026, en las transmisiones a partir del 1 de enero de 2026 las acciones cotizadas en el KOSPI están sujetas a un impuesto sobre las transacciones de valores del 0.05% más un impuesto especial para el desarrollo rural del 0.15%, las acciones del KOSDAQ y de K-OTC al 0.20%, y las acciones del KONEX al 0.1%. En los demás casos se aplica el tipo básico del 0.35%. Los tipos pueden cambiar mediante reformas del Decreto de ejecución, por lo que compruebe el tipo vigente en el momento de su operación.
Q¿Se gravan las ganancias de la venta de bonos?
En el caso de las personas físicas, los bonos no figuran entre los activos sujetos al impuesto sobre las ganancias de capital conforme a la Ley del Impuesto sobre la Renta, de modo que las ganancias de compraventa derivadas de las variaciones del precio de los bonos, por lo general, no se gravan por sí mismas. No obstante, cuando vende un bono o percibe intereses, el importe equivalente a los intereses de su período de tenencia se trata como ingresos por intereses y se grava. Si invierte de otras formas, como mediante fondos o valores vinculados a derivados, el tratamiento tributario puede ser distinto, por lo que conviene comprobarlo.
Q¿Se aplicará el impuesto sobre las rentas de inversión financiera?
La propuesta de reforma de la legislación tributaria del Gobierno para 2024 incluía la supresión del impuesto sobre las rentas de inversión financiera, y las disposiciones sobre las rentas de inversión financiera de la Ley del Impuesto sobre la Renta vigente fueron suprimidas por una reforma del 31 de diciembre de 2024. Por tanto, se mantiene el sistema vigente de gravamen de los ingresos por intereses y dividendos, de gravamen de las ganancias de capital de las acciones en poder de grandes accionistas y otros, y de exigencia del impuesto sobre las transacciones de valores. Las leyes tributarias pueden reformarse cada año, por lo que consulte los anuncios más recientes del Ministerio de Finanzas y Economía y del Servicio Nacional de Impuestos.
Q¿Qué clase de cuenta es una ISA (cuenta individual de ahorro)?
Una ISA es una cuenta en la que puede invertir en diversos productos financieros, como depósitos, fondos y acciones cotizadas, dentro de una sola cuenta, y obtener beneficios fiscales sobre los ingresos por intereses y dividendos generados. Con arreglo a la Ley de Restricción de la Tributación Especial, cada persona solo puede tener 1, y se abre a través de un intermediario de inversión, un gestor de inversión discrecional o una entidad fiduciaria. El plazo del contrato debe ser de al menos 3 años, y el beneficio fiscal se calcula en el momento de la cancelación compensando las ganancias y las pérdidas de la cuenta.
Q¿Quién puede abrir una ISA?
Con arreglo a la Ley de Restricción de la Tributación Especial, pueden abrirla los residentes de 19 años o más en la fecha de apertura o de prórroga, o los residentes de 15 años o más que hayan tenido rentas del trabajo en el período impositivo anterior. Cada persona solo puede tener 1 cuenta. Los requisitos de renta y otros similares los verifica el Servicio Nacional de Impuestos y los comunica a las entidades financieras, por lo que pregunte a una entidad financiera si puede abrirla.
Q¿Cuál es el límite de exención de una ISA?
Con arreglo a la Ley de Restricción de la Tributación Especial, quedan exentos hasta 2 millones de KRW de los ingresos por intereses y dividendos combinados de una ISA, y hasta 4 millones de KRW en la modalidad de rentas bajas y en la modalidad de agricultores y pescadores, que exigen cumplir condiciones tales como unos salarios totales iguales o inferiores a 50 millones de KRW en el período impositivo anterior. Los importes que superan el límite de exención se gravan de forma separada al 9% y no se incluyen en la tributación agregada de las rentas financieras. Al calcular el ingreso se deducen las pérdidas de los productos de la cuenta.
Q¿Qué ocurre si cancelo una ISA antes de 3 años?
Si cancela la cuenta antes de que hayan transcurrido 3 años desde la fecha del contrato inicial, se recupera el impuesto correspondiente a los beneficios fiscales que haya recibido. Esto no se aplica, sin embargo, a la cancelación por causas inevitables previstas en decreto presidencial, como el fallecimiento o la emigración. Incluso antes de los 3 años puede retirar hasta el importe del principal aportado, pero los retiros que superan el principal aportado se tratan como cancelación anticipada.
Q¿Cuánto puedo aportar a una ISA?
Con arreglo a la Ley de Restricción de la Tributación Especial, el límite anual de aportación de una ISA es de 20 millones de KRW, y los límites no utilizados se acumulan por cada año transcurrido desde la apertura (hasta 4 años), para un límite total de aportación de 100 millones de KRW. Si ha contratado un ahorro para la formación de patrimonio o un ahorro a largo plazo en valores de inversión colectiva, el límite total se reduce en el importe del contrato de esas cuentas. Puede consultar el detalle de los límites en la entidad financiera en la que abrió la cuenta.
Q¿En qué productos puedo invertir a través de una ISA?
A través de una ISA se puede invertir en productos de depósito, como depósitos y cuentas de ahorro, valores de inversión colectiva (fondos), valores vinculados a derivados y bonos vinculados a derivados, acciones de sociedades cotizadas y similares. Según el comentario del Servicio Nacional de Impuestos sobre las reformas de la legislación tributaria de 2026, se ha precisado que no pueden mantenerse vehículos de inversión colectiva constituidos en el extranjero (fondos extraterritoriales). Los productos que realmente pueden mantenerse pueden variar según el tipo de cuenta, por lo que consúltelo con su entidad financiera.
Q¿Qué cambia si traslado el dinero de una ISA vencida a una cuenta de pensiones?
Si se aporta a una cuenta de pensiones la totalidad o parte del saldo de una ISA en la que han transcurrido más de 3 años desde la fecha del contrato, se considera que esa ISA ha llegado al término de su plazo contractual. Según el Servicio Nacional de Impuestos, los importes aportados a una cuenta de pensiones dentro de los 60 días siguientes a la fecha de vencimiento de la ISA pueden aportarse al margen del límite anual de aportación de la cuenta de pensiones (18 millones de KRW). Para aspectos concretos, como los beneficios fiscales del traslado, consulte al Servicio Nacional de Impuestos o a su entidad financiera.
Q¿Qué tipos de cuentas de pensiones existen?
Las cuentas de pensiones comprenden las cuentas de ahorro para pensiones abiertas con la denominación «ahorro para pensiones» (seguro de ahorro para pensiones, fondos de ahorro para pensiones y fideicomisos de ahorro para pensiones) y las cuentas de pensión de jubilación, como las de aportación definida (DC) y de pensión individual de jubilación (IRP). El dinero percibido como pensión de una cuenta de pensiones se grava como renta de pensión privada. La protección del principal y el modo de gestión del dinero difieren según el producto, por lo que compruebe si un producto se ajusta a su objetivo.
Q¿Cuánto puedo aportar cada año a las cuentas de pensiones?
El límite anual de aportación a las cuentas de pensiones, sumando las cuentas de ahorro para pensiones y las cuentas de pensión de jubilación, es de 18 millones de KRW; si tiene varias cuentas, lo que cuenta es el total de todas ellas. Además, pueden aportarse por separado importes como el dinero de una ISA vencida trasladado a una cuenta de pensiones y el producto de reducir el tamaño de la vivienda obtenido por un titular de una sola vivienda, de 60 años o más, que cumpla los requisitos (hasta un acumulado de 100 millones de KRW). Tenga en cuenta también que no puede efectuar aportaciones después de haber empezado a percibir una pensión.
Q¿Qué requisitos deben cumplirse para percibir una pensión de una cuenta de pensiones?
Según el Servicio Nacional de Impuestos, un retiro solo se reconoce como «percepción de pensión» si el titular de la cuenta solicita empezar a percibir una pensión después de los 55 años, han transcurrido 5 años desde la apertura de la cuenta y el retiro se encuentra dentro del límite anual de percepción de la pensión. Los retiros que superan el límite o no cumplen los requisitos se tratan como «retiros distintos de la pensión» y se gravan a tipos distintos. Los retiros por causas inevitables, como fines médicos o desastres naturales, pueden reconocerse como percepciones de pensión si se aporta determinada documentación.
Q¿Cuánto impuesto se retiene cuando percibo una pensión de una cuenta de pensiones?
Con arreglo a la Ley del Impuesto sobre la Renta, cuando las aportaciones por las que se obtuvo un crédito fiscal y los rendimientos de la inversión se perciben como pensión, el impuesto se retiene al 5% si en la fecha de percepción tiene menos de 70 años, al 4% si tiene 70 años o más pero menos de 80, y al 3% si tiene 80 años o más. Los contratos de renta vitalicia que se pagan hasta el fallecimiento se gravan al 3% y, si concurren ambas condiciones, se aplica el tipo más bajo. Cuando las rentas de jubilación se perciben como pensión, se aplica entre el 50% y el 70% del tipo de retención de los retiros distintos de la pensión, según el año ordinal de percepción.
Fuente: Ley del Impuesto sobre la Renta, artículo 129 (Tipos de retención) [vigente desde el 2026-01-01]
Q¿Cómo se trata fiscalmente el dinero si lo retiro de una cuenta de pensiones antes de tiempo?
Según el Servicio Nacional de Impuestos, los retiros distintos de la pensión de una cuenta de pensiones están sujetos, como otros ingresos, a un tipo de retención del 15%. Esto se aplica cuando las aportaciones por las que se obtuvo un crédito fiscal y los rendimientos de la inversión se retiran de un modo distinto de la pensión. Si las rentas de jubilación diferidas (la prestación de jubilación transferida a la cuenta) se retiran de un modo distinto de la pensión, se gravan como rentas de jubilación, por lo que consulte el impuesto previsto con su entidad financiera antes de retirar.
Fuente: Guía tributaria del Servicio Nacional de Impuestos: Tipos impositivos - Tipos de retención
Q¿Puedo obtener un crédito fiscal por las aportaciones al ahorro para pensiones y a las cuentas IRP?
Las aportaciones a las cuentas de pensiones pueden acogerse a un crédito fiscal dentro de los límites que establece la ley tributaria, y los importes por los que se obtuvo el crédito se gravan como rentas de pensión cuando posteriormente se perciben como pensión. Las aportaciones por las que no se obtuvo crédito, o las que superan el límite del crédito, reciben un tratamiento distinto; por ejemplo, quedan excluidas de la tributación cuando se retiran. Los límites y los porcentajes del crédito fiscal pueden variar según el nivel de ingresos y las reformas de la ley tributaria, por lo que consulte la orientación del Servicio Nacional de Impuestos.
Q¿Puedo obtener una deducción de la renta por invertir en un fondo venture KOSDAQ?
Con arreglo a la Ley de Restricción de la Tributación Especial, cuando un residente invierte en los certificados de participación de un fideicomiso de inversión en empresas venture (fondo venture KOSDAQ), puede deducir de la renta global el 10% del importe de la inversión, con la deducción limitada al 50% de la renta global. Según el comentario del Servicio Nacional de Impuestos sobre las leyes tributarias reformadas, para las inversiones realizadas a partir del 1 de enero de 2026 el tope del importe de la inversión con derecho a la deducción pasó a 20 millones de KRW por persona y año, y también se aplica el tope general de la deducción de la renta (25 millones de KRW al año). La inversión debe mantenerse durante 3 años desde la fecha de la inversión, y puede elegir en cuál de los 3 períodos impositivos que comienzan con el año de la inversión aplicar la deducción.
Q¿Qué ocurre si reembolso un fondo venture KOSDAQ dentro de los 3 años?
Con arreglo a la Ley de Restricción de la Tributación Especial, si después de haber obtenido la deducción de la renta transmite o reembolsa los certificados de participación (incluidos los reembolsos parciales) antes de que hayan transcurrido 3 años desde la fecha de la inversión, se recupera el impuesto correspondiente a la renta ya deducida. No se recupera, sin embargo, si concurre una causa prevista en decreto presidencial, como el fallecimiento del inversor. Si tiene previsto aplicar la deducción, planifique sus finanzas teniendo en cuenta el requisito de tenencia de 3 años.
Q¿Cómo se gravan los ingresos por intereses y dividendos que perciben los extranjeros (no residentes)?
Según el Servicio Nacional de Impuestos, los ingresos por intereses y dividendos de fuente nacional de los no residentes que no tienen un lugar de negocios en el país se gravan, en principio, de forma separada mediante retención al 20% (el 14% en el caso de los intereses de bonos). Con arreglo a la Ley del Impuesto sobre la Renta, si el tipo de retención es superior al tipo limitado de un convenio fiscal, se aplica el tipo limitado del convenio. Como ello depende del país de residencia y de los términos del convenio, consúltelo con el Servicio Nacional de Impuestos.
Fuente: Guía tributaria del Servicio Nacional de Impuestos: Rentas gravables - Ingresos sujetos al impuesto
QSi pagué impuestos en el extranjero por dividendos de acciones o fondos del exterior, ¿tengo que pagar otra vez?
La Ley del Impuesto sobre la Renta dispone que, si se ha pagado un impuesto sobre la renta extranjero, la retención interna se reduce en el importe de ese impuesto sobre la renta extranjero. Si el impuesto pagado en el extranjero supera la retención interna, el exceso no se tiene en cuenta. La forma de acreditar los impuestos extranjeros pagados en las inversiones indirectas a través de fondos ha cambiado en parte con las reformas recientes de la ley tributaria, por lo que consulte la orientación del Servicio Nacional de Impuestos.
Fuente: Ley del Impuesto sobre la Renta, artículo 129 (Tipos de retención) [vigente desde el 2026-01-01]
Q¿Tengo que declarar las cuentas financieras en el extranjero?
Si el saldo total de las cuentas financieras en el extranjero de un residente o de una sociedad nacional supera los 500 millones de KRW en cualquier último día de mes del año, las cuentas deben declararse en junio del año siguiente. Esto comprende no solo el efectivo, sino también las acciones, los bonos, los valores de inversión colectiva, los activos virtuales y similares mantenidos en cuentas en el extranjero. La falta de declaración o una declaración por importe inferior puede dar lugar a una multa administrativa del 10% del importe no declarado (hasta mil millones de KRW).
Q¿Cómo se gravan las rentas financieras cuando no se ha verificado el nombre real?
Según el Servicio Nacional de Impuestos, se aplica un tipo de retención del 45% a los ingresos por intereses y dividendos cuyo titular a nombre real no se haya verificado, y del 90% a los ingresos de activos financieros que no están a nombre real conforme a la Ley de Transacciones Financieras con Nombre Real. Esos ingresos están sujetos a tributación separada, y la tributación queda concluida con la retención. Realice siempre las transacciones financieras con su propio nombre real para evitar estos perjuicios.
Fuente: Guía tributaria del Servicio Nacional de Impuestos: Tipos impositivos - Tipos de retención
Q¿De qué año se consideran las rentas financieras?
Los ingresos por intereses y dividendos se computan como ingreso del año en el que se sitúa el «momento de percepción» previsto en el Decreto de ejecución de la Ley del Impuesto sobre la Renta. Por ejemplo, el momento de percepción es la fecha en que los intereses se perciben efectivamente, en el caso de los intereses ordinarios de depósitos; la fecha del acuerdo de la sociedad sobre la aplicación del excedente, en el caso de los dividendos pagados con cargo al excedente; y la fecha de pago, en el caso de los ingresos del fondo. Dado que el año al que se imputa el ingreso importa para determinar si se aplica la tributación agregada de las rentas financieras, compruebe el momento de percepción.
Q¿Dónde puedo obtener asesoramiento tributario personal?
La información tributaria de esta página es una guía general de las normas, y los impuestos efectivos varían según circunstancias personales como la composición de sus ingresos, los períodos de tenencia y su condición de residente. Para una información precisa, consulte la orientación del sitio web del Servicio Nacional de Impuestos (nts.go.kr) y de Hometax (hometax.go.kr), o a un profesional tributario. El impuesto sobre la renta global y otras declaraciones pueden presentarse por vía electrónica en Hometax, que también ofrece una función para declarar de forma conjunta el impuesto nacional y el impuesto local sobre la renta.
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Protección del inversor
Esta sección resume los seis principios principales de venta de la Ley de Protección del Consumidor Financiero; el derecho de desistimiento de la suscripción, el derecho a terminar los contratos ilícitos y el derecho a solicitar el acceso a los registros; los procedimientos de mediación de controversias y de reclamación; el alcance del seguro de depósitos; y cómo responder a la venta inadecuada, las «salas de recomendación» ilegales de acciones, la captación ilegal de fondos y el fraude por suplantación. Los requisitos concretos para ejercer estos derechos varían según el producto y la situación, por lo que le rogamos que lo consulte con la entidad financiera o con el Servicio de Supervisión Financiera.
Q¿Qué es la Ley de Protección del Consumidor Financiero?
La Ley de Protección del Consumidor Financiero entró en vigor el 25 de marzo de 2021 para reforzar la protección de los consumidores financieros, a raíz de acontecimientos como la venta inadecuada de fondos vinculados a derivados (DLF) en 2019. Establece requisitos de conducta en la actividad para los vendedores y asesores de productos financieros, el sistema de mediación de controversias financieras y derechos del consumidor como el derecho de desistimiento de la suscripción y el derecho a terminar los contratos ilícitos. Un rasgo esencial es que amplió, en principio, a todos los productos financieros las normas de venta que antes solo se aplicaban a algunos productos.
Q¿Cómo clasifica los productos financieros la Ley de Protección del Consumidor Financiero?
La Ley divide todos los productos financieros en 4 tipos: de depósito, de préstamo, de protección (seguros) y de inversión. Las acciones, los fondos, los derivados, los contratos de fideicomiso, los contratos de gestión discrecional de inversiones, las inversiones vinculadas a P2P y similares son productos de tipo inversión. Si un producto tiene atributos de dos o más tipos, se considera que pertenece a cada uno de esos tipos.
Q¿En qué se diferencian los consumidores financieros generales y los consumidores financieros profesionales?
Los consumidores financieros profesionales son consumidores a los que se considera capaces de asumir el riesgo a la luz de su conocimiento especializado de los productos financieros o del volumen de sus activos, como el Estado, los gobiernos locales, las entidades financieras y las sociedades cotizadas; todos los demás son consumidores financieros generales. A los consumidores financieros generales se les aplican los seis principios principales de venta, mientras que a los consumidores financieros profesionales solo se les aplican la prohibición de las prácticas comerciales desleales, la prohibición de la captación desleal y las normas de publicidad. Por ello, los consumidores financieros generales reciben una protección más amplia.
Q¿Cuáles son los seis principios principales de venta de productos financieros?
Los seis principios principales de venta son los requisitos de conducta en la actividad que la Ley de Protección del Consumidor Financiero impone a los vendedores y asesores de productos financieros: el principio de idoneidad, el principio de adecuación, el deber de explicar, la prohibición de las prácticas comerciales desleales, la prohibición de la captación desleal y las normas de publicidad. En principio se aplican a todos los productos financieros, pero el alcance de los principios de idoneidad y de adecuación varía según las características del producto. Las entidades financieras que los incumplan pueden ser sancionadas y responder de los daños.
Q¿Qué sanciones afrontan las entidades financieras por incumplir los seis principios principales de venta?
Según la Comisión de Servicios Financieros, las infracciones de los seis principios principales de venta pueden ser objeto de una multa administrativa de hasta 100 millones de KRW. Las infracciones de los 4 principios distintos de la idoneidad y la adecuación (el deber de explicar, las prohibiciones de las prácticas comerciales desleales y de la captación desleal, y las normas de publicidad) pueden ser objeto de recargos sancionadores punitivos de hasta el 50% de los ingresos relacionados o análogos. Por separado, la entidad está obligada a indemnizar a los consumidores perjudicados por la infracción.
Q¿Qué es el principio de idoneidad?
El principio de idoneidad exige que una entidad financiera, cuando recomienda un producto a un consumidor financiero general, determine mediante entrevistas, preguntas y medios similares los objetivos de inversión, la situación patrimonial, la experiencia de inversión y otros datos del consumidor, y que no recomiende productos que no sean idóneos a la luz de esa información. La información obtenida debe confirmarse mediante firma, grabación o medios similares y conservarse, y la información confirmada debe facilitarse al consumidor sin demora. Debe facilitar información exacta para que le recomienden productos que se ajusten a usted.
Fuente: Ley de Protección del Consumidor Financiero, artículo 17 (principio de idoneidad)
Q¿Qué información se utiliza para juzgar la idoneidad?
En los productos de tipo inversión, se juzga si la capacidad del consumidor para asumir pérdidas es adecuada considerando de forma conjunta la finalidad de la operación, el plazo del contrato, la actitud frente al riesgo a la luz de las ganancias y pérdidas esperadas, el conocimiento de los productos financieros, la situación patrimonial, la experiencia de inversión, la edad y otros aspectos. En los productos de tipo préstamo, la capacidad de reembolso se juzga por la finalidad de la operación, el plan de pago del principal y los intereses, el crédito, los ingresos, las deudas y los activos, los gastos fijos, la edad y otros aspectos. Dado que la entidad financiera formula su juicio a partir de la información que facilita el consumidor, es importante responder con veracidad.
Q¿En qué se diferencia el principio de adecuación del principio de idoneidad?
El principio de idoneidad se aplica cuando una entidad financiera «recomienda» un producto, mientras que el principio de adecuación se aplica cuando un consumidor pretende comprar un producto por su propia iniciativa, sin recomendación. Conforme al principio de adecuación, la entidad financiera debe determinar la información del consumidor y, si juzga que el producto no es adecuado, informar de ello al consumidor y obtener confirmación mediante firma, grabación o medios similares. El principio de adecuación se aplica solo a determinados productos, como los derivados, los valores vinculados a derivados y los productos de inversión financiera de alta complejidad.
Q¿No se aplica el principio de idoneidad si contrato en línea (de forma no presencial)?
Incluso en las operaciones no presenciales, el principio de idoneidad se aplica en principio si la entidad financiera recomienda un producto después de que el consumidor haya manifestado su deseo de recibir recomendaciones. Introducir la información necesaria para recomendaciones personalizadas de productos, o seleccionar criterios concretos como la rentabilidad o los tipos de interés para encontrar productos que se ajusten, puede considerarse una manifestación del deseo de recibir recomendaciones. En cambio, buscar un producto concreto por su nombre y contratarlo es difícil de considerar una recomendación.
Q¿Qué es el deber de explicar?
Cuando recomienda un contrato a un consumidor financiero general, o cuando el consumidor solicita una explicación, una entidad financiera debe explicar las características importantes del producto de forma que el consumidor pueda comprenderlas. En los productos de tipo inversión, los aspectos que deben explicarse incluyen las características del producto, los riesgos de inversión, el grado de riesgo y las comisiones, así como el plazo, la forma y los efectos del desistimiento de la suscripción. Al explicar, la entidad no debe falsear, distorsionar ni omitir cuestiones importantes.
Fuente: Ley de Protección del Consumidor Financiero, artículo 19 (deber de explicar)
Q¿Qué debo hacer si, después de la explicación, sigo sin comprender?
Si no comprendió la explicación, absténgase de firmar o de prestar confirmación grabada de que «lo ha comprendido», y solicite una explicación adicional. La entidad financiera tiene el deber de explicar de forma que usted pueda comprender y de obtener su confirmación de que ha comprendido mediante firma, nombre y sello, grabación o medios similares. No es tarde para firmar el contrato una vez que lo haya comprendido plenamente.
Q¿Debo recibir la descripción del producto en papel?
No. El Decreto de ejecución de la Ley de Protección del Consumidor Financiero permite que las descripciones de productos se faciliten por escrito, por correo postal o correo electrónico, o por medios electrónicos como los mensajes de texto al teléfono móvil. La Comisión de Servicios Financieros ha explicado que mostrar el contenido de la descripción en la pantalla de una aplicación móvil o de una tableta también se considera un medio electrónico. Es aconsejable conservar las descripciones que reciba para consultas futuras.
Q¿Qué es un documento resumen esencial?
Un documento resumen esencial resume el contenido importante de una descripción extensa del producto y se sitúa al principio mismo de esta. Abarca las características que distinguen el producto de productos similares, las posibles desventajas, como el grado de riesgo de los productos de tipo inversión, y los datos de contacto para reclamaciones y consultas. Se facilita cuando contrata productos financieros distintos de los de tipo depósito, así que léalo primero con atención.
Q¿Qué conductas cuentan como prácticas comerciales desleales?
Son prácticas en las que una entidad financiera utiliza su posición de superioridad para vulnerar los derechos e intereses de los consumidores; los ejemplos típicos son obligar al consumidor a contratar otros productos financieros que no desea como condición de un préstamo, o exigir de forma desleal garantías o avales. Exigir o recibir beneficios en relación con su actividad y cobrar comisiones de amortización anticipada por motivos distintos de los previstos también están prohibidos. Si se encuentra con estas prácticas, puede consultar el servicio de reclamaciones de la entidad financiera o el Servicio de Supervisión Financiera.
Q¿Qué es la captación desleal?
La captación desleal se refiere a prácticas al recomendar un contrato, como formular juicios concluyentes sobre cuestiones inciertas, tergiversar las características de un producto o no revelar cuestiones que afectan de forma significativa a su valor. También está prohibido afirmar que un producto es mejor que otros sin fundamentos objetivos, recomendar productos de inversión mediante visitas o llamadas no solicitadas, o seguir recomendando después de que el consumidor haya rechazado la oferta. Encargar la captación a personas que no han completado la formación del puesto conforme a las normas de control interno también constituye captación desleal.
Q¿Es aceptable que un vendedor diga «Su principal está absolutamente garantizado» o «Seguro que subirá»?
Formular afirmaciones concluyentes sobre cuestiones inciertas, o inducir a los consumidores a creer erróneamente que son ciertas, constituye captación desleal conforme a la Ley de Protección del Consumidor Financiero. Las expresiones en anuncios de productos de tipo inversión que dan la impresión engañosa de que las pérdidas serán compensadas o los beneficios garantizados también están prohibidas. Si escucha afirmaciones de este tipo, compruebe usted mismo los riesgos en la descripción del producto y, si es necesario, póngase en contacto con la entidad financiera o con el Servicio de Supervisión Financiera.
Fuente: Ley de Protección del Consumidor Financiero, artículo 21 (prohibición de la captación desleal)
Q¿Puede una entidad financiera recomendarme productos de inversión por teléfono?
En los productos de tipo inversión, está prohibido recomendar un contrato mediante una conversación en tiempo real, como visitas o llamadas telefónicas, sin solicitud del consumidor. Además, está prohibido visitar o contactar a los consumidores entre las 21:00 y las 8:00 del día siguiente con el fin de presentar o recomendar productos financieros, salvo que el consumidor lo solicite. Los consumidores financieros generales pueden exigir que la entidad deje de contactarlos con fines de captación, y la entidad debe atenderlo de inmediato.
Fuente: Ley de Protección del Consumidor Financiero, artículos 21 y 21-2
Q¿Qué deben incluir los anuncios de productos financieros?
Los anuncios de productos financieros deben incluir una recomendación de leer la descripción del producto y las condiciones generales antes de firmar un contrato, el nombre del vendedor y las características del producto. Los anuncios de productos de tipo inversión deben indicar también los riesgos de inversión y que la rentabilidad pasada no garantiza los rendimientos futuros. Está prohibido mostrar únicamente los resultados de los periodos en que la rentabilidad fue buena.
Q¿Debo recibir los documentos contractuales?
Cuando se celebra un contrato de producto financiero, la entidad financiera debe facilitar al consumidor, sin demora, los documentos contractuales, como el contrato, las condiciones generales y la descripción del producto. Si surge una controversia sobre si se facilitaron los documentos contractuales o sobre cuándo se celebró el contrato, la entidad financiera debe probarlo. Los documentos contractuales son una prueba importante en una controversia, así que compruebe que los ha recibido correctamente y consérvelos.
Q¿Puedo cancelar después de invertir en un fondo si cambio de opinión?
Conforme a la Ley de Protección del Consumidor Financiero, los consumidores financieros generales pueden desistir de la suscripción sin penalización dentro de un plazo establecido si el producto es susceptible de desistimiento. En los productos de tipo inversión, el desistimiento es posible en un plazo de 7 días desde la fecha en que recibió los documentos contractuales (o desde la fecha del contrato, si no existe obligación de facilitar documentos). Sin embargo, solo son susceptibles determinados productos de tipo inversión, como los productos de inversión financiera de alta complejidad, y quedan excluidos los casos en que usted aceptó que el dinero se invirtiera durante el periodo de desistimiento, por lo que compruebe primero si su producto reúne los requisitos.
Fuente: Ley de Protección del Consumidor Financiero, artículo 46 (desistimiento de la suscripción)
Q¿Qué productos de tipo inversión son susceptibles de desistimiento de la suscripción?
Conforme al Decreto de ejecución de la Ley de Protección del Consumidor Financiero, los productos de tipo inversión susceptibles de desistimiento son los productos de inversión financiera de alta complejidad que captan dinero solo durante un periodo determinado antes de iniciar la inversión colectiva, los contratos de gestión discrecional de inversiones de alta complejidad, los contratos de fideicomiso distintos de los fideicomisos de dinero y los contratos de fideicomiso de dinero de alta complejidad. Sin embargo, el desistimiento no es posible si el consumidor ha aceptado que el dinero depositado se invierta durante el periodo de desistimiento. En los contratos de gestión discrecional de inversiones y de fideicomiso de dinero de alta complejidad que incluyen un periodo de reflexión, el periodo de desistimiento se calcula excluyendo dicho periodo.
Q¿Cómo desisto de una suscripción?
Envíe la notificación de su intención de desistir dentro del periodo de desistimiento, por escrito, por correo electrónico, por mensaje de texto al teléfono móvil o por medios similares; en los productos de tipo inversión, el desistimiento surte efecto cuando se envía la notificación. Si envió una carta u otra notificación similar, debe informar sin demora a la entidad financiera de que la ha enviado. La entidad financiera no puede reclamar daños ni penalizaciones a causa del desistimiento.
Q¿Cuándo recuperaré mi dinero después de desistir de una suscripción?
En los productos de tipo inversión y en los contratos de asesoramiento sobre productos financieros, la entidad financiera debe devolver el dinero ya recibido en un plazo de 3 días hábiles desde la fecha en que recibe el desistimiento. Si la devolución se retrasa, debe pagar un importe adicional, calculado de la forma establecida, por el periodo de retraso. Las cláusulas especiales menos favorables para el consumidor que las disposiciones sobre el desistimiento son nulas.
Fuente: Ley de Protección del Consumidor Financiero, artículo 46 (desistimiento de la suscripción)
Q¿Qué es el derecho a terminar los contratos ilícitos?
Si una entidad financiera celebró un contrato infringiendo el principio de idoneidad o el de adecuación, el deber de explicar, la prohibición de las prácticas comerciales desleales o la prohibición de la captación desleal, el consumidor puede exigir la terminación de ese contrato. La entidad financiera debe notificar al consumidor, en un plazo de 10 días desde la exigencia, si la acepta y, si la rechaza, debe indicar también los motivos. Si la rechaza sin un motivo justificado, el consumidor puede terminar el contrato y, en este caso, la entidad no puede exigir comisiones ni penalizaciones relacionadas con la terminación.
Fuente: Ley de Protección del Consumidor Financiero, artículo 47 (terminación de contratos ilícitos)
Q¿Hasta cuándo puedo exigir la terminación de un contrato ilícito?
Conforme al Decreto de ejecución de la Ley de Protección del Consumidor Financiero, puede formular la exigencia en el plazo de 1 año desde la fecha en que tuvo conocimiento de la infracción, y este plazo debe situarse dentro de los 5 años desde la fecha del contrato. Para exigir la terminación, debe presentar a la entidad financiera el formulario de solicitud de terminación establecido, junto con documentos que acrediten la infracción. Los productos susceptibles son productos financieros que implican transacciones continuadas y que estén designados en un aviso de la Comisión de Servicios Financieros.
QSi termino un contrato ilícito, ¿también recupero las pérdidas de la inversión?
La terminación de un contrato ilícito surte efectos hacia el futuro, de modo que elimina los perjuicios a partir del momento de la terminación; no es un mecanismo para compensar las pérdidas sufridas con anterioridad. En el caso de un fondo, no se cobra comisión de reembolso anticipado, pero las comisiones y cargos pagados en relación con operaciones anteriores a la terminación, y las pérdidas de inversión ya producidas, en principio no se reembolsan. Los daños causados por una venta ilícita deben reclamarse mediante procedimientos separados, como una reclamación de daños o la mediación de controversias.
Q¿Qué es el derecho a solicitar el acceso a los registros?
Para buscar vías de reparación como la mediación de controversias o un litigio, los consumidores financieros pueden solicitar el acceso (incluidas las copias y la escucha de grabaciones) a los registros relativos a la celebración y el cumplimiento de los contratos que la entidad financiera registra y conserva. Si presenta una solicitud de acceso en la que indique la finalidad, el alcance y la forma de acceso, la entidad financiera debe permitir el acceso en un plazo de 6 días hábiles. Si existe un motivo justificado, como restricciones previstas en la normativa o una vulneración significativa de secretos comerciales, la entidad puede aplazar o limitar el acceso tras indicar los motivos.
Q¿Durante cuánto tiempo conservan las entidades financieras los registros de ventas?
Conforme al Decreto de ejecución de la Ley de Protección del Consumidor Financiero, los registros relativos a la celebración y el cumplimiento de los contratos, los materiales publicitarios y los registros relativos al ejercicio de derechos del consumidor, como los desistimientos de la suscripción y las terminaciones de contratos ilícitos, deben conservarse en principio durante 10 años. En el caso de productos cuyo plazo contractual o de cobertura supere los 10 años, se conservan durante ese plazo. Puede consultar los registros conservados cuando sea necesario ejerciendo el derecho a solicitar el acceso a los registros.
Q¿Qué debo hacer si tengo una controversia con una entidad financiera?
Puede solicitar la mediación de la controversia ante el Servicio de Supervisión Financiera, y el Gobernador del Servicio de Supervisión Financiera puede recomendar un acuerdo a las partes. Si no se alcanza un acuerdo en el plazo de 30 días desde la fecha de la solicitud, el asunto se remite al Comité de Mediación de Controversias Financieras, que elabora una propuesta de mediación en un plazo de 60 días. Si una parte no acepta la propuesta en el plazo de 20 días desde la fecha en que se le presenta, se considera que no la ha aceptado.
Fuente: Ley de Protección del Consumidor Financiero, artículo 36 (mediación de controversias)
Q¿Qué efecto tiene el resultado de una mediación de controversias?
Si ambas partes aceptan la propuesta de mediación, la mediación queda concluida y tiene el mismo efecto que una transacción judicial. Por tanto, el mismo asunto no puede volver a litigarse y, si una parte no cumple, puede llevarse a cabo la ejecución forzosa sobre la base del documento de mediación. Decida si acepta la propuesta después de revisar a fondo su contenido.
Q¿La solicitud de mediación de una controversia interrumpe la prescripción?
Sí. Conforme a la Ley de Protección del Consumidor Financiero, una solicitud de mediación de controversias tiene el efecto de interrumpir la prescripción. Sin embargo, no produce tal efecto si se decide no recomendar un acuerdo o no remitir el asunto al comité de mediación; aun en ese caso, si interpone una demanda o adopta una medida similar en el plazo de 1 mes, se considera que el plazo de prescripción se interrumpió en el momento de la solicitud original. El plazo de prescripción interrumpido vuelve a correr desde la aceptación de la propuesta de mediación o desde el fin del procedimiento de mediación.
Fuente: Ley de Protección del Consumidor Financiero, artículo 40 (interrupción de la prescripción)
Q¿Puede una entidad financiera eludir la mediación interponiendo una demanda durante el procedimiento de mediación de la controversia?
En las controversias de cuantía reducida, esto es, los asuntos planteados por consumidores financieros generales en los que el valor de los derechos o intereses reclamados es de 20 millones de KRW o menos, una vez iniciado el procedimiento de mediación, la entidad financiera no puede interponer una demanda hasta que se haya presentado la propuesta de mediación. Además, si hay un litigio pendiente en un asunto para el que se ha solicitado la mediación, el tribunal puede suspender el litigio hasta que finalice la mediación. Estas normas están concebidas para impedir que las entidades financieras eludan la mediación de controversias mediante un litigio.
Fuente: Ley de Protección del Consumidor Financiero, artículos 41 y 42
QSi sufrí pérdidas por un incumplimiento del deber de explicar, ¿tengo que acreditar que la entidad financiera incurrió en culpa?
Conforme a la Ley de Protección del Consumidor Financiero, una entidad financiera que cause pérdidas al infringir la ley responde de los daños. En particular, cuando las pérdidas se derivan de un incumplimiento del deber de explicar, la entidad financiera responde salvo que acredite que actuó sin dolo ni negligencia. Al consumidor le basta acreditar la infracción, la pérdida y el nexo causal entre ambas, lo que reduce la carga de la prueba.
Q¿Quién es responsable si sufro pérdidas después de contratar a través de un agente de ventas?
Conforme a la Ley de Protección del Consumidor Financiero, un vendedor directo de productos financieros responde de los daños si un agente de ventas o un intermediario que actúa en su nombre causa pérdidas a un consumidor en el ejercicio de la actividad. Sin embargo, el vendedor directo puede quedar exento de responsabilidad si observó la diligencia debida al designar y supervisar al agente o al intermediario y se esforzó por prevenir las pérdidas. Recuerde también que los agentes de ventas y los intermediarios tienen prohibido, en principio, recibir directamente de los consumidores el dinero de la inversión.
Q¿Qué debo comprobar al tratar con un agente de ventas o un intermediario?
Los agentes de ventas y los intermediarios deben exponer un rótulo o mostrar una credencial que indique que son un agente o un intermediario, por lo que conviene comprobarlo primero para determinar si están registrados antes de operar con ellos. Los agentes y los intermediarios tienen prohibido, en principio, recibir directamente de los consumidores el dinero de la inversión o las primas de seguro, subdelegar en terceros la actividad de agencia o intermediación, o recibir del vendedor directo dinero o bienes por encima de las comisiones establecidas. Si recibe una solicitud de este tipo, interrumpa la operación y consúltelo con la entidad financiera correspondiente.
Q¿Puedo comprobar si un vendedor a domicilio o por teléfono trabaja realmente para la entidad financiera?
Conforme a la Ley de Protección del Consumidor Financiero, una entidad financiera que pretenda realizar venta a domicilio o venta por teléfono debe llevar un registro de los directivos y empleados que intervengan, y debe permitir a los consumidores verificar su identidad en cualquier momento, si lo solicitan. Los vendedores deben indicar de antemano que la visita o la llamada tiene por objeto la captación de ventas, así como su nombre y el tipo y las características de los productos que venden. Si tiene dudas sobre la identidad de alguien, verifíquela directamente a través de los datos de contacto oficiales de la entidad financiera.
Q¿Cómo puedo obtener asesoramiento del Servicio de Supervisión Financiera?
Llamando al centro de atención telefónica del Servicio de Supervisión Financiera (1332, sin prefijo), puede obtener asesoramiento sobre asuntos financieros en general, incluidos la banca, los seguros y los valores. Además de por teléfono, también puede obtener asesoramiento visitando el Servicio de Supervisión Financiera o en línea y, si el asunto no se resuelve mediante la consulta, puede presentar una reclamación. También puede obtener asesoramiento en situaciones que requieren una respuesta rápida, como las pérdidas por phishing de voz u otro fraude.
Q¿Cómo se tramita una reclamación presentada ante el Servicio de Supervisión Financiera?
Las reclamaciones que no han pasado primero por la entidad financiera se someten a una mediación voluntaria entre el reclamante y la entidad financiera, mientras que las reclamaciones que ya han pasado por la entidad financiera o que no se resolvieron mediante la mediación voluntaria las tramita directamente el Servicio de Supervisión Financiera. Las reclamaciones pueden presentarse en línea, por correo, por fax o de forma presencial. Las controversias pecuniarias entre una entidad financiera y un consumidor se clasifican como reclamaciones de controversia y pueden pasar al procedimiento de mediación de controversias.
Q¿Existen organismos de mediación de controversias distintos del Servicio de Supervisión Financiera?
Las controversias relacionadas con la conducta empresarial de las sociedades de inversión financiera también pueden ser mediadas por la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA). La Bolsa de Corea (KRX) media en las controversias relacionadas con la negociación en los mercados KOSPI, KOSDAQ y de derivados, y la Agencia Coreana del Consumidor media en las controversias entre consumidores y empresas. Elija el organismo que se ajuste a la naturaleza de su controversia.
Q¿Cuál es el límite del seguro de depósitos y están protegidos los productos de inversión?
Desde el 1 de septiembre de 2025, el límite del seguro de depósitos es de 100 millones de KRW por persona y por entidad financiera, incluidos el principal y los intereses. Los depósitos, los depósitos de inversores y similares están protegidos, pero no lo están los productos de inversión cuyos pagos varían según los resultados, como los fondos, ni los productos financieros de tipo bono. Consulte la orientación de la Corporación de Seguro de Depósitos de Corea para conocer los productos concretos cubiertos.
Fuente: Wikipedia (coreano): Corporación de Seguro de Depósitos de Corea
Q¿Está protegido el efectivo que mantengo en mi cuenta de valores?
En el sistema de seguro de depósitos están protegidos no solo los depósitos recibidos por las entidades financieras aseguradas, sino también los depósitos de inversores. Por tanto, el efectivo que permanece en una cuenta de valores antes de comprar acciones puede estar protegido, pero no lo están los productos de inversión comprados con ese dinero cuyos pagos varían según los resultados, como las acciones, los fondos y los bonos. El límite de protección se aplica al principal y los intereses combinados por persona y por entidad financiera, así que consulte la orientación de la Corporación de Seguro de Depósitos de Corea.
Fuente: Wikipedia (coreano): Corporación de Seguro de Depósitos de Corea
Q¿Los productos que pagan principal e intereses, como los bonos o los ELB, están cubiertos por el seguro de depósitos?
No. El Servicio de Supervisión Financiera indica que los bonos, a diferencia de los depósitos y los ahorros, quedan excluidos del seguro de depósitos. Los bonos vinculados a derivados (ELB) tampoco están cubiertos por el seguro de depósitos aunque estén diseñados para devolver el principal y los intereses, de modo que, si la sociedad de valores emisora quiebra, es posible que no recupere el principal y los intereses. Aunque un producto se describa como de «tipo de pago de principal e intereses», compruebe por separado si está protegido.
Q¿Qué es la venta inadecuada?
La venta inadecuada consiste en que una entidad financiera venda un producto sin observar los principios de venta, por ejemplo al no explicar adecuadamente la estructura o los riesgos del producto, o al recomendar un producto que no se ajusta al perfil del inversor. En un caso de mediación de controversias del Servicio de Supervisión Financiera se reconocieron infracciones del deber de explicar y del principio de idoneidad, y se exigió a la sociedad indemnizar una parte (el 30%) de la pérdida. No obstante, el porcentaje de indemnización suele determinarse teniendo en cuenta también factores como la falta de una revisión cuidadosa del producto por parte del propio inversor.
Q¿Qué debo comprobar para evitar una venta inadecuada?
En los productos de tipo inversión, compruebe la estructura de rentabilidad, el grado de riesgo y los riesgos de inversión en la descripción del producto y en el documento resumen esencial, y pida al vendedor que se los explique en términos sencillos. Si algo no está claro, solicite una explicación adicional antes de firmar, y responda con veracidad a la evaluación del perfil de inversión. Después de firmar, compruebe que ha recibido correctamente los documentos contractuales y consérvelos; esto le ayudará a ejercer sus derechos si surge un problema.
Q¿Existen salvaguardias separadas para los inversores de edad avanzada?
Las Directrices de captación de inversiones de BNB Asset Management definen como inversores de edad avanzada a quienes tienen 65 años o más y como inversores de edad muy avanzada a quienes tienen 80 años o más, y establecen criterios de protección separados para las ventas dirigidas a ellos. Cuando se venden a inversores de edad muy avanzada productos que requieren cautela en la captación de inversiones, la Sociedad les indica que pueden contar con la ayuda de un familiar u otra persona de apoyo y, si resulta difícil organizar esa ayuda, un empleado con funciones directivas puede estar presente para confirmar que han comprendido. Las consultas pueden grabarse (en audio o en vídeo) o documentarse y conservarse en previsión de controversias.
Q¿Cómo puedo identificar una «sala de recomendación» ilegal de acciones?
El Servicio de Supervisión Financiera ha advertido de que las empresas que captan inversiones en salas de chat grupal de redes sociales con el señuelo de una alta rentabilidad es probable que sean negocios de inversión financiera no autorizados o disfrazados. A menudo hacen que las víctimas descarguen un HTS privado (programa de negociación), reciben su dinero, hacen parecer que se están obteniendo beneficios y luego dilatan la respuesta cuando se solicita el retiro, antes de desaparecer. Las entidades financieras reguladas no distribuyen un HTS privado a través de aplicaciones de mensajería, así que, si recibe una propuesta de este tipo, deje de operar y denúnciela ante el Servicio de Supervisión Financiera o la policía.
Q¿Es legal el consejo de inversión individual de un negocio de asesoramiento de inversión similar?
Según el Servicio de Supervisión Financiera, desde julio de 2024 los negocios de asesoramiento de inversión similares solo pueden formular recomendaciones a través de canales unidireccionales en los que la otra parte no puede escribir mensajes, y solo los negocios de asesoramiento de inversión registrados pueden operar a través de canales bidireccionales. Si desea un consejo de inversión individual, compruebe primero si se trata de una sociedad de asesoramiento de inversión registrada y confirme su denominación y la identidad y los datos de contacto de quien la opera. Puede comprobar el registro mediante la consulta de entidades financieras reguladas del portal de información para el consumidor financiero «FINE».
QUn conocido experto en inversión recomienda acciones extranjeras en una sala de chat abierta. ¿Puedo confiar?
El Servicio de Supervisión Financiera ha advertido de esquemas ilegales de «recomendación» en los que defraudadores que suplantan a conocidos expertos en inversión recomiendan, en salas de chat abiertas, acciones extranjeras de pequeña capitalización poco conocidas y, cuando las compras elevan el precio, venden y desaparecen. El patrón consistía en permitir que las víctimas obtuvieran pequeñas ganancias las primeras veces para generar confianza y, al final, hacer que compraran con todos sus fondos, tras lo cual el precio de la acción caía un 80% o más. Para el fraude cometido en el extranjero es difícil obtener reparación, así que extreme la precaución ante las propuestas de inversión en redes sociales.
QCuando intenté retirar mi dinero, me dijeron que pagara más por una «investigación del FSS sobre el origen de los fondos».
El Servicio de Supervisión Financiera ha advertido de estafas de salas ilegales de recomendación que exigen depósitos adicionales a los inversores que solicitan retiros, con pretextos como una investigación del FSS sobre el origen de los fondos. Estos operadores atraen a las personas con anuncios de clases gratuitas sobre acciones o de consejos sobre acciones en fuerte subida, les hacen instalar aplicaciones falsas de negociación de acciones, hacen parecer que se han obtenido beneficios y después se quedan con su dinero. No acceda nunca si alguien exige un depósito invocando al FSS; interrumpa de inmediato la operación y denúncielo ante el Centro de Denuncia de Finanzas Ilegales del Servicio de Supervisión Financiera.
Q¿Qué es la captación ilegal de fondos (recepción no autorizada de depósitos)?
La captación ilegal de fondos es la práctica ilícita de reunir dinero del público en general, sin autorización ni licencia de las autoridades financieras, prometiendo la garantía del principal y una alta rentabilidad. Entre sus rasgos típicos figuran los esquemas multinivel que pagan bonificaciones por captación a cambio de atraer a nuevos inversores, las transacciones de dinero sin un intercambio real de bienes, y la presentación del registro de la actividad y elementos similares como si el gobierno hubiera autorizado la captación de fondos. Si alguien ofrece garantizar a la vez el principal y una alta rentabilidad, sospeche en primer lugar de una captación ilegal de fondos y consúltelo con el Servicio de Supervisión Financiera.
Q¿Por qué son peligrosos los anuncios de inversión que prometen «principal garantizado con alta rentabilidad»?
El Servicio de Supervisión Financiera ha advertido sobre la captación ilegal de fondos que promete la garantía del principal y una alta rentabilidad mientras difunde vídeos falsos de casos de éxito en la inversión y similares, e insta a recordar: «¿Alta rentabilidad? ¿Principal garantizado? No existe tal inversión.» Recientemente se han comunicado casos de operadores que reciben el dinero de la inversión con el pretexto de invertir en el desarrollo de nuevas tecnologías, en programas de negociación automática o en consultoría financiera, y después dilatan los retiros y desaparecen. Antes de aceptar cualquier oferta de este tipo, asegúrese de comprobar si procede de una entidad financiera regulada.
Q¿Qué ocurre si un empleado de una sociedad de valores me pide que envíe el dinero de la inversión a una cuenta personal?
No envíe nunca dinero. Según el Servicio de Supervisión Financiera, todas las operaciones legítimas de una sociedad de valores se realizan únicamente a través de cuentas a nombre del propio inversor, y las sociedades de valores no aceptan en ningún caso dinero de inversión en la cuenta personal de un empleado. Si ha recibido una oferta de este tipo o ya está tratando con esa persona, interrumpa de inmediato y denúncielo ante la sociedad de valores correspondiente, el Servicio de Supervisión Financiera (1332) o la policía (112).
Q¿Cómo puedo comprobar si una sociedad que capta inversiones es una entidad financiera genuina?
Puede comprobar si la sociedad es una entidad financiera que ha recibido autorización, licencia o registro mediante la «consulta de entidades financieras reguladas» del portal de información para el consumidor financiero «FINE» (fine.fss.or.kr). Las empresas ilegales a veces suplantan a entidades financieras como los bancos de ahorro o las sociedades de capital, así que, si le ofrecen de forma insistente cosas como préstamos respaldados por el gobierno a través de anuncios en internet o mensajes de texto, sospeche en primer lugar de una suplantación. Si sospecha que quien se pone en contacto con usted suplanta a BNB Asset Management, le rogamos que verifique directamente a través de nuestros datos de contacto oficiales.
Q¿Dónde denuncio si sospecho de una actividad financiera ilegal?
El Servicio de Supervisión Financiera opera diversos canales de denuncia, entre ellos las denuncias de actividad financiera ilegal en línea, las denuncias de perjuicios relativos a negocios de asesoramiento de inversión similares, las denuncias de préstamos privados ilegales y de captación ilegal de fondos, y las denuncias de operaciones desleales con valores. Puede obtener asesoramiento en el centro de atención telefónica del Servicio de Supervisión Financiera (1332) y, si ha sufrido una pérdida económica o sospecha de un delito, denúncielo también ante la policía (112). Conservar pruebas, como los registros de las conversaciones y los de los depósitos, ayudará a denunciar y a obtener reparación.
Fuente: Servicio de Supervisión Financiera FINE: Guía de los servicios de denuncia, consulta y asesoramiento
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Bonos, tipos de interés y tipos de cambio
Esta sección recoge las preguntas que los inversores formulan a menudo, desde la estructura básica de los bonos hasta los tipos de interés, las calificaciones crediticias y la duración, el tipo de referencia y la curva de rendimientos, los tipos de cambio y el riesgo de divisa, y el aspecto de bono de los bonos mezzanine. Se ofrece como información general y no constituye una recomendación de invertir en ningún producto concreto.
Q¿Qué es un bono? Explíquelo de forma sencilla.
Un bono es un título de deuda que emite un Estado, un gobierno local, una empresa u otra entidad cuando toma dinero prestado, y en el que promete cuándo y cómo devolverá el principal y los intereses. El inversor que compra un bono se convierte en acreedor que ha prestado dinero al emisor: recibe intereses (cupones) en fechas determinadas y recupera el principal al vencimiento. Los bonos también pueden comprarse y venderse en el mercado antes del vencimiento, por lo que su precio puede cambiar cada día.
Q¿En qué se diferencian los bonos de las acciones?
El accionista, como socio de la sociedad, tiene una determinada participación en la propiedad, mientras que el titular del bono es únicamente un acreedor que ha prestado dinero y no tiene derecho de propiedad. La mayoría de los bonos tienen un vencimiento fijo, como un depósito a plazo bancario, mientras que las acciones pueden existir de forma indefinida, sin vencimiento. En consecuencia, el inversor en bonos espera los intereses y el principal pactados, y el inversor en acciones espera dividendos y ganancias o pérdidas derivadas de los movimientos del precio de la acción.
Q¿Está garantizado el principal de un bono como el de un depósito?
No. A diferencia de los depósitos y las cuentas de ahorro, los bonos no están cubiertos por el seguro de depósitos, de modo que, si el emisor quiebra, es posible que usted no recupere el principal ni los intereses. Además, si vende antes del vencimiento, puede recibir menos que el principal según el precio de mercado en ese momento. Antes de invertir, conviene comprobar tanto la solvencia del emisor como el grado de riesgo del producto.
Q¿Qué clase de bono es un bono del Estado?
Un bono del Estado es un bono que emite el Estado, mediante resolución de la Asamblea Nacional y los procedimientos de aprobación, para captar fondos con fines públicos. El plazo de reembolso y el tipo de interés se fijan en la emisión, y el importe nominal se reembolsa al vencimiento. Como es dinero prestado al Estado, se considera una inversión relativamente segura, pero, al negociarse en el mercado después de la emisión, su precio cambia de continuo con los tipos de interés.
Q¿Qué es un bono corporativo y cómo se emite?
Un bono corporativo es un bono que emite una empresa privada, con el compromiso de pagar el principal y los intereses, para captar fondos a un plazo relativamente largo destinados a necesidades como la inversión de capital. Cuando se emite en oferta pública, lo coloca una sociedad de valores u otra institución similar, y debe presentarse una declaración de registro de valores para proteger a los inversores; cuando se emite de forma privada, el emisor negocia las condiciones directamente con los compradores. El tipo de emisión suele fijarse sumando un diferencial basado en el crédito al rendimiento de los bonos del Tesoro de Corea del mismo vencimiento.
Fuente: Glosario económico del Banco de Corea: Bono corporativo
Q¿Qué tipos de bonos hay según el emisor?
Según el emisor, los bonos se dividen en bonos del Estado emitidos por el Estado, bonos municipales emitidos por los gobiernos locales, bonos especiales, bonos de estabilización monetaria, bonos financieros emitidos por entidades financieras, bonos corporativos emitidos por empresas ordinarias, bonos extranjeros, etc. Incluso entre bonos, los tipos de interés y los niveles de riesgo varían según la solvencia del emisor. Los bonos también se clasifican de otras muchas formas, por ejemplo según el método de pago de los intereses, el plazo de reembolso y si están garantizados o no.
Q¿En qué se diferencian los bonos con cupón y los bonos a descuento?
Un bono con cupón lleva cupones que indican el importe de los intereses y paga intereses a intervalos determinados. Un bono a descuento se emite a un precio inferior al valor nominal en el importe de los intereses y reembolsa el valor nominal al vencimiento. Como el bono a descuento solo tiene un flujo de caja, el del vencimiento, su precio es más sensible a los cambios de los tipos de interés que el de un bono con cupón del mismo vencimiento.
Q¿Qué significan el valor nominal y el tipo de cupón de un bono?
El valor nominal es el principal que figura en el bono; es la base sobre la que el emisor calcula los intereses y el importe que se reembolsa al vencimiento. El tipo de cupón es el tipo de interés que el emisor se ha comprometido a pagar, tomando como base el valor nominal. El precio al que un bono se negocia en el mercado puede diferir de su valor nominal, de modo que la rentabilidad real de la inversión depende del precio de compra.
Q¿Cómo se obtiene rentabilidad al invertir en bonos?
La rentabilidad de la inversión en bonos se compone de los ingresos por intereses que se reciben de forma periódica y de las ganancias o pérdidas de capital que surgen de la diferencia entre el precio de compra y el de venta. Si mantiene el bono hasta el vencimiento, recibe el principal y los intereses, pero si lo vende antes, la ganancia o la pérdida depende del precio en ese momento. También conviene tener en cuenta que una inflación elevada reduce el poder adquisitivo real de los intereses que recibe.
Q¿Por qué bajan los precios de los bonos cuando suben los tipos de interés?
Cuando suben los tipos de interés de mercado, los bonos de nueva emisión pagan intereses más altos, de modo que los bonos ya emitidos a tipos más bajos resultan menos atractivos y su precio baja. A la inversa, cuando los tipos bajan, el valor relativo de los bonos existentes sube y su precio aumenta. Por eso los precios de los bonos y los tipos de interés de mercado se mueven en direcciones opuestas.
Q¿Los bonos de vencimiento más largo tienen mayores oscilaciones de precio?
En general, cuanto mayor es el vencimiento residual, más se mueve el precio ante un mismo cambio de los tipos de interés. Según un ejemplo del FSS, cuando los tipos de mercado suben 1 punto porcentual, un bono con un cupón del 3% podría caer alrededor de un 8.1% si le quedan 10 años, y alrededor de un 17.3% si le quedan 30 años. Incluso los bonos con bajo riesgo de crédito, como los bonos del Estado, pueden generar pérdidas por los cambios de los tipos de interés si se venden antes del vencimiento.
QSi mantengo el bono hasta el vencimiento, ¿importa que suban los tipos?
Si el emisor reembolsa el principal y los intereses según lo previsto, mantener el bono hasta el vencimiento permite, en general, obtener el rendimiento calculado en el momento de la compra. Sin embargo, si de pronto necesita el dinero y vende a mitad de camino, puede incurrir en una pérdida según el precio en ese momento, y también deja pasar la oportunidad de comprar bonos que pagan los tipos ahora más altos. Por eso es importante hacer coincidir el vencimiento residual del bono con el momento en que necesitará el dinero.
Q¿Qué es la duración?
La duración es el vencimiento ponderado por el valor presente de los flujos de caja de intereses y de principal del bono, y representa el plazo medio en el que se recupera la inversión. También se utiliza como medida de la sensibilidad con la que se mueve el precio del bono cuando cambian los tipos de interés. Un bono a descuento, que paga efectivo una sola vez al vencimiento, tiene una duración igual a su vencimiento, mientras que un bono con cupón, que paga intereses a lo largo del camino, tiene una duración más corta que su vencimiento.
Q¿Cómo se estiman los cambios de precio de un bono mediante la duración?
La duración modificada indica, de forma aproximada, en qué porcentaje cambia el precio de un bono cuando los tipos de interés varían en 1 punto porcentual. Por ejemplo, en un bono con una duración modificada de 5 se puede aproximar que su precio caerá alrededor de un 5% si los tipos suben 1 punto porcentual. La duración modificada se obtiene dividiendo la duración de Macaulay por (1 + rendimiento al vencimiento).
Q¿Qué bonos tienen una duración más larga?
La duración viene determinada por el vencimiento, el tipo de cupón y el tipo de interés de mercado (tipo de descuento). Cuanto mayor es el vencimiento, mayor es la duración; cuanto más alto es el tipo de cupón, antes se recupera el dinero, de modo que la duración es más corta. Cuanto más alto es el tipo de interés de mercado, menor es el peso de los flujos de caja más lejanos, de modo que la duración es más corta.
Q¿Qué es la convexidad de un bono?
La convexidad se refiere al grado en que la respuesta del precio de un bono a los cambios de los tipos de interés sigue una curva y no una línea recta, y se define como la segunda derivada del precio respecto del tipo de interés. La duración aproxima esta relación como una línea recta, de modo que, cuanto mayor es la curvatura de la curva de precios, menos precisos resultan los cambios de precio calculados solo con la duración. Por eso también se tiene en cuenta la convexidad al estimar los cambios de precio cuando los movimientos de los tipos de interés son amplios.
Q¿Qué es el rendimiento al vencimiento (YTM)?
El rendimiento al vencimiento es el rendimiento medio anual que cabe esperar si se compra un bono a su precio actual, se mantiene hasta el vencimiento y se reinvierten los intereses recibidos por el camino. También se define como el tipo de descuento que iguala el valor presente de todos los flujos de caja futuros del bono con su precio de compra actual. El tipo del bono o el rendimiento de negociación que se cotiza en el mercado suele referirse al rendimiento al vencimiento, distinto del tipo de cupón que se utiliza para calcular el pago de los intereses.
Fuente: Glosario económico del Banco de Corea: Rendimiento al vencimiento
Q¿Qué significa la calificación crediticia de un bono?
Una calificación crediticia es una nota alfabética que expresa la valoración de una agencia de calificación crediticia sobre la capacidad del emisor del bono para reembolsar el principal y los intereses. Una calificación más baja refleja la opinión de la agencia de que la probabilidad de impago es relativamente alta. Como las calificaciones crediticias son opiniones que reflejan el criterio y la experiencia de la agencia, conviene no tratarlas como una garantía absoluta de seguridad.
Q¿Cómo se clasifican las calificaciones crediticias como AAA y BBB?
En las calificaciones crediticias a largo plazo, AAA es la más alta, seguida en orden descendente por AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C y D, y se utilizan + y - para gradaciones más finas dentro del mismo grado. Por lo general, BBB- y superior se clasifica como grado de inversión, y BB+ e inferior como grado especulativo. D indica impago, y las calificaciones a corto plazo se expresan por separado como A1, A2, A3, B, etc.
Q¿Una calificación crediticia alta significa un grado de riesgo del producto bajo?
No necesariamente. Una calificación crediticia valora la capacidad del emisor para reembolsar el principal y los intereses, mientras que el grado de riesgo del producto que asigna la entidad comercializadora también tiene en cuenta factores como la facilidad de reembolso y la complejidad de la estructura del producto. Como en un ejemplo del FSS, los valores de capital contingente con una calificación crediticia de AA- pueden clasificarse igualmente como de alto riesgo en cuanto al grado de riesgo del producto, de modo que conviene comprobar ambos.
Q¿Qué es un diferencial de crédito y por qué importa?
Un diferencial de crédito es la diferencia entre el rendimiento de los bonos del Tesoro de Corea del mismo vencimiento y el rendimiento de un bono concreto, e indica el nivel de riesgo de crédito de ese bono. Si el diferencial se amplía mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro no cambian, significa que el mercado ve un mayor riesgo de impago para ese sector o emisor; si se estrecha, ocurre lo contrario. En particular, los diferenciales de los bonos corporativos de menor grado se utilizan como indicador clave de si los fondos llegan con normalidad a las empresas.
Fuente: Glosario económico del Banco de Corea: Diferencial de crédito
Q¿Qué son los bonos de alto rendimiento?
Los bonos de alto rendimiento son bonos calificados por debajo del grado de inversión (grado especulativo) por las agencias de calificación crediticia; conllevan un mayor riesgo de impago, pero ofrecen rendimientos más altos que los bonos de grado de inversión. Cuando la economía empeora, la probabilidad de impago de los emisores tiende a aumentar. En lugar de fijarse solo en el interés elevado, conviene considerar también la capacidad de reembolso del emisor y la propia tolerancia al riesgo.
Q¿En qué se diferencian los bonos subordinados y los valores de capital contingente de los bonos ordinarios?
Los bonos subordinados se reembolsan después de los bonos ordinarios (senior) si el emisor quiebra y, a cambio, pagan intereses más altos. Los valores de capital contingente pueden cancelarse o convertirse en acciones si se producen determinados hechos, como que el emisor sea designado institución financiera insolvente, de modo que es posible que no reciba el principal ni los intereses. Aunque la calificación crediticia parezca alta, asegúrese de comprobar en el prospecto la prelación de reembolso y las condiciones de cancelación y de conversión.
Q¿En qué se diferencia el papel comercial (CP) de los bonos corporativos?
El papel comercial (CP) es un valor que emite una empresa en forma de pagaré para captar fondos a corto plazo, normalmente con un vencimiento de 1 año o menos. Su procedimiento de emisión es más sencillo que el de los bonos corporativos, pero, como suele emitirse sin garantía, es posible que no recupere el principal si el emisor incurre en impago. En el pasado, el CP de empresas en dificultades se vendió en grandes cantidades a inversores particulares y ocasionó pérdidas, por lo que es importante comprobar la calificación crediticia y la situación financiera.
Q¿En qué se diferencian los bonos extrabursátiles y los bonos negociados en bolsa?
Los bonos negociados en bolsa están admitidos a cotización en la bolsa y sus precios se determinan por las posturas, mientras que, en los bonos extrabursátiles (OTC), la sociedad de valores actúa como contraparte y ofrece un precio que refleja sus costes de financiación y otros factores. En consecuencia, los precios OTC de un mismo bono pueden diferir de una sociedad a otra, y a veces es posible comprar a un precio más bajo en la bolsa. Sin embargo, los bonos negociados en bolsa pueden ser difíciles de negociar en el momento deseado si no hay suficientes posturas.
Q¿Qué es el rendimiento de valoración privada y por qué conviene comprobarlo al comprar bonos?
El rendimiento de valoración privada es el rendimiento que calculan las sociedades privadas de valoración de bonos según la calificación crediticia y otros factores, y se utiliza ampliamente como referencia para juzgar si el precio de un bono es adecuado. Cuando se compran bonos OTC, el vendedor suele ofrecer un rendimiento de compra inferior al rendimiento de valoración privada (es decir, un precio más alto), teniendo en cuenta costes como los de personal y de informática. Una diferencia que, justo después de la compra, parece una pérdida de valoración puede deberse a los costes de transacción, así que compare el rendimiento de valoración privada con su rendimiento de compra.
Q¿Dónde puedo comparar si el precio de un bono OTC es razonable?
En el servicio de información de bonos de la Asociación Coreana de Inversión Financiera (KOFIA) (kofiabond.or.kr) puede consultar los rendimientos de referencia de la valoración a mercado por calificación crediticia y vencimiento residual, y comparar el rendimiento con el de bonos del mismo perfil. Los precios de los bonos negociados en bolsa pueden verse en los MTS y HTS de las sociedades de valores (sistemas de negociación por móvil y desde casa) o en el sistema de datos de información de la Bolsa de Corea (KRX). Los prospectos y los informes de calificación crediticia están disponibles en el SEIBRO del Depositario de Valores de Corea y en el sistema electrónico de divulgación de información del Servicio de Supervisión Financiera (DART).
QSi quiero vender un bono antes del vencimiento, ¿puedo venderlo en cualquier momento?
No siempre. Según la entidad financiera, puede que no se ofrezca un servicio de venta anticipada para los bonos comprados en el mercado extrabursátil y, aunque se ofrezca, puede fijarse un precio desfavorable según las condiciones de negociación y los tipos de interés de mercado. Conviene hacer coincidir el plazo de inversión con el vencimiento residual, de modo que no destine a bonos a largo plazo un dinero que necesitará a corto plazo.
Q¿Qué es el tipo de referencia?
El tipo de referencia es el tipo de interés que ocupa el centro del sistema de tipos de interés de un país, y lo fija el banco central tras considerar de forma conjunta los precios, el empleo, el crecimiento, las condiciones del mercado financiero y otros factores. Cuando el tipo de referencia cambia, los tipos de interés de mercado a corto plazo se mueven primero, y ello puede afectar después a los rendimientos de los bonos del Estado, a los tipos de cambio, al mercado de acciones y a los tipos de los depósitos y de los préstamos. No obstante, las reacciones reales del mercado dependen de factores como las perspectivas de inflación y las señales del banco central sobre el futuro.
Q¿Quién fija el tipo de referencia de Corea y con qué frecuencia?
El tipo de referencia del Banco de Corea lo fija 8 veces al año el Consejo de Política Monetaria del Banco de Corea. Con la estabilidad de precios como objetivo, el Consejo de Política Monetaria considera de forma conjunta la evolución de los precios, la situación económica interior y exterior, las condiciones del mercado financiero y otros factores. El tipo de referencia que fija se utiliza como tipo de política que sirve de referencia cuando el Banco de Corea realiza operaciones con las entidades financieras, como la negociación de pactos de recompra (RP).
Fuente: Wikipedia (coreano): Tipo de referencia del Banco de Corea
Q¿Qué efectos tiene una subida del tipo de referencia sobre la economía y los mercados?
En teoría, subir el tipo de referencia reduce la oferta monetaria, lo que ayuda a enfriar una economía recalentada, y los tipos de interés de mercado también suben en general. Se explica que, en esos momentos, los precios de las acciones pueden bajar y el tipo de cambio puede descender, y que puede ocurrir lo contrario cuando el tipo se recorta. No obstante, se trata de efectos teóricos, y la economía real puede mostrar pautas completamente distintas.
Fuente: Wikipedia (coreano): Tipo de referencia del Banco de Corea
QEl tipo de referencia bajó; entonces, ¿por qué cayó el precio de mi bono?
Los precios de los bonos los determinan los tipos de interés de mercado, no el tipo de referencia, y los tipos de mercado a veces se mueven en una dirección distinta de la del tipo de referencia. Según materiales del FSS, hubo periodos en 2025 en los que el rendimiento de los bonos del Tesoro de Corea a 30 años subió de hecho mientras el tipo de referencia se recortaba o se mantenía. En lugar de fiarse únicamente de la afirmación de que «se gana dinero con los bonos cuando baja el tipo de referencia», conviene considerar también el riesgo de fluctuación de los precios.
Q¿Qué es una curva de rendimientos?
Una curva de rendimientos es una curva que une los rendimientos de bonos de características similares, como la solvencia, a lo largo de los vencimientos, y muestra la relación entre el rendimiento y el vencimiento. Los analistas resumen la pendiente de la curva con diferenciales largo-corto, como la diferencia entre los rendimientos a 10 años y a 3 meses. La forma de la curva se interpreta como un reflejo de cómo espera el mercado que evolucionen los tipos de interés y la economía.
Q¿Qué significa que los tipos a corto y a largo plazo estén invertidos?
Cuando los rendimientos de los bonos a corto plazo son más altos que los de los bonos a largo plazo, se habla de una curva de rendimientos invertida, o de una inversión de los tipos a largo y a corto plazo. Lo normal es que, cuanto más corto es el vencimiento, más bajo sea el rendimiento, pero se explica que estas inversiones pueden producirse cuando los inversores esperan una desaceleración económica y recortes de tipos. Las inversiones se citan a menudo como indicador adelantado de recesiones pasadas, pero también ha habido casos en los que no siguió una recesión, de modo que resulta difícil juzgar solo por ese dato.
Fuente: Wikipedia (coreano): Curva de rendimientos invertida
QSi creo que los tipos van a bajar, ¿debería comprar bonos a largo plazo?
Si invierte en bonos a largo plazo esperando que bajen los tipos, la ganancia de precio puede ser grande si acierta, pero las pérdidas también pueden ser grandes si se equivoca. El Servicio de Supervisión Financiera señala que incluso a los expertos del mercado les resulta difícil prever con exactitud la tendencia de los tipos de interés a largo plazo, y que los vendedores suelen formular recomendaciones a partir de perspectivas de corto plazo, de alrededor de 1 año. En lugar de centrarse en las previsiones de tipos, considere primero cuándo necesitará el dinero y qué magnitud de pérdida puede tolerar.
Q¿Qué son las estrategias de bonos en escalera y barbell?
Una estrategia de escalera reparte las tenencias de bonos de forma uniforme entre varios vencimientos, con el fin de asegurar liquidez a medida que los bonos van venciendo por turnos y de diversificar el riesgo de tipo de interés. Una estrategia barbell mantiene solo bonos a corto y a largo plazo, y ninguno a medio plazo, y busca a la vez la liquidez de los bonos a corto plazo y la rentabilidad de los bonos a largo plazo. Con una barbell, los bonos a largo plazo que han pasado a ser de medio plazo deben sustituirse de forma periódica, lo que hace más laboriosa la gestión y puede generar costes de transacción.
Fuente: Wikipedia (coreano): Estrategias de inversión en bonos
Q¿Puedo perder dinero en bonos del exterior por los tipos de cambio?
Sí. Como los bonos del exterior pagan el principal y los intereses en moneda extranjera, aunque obtenga una ganancia en términos de moneda extranjera, puede incurrir en una pérdida si el tipo de cambio ha bajado cuando vuelva a convertir a won. El Servicio de Supervisión Financiera ha citado un caso en el que un inversor compró bonos del Estado brasileños que pagaban un interés anual del 10%, pero sufrió una pérdida en términos de won por la caída del real brasileño. También conviene examinar los factores que afectan a los tipos de cambio, como la situación económica del país emisor.
Q¿Una subida del tipo de cambio significa que el won pierde valor?
Bajo la convención de expresar el tipo de cambio como la cantidad de won por unidad de moneda extranjera (cotización directa), una subida del tipo de cambio significa una caída del valor del won, es decir, una subida del valor de la moneda extranjera. Por ejemplo, cuando sube el tipo de cambio won/dólar, hacen falta más won para comprar 1 dólar. A la inversa, bajo la convención de expresar la cantidad de moneda extranjera por unidad de moneda nacional, el significado se invierte, de modo que conviene comprobar qué convención se está utilizando.
Q¿Qué mueve los tipos de cambio?
A largo plazo, una explicación representativa es la teoría de la paridad del poder adquisitivo (PPP), según la cual la diferencia de niveles de precios entre dos países se refleja en el tipo de cambio. A corto plazo, los precios cambian poco mientras los tipos de cambio fluctúan de forma amplia, de modo que los movimientos se explican por factores del mercado de activos, como las rentabilidades esperadas de los activos nacionales y extranjeros y los flujos de capital. Como actúan muchos factores a la vez, es difícil prever los tipos de cambio con exactitud.
Q¿Cómo distingo los productos con cobertura de divisa de los productos sin cobertura?
Los fondos que invierten en acciones y bonos del exterior ganan o pierden no solo por los precios de los activos, sino también por los movimientos del tipo de cambio, y existen productos con cobertura de divisa que reducen el riesgo de tipo de cambio. Según el Servicio de Supervisión Financiera, los productos con cobertura de divisa suelen marcarse con (H) en el nombre del producto, y los productos sin cobertura, con (UH). Si no hay tal indicación, compruebe en la descripción del producto si tiene cobertura.
Q¿La cobertura de divisa elimina por completo el riesgo de tipo de cambio?
No. La cobertura de divisa no elimina todo el riesgo de tipo de cambio, y pueden quedar ganancias o pérdidas según el ratio de cobertura y las condiciones de mercado. Cuando se recomiendan fondos de activos del exterior, los vendedores deben explicar si el fondo tiene cobertura, el ratio de cobertura objetivo, las divisas cubiertas y los principales instrumentos de cobertura, así que asegúrese de comprobar estos puntos. Si cubre el riesgo por su cuenta, puede incurrir en pérdidas si no ajusta el ratio de cobertura en el momento oportuno.
Q¿A los productos invertidos en moneda extranjera se les asigna un grado de riesgo más alto?
Según los criterios para determinar el grado de riesgo de los productos de inversión, los productos invertidos en moneda extranjera, como los fondos denominados en moneda extranjera y los bonos del exterior, ven elevado en principio en 1 grado su grado de riesgo global, para tener en cuenta el riesgo de tipo de cambio. Si la divisa es extremadamente volátil, el grado puede elevarse hasta en 2 grados, y, si la cobertura de divisa ha reducido de forma sustancial el efecto del tipo de cambio, puede no elevarse. Esto significa que el mismo activo puede conllevar un nivel de riesgo distinto según la divisa y según si tiene cobertura.
Q¿Cuáles son las características de bono de los bonos mezzanine?
Los valores mezzanine, como los bonos convertibles (CB), son en el momento de la emisión bonos corporativos con intereses y vencimiento, pero también incorporan un derecho a convertirlos en acciones una vez transcurrido un determinado periodo. Si el precio de la acción sube, se puede convertir para buscar una ganancia de capital; si no, se pueden mantener como bonos hasta el vencimiento y recibir la rentabilidad pactada. No obstante, la parte de bono depende en última instancia de la capacidad de reembolso del emisor, de modo que el riesgo de crédito no puede evitarse.
Fuente: Glosario económico del Banco de Corea: Bono convertible (CB)
Q¿Qué es el «rendimiento garantizado al vencimiento» de un bono convertible (CB)?
El rendimiento garantizado al vencimiento es el rendimiento que el emisor se ha comprometido a pagar si se mantiene el bono hasta el vencimiento sin ejercer el derecho de conversión. Como los bonos convertibles incorporan el beneficio de un derecho a convertirlos en acciones, su rendimiento garantizado al vencimiento tiende a ser inferior al de los bonos corporativos ordinarios, lo que permite al emisor captar fondos a un coste correspondientemente menor. Pese a la palabra «garantizado», al igual que con los bonos ordinarios, no puede recibirse si el emisor no reembolsa.
Fuente: Glosario económico del Banco de Corea: Bono convertible (CB)
Q¿En qué se diferencian, como bonos, los bonos con warrant (BW) y los bonos convertibles (CB)?
En un bono convertible, el ejercicio del derecho de conversión transforma el bono en acciones y el bono se extingue. En un bono con warrant, el ejercicio del derecho a comprar acciones nuevas (el warrant) extingue solo la parte del warrant; el bono en sí permanece en circulación y vigente hasta el vencimiento. En consecuencia, el inversor en BW puede esperar tanto los intereses del bono como las ganancias derivadas de una subida del precio de la acción, pero también sigue soportando el riesgo de crédito del emisor hasta el vencimiento.
Fuente: Glosario económico del Banco de Corea: Bono con warrant (BW)
Q¿Qué es un bono canjeable (EB)?
Un bono canjeable incorpora el derecho del titular, si lo desea, a canjearlo por valores que posee el emisor, como acciones de otra sociedad. Cuando se produce un canje, disminuyen tanto los activos del emisor (las acciones que posee) como los pasivos (los bonos), y se diferencia de un bono convertible en que no se emiten acciones nuevas. También se distingue de un bono con warrant en que no entra dinero nuevo.
Fuente: Glosario económico del Banco de Corea: Bono canjeable (EB)
Q¿Qué es el derecho de reembolso anticipado (opción put) de los valores mezzanine?
El derecho de reembolso anticipado es el derecho del inversor a exigir al emisor que reembolse el bono de forma anticipada en momentos pactados antes del vencimiento, y suele incorporarse a valores mezzanine como los bonos convertibles. Los momentos de ejercicio se fijan de antemano, por ejemplo «ejercitable a intervalos determinados a partir de 1 año desde la fecha de emisión», y puede servir para recuperar el principal y los intereses con antelación cuando el precio de la acción está por debajo del precio de conversión y la conversión no ofrece beneficio. La cuestión de si el derecho se había ejercido llegó incluso a plantearse en un caso de mediación de controversias del FSS, de modo que conviene examinar tanto los momentos de ejercicio como la capacidad de reembolso del emisor.
Q¿Cuándo pueden convertirse en acciones los bonos convertibles emitidos por una sociedad cotizada?
Según el Reglamento sobre la emisión y la divulgación de información de valores, etc., los bonos convertibles de las sociedades con acciones cotizadas deben emitirse, en principio, en condiciones que solo permitan la conversión una vez transcurrido 1 año desde la emisión. No obstante, si se emiten mediante oferta pública, puede establecerse que sean convertibles a partir de 1 mes después de la emisión. Para el periodo exacto de solicitud de conversión de un bono concreto, compruebe la divulgación de información de la emisión y las condiciones del bono.
Q¿Qué significa para el inversor en bonos un ajuste del precio de conversión (refixing)?
El refixing es una condición por la cual el precio de conversión se reduce cuando baja el precio de la acción, de modo que el inversor en bonos convertibles puede recibir más acciones por el mismo bono. Por otro lado, como puede aumentar la dilución para los accionistas existentes, bajarlo por debajo del 70% del precio de conversión inicial está prohibido en principio (con las excepciones previstas en los estatutos, etc.). El Servicio de Supervisión Financiera ha investigado casos en los que estas condiciones de bonos convertibles de colocación privada se utilizaron de forma abusiva para la negociación desleal, de modo que compruebe con atención las condiciones de emisión y la divulgación de información.
Q¿Es un bono CoCo (valor de capital contingente) lo mismo que un bono convertible?
No. Un bono CoCo es un bono que se cancela de forma forzosa o se convierte en acciones ordinarias cuando se producen condiciones predeterminadas, como que la entidad financiera emisora reciba una orden de mejora de la gestión o sea designada institución financiera insolvente. A diferencia de los bonos convertibles, que el inversor elige convertir cuando le resulta ventajoso, los bonos CoCo pueden ocasionar pérdidas con independencia de la voluntad del inversor si el emisor entra en dificultades. Como reflejo de este riesgo, sus tipos de interés se fijan algo por encima de los de los bonos corporativos ordinarios.
Fuente: Glosario económico del Banco de Corea: Bono convertible contingente (bono CoCo)
Q¿Es desfavorable reembolsar de forma anticipada un fondo de bonos con vencimientos alineados?
Los fondos con vencimientos alineados, gestionados de modo que el vencimiento de los bonos en cartera coincida con el vencimiento del fondo, pueden cobrar en el reembolso anticipado comisiones de reembolso elevadas, de alrededor del 3%-5% del importe del reembolso. Ello se debe a que el reembolso anticipado obliga al fondo a vender los bonos de forma precipitada antes del vencimiento, lo que puede causar pérdidas a los inversores que permanecen. Compruebe de antemano si el vencimiento se ajusta a su plazo de inversión y cuál es la comisión de reembolso.
Q¿Es un bono vinculado a derivados (ELB) un bono seguro con el principal garantizado?
Muchos ELB están diseñados para devolver el principal y los intereses, pero no están cubiertos por el seguro de depósitos, y el dinero invertido no se deposita por separado de los activos propios de la sociedad de valores emisora. Por tanto, si la sociedad de valores emisora quiebra, existe el riesgo de que usted no recupere el principal ni la rentabilidad. Aunque el activo subyacente sea el precio de la acción de una empresa de primer nivel, tenga presente que el reembolso del principal y de los intereses depende de la capacidad de pago del emisor.
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Asignación de activos y riesgo
Esta sección resume la diversificación y la asignación de activos, el reequilibrio, medidas de riesgo como la volatilidad, el drawdown máximo y el ratio de Sharpe, el riesgo de mercado, de crédito y de liquidez, los perfiles de inversión y los grados de riesgo, y las trampas psicológicas en las que suelen caer los inversores. Explica conceptos generales y no recomienda ningún producto ni ninguna estrategia de inversión en particular.
Q¿Por qué se recomienda a los inversores diversificar?
La diversificación es una forma de reducir la exposición a un activo o un riesgo concreto repartiendo la inversión entre varios activos. A menos que los precios de los activos se muevan exactamente de la misma manera, una cartera que mezcla varios activos suele tener una volatilidad global menor que la de los activos individuales. Como sugiere el dicho «no ponga todos los huevos en la misma cesta», el objetivo es reducir el impacto que una caída brusca de un activo tiene sobre el patrimonio global.
Q¿La diversificación no reduce la rentabilidad?
La rentabilidad de una cartera diversificada es menor que si se hubiera invertido solo en el activo con mejor resultado, pero mayor que si se hubiera invertido solo en el peor. Como no es posible saber de antemano qué activo lo hará mejor, la diversificación estrecha el rango de resultados posibles y ayuda a evitar los resultados extremos. En otras palabras, la diversificación no eleva ni reduce necesariamente la rentabilidad esperada; es una forma de reducir la dispersión de los resultados.
Q¿Cuántas acciones hay que tener para estar diversificado?
No hay un número fijo de acciones a partir del cual una cartera se considere diversificada. A menudo se menciona una cifra en torno a 30, pero pueden bastar menos si se eligen con cuidado, y un estudio señaló que la mayor parte del beneficio de la diversificación proviene de las primeras 15 a 20 acciones. Importa más el grado de variedad de las posiciones por sector, tamaño de la empresa y tipo de activo que el número de acciones.
Q¿Por qué es importante mezclar activos que se mueven de forma distinta?
La asignación de activos se basa en el hecho de que las rentabilidades de las distintas clases de activos no se mueven en perfecta sincronía y, cuantos más activos de baja correlación se combinan, más se puede reducir la volatilidad global para la misma rentabilidad esperada. Sin embargo, las correlaciones entre activos pueden cambiar con el tiempo. No hay garantía de que las ventajas de la diversificación basadas en correlaciones pasadas se mantengan en el futuro.
Q¿Qué es la asignación de activos?
La asignación de activos es una estrategia que consiste en ajustar las ponderaciones de clases de activos como las acciones, los bonos y el efectivo para adecuarlas a la tolerancia al riesgo, los objetivos de inversión y el horizonte de inversión del inversor. Se caracteriza por centrarse en las características de la cartera en su conjunto, más que en valores individuales. Muchos expertos consideran la asignación de activos un determinante importante de los resultados de la inversión.
Q¿La diversificación evita las pérdidas?
No. La diversificación puede reducir la volatilidad de una cartera, pero no puede eliminar el riesgo de que el mercado en su conjunto caiga ni garantizar una rentabilidad positiva. En una crisis, activos que normalmente se mueven de forma distinta pueden caer a la vez, por lo que conviene no sobrestimar las ventajas de la diversificación.
Q¿Qué es la teoría moderna de carteras?
La teoría moderna de carteras, propuesta por Harry Markowitz en 1952, es un marco analítico para encontrar la combinación de activos que maximiza la rentabilidad esperada para un nivel de riesgo dado. Evalúa cada activo no de forma aislada, sino por su efecto sobre el riesgo y la rentabilidad de la cartera en su conjunto, y utiliza la varianza (desviación típica) de las rentabilidades como medida del riesgo. Markowitz recibió el Premio Nobel de Economía en 1990 por esta contribución.
Q¿Qué es la frontera eficiente?
El principio de dominancia establece que una cartera con una rentabilidad esperada mayor para el mismo riesgo, o con un riesgo menor para la misma rentabilidad esperada, es mejor que las demás carteras. Según este principio, la línea que une las mejores carteras, ninguna de las cuales es superior a otra, es la frontera eficiente. Se describe a los inversores como quienes eligen la combinación de esta línea que se ajusta a su preferencia de riesgo.
Q¿En qué se diferencian el riesgo sistemático y el no sistemático?
El riesgo no sistemático es el riesgo específico de una empresa o un sector concreto, y puede reducirse de forma sustancial diversificando entre muchas acciones. El riesgo sistemático afecta al mercado en su conjunto, como ocurre con el ciclo económico y los tipos de interés, por lo que no puede eliminarse ni siquiera con la diversificación. El modelo de valoración de activos de capital (CAPM) explica que la compensación por el riesgo se determina en proporción al riesgo sistemático (beta), y no al riesgo total.
Fuente: Wikipedia (coreano): Modelo de valoración de activos de capital
Q¿Qué significa la beta (β)?
La beta es una medida de cuánto sube y baja el precio de un activo individual en proporción a los movimientos del mercado en su conjunto, e indica el riesgo sistemático (de mercado) que no puede eliminarse mediante la diversificación. Una beta superior a 1 se interpreta como una tendencia a moverse más que el mercado, y una beta inferior a 1, como una tendencia a moverse menos. La beta no mide el riesgo específico de una empresa concreta y, como se calcula a partir de datos pasados, no hay garantía de que se mantenga en el futuro.
Q¿Qué es el alfa (α) en la rentabilidad de un fondo?
El alfa mide la rentabilidad activa, es decir, la rentabilidad obtenida por encima de un índice de referencia adecuado. Por ejemplo, un alfa del 1% significa que la inversión obtuvo 1 punto porcentual más que la rentabilidad de mercado ajustada por la beta en el mismo periodo, y un alfa negativo significa que obtuvo menos. Un fondo que cobra comisiones debe generar un alfa superior a sus comisiones para superar a un fondo indexado.
Q¿Qué es el ratio de Sharpe y cómo se interpreta?
El ratio de Sharpe es la rentabilidad excedente sobre el tipo libre de riesgo o sobre un índice de referencia, dividida por la desviación típica de las rentabilidades, y muestra cuánta recompensa se obtuvo por unidad de riesgo. Cuando se comparan dos inversiones con el mismo criterio, la que tiene un ratio de Sharpe más alto puede interpretarse como la que obtuvo una rentabilidad mayor para el mismo riesgo. Sin embargo, si los datos de rentabilidad usados en el cálculo son inexactos o están suavizados, el ratio puede parecer mejor de lo que realmente es.
Q¿En qué se diferencia el ratio de Sortino del ratio de Sharpe?
El ratio de Sortino es una medida de rentabilidad ajustada al riesgo que modifica el ratio de Sharpe. El ratio de Sharpe trata por igual la volatilidad al alza y a la baja como riesgo, mientras que el ratio de Sortino solo cuenta como riesgo las rentabilidades a la baja que quedan por debajo de una rentabilidad objetivo. En consecuencia, las dos medidas pueden llevar a conclusiones distintas incluso al evaluar la misma inversión.
Q¿Qué es la volatilidad y cómo se mide?
La volatilidad es el grado en que los precios han subido y bajado durante un periodo determinado, y suele medirse por la desviación típica de las rentabilidades. Existe la volatilidad histórica, calculada a partir de precios pasados, y la volatilidad implícita, la volatilidad esperada por el mercado tal como se refleja en los precios de las opciones. Una volatilidad alta significa que, en un periodo breve, pueden producirse tanto ganancias grandes como pérdidas grandes.
Q¿Qué es el drawdown máximo (MDD)?
Un drawdown (pérdida desde el máximo) muestra cuánto ha caído el valor de un activo desde su máximo anterior, y el drawdown máximo (MDD) es la mayor de esas caídas en un periodo determinado. Por ejemplo, si una cuenta que había subido hasta 100 millones de KRW bajó hasta 70 millones de KRW, el drawdown es del 30%. Como muestra la peor caída que realmente se podría haber experimentado, se utiliza junto con la volatilidad para calibrar el nivel de pérdida que se puede tolerar.
Q¿Qué es el VaR (valor en riesgo)?
El VaR es una estimación estadística del tamaño de la pérdida que podría producirse en un periodo dado y con un nivel de confianza dado. Por ejemplo, los criterios para determinar el grado de riesgo de los productos de inversión exigen que a los fondos con más de 3 años desde su constitución se les asigne uno de 6 grados de riesgo de mercado a partir de un VaR del 97.5% calculado con las rentabilidades diarias de los últimos 3 años. Como se basa en datos históricos, puede subestimar las pérdidas en situaciones extremas.
Q¿Qué es el riesgo de cola?
El riesgo de cola es el riesgo de acontecimientos extremos que es poco probable que ocurran, pero que causan grandes pérdidas cuando ocurren. Muchos modelos financieros suponen que las rentabilidades siguen una distribución normal, pero las rentabilidades reales del mercado tienden a mostrar «colas gruesas», con acontecimientos extremos más frecuentes de lo que implica esa distribución. El riesgo de cola no puede eliminarse, pero diversificar de forma amplia entre activos y estrategias puede amortiguar el golpe en alguna medida.
Q¿Qué es el reequilibrio?
El reequilibrio consiste en devolver una cartera que se ha desviado de sus ponderaciones objetivo a causa de los movimientos del mercado a la asignación de activos planificada en origen. Puede hacerse vendiendo parte de los activos cuyo peso ha aumentado y comprando aquellos cuyo peso ha disminuido, o asignando el dinero nuevo a los activos infraponderados. El objetivo no es perseguir la rentabilidad, sino mantener el nivel de riesgo fijado al principio.
Q¿Qué ocurre si no reequilibro y dejo la cartera como está?
Con el tiempo, aumenta el peso de los activos que han subido mucho, y la cartera puede volverse más agresiva de lo previsto en un principio o, por el contrario, más conservadora. Si se produce una caída brusca a corto plazo cuando el riesgo ha crecido en exceso, los inversores son propensos al error de vender en el mínimo. A la inversa, si la cartera se vuelve demasiado conservadora, la rentabilidad a largo plazo puede ser menor de lo esperado.
Q¿Qué efectos tiene la inversión periódica (por plazos)?
Invertir un importe fijo a intervalos regulares supone comprar más unidades cuando los precios están bajos y menos cuando están altos, por lo que cabe esperar que se reduzca el coste medio de compra. Como no hace falta angustiarse cada vez por el momento de invertir, ayuda a crear un hábito de inversión constante. Sin embargo, no garantiza la rentabilidad, pues no se pueden evitar las pérdidas si el mercado sigue cayendo.
Q¿Funciona elegir el momento del mercado (comprar barato y vender caro)?
Elegir el momento del mercado es una estrategia que consiste en decidir cuándo comprar y vender prediciendo la dirección futura del mercado en su conjunto, pero muchos señalan que las rentabilidades bursátiles a corto plazo son casi imposibles de predecir. Algunos análisis también indican que el comportamiento de «persecución de rentabilidades», consistente en comprar fondos con altas rentabilidades pasadas y vender los de rentabilidades bajas, puede en realidad perjudicar los resultados. Conviene tener en cuenta también que la operativa frecuente aumenta los costes.
Q¿En qué consiste el enfoque de «comprar y mantener»?
Comprar y mantener es una estrategia que consiste en comprar activos y conservarlos durante un periodo largo a pesar de las fluctuaciones de precios, con la expectativa de que su valor suba; es un ejemplo de gestión pasiva. La ventaja que suele citarse es que, al realizar menos operaciones, se pueden reducir los costes de transacción y la carga fiscal. Sin embargo, presupone el juicio de que los activos poseídos subirán de valor a largo plazo, de modo que qué se posee sigue importando.
Q¿En qué se diferencian la inversión pasiva y la activa?
La gestión activa es un enfoque en el que el inversor selecciona directamente valores o activos en busca de rentabilidades superiores a las del mercado, mediante el análisis fundamental, el análisis cuantitativo y métodos similares. La gestión pasiva sigue un índice de mercado, como en la inversión indexada. Algunos análisis muestran que la gestión pasiva ha superado de forma constante a la gestión activa a largo plazo, por lo que conviene comparar los costes junto con los objetivos de inversión.
Q¿Qué implica la hipótesis del mercado eficiente para la inversión?
La hipótesis del mercado eficiente es la teoría según la cual los precios de los activos reflejan toda la información disponible, lo que dificulta batir de forma constante la rentabilidad del mercado asumiendo el mismo riesgo. Se divide en formas débil, semifuerte y fuerte según cuánta información se refleja, y la forma semifuerte, que sostiene que la información pública se refleja de inmediato en los precios, se considera la más realista. Los economistas conductuales, por su parte, argumentan que los mercados no son plenamente eficientes debido a sesgos cognitivos como el exceso de confianza.
Fuente: Wikipedia (coreano): Hipótesis del mercado eficiente
Q¿Qué es el riesgo de mercado?
El riesgo de mercado es el riesgo de pérdidas en los activos que se poseen debido a movimientos de variables de mercado como los precios de las acciones, los tipos de interés, los tipos de cambio y los precios de las materias primas. El riesgo de renta variable, el riesgo de tipo de interés, el riesgo de tipo de cambio y el riesgo de materias primas son tipos representativos. Como afecta al mercado en su conjunto, es difícil evitarlo por completo incluso repartiendo el dinero entre muchas acciones.
Q¿Qué es el riesgo de crédito?
El riesgo de crédito es el riesgo de pérdida porque la solvencia de una contraparte a la que se ha prestado dinero, o de un emisor de bonos, se deteriora o incurre en impago. Incluso sin llegar al impago, las pérdidas por la caída del valor de activos como los bonos debida al deterioro de la solvencia se incluyen en el riesgo de crédito en sentido amplio. Las entidades financieras lo gestionan como uno de los principales riesgos financieros, junto con el riesgo de mercado, el riesgo de liquidez y el riesgo operativo.
Q¿Qué es el riesgo de liquidez?
El riesgo de liquidez es el riesgo de no poder vender o reembolsar un activo a tiempo y a un precio justo cuando se necesita. Los criterios de los grados de riesgo de los productos de inversión exigen que el riesgo de liquidez se indique en la descripción del producto en 3 niveles, según si el reembolso anticipado es posible y a qué coste: «reembolso anticipado no posible», «costes en caso de reembolso anticipado» y «reembolso anticipado permitido». Aunque la estructura de un producto no imponga restricciones al reembolso, el riesgo de liquidez puede aumentar si no hay un mercado en el que negociarlo o si la negociación es escasa.
Q¿Qué es el riesgo de tipo de interés?
El riesgo de tipo de interés es el riesgo de que el valor de los activos o la rentabilidad se vean afectados por cambios en los tipos de interés o en su volatilidad. Un ejemplo típico es que los bonos ya poseídos bajan de precio cuando suben los tipos de interés. Los cambios en los tipos de interés pueden actuar a favor o en contra de los inversores, por lo que conviene conocer la sensibilidad de sus activos a los tipos de interés.
Q¿Los productos apalancados concentrados en un solo valor ofrecen las ventajas de la diversificación?
No. El Servicio de Supervisión Financiera advierte que los productos apalancados e inversos de un solo valor no son productos de «inversión diversificada». Las pérdidas pueden duplicarse en un solo día y, cuando los precios suben y bajan de forma repetida, un «efecto compuesto negativo» puede hacer que la rentabilidad sea menor de lo esperado. Una alerta al consumidor de 2026 también citó casos en los que el drawdown máximo de esos productos alcanzó el rango del 30% mientras caía el activo subyacente.
Q¿Qué factores determinan el grado de riesgo de un producto?
El grado de riesgo de los productos de inversión (un sistema de al menos 6 niveles, en el que el grado 1 es el de mayor riesgo) se determina considerando la volatilidad de los activos subyacentes, la calificación crediticia, la complejidad de la estructura del producto, la pérdida máxima posible del principal, la facilidad de reembolso o de negociación, la volatilidad del tipo de cambio y otros factores. El riesgo de mercado y el riesgo de crédito se evalúan por separado para determinar un grado global y, por regla general, a los productos en moneda extranjera se les asigna un grado de mayor riesgo para reflejar el riesgo de tipo de cambio. Los productos de inversión financiera de alta complejidad, en principio, no pueden recibir un grado de menor riesgo que el grado 2, con independencia del resultado del cálculo.
Q¿Cómo se asignan los grados de riesgo a los fondos privados?
Si un fondo privado puede evaluarse con datos objetivos, su riesgo de mercado se calcula del mismo modo que en los fondos de oferta pública. Si es difícil evaluarlo con el mismo criterio, la entidad comercializadora puede fijar el grado mediante criterios distintos que tengan en cuenta factores como la estructura del producto y, en este caso, en principio se asigna el grado 2 (riesgo alto) o un grado de mayor riesgo. Al invertir en un fondo privado, asegúrese de comprobar no solo el grado, sino también las posibles restricciones de reembolso y las características de los activos en los que invierte.
Q¿Cómo se clasifican los perfiles de inversión?
Los perfiles de inversión suelen clasificarse en 5 tipos: estable, orientado a la estabilidad, neutro al riesgo, activo y agresivo. El tipo estable espera una rentabilidad del nivel de los depósitos y del ahorro y no desea ninguna pérdida del principal, mientras que los tipos más cercanos al agresivo están dispuestos a aceptar la posibilidad de pérdidas cuantiosas en busca de una rentabilidad mayor. Las entidades financieras deben hacer coincidir el perfil de inversión identificado con el grado de riesgo del producto y recomendar solo productos idóneos.
Fuente: Directrices de captación de inversiones de BNB Asset Management (modificadas el 2024-04-26)
Q¿Sobre qué pregunta la evaluación del perfil de inversión?
Por lo general pregunta por la experiencia de inversión, el nivel de conocimientos financieros, los ingresos anuales y los activos totales, la proporción de los activos financieros sobre los activos totales, los objetivos de inversión, la actitud frente al riesgo de inversión, el periodo de inversión previsto, la edad y otros aspectos. En el caso de las personas jurídicas, también se comprueban la antigüedad de la actividad, el capital propio, el beneficio neto y partidas similares. Como el abanico de productos que pueden recomendársele depende de sus respuestas, es importante responder con veracidad y exactitud.
Fuente: Directrices de captación de inversiones de BNB Asset Management (modificadas el 2024-04-26)
QSi no deseo en absoluto ninguna pérdida de principal, ¿puedo firmar un contrato de gestión discrecional de inversiones o de asesoramiento de inversión?
Las Directrices de captación de inversiones de BNB Asset Management establecen que no puede celebrarse un contrato si, en la pregunta sobre la capacidad de asumir el riesgo de inversión, el inversor responde que «el principal debe preservarse pase lo que pase». Ello se debe a que los activos objeto de los contratos de gestión discrecional de inversiones y de asesoramiento de inversión pueden perder principal. Si la preservación del principal es su objetivo más importante, compruebe primero si sus objetivos de inversión coinciden con las características del producto.
Fuente: Directrices de captación de inversiones de BNB Asset Management (modificadas el 2024-04-26)
QUna vez evaluado mi perfil de inversión, ¿ya no cambia nunca?
No. La información del inversor tiene un periodo de validez y debe volver a evaluarse cuando este expira, y el resultado de la evaluación puede cambiar si varían su situación financiera o sus objetivos de inversión. Las Directrices de captación de inversiones de BNB Asset Management exigen que la sociedad gestora compruebe al menos una vez al año si han cambiado la situación financiera y los objetivos de inversión de los clientes de gestión discrecional de inversiones, y que envíe un aviso al menos una vez por trimestre pidiendo a los clientes que comuniquen cualquier cambio. Si responde de forma no veraz para comprar un producto que desea, puede acabar asumiendo riesgos que no le convienen.
Fuente: Directrices de captación de inversiones de BNB Asset Management (modificadas el 2024-04-26)
Q¿Qué ocurre si quiero invertir en un producto más arriesgado que mi perfil de inversión?
Según las Directrices de captación de inversiones de BNB Asset Management, los directivos y empleados no pueden recomendar productos que no sean idóneos para el inversor. Si un inversor, sin recomendación alguna, solicita por su cuenta un producto de mayor riesgo que su perfil de inversión, el proceso de venta puede seguir adelante una vez obtenido un formulario de confirmación que contenga una «confirmación de una operación en un producto de inversión no idóneo para el perfil de inversión». En ese caso, se le informará de que el principio de idoneidad no se aplica y de que existe riesgo de pérdidas mayores, así que decida con prudencia.
Q¿Qué son las finanzas conductuales?
Las finanzas conductuales son un campo que estudia cómo la psicología del inversor influye en el comportamiento de inversión y en los mercados, partiendo de la idea de que los inversores no siempre son racionales, tienen un autocontrol limitado y se ven influidos por diversos sesgos. Explican por qué los participantes del mercado cometen de forma repetida errores sistemáticos de juicio y cómo esos errores afectan a los precios y a las rentabilidades. Conocer estos sesgos ayuda a reducir la operativa emocional.
Q¿Qué es la aversión a las pérdidas?
La aversión a las pérdidas es la tendencia a sentir una situación con mucha más intensidad cuando se percibe como una pérdida que como una ganancia; los estudios empíricos han observado que las personas sienten las pérdidas con una intensidad aproximadamente el doble que las ganancias del mismo tamaño. El concepto fue presentado por Daniel Kahneman y Amos Tversky en la teoría de las perspectivas. Debido a esta tendencia, el juicio puede nublarse en el empeño de evitar realizar las pérdidas, o las personas pueden tomar decisiones excesivamente conservadoras.
Q¿La aversión a las pérdidas y la aversión al riesgo son lo mismo?
No. La aversión al riesgo es una tendencia racional a valorar un resultado incierto por debajo de su valor esperado, es decir, la actitud de elegir la opción menos arriesgada cuando las rentabilidades esperadas son iguales. La aversión a las pérdidas es un sesgo cognitivo por el que la misma situación se siente peor cuando se presenta como una pérdida, y se distingue porque puede conducir a errores de juicio. La aversión al riesgo es una característica personal que debe reflejarse en la evaluación del perfil de inversión, mientras que la aversión a las pérdidas se acerca más a una trampa psicológica frente a la que conviene estar alerta.
Q¿También es un sesgo que las acciones que poseo me parezcan mejores?
Sí. El efecto de dotación es el fenómeno psicológico de valorar un bien o un activo más cuando se posee que cuando no se posee, de modo que desprenderse de él se siente como una pérdida. En la inversión, puede manifestarse como exagerar los méritos de las acciones que se tienen y aplazar una reevaluación objetiva. Conviene preguntarse si compraría el mismo activo si lo adquiriera hoy por primera vez.
QSi invierto de forma periódica, ¿pueden recomendarme productos más arriesgados que mi perfil de inversión?
Las Directrices de captación de inversiones de BNB Asset Management establecen que, cuando se considere que los riesgos de una inversión pueden reducirse, por ejemplo si el inversor invierte con fines de cobertura del riesgo de los activos que posee o invierte de forma periódica, la captación de inversión puede realizarse aplicando criterios más laxos que los criterios de clasificación del riesgo de los productos de inversión financiera. Sin embargo, se trata de una excepción limitada a los casos en que el riesgo se reduce de verdad, y el principio de idoneidad en sí no desaparece. Pida al personal comercial que le explique con detalle si este supuesto resulta aplicable y por qué.
Q¿Por qué se venden pronto las acciones que suben y se mantienen mucho tiempo las que bajan?
Esto se denomina efecto disposición: la tendencia a vender demasiado pronto los activos que han ganado y a mantener demasiado tiempo los activos que han perdido valor. Se explica como el resultado combinado de querer evitar realizar las pérdidas, de la contabilidad mental que mide las ganancias y las pérdidas respecto del precio de compra, del deseo de evitar el arrepentimiento y de los problemas de autocontrol. En lugar de usar el precio de compra como vara de medir, es preferible comprobar si las razones de su inversión siguen siendo válidas ahora.
Q¿Por qué el exceso de confianza es un problema en la inversión?
El exceso de confianza es la tendencia a valorar la propia información o el propio juicio por encima de lo justificado, y la economía conductual cita sesgos cognitivos como el exceso de confianza entre las razones por las que los mercados no son plenamente eficientes. Los inversores con exceso de confianza son propensos a operar con demasiada frecuencia o a concentrarse en unas pocas acciones, lo que aumenta su riesgo. Conviene recordar que es difícil batir de forma constante la rentabilidad del mercado para el mismo nivel de riesgo.
Fuente: Wikipedia (coreano): Hipótesis del mercado eficiente
Q¿Cómo se manifiesta el efecto de anclaje en la inversión?
El anclaje es el fenómeno por el cual, igual que un barco que ha echado el ancla no puede moverse, su forma de pensar queda atada al primer número o a la primera información con que se encuentra, lo que influye en los juicios posteriores. En la inversión, puede manifestarse al juzgar que «seguro que recuperará ese precio», usando un máximo anterior o el precio de compra como punto de referencia. Conviene volver a evaluar a partir del valor y las circunstancias actuales, y no de los precios pasados.
Q¿Qué es la contabilidad mental?
La contabilidad mental es la tendencia a dividir el dinero en distintas cuentas mentales, valorando de forma diferente el mismo importe y, en consecuencia, gastándolo o invirtiéndolo de manera distinta. En la inversión, puede manifestarse al contabilizar por separado las ganancias y las pérdidas de cada acción y perder de vista la cartera en su conjunto. Conviene considerar todos sus activos como una sola cartera y gestionar su riesgo global.
Q¿Cómo afecta a la inversión el sesgo del statu quo?
El sesgo del statu quo es la tendencia, impulsada por la acción conjunta de la aversión a las pérdidas y el efecto de dotación, a resistirse a cambiar el estado actual de las cosas y a mantener las elecciones ya hechas. En la inversión, puede manifestarse al dejar una cartera sin revisar y sin ajustar aunque las circunstancias hayan cambiado. Fijar una regla para comparar con regularidad su cartera con la asignación de activos objetivo ayuda a reducir este sesgo.
Q¿Es un problema comprar solo porque los demás compran?
El comportamiento de rebaño, en el que muchas personas se acumulan en operaciones en la misma dirección, se ha identificado como un factor que infla las burbujas de precios y los desplomes. Algunos análisis concluyen que el comportamiento de rebaño y los círculos viciosos psicológicos desempeñan un papel importante en los desplomes bursátiles. En lugar de comprar porque otros compran, es preferible juzgar en función de los riesgos de la inversión y de si encaja con sus propios objetivos de inversión.
Q¿No debería simplemente elegir los fondos con altas rentabilidades recientes?
Algunos análisis indican que el comportamiento de «persecución de rentabilidades», por el que el dinero fluye hacia los fondos con altas rentabilidades pasadas, puede en realidad reducir el resultado de la inversión. Ello se debe a que las rentabilidades bursátiles son casi imposibles de predecir a corto plazo y tienden a revertir a sus medias de largo plazo. Recuerde que la rentabilidad pasada no garantiza rentabilidades futuras.
Q¿Qué significa la capitalización compuesta para la inversión a largo plazo?
La capitalización compuesta consiste en obtener rentabilidad no solo sobre el principal, sino también sobre los intereses o las rentabilidades ya generados, y su efecto crece cuanto más largo es el periodo. Incluso con la misma tasa de rentabilidad, reinvertir las rentabilidades y permanecer invertido durante mucho tiempo amplía de forma constante la diferencia respecto del interés simple. Sin embargo, las rentabilidades de los activos de inversión no son constantes de un año a otro y pueden producirse pérdidas, por lo que los resultados de los cálculos de interés compuesto no deben tomarse como una garantía de rentabilidad.
Q¿La inversión a largo plazo hace desaparecer el riesgo?
Una estrategia de tenencia a largo plazo puede ayudarle a dejarse llevar menos por las oscilaciones de precios a corto plazo y a reducir los costes de transacción, pero no elimina el riesgo en sí. La tenencia a largo plazo presupone el juicio de que la inversión valdrá más en el futuro, de modo que, si ese juicio es erróneo, es posible perder dinero incluso después de mantenerla durante mucho tiempo. Es importante planificar teniendo en cuenta no solo su horizonte de inversión, sino también cuándo necesitará el dinero y qué magnitud de pérdida puede tolerar.
Q¿Qué relación hay entre el riesgo y la rentabilidad?
En general, esperar una rentabilidad mayor exige asumir un riesgo mayor; esto se denomina compensación entre riesgo y rentabilidad. La rentabilidad esperada y el riesgo tienden a aumentar juntos, en este orden: deuda a corto plazo, deuda a largo plazo, bienes inmuebles, bonos de alto rendimiento y acciones, y los rangos de estas clases de activos pueden solaparse. A la inversa, si alguien ofrece una rentabilidad alta sin riesgo, conviene desconfiar en primer lugar.
QAdemás de la diversificación, ¿qué otras formas hay de reducir el riesgo?
Las dos formas principales de reducir el riesgo de inversión son la diversificación y la cobertura. La diversificación reduce el impacto de riesgos concretos al repartir las inversiones entre varios activos, mientras que la cobertura compensa un riesgo concreto (p. ej., las fluctuaciones del tipo de cambio) mediante medios como operaciones que se mueven en sentido contrario. Del mismo modo que tener muchas cestas puede aumentar los costes, tanto la diversificación como la cobertura tienen un coste, y ninguna elimina todo el riesgo.
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